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兴业投资市场评论：市场无视鹰派美联储纪要黄金一骑绝尘

政策转向的预期，反而可能加重市场对美国经济衰退的担忧，从而不利于风险资产，对黄金等避险资产或更为有利。　　技术面　　欧元/美元　　日图反弹但仍维持在20日均线下方，维持在该线下方继续看跌。4小时图在MA200企稳反弹，短线阻力关注1.0635。小时图震荡走高在MA100下方反复拉锯，若不能突破将有望进一步走低。日内关注1.0635一线不破做空机会。　　支撑位：1.0580 1.0540 1.0500 　　阻力位： 1.0635 1.0680 1.0710 　　英镑/美元　　日图反弹但仍处于20日均线下方，不破该线将继续看空。4小时图温和反弹，仍处于MA200下方，对进一步上行空间并不乐观。小时图震荡走高在1.2085下方多空拉锯，此前汇价多次在该档受到打压。日内建议关注1.2085一线破败做空机会。　　支撑位： 1.2000 1.1950 1.1900 　　阻力位： 1.2085 1.2110 1.2150 　　美元/日元　　日图整体维持下行走势，短线在前期低点130.50一线拉锯，缺乏反弹动能。4小时图有所企稳小幅反弹，动能有限。小时图反弹回踩关注能否企稳前期阻力131.45一线。日内建议暂时观望，短线关注131.45一线支持表现决定进一步方向。　　支撑位： 131.45 131.00 129.50 　　阻力位： 132.70 133.60 134.20 　　黄金　　日图短期均线继续向上发散提供支持，并向上突破1850，短线多头动能维持完好。4小时图维持反弹态势，初步支持关注MA10。小时图震荡上行，多头仍占主导。日内建议选1848上方企稳继续做多，止损1845，突破1865跟进看1870。　　支撑位： 1848 1845 1835 　　阻力位： 1865 1870 1877 　　白银　　日图整体维持上行势头，短线回踩MA20，维持在该线上方将继续看涨。4小时图小幅回踩MA100，整体反弹势头维持完好。小时图反弹未能创新高，在24.50小幅受阻回落，但在前期低点23.50上方有所企稳。日内建议26.65上方做多，止损23.50，上破24.00跟进。　　支撑位： 23.65 23.50 22.80 　　阻力位： 24.00 24.25 24.50

金融界2023-01-05

邦达亚洲：数据疲软会议纪要令人失望美元指数承压收跌

是支撑英镑反弹的重要因素。不过，对英国经济衰退的担忧情绪挥之不去限制了汇价的反弹空间。今日关注1.2150附近的压力情况，下方支撑在1.1950附近。

金融界2023-01-05

曾成功预测8次经济衰退！“收益率曲线预测之父”：这一模型在发出“错误信号”

#高通胀/经济衰退#FX168财经报社(香港)讯知名经济学家坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)以在1980年代发现收益率曲线与经济活动之间的关联而著称，因此，获得了“收益率曲线预测之父”的称号。哈维最新表示，这一次美债收益率曲线倒挂释放的可能是一个“错误”的经济衰退信号。自上世纪60年代末以来，美国经济衰退之前总是伴随着美债收益率曲线倒挂(即短期债券收益率超过较长期债券收益率)，而这正是过去一个半月美债收益率曲线所发生的情况。然而，哈维表示，尽管经济放缓可能将持续一段时间，但这一次美国经济将能够设法避免真正的衰退。目前担任杜克大学福库商学院(Fuqua School of Business)金融学教授的哈维周二(1月3日)接受采访时表示：“我的收益率曲线模型已经发出红色警报，自1968年以来，它成功预测了8次经济衰退，没有发出过一次错误预警。但这一次，我有理由相信，它在发出错误的信号。” (图片来源：彭博社) 在2022年5月时，3个月美债收益率仍较10年期美债收益率低234个基点，而在2022年12月，该收益率曲线已变成倒挂近100个基点。自去年11月以来，这一收益率曲线持续倒挂，本周三的倒挂幅度徘徊在82个基点左右。尽管这是自1968年以来该收益率曲线第九次倒挂，但哈维表示，这可能不是经济衰退的先兆。他说，原因之一是收益率曲线与经济增长的关系已经广为人知，并被大众媒体广泛报道，以至于现在该模型已经反过来影响了市场行为。这种意识促使企业和消费者采取降低风险的行动，比如增加储蓄和避免重大投资项目——这对经济来说是个好兆头。对美国经济的另一个提振来自就业市场，目前对劳动力的过度需求意味着下岗工人可能会比平常更快地找到新工作。尽管商业调查警告说，美国劳动力市场已经开始失去动力，但预测显示，美国非农就业报告将再次表现强劲。经济学家预计，定于周五出炉的美国12月份的就业报告将再次表现强劲，非农就业人数料增加20万，失业率预计将维持在3.7%不变。此外，哈维说，鉴于迄今为止最大的裁员发生在科技行业，那些最近被解雇的高技能工人可能不会失业很久。

tqttier2023-01-05

邦达亚洲: 多重利好因素加持黄金刷新7个月高位

价回落的重要因素。不过，原油价格在全球经济衰退担忧的影响下走软限制了汇价的下跌空间。今日关注1.3600附近的压力情况，下方支撑在1.3400附近。美元/加元澳元昨日大幅反弹，刷新16个交易日高位，现汇价交投于0.6810附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在多重利空因素的打压下走软也是支撑澳元反弹的重要因素。此外，中国允许四家公司恢复从澳大利亚进口煤炭，也对汇价构成了一定的支撑。不过，大宗商品原油，国际铜，铁矿石等价格走软限制了汇价的反弹空间。今日关注0.6900附近的压力情况，下方支撑在0.6700附近。澳元/美元黄金昨日震荡上行，一度突破1860关口并刷新7个月高位，现汇价交投于1852附近。除美联储放缓加息步伐的预期持续对黄金构成支撑外，美元指数在疲软经济数据和令人失望的美联储会议纪要打压下走软也是支撑黄金攀升的重要因素。此外，投资者对各国央行2023年或将转向鸽派的预期也对黄金构成了一定的支撑。今日关注1860附近的压力情况，下方支撑在1840附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，德国11月季调后贸易帐、英国12月Markit服务业PMI终值、美国12月挑战者企业裁员人数、加拿大12月储备资产合计、美国12月ADP就业人数、美国11月贸易帐、美国截至12月31日当周初请失业金人数和加拿大11月贸易帐。另外，根据穆迪分析首席经济学家马克·赞迪发布的最新展望报告，即使美国在2023年避免了经济衰退，美国消费者和投资者也可能面临严重的经济增长放缓，这种情况可能要到2024年才会缓解。赞迪甚至创造了一个新词来描述这种长期低迷的经济现象——“slowcesson”。赞迪解释道，美联储几十年来最激进的加息将对美国GDP增长产生负面影响，但他认为强劲的劳动力市场和其他与消费者相关的因素应该有助于防止经济彻底萎缩。他在报告中表示： “毫无疑问，随着美联储积极抑制高通胀，经济未来一年将举步维艰，但我们的基本预测认为，美联储将能够避免引发严重经济衰退。” 根据赞迪的说明，他的观点与众不同之处在于，经济会面临大量痛苦，但在更长的时间内到来，从而使消费者和投资者更容易应对。不过，他补充说，即使美国经济避免了一场破坏性的、重挫就业市场的崩溃，美国人仍可能感受到资产和房价下跌的痛苦。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，即使通胀显示出放缓的迹象，但美联储2023年至少还要加息100个基点，必须避免过早降息，同时警告未来的利率路径可能崎岖不平。 2023年拥有FOMC投票权的卡什卡利称： “至少在接下来的几次会议上继续加息是合适的，直到我们确信通胀已经见顶。我想让我们加息到5.4%之后暂停，但无论终点在哪里，我们都不会立即知道它是否高到足以在合理的时间内令通胀率回落至2%。在我看来，任何使通胀持续高企的进展缓慢的迹象都将使我们有理由进一步提高政策利率。” 卡什卡利表示，他和他的同事们当初都错过了通胀即将到来的迹象，因为美联储的模型旨在捕捉劳动力市场紧张和通胀预期上升所产生的通胀压力，但没有足够的能力来应对疫情带来那种“物价通胀飙升”。

邦达亚洲2023-01-05

美联储纪要无法“拯救”美元、金价坚守1855美元非农报告前投资者将迎来重量级数据

息步伐的预期的推动，黄金今年开局良好。经济衰退风险和央行买盘今年应该也会支撑黄金。” Lan补充道：“如果就业数据反映出加息对经济造成了影响，那么美元可能会进一步走弱，令黄金受益。” “小非农”ADP就业数据定于香港时间周四21:15出炉。权威媒体调查显示，美国12月ADP就业人数料增加15万，此前11月为增加12.7万。美国劳工部周五将公布备受关注的非农就业报告。经济学家预计，美国12月份的就业报告将再次表现强劲，非农就业人数料增加20万，失业率预计将维持在3.7%不变。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)周三表示，美联储应在未来几次会议上至少继续加息，直到确定通胀已见顶。黄金被视为对冲通胀和经济不确定性的工具，但利率上升往往会打压无收益的黄金。其他贵金属方面，现货银持平于23.74美元/盎司，铂金上涨0.2%至1,080.88美元/盎司，钯金上涨0.3%至1,793.38美元/盎司。

tqttier2023-01-05

“更大的金融灾难很快就会到来”！《货币战争》作者警告：它比衰退更加严重

5年3月的严重衰退。当资产泡沫破裂时，经济衰退也会出现，比如1929年的股市崩盘或1990年的储蓄和贷款危机导致的房地产泡沫破裂。不管原因是什么，衰退的过程多少都是标准的。最终，资产价格触底，持有现金的人开始购买廉价股票，库存清仓结束，消费者恢复一些可自由支配的支出。这些试探性的措施最终会在财政政策的帮助下带来复苏和新的扩张。全球金融危机则完全不同。对大多数市场参与者来说，它们是突然出现的，而且出乎意料，尽管对于那些知道该去哪里看的人来说，总是有警告信号。它们通常是通过一家主要机构的破产而被公众和监管机构所知，这些机构可能是一家银行、对冲基金、货币市场基金或大宗商品交易商。虽然最初的失败成为头条新闻，但更大的危险以蔓延的形式存在。资本市场紧密相连。银行向对冲基金放贷。对冲基金直接或以衍生形式在股票、债券、货币和商品市场进行投机。美联储已经印刷了6万亿美元作为其基础货币(M0)的一部分。但全球所有银行衍生品的名义总价值估计为1千万亿美元。这意味着衍生品的总价值是美联储印钞总额的167倍。而且美联储的货币供应本身是由仅有600亿美元的一小部分资本杠杆化的。美联储资产负债表的杠杆率是100比1，衍生品市场的杠杆率是167比1，这意味着衍生品市场的杠杆率是16700比1。感到紧张了吗？专家说，那又怎样？这些数字并不新鲜，在过去的某些时候甚至更加紧张。仅仅因为金融体系杠杆率高、联系密集，并不意味着它会崩溃。这是真的。不过，这确实意味着金融体系随时都可能发生灾难性的、出人意料的崩溃。金融体系崩溃所需要的仅仅是导致恐慌的突发性失灵。保证金通知是在亏损时发出的，并要求立即付款。隔夜回购不会展期。隔夜存款不续期，而且需要还款。每个人都想立刻拿回自己的钱。资产被抛售以偿还债务，这导致股票和债券市场崩溃，从而导致银行和交易商遭受更多损失和清算。突然间，所有人的目光都转向美联储寻求宽松货币，转向国会寻求救助、担保和更多支出。我们在1994年(墨西哥龙舌兰酒危机)、1998年(俄罗斯LTCM危机)和2008年(雷曼兄弟-美国国际集团危机)都看到过这种模式。值得注意的是，最近的三次金融危机中，有两次没有伴随衰退。1994年和1998年都没有出现经济衰退。只有2008年的全球金融危机恰好与严重的经济衰退同时发生。关键在于，衰退和金融危机都很糟糕，但它们是不同的，并不总是同时出现。当出现这种情况时，就像2008年那样，股市很容易下跌50%甚至更多。我们今天可能会看到这样的情况。这就引出了一个关键问题：如果金融市场几乎总是高杠杆化，但金融危机平均每8年发生一次，那么投资者可以寻找哪些迹象来表明危机即将到来，而金融市场的状况并不像往常一样？最有力的警告信号之一是收益率曲线倒挂。这一信号上一次出现是在2008年金融危机之前的2007年。正常的收益率曲线从左到右向上倾斜，反映了较长期限的利率较高。当收益率曲线倒挂转时，这意味着期限较长的债券利率较低。这种情况会发生，但很少见。这意味着市场参与者预计经济衰退或流动性风险等形式的经济逆境。他们希望锁定长期收益率，即使它们低于短期收益率，因为他们预计未来的收益率会更低。简而言之，投资者看到了未来的麻烦。其他不祥的迹象包括，中国、日本、印度和其他主要经济体以美元计价的美国国债储备头寸大幅下降。天真的观察家认为这是一个迹象，表明这些国家正在试图“抛售美元”，不喜欢美元作为全球主要储备货币的角色。事实上，情况恰恰相反。他们极度缺乏美元，正在出售美国国债，以获得现金来支撑他们自己的银行系统。这些是指向全球流动性危机的众多迹象中的一些。正如我们过去所了解到的，这些流动性危机似乎是在一夜之间出现的，但事实并非如此。他们实际上需要一年或更长的时间来发展，直到他们达到一个关键阶段，在这一点上，他们突然成为头条新闻。在1998年，俄罗斯LTCM危机始于1997年6月的泰国。2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)危机始于2007年春季，当时汇丰银行(HSBC)报告了抵押贷款损失。警告信号总是提前出现的。大多数观察人士要么不知道这些迹象是什么，要么就是没有注意。我正在观察，我所预测的是一场严重衰退和流动性危机罕见地同时发生，就像2008年发生的那样。

tqttier2023-01-05

会员

CWG Markets：美联储12月的会议记录没有就2月预期加息规模提供惊喜或新信息，金价扩大涨幅，触及6月中以来的最高水平

CWG Markets2023-01-05

邦达亚洲: 数据疲软会议纪要令人失望美元指数承压收跌

是支撑英镑反弹的重要因素。不过，对英国经济衰退的担忧情绪挥之不去限制了汇价的反弹空间。今日关注1.2150附近的压力情况，下方支撑在1.1950附近。英镑/美元欧元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.0620附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在疲软经济数据和令人失望的美联储会议纪要打压下回落也是支撑欧元反弹的重要因素。此外，时段内欧元区整体表现良好的经济数据也对汇价构成了一定的支撑。今日关注1.0700附近的压力情况，下方支撑在1.0550附近。欧元/美元美元指数昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于104.00附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美国表现疲软的12月ISM制造业PMI数据表现疲软也对汇价构成了一定的打压。此外，时段内市场瞩目的美联储会议纪要未释放出更多加息的信号令市场失望也对汇价构成了一定的打压。今日关注104.50附近的压力情况，下方支撑在103.50附近。美元指数今日需要关注的数据有，德国11月季调后贸易帐、英国12月Markit服务业PMI终值、美国12月挑战者企业裁员人数、加拿大12月储备资产合计、美国12月ADP就业人数、美国11月贸易帐、美国截至12月31日当周初请失业金人数和加拿大11月贸易帐。另外，ISM公布的数据显示，美国12月ISM制造业指数下滑至48.4，连续第二个月萎缩，制造业指数、新订单分项指数、产出分项指数均创2020年5月份以来新低，价格指数九连跌，创2020年4月以来最低。美国12月ISM制造业指数48.4，预期为48.5，11月前值为49。50为荣枯分界线。2022年全年，ISM制造业指数下滑了10.4个点，这是自2008年金融危机以来的最大年度跌幅，这有助于进一步给通胀降温。财经金融博客Zerohedge点评称，如果剔除新冠疫情初期经济关停期间的异常值，当前的制造业PMI指数是2009年上半年以来的最弱水平。分析指出，ISM制造业数据凸显了消费者支出偏好转向服务业，并远离商品，叠加利率上升和全球经济活动减弱，令工厂面临压力。不确定性增加和需求下滑，表明制造商们面临的挑战将延续到新的一年。美联储周四凌晨公布的12月会议纪要显示，美联储官员致力于抗击通胀，并预计在取得更大进展之前将维持加息。美联储12月会议纪要称:“与会者普遍认为，需要维持限制性政策立场，直到即将公布的数据提供信心，表明通胀处于持续下降至2%的道路上，这可能需要一段时间。鉴于持续的高通胀水平和不可接受的，一些与会者评论说，历史经验告诫我们不要过早放松货币政策。” 美联储官员们还表示，他们将重点关注经济数据，并认为在政策方面“需要保持灵活性和可选性”。官员们进一步警告称，公众不应过度解读负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)放慢加息步伐的举动。会议纪要称:“一些与会者强调，明确传达加息步伐放缓并不意味着委员会实现价格稳定目标的决心有所减弱，也不意味着通胀已处于持续下行路径的判断，这一点很重要。” 邦达亚洲: 数据疲软会议纪要令人失望美元指数承压收跌

邦达亚洲2023-01-05

一个关键的重要信号！基金“年底前买入大宗商品” 黄金多头增高、美元空头押注利好日元

023年的前景看起来对价格更有利，因为经济衰退和股市估值风险、央行利率最终见顶以及通货膨胀没有回到预期水平的风险预计到年底将低于3%的水平，所有这些都增加了支持。此外，去年几家央行看到的去美元化，黄金购买量创历史新高，看起来将继续下去，从而为市场提供了一个软底。一如既往，美元和收益率走势将成为关注的焦点，而在短期内，市场将关注周三的联邦公开市场委员会会议纪要和周五的美国就业报告。投机者将2022年抛在脑后，持有自2021年7月以来最大的美元空头头寸。相对于9种国际货币基金组织(IMF)期货和美元指数，美元空头总额达到74亿美元，其中196亿美元等值的欧元多头部分被欧元空头头寸(尽管有所减少)所抵消。欧元多头的额外多头发生在周四的黄金交叉之前，当时50天的简单移动平均线超过200天。3%的涨幅使净多头合约升至23个月高点146000份合约。 (来源:彭博社) 在增加新的多头头寸和减少空头头寸的共同推动下，所有五种原油和燃料产品的看涨押注都增加了。最大的变化出现在布伦特原油，其涨幅为44%，为17个月以来的最大涨幅，将净多头提升至144000手，创七周新高。尽管圣诞节前的冬季冻结，但天然气的持续暴跌帮助将净空头增加63%至59000。原油期货在自2008年以来的最宽区间内交易后，结束2022年的震荡收盘价。毫无疑问，又一个动荡的一年即将到来，多重不确定性仍在影响供需。短期内可能相互制衡的两个最大因素仍然是中国需求复苏的前景被对全球经济放缓的担忧所抵消。新冠疫情的恐惧、通胀对抗中央银行、缺乏对发现未来供应的投资、劳动力短缺和对俄罗斯的制裁也将在未来几个月发挥作用。

小萧2023-01-05

美国经济衰退期资产价格表现（股市篇）

　　历史上，美国经济衰退开始至衰退结束期间美股股指涨跌表现不一，主要由于股指会在经济衰退前下跌，并且在经济复苏前反弹。我们认为未来美国步入衰退后股市表现或与滞胀时期相似，股市磨底期或较长。由于历史上标普500与纳斯达克股指往往在经济衰退前一个月至经济衰退后两个月下跌，并且工业产出值、失业率、非农指标对于经济衰退开始时点具有较好的同步指示意义，因而可以考虑参考经济同步指标衰退信号制定对应股指投资策略。　　▍衰退开始至衰退结束期间股指涨跌表现不一，主要由于股票会在经济衰退前下跌，并且在经济复苏前反弹。　　若剔除2020年由于疫情冲击导致的过短的衰退，美国工业产出值见顶回落时点与经济开始衰退时点较为一致，标普500以及纳斯达克股指见顶均早于经济见顶。并且股指的反弹时点均早于经济复苏时点，纳斯达克反弹斜率大于标普500。　　▍对于非股市崩盘导致的经济衰退，股市反弹出现的时点更快。　　此类经济衰退过程中，股市峰值出现虽然仍然早于经济峰值一两个季度，但二者时间差距小于股市崩盘导致的经济衰退时的情况（1年左右），并且非股市崩盘导致的经济衰退期间股指会更快的反弹，下跌幅度也更小。而股市崩盘导致的经济衰退股市反弹时点与经济反弹时点较为一致。　　▍未来美国步入衰退后，其股市表现或与滞胀时期相似，股市磨底期或较长。　　分类来看，若是由股市泡沫引发的衰退，股市下跌往往早于经济衰退开始，并且股市跌幅较大。若是滞胀时期的衰退，股市磨底期较其他衰退情形更长，或为12个月左右，触底回升后反弹速度或较快。此外，纳斯达克股指跌幅较标普500更大，中长期反弹斜率也更大。此轮经济衰退由股市泡沫破裂触发的可能性较低，未来美国若走向衰退，股市表现或与滞胀时期相似，货币政策面临两难，较难及时降息推动经济复苏，股市彻底反弹所需的时间或较长。　　▍从每轮经济衰退周期来看，除了2001年以及2020年经济衰退，标普500以及纳指反弹点均早于经济衰退结束时点，二者平均均为领先2个月左右。　　除了2001年那轮经济衰退结束后，由于安然公司会计丑闻事件以及后续多个公司被监管机构调查等事件导致投资者对所有上市公司的质疑不断加深，美股在经济衰退结束后持续处于阴霾，其他每轮经济衰退（不包括2020年）标普500以及纳指反弹均早于经济衰退。　　▍如何在美国经济衰退来临之际进行投资？　　除了2020年经济衰退，标普500与纳斯达克股指往往在经济衰退前一个月至经济衰退后两个月下跌，其中纳指跌幅更大。由于工业产出值、失业率、非农这三个指标对于经济衰退开始时点具有较好的同步指示意义，当三个指标中出现两个经济衰退信号后股指往往表现为下跌，在此后1-3个月跌幅或继续扩大，因而可以考虑参考此种信号制定对应股指投资策略。　　▍风险因素：　　地缘政治冲突可能超预期加剧；美国货币政策鹰派超预期。

金融界2023-01-05

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