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中银研究院《全球银行业展望报告》：宏观经济稳中有进，银行业高质量支持经济发展

大文章，为银行业发展创造广阔空间。随着美国大选落地带来的外部形势变化，贸易或受一定扰动，但在中国外贸政策的有力支持下，贸易有望出现积极改变，银行业将围绕相关领域针对性发力，不断提高服务实体经济质效。政策持续发力，多维度保障银行业稳健发展财政货币一揽子政策持续发力，为银行业满足市场主体合理融资需求创造适宜环境。2024年，中国财政政策加力提效，在优化资金投向的同时保障资金使用效率。随着地方化债稳妥推进，地方政府专项债券发行相对稳健增长，前九个月发行额为5.02万亿元，同比增长近4%。货币政策精准有力，在利率层面，7天逆回购利率从年初的1.8%降至1.5%，前十个月1年期LPR下调2次共35个基点，5年期LPR下调3次共60个基点，切实降低社会综合融资成本。在流动性层面，法定存款准备金率适时下调，保障市场流动性合理充裕。10月末，人民币贷款、社会融资规模存量分别同比增长7.7%、7.8%。展望2025年，财政货币政策调控将更加注重时、度、效，打出有力有效的政策组合拳，有机统筹稳增长、防风险和促改革等不同目标，积极稳定社会预期，提振市场信心，巩固经济内生增长动力。其中，财政政策在持续发力的基础上不断优化支出结构，提升财政可持续性。货币政策引导资金流向国家重大战略、实体经济重点领域和薄弱环节，为市场主体创造适宜的货币金融环境。银行业将紧跟财政货币政策导向，满足市场主体合理融资需求，彰显高质量发展底色。金融监管全覆盖布局织网，以高水平安全保障银行业稳健发展。2024年以来，金融监管围绕防风险、补短板、促发展、惠民生等领域精雕细琢。防风险方面，部署落实城市房地产融资协调机制工作，支持房地产项目合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展；加强商业银行资本监管，推动银行不断提高风险管理水平。补短板方面，发布《固定资产贷款管理办法》《流动资金贷款管理办法》《个人贷款管理办法》，促进银行业金融机构提升信贷管理能力和金融服务质效；形成《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》，督促指导金融机构全面提升合规经营能力；完善银团贷款业务管理和监管，推动银团贷款业务规范健康发展。促发展方面，设立科技创新和技术改造再贷款，支持科技创新、技术改造和设备更新；引导金融机构强化支持绿色低碳发展的力度，助力落实碳达峰碳中和重大决策部署；深化制造业金融服务，助力推进新型工业化；推动银行业做好金融“五篇大文章”，提高金融服务实体经济的质量和水平；拟对六家国有大行增资，强化高质量发展能力；设立股票回购增持再贷款，支持维护资本市场稳定运行。惠民生方面，适时调整汽车贷款政策，支持合理汽车消费需求；优化商业领域支付服务，提升广大群体支付便利性；调整房地产贷款政策，满足人民群众对美好生活的新期待。展望2025年，金融监管将统筹发展和安全，坚持“长牙带刺”，有棱有角，不断提升前瞻性、精准性、有效性和协同性“四性”。把好监管边界，进一步强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管以及持续监管，织密覆盖网络，加强配套政策保障，优化金融服务生态，守牢金融安全底线。

金融界11-28 17:56

2025年市场如何走？券商最新发声！

线，财政政策成为调节供需的“共同解”。美国大选落地后“再通胀交易”带来的美债利率高企，叠加财政蓄力待发下盈利改善前景下，继续看好A股市场。浙商证券的《2025年年度策略报告：坐看云起胜在今朝》，研报表示，2021年以来，经过3年调整，A股市场调整时间或较为充分。2024年2月和9月上证指数形成“w底”结构，进一步夯实市场底部基础。“924”以来，利好政策密集出台，资金流入，情绪提升，展望2025年，其认为“坐看云起”时刻已至，以上证50为例，有望挑战此前跌幅0.5-0.618分位数。开源证券的《2025年度投资策略：长路漫漫亦灿灿-牛市进入二阶段》表示，慢牛进入第二阶段，长路漫漫亦灿灿，重视“以我为主”DDM三要素支撑牛市进入第二阶段；同时2025年国内要素>海外要素，2025年股市“以我为主”，股权投资时代已开启。光大证券的《2025年度策略展望：政策风动牛市在途》表示，2025年牛市在途，预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。华创证券的《2025年度投资策略：再通胀牛市》表示，每轮牛市都是增量资金对估值体系的重塑上半场金融再通胀，居民储蓄入市更类似“农村包围城市”。当下5万亿机构权益主动规模vs26万亿自然人持股规模，虽然资金容量与边际决定短期定价，但再通胀牛市完全可两条腿走路。中金公司首席策略分析师李求索则表示，市场中期底部可能在2024年已经出现，2025年投资者风险偏好将好于2024年，结构性机会将增多。该布局哪些方向呢？对于明年的配置主线，券商普遍看好科技成长板块及红利资产，还有部分分析师看好并购、市值管理等主题方向。中金公司推荐四条主线：一是景气成长方向，包括锂电池、高端制造以及半导体、消费电子、软件等科技软硬件；二是韧性外需方向，如电网、商用车、家电以及全球定价的资源品；三是新型红利方向，高股息资产关注食品饮料等泛消费领域；四是政策支持方向，关注政策及资本市场改革对并购重组、破净修复以及地方政府化债等相关领域的影响。华西证券判断，2025年A股将演绎一轮“新质生产力”行情，当前A股处于“新质牛2.0”阶段，主题投资活跃，配置上看好券商和“新质牛”核心资产，如AI+、低空经济、数据要素、国产替代、人形机器人等。开源证券韦冀星建议，重点关注科技成长领域，如半导体、信创、军工、高端装备等；以及受益于政策支持和消费复苏的行业，如家电、轻工、汽车、食品饮料等。同时，稳定高股息资产和周期行业也值得关注。光大证券预计，2025年，市场风格将在均衡与成长间摆动。行业配置上，建议关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线。其中，盈利修复主线重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种主线关注高贝塔行业补涨(医药、食饮、基础化工、有色等)、高盈利预期行业(TMT、军工等)及主题投资(政策支持类主题，如并购重组、市值管理；科技类主题，如AI产业链、自主可控)三大方向。整体来看，中国经济仍有较大增长潜力，A股有望延续上行趋势。具体配置上，景气成长赛道、政策支持方向、部分稳定回报红利资产等或成为机构布局重点。

证券之星11-28 16:06

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问道汇金 1评论11-28 10:26

港股开盘：恒指跌0.23%、科指涨0.12%，汽车股走高吉利涨3.5%

支持、稳定回报三类。光大证券：近三次美国大选对港美股走势的影响多基于基本面与资金面的博弈，相比特朗普第一次任期，当前港股面临更大的基本面压力，但流动性环境和估值水平位于更加有利的位置。伴随着大选落地，全球市场波动性降低，该行认为港股的交易主线也将越来越明朗。市场从恐慌性规避风险开始回归基本面，内资持续流入下，港股有望和A股实现主线共振。

金融界11-28 09:36

明年表现警告？美股“自己人”抛售创二十年来单季新高

减少，风险资产的估值处于较高水平，加之美国大选后政策不确定性的增加，地缘政治风险和“再通胀”转变，导致尾部风险增加。高盛建议投资者在美国、亚洲尤其是日本股市保持适度超配，而在欧洲股市保持中性立场。高盛认为，虽然估值较高，但强劲的盈利增长和健康的企业资产负债表将继续推动股东回报，尤其是在美国市场。高盛预计，全球股票未来一年将有9%的价格回报和11%的总回报，这些回报主要由盈利增长驱动，而不是估值扩张。标普500指数明年的回报率为11%。由于经济活动疲软、关税、利润率受限和大宗商品价格区间波动，欧洲STOXX 600指数明年的回报率仅为3%。

金融界11-28 08:07

比特币反弹，感恩节前能否抵达100000美元里程碑？

11%。（来源：谷歌）自11月5日美国大选以来，比特币价格一路创下新高，在此期间累计上涨约38%。上周五，比特币价格一度接近100000美元/枚，触及99849.99美元/枚，而本周测试了90000美元/枚的支撑位。机构投资推动比特币市场上扬 Galaxy Digital的研究主管Alex Thorn在周三的一份报告中指出：“比特币牛市依然强劲。”他补充道，尽管市场可能经历调整和波动，但机构、企业以及部分国家对比特币的采用率不断提高，加之新一届美国政府对比特币的支持态度，显示出比特币在近期和中期仍有很大的上涨潜力。 Fairlead Strategies的创始人凯蒂·斯托克顿(Katie Stockton)表示，目前比特币已处于“未知领域”，技术阻力位几乎不存在，而关键支撑位大约在74000美元/枚。她补充说：“比特币的走势通常表现为阶梯式上涨和下跌，这意味着它会经历非常迅速的上涨，然后进入盘整期。投资者需要给予比特币更多的空间，因为它的波动性较高，同时也具有长期潜力。” 市场期待年底前突破100000美元截至今年，比特币价格已累计上涨124%，市场普遍预期比特币将在年底前突破 100000美元/枚大关。相比之下，以太坊今年的涨幅为55%，虽然落后于比特币，但表现依然亮眼。投资者的目光正瞄准感恩节假期前后，期待比特币能创下新里程碑。

Sissi11-28 02:47

取消“最惠国待遇”，影响究竟几何？

人民币也同步贬值。2024年11月6日美国大选落地当日，人民币对美元一天大幅贬值1.46%。从11月6日到11月22日，则贬值2.17%，创2024年8月以来近4个月新低：所以，问题来了：市场为何如此惊慌？这个世界上，从来没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。市场惊慌的核心原因之一，或许来自市场对于未来中美贸易关系走向的深切焦虑——中美经贸关系，会否从拜登时期可控的“去风险”，走向特朗普时期的彻底“脱钩”？这种担忧不是没有来由的。2024年11月19日，美国国会下属的美中经济与安全审查委员会在其年度报告中，首次正式建议美国国会应当取消自2001年以来的中国永久正常贸易关系地位。或许不是巧合，在这几天之前，国会众议院约翰·穆勒纳尔也推出法案，同样要求正式终止中国的“永久正常贸易关系”地位。如何理解这个事呢？简单一句话：如果“永久正常贸易关系”终止，中美经贸，等于事实上脱钩。无独有偶，中国商务部副部长王受文11月22日公开表示，他期待与美方开展“积极的对话”，拓展合作领域、管控分歧，推动双边经贸关系平稳。这种回答，也使得市场传闻不像是空穴来风。也正是做出这个回应的当天，A股市场全线下跌。这个事情为什么会令市场反应如此剧烈呢？我们首先需要弄懂什么是“永久正常贸易关系”，以及这对于我们意味着什么？所谓的“永久正常贸易关系”，前身就是我们熟知的“最惠国待遇”，是国际经贸关系中常用的一项制度，指一个国家给予另一个国家非歧视性的贸易政策，即一个国家向其所有贸易伙伴提供相同的税率以及进口配额等等。美国赋予中国最惠国待遇，是从1979年中美建交开始，但每一年需要美国走一次审查程序，由总统续签。直到2000年，中美间谈妥中国入世的相关条件，美国才给予中国“正常贸易伙伴关系”及其附带的最惠国待遇。2001年之后，在WTO框架下，美国将正常贸易伙伴关系“永久化”。这个“最惠国待遇”在我们的经济史上有多重要呢？我们经常说，建国后我们有两次下注国运的机会，一次是1979年改革开放，另一次就是2001年中美两国正常贸易伙伴关系“永久化”，中国加入WTO，得到了最惠国贸易关税地位，这带来了两个巨大好处：第一，全球资本开始大量涌入中国，大量外资才来到中国投资建厂，生产商品；第二，我们的产品在国际商场上“物美价廉”，赢得价格优势，而这个“价廉”，一方面是我们低廉的劳动力和原材料成本，另一方面很大程度上要归因于“最惠国”地位带来的平均仅为2.2%的最惠国关税税率。也是基于此，中国变成了世界工厂。 2001年后，美中两国的贸易额大增。2000年到2024年间，中国对美出口额从约500亿美元增至约5000亿美元，翻了10倍。中国对美国贸易顺差从280.8亿美元飙升至2023年的3361.3亿美元，增长了12倍。中国经济的腾飞，很大程度缘于出口的增长，尤其对美的出口。出口对我们GDP的拉动贡献一度占到30%以上，哪怕在这几年疫情管控、地缘摩擦等各种不利条件下，出口对我们GDP的拉动贡献，也维持在18%上下。你可以理解成，我们的GDP每增长5个点，其中有一个点就是出口贡献的，这还不算出口对其他产业链的外溢与拉动。要知道，GDP增长的贡献项不是单纯的出口，而是出口减进口之后的贸易顺差。而这很大一部分是从美国一个国家身上拿到的。建国前50年，我们的贸易顺差总额，只有1352亿美元。但从2001年后的短短20年，我们的贸易顺差总额达到5.18万亿美元。其中从美国一个国家身上拿到的贸易顺差达到3.72万亿美元，年均1860亿，一年从美国一个国家身上拿到的贸易顺差，比过去50年的总和都多。过去25年，美国市场占中国出口的比例的均值不到20%，但是却贡献了中国贸易顺差总额的92.8%。如果取消这个最惠国待遇，会导致什么结果呢？美国最惠国关税税率平均约为2.2%。若美国取消中国最惠国待遇，美国非最惠国关税平均税率为42%，叠加301框架下约20%的关税，对华平均关税将升至60%以上。根据彭博的预测，如果60%的关税政策落地，那么最迟到2030年，美国从中国的进口占比将基本降至0，这意味着中美经济事实上的脱钩。瑞银集团(UBS Group AG)的最新研究也显示，60%的关税将砍去中国经济年增长率的一半以上。事实上，中美第一轮贸易战之后，中国商品从2018年初2.3%的最惠国关税税率水平，已经抬升到了当下约19.3%的水平。结果是，美国从中国进口金额占比从2018年的21.59%下降至2024年6月的12.7%，降幅接近一半。就算平均税率从目前的19.3%，不提升到60%，而是只提升20个百分点，高盛的测算是，这将会使我们明年的经济增速下降0.7个百分点，回到4字头的增速。那么，取消中国“最惠国的待遇”概率有多大呢？很明确的告诉你，从操作流程来讲，概率相当大。因为，取消中国最惠国待遇为美国国内法律行为，投票方面，适用于美国普通法，仅需过半投票即可通过。在特朗普政府有望实现对参众两院、最高法的共同控制，三权合一，获得过半同意票大概率不难。而且从世界贸易组织的规则来看，基于国家安全考量，美国也可以取消一个国家的贸易优惠政策。现任总统乔·拜登就使用了这个特例，在2022年俄罗斯入侵乌克兰之后取消了与俄罗斯正常贸易关系地位。当然，美国这种以邻为壑的逆全球化潮流举动，必然也会给自己带来通胀上升、农业、矿业等诸多产业受到冲击，损人不利己的境况。但我们不能就此就低估此事件发生的可能性。取消中国最惠国待遇是被纳入了特朗普的竞选纲领之中的，自2022年起，美国国会议员就不断发起取消中国最惠国待遇的挑战。2024年9月，提名国务卿人选的马尔科·卢比奥就推出了类似的法案。怎么办？树欲静而风不止。我们当然不畏惧美国的挑起的任何争端。但于中美这两个全球唯二GDP值过10万亿美金的超大经济体而言，和则两利，斗则双输。我们应该尽最大的努力和智慧，管控分歧，避免双方走向脱钩的境地。同时积极加强国际合作，加强建立与美国以外市场的友好关系，推动多边贸易体系的改革和完善，积极开拓新兴市场。剩下的就是苦练内功，有效激活和保持国内需求，以应对和替代可能消失的外部需求。这要求我们在财富创造、财富分配上动真格。财富创造上，我们需要恢复和给予企业家足够的尊崇与社会地位，像尊重科学院院士一样尊重企业家。当年我们恢复了农民在农业中的主体地位，很快就能吃饱饭。中国从不缺优秀的企业家。只要我们恢复企业家在财富创造中的主体地位，我们大概率很快就有各种层出不穷的创新和财富。至于财富分配上，其实也不复杂，尽量把国民收入分配给居民部门。我们现在居民收入占GDP比重大致在38%的水平，还是偏低了。钱到了居民手里，他们天然会珍惜，并把每一分钱转化成经济的有效需求。从经济学角度，地方政府还是要尽量少花钱的。以中央给地方化债为例，前任财长楼继伟曾经说过：“我们做过债务置换，现在（债务规模）比那时越来越大，再做一次会更大，不能再做。”楼财长讲的是2011年，地方债规模10万亿，重不堪负，那时中央对地方债进行了置换，结果仅仅十多年后的今天，地方债规模却高达100万亿了。这个道理很简单，对地方政府来说，既然借钱不用还，那就再多多借嘛。我们要永远记住一个道理：债务是糟糕的，但不受控制的花钱，是债务危机的根源，才是最糟糕的事。我是格隆，关注我，做一个清醒的人。虽然有时候太清醒了，会面临很多烦恼，但相信我，随波逐流的代价一定会更大！（全文完）

格隆汇11-27 19:39

特朗普阵营突传将与中国会面！日媒：谈判减少伊朗石油购买解决中东与俄乌冲突

复。美国调查人员指控，伊朗革命卫队在美国大选前试图招募一名阿富汗人暗杀特朗普，但伊朗对此否认。在拜登总统任期内，对伊朗的严厉制裁措施曾有所放松，而随着美国盟友以色列与伊朗武装分子之间的冲突愈演愈烈，重新实施的制裁措施可能预示着美国与伊朗对抗的新时代。沃尔兹表示，伊朗是中东和平的障碍，向中国出售石油是一条关键的生命线，需要被切断。他说：“只要他们手里有钱，中东就永远不会有和平。伊朗不希望中东和平。” 他继续强调：“中国购买了伊朗90%的非法石油，大约在2017年和2018年，他们每天出口400万桶石油。” 他也提到，截至特朗普第一届政府任期结束时，这一数字下降到30万到40万桶左右。他补充道：“因此，我认为我们会与中国就他们的购买问题进行一些对话。”

圈内人11-27 13:56

特朗普“加密货币沙皇”人选曝光！美媒：TA已表示愿意担任职位……

美媒爆料称，特朗普过渡团队关键成员克里斯·吉安卡洛有可能在新政府中，担任白宫历史上首位加密货币沙皇，他已表示愿意进入内阁。

颜辞11-27 13:31

顺丰控股将在香港完成 7.49 亿美元 IPO ，正式上市交易

政策的期待落空，加上唐纳德·特朗普赢得美国大选引发贸易紧张局势的担忧，使得市场情绪再度转为谨慎。此次IPO吸引了约2.05亿美元的基石投资者认购，这些投资者承诺至少持有股票六个月，以获得优先分配配额。同时，与香港房地产投资者相关的企业也参与了支持顺丰的IPO交易。顺丰IPO的发行价较其在中国大陆的股价折让约25%，这一较低估值吸引了众多投资者。预计未来还将有其它知名企业在香港上市，包括调味品制造商佛山海天调味食品股份有限公司和制药商江苏恒瑞制药股份有限公司等。本次发行由高盛集团、华泰证券和摩根大通担任联席保荐人，三大机构协助顺丰完成这一重大融资项目。

Anna Sui11-27 06:39

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