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看法发生重大转变!调查:企业将地缘政治风险视为最大威胁
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日前,牛津经济研究院的最新调查显示,企业将地缘政治紧张局势视为目前全球经济面临的最大威胁。
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超启
2023-08-03
美元触及4周高位,地位进一步稳固!英国央行放缓加息后,英镑走低
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投资官John Leiper表示:“在
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数据好于预期的背景下,未来货币政策轨迹的相对差异促进了英镑今年的上涨。”“但在最新的通胀数据公布后,最近的势头有所减弱。而且今天有迹象表明,央行在发展方向上变得更加宽松。” 美国银行的经济学家预计,英国央行将加息速度放缓至25个基点的决定是基于近期经济数据并未明显超出预期。不过,由于英国央行没有在6月更新其预测,因此很难衡量他们对当前数据的准确预期和反应。加之预计的终端利率高于我们的基准情景,这可能在会议期间对英镑施加下行压力。而对冲基金持有的大量英镑头寸可能会进一步加剧这种潜在的下行风险。
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Dan1977
2023-08-03
中国地方政府和企业“缺钱”!今年上半年中国近三分之一省份投资出现萎缩
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放以来,经济复苏已经失去动力。反过来,
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放缓将使一些省份难以偿还债务,导致投资进一步回落。 根据彭博社汇编的数据,与广西和天津一样,江西省今年上半年的投资也出现两位数的收缩。同期,另有6个省份的固定资产投资出现下降,还有6个省份的固定资产投资增速低于全国3.8%的增速。福建和重庆投资仅分别增长1.8%和1.4%。 土地收入是许多省份的主要收入来源,随着土地收入的大幅下滑,地方政府已经缩减投资。 2023年上半年,土地出让收入同比骤降21%,各类政府基金预算收入下滑17%,这令中国财政部难以实现全年收入预期。 广西和天津是惠誉评级(Fitch Ratings)列出的地方政府相关债务面临再融资压力风险最大的10个省份之一。根据彭博社汇编的数据,去年天津的债务几乎是其收入的三倍,而广西的债务是其收入的144%。云南和贵州也出现在惠誉名单上,这两个省份的负债率分别为172%和164%。 省级数据还显示,一些地方的
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疲弱。今年上半年,江西经济同比仅增长2.4%,在所有省份中增速最慢,而广西经济同比增长2.8%。 上海9.7%的增速是最快的,不过这在一定程度上可能是由于与去年相比基数较低。去年,上海连续数月处于封锁状态,经济活动受到严重打击。今年上半年,北京和黑龙江的工业产出出现萎缩,宁夏的零售额出现下滑。 财政紧张意味着,各省在经济最需要财政支持的时候,却在削减财政支持。今年上半年,19个省份的主要预算赤字有所缩减,而上海则出现盈余。 中国高层官员誓言要采取更多措施来支持
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和消费,但没有向消费者和企业提供直接的财政支持来增加支出。
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天马行空
2023-08-03
Mysteel解读:聚焦钢铁产业数据(8月3日)—总库存再度转增,供应降幅收窄,企业减产意愿有限
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.3%,比上月上升0.3个百分点,表明
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动能进一步积聚;美国7月制造业采购经理人指数(PMI)为46.4,已连续9个月低于荣枯线50,是自2009年以来的最长萎缩周期;英国7月制造业PMI 45.3,前值 45,预期 45;欧元区7月制造业PMI终值录得42.7,为38个月新低;德国7月制造业PMI仅录得38.8,为连续第六个月下降,远低于50的荣枯分界线;法国7月制造业PMI终值 45.1,前值 44.5,预期 44.5;意大利7月制造业PMI 44.5,前值 43.8,预期 44.2。(制造业PMI指数在50%以上,反映制造业总体扩张)。 【建筑业】今年1-7月份,中国300个城市推出土地规划建筑面积同比下降31%,成交土地规划建筑面积同比下降33%。 【汽车】汽车:乘联会初步统计,7月1-31日,乘用车市场零售173.4万辆,同比下降5%,环比下降8%。新能源车市场零售64.7万辆,同比增长33%,环比下降3%。 据Mysteel统计,本周建材环比延续减产。螺纹钢品种,西南和华东为主要减产区域,减产省份集中于四川、江苏、陕西等;线盘品种,东北和华北为主要减产区域,吉林、内蒙古、陕西等省减产明显。综合来看,本周建材减产集中于高炉企业,减产主因在于环保限产。四川短流程虽因大运会而有明显减量,但华中和华南电炉企业设备复产增量,进而使得整体短流程环比增产。热卷方面,本周热轧产量有所下降,主要降幅地区在华北地区,原因为SGQA高炉近期检修,再加上本月接单量有所减少,产量下降较多。TJTT高炉预计检修周期较长,但由于前期超负荷生产,近期产量恢复正常。主要增幅地区在东北地区,BG8月1日复产,产量稍有增加。 据Mysteel统计,建材方面,本周建材厂库环比累增。区域来看,除华南和东北,其余区域环比均有增库。其中内蒙古、山西、福建、四川、新疆等省累库较为明显。综合来看,本周厂库累增主因在于高温、降水、台风、大运会、价格回跌等因素影响,促使终端停工/放缓施工进度和采购节奏,进而影响钢厂发货,使得本周钢厂库存环比出现累增。热卷方面,本周厂库小幅降库,基本以正常出货为主,区域分化现象延续。 据Mysteel统计,建材方面,以螺纹钢为例,从三大区域来看,华东、南方和北方环比分别累库8.27万吨、4.15万吨和6.96万吨;从七大区域来看,除西北,其余区域均有不同程度累增,其中增库城市以杭州、南京、长沙、成都、石家庄等城市为主,降库城市有上海、兰州等。热卷方面,从三大区域来看,华东、南方和北方环比分别增库1.2万吨、0.98万吨和1.97万吨;从七大区域来看,除华中,其余区域均有不同程度累增,其中降库城市以长沙、郑州、武汉等为主,增库城市以昆明、南京、天津、西安等为主。 据Mysteel统计,本周五大品种库存总量为1644.22万吨,周环比累库33.05万吨,增幅2.1%。其中建材库存环比增加26.6万吨,增幅2.9%;板材库存环比增加6.4万吨,增幅0.9%。上期库存总量为1611.17万吨,周环比降库8.26万吨,降幅0.5%。其中建材库存环比增加1.3万吨,增幅0.1%;板材库存环比减少9.6吨,降幅1.3%。 【附件:五大品种周消费量季节性变化】 近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告,欢迎点阅下方文章链接回顾: Mysteel解读:聚焦钢铁产业数据(7月27日)—供库双降,限产压制供应回升空间,库存重转去化 Mysteel解读:聚焦钢铁产业数据(7月20日)—五大钢材供应环比回升,整体累库幅度明显不及预期 Mysteel解读:聚焦钢铁产业数据(7月13日)—多方因素压制供应回升空间,板材消费表现短期略好于建材 Mysteel解读:聚焦钢铁产业数据(7月6日)—五大钢材供应压力暂不突出,库存增幅环比略有收窄 Mysteel解读:聚焦钢铁产业数据(6月29日)—五大钢材节后供库双增,供应增量略低于预期 研究员:陈苏兰 联系方式:021-26093832
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我的钢铁网
2023-08-03
中国不是90年代的日本!荷兰国际集团:未通缩、房地产无泡沫 坚持GDP增长5%没错
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。事实上,有充分的理由支持未来几年中国
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速度放慢、债务负担更少、在各种意义上更可持续,而不是提供人为的刺激。在此之后,将出现不可避免的问题,当刺激耗尽时我们该怎么办?” “日本的答案是再做一次,只是规模更大,然后一次又一次。这就是为什么当今日本政府债务与GDP之比约为263%。尽管新闻每周都充斥着有关刺激计划的讨论,但中国坚持目前的道路并没有什么错,”该机构为中国采取的措施护航。 回顾日本泡沫,市场普遍认为,这是在广场协议之后日本央行实施一段时期过度宽松的货币政策之后,日元上涨,促使日本央行将利率保持在远低于原本水平的水平。这反过来又助长了房地产的急剧繁荣,然后最终崩溃。 那场繁荣创造了大量的账面财富,企业似乎在赚取巨额利润,而这些利润往往只是基于未实现的房地产收益或股票市场投资,而它们的营业利润实际上却在减少。银行陷入了这种困境,为项目融资,其成功的主要标准往往只是潜在的土地价格或交叉持股风险。 ING如此解读:“最终,当日本央行开始对其认为的威胁性通胀做出反应时,它戳破了显然已经形成的巨大金融泡沫,该泡沫不仅涵盖房地产市场,还包括金融资产和银行体系。” 股市崩盘并保持在低位,在所谓的“护航体系”下,企业破产,资不抵债的银行与规模更大、偿付能力更强的银行合并,这意味着即使是以前健康的机构也陷入了困境。疼痛减轻了,但分布范围更广。严厉打击不良贷款和消灭僵尸企业需要很长时间,这也延长了经济停滞并推迟了最终的复苏。 经济当然萎缩了,并且多年来一直停滞不前。消费者价格通胀转负,甚至名义工资也下降。经济花了几十年才摆脱泡沫造成的泥潭,尽管现在似乎正在这样做。 回想起来,泡沫及其随后崩溃的原因并不像我刚才提供的方便的解释那么明显。相对于通胀而言,政策利率并不是那么低,广场协议之后日元的升值也应该带来了相当程度的金融紧缩。广义货币增长也没有那么明显失控,至少与前几十年相比是这样。ING对此称:“很难说我们现在肯定会避免再次做类似的事情,即使事后看来也是如此。” 也就是说,随后发生的市场大震荡是无可争议的。日本经历了教科书般的真正通货紧缩,而这个术语经常被滥用,ING解释说:“经历了总体物价水平广泛而深度的下降,我们所说的总体物价水平不仅指消费者价格,还指实际资产、金融资产和名义工资。” 中国是否有类似于日本泡沫的迹象? ING认为,首先要寻找泡沫的证据,因为如果要说泡沫即将破裂,那么泡沫首先就必须存在。1984年,东京商业地产的土地价格以每年7.2%的速度增长,次年加速至12.5%,再年加速至48.2%。到1987年,商业地产土地价格同比上涨61.1%。曾有人认为,东京皇居周围1.5平方公里的土地比加州所有土地都值钱。无论这个计算是否成立,它都表明事情已经变得多么极端。 “是的,日本有泡沫。如果我们使用类似的北京住宅和商业地产地价数据,那么肯定存在价格急剧上涨的时期。最近一次出现这种情况是在2014至2017年期间,当时住宅房地产价格以每年约20%的速度加速增长。但此后增速有所放缓,目前呈小幅下降趋势,”ING继续补充。 (来源:ING) 当把东京和北京的住宅物业价格相比时,能发现中国缺少的是泡沫典型特征的那种指数增长。中国过去曾出现过偶尔且短暂的房地产价格过度增长,仅此而已。接下来的时期可能是房地产价格增长大幅放缓甚至略有下降的时期。从总体来看,这既不是特别令人担忧,也不是那么不可取。 再将焦点转向股票市场,如果将上海综合指数近期的价格走势叠加到泡沫爆发时期的东京证券交易所,会发现中国股市在一段时间内表现极其平均。过度的激增需要很长一段时间的惨淡表现来弥补,这是毫无意义的。这并不是说中国股市有特别光明的未来,但它比日本式的崩盘要好得多。 ING也认为,未来几年中国的
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不会超过5%。“我们很难向人们解释为什么这实际上是一个完全合理的增长率,不需要恐慌的反应。前些年,中国GDP增长的主要动力来自于房地产开发。建筑业不仅直接大幅提振经济活动和劳动力需求,而且还需要大量工业投入,包括水泥、钢铁、铜、铝、聚氯乙烯等,这也大大提振了能源需求等。而新的房产销售也需要家具,这反过来又推高了这方面的零售支出。” 但建筑业为经济带来的增长已经达到了完全不可持续的水平,在某些年份,按名义价值计算,建筑业对GDP总增长的贡献率高达近三个百分点,通常约为总量的1/3。 (来源:ING) ING对此给出的结语是:中国经济灾难是可以避免的! 为了强调这种现象的反常性,如果看看新冠疫情前亚洲GDP相对于人均GDP增长率,会发现中国是一个巨大的异常值,其增长速度比市场对其发展状况的经济体的预期要快几个百分点。这种偏差很大程度上可以归因于过度建筑活动带来的增长,本质上是用债务“买来”的建筑驱动型GDP,最终是不可持续的。 (来源:ING) ING提到,如果将该行业维持在疫情前的增长率,可能会导致灾难,也许是一场日本式的灾难。但中国所做的就是在这种情况发生之前,将其消灭在萌芽状态,尽管这当然意味着恢复到更慢的增长率,这更符合中国现阶段的经济发展。 房地产开发行业目前仍处于生命维持状态,只允许获得足够的信贷来完成大量未完工的房产,这些房产已提前出售给紧张的家庭部门,这是可以理解的。在这一过程完成之前,他们不太可能进行大量新投资。而且目前还不清楚,在这次经历之后,中国家庭对房地产作为投资资产的热爱是否会迅速或完全恢复。 ING总结称:“因此,如果我们不能再依靠建筑业来推动经济前进,那么平均增长率可能会比新冠疫情前中国的平均增长率接近5%。我们认为,这肯定优于几年内由债务推动、房地产主导的更快增长,然后是日本式的崩溃。因为虽然中国目前情况与1990年的日本相去甚远,但这并不是说如果像以前那样发展下去,就不会出现这样的未来。”
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小萧
2023-08-03
中国PMI欢呼声响起!英国央行迎来“超级周四” 别忘了苹果财报
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投资者和经济学家肯定会审视英国央行的
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和通胀预测,以判断央行认为通胀已变得有多棘手。 货币政策不全是主题,周四的财报再次成为人们关注的焦点,苹果处于前沿。在众多大型科技公司纷纷公布收益后,苹果公司也将发布财报。不过,苹果公司可能要等到最新款手机的炒作——以及它将进入人工智能领域的任何迹象——才能打动消费者或给投资者带来欢呼。 亚马逊也肯定会在周四出现在市场的观察名单上,而随着对新冠疫苗的需求减弱,Moderna似乎将受到重大打击。 中国今天发布一系列采购经理人指数,服务业活动好于预期,在周一令人失望的数据之后,这给市场带来了一点好消息。 另一方面,恒大房地产服务部门的股票在停牌16个月后重新开盘,暴跌近50%,凸显出中国房地产市场前景黯淡。香港恒生房地产分类指数尤其受到了冲击,跌幅超过1%。 周四上午,日本股市继续受到美国芯片公司的拖累,日经指数全线下跌。
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超启
2023-08-03
中国IPO市场将降温!中国政府瞄准流动性,这些行业仍将占据上风……
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然而,自今年3月以来,由于投资者对中国
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感到担忧,在深圳、上海和北京证交所募集的资金一直在下降。 “鉴于高科技公司的高增长和在贸易竞争中的重要性,政府和投资者仍然欢迎它们进行IPO,”投资银行Chanson & Co.的董事Shen Meng说。市场对在岸IPO的情绪“短期内会看涨,但如果经济无法复苏,本地投资者的热情很快就会消失。” 今年在岸交易所募集的资金总额达到395亿美元,比2022年同期下降21%。今年迄今为止,中国国内IPO在全球IPO中所占的比例约为45%,高于其他任何国家,但这一比例已从第一季度末的55%降至6月底的50%左右。 本周早些时候,《中国证券报》在头版评论中说,中国的资本市场政策应该有助于引导家庭储蓄进入股市,并为中长期资金提供更容易的渠道,从而起到“稳定器”的作用。 Value Investment Principals Ltd.首席投资官Sandy Mehta说:“中国投资者渴望找到非房地产领域的投资渠道,这应该会引发他们对部分IPO的兴趣,并推动整体股市更加看涨。”
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风起
2023-08-03
恒生科技指数午后持续走高,恒生科技ETF基金(513260)跟涨1.68%,场内全天溢价交易
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重点关注二三季度低位布局机会,伴随中国
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动力加速、美债利率下行有望驱动港股科技板块估值上行。 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
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有连云
2023-08-03
消费板块午后翻红,消费ETF(159928)上涨1%
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和社零增速有望实现预期目标,消费将成为
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的主要拉动力” 资料来源:国泰君安证券,《消费:促消费20条重磅发布,提振市场信心》 消费ETF(159928)跟踪中证主要消费指数(000932.SH),投资刚需、内需型消费行业上市公司,覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头,前十大成分股权重占比达68%。 中证主要消费指数行业分布 中证主要消费指数前十大成分股 数据来源:中证指数公司,指数成份股不代表个股推荐 此外,在公共卫生防控和猪价大幅下挫的扰动逐渐消退后,消费板块2022年及2023年一季度的业绩增速已得到较好恢复,2022年归母净利润同比增速达45%,2023年一季度归母净利润同比增速为39%,显示出较强的韧性。 中证主要消费成分股中,当前有17家已披露中报业绩预告,其中净利润预增的数量达12家,占比超70%,上半年业绩有望保持稳健。 数据来源:Wind,截至2023.8.2 从估值角度看,当前中证主要消费指数(000932)的指数点位已调整至2020年中水平,风险消化充分。估值方面,标的指数中证主要消费指数(000932) PE-TTM值29.62倍,位于近5年17.16%百分位,估值性价比凸显。 数据来源:Wind,截至2023.8.2 主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块,具有明显的穿越经济周期的盈利韧性,加之前期已经历了较大幅度的回调,负面预期表达较为充分。长期来看,随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下,居民储蓄有望释放,居民部门杠杆率或将提升,消费增长潜力有望增强。当前市场对居民消费端复苏的预期尚未反应充分,板块在2023年的投资机遇值得关注! 消费ETF(159928)是投资主要消费板块的优质选择,是全市场规模领先消费类ETF,最新规模113亿元。 数据来源:Wind,截至2023.8.2 风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF(159928)属于较高风险等级(R4)产品,适合经客户风险等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证主要消费指数成分股的持有风险,请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险,请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,本文出现信息只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
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有连云
2023-08-03
中国这一举动“吓坏”大宗商品交易商!美媒:中国加大对可疑交易的调查力度
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领导层换届。地方政府财政紧张,加大推动
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的难度。 彭博社自4月以来采访的近20名贸易商、仓库经理和冶炼厂高管表示,调查使一些中国公司在启动金属、化学品和煤炭的新合同时更加犹豫,并导致一些现有的供应协议终止。 上个月,中国最大的国有金属生产商中国铝业股份有限公司(Aluminum Corp. of China Ltd.)的一个贸易部门取消与独立贸易公司签订的部分铝合约。 交易员指出,他们预计调查将降低一些金属的交易量,从而降低他们利用波动性获利的能力。 上海东吴玖盈投资管理有限公司(Shanghai Dongwu Jiuying Investment Management Co.)驻上海的交易员Jia Zheng表示:“加强对地方补贴和其他可疑的大宗商品交易违规行为的合规检查,是积极主动的一步,旨在挤出该行业的金融泡沫,使市场回归更透明的秩序。我相信,尽管一些交易员可能在检查期间受到严重伤害,但从长远来看,这将创造一个更公平的市场。” 今年4月,中国国有资产监督管理委员会(State-Owned Asset Supervision and Administration Commission)警告称,将调查用于夸大销售的贸易融资,或作为获得银行贷款抵押品的交易。 彭博社报道称,这些交易员说,政府调查人员一直在审计交易账簿,审查交易对手方的背景,并询问融资和物流等细节,以检查是否存在滥用地方政府资金或伪造与大宗商品交易有关的数据的情况。由于事情的敏感性,这些交易员要求不具名。 一些交易员说,中铝旗下的中国铝业国际贸易集团有限公司(China Aluminum International Trading Group Co.)已经通知几位交易员,取消今年下半年的交易。 针对上述消息,中国铝业没有回应彭博社的置评请求。 据中铝官方微信公众号报道,中国铝业董事长在年中会议上表示,公司必须坚决杜绝虚假贸易和欺诈账户。 一些交易员估计,中铝国际贸易有限公司每月的原铝销量超过30万吨,其中多数已暂停销售,不过官方并未披露实际数字。这意味着,大量原铝可能会绕过交易商,直接交付给制造商。 因此,咨询公司上海金属市场(Shanghai Metals Market)的数据显示,铝溢价——买家向交易商支付的激励——已在五周内从每吨400元人民币的峰值降至零。 (图片来源:彭博社) 交易商表示,因仓库囤积减少,交易机会可能减少,同时现货溢价波动性降低。但对中国大宗商品进口的影响仍不清楚,因为全球供求关系是主导因素。
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天马行空
2023-08-03
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