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特朗普祭出超明确信号！英媒：鲍威尔11月大选前降息是不合理的……
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击对经济和利率的影响。更极端的情况是，
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压力阻碍了美联储及时应对冲击。 据Polymarket押注市场，特朗普11月大选胜率已跌破60%，哈里斯却逼近40%关口。#美国大选# (来源:Polymarket) 英国《金融时报》的Krishna Guha指出，特朗普敦促美联储不要在通胀仍过高的情况下过早降息，许多人认为这意味着在今年11月大选之前降息是不合理的。这不会阻止美联储在9月降息，但使其有条不紊地阐述其理由变得更加重要，这也是本周会议不太可能提前降息的原因之一。 (来源:Financial Times) 大多数投资者认为，特朗普上任后会敦促美联储降低利率。特朗普可能会采取激进的“劝说”措施，但一些潜在特朗普顾问提出的对美联储独立性的正面攻击可能不会实现，而且即使真的实现，债券收益率上升和股票抛售也可能阻止特朗普的行动。 任何政治压力都会使美联储在维持通胀可信度的同时降息变得更加困难。鲍威尔可能会保持低调，继续工作，并依靠国会为行政部门提供一些保护。但美联储仍需要考虑特朗普政策冲击的潜在影响。 美联储当前的经济预测摘要实际上是“受限的哈里斯”预测，这只是因为它假设没有新的冲击，很可能是哈里斯获胜但受到共和党参议院限制的情况。但特朗普是一个破坏者。市场价格的变化表明投资者认为特朗普的贸易、移民、财政、能源和放松管制政策将总体上导致通货再膨胀，从而推高名义国内生产总值(GDP)和通胀。 美联储因此陷入两难境地，根据潜在冲击提前更新政策计划，还是等待并冒着再次落后的风险。美联储似乎可能会犯这样的错误，只缓慢适应潜在冲击，在选举后更新基线预测，然后再谨慎行事。 美联储不知道谁会赢，无法判断将实施哪些措施，并且会敏锐地意识到模拟机械影响以及对动物精神和风险溢价的影响的难度。它不想在选举季表现出对特朗普政策的预先判断会导致通胀的迹象。幸运的是，债券收益率正在为它发挥部分作用，当特朗普获胜几率提高时，债券收益率就会走高，这不利于经济过热。 特朗普的一些冲击尤其是关税，原则上也是一次性的价格水平冲击，而不是持续的通胀冲击，但美联储必须考虑关税可能与移民导致的劳动力供应减少和宽松的财政政策相互作用，从而产生更持续的通胀压力的可能性。 短期内，美联储有充分理由继续密切关注通胀和就业数据。但完全忽视未来明显的潜在巨大冲击则是不明智的。 美联储不应基于谁将获胜以及其政策将产生何种影响的假设而改变其基本观点，而应考虑在2025年中期，何种利率水平能使其在各种情况下处于有利地位。这些情况应包括受特朗普冲击主导的情形，也包括受哈里斯当选总统影响的情形。然后，美联储应略微规划与此相符的利率路径。 根据目前的信息，2025年中期处于有利位置可能意味着利率在4-4.5%之间，远低于目前的5.25-5.5%的利率，但仍然有点限制。 如果即将到来的冲击会导致通胀，或者通胀有点难以消除，美联储可能会按兵不动，甚至在必要时在2025年底加息。如果即将到来的冲击和数据不会导致通胀，美联储可能会继续降息，甚至加快降息速度。 “如果我们预计新总统将在2025年上半年降息2次，那么在2024年剩余时间内降息2次，甚至3次，”文章展望称。 当然，政策路径不可能一成不变。如果未来几个月劳动力市场进一步走弱，美联储就需要采取积极行动。届时，首要任务将转移到挽救软着陆，然后再担心可能出现的特朗普冲击。
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秉哥说市
07-31 11:44
特朗普再掀波澜：抨击巴黎奥运会开幕式是“耻辱”
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舞台的聚光灯下，前总统唐纳德·特朗普再次成为焦点人物。周一（29日），特朗普接受了福克斯新闻的专访，就近期美国政坛的一系列重大事件及国际体育盛事发表了个人见解，引发了广泛关注和热议。 首先，特朗普针对民主党内部对现任总统乔·拜登施加的巨大压力，以及拜登最终宣布退出2024年总统竞选的决定，发表了尖锐评论。据美国有线电视新闻网（CNN）和法新社等多家媒体报道，特朗普直言不讳地称民主党对拜登发动了一场“政变”。他指出，民主党高层在拜登民调支持率下降之际，强迫其放弃竞选连任，转而支持副总统卡玛拉·哈里斯成为民主党的总统候选人。特朗普批评道：“这就像你在和某人打架，你都要赢了，他们却把他带出去，换别的人进来。以前没人听说过这样（的做法）。这是一次‘政变’。”然而，特朗普并未提供任何实质性证据来支持其“政变”的说法，这一指控更多地反映了他对民主党内部动态的不满和对抗情绪。 对于拜登的退选决定，特朗普显得颇为不屑。他表示，民主党人告诉拜登，“即使你得到了1400万张选票，你还是出局了。”而拜登则坚持不愿离开，但最终还是在党内压力下做出了妥协。特朗普的言论无疑加剧了美国两党之间的紧张氛围，也为即将到来的大选预演了一场激烈的口水战。 在谈及哈里斯时，特朗普更是毫不留情地展开了抨击。他指出，哈里斯是一个比拜登更加左翼激进的候选人，虽然她言辞动听，但实际表现却非常糟糕。特朗普还特别提到了哈里斯标志性的笑声，称其“很疯狂”，这一评价无疑是对哈里斯个人形象的直接贬低。特朗普对哈里斯的批评并非空穴来风，随着哈里斯成为民主党总统候选人的热门人选，她的一举一动都受到了媒体和公众的密切关注。特朗普的言论无疑将加剧哈里斯面临的挑战和压力。 除了国内政治议题外，特朗普还将矛头指向了刚刚结束的巴黎奥运会开幕式。他直言不讳地称巴黎奥运会开幕式是“耻辱”，并表达了对开幕式上某些争议性节目的不满。据法新社报道，巴黎奥运会开幕式中类似名画《最后的晚餐》的一幕引发了广泛争议和批评，一些宗教人士和极右翼政客对此表示强烈不满。特朗普的批评无疑为这一争议火上浇油，使得巴黎奥运会的组织者面临更大的舆论压力。 然而，对于特朗普的批评和质疑，巴黎奥组委发言人安妮·德斯坎普表示了歉意，并强调这些节目旨在体现巴黎的“开放包容”，并没有故意冒犯任何宗教或团体的意图。德斯坎普的回应试图平息争议，但特朗普的言论已经激起了公众对奥运会开幕式的广泛讨论和反思。 特朗普此次接受福克斯新闻采访的言论再次展现了他作为政治人物的犀利和直率。尽管他的言论常常引发争议和批评，但不可否认的是，他总能迅速成为公众关注的焦点并引发广泛讨论。在美国大选日益临近的背景下，特朗普的每一次发言都可能对选情产生重要影响。 对于民主党而言，特朗普的批评无疑是对其内部团结和竞选策略的一次考验。如何有效应对特朗普的攻击并巩固自身地位成为民主党面临的重要课题。而对于共和党来说，特朗普的言论则可能进一步激发其内部的支持和热情为即将到来的大选做好准备。
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金融界
07-30 15:51
若特朗普当选，将给资本市场带来哪些影响？
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认为会进一步“坐实”特朗普的当选。基于
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格局变化，我们认为，特朗普当选概率或被市场明显“高估”。 预期差二：若特朗普当选，大概率会复制其2016年到2020年的政策主张。根据特朗普上一任期的表现，市场认为，若其当选会对整个全球资本市场带来一定影响，但不会带来重要的冲击。因此，“特朗普交易”再次成为市场热点方向，甚至部分资金把“特朗普当选”这一时间作为交易性的主题性的机会来看待。 而我们认为，若特朗普再度当选美国总统，其政策的破坏性或将超过2016年的十倍。特朗普可能采取更加激进的政策立场，这或对国际秩序、全球经济贸易、地缘政治及美国国内政治稳定性的影响可能远超其首个任期。这或使得地缘预期或明显升温，黄金价格或出现历史性趋势机遇，呈现“上不封顶”之势。 预期差三：若特朗普再度当选，国内政策会转向刺激。特朗普政府会对我国实施大幅关税加征，我国国内的政策很可能会朝着经济刺激的方向而调整。比如，政策可能会倾向于刺激房地产市场、加大对消费和投资等内需的刺激力度，以对冲外部需求的潜在下降。但就国内影响而言，我们认为，若特朗普当选后，落实其要加征的60%关税，国内政策将向更加注重安全，而非刺激的方向演进。 因此，在这种背景之下，本文将深入分析特朗普潜在当选可能对资本市场带来的影响，探讨其胜选对美国经济、全球贸易格局及我国出口的一些影响，并针对大类资产给出相关投资建议，供读者参考。 一、为何特朗普当选概率或显著弱于国内市场预期？ 特朗普当选概率或小于市场主流预期，美国大选仍面临诸多不确定性。首先，从时间维度来看，拜登退选的这一时间节点至大选尘埃落定仍有4个月时间，类似枪击事件代表的突发事件在未来4个月的影响会快速衰减。例如，短期因为同情因素、形象提升而获得的支持率的上升亦容易因为其他事件而扰动。 尽管过去一个月发生了诸如：拜登辩论表现不佳，枪击事件等对特朗普选情非常有利的突发事件，但是，通过观察民调数据，可以发现特朗普的支持率仅有略微上升，从47.2%上升至48%，市场认为其胜选概率快速上升的主要原因更多的在于拜登支持率的明显下降，其主要原因是民主党选民对拜登身体状况的担忧加剧。 造成这种情况的主要原因包括：当前
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极化现象突出，民主党与共和党的基本盘非常稳固，很难出现“一边倒”情况。另外，特朗普本人相对激进的主张和其在竞选辩论中对于医保、学生贷款等问题方面的立场，也很难赢得中间选民的认可，也就是说，特朗普本人的支持率的“天花板”上限其实相对有限。 其次，民主党“基本盘”整体的力量要强于共和党。民主党在人口密集的东西海岸州份、五大湖区的工业州以及一些新兴的西部州中占据优势。这些地区不仅人口众多，而且包含了美国的主要经济和文化中心，为民主党提供了稳定的选举团票源。由于民主党基本盘涵盖对象包括：有色族裔、年轻人、女性，相比以农村、老人、福音派为代表的共和党特朗普派的基本盘，涵盖范围明显更广，也更符合美国人口长期变化趋势。通过观察24年总统大选时同时举行的众议院选举中民主党在全国的支持率，可以发现民主党整体支持率始终比共和党要高2-3%左右。值得注意的是，民主党整体的支持率甚至高于拜登个人的支持率，这一现象凸显了该党的制度性优势。 更值得关注的是，特朗普选择万斯（J.D. Vance）作为其副总统候选人，这一决策呈现出双刃剑的特性。其优势在于可能强化特朗普在共和党内的权力基础，减少来自党内的制衡。然而，这样的组合也伴随着显著的潜在风险。 一方面，万斯具有比特朗普更加激进的政治立场，诸如：其对女性选民的攻击，可能会引发中间选民对共和党的疏远。最新民调显示，万斯是过去四十年最不受欢迎的副总统提名人，其对特朗普支持率的贡献为负值。 同时，特朗普-万斯的这一组合可能进一步疏远共和党内的建制派、温和派和中间派。尽管建制派的影响力已大幅削弱，但选择年轻且立场鲜明的万斯作为副手，可能加剧党内的分裂。建制派可能认为，这不仅威胁到他们在当前选举中的地位，更可能影响未来十几年内党内的权力格局。这或使得原本对特朗普持观望态度的温和派共和党人更加“疏离”，诸如：在共和党初选期间支持建制派候选人黑利的竞选联盟，在拜登退选后，第一时间表态对哈里斯背书。 更重要的是，特朗普-万斯的这一组合其激进的主张，也可能激发了民主党阵营更强烈的危机感和团结意识。民主党的优势在于其多元化的支持基础，但弱点则在于内部力量的整合。当前民主党对特朗普潜在胜利保持高度警惕的背景下，这种警惕已转化为强大的组织和动员能力，使得民主党不再重蹈2016年过于“轻敌”和“内耗”的教训，根据路透社最新民调数据，哈里斯和特朗普在2024大选中的支持率基本上持平。特朗普的平均支持率为48%，而哈里斯的平均支持率为47%。 也就是说，特朗普-万斯组合的出现可能会产生类似于法国极右翼政党领导人勒庞在大选中所遭遇的效应。尽管勒庞在法国的民调和初选中的支持率表现强劲，但其后续更激进主张引发了所有政党的“恐慌”，导致中左、中右乃至温和保守派选民联合起来予以抵制，最终其在决选中遭到广泛反对。 当然，现在断言美国大选最终结果依然尚早。就民主党候选人哈里斯而言，作为有色人种的年轻女性代表，其多元化身份，有望提升年轻人、女性和有色族裔等民主党基本盘的支持率，但其相比拜登的弱点在于哈里斯长期在加州工作的背景较难获得对选举有至关重要影响的以宾西法尼亚、密歇根州等为代表的“铁锈地带”蓝领工人阶层的认可，故民主党的副总统候选人的选择是接下来美国大选最重要的观察点，若其选择当前最热门的：宾夕法尼亚州州长夏皮罗、亚利桑那州国会参议员凯利、北卡罗来纳州州长库珀等在摇摆州工人阶层中持较高认可度的强有力男性作为副总统候选人以起到“互补作用”，则将极大的降低特朗普当选概率。 综合考虑这些因素，特朗普最终胜出的概率可能显著低于当前国内市场的主流预期，这是美国大选的第一个重要“预期差”。而这或将使得资本市场上的“特朗普交易”，出现“纠偏”：如：近期以工程机械、电力设备为代表的出口链持续调整或反而带来中期布局的重要机会。 二、为何特朗普若再度当选，其政策的“破坏性”或显著强于“第一任期”？ 尽管我们强调特朗普当选的概率显著小于预期，但我们也要指出，如果其再度当选，其带来的“破坏性”：无论是对美国国内政治稳定，全球地缘秩序，还是对美元体系、美国国内经济、通胀、全球贸易体系等的冲击，或将显著超过其2016-2020年时的第一任任期。 从政治角度看，2016年特朗普成功当选美国总统是“超预期”事件。作为政治新人的特朗普党内根基尚不深，其诸多具有激进色彩的政治主张遭到共和党党内建制派，如：格拉斯利、麦凯恩等的有力制约，这使得其最终落地的政策相对其“初始版本”的“冲击力”已大幅削弱。 但过去8年，特朗普利用其在共和党基层选民中的巨大影响力，已经对共和党进行了全面的改造，原有的共和党建制派大佬基本被“边缘化”或者选择“臣服”于特朗普，取而代之的是像万斯、马特盖茨、格林等激进但忠于特朗普的“MAGA派”，可以说，若特朗普再度当选，其在共和党党内将几乎没有任何制约的力量，其政策将完全迎合其“基本盘”的诉求。 那么，特朗普的“基本盘”的本质特点是什么呢？从经济学角度看，特朗普派的兴起，本质上是美国在过去四十年全球化过程中，经济结构严重失衡的内在矛盾，即：美国在全球化之下本土制造业“空心化”与贫富分化显著加大下，在政治和社会上集中爆发的反映。 三、“乡下人的悲歌”：制造业“空心化”是孕育“特朗普主义”的“温床” 2016年，作为政治素人的特朗普，凭借其迎合了美国选民“反建制情绪”的主张，以及赢得“铁锈地带”选民对其经济民族主义理念的支持，最终当选美国第45任总统。这是特朗普能够在2016年胜选的关键因素之一，但更深层次的原因是，美国在全球化的发展中产生的“经济不安”，即：美国在全球化之下本土制造业“空心化”带来的政治极化。 具体来看，首先，在过去40年的全球化中，美国许多工厂迁往劳动力成本更低的国家，造成了本土制造业的“空心化”。用工成本的差异能够带来高昂的利润，驱使本土产业不断外移。比如：美国制药行业的研发人员的工资成本相当于印度市场相同水平的5倍（且不必负担福利金）。 这种跨国企业将制造业产业链分隔、转移至低成本发展中国家的行为，也大大缩减了产业流出国的本土就业岗位，造成了发达国家制造业“空心化”。从制造业就业人数来看，1979年，美国制造业就业人数达到1970万的峰值，到2010年降至1130万，下降了42%。截至2024年，制造业就业约为1300万人，虽有回升但仍远低于高峰期。 另一方面，美国制造业的严重衰退，其税后利润占美国企业整体利润的比重从70年代末的47%下降至目前的不足20%。 其次，美国制造业“空心化”，造成了美国工薪阶层收入改善的乏力，中产阶层的萎缩和贫富分化的加剧。从工资和生产率走势看，1948年至1973年间，工资的增长与生产率增长基本保持了一致；但1973年至2017年，全球化加速的40年中，美国生产率在提高了77%的同时，工薪阶层工资仅有12.4%的增长。 这一现象也由世界银行所绘制的“大象曲线”所展示：过去四十年的全球化，使得跨国企业高管、华尔街银行家等全球财富占比前1%的富人的财富急剧增加的同时，原全球财富占比10%-25%的发达国家中产阶层快速萎缩。相应地，曾一度发达的美国汽车、钢铁等制造业中心——匹兹堡、底特律、代顿市、克利夫兰沦为失业率、破产率和犯罪率居高不下的“铁锈地带”。 “铁锈地带”作为曾经的工业心脏地带，经历了剧烈的经济衰退。以底特律为例，其人口从1950年的185万锐减至2010年的71万，反映了制造业衰落带来的巨大冲击。布鲁金斯学会的数据显示，仅2000年到2010年间，俄亥俄州就失去了超过40万个制造业工作岗位。这种大规模的去工业化不仅造成了经济损失，还引发了一系列社会问题，如：失业率上升、毒品滥用增加和教育质量下降。同时，在过去40年全球化的背景下，美国中产阶级经历了明显的“萎缩”。皮尤研究中心的数据表明，美国中等收入家庭在总收入中的份额从1971年的62%骤降至2021年的42%。在铁锈地带城市如底特律，中产阶级比例从1970年的51%下降到2014年的41%。这种下降不仅反映在收入上，还体现在社会地位和生活质量的全面降低。许多曾经依靠稳定的制造业工作维持中产生活的家庭，如今面临着经济不确定性和向下流动的风险。 这种中产阶级的“萎缩”反映了收入不平等的加剧。美联储2023年的数据显示，最富有的10%美国人拥有全国69.6%的财富，而底层50%的占比仅为2.6%。这种财富集中不仅加大了社会不平等，还削弱了经济的整体活力。在铁锈地带，这种分化表现得尤为明显，一些地区出现了“双速经济”，少数高技能工人和新兴产业从业者获得了高收入，而大多数传统产业工人则陷入了长期的经济困境。 最后，中产阶级的“萎缩”加剧了社会居民的“政治疏离感”及“经济不安”。 7月15日，特朗普被提名为共和党总统候选人，其宣布已选择俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·万斯作为他的竞选搭档。万斯著有一本自传体回忆录《乡下人的悲歌》，书中描述万斯家族的经历，高度契合了全球化背景下美国社会，特别是铁锈地带的变迁。 《乡下人的悲歌》一书中描绘的俄亥俄州中南部地区，同样经历了去工业化的冲击。从繁荣钢铁城市到经济萧条区的转变，家庭解体、毒品滥用、失业等社会问题的蔓延，反映了曾经能通过蓝领工作实现中产生活的美国梦的逐渐消失，书中也探讨了社会流动性下降、文化断裂、教育机会差异等主题。 结合美国社会发展背景，这本书引起美国白人阶层的广泛共鸣，其描述的社会经济背景正是近年来
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变化的温床。正说明了，在全球化影响中，美国中产阶级的“萎缩”不仅改变了美国的经济格局，还深刻影响了社会结构和政治生态，加剧了社会居民的“政治疏离感”及“经济不安”。 总体来看，全球化带来的经济变化，制造业衰退、中产阶级萎缩和贫富分化造成的“经济不安”，加上全球化导致的社会变革使许多传统白人工人阶级感到身份认同危机、长期的经济困境加剧了对政治精英的不信任，创造了一个有利于民粹主义崛起的环境。 正是由于特朗普基本盘是过去四十年全球和美国经济、政治现存秩序的严重受损人群，故其诉求的本质在于重构乃至颠覆当前全球及美国的现存秩序。若特朗普再度当选，将上述人群的主张不受制衡地付诸实践，则必然将带来全球地缘、美国国内政治和经济的持续强动荡。就资本市场而言，若特朗普再度当选，这种强动荡或带来黄金的大趋势行情。 四、特朗普冲击之一：
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体系“稳定基石”的“动摇” 首先，特朗普当选本身即会对美国国内政治稳定性的“基石”产生长期影响。特朗普本人不仅一直不承认2020年选举结果，而且在2021年1月6日的“国会冲击事件”煽动群众情绪，无视权力和平交接的百年传统，并鼓励支持者前往国会大厦。在这种情况下，其如果依然能再度当选总统，则意味着美国自华盛顿以来的政治传统受到巨大的冲击。 敢于不承认并诉诸于暴力推翻选举结果的政客不受惩罚，而在此事件中坚守政治传统的政客，如：前副总统彭斯等，则下场暗淡，代价高昂。这必将使得后续的选举过程中，更多的政客效法这些激进行为。从中长期视角来看，美国国内政治或有走向1917俄国革命，1936年西班牙内战的风险。 其次，特朗普派的“反秩序”的特征还表现在，借助“阴谋论”“人身攻击”等，对所谓民主机构的“污名化”抨击中，包括其攻击选举机构、司法系统和媒体的公正性，削弱了公众对这些民主机构的信任。在面临多项调查和可能的起诉时，特朗普经常公开批评司法程序，试图将法律问题政治化。这种标新立异的政治手法，虽在短期内赢得了部分选民的青睐，但也挑战了传统的政治规范，对美国的政治文化和民主传统造成了深远的影响和潜在的损害。 考虑到美国最高法院近期的判决中，实际上授予了总统任内免于受法律处罚的权力。叠加上文强调的其在共和党内不受制约的特点，以及其在“共和党2025规划”中对于进行美国历史上最大规模的驱逐行动等问题的激进表述，其若当选后，或将带来，美国国内各族群、人群间对立与“极化”的进一步加深。 也就是说，特朗普若再度当选，将显著削弱美国国内中长期的政治稳定性，而这将对美元信用的基础产生重大影响，进而在中期利好黄金走势。 五、特朗普冲击之二：“美国孤立主义”历史之鉴，全球地缘或迎“惊涛骇浪” 就特朗普再度当选对国际地缘环境的影响而言，与当前国内市场主流预期认为，特朗普的竞选承诺中包括24小时结束俄乌冲突等内容，其商人的本质将极大的降低全球地缘冲突，进而利空黄金。但事实恰恰相反，若特朗普当选，其强“孤立主义”政策反而将带来全球地缘冲突、动荡及战争风险的显著上升。 首先，就历史经验来看，如图表10中所示，自19世纪开始，美国的外交政策经历了多次转变，大致有过四次孤立主义盛行的时期，其中，每一次“孤立主义”盛行时期均与大国间战争、全球性的地缘动荡呈现密切相关性： 20世纪初美国盛行的“门罗主义”，客观上助推了德国对很多国家的入侵，间接助推了第一次世界大战的爆发与蔓延；两次世界大战之间，胡佛为代表的美国“孤立主义”走向高潮，美国对日本侵华和德国入侵欧洲初期“事不关己”的态度，客观上助长了德、日军国主义的野心与第二次世界大战的广度和裂度；战后40年代末至50年代初期，杜鲁门的“孤立主义”——推动美军从欧洲大陆大规模撤军与对朝鲜半岛上的“模糊化信号”，间接促成了“柏林危机”，朝鲜战争的爆发，并加速了冷战两大阵营的形成；而20世纪60年代中期开始至70年代初期，卡特政府的减少海外介入政策，则助长了苏联在阿富汗战争等方面的扩张。 就本质而言，如同特朗普在美国国内动摇的是华盛顿以来美国的政治稳定秩序“基石”一样，特朗普“美国优先”的外交政策——各国外交行动的原则将基于以武力为代表的“实力”而非“基于共识”的道义和秩序原则——则是对罗斯福、丘吉尔、斯大林建立的保障战后80年和平的集体安全、大国协商机制“基石”的动摇，其意味着大国侵略小国，乃至改变现有领土边界在某种程度上是合理的。这或将带来地缘冲突的集中爆发以及各主要大国的军备竞赛。 在此基础上，考虑到俄乌、红海等冲突长期化下所暴露出的美国制造业空心化下军备库存与生产能力不足，及上文所述的美国国内政治混乱加剧，这或将进一步加剧全球焦点地缘地区的冒险行为与对抗的烈度。 就资本市场而言，全球地缘局势的进一步动荡本身有利于黄金作为避险资产长期趋势。更重要的是，在这一趋势中，美元霸权的地位或出现明显弱化。美元霸权的本质在于，美国通过其自身强大的政治军事实力及以北约为代表的有军事义务的“条约体系”，向全球提供“安全”和“秩序”，这种稀缺“公共产品”，以此换得全球使用美元进行结算作为对价。 而特朗普“美国优先”的“强孤立主义”，本质上是放弃美国对欧洲等盟国的安全保证，这将从根本上削弱美元霸权的根基，而弱势美元也将进一步强化黄金的长期趋势。 六、特朗普冲击之三：“莱特希泽”主义下，全球贸易与美国通胀的“失控” 就经济政策角度而言，特朗普若再度当选，参考《外交事务》杂志的文章，美国前贸易代表莱特希泽由于其一直以来对特朗普的忠诚，或将担任美国财政部长岗位，成为美国经济政策的关键人物。 与传统经济学家或政策制定者所不同，莱特希泽的经济主张并不过度聚焦于GDP，就业率，通胀等指标，而是更加专注于“贸易逆差”指标。莱特希泽的经济政策主张主要有以下三点：一、大幅加征关税以减少美国的贸易逆差并推动美国“再工业化”；二、在国内实施大规模的减税，并进行税收改革，降低企业税赋；三、“弱势美元”的货币政策，莱特希泽希望弱势美元，这将有助于提高美国商品的出口竞争力。 首先，为了缓解贸易逆差，莱特希泽或将大幅提高关税。特朗普在和拜登的辩论中已公开承诺如果当选，将对进口商品加征关税，尤其是对中国商品的加征幅度高达60%。今年3月莱特希泽为特朗普宣布的若当选将实施全面新关税计划辩护时谈到：需要至少征收10%的普遍关税——此外还有一些更高、更有针对性的关税——以减少美国的贸易逆差并加速其再工业化。并且他认为关税应逐年逐步提高，直到实现贸易平衡。换句话说，普遍征收10%的关税只是一个起点。美国对中国以及其他国家贸易限制的增加将进一步导致全球贸易摩擦增加。 就其对国际贸易的影响而言，市场普遍预期，特朗普若对欧盟、日韩加征关税或将使得欧盟、日韩强化对华贸易联络。特朗普无差别的关税加征或将引发新一轮全球主要国家互相加征关税的“贸易战”。从历史经验看，一个主要经济体大幅加征关税后，往往引发全球主要经济体因担忧过剩的产品冲击本国产业，而互相加征关税的情况。 其次，莱特希泽希望对美国国内企业及企业家大幅减税，以促进本土制造业投资“回流”。然而，美国国内的减税政策可能导致国家负债进一步增加。美国政府自20世纪80年代起大量举债，且仅2001年以来，国会对债务上限的调整就超过20次。当前美国政府债务高企，而再度实施减税政策则会进一步导致美国政府负债进一步增加。叠加美国优先主义下美元信用的走弱，美国债务风险或进一步加剧。 再次，莱特希泽或摒弃“强势美元政策”。长期维持的强势美元虽然彰显了美国的经济实力，却可能损害国内制造业的竞争力，加剧贸易逆差。在”美国优先”的政策框架下，弱势美元可能有助于提高美国产品在国际市场的竞争力。莱特希泽倾向于通过调整汇率政策来重振美国制造业，保护就业，并在国际贸易谈判中获取更多筹码。具体而言，其倾向于通过施压美联储，以较为激进的降息等宽松政策促使美元贬值，促进美国出口并扭转贸易逆差。 就对美国国内经济的影响而言，美国是一个由消费主导的国家，近年来，美国的消费支出通常占GDP的66%-70%，2023年美国个人消费支出占GDP的比重约为67.8%。其中，美国消费市场的中低端商品严重依赖进口。如果美国无差别增加关税，将会阻止物美价廉的海外商品（特别是发展中国家出口的劳动密集型商品）进入美国本土，带来本土商品价格的进一步上涨，造成通胀压力上升。 另一方面，特朗普主张限制移民，特别是低端人口移民。这一主张虽然能够很好的保护本地劳工的利益，但对于企业来说将会进一步推升人力成本，工资涨幅上升将会带来一定通胀压力。这也是为何近期16名诺贝尔奖经济学家联名写信认为：“特朗普的经济计划将令通胀再度抬头”。而美国通胀中枢的长期提升，也将从中长期利好黄金价格大势。 七、特朗普冲击之四：国内政策或将更加重视“安全”而非“刺激” 与市场主流预期认为，特朗普若再度当选，其对华高额关税的加征，将使得当前经济重要支柱——出口，受到较大影响，在外需受冲击情况下，国内政策或将不得不转向强化对诸如：地产、消费、基建等为代表的需求侧强刺激，恰恰相反，特朗普再度当选并加征高额关税，带来全球地缘进一步动荡的风险，将促使国内政策进一步重视安全，而非刺激。 回顾历史，我们可以发现，2018年中美贸易摩擦的全面升级是政策方向性变化的重要时间节点：自2012年进入“新时代”以来，我们可以发现，2012-2018年经济政策和产业政策的逻辑基本延续过去30年全球化时代下“凯恩斯”与西方经济学的逻辑： 总量政策上，延续以GDP增速为中心，每当经济遇到下行，往往诉诸于财政、货币与地产等的强刺激，如：2014年底开始的连续宽松，2016年棚改货币化与地产去库存等；产业政策上，延续重视第三产业，特别是现代服务业发展的基调，2012年-2018年移动支付、滴滴打车等互联网行业均在政策支持下，打破“既得利益的藩篱”，获得跨越式发展。 但2018年至今，经济政策和产业政策则完全改变了西方经济学的特征，而是围绕“国家安全”为核心，重构整体经济思路：总量上，对于传统需求侧的强刺激政策始终保持较强的定力，即便遇到疫情、地产明显下行的压力依然保持定力不变，少数的财政支出超预期的情形，如：2019年2万亿减税降费也是定向支持制造业，而非传统的地产、基建、消费。 产业政策方面，将主要资源集中于以高科技、高端制造为代表的军民两用类型的“新质生产力”，包括：硬科技、国产替代、“卡脖子”、设备更新改造，以及能源、粮食、原材料等方面的“供应链安全”，这带来我国制造业增加值占全球比重的进一步显著提升：从2004年的8%，现在提高到了31%。 由于制造业是军工及国家安全的基础，过去十年来，我国海军、空军等实力亦取得跨越式发展，使得在太平洋等关键地缘领域上的大国间“硬实力”对比向着明显朝着有利于中方的方向演进。 相应地，对于与上述国家安全与“硬实力”关联度较小，乃至会分散社会资源向制造业与实体经济集中的相关行业，如：地产、金融、教培、游戏等，则采取了持续“强监管”的态度，避免资金“脱实向虚”。 特朗普在此前任期中，于2018年对华加征超额关税，导致中美贸易摩擦显著“螺旋式”升级，这种“螺旋式”升级进而不断削减其背后的中美互信与地缘安全基础，是促成上述国内经济政策方向性变化的重要原因——管理层从2019年3月领导在中央党校中青年干部培训班开班式讲话开始，不断强调“百年未有之大变局”，“在前进道路上我们面临的风险考验只会越来越复杂，甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪”。 考虑到前文分析中所强调的，特朗普如果再度当选，其对全球地缘秩序的“破坏性”或将显著超过第一任期，这也意味着，为了应对国际地缘动荡进一步加剧的挑战，国内经济向着更加注重安全方向转型的迫切性进一步提升：这也是刚刚结束的二十届三中全会《决定》中将以高端制造为代表的新质生产力与高质量发展作为“全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，明确在科技领域“赋予科学家更大技术路线决定权、更大经费支配权、更大资源调度权”，并特别指出“完善产业在国内梯度有序转移的协作机制，建设国家战略腹地和关键产业备份。加快完善国家储备体系”，而对市场关注的地产、消费、传统基建等需求侧刺激则持续保持定力超预期的特点。 最后，就对特朗普再度当选对我国出口的结构性影响而言，虽然大幅加征关税或将使得我国出口整体承受一定的压力，但也要看到，对于我国出口链当中的相当一部分细分，即：与全球军工及制造业扩张密切相关的工程机械、电力设备及无人机等军民两用等行业，即便特朗普加征高额关税，这些细分领域受到的影响也相对有限。 本质上看，特朗普旨在推动美国优先的制造业回流，以及带来的全球地缘强动荡下，各国不安全感的显著加剧，都将促使包括欧美在内的全球主要经济体全力加大对军工及相关的制造业的投资，今年以来，德国、法国、英国均以明确表示要加速向“战时经济”“转轨”。然而，制造业的扩张绝非易事，近 20 多年的“全球化”带来的制造业“空心化”以及背后的配套产业链、电力、电网等基础设施等缺失，使得这一过程至少是 3-5 年左右的中期趋势，且紧迫程度日趋增加。 这一趋势的紧迫性将使得制造业产业重构中需要的工程机械，比如挖掘机、重卡、叉车，制造业基础设施建设中所需要的电表等电力设备及地缘动荡中快速增加的军民两用消耗品，如：无人机等的景气度大幅提升，且关税对买家购买意愿影响整体较小。 风险提示：全球流动性超预期收紧，国内产业政策落地不及预期，美国大选前的“黑天鹅”事件影响，全球地缘动荡预期超预期升温。 来源：微信公众号 lixunlei0722 作者： 中泰策略负责人：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 中泰策略分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 “李迅雷宏观视角” 来源：加美财经
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加美财经
07-30 00:01
中东再传致命袭击！三大央行风暴逼近，警惕中国政治局会议
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布业绩后可能会有近5%的涨跌幅。 关于
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政
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的一点消息：PredictIT现在显示特朗普价格为53美分，哈里斯为50美分。几周前，特朗普为64美分，哈里斯为27美分。
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风起
07-29 14:54
一文读懂特朗普比特币大会演讲 | 特朗普：如果重返白宫 将解雇詹斯勒
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加密行业的支持。这一转变反映了该行业在
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政
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舞台上日益突出的地位。 参加了纳什维尔会议的怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）表示，她计划起草一项法案，要求政府在五年内建立多达100万枚比特币的储备。该法案将要求政府持有加密货币20年，在这20年里，它只能用于减少国家债务。 “我们的目标是认识到比特币是一种持久资产的事实，”她在会议间隙说。“它是数字黄金，是一种硬资产，可以支撑美元，并在全球范围内保证美元仍有资格成为世界货币。” 周六早些时候，在特朗普发表演讲之前，比特币上涨了2.9%，到演讲结束时，比特币价格几乎没有变化，接近6.8万美元。 政治权力 根据OpenSecrets的数据，加密行业捐助者为2024年大选投入的资金超过了之前所有周期的总和。 特朗普自己的经济议程承诺降低税率和削减政府监管，这在华尔街和商业利益集团中得到了接受，他们渴望找到一个替代现任总统拜登和民主党总统参选人哈里斯政策的方案。 在FTX交易所倒闭和其他丑闻之后，加密行业对拜登领导下的严厉监管感到愤怒。特朗普在演讲中承诺促进美国的比特币开采，保护加密货币的自我保管，并阻止美联储发行一种与该行业竞争的央行数字货币。 特朗普出席会议之际，正值2024年美国总统大选进入疯狂阶段：针对这位共和党前总统的暗杀企图失败，上周拜登宣布不再寻求连任，转而支持现任副总统哈里斯参选，哈里斯比特朗普年轻近20岁，并威胁要削弱他在年轻选民和有色人种中取得的进展。 据知情人士透露，特朗普已经与特斯拉CEO埃隆·马斯克讨论了加密货币政策。他还在自己的海湖庄园接待了加密矿业高管，并发誓要减轻罗斯·乌布里希特（Ross Ulbricht）的刑期。乌布里希特因经营“丝绸之路市场”而被判无期徒刑，在那里，客户使用虚拟货币购买非法毒品和黑客工具。 最重要的是，特朗普的竞选团队在5月份表示，将开始接受数字资产的捐赠。据一位不愿透露姓名的竞选助手透露，从那以后，它已经从各种数字代币中筹集了400万美元。 特朗普的主要贡献者包括亿万富翁双胞胎卡梅伦和泰勒·文克莱沃斯，他们经营着文克莱沃斯资本管理公司，是比特币的大投资者。两人都表示，他们向一个支持特朗普的组织捐赠了相当于100万美元的加密货币，这一数额超过了允许的最高限额。超出限额的那部分被退还给了兄弟俩。 特朗普原定于周六在一场筹款活动中与加密行业捐赠者会面，筹款金额高达844600美元。预计嘉宾将包括共和党候选人的竞选伙伴、俄亥俄州参议员JD Vance，他也对加密货币感兴趣，并将自己定位为该领域的支持者。
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金融界
07-29 07:41
新闻周刊丨哈里斯以44%支持率领先特朗普 美国现货以太坊ETF正式获批上市交易
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行：料美联储本月将为降息打开大门 尽管
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动荡加剧，投资者仍坚持认为美国利率今年将下降。芝商所的数据显示，美联储下周按兵不动和在9月18日降息的可能性都在90%以上，今年总共降息三次的可能性接近50%。这与拜登退出竞选之前几乎没有变化。富国银行经济学家在一份报告中说，他们预计美联储在本月维持政策不变，将为降息打开大门。他们补充说，美联储的过往记录表明，在选举前的最后一次会议上，它不会回避降息。 ▌美联储声明或将删除通胀“高企”措辞 7月22日消息，据路透社报道，美联储下周的政策会议可能删除通胀“高企”的措辞。如果真是这样，这将是迄今为止最强烈的信号，表明美联储计划最早在9月降息，并开启其宽松周期。对通胀的描述从高企调整为更温和的字眼，也可能导致美联储修改当前政策声明中的另一个关键句子：在官员们对通胀率持续向2%迈进更具信心之前，美联储不会降息。 2024年FOMC票委博斯蒂克在6月底曾间接暗示，通胀率若来到2.5%或以下，可以作为考虑调整通胀描述的指标。许多经济学家认为，7月26日公布的6月PCE数据将降至或低于这一门槛。 免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。 来源：金色财经
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金色财经
07-28 14:56
交易员规避风险导致新兴市场资产连续第二周下跌
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续内容导读 新兴市场资产连续两周下跌
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和全球经济影响 股市压力与货币市场反应 中国债券收益率下降 巴拉圭信用评级上调 新兴市场资产连续两周下跌 由于对中国经济的持续担忧和科技股的下跌，新兴市场资产连续两周遭遇损失。这是自5月份以来首次连续两周下跌。MSCI股票指数周五收盘下跌0.2%，全周累计下跌1.6%。同时，货币指数在过去五个交易日中第四次走弱。
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和全球经济影响 Monex USA的交易主管胡安·佩雷斯表示，“这是一个充满事件的一周，随着中国经济困境加剧，新兴市场的紧张情绪也在增加，而美国则继续表现出稳定增长。”交易员正在重新调整押注，考虑到美国副总统卡马拉·哈里斯的候选人资格对市场的影响。对于新兴市场投资者而言，
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增加了包括全球盈利乏力和对中国经济担忧在内的忧虑。 股市压力与货币市场反应 台积电的股票拖累了新兴市场股市，这波影响也波及了货币市场，台湾美元和其他亚洲货币走弱。尽管押注美联储将在9月份降息，但在美国数据显示6月份核心个人消费支出温和上升、消费者支出保持健康的情况下，新兴市场指数周五继续下跌。同时，拉丁美洲货币在日元上涨的情况下经历了糟糕的一周，日元是涉及该地区外汇的主要融资货币。纽约时间下午4:30，墨西哥比索稳定，巴西雷亚尔兑美元下跌。 中国债券收益率下降 中国的基准国债收益率跌至历史最低水平，测试了政策制定者遏制这一趋势的决心。中央银行认为，过低的收益率会危及金融稳定并对人民币造成压力。彭博社的一项调查显示，2.25%是央行对10年期国债收益率的底线。 巴拉圭信用评级上调 穆迪评级将巴拉圭的信用评分提升至投资级别，这标志着南美洲增长最快的经济体之一取得了胜利。 来源：今日美股网
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今日美股网
07-28 00:13
KVB今日分析：XAU/USD价格在混合经济信号中稳于2350美元以上
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期进一步走弱。投资者也在关注即将到来的
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局势。 技术分析： EUR/USD的关键支撑位于200日均线1.0818，其次是6月低点1.0666和5月低点1.0649。若跌破5月低点，可能会跌至2024年最低点1.0601。 上行方面，阻力位在7月高点1.0948，3月高点1.0981和关键的1.1000水平。如果货币对保持在200日均线上方，正向偏见将继续。 短期内，55日均线1.0886是初步阻力，支撑位于1.0825，200日均线1.0794和1.0709。RSI已降至约44。 产品：USD/JPY 预测：下降 基本分析： 在东京CPI数据公布后，USD/JPY回升至154.00附近，此前曾跌至153.40附近。由于日本央行和美联储政策的分歧，该货币对保持波动，市场在美国PCE通胀数据公布前重新定位。 由于交易员在日本央行政策会议前解除套息交易，预计将加息和缩减债券购买，日本日元对美元的上升趋势已持续四个交易日，接近12周高点。 最近的美国PMI数据显示私营部门活动强劲，这可能给美联储维持其紧缩政策的更多空间。投资者将密切关注即将公布的美国GDP和PCE数据。 技术分析： USD/JPY货币对在153.50附近交易，日线图分析显示跌破下降通道，表明看跌偏向增强。14日RSI低于30，表明超卖状态和潜在的短期反弹。 该货币对可能在5月低点151.86找到重要支撑，进一步支撑在心理水平151.00。上行方面，该货币对可能测试下降通道的下边界154.00。若回到通道内，可能削弱看跌偏向，并在9日EMA 155.90和通道上边界156.80遇到阻力。 产品：GBP/USD 预测：下降 基本分析： GBP/USD保持看跌倾向，在美国交易时段低于1.2900。由于市场避险情绪和强于预期的美国GDP数据，美元受益，导致该货币对进一步下降。 投资者对经济前景感到越来越担忧，因为中国人民银行本周第二次意外放松政策。英国富时100指数下降，美国股票期货也出现亏损。 即将公布的美国GDP和初请失业金数据将受到密切关注。若GDP数据弱于预期，可能限制美元的上行空间，但如果华尔街主要指数继续下降，GBP/USD的上行可能仍将受限。 技术分析： GBP/USD略高于1.2850，Fibonacci 38.2%回撤位和100周期均线提供支撑。若失守此位，该货币对可能目标1.2830（Fibonacci 50%回撤位）和1.2800-1.2790区域（心理水平，200周期均线）。 上行方面，1.2900（20周期均线，心理水平，静态水平）是近期阻力，其次是1.2940-1.2950（Fibonacci 23.6%回撤位，50周期均线）。 当前价格走势表明处于整固阶段，该货币对在关键技术水平找到支撑，在均线和Fibonacci回撤水平遇到阻力。 免责声明: KVB Prime Limited提供的市场分析仅供信息目的，并不应被视为投资建议或买卖任何金融工具的推荐。外汇和其他金融市场交易涉及重大风险，过去的表现不能作为未来结果的指示。 KVB Prime Limited不保证所提供的市场分析的准确性、完整性或及时性。内容可能随时变更，可能不会始终反映最新的市场发展或情况。 客户和读者对自己的投资决策负有全部责任，并应在进行任何交易或投资决策之前寻求独立的金融咨询专业人士的意见。KVB Prime Limited对使用或依赖所提供的市场分析而导致的任何损失、损害或其他责任概不负责。 通过访问或使用KVB Prime Limited提供的市场分析，客户和读者确认并同意本免责声明的条款。 交易风险警示: 通过保证金进行交易涉及使用杠杆机制的产品，具有高风险，并且绝对不适合所有投资者。在您的投资上没有盈利的保证，因此要警惕那些在交易中保证盈利的人。如果您没有准备承担损失，请不要使用资金。在决定进行交易之前，请确保您了解所涉及的风险，并考虑您的经验。 更多信息，访问： www.kvbplus.com 需要帮助？发送邮件至：support@kvbplus.com
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KVB
07-26 10:57
美国司法史诗性地失败了，怎么办？
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Information-Justice｜信 息 正 义 《时代杂志》2018 年 6 月 18 日刊封面 本文为非营利调查新闻编辑室“Information Justice（信息正义）”原创作品，与“美国华人杂谈”联合发表。欢迎转载、分享、转发 撰文：溪边愚人 编辑：新约客，溪边愚人 最近发生了两个美国史上第一次定罪，一个是 5 月 30 日，前总统川普因封口费案被判犯有 34 项伪造商业记录的重罪。 另一个是 6 月 11 日，美国现任总统拜登的儿子亨特·拜登(Hunter Biden)被判有三项重罪：向联邦许可的枪支经销商撒谎、在用于筛选申请人的联邦枪支申请 4473 表上作出虚假声明，以及在 2018 年 10 月 12 日至 10 月 23 日的 11 天内持有非法获得的枪支。 同时，联邦最高法院还做出了一个让人震惊的判决：本周一（7 月 1 日），高院驳回了联邦上诉法院今年 2 月做出的川普在担任总统期间为推翻 2020 年大选结果的行为不享有豁免权的裁决，而是认定总统享有极大程度的豁免权。而这个裁决对川普面临的几个官司都会产生极大的影响，甚至可能会影响到川普已经被定罪的案子
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加美财经
07-25 00:04
射击川普的那把枪，是川普坚决支持的枪，也是撕裂美国的枪
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Information-Justice｜信 息 正 义 原文2024年7月15日刊于《华尔街日报》。作者祖沙·埃林森(Zusha Elinson)和卡梅伦·麦克沃特(Cameron McWhirter)为华尔街日报记者。他们共同合著的《美国枪支：AR-15 的真实故事》(American Gun: The True Story of the AR-15)于2023年出版，讲述了“分裂美国的枪支”—— AR-15 步枪的完整历史和社会影响。本文链接： https://www.wsj.com/us-news/ar-15-gun-trump-attempted-assassination-31323fed 刺杀川普未遂背后，一个分裂的象征：AR-15步枪 美国最受欢迎、也最被深恶痛绝的步枪，再次成为国家危机的焦点 本文为非营利调查新闻编辑室“Information Justice（信息正义）”编译作品。欢迎转载、分享、转发 文：Zusha Elinson， Cameron McWhirter 译：Brandi 编：新约客，溪边愚人 AR-15，美国最受欢迎、也最深恶痛绝的步枪。By Pica
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加美财经
07-25 00:02
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