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中金：震荡回升仍为主旋律 5月相对看好大盘成长风格

研报表示，展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数维持看多观点，当前宏观经济对股市的利好程度偏正面。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系维持看多观点，有3个指标触发看多信号，2个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态。综合来看，A股当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态，有一定的上行概率，但或出现的上涨也将更多表现为震荡形式。风格轮动方面，在5月相对看好大盘成长风格。

金融界05-13 08:23

沪指迈入技术性牛市，明天起风向标“隐身”

轮(2016年6月-2017年3月):经济预期转好+供给侧改革初见成效推动，牛市初期地产板块占优，风格偏向大盘稳定; 第三轮(2019年1月-2019年12月):宽松货币政策+中美关系缓和推动，牛市初期，市场偏向消费、科技，食品饮料领涨; 第四轮(2020年3月-2021年1月):疫后经济复苏+宽松货币政策推动，牛市初期，市场偏向消费、成长，公共事业领涨。复盘过去四轮技术性牛市行情，宽基指数涨幅突破20%往往需要以下多个条件的共振:1.国内经济向上周期得到验证;2.货币政策持续宽松;3.国内经济体制改革政策取得突破;4.外部环境的边际改善。技术性牛市与全面牛市有着本质上的区别，技术性牛市有可能是全面牛市的前兆，也可能是市场在经历一段下跌后的强劲反弹。技术性牛市到全面牛市，需要等待市场流动性与强势公司基本面验证。 2 北向资金盘中“隐身” 北向资金披露迎重大变化，明日(5月13日)起：港交所调整交易信息实时披露安排，不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额；沪深股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。沪深港交易所将盘后披露安排调整为：每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第5个沪深股通交易日公布上季度末单只证券沪深股通投资者合计持有数量。北向资金被很多投资者视为“风向标”，明天起盘中不披露实时数据，开启“隐身”模式。‍‍ 近几年北向资金成为A股重要增量资金，自2014年11月17日沪深港通开通以来，北向资金合计净买入A股达18473.88亿元。 Wind数据显示，北向资金连续11年净买入，2017年至2021年连续5年每年净买入超1000亿元，在2021年达到顶峰4321.69亿后有所回落。截至5月11日，北向资金今年已净流入790.86亿元，超去年全年。年初至今，北向资金净买额累计超40亿元的公司有6家。其中，贵州茅台净买入额为94亿元，位居第一，宁德时代净买入额82亿元，招商银行净买入额为63亿元。此外，五粮液、中国平安、兴业银行买入额均超40亿元。 3 景林美股持仓来了，资金偏好发生变化景林资产旗下GREENWOODS公布13F文件，目前其投资组合市值为32.26亿美元。一季度GREENWOODS新进阿里巴巴、京东等13只股票，增持台积电、新东方、Meta等12只股票；清仓特斯拉、爱奇艺等多只股票；减持网易、拼多多、微软等8只股票；前十大重仓股为Meta、拼多多、微软、网易、DOORDASH、台积电、英伟达、新东方、富途和满帮。景林一季度对科技股增持力度最大，对可选消费品减持力度最大。截至5月7日，过去5年，美股科技巨头平均涨幅557%，其中英伟达涨幅高达1954%。近期美股迎来反弹，但资金偏好发生重大变化。科技七巨头显现疲倦，而一直被忽略的冷门板块得到资金追捧，成为本轮反弹领头羊。自4月份标普500反弹回升以来，被市场长期忽视的公用事业股一路走高，该板块涨幅近12%，其中电力巨头Vistra年内涨幅达到罕见143%。美股另一冷门板块必选消费也受到资金追捧，上涨6%。同期标普500则落后于这两大板块，仅涨2%。估值方面，3月美股公用事业板块入的估值相对于标普500指数的整体折价幅度达到自2009年以来最大差值。必选消费品板块在过去1年的整体表现跑输标普500指数高达30%。过去全球资金的流向往往跟风险偏好有很大相关性，科技驱动经济发展时成长股往往占优，而在经济形势不明朗下，资金往往会选择避险资产进行防御。除美股资金流向出现变化之外，欧洲股市资金偏好也出现变化。欧股前期领涨的板块近期表现疲软，欧洲市值最高的两家公司——光刻机巨头阿斯麦以及诺和诺德股价出现大调整，阿斯麦在近4个交易日内蒸发约450亿美元，而诺和诺德则遭遇18个月来最大幅度的两日下跌。近期欧洲主要股指依旧罕见强势，创下历史新高。值得一提的是，近两年被资金持续抛售的公用事业和房地产板块走强，带动斯托克600指数屡创新高。 4月份美国经济数据弱于预期后，华尔街情绪发生微妙变化。一向看空美股的摩根士丹利首席投资官Mike Wilson在5月5日给客户的每周报告中称：“如果制造业数据继续疲弱，投资者可能希望考虑在公用事业和必选消费品等防御型股中持有少量敞口。”

格隆汇05-12 14:07

ETF市场持续火热，年内超3500亿资金流入，沪深300最“吸金”

轮(2016年6月-2017年3月):经济预期转好+供给侧改革初见成效推动，牛市初期地产板块占优，风格偏向大盘稳定; 第三轮(2019年1月-2019年12月):宽松货币政策+中美关系缓和推动，牛市初期，市场偏向消费、科技，食品饮料领涨; 第四轮(2020年3月-2021年1月):疫后经济复苏+宽松货币政策推动，牛市初期，市场偏向消费、成长，公共事业领涨。复盘过去四轮技术性牛市行情，宽基指数涨幅突破20%往往需要以下多个条件的共振:1.国内经济向上周期得到验证;2.货币政策持续宽松;3.国内经济体制改革政策取得突破;4.外部环境的边际改善。技术性牛市与全面牛市有着本质上的区别，技术性牛市有可能是全面牛市的前兆，也可能是市场在经历一段下跌后的强劲反弹。技术性牛市到全面牛市，需要等待市场流动性与强势公司基本面验证。

格隆汇05-12 13:58

锑锭价格创出近十年来新高，有色金属板块或将迎来超额收益

银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份楚江新材、东方钽业。

金融界05-10 09:06

永泰运触及涨停，物流快递ETF(516530)上涨3.13%，价格创今年新高

024Q1主要物流公司边际回暖；后续若经济预期转暖，服务于生产性行业的物流公司亦将展现弹性。中长期看，在供给端有稀缺性资产布局、行业具备龙头提升红利以及服务客户处于景气向上成长性领域的物流公司更受到市场青睐。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 14:31

出口及制造业持续拉动中国经济企稳回升将驱动港股更为显著行情，港股互联网ETF(159568)上涨1.42%，近20日涨幅16.33%

驱动，伴随着港股持续上涨，资金面对中国经济预期变化也出现了相对积极的边际变化。涨幅显著的行业或个股多为外资此前较为熟悉的惯性配置权重股、或者此前空头集中催生空头平仓的标的。（1）外围环境波动，美股日股等回调压力；（2）亚裔法案引发潜在资本管制担忧、催化亚洲资金回流至港股。经过前期上涨后，港股市场仍处在估值合理偏低水平，恒生综指0.79倍PB-ttm、港股互联网2024年PE均值22.5x，意味着资金仍具备一定程度的估值容忍度。短期看全球资金再平衡趋势的持续性，中期仍取决于中国经济基本面趋势，有待地产超预期企稳、出口及制造业持续拉动中国经济企稳回升将驱动港股更为显著行情。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 10:33

汇聚高质量公司，把握中盘成长机会，中证500成长ETF(562340)今日重磅上市！

6月前开工、各地房地产政策大幅度刺激，经济预期稳中有升；美联储加降息交易阶段性缓和甚至反转，随着美国PMI、非农数据低于预期，美国股市和利率重新预期和定价9月降息交易，全球流动性压力缓和。中信证券表示，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。中金公司指出，在我国增长预期改善、全球资金再配置的宏观组合下，A股修复行情有望延续，当前估值具备较好吸引力的成长风格和部分核心资产有望成为阶段性的交易主线。招商证券认为，美联储5月议息会议和就业数据使得美联储降息预期再度升温，一季度以来中国经济边际改善加上中国二季度之后稳增长和改革力度有望加大，北上资金或有望持续净流入成为A 股市场重要增量资金。风格层面，此前受压制的成长风格可能重回占优。图片来源：银华基金以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-08 10:50

利率不变！澳洲联储：预计2025年之前不会降息

该行同时表示，不排除任何可能性。对于经济预期，澳洲联储预测，2024年12月GDP的增幅为1.6%，到2025年12月时，这一数字将提升至2.3%，进而在2026年6月达到2.4%。在就业市场方面，澳洲联储指出，当前劳动力市场比之前预测的更为紧张，经济中的闲置产能减少，工资增长也已经超过可持续水平。具体来看此次利率声明的主要内容：通胀率仍然很高，下降速度比预期缓慢最近的信息表明通胀继续温和，但下降速度慢于预期。截至3月份季度的全年消费者物价指数 (CPI) 上涨 3.6%，低于截至12月份的全年4.1%。基本通胀高于总体通胀，但降幅较小。这在很大程度上是由于服务业通胀仍然很高，而且只是在逐渐放缓。较高的利率一直在努力使总需求和供给在一定程度上接近平衡。但数据表明，经济中的需求持续过剩，加上国内劳动力和非劳动力投入的巨大成本压力。过去一年，劳动力市场状况有所缓解，但仍低于持续充分就业和目标通胀水平。工资增长似乎已经见顶，但仍高于考虑到生产率增长趋势的可持续水平。与此同时，通货膨胀仍然对人们的实际收入构成压力，产出增长也受到抑制，反映出家庭消费增长疲软。前景仍然高度不确定经济前景仍然不确定，最近的数据表明，通胀回归目标的过程不太可能顺利。基于现金利率符合市场预期的假设，这些核心预测认为通胀将在2025年下半年回归2%至3% 的目标区间，并在2026年回归中点。近期内由于近期国内汽油价格上涨，以及服务价格通胀高于预期，预计通胀率将更高。目前预计，今年剩余时间内，服务价格通胀的下降速度将更为缓慢。不过，预计通胀率将在2025年和2026年期间下降。货币政策的滞后效应，以及在需求过剩、劳动力市场仍然紧张的情况下，企业的定价决策和工资将如何应对经济增长放缓，都存在不确定性。海外经济前景也存在很大的不确定性。许多全球大宗商品价格有所回升，但地缘政治的不确定性，包括与中东和乌克兰冲突有关的不确定性，仍然很高。使通胀回归目标是当务之急在合理的时间内将通胀恢复到目标水平仍然是委员会的首要任务。这符合澳大利亚央行维持价格稳定和充分就业的使命。董事会需要对通胀持续向目标范围迈进充满信心。迄今为止，中期通胀预期与通胀目标保持一致，这一点很重要。尽管通胀正在缓解，但其速度比之前预期的要慢，而且仍然处于高位。董事会预计通胀持续保持在目标区间还需要一段时间，并将对上行风险保持警惕。最能确保通胀在合理时间内恢复目标的利率路径仍不确定，委员会不会排除任何可能性。董事会将继续密切关注全球经济发展、内需趋势、通胀和劳动力市场前景。董事会仍然坚定地决心将通货膨胀率恢复到目标水平。重申政策上不排除任何可能性布洛克在新闻发布会上表示：“我们真正想做的是放慢速度，降低通胀，同时又不让经济陷入衰退。我希望我们不必再次加息，但话虽如此，如果我们认为有必要，我们就会加息。” “目前我们认为利率处于实现这一目标的正确水平，但存在风险，在现阶段，董事会不会排除任何决定。”她说。穆迪经济学家哈里•墨菲•克鲁斯说，澳洲联储关于对通胀上行风险保持警惕的声明，让未来加息的可能性继续存在。不过，他在一份报告中写道，许多略微强硬的立场可能只是故作姿态，因为仅仅加息的威胁就足以在不触发政策扳机的情况下冷却需求。穆迪仍然认为，最有可能的结果是利率保持不变直到12月。但克鲁斯表示，澳洲联储对粘性通胀的担忧是有根据的。事实证明，澳大利亚通胀之战的最后一英里是艰难的，穆迪预计，在2025年6月之前，通胀不会放缓至2%—3%目标区间的顶部。 Toronto-Dominion Bank宏观策略师Alex Loo表示：“鉴于第一季度通胀意外，市场可能预计澳洲联储将恢复其‘不能排除进一步加息’的旧指引。今天不变的指引可能让鹰派感到失望。” 澳洲联储召开会议之前，美联储上周做出了备受期待的决定，美联储主席杰罗姆·鲍威尔对今年降息仍抱有希望，同时承认通货膨胀的爆发降低了人们对物价压力正在消退的信心。虽然澳洲联储不公布点阵图或自己对现金利率的预测轨迹，但布洛克此前曾表示，央行不需要等到通胀进入区间后才降息。即便如此，她一再反驳有关宽松政策的猜测，这反映出澳洲联储的预测，即通胀要到2025年下半年才会回到目标水平。汇丰银行首席经济学家Paul Bloxham指出，澳联储似乎“更加乐观”，他们仍预测澳联储将在2024年“按兵不动”，然后可能在2025年才开始降息。

格隆汇05-07 17:57

五一假期消费总量继续回暖，沪深300ETF易方达(510310)备受关注

盘蓝筹特征显著，后续有望持续受益于国内经济预期改善，管理费率+托管费率合计0.2%/年，综合管理费率维持全市场较低水平。相关产品：沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-07 14:15

港股午评：恒生科指跌近2%失守4000点科网股普跌B站跌超6%、快手跌近4%

杂国际形势下，海外对中国前期过于悲观的经济预期有所修复。短期成长值得关注，中期红利仍是底仓首选。关注海外资本开支上行受益的AI+板块，如人工智能。银河证券：港股预期改善背景下，推荐高教、博彩板块的预期差机会。从估值看，高教公司具备低估值、高股息率特征，整体PE约5x-6x，股息率保持高个位数，反映此前市场担忧的分红持续性和债务风险已计入股价，板块整体估值存显著改善空间。博彩方面，预计新的港澳游政策将对澳门博彩业在短中长期均带来显著正面影响，尤是其当前团签旅客在横琴与澳门之间可实现多次往返的规定，将极大提升澳门旅游市场长期空间，且未来存在进一步向自由行旅客放开的可能。国金证券：地产股底部基本明确，优质房企股价或将率先反应市场预期好转。政治局会议首提消化存量房产和优化增量住房，预计将对行业产生重大影响，虽然基本面短期难快速复苏，但优质房企的股价或将率先反应市场预期的好转。首推重点布局持续深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品的央国企，如建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、越秀地产等。

金融界05-07 12:14

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