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一跃成为全球之最！中国公司债规模超过美国跃居全球之首
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息以抑制通胀。据彭博社报道，今年以来，美元债券发行量已下降40%，至5920亿美元，为11年来的最低水平。2022年人民币纸币发行量下降约6%。尽管如此，今年迄今美元债券发行总额仍高于人民币债券发行总额，因为中国债券发行的趋势凸显了其经济规模，而不是人民币在国际上的受欢迎程度。
夏洛特2022-09-09
负债累累，无力偿还！龙光提出超过60亿美元离岸贷款草案
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为是一家承压能力更强的企业，但随后一些美元债券持有人组织了起来，集体提出要求，龙光的重组计划变得迫在眉睫。知情人士称，根据目前龙光的提案草案，公司的公开票据将在6.75年内全部支付，第一批本金将在重组生效后33个月支付。他们表示，龙光私募发行的债券计划在五年内还清，第一笔本金将在重组30个月后支付。草案中同时表示，龙光还打算利用离岸资产来支持债务重组。知情人士称，草案仍在讨论中，可能会进行修改。龙光集团的代表拒绝置评。REDD此前报道了一些细节。龙光已经暂停了美元债券的支付，同时寻求全面管理离岸债务。公司的财务顾问海通国际证券集团有限公司(Haitong International Securities Group Ltd.)早些时候说，龙光集团正在计划一个所谓的安排方案，从而处理公司债务。
Sue2022-09-07
推动中资美元债市场实现长期、良性的发展
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起点相对较高（最小交易单位一般为20万美元）、债券交易相对不透明（完全通过做市商进行而没有公开的交易所）。因此市场的主要参与者一般为银行、保险、公募基金、对冲基金及私人银行客户，从地域上看也涵盖了亚洲、欧洲、美国三大主要市场。相对来说，亚洲本地投资人为中资美元债投资者的基本盘，而欧美投资人则更多会从跨地区的性价比及资金流的角度上来考虑对于中资美元债的布局。中资美元债和境内债券的最大区别在于法律架构。考虑到中资企业不同的法律架构，债券在发行的过程中也存在多种结构，包括由境内主体直接对外担保、境内主体提供维好协议、境外红筹主体进行担保等结构。其中最优的结构为境内主体直接对外担保，而境外红筹主体进行担保相较境内债存在结构上的劣后性，维好结构也已经出现在主体违约后难以追溯的情形。此外，中资美元债相比境内债券通常会有更长的年期，新发行的询价过程一般会更长，尤其是对于新的市场主体，一般会为投资人预留充分的研究时间。但在发行久期方面，2020年，国家发展改革委要求企业一年期以上的外债发行需要事先备案登记后，市场也涌现了不少期限为364天的债券发行以绕开此项要求。历史上，中资美元债给投资人带来相对较小的波动和较高的回报，使得整个板块成为了海外美元债市场不可忽视的重要一部分。彭博中资美元债指数从2009年到2021年录得了超过130%的整体回报率，而其波动性也显著低于其他新兴市场甚至是一部分发达市场。在投资过程中，投资人主要会关注利率风险、信用风险、评级风险、流动性风险等因素，其中评级部分大部分投资人会直接采取国际三大评级机构的评级。不过，近年来无评级债券的体量在整体上升。中资美元债市场有更加相对成熟的应对违约的机制，也经历了不同行业、不同性质企业在若干次周期中的违约处理。今年是中资美元债整体上颇具挑战的一年。截至8月底，彭博中资美元债指数录得10.43%的下跌，是有指数历史以来的最大下跌年份，甚至超过了2008年。当前，中资美元债存在的主要问题为行业比重不均衡，其中地产和城投占比过高，非房企业债券存量过少，极易受到来自单一行业的冲击。同时，由于其交易的柜台性特征，信息披露相对不透明且对信息的监管并不完善，使得市场传言容易对价格产生影响。另外，在企业进入到承压或违约状态后，相应监管及法律保障相对不足，使得发行人容易选择性地对美元债进行差异化、逃废债等处理，对中国企业在海外的良好信誉及形象产生影响。市场长期、良性的发展需要市场各参与主体的积极参与。建议从优化制度及丰富品种等方面着手，在发行审批流程、债券条款的一致及规范性、发行流程及分配的透明性、交易的公开性上进一步提升，从环境上进行规范化。同时有效监督发债主体行为，给予逃废债等行为切实处罚，从而建立发行人与投资人之间的良好信任及良性互动，有效降低企业融资成本。随着我国经济的进一步增长及产业结构的调整，中资美元债市场也必将发展成为一个更加均衡、多元、国际化的债券市场，并与境内债市场形成良好互动，成为我国企业与国际投资人之间的紧密桥梁。
大宗交易者2022-09-05
利率低回报少人民币走弱，全球基金持续撤出中国市场
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百分点。 Chang认为，中国的高收益美元债券的前景对真金白银的投资者来说仍然具有挑战性。他认为，中国房地产行业的拐点尚未到来，迄今为止提供的政策支持相当“不尽如人意而零散”，许多措施过于针对城市。微弱回升 Chang说，Pimco的最新模型显示，其他市场的加息已经使中国的主权债务在货币对冲的基础上失去了吸引力。他说：“对于2.60%-2.70%的10年期中国国债收益率，将货币与美元对冲，最终获得不到50个基点的收益。”美国国债收益率目前高于这个数字，投资中国的动机并不大。对中国债券构成压力的还有供应前景。未来几个月，地方和中央政府债券发行的债务上限可能提高，这也可能使供应“成为推动利率上升而不是下降的更大因素”，Chang说。空间削弱 Pimco的分析显示，尽管今年人民币对美元汇率有所下降，但如果以更广泛的贸易加权术语加以衡量，人民币汇率仍处于高位。 Chang说：“我们看到了人民币追赶弱势的空间，尤其是日元和欧元贬值很多。还有利率差异和出口表现的因素，出口继续保持强劲，但是由于全球经济衰退的前景，这种情况可能即将发生转变。” 今年以来，离岸人民币对美元汇率已经下跌了约7.3%，但仍然低于欧元12%的跌幅和日元16%的跌幅。周四(8月25日)中国人民银行采取了减缓人民币贬值步伐的措施，将货币参考汇率设定在强于预期的水平。
Sue2022-08-25
房地产危机打击投资者信心！贝莱德、瑞银等基金减持中国房产敞口
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击后，主要机构投资者正在减持中国高收益美元债券。与此同时，基金经理正转向印度和东南亚的高收益证券作为替代选择。 “基金经理们正在等待2022年11月的党代会，以便更好地明确政府的政策方向，包括他们对房地产的立场，”晨星公司研究分析师高级经理Patrick Ge表示。这些基金管理公司基本上撤出了中国恒大集团的投资。在去年违约之前，该集团曾是亚洲交易最活跃的高收益债券。目前。恒大仅占贝莱德基金的0.14%。晨星的数据显示，PIMCO仍持有四支恒大债券，占投资组合的0.23%。在中国准备第20次党代会之际，经济挑战正在堆积。房地产市场陷入低迷，新冠疫情限制正在削弱消费者信心，自上世纪90年代初制定年度增长目标以来，这将是首次大幅低于目标。在上周下调MLF利率后，周一中国央行公告：1年期LPR降至3.65%，5年期降至4.3%，表明中国试图通过贷款、降息来稳定房地产市场。 “不对称的降息凸显了遏制不断恶化的房地产危机的紧迫性，”华侨银行大中华区研究部主管Tommy Xie说。“更低的抵押贷款利率可以帮助销售企稳，尤其是在家庭预期如此疲弱的时候。” 银行现金充裕，但要么不愿意、要么发现很难为项目融资。7月份信贷需求大幅减弱，促使一些经济学家对中国出现“流动性陷阱”发出警告——低利率未能刺激经济中的放贷。随着房地产危机的加深，成千上万的购房者开始停止抵押贷款，越来越多的家庭开始存钱，避免负债。彭博的中国经济学家Eric Zhu表示，中国正在加大货币支持力度，最紧迫的任务是支持房地产市场。5年期贷款优惠利率(银行用来为抵押贷款定价)相对于1年期利率(短期企业贷款)的大幅下调凸显了这一优先事项。考虑到7月份出人意料的经济放缓和信贷大幅下滑，预计中国央行将采取更多措施引导借贷成本下降。
厉害啦2022-08-24
地方政府或出售逾2290亿美元债券！经济前景黯淡，中国计划出台更多财政刺激措
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媒体称，地方政府可能出售逾2,290亿美元债券，为基础设施投资提供资金，并填补预算缺口，这是当局为提振受到不断恶化的新冠疫情和房地产暴跌打击的经济而采取的进一步举措。本周，与该报道相伴而来的还有一系列糟糕的经济消息：新冠肺炎病例达到三个月来的高点，这表明可能会有更多的封锁;实时数据显示，本月房地产销售继续下滑;周一公布的疲弱经济数据显示，国内支出大幅下滑;热浪在几个省份造成能源短缺，迫使一些工厂关闭。经济学家们变得更加悲观，高盛集团将国内生产总值(GDP)增长预期从3.3%下调至3%，野村控股将其预期从3.3%下调至2.8%。这一数字低于彭博社对经济学家调查得出的3.8%的共识，也远低于政府为今年设定的5.5%左右的初始目标。以Lu Ting为首的野村经济学家在一份报告中写道，中国下半年的增长可能会受到“严重阻碍”，包括“房地产行业恶化、地方政府财政状况恶化以及出口增长可能放缓”。货币刺激措施以本周早些时候出人意料的降息形式出现。但此次相对较小的降息幅度，促使经济学家呼吁出台更多宽松政策，包括进一步降息和降低银行存款准备金率。财政刺激计划的核心是增加基础设施投资，并给予地方政府更多资源来实现这一目标。《中国证券报》周四在头版报道称，地方政府可以利用前几年1.55万亿元(合2,290亿美元)未使用债券额度中的一部分。据《上海证券报》报道，粤开证券首席经济学家罗志恒表示，这一额度可能会提前从明年的配额中增加，但数额不详。《上海证券报》援引中国财政学会会员Zhang Yiqun的话称，第三季度将是地方政府增发专项债券的“重要窗口”，这些债券主要用于为基础设施支出融资。今年上半年，地方政府已经发行了创纪录的此类债券，用光了2022年的大部分配额。由于中国政府尚未宣布一项恢复楼市信心的全面计划，经济学家们怀疑，以基础设施为重点的方法能否奏效。包括卫星图像在内的实时数据显示，到目前为止，不断恶化的房地产投资抵消了基础设施建设的提振。本周，中国国家主席习近平和总理李克强双双公开露面，这一迹象表明，中国在北方一个海滩度假胜地举行的年度秘密暑假已经结束。会议讨论的焦点可能是即将召开的党代会的人事变动。党代会每五年举行一次，这也是分析人士怀疑是否会出台更重大刺激措施的另一个原因。 “在政府重组的一年里，推出全面刺激方案的可能性很低，”野村证券的经济学家写道。周三公布的数据显示，随着经济放缓以及政府提供大量退税以支持企业，财政收入进一步下降。与此同时，由于中国要求地方政府坚持“零新冠”政策，地方政府被迫加大支出，尤其是在病毒检测和控制方面。据彭博社根据官方数据计算，今年迄今为止，中国扩大的预算赤字(包括经常支出和投资资金)已增至人民币5.24万亿元。财政数据凸显出中国房地产市场的持续低迷，而房地产市场推动的商品和服务需求约占中国GDP的20%。官方数据显示，7月份地方政府土地出让收入较上年同期下降近32%，但降幅与6月份大致相同。7月份，买卖房产时缴纳的契税收入下降了28.3%。
厉害啦2022-08-18
全球市场又不淡定了！新一轮熊市反弹戛然而止：都怪美联储？下周央行风暴逼近
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媒体称，地方政府可能出售逾2,290亿美元债券，为基础设施投资提供资金，并填补预算缺口，以提振经济增长。过去两个月，股市出现强劲反弹，原因是市场希望收紧货币政策的步伐即将见顶，但它们仍容易受到央行官员警告的影响，即对抗物价压力的斗争远未结束。根据美联储周三公布的7月26-27日政策会议纪要，美联储官员认为上月底“几乎没有证据”显示美国通胀压力正在缓解。虽然政策制定者警告不要过度收紧政策，并暗示可能在某个时候放缓加息，但他们也指出，通胀压力可能变得根深蒂固。会议纪要虽然没有明确暗示，从9月20日至21日议息会议加息的具体速度，但显示美国央行决策者承诺将尽可能高地加息以抑制通胀。微妙的信号不足以让市场在周四之前保持风险偏好的立场。美联储将于下周在怀俄明州的杰克逊霍尔召开年度研讨会，届时将有更多的线索出炉，因此谨慎是当下的话题。 “人们对我们有多大可能迅速解决通货膨胀问题有点过于乐观，在这种情况下，我们不必采取更多的政策和加息，”AlphaSimplex集团首席研究策略师和投资组合经理Kathryn Kaminski在彭博电视台表示。 “由于我们可能已经看到‘通胀见顶’的说法，风险资产出现了非常强劲的上涨，但昨日这一势头戛然而止，多家报纸头条纷纷报道，给央行即将放松加息的预期泼了一盆冷水，”德意志银行(Deutsche Bank)分析师说。与美联储政策会议日期相关的掉期合约显示，与升息50个基点相比，美联储下个月升息75个基点的机率较低。对政策收紧速度放缓以及明年晚些时候将转向减息的预期已经推动全球股市较6月份低点上涨12%。问题是这是否过于乐观。更糟糕的情况可能导致持续的价格压力，迫使在经济萎缩之际限制借贷成本。两年期美国国债收益率(对货币紧缩政策最为敏感)波动，因投资者分析了美联储最新会议纪要中的一些鸽派元素。美国国债挣扎着寻找方向。两年期利率上升超过3个基点，随后下降近4个基点，交易几乎没有变化。美元连续第二天上涨。美指目前上涨0.1%，大部分涨幅来自欧元的下跌。欧元兑美元跌0.1%，至1.0168美元，英镑兑美元跌至1.20美元以下。在风险资产最近普遍上涨之后，一些基金经理对前景发出了警告。 “投资者迫切需要对冲——导致本轮熊市反弹的环境即将改变，我们承认，我们没有看到它像过去那样强劲，”花旗集团亚太区交易策略主管ohammed Apabhai说。“美联储已经看到货币状况有所松动，现在准备继续收紧货币政策。特别是，从9月1日开始，将目前475亿美元的量化紧缩规模扩大一倍至950亿美元。” “人们对我们有多大可能迅速解决通货膨胀问题有点过于乐观，在这种情况下，我们不必采取更多的政策和加息，”AlphaSimplex集团首席研究策略师和投资组合经理Kathryn Kaminski在彭博电视台表示。与美联储政策会议日期相关的掉期合约显示，与升息50个基点相比，美联储下个月升息75个基点的机率较低。对政策收紧速度放缓以及明年晚些时候将转向减息的预期已经推动全球股市较6月份低点上涨12%。问题是这是否过于乐观。更糟糕的情况可能导致持续的价格压力，迫使在经济萎缩之际限制借贷成本。原油价格在涨跌之间波动，投资者权衡了美国和欧佩克(OPEC)发出的看涨信号与经济放缓迹象之间的关系。WTI原油期货交易价格高于每桶89美元。
厉害啦2022-08-18
市场情绪恶化！亚股下跌，债市反弹，黄金攀升警惕中美紧张关系加剧
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媒体称，地方政府可能出售逾2,290亿美元债券，为基础设施投资提供资金，并填补预算缺口，以提振经济增长。 “我们仍然需要消化中国的情况，得到更多透明度。”WealthWise Financial首席执行官Loreen Gilbert说，“在GDP方面，我们看到的可能是两个方面而不是三个方面。这是中国经济的急剧下滑，无论是中国国内还是全球都没有反映出来。” 美国和台湾地区就一项双边贸易倡议启动正式谈判，此举可能加剧与中国大陆本已高度紧张的关系。
厉害啦2022-08-18
准备坐牢？轰动全球“一马公司洗钱案”迎接终极审判法院二度驳回前首相上诉新证据
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由高盛公司牵头发行和由国家担保的30亿美元债券，传媒也报道高盛公司从这笔交易中赚取高达3亿美元费用，不过该公司反驳这项消息。马来西亚统治者会议则认为，此问题将引发马来西亚的信任危机，并呼吁当时的政府应尽速完成调查。 2018年马来西亚大选，纳吉布领导的国民阵线无法继续获得选民支持而败北，马来西亚时任首相马哈蒂尔领导的新政府上台后，则表示将有足够的证据重新调查一马公司丑闻。大选后的数月内，马来西亚政府先是禁止纳吉布出境，后搜查与他有关联的住宅，充公大量现金和贵重物品，亦将他提控上庭，罪名包括失信、洗黑钱和滥用权力。另外，有关当局也指控案件的另一名关键人物，商人刘特佐犯下洗黑钱罪行，并对他发出全球通缉令。2020年7月28日，吉隆坡高等法庭宣判，纳吉布涉及一马弊案的SRC洗钱案7项指控全部成立，判处监禁12年和罚款2亿1000万令吉，若无法缴付罚款则加监5年，但全案可上诉。纳吉布提呈新证据、展延上诉聆审遭“二度驳回” 综合马来西亚与东南亚多国报道，法院暂择定18日早上9点半，展开最终的聆审。纳吉布的律师团队在纳入新证据的申请被驳回后，向联邦法院申请展延最终上诉聆审的申请，结果又被驳回。 (来源:路透社) 纳吉布的律师团队15日在庭上为纳入新证据陈词时说，判处纳吉有罪的吉隆坡高庭法官纳兹兰，曾在马来亚银行担任法律顾问，而马来亚银行曾经间接参与设立SRC公司和贷款给一马公司，因此纳兹兰在这件案子中涉及利益冲突。不过，联邦法院首席大法官麦润认为，纳吉布没有明确说明新证据要证明什么，因此五司一致驳回有关申请。据马来西亚《东方日报》引述，纳吉布神色凝重地表示：“对于法官不准许我提呈新证据申请的决定，我感到很震惊和非常失望。我也相信，马来西亚反贪污委员会进行的调查提到这个事实，不幸的是我们无法这么做，提交新证据，但是我希望在终极上诉时，我们能够展现事件的真相。” 纳吉布律师团早前指出，高庭法官纳兹兰曾在2006年担任马来亚银行的法律顾问和公司秘书，而当时马银行投行受雇进行谘询研究，建议创建SRC公司。SRC国际公司案终极上诉原定在昨日，即15日展开为期9天审讯，但由于纳吉布申请提呈新证据，最终上诉聆审被迫顺延。按表缴付两次一马公司债务利息高达15.7亿令吉特拉美士国会议员彭学良早前要求马来西亚财政部说明，政府每个月需要缴付的一马公司债务利息，而财政部则是以书面回应披露，马来西亚当局今年一共需要为一马公司支付15.7亿令吉特。报告写道：“利息支付是一年两次，按照既定的时间表缴付。” 另外，马来西亚财政部也表明，超过15亿令吉特的利息是以1美元对4.5令吉特的兑换率所估算的数额。而这笔钱已经比财政部年初所透露的金额来得更高，该部部长东姑扎夫鲁今年3月曾在国会透露，马来西亚政府今年已拨出15.3亿令吉特，用来偿还债务利息。他在去年强调，马来西亚仍需要填补170亿令吉特的资金缺口，旨在缴清一马公司在2022年至2039年总额388亿令吉特的本金和利息。
小萧2022-08-17
中国政府出手救房市？中债将为碧桂园、龙湖等公司债券提供全额担保，维护社会稳定
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沫的破灭已经抹去了900亿美元的股票和美元债券市场价值。
Sue2022-08-17

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