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打开潘多拉魔盒！亚洲交易员降低风险，害怕下周一前无法达成债务协议……

些亚洲债券。彭博指数显示，该地区投资级美元债券的息差处于3月中旬以来的最低水平，而亚洲新兴市场债券指数本月的表现优于类似的美债指数。新加坡abrdn plc多资产解决方案投资总监Ray Sharma-Ong说，如果债务协议引发进一步的抛售，印度和韩国的主权债务可能会表现得更好。他表示:“印度和韩国的主权债券都对美国债券变动表现出韧性，并将受益于潜在的债券指数纳入。”他指的是对这两个亚洲市场正在进行的评估。德意志银行驻新加坡的亚太信贷分析主管Owen Gallimore表示，目前还不能确定是否债务协议会结束这一问题，尤其是在债券市场可能低估了与最终协议相关的风险的情况下。 “这项决议可能很快就会变成抛售，”他说，“今年信贷市场出现困境的看跌论调尚未结束，而亚洲市场正因息差收紧而陷入这种局面，因此风险回报并不好。”

超启2023-05-26

Pimco考虑加入其他债权人小组挑战瑞信AT1债券减记决定

瑞士监管机构对于全额减值瑞信约170亿美元债券的决定。　　一位知情人士透露，Pimco已向Finma提起诉讼，但还没有加入其他任何债权人小组。　　知情人士表示，Pimco正在考虑是否可能通过法律行动来部分回收在8亿美元瑞信额外一级资本（AT1）债券上的损失。Pimco是瑞信此类债券的最大持有人之一。

金融界2023-05-26

决策分析：惠誉举动让人想起2011年！全球市场极度警惕美元涨破104

了市场人气。评级下调可能会影响数万亿美元债券的定价。惠誉的举动让人想起了2011年，当时标准普尔将美国信用评级下调至AA+，并引发了一连串其他评级下调和股市抛售。 “我希望惠誉知道这样做的后果，他们这么做几乎只是为了施加一点压力，”荷兰国际集团的Carnell说，“这并不一定意味着他们会下调评级，但这就像是在说，‘你最好保持警惕，否则这种情况就要来了’。隔夜，由于对债务上限的担忧，华尔街主要股指收低。标准普尔500指数E-mini期货涨0.38%，纳斯达克期货涨1.4%，此前英伟达公司预计第二季度收入比华尔街预期高出50%以上。这家半导体公司表示，它正在增加供应，以满足对其人工智能芯片不断增长的需求。人工智能芯片用于为ChatGPT和许多类似服务提供动力。在英伟达公布财报后，台积电和韩国SK海力士的股票在亚洲也大幅上涨。欧洲股市料开盘走高，欧洲斯托克50指数期货上涨0.09%，德国DAX指数期货上涨0.10%，富时指数期货上涨0.15%。在货币政策方面，根据5月2日至3日的会议纪要，美联储官员上个月“普遍同意”，进一步加息的必要性“已变得不那么确定”。会议将基准利率上调0.25个百分点，至5.00%-5.25%。澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill表示，会议纪要反映出，多位美联储官员在5月议息会议后发表的评论在很大程度上存在分歧。 Attrill说：“那些主张美联储不要停止当前5.0-5.25%利率的人似乎愿意在6月份至少暂停加息。” 不过，根据CME的FedWatch工具，市场目前预计6月份加息25个基点的可能性为33.6%，而上周的这一比例为28%。 6月1日左右到期的美债(即政府资金告罄的所谓“X日”)数周以来一直承压，目前出现进一步抛售，6月1日到期的国库券收益率被推高至7.628%。通常与利率预期同步的两年期美国国债收益率上升7个基点，至4.413%。在外汇市场，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨0.183%，触及104.06的两个月新高。日元兑美元汇率下跌0.08%，英镑兑美元汇率当日下跌0.19%。美国原油期货下跌0.17%，至每桶74.21美元，布伦特原油期货当日下跌0.01%至78.35美元。现货金上涨0.1%，至1,958美元。日内焦点与风向标： 14:00 德国6月Gfk消费者信心指数 14:00 德国第一季度未季调GDP年率终值 18:00 英国5月CBI零售销售差值 20:30 美国至5月20日当周初请失业金人数 20:30 美国第一季度实际GDP年化季率修正值 22:00 美国4月成屋签约销售指数月率

云涌2023-05-25

房市风暴！网传“160亿出售中国20家购物中心、大规模裁员” 万达集团：信息不实

万达商管将考虑回购7月23日到期的4亿美元债券。值得注意的是，万达集团及旗下子公司至少有11.8亿美元的债券在今年底前到期。尽管辟谣了“160亿出售中国20家购物中心、大规模裁员”信息不实，但万达可能陷于流动性困境的风险，依然被市场所担忧。天眼查数据显示，今年以来，万达地产光是涉及法律诉讼的警示讯息就有6条，成为被执行人的高风险讯息也有4条，大部分都是因为“欠钱不还”成为被告人和被执行人。此外，万达还有对赌协议。按照此前万达与郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、PAG投资者等22家机构投资人的对赌协定内容，万达商管承诺2021年至2023年实际净利润若不能达标，则大连万达商业及珠海万达将以零对价转让有关数量的股份，或向投资者支付现金补偿。香港证监会3月份曾向万达商管发问询函指出，若珠海万达不能在今年底成功上市，发行人需向上市前投资者支付约人民币300亿元股权回购款。目前，中国房市投资者最担忧的是，万达将重演恒大地产一幕。中国恒大地产战略投资者索偿，公司控股股东及执行董事许家印成为被执行人。延伸阅读：许家印成为被执行人中国前首富王健林是下一个？

颜辞2023-05-25

【亚市直击】还没谈拢！债务谈判继续拉锯，小心市场波动加剧

乐观情绪也压低了亚洲(除日本外)投资级美元债券的收益率溢价，该利差收窄至逾两个月来的最低水平。 “现在，双方可能会继续摆出姿态，但最终，问题可能会在最后一刻得到解决，”NFJ投资集团高级投资组合经理Burns McKinney表示，“我们预计短期内波动性会加剧。” 周二的走势紧随周一美国市场的波动，当时标准普尔500指数在上升和下跌之间波动，最终持平。以科技股为主的纳斯达克100指数涨0.3%，但芯片制造商面临压力，此前中国称美光科技的产品未通过网络安全审查。在亚洲，人们越来越担心中国疫情后复苏乏力，这对铁矿石和铜等关键大宗商品价格产生了负面影响。最近几个交易日，这两种大宗价格都大幅下跌。拜登暗示将改善与北京的关系，这一地区强国与美国之间地缘政治解冻的迹象周一推动香港股市涨超过1%。不过这一涨势在周二消退。与此同时，投资者也在考虑美联储利率路径的前景。圣路易斯联储主席布拉德表示，他正在考虑今年再加息两次，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果美联储下个月暂停加息，那应该表明紧缩政策还没有结束。 “美联储有点进退两难，”道明证券新兴市场策略主管Mitul Kotecha表示，“由于通胀仍然如此棘手，美联储可能需要采取比他们想要做的更多的措施，这可能会增加更深层次衰退的可能性。”

风起2023-05-23

美国债务僵局暗伏杀招利率市场或跌入流动性危局

。估计到第三季度末发行额将远高于1万亿美元，债券供应激增会迅速耗尽银行业的流动性，提高短期融资利率，令本已处于衰退边缘的经济受到进一步压力。据美国银行估计，其经济影响和加息25基点一样。　　在美联储实施数十年来最激进的加息之后，借贷成本上升已经对一些公司造成影响并逐步拖累经济增长。Bergmann尤其警惕美国财政部最终采取的充实现金储备的做法，认为银行体系准备金可能会大幅减少。　　“其实一旦债务上限问题得到解决，我才会更担心。流动性回笼可能非常非常突然且猛烈，”这位Penso Advisors的创始人表示。 “也许现在不是很明显，但它非常真实的存在。而且我们之前已经看到，流动性的下降确实对股票和信贷等风险市场产生负面影响。” 　　所以结果就是即使华盛顿化解了近期债务僵局，财政部现金余额的变化，以及美联储缩表和加息行动将继续令风险资产和经济承压。现在看起来达成协议的可能性很大。　　美国众议院议长麦卡锡周四表示，谈判人员最早可能本周就协议达成原则性一致，预计下周众议院将开始审议。　　根据美国财政部最新估计，等债务上限问题解决后，截至6月末财政部现金储备应会从目前的950亿美元左右飙升至5,500亿美元，并在三个月后触及6000亿美元。　　预计整个金融系统的流动性都会受到影响，因为财政部的现金储备就像政府在美联储开的支票账户，属于央行资产负债表的负债项。　　当财政部在一定时期内发行的国库券超过技术上的需要时，其账户就会膨胀，财政部会把资金从私营部门撤出并存入在美联储的账户。　　另一个重要问题是美联储逆回购协议工具（RRP），目前货币市场基金在美联储存放资金的隔夜利率略高于5％。　　2万亿美元　　总额超过2万亿美元的RRP其实也是美联储的一项负债。因此，如果美国财政部账户余额增加，但RRP下降，那么对银行体系准备金的消耗会减少。　　但是花旗集团驻澳大利亚的分析师Matt King表示，货币市场基金可能还是会倾向于把资金保留在RRP，这可能意味着当财政部的现金激增时，准备金也将大量减少。　　全球市场策略师King表示， “我们真正关心的是银行体系准备金，其应该会下降。就这一点而言，我强烈倾向于避险。” 　　道明证券全球利率策略主管Priya Misra表示，他担心准备金变少会影响对华尔街至关重要的融资市场。他认为，这种流动性短缺会抬高回购利率，而高回购利率通常会推动强烈的避险心理。“如果我是对冲基金，那么我整个商业模式都是借钱。未来会发生的事不仅是利率将上升，还有我可能不愿意借钱给你。” 　　这种对融资市场的影响在2017-2018年债务上限僵局结束后曾发生过。当时财政部在大约六周时间里发行了5,000亿美元国库券。　　当然，财政部知道这种“大水漫灌”可能会扰乱市场，他们在最近一次发债期还询问过一级交易商这个问题。这些机构鼓励该部门监控市场潜在压力，确保不要过快补充现金储备。　　如果货币市场基金机不从RRP中拿出现金来购买新发行的国库券，则将会“按比例消耗更多的银行准备金”，并迫使美联储重新考虑恢复实施已有大约一年历史的量化紧缩。

金融界2023-05-19

债市早报：国家统计局公布2023年4月宏观经济数据，4月经济修复力度稳中略降

（含境外间接全资子公司发行的49.6亿美元债券重组，约合人民币335.32亿元），相应减免债务利息、豁免罚息金额共计181.71亿元。另外，华夏幸福根据债务重组相关工作的推进情况，对已签署《债务重组协议》中适用“兑、抵、接”清偿方式的相关债权人已启动两批现金兑付安排，合计将兑付金额为19.16亿元。　　银川城发：公司公告称，对“20银川房投PPN001”及“20银川房投PPN002”清偿义务承继完成。　　山东公用：据南京银行公告，拟于2023年5月19日召开“21山东公用MTN001”、“22山东公用MTN001”持有人会议，审议取消财务指标承诺条款议案。　　安徽省国资控股集团：国盛证券公告，拟于6月1日召开“19国资01”持有人会议审议提前兑付议案。　　永煤控股：公司公告称，将于6月5日召开“20永煤MTN002”2023年第一次持有人会议。　　招银金融租赁：穆迪投资者服务公司已将招银金融租赁有限公司的本币和外币长期发行人评级从“A3”上调至“A2”，并将其本币和外币短期发行人评级从“P-2”上调至“P-1”。穆迪也将该公司的展望从正面调整为稳定。　　金沙中国：标普将拉斯维加斯金沙集团及附属子公司金沙中国有限公司的评级展望从“负面”调整至“正面”。同时确认金沙集团及其子公司（包括金沙中国）的发行人信用评级为“BB+”，并确认了所有发行评级。　　新濠博亚娱乐：标普将新濠博亚娱乐有限公司旗下运营子公司新濠博亚（澳门）股份有限公司和Studio City Co. Ltd.的评级展望从“负面”调整至“稳定”。同时确认新濠博亚澳门的长期发行人评级为“BB-”以及Studio City的发行信用评级为“B+”。　　渝开发：重庆城投同意为渝开发不超过10.99亿元的公开市场融资（包括公司债3.79亿元、中期票据7.2亿元）提供全额不可撤销连带责任保证担保，但需以其超股比实际担保额度为基数、按年费率0.1％支付担保费作为保证担保生效条件。　　云南城投：已收回2022年重大资产交易相关股权债权款46.96亿。　　大横琴集团：“18大横琴MTN002”、“19大横琴MTN001”、“20大横琴MTN001”、“21大横琴MTN001”、“21大横琴MTN002（绿色）”、“21大横琴MTN003”、“22大横琴MTN001”、“22大横琴MTN002”、“22大横琴MTN003”债券持有人会议审议表决《关于同意珠海大横琴集团有限公司重大资产重组事项的议案》，由于出席本次会议的持有人所持有的表决权合计数额未达到总表决权的三分之二以上，故本次会议未能形成有效决议。　　融信：融信境内债未展期组的“21融信01”和“21融信03”兑付方案议案通过。“20融信01”和“20融信03”境内债展期议案投票延至5月19日，“19融投02“等私募债投票延期至5月25日。“19融信01”以及“19融信02”议案投票尚未截止，将持续到5月18日18时。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指缩量下跌】5月16日，权益市场主要指数震荡收跌，上证指数失守3300点，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.60％、0.71％、0.25％，两市成交额跌至8663亿元。当日申万一级行业指数多数下跌，其中传媒下跌4.34％，计算机跌逾3％，社会服务、商贸服务跌逾2％，调整较大，仅医药生物、电子、电力设备、煤炭逆势上涨，但涨幅不及1％。　　【转债市场指数小幅分化】5月16日，转债市场主要指数早盘维持高位震荡，午后震荡走弱，中证转债、深证转债涨幅收窄，分别微涨0.06％、0.20％，上证转债尾盘翻绿，微跌0.01％。转债市场日成交额继续缩量至544.07亿元，较前一交易日减少9.62亿元。当日转债个券多数上涨，498只个券中300只上涨，191只下跌，7只持平。当日，新上市金23转债收涨21.36％，大幅领先市场，正股拉动、成交活跃等因素带动正邦转债、惠城转债、智尚转债涨超10％，联得转债涨超6％；当日，搜特转债继续下跌6.25％，领跌市场，小康转债、寿仙转债因提前赎回压力跌逾4％，调整明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，金23转债上市，晶能转债、正元转02拟于5月19日上市。　　5月16日，家联科技发行可转债申请获深交所受理，保隆科技拟发可转债募不超14.32亿元，一心堂拟发可转债募资不超15亿。　　5月16日，正邦转债公告不下修转股价格，从2023年5月17日开始重新起算，若再次触发下修条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使下修权利；芳源转债公告不下修转股价格，且在未来三个月内（即2023年5月17日至2023年8月16日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；志特转债公告不下修转股价格，且在未来三个月内（即2023年5月17日至2023年8月16日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；花园转债公告不下修转股价格，且未来三个月内（2023年5月17日至2023年8月16日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；正裕转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即自2023年5月17日至2023年11月16日期间），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；天业转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即自2023年5月17日至2023年11月16日期间），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；董事会提议下修普利转债转股价格，议案将提交股东大会审议；董事会提议下修永安转债转股价格，并提交股东大会审议。　　（四）海外债市　　1. 美债市场　　5月16日，各期限美债收益率普遍继续上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至4.06％，10年期美债收益率上行4bp至3.54％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　5月16日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至52bp；5/30年期美债收益率利差收窄3bp至35bp。　　5月16日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.19％不变。　　2. 欧债市场：　　5月16日，除英国10年期国债收益率小幅下行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.34％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行3bp、2bp和5bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至5月16日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-05-17

债市早报：证监会指导交易所完善REITs大类资产审核要点及信息披露要求；隔夜利率反弹，债市涨势暂缓

（含境外间接全资子公司发行的49.6亿美元债券重组）。　　奥园集团：根据"20奥园01"持有人会议决议公告，债券持有人同意增加60个工作日宽限期。根据上述约定，60个工作日宽限期将于2023年5月30日届满，奥园集团拟与"20奥园01"债券持有人沟通协商调整本息兑付安排。因相关事项存在不确定性，为保证信息披露的及时与公平，经向上交所申请，"20奥园 01"自2023年5月15日（星期一）开市起停牌，复牌时间另行公告。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指集体跳水】 5月12日，受4月金融数据明显回落影响，权益市场主要股指开盘后震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.12％、1.23％、1.06％，两市成交额不足8500亿元。当日申万一级行业指数多数下跌，其中传媒下跌4.53％，有色金属、建筑装饰跌逾3％，跌幅居前，另有17个行业跌逾1％，仅8个行业跌幅不足1％，仅纺织服饰、公用事业、家用电器3个行业出现逆势上涨。　　【转债市场指集体下跌】5月12日，转债市场主要指数跟随权益市场集体走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌1.12％、0.94％、1.50％。转债市场日成交额继续缩量至571.52亿元，较前一交易日减少11.92亿元。当日超九成转债个券下跌，497只个券中仅19只上涨，475只下跌，3只持平。上涨个券中，智尚转债、正邦转债、特一转债涨超5％，新港转债、横河转债涨超3％，但需警惕正邦转债为高风险个券，在转债退市风险已引发市场高度重视和警惕的大环境下，正邦转债上涨不具有可持续性，短期存在大幅波动风险；当日大量转债出现明显调整，退市风险突出的搜特转债深跌19.85％，收盘价跌至31.66元，思创转债深跌11.41％，Z兴转债、塞力转债、金诚转债、永吉转债、科思转债、维尔转债、国微转债、鸿达转债、红相转债、全筑转债等10只个券跌逾5％，并涉及多只价格低于100元的低价转债，表明搜特转债退市风险令市场避险情绪明显上升，已蔓延至其他低价高风险个券。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，金23转债拟于5月16日上市。　　5月12日，天源环保拟发行不超10亿元可转债获深交所审核通过，博菲电气拟发行可转债募资不超过3.9亿元；吉宏股份终止向不特定对象发行可转债事项，　　5月12日，锋龙转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过之日起未来三个月（2023年5月12日至2023年8月11日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；汇通转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年5月13日至2023年11月12日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；豪美转债公告将转股价格由21.29 元/股下调至17.97元/股，自5月15日起生效；天业转债、环旭转债、亚药转债、阿拉转债、华阳转债、明电转债、道氏转02公告可能触发转股价格向下修正条件。　　5月12日，万兴转债公告提前赎回，赎回登记日为5月17日；上能电气公告提前赎回，赎回登记日为2023年5月29日。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　5月12日，各期限美债收益率普遍较大幅反弹。其中，2年期美债收益率上行9bp至3.98％，10年期美债收益率上行7bp至3.46％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　5月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至52bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至33bp。　　5月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.18％。　　2. 欧债市场：　　5月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍反弹。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.27％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行6bp、5bp、5bp和7bp。　　中资美元债每日价格变动（截至5月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-05-15

因限电问题恶化担忧南非兰特走软至三年低点

国际债券和兰特再度承压，较长期限的主权美元债券跌幅最大，2052年到期的美元债券从超过面值的83.4％跌至82.4％，收益率升至9％以上，为近六个月来最高。南非兰特兑美元走软至三年来低点18.8325。

金融界2023-05-10

万达美元债券全线走跌

　　万达子公司今年初发行的两支美元债券盘中跌幅加深，交易价格持续下探创发行以来的纪录低点，其中2026年到期的债券日间1美元面值已跌逾5美分。

金融界2023-05-09

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