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如果不通过 以太坊现货ETF会被什么理由拒?
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威测试”(Howey Test),这是
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确定的一个标准,用于判断某项投资是否为证券。如果加密货币项目涉及投资者的资金在一个共同的企业中被投资,期望通过他人的努力获得利益,那么这种加密货币可能会被视为证券。作为结果,它将受到美国证券交易委员会(SEC)和其他相关金融监管机构的严格监管,必须遵守包括注册要求、披露要求和其他投资者保护法规在内的一系列法律要求。 加密货币作为商品(Commodity): 另一方面,如果加密货币更多地被视为商品,例如比特币和以太坊这类被广泛认为是去中心化,不由任何特定实体控制的加密货币,它们更可能被视为一种商品。商品通常被定义为一种基础物理资源,可以用来交易、投资或消费。在美国,这意味着它们会受到美国商品期货交易委员会(CFTC)的监管。这涉及不同的规则和监管方式,注重市场的完整性、防止操纵和欺诈等,而不是证券那样的注册和披露要求。 总结: 加密货币被归类为证券或商品,意味着它们将面对不同的监管结构和合规要求。这种分类影响着加密货币如何被销售、交易和持有,以及相关企业如何运营。对于投资者和企业家来说,理解加密货币如何被监管,以及这对他们的义务和责任有何含义,是极其重要的。 以太坊现货ETF并没有像比特币现货ETF通过之前的几个月那样讨论火热、沟通频繁 彭博社的James Seyffart主要的判断依据(之前预测比特币现货ETF会通过的大佬之一)是SEC并没有和那些以太坊现货ETF申请者有像之前和比特币现货ETF申请通过前几个月进行频繁的交流。 并不是什么专业性的分析。 个人推测: 是否有一种可能性,在BTC现货ETF频繁讨论的几个月里,已经解决了大部分的问题,导致Issuers在申请以太坊现货ETF的时候材料高度重复,因此并不需要过多的讨论 SEC并没有找到强有力的证据反驳,就跟无法反驳BTC现货ETF通过一样 以太坊的经济模型不是绝对通缩模型,不是绝对的去中心化 比特币的达到一定区块数奖励减半的经济模型,是一个绝对通缩模型,以太坊并不是。 对于以太坊中心化的问题在以太坊期货ETF的申请材料中,唯一提及到的是以太坊硬分叉导致的价格波动以及各种金融产品的波动,实际上我认为这是对于以太坊研究不透彻不全面的一个表现。去中心化程度对于产品是否能被市场操纵有着很大的权重 参考:Valkyrie ETF Trust II 以太坊的经济模型会出现通缩的情况是因为每次交易发生时,一部分交易费会被销毁,导致供应量减少。如果以太坊网络上的交易量持续增加,而交易费的增长速度超过了销毁速度,那么以太坊的总供应量可能会开始增加,即不再出现通缩的情况。这种情况可能发生在网络活跃度增加、交易费用上涨或者其他因素导致销毁速度不足以抵消新增供应的情况下。 例如图中2023年8月-2023年11月这段时间。 图片来源:https://ultrasound.money/ 如果再深度挖掘一下,以太坊PoW到PoS的这个事情,并不是SEC可控的,而是以V神为首的以太坊基金会来决定,比特币很极致的一件事情就是创始团队的完全放权,到现在都不知道中本聪都是谁。 这导致以太坊其实是可以通过一些方法来操纵通胀/通缩的进度,例如: EIP-1559变更:EIP-1559是以太坊网络上的一个提案,它引入了基础费用(base fee)的概念,并将其用于销毁ETH。如果未来对EIP-1559的实施方式作出调整,比如降低销毁比例或者完全取消销毁机制,那么以太坊的供应量将不再减少。 增发机制改变:以太坊的发行量受到多种因素控制,包括挖矿奖励、质押奖励等。如果未来以太坊的增发机制发生改变,比如增加挖矿奖励或调整质押奖励,那么新ETH的供应量将会增加,这也可能停止以太坊的通缩趋势。 技术或协议更新:以太坊社区可能会通过硬分叉或软分叉来更新协议,这些更新可能会影响ETH的供应和销毁机制。例如,如果出现新的技术能够降低交易成本或改变交易费用的分配方式,可能会影响ETH的供应量。 调侃的说一句,难道LTC更容易通过?从某种意义上确实是这样的。 PoS与PoW都有被市场操纵的风险,并没有孰优孰劣(况且更不环保的PoW已经被通过了) 权益证明(PoS)和工作量证明(PoW)是两种不同的共识机制,它们在抵御市场操纵方面各有特点。 PoS系统中,验证者必须锁定一定数量的代币作为抵押,以此来参与区块的产生和验证。如果验证者试图作弊或进行恶意行为,他们抵押的代币可能会被没收,这被称为“质押惩罚”(slashing)。这种机制理论上可以提高验证者的诚信度,因为他们有较大的经济激励去维护网络的安全和稳定。因此,相对于PoW,PoS在某些情况下可能更难以遭受单个实体通过算力控制网络的情况。 然而,PoS系统也面临着自己的操纵风险。例如,如果某个验证者或少数几个验证者拥有大量的抵押代币,他们可能会获得对网络的不成比例的控制权,这被称为“质押集中”(staking centralization)。这种集中化可能导致权力过于集中,从而增加了操纵的风险。此外,由于PoS系统中的验证者通常会获得交易费用和/或新铸造代币作为奖励,这可能会吸引富有的个人或实体参与,进一步加剧集中化问题。 PoW系统中,矿工通过解决复杂的数学难题来竞争生成新区块,这个过程消耗大量的计算资源和能源。理论上,PoW系统通过分散的算力分布来抵抗操纵,因为任何试图控制大部分网络算力的行为都将非常昂贵且难以实现。但是,如果一个矿工集团(矿池)控制了超过50%的网络算力,他们就有能力进行双重支付攻击,即同时确认两个不同的交易分支,从而破坏网络的安全性和完整性。 总体而言,PoS和PoW都有各自的优势和劣势,而且都存在潜在的市场操纵风险。选择哪种共识机制更多地取决于社区的偏好、项目的具体需求以及对安全性和去中心化程度的权衡。 当然,除了以太坊,任何除了比特币的项目,基本上都有去中心化程度不够的情况,很多人觉得SOL会是以太坊现货ETF通过之后的下一个,但是没有任何人提及说Solana节点都是企业级节点,作恶可能性远远大于以太坊,而这也没有考虑以太坊的作恶可能性已经远远大于了比特币。 4. 灰度 4.1 关于ETHE最新申请 灰度的要求: 允许ETHE赎回(说白了就是现货ETF) 允许信托中的以太坊被质押(这个就比较激进了) 14A是指美国证券交易委员会(SEC)的表格14A,这是一种特定形式的文件,通常称为代理声明(proxy statement)。公司在准备举行股东大会,或涉及任何需要股东投票的事项时,必须向SEC提交这一文件,并将其发送给其股东。 代理声明提供了关于即将举行的会议和投票事项的详细信息,包括但不限于: 即将选举的董事会成员 执行官员的薪酬信息 重大决策提案,如合并、收购、公司章程变更等 董事会推荐的投票指引 公司治理的相关信息 潜在的利益冲突或与公司管理层相关的其他重要信息 代理声明的目的是确保股东在进行投票决定时拥有足够的信息。这是美国证券法律框架下保护投资者权益、确保公司治理透明度的一种机制。SEC要求的这一透明度有助于股东对公司做出知情的决策 灰度最新的14A,GRAYSCALE ETHEREUM ETF 使信托能够质押信托持有的以太坊并收取与之相关的对价,以实现 ETHE 股东的最终利益。 链接:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1725210/000095017024033515/ethe_pre_14a.htm ETHE的价值不到100亿美元(对比灰度的比特币巅峰市值:60万*7万=4200亿美元,现在的市值:35万*7万=2450亿美元),可以看出ETF现货的通过对于市场的冲击或许不会那么剧烈。 4.2 比特币持仓 灰度比特币持仓已经从最开始的60万枚降到了35万枚。 数据来源:https://www.coinglass.com/zh/Grayscale 来源:金色财经
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金色财经
05-21 16:25
马斯克希望停止SEC调查,美法官指责其“耍花招”
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他就经常指责SEC执法过度。今年4月,
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拒绝受理马斯克对“推特保姆”协议的挑战。 美国SEC正在寻求马斯克购买推特股票的信息,以及他在以440亿美元收购这家社交媒体平台(他已将其重新命名为X)之前就自己的投资发表的声明。 马斯克之前在2022年7月参加了两天的作证,科利法官说,她认为这只是分两天进行的一次作证。 马斯克的律师雷切尔·弗兰克(Rachel Frank)为马斯克的立场辩护说,他已经给了SEC足够的时间,并指出“马斯克和SEC之间漫长而令人担忧的历史”。 但科利法官说,在调查中,早期听取证词,然后在收到计划询问的所有文件后再次听取证词,这是很常见的。 科利说:“你的意思是,证交会在收集到所有文件之前不能进行任何取证。” 这位法官还指责马斯克“耍花招”,因为他只提前两天通知SEC,他不会在9月的第三天作证,而此前四个月他一直表示会合作。
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金融界
05-11 08:50
SEC主席重申许多加密货币都是证券 币圈关注特朗普能否回朝改变监管立场
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密货币的观点:“在加密货币领域中,根据
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的相关解释,许多加密货币都是法律意义上的证券。因此,我们应该遵守法律⋯⋯根本问题是如何确保美国投资者能够受到保护,然而加密货币的投资者们却没有获得对于这些资产必要的信息披露。”惟对外界最关心以太坊是否证券的问题, Gensler并无明确回答。 去年11月,SEC对加密货币交易所Kraken提出起诉,其中表示包括SOL、ADA等11种加密货币均属证券;而近日SEC分别向DeFi项目Uniswap、加密货币钱包Metamask母公司Consensys、网络券商Robinhood旗下企业Robinhood Crypto发出韦尔斯通知(Wells Notice),可见该机构对打压加密产业仍毫不手软。 然而部分币圈人士正盼望年末的总统大选会带来转机。 由于SEC主席通常会在政权更迭时辞职,如果共和党籍前总统特朗普成功回朝,Gensler或会辞职下台。 虽然特朗普以往曾反对加密货币,但其态度近年已大幅改变,月前甚至表明如当选将不会利用监管机构打击比特币及其他加密货币的使用。 不过特朗普能否重新当选仍是未知之数,虽然他之前在民调的支持率领先现任总统拜登,但根据RealClearPolitcs的最近民调其领先优势经已收窄,目前两人支持度分别为45%及43.9%。 即使特朗普再度当选,SEC会否改变立场依然存疑,虽然SEC前网络执法办公室主任John Reed Stark此前称共和党任命的SEC主席可能会明显放缓对加密货币的执法行动,但前SEC执法部助理主任Jennifer Lee则持不同意见,他认为以往特朗普执政时SEC大力追查加密货币案件,即使他回朝SEC也将继续“定义其管辖权并涉足加密货币领域”。 加密市场最近出现震荡,有分析指出市场或正进入山寨季,而$5SCAPE代币的发行在此时正备受注目。 最佳加密AI币5thScap –2024年VR游戏和产品AI代币$5SCAPE 潜力升400% 5thScape是一个崭新加密货币项目,代表了扩增实境(AR)和虚拟现实(VR)技术未来发展。该项目正在自主研发VR头显,并开发了许多沉浸感更强VR游戏,5thScape有可能革新游戏业并主导新AR/VR格局。 5thScape是一个基于以太坊项目,用于创建AR和VR游戏新产品线,该团队计划创建多个与现有头显如Oculus Rift和Meta Quest 3兼容VR游戏,在确立自己成为AR和VR游戏领先开发商后,5thScape计划进入硬件领域并建立自己VR头显和AR游戏座椅。 参观 5thScape 预售 5thScape已经有几款VR游戏正在开发中,包括《笼中征服》、《史诗悠球场》等。首款发布将是让玩家在擂台上与UFC战士对决《笼中征服》。5thScape 还计划在 VR 硬件市场引起轰动,预计到 2032 年,仅美国这一市场价值就将达到 360 亿美元。 $5SCAPE 是一种 ERC-20 代币,总供应量为 52.11 亿枚。该代币可用于支付 5thScape 游戏访问费用以及进行游戏内购买,代币持有者将获得折扣。$5SCAPE目前正在进行首发募资,首发分为12个阶段,$5SCAPE初期价为0.00187美元,最终价为0.0087美元,上市价格为0.01美元,参与首发投资者可以获得高达435%潜在收益。 参观 5thScape 预售
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Business2Community
05-09 20:29
在线赌场是美国博彩业的未来?
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主席Shawn Fluharty说,当
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在2018年为美国任何一个州提供合法体育博彩扫清道路时,这种博彩“像火箭一样起飞”。 他说:“许多人认为电子游戏也会效仿。但并没有发生。” Fanatics博彩公司副总裁Brandt Iden表示赞同:“这是一条艰难的道路。“I-gaming是最重要的。这是行业成功所需要的方向,也是消费者所希望的方向。” 上月,德意志银行发布了一份研究报告,讨论大西洋城的互联网博彩业收入“何时(而非是否)”超过实体赌场的问题。 小组成员一致认为,该行业需要更好地教育州议员有关网络赌场游戏的知识,并将其与吸引全国各地客户的非法、不受监管的离岸网站进行了明确的比较。他们说,合法网站受到严格监管,并为客户提供保护,包括负责任的赌博选项,如自行设置暂停、存款和活动限制。 FanDuel的高级主管Cesar Fernandez表示,随着联邦政府在疫情后的援助逐渐枯竭,以及各州在不提高居民税收的情况下寻找新的收入来源,在线赌场游戏将变得越来越有吸引力。 “自2018年以来,FanDuel已经缴纳了32亿美元的税款,”他说。“这是很多教师的工资,很多警察和消防员的工资。” Iden表示,该行业提出了互联网赌场赌博获得更广泛批准的几个挑战,包括担心“把老虎机放在人们的口袋里”会增加赌博成瘾,并补充说赌场公司需要更好地宣传在线公司提供的玩家保护措施。 此外,业内一直在争论,互联网赌博是否会蚕食实体赌场。许多业内人士长期以来一直表示,这两种类型的赌博相辅相成。 但最近,一些赌场高管表示,他们认为在线赌博正在损害实体赌场的收入。拥有实体赌场和互联网博彩业务的Cordish Gaming总裁Rob Norton已成为最大声发出警告的人之一,他警告称,在线赌博正在损害老牌实体赌场。 “我们正在为自己的失败做准备,”他周三说。 Norton说,一旦在线体育博彩在马里兰州开始,面对面的体育博彩收入在该公司的马里兰州直播!赌场下降了65% "并一直保持不变" Norton说,自从移动体育博彩开始以来,每天进入实体赌场的人数减少了约7000人。 他说,这可能是在线赌场游戏没有更广泛传播的原因之一。 “去年,有八个州考虑过电子游戏,”他说。“没有一个通过。” 在线赌博公司Rush Street Interactive的高管Adam Glass说,他的公司也与实体赌场有关系,并努力成为它们的“附加物”。 他说,在线赌博也可以创造就业机会,不仅是设计和运营游戏本身,还可以在营销和媒体等辅助行业中创造就业机会。 NeoGames Group是一家技术平台公司,最近被Aristocrat Leisure Limited收购。该公司的美国董事总经理Ouincy Raven表示,对一家公司来说,这可能是一种蚕食,但对另一家公司来说,这可能是一项成功的业务,因为它可以通过向客户提供他们想要的东西,从竞争对手那里夺取市场份额。 “这不是自相残杀,这只是竞争,”他说。
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Anna Sui
05-09 06:39
【比特日报】美国CFTC、证监会主席释出重磅信号!比特币险跌破6.2万 “深蹲”行情未真正结束
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的采访中,他表示,大多数加密货币“根据
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的解释,都是根据当地法律的证券”。他认为,投资者在获得这些资产之前没有获得“要求或需要的披露”。 (来源:CNBC) 根据5月6日发布的法庭文件,美国证监会已向热门交易平台Robinhood就其美国加密业务发出了韦尔斯通知(Wells Notice)。其他加密货币公司最近也成为美国司法部和监管机构的目标,包括Samourai Wallet。 另外,加密货币钱包MetaMask开发商Consensys以及去中心化加密交易所Uniswap都表示,他们上个月接到来自美国证监会的韦尔斯通知。 美国对该行业和旨在为该地区提供服务的公司的遏制措施,已导致多家企业阻止美国公民参与空投、访问去中心化金融前端或参与某些市场。然而,监管机构无法阻止资金流入包括比特币现货ETF在内的受监管资产,因此这类恐慌情绪(FUD)对加密货币市场的总体影响可能小于预期。 Rostin则表示,当散户投资人对加密货币的兴趣提高,而且市场的价值提高时,执法行动也会随之增加。 他预期未来半年至两年内,会是加密货币执法行动的下个周期。他周一在参加智库米尔肯研究院第27届年度全球大会时表示:“从我担任监管人员的角度来看,我们可能会见到在未来6个月至18个月,或是6个月至24个月,会出现另一波执法行动周期,原因是这一波资产升值且散户投资人兴趣增加。” 他说:“在没有监管架构、透明度的情况下,在监管机构缺乏工具的情况下,我们将持续见到诈欺与市场操纵。” 当被问到稳定币法案通过的可能性时,他表示机率渺茫。他解释:“如果我们从百分比讲起,我仍认为机率相当低。” 他指出,从选举季到假日之间,国会的立法天数正在减少。 此前,众议院金融服务委员会主席Patrick McHenry与加州民主党籍众议员Maxine Waters在过去20个月致力于一项稳定币法案。 Rostin提到:“有大量动能,有大量的希望,我认为两党成员、两党领袖都将努力,但是要在这几天内完成立法是很困难的。” 一大问题在于,哪个主要监管机构会成为稳定币发行方的监管者?是联邦政府或是州级监管机构?一名民主党议员的幕僚上周表示,讨论内容中,也试图把法案纳入即将通过的联邦航空管理局立法闯关,但这显然不太可行。 比特币技术分析 FXStreet的Lockridge Okoth表示,自3月份以来,比特币价格走势在单日时间范围内以下降楔形形态盘整,暗示将出现重大向上突破。当资产价格在两条向下倾斜的聚合趋势线之间反弹时,就会出现这种看涨反转模式,并将在确认突破上方趋势线后执行。 下降楔形的利润目标是通过将上、下趋势线与突破点之间的最大距离相加来衡量的。 希望持有比特币多头头寸的多头,可能应该等待趋势线稳定突破68000美元以上以及相对强度指数(RSI)更高的低点。稳步突破70000美元可能会促使收复73777美元的峰值,然后完成20%至76116美元的目标。 与此同时,比特币价格继续掩盖其方向性偏差,RSI仍沿着50的平均水平编织。然而,在当前价格水平附近,成交量的峰值表明比特币多头正在抵御进一步的下跌。 比特币市场也存在看涨情绪,随着柱形向正值区域移动,AO指标呈绿色阴影。 另一方面,如果空头得逞,比特币价格可能会下跌,失去60600美元的支撑。在价格跌破较低趋势线的可怕情况下,单日图表上跌破56000美元将使看涨论点失效。 在这种方向性偏差下,比特币可能会在52654美元附近再次变得有吸引力,该水平上有大量看涨活动等待着交易者,如成交量曲线上的黄色节点所示。#比特日报# (来源:FXStreet)
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小萧
05-08 09:14
水涨船高!马斯克回来了,财富飙升至收购Twitter之前的最高水平
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其净资产近四分之一的股票期权。 周一,
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还驳回了马斯克对“推特保姆”一案的上诉,保留了他与美国证券交易委员会达成的协议,即由一名内部律师预先批准他在社交媒体上发布的有关特斯拉的帖子。
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Sissi
04-30 05:43
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驳回马斯克关于“推特保姆”的上诉
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驳回了马斯克在“推特保姆”一案中的上诉,维持了他与美国证交会达成的协议,即他在社交媒体上发布关于特斯拉的帖子时需得到公司内部律师批准。马斯克在2018年8月发推称他已获得“资金支持”将特斯拉私有化,导致特斯拉股价飙升。SEC在诉讼中声称马斯克的帖子误导了股东。两天后,马斯克与SEC达成和解,同意辞去特斯拉董事长一职,并支付2000万美元作为协议的一部分。2021年马斯克再度引发争议,当时他在推特上发布了一项投票,询问他是否应该出售10%的股票。SEC随后向他和特斯拉发出传票,他又回到法庭,试图取消他的协议。去年,一家联邦上诉法院驳回了他的申诉。
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金融界
04-29 21:57
2023年美国生育率降至一个世纪以来最低
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妇女生育不到13名孩子。 2023年是
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多布斯裁决撤销联邦堕胎权后的第一个整年。该临时数据没有显示地理趋势,这可能掩盖了州堕胎禁令对州级出生趋势的一些影响。然而,11月份的一项分析表明,2023年上半年,禁止堕胎的州的平均生育率比不限制堕胎的州高2.3%,导致出生人数比预期多约32000人。 随着美国孕产妇死亡率持续上升,剖腹产率也在上升,汉密尔顿指出剖腹产是“主要的腹部手术”。 根据疾病预防控制中心的新报告,近三分之一的新生儿(32.4%)是剖腹产,这一比例目前是十年来的最高水平。但剖腹产在低风险分娩中也变得越来越常见,例如足月妊娠的第一胎女性和面临头朝下的单胎。 临时出生数据基于国家卫生统计中心截至1月25日收到和处理的出生记录。趋势涵盖了当年所有出生记录的99%以上,但一旦审查了所有记录,数据可能会发生变化。
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Anna Sui
04-26 06:51
突发!纽约法官威胁逮捕特朗普……
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能去参加我儿子的毕业典礼,或者我不能去
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,我不在佐治亚州或佛罗里达州,或者像我应该那样去北卡罗来纳州竞选,这对激进的左翼民主党人来说是完美的,这正是他们想要的,”他继续说道。 他认为,这是一种“选举干预”。#美国大选# 共和党人Vivek Ramaswamy表示:“阿尔文·布拉格针对特朗普的案件建立在可笑的法律前提之上,即候选人必须使用竞选资金来支付个人封口费。但如果特朗普这么做了,他们无疑会因此而追捕他。这不是对正义的追求,这是一场正在分裂美国的政治迫害。” (来源:Twitter) 亿万富翁马斯克(Elon Musk)也回应称:“这起案件显然是对法律的腐败。” 特朗普“封口费”一案源于前律师、被判重罪并承认撒谎的迈克尔·科恩(Michael Cohen)在2016年大选结束时向成人电影女演员斯托米·丹尼尔斯(Stormy Daniels)支付了13万美元,据称是为了收买她的沉默。特朗普必须出席审判,审判将每周进行四天,可能持续长达两个月。 法官胡安拒绝了特朗普法律团队提出的回避此案的请求,因为他在接受媒体采访时提到了此案。胡安表示,这符合法律规定。 法律分析师、乔治华盛顿大学公共利益法主任乔纳山·特利(Jonathan Turley)评论道:“长期以来,我一直批评此案,认为这是刑事司法系统武器化的一个明显例子。没有人认真相信,如果被告不是特朗普,阿尔文·布拉格会花这么多时间和金钱来起诉通常属于州轻罪的行为。人们不必像特朗普一样,对曼哈顿即将上演的一幕感到排斥。” 他提到,著名的罗马哲学家和演说家马库斯·图利乌斯·西塞罗(Marcus Tullius Cicero)曾经说过:“法律越多,正义就越少。” “本周,纽约法官和律师似乎急于证明针对唐纳德·特朗普的案件也是如此,”乔纳山强调。
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秉哥说市
04-16 10:20
核心期刊收录丨虚拟货币到底是什么?「进入币圈的必修课」
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券的测试标准,最著名的莫过于1946年
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的一个判决(Sec v. Howey)中采用的“豪威测试”标准,即一个交易可以被视为证券行为要满足四个条件:投资资金、预期利润、投资的利润来自他人的努力、投资涉及企业的共同事业。在加密货币领域,虚拟货币的产生方式大致可以被分为两类:一类是通过所谓的“挖矿”过程产生,其并非直接依赖于投资者的资金投入,而是通过计算机执行复杂的算法以求解特定的哈希问题,成功后会获得相应的比特币奖励。然而,存在另一类虚拟货币,例如BNB(币安币)、SOL(Solana)、GMT(STEPN链游代币)等,这些虚拟货币的产生方式是通过ICO、IDO或IEO初次进行代币发行。早期,ICO是加密货币项目筹资的主要方式,投资者通常会投入比特币或以太币,以此购买新项目发行的代币。然而,随着市场的进一步发展和部分国家对ICO的监管,出现了新的筹资方式。其中,IDO就是在去中心化交易所进行的代币发行方式,参与IDO的投资者不仅需要投入资金购买新的代币,通常还需要在交易所为这些新代币提供流动性。此外,IEO是在中心化交易所进行的代币发行方式,这种方式让交易所承担项目审查的角色,从而提供一种相对安全的代币发行方式。 投资部分虚拟货币的主观目的是赚取预期利润,对于绝大多数参与者来说,参与加密货币市场的主要驱动力依然是经济利益而非理念支持。虚拟货币领域内经济动机占主导因素,无论是牛市时的热门模因币(MEME币),如Doge、Shib、Babydoge,抑或是熊市大火的Pepe和Aidoge,令人瞠目结舌的价格剧烈波动都显示以及强化了人们的FOMO情绪。尽管这些加密货币项目基本上都宣称实行去中心化,宣称其货币价值的形成依赖于整个社区的共同努力,但实际上虚拟货币的投资回报通常是源于其他参与者的付出和努力。然而,很多投资者更期待的是项目方主导并推动价值增长,以实现其投资回报。观察各种虚拟货币,特别是那些被称为“土狗币”的小众加密货币,我们会发现投资者对项目方的态度通常会随着币价的涨跌而变化。参与虚拟货币投资往往涉及集体事业的运作,一个典型的例子是在Defi(去中心化金融)项目中,不仅用户的参与表现为对项目代币的投资,而且他们的投资资金可能会在项目中被运用于各种金融活动,如提供流动性资金支持、实施贷款等。这不仅是简单的投资行为,更体现了对该项目的积极参与和支持。 (三)我国对虚拟货币的定性应以网络虚拟财产为主,以证券为辅 在明晰虚拟货币的双重法律属性后,仍需区分不同类型的数字资产,并按其特定属性实施精准监管。对于公链币和部分去中心化应用币,将其定性为虚拟财产,然后建立适度开放的监管框架,既允许其流通,也防止系统性风险;而对于通过ICO、IDO、IEO等融资的代币,特别是那些与股票、债券高度相似的代币,则可将其界定为证券,由证监会纳入管理清单并进行严格监管。这类代币发行存在较高的信息不对称性和投资风险,有必要通过注册发行、信息披露等方式保护投资者权益。与全面禁止或放任自流的做法相比,双重定性实现了更高效的资源配置,有利于我国虚拟货币市场的健康发展。 结合我国的法治环境现状,将网络虚拟财产作为虚拟货币的主要定性是当下的最优解。第一,有利于将虚拟货币的规制尽快纳入我国现有法律体系,无需重新进行大规模的立法活动,节约立法成本。第二,有利于提高司法活动的效率。与证券定性相比,针对一般财产的取证流程通常更为简便,有助于提高司法取证的效率;针对一般财产的办案专业程度门槛更低,有利于司法人员的快速适应,减少“同案不同判”现象的发生;针对一般财产的执行流程通常更为灵活,有益于案件判决后的执行处置,减轻法院“执行难”的压力。第三,有利于虚拟货币的价值认定。财产属性一定程度上可以包含证券属性,进而囊括更多的适用情形。将虚拟货币以财产进行定性,可适用如收益法、市场法、成本法等多维度的评估方式来进行更精准的价值认定。将证券属性作为虚拟货币的辅助定性有利于加大对特定虚拟货币的监管力度,降低因过度放任而导致的社会不稳定因素产生。针对特定细分币种的监管进行重点细化,将是对虚拟货币进行精准监管的关键途径。证券法对各类操纵市场、内幕交易、欺诈发行等违法行为都设定了明确的惩罚措施,这为加大对虚拟货币犯罪的打击力度提供了有益借鉴。譬如,在该类诈骗案件中,可依据证券法对信息披露义务的规定,认定项目方存在欺诈发行的主观故意;依据证券法对证券诈骗行为的刑事处罚规定,加大对代币诈骗者的惩戒力度。但需注意的是,应对将虚拟货币认定为证券的条件进行严格限制,只有在法律或国家级规范性政策文件明文将某一虚拟货币归类为证券之后,才可对该虚拟货币进行证券属性的相关法律适用。 五、结语 随着元宇宙概念风靡全球和区块链技术飞速发展,虚拟货币以极其惊人的涨幅使得一些早期投资者获得了数以亿计的利润,也让一些观望的投资者感到焦虑不安,对传统金融运作模式和法律规范认定形成较大的冲击。虚拟货币所创造的财富价值和经济利益主要源于认可群体对网络中虚拟数据的自主运用,而其中虚拟数据的价值则主要体现在获取与让渡过程中所带来的经济效益与权利流转上。虚拟财产的法律属性因其涵盖的多重权益而变得难以界定,除对其是否具备稀缺性、可支配性的争议外,核心主要在于价值性的认定,坚持对其进行统一的法律属性判定是不切实际的。相反,对每一个具体案例都应根据所涉及的特定虚拟权益进行独立的法律评估,方能实现对虚拟货币的精准监管。在数字化时代,将虚拟货币解释为法律上的“财物”并不超出国民的预测可能性,也不违背法秩序统一性,最为符合当下的情况。故此,以网络虚拟财产定性为主、证券定性为辅的双重定性模式最为契合我国当下国情和未来前景。虚拟货币的法律定性和合规措施对于加密货币市场的稳定发展、金融交易的有序监管和防范非法活动的发生至关重要,唯此方能为数字经济的发展和进步保驾护航。 *本文为郭律师团队原创文章,禁止转载。 作者简介:郭志浩律师,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人律师、西北政法大学兼职教授,现任盈科深圳第六届领导班子管委会委员、数字经济法律事务部主任、实务研究工作委员会主任,同时兼任西北政法大学数字经济与国家安全研究院院长、山西农业大学客座教授、深圳链协法律专委会主任等。多次被评为盈科全国优秀律师、领军人才、2022年度《对话律师》封面人物等。曾办理国内众多重大敏感类案件,并成功进行过数十起刑事案件的无罪辩护,发表了数篇专业学术论文(部分为核心期刊),出版了国内首本区块链行业的法律实务类专著《区块链法律实务》(中国法律出版社),其经典案例也被编入《辩策》《盈论》等著作。多次受邀《新华社》《民主与法制》《中国经营报》《中国产经新闻》等国家级期刊的采访,CCTV华夏之声、新京报、法治日报、深圳特区报、广州日报、浙江日报、南方都市报、南方周末报、财经杂志、时代财经、界面新闻、第一财经、天目新闻、金色财经、财经链新、凤凰新闻、华尔街见闻、中华网、金融界等多家官方媒体均有相关报道。 来源:金色财经
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