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【原油收市】沙特承诺后油价下跌，但原油供应风险犹存
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会罢工的影响。为抑制通胀而加息可以减缓经济增长并减少石油需求。多伦多Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔(Karl Schamotta)表示：“总的来说，会议纪要显示官员们变得更加担心美国经济的下行风险，但面对数据中令人困惑且常常相互矛盾的信号，官员们也表现出了谦逊的态度。”早先的数据显示，美国 9 月份生产者价格涨幅超出预期，但工厂的潜在通胀压力继续缓和，市场对此反应轻微。 EIA短期能源展望报告预计2023年布伦特价格为84.09美元/桶，此前预期为84.46美元/桶。预计2024年布伦特价格为94.91美元/桶，此前预期为88.22美元/桶；预计2023年WTI原油价格为79.59美元/桶，此前预期为79.65美元/桶。预计2024年WTI原油价格为90.91美元/桶，此前预期为83.22美元/桶。由于投资者等待中东紧张局势的进一步发展，原油价格将会持续震荡。市场对冲突可能对更广泛的中东地区产生溢出效应感到紧张，但截至目前，石油生产似乎并未面临风险。花旗银行大宗商品策略全球主管Ed Morse表示：“对市场来说，好消息是，随着减产措施的实施，我们的全球产能已达到4.5 至 500 万桶/日。” “如果价格大幅上涨，我的意思是原油价格超过 100 美元/桶，我认为我们可以预期，特别是沙特阿拉伯、阿联酋和科威特抑制的闲置产能将在市场上找到一席之地。” 贸易公司 Mercuria 副首席执行官 Magid Shenouda周三表示，如果中东局势进一步升级，油价将达到每桶 100 美元/桶。对投资者而言，关键是将于周四公布的 9 月份消费者价格数据。自2022年3月以来，美联储已将基准隔夜利率提高了525个基点，以降低通胀。【机构评论汇总】（1）OANDA 高级市场分析师Edward Moya表示：“能源交易商唯一清楚的是，全球经济增长复苏之路正变得更加崎岖。” （2）长期能源分析师Pavel Molchanov认为，伊朗极不可能卷入与以色列的战争。他表示：“这将是他们四十年来最大的错误，我不认为伊朗政权是自杀。因此这场战争对中东石油供应产生实际影响的可能性非常低。” （3）PVM分析师Tamas Varga表示“WTI和布伦特原油昨日均回落，因为对突然和意外供应中断的担忧目前已被搁置一旁。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）待定欧佩克公布月度原油市场报告（2）14:00 英国8月三个月GDP月率（3） 14:00 英国8月工业产出月率（4）14:00 英国8月制造业产出月率（5）14:00 英国8月季调后商品贸易帐（6）16:00 IEA公布月度原油市场报告（7）19:30 欧洲央行公布9月货币政策会议纪要（8）20:30 美国9月未季调CPI年率（9） 20:30 美国9月季调后CPI月率（10）20:30 美国9月未季调核心CPI年率（11）20:30 美国9月核心CPI月率（12）20:30 美国至10月7日当周初请失业金人数（13）22:30 美国至10月6日当周EIA天然气库存（14）23:00 美国至10月6日当周EIA原油库存（15) 23:00 美国至10月6日当周EIA库欣原油库存（16）23:00 美国至10月6日当周EIA战略石油储备库存
慧宣鑫语2023-10-12
美联储公布9月会议纪要官员们对加息仍存在分歧风险“两级分化”
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货币政策。与此同时，官员们也认为，尽管经济增长超出了经济学家的预期，没有出现增长放缓的情况，但也存在着经济增长低于预期的风险。会议纪要中提到：“参与者普遍认为，在货币政策处于紧缩区域的情况下，委员会目标的实现面临的风险变得更加两极化。”
一禾2023-10-12
美联储前经济学家：前瞻性指引或是收益率飙升的原因
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议上，官员们更新了对今年年底和未来三年经济增长、失业、通胀以及最重要的联邦基金利率的预期。这被统称为经济预测摘要（SEP），是19名美联储官员个人预测的中值集合。与加息决定的投票不同，SEP是匿名进行的。 SEP和其他前瞻性指导工具（例如新闻发布会和官员的讲话）的作用，是通过向金融市场发出美联储可能采取的行动信号，来影响企业和家庭的借贷成本。这些工具是在国际金融危机大萧条结束后开始使用的。当时美联储的政策利率为零，几乎没有留下降息和刺激经济活动的空间。尽管现在利率远高于零，但美联储仍利用前瞻性指引来增强其作为通胀斗士的信誉，并让市场对未来可能的政策有所了解。市场对资产进行计价时，会将这些前瞻性指引纳入考虑。 SEP：好消息就是坏消息 SEP是一个强大的工具。堪萨斯联储的经济学家Taeyoung Doh和Andrew Foerster认为，SEP等前瞻性指引缩短了美联储影响金融市场状况和经济所需的时间。然而，萨姆认为，SEP也可能是一个不可预测的工具。美联储希望通过前瞻性指引发出的信息，与市场参与者做出的解读并不总是相同，两者可能需要时间才能够对接上。因此，当市场尝试迎头跟上美联储时，SEP的微小变化有时会对市场利率产生巨大影响。萨姆指出，这可能就是上次会议之后发生的情况。市场快速对美联储最新的前瞻性指引作出相应调整，引发了美债收益率飙升。那么，9月的SEP到底说了什么？与6月份的上一次SEP相比，美联储认为经济更加强劲，利率也会更高。美联储官员对通胀的预测中值淡化了近期核心通胀的好消息，认为通胀要到2026年才能降至2%的目标水平。同时，SEP上调了对今明两年的经济预期，失业率则大幅下调。萨姆指出，美联储一贯的“好消息就是坏消息”的风格提高了明年联邦基金利率的路径，强化了其“长期走高”的口号。而且，即使通胀已经连续降温，但美联储却意外将明年降息的预期幅度减少了一半。 SEP还经常会陷入争论。现在的一个例子是，经济衰退是否即将到来。一些人将SEP称为“金发姑娘”预测，因为看起来通胀将会下降，失业率将保持在低水平，但鲍威尔又在新闻发布会上说，这种“软着陆”不是美联储的基准预期。萨姆认为，当SEP和美联储主席主席没有发出相同的信息时，会令人困惑，但并不罕见。另一个争论是，我们是否已经进入了一个持续走高的利率世界。美联储没有提高对长期联邦基金利率的预期，但延长了当前水平持续的预期时长，并允许通胀调整后的利率进一步上升。由此，萨姆表示，至少可以看出美联储并不急于降低利率。
金融界2023-10-12
太罕见！英国央行发出警告：美国科技股估值过高
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：“考虑到利率上升的影响，以及与通胀和经济增长相关的不确定性，一些风险资产的估值似乎被高估了，如果经济增长面临下行风险，过高的风险资产估值加大了价格出现更大幅度回调的可能性。” 英国央行发表上述言论之际，许多美国热门科技股的交易价格相对于标普500指数出现了大幅溢价，而目前美债收益率接近历史高点，同时海外地缘政治紧张局势加剧。尽管一些科技股在近期美债收益率攀升后有所回调，但微软、谷歌、和英伟达的市盈率仍在高位，三者未来12个月的市盈率分别为29倍、21倍和31倍。相比之下，标普500指数的市盈率约为18倍。英国央行表示：″风险资产价格有所下降，许多发达经济体风险资产的风险溢价约为或高于其历史分布的中间水平，但衡量美股风险溢价的一些指标仍处于历史分布的较低四分位数内，主要是受美国科技行业持续走强的推动。此外，美国好于预期的经济活动，在一定程度上压低了美国相对于其他发达经济体的风险溢价。” 英国央行对美股的此番言论可谓罕见。一般而言，政策制定者不会就任何具体的市场价格发表意见。例如，美联储前主席伯南克在次贷危机、雷曼兄弟破产和2007-2009年全球金融危机爆发时基本对市场价格保持沉默。为了化解外界关于英国央行行动太慢无法遏制通胀的批评，英国央行此前还聘请了伯南克领导英国央行的预测评估工作。不过，这并不是央行第一次就市场价格发出警告，最著名的例子是前美联储主席格林斯潘，他在1996年12月的一次演讲中警告股市的“非理性繁荣”。在上世纪90年代末科技泡沫的推动下，美股在格林斯潘讲话的三年多后才见顶，从那以后，央行官员们基本上都避免对资产价值发表评论。
金融界2023-10-12
美联储已不需要加息了？当心CPI“抢戏”！
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“市场想要的是这种‘金发姑娘’情景，即经济增长强劲，但不会太强，同时通胀减弱。” 不过，值得注意的是，美国国债收益率上升可能会在美国通往“金发姑娘”情景的道路上发挥作用，即使经济数据既不太热也不太冷。Daco说：“当美联储说市场在代替它收紧货币政策时，它的意思是，由于长期利率上升，这就意味着更高的资金成本。简而言之，随着借贷成本的增加，商业活动就会减少，这也将打击通胀，因为如果需求减少，通胀压力就会减小。”
金融界2023-10-12
抛弃美股拥抱美债的时候到了！
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0年期或更长时期的国债，几乎完全是由对经济增长、通胀和工资的预期所驱动的，如上所示。值得注意的是，相关性非常高。」 (利率 vs GDP通胀综合指数) 当然，于某些时期，利率可能后者确实偏离了潜在的经济基本面。我们现在就处于一段估值可能出了问题的时期。股票如果脱离了基本现实，其价格可能高估或低估，而债券也是这样。我们曾指出，创纪录的债券做空头寸和超级计算机的算法交易，已将收益率推高至远高于经济数据以及最终债券估值所对应的水平。近期，Top Down Charts的Callum Thomas就指出：「该指标越高，股票相对于债券就越贵(中期来看，债券跑赢股票的可能性就越大)。该指标越低，股票相对于债券就越便宜(而且股票跑赢债券的可能性也越大)。(例如，2009年和2020年的读数都很低)。就目前的情况来看，股票比债券贵，比它们自己的历史价格贵。相反，与股票相比，债券也同样越来越便宜。尽管自2020年触底以来，股市相对于债市表现惊人，惟我们不应指望这种表现于未来重演。」 (股票vs债券的相对估值) 换言之，债券未来的表现会比股票好。逆向投资很难从逆向投资的角度来看，当所有人都看空债券时，这反而是看升信号。然而，逆向投资的问题在于，要做到却很难，而且更难的是这是种违背大众看法的做法。Howard Mark曾写道：「逆势而为——并因此成为一名成功的反向交易者——并不容易。各种因素加在一起使之难上加难，比如天生的从众心理，与众不同所带来的压力，尤其是市场趋势总是让顺周期行为在一段时间内看起来是正确的。考虑到未来的不确定性，因此人们很难确定自己的投资决策是正确的，尤其是在价格走势对投资者不利的情况下。成为一名孤独的反向投资者极具挑战。」但是，正如Dalbar的数据，投资者的心理问题往往导致长期业绩不佳的重要原因。例如，如果投资目标是在便宜的时候买入，那么牛市就没有这样的机会。只有当没有人想拥有某项特定资产时，我们才有机会购买有价值且真正被低估的资产。有几点需要注意，投资者必须知道资产的实际价值，并愿意持有足够长的时间让市场认识到它的价值。对大多数投资者来说，在很长一段时间内投资并愿意「犯错」是很困难的。无论是因为需要业绩、羊群效应，还是不满亏损，最终导致投资者往往会在市场认可了资产的价值前就放弃了自己的持仓。 Howard Marks曾表示：「在经济好的时候，人们自然会对一些过于美好的事物存疑，这是人们的常识。然而在经济低迷时，察觉到事情已经糟到难以置信的程度就难了许多。这是人们往往难以做到的。让别人害怕的事情可能也会让你害怕，惟要想成功，投资者必须是一个坚定的人。毕竟，大多数时候世界并没有末日，如果你在别人都认为末日来临的时候投资，你很可能会捡到一些便宜货。」对我们来说，估值永远是赢得长期投资游戏的关键，而债券仍然是最具价值的投资之一。（Investing）
金融界2023-10-12
美联储纪要暗示高利率将维持一段时间警告货币政策面临双向风险
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储官员估计，如果要使物价上涨速度放缓，经济增长率需低于1.8%这一趋势水平。
金融界2023-10-12
涨跌互现：加元/人民币汇率高位下滑，美联储会议纪要提振美元，原油价格拖累加元
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师在周三的报告中写道，随着通胀降温以及经济增长受到主要经济体货币政策滞后性的冲击，高评级债券未来6-12个月的前景尤其光明。“我们认为美国经济增长和通胀已经见顶，经济衰退风险高于市场预期，这支持了固定收益回报向好的前景。全球固定收益产品的收益率水平“非常有吸引力”，看起来比我们预期的周期内及周期以外时间可能达到的收益率水平还要高”。Pimco预计将维持超配久期仓位，并在收益率进一步上升的情况下增持久期仓位。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）美元/加元汇率一改前三日的跌势，现报1.36153，涨幅为0.24%。 Commonwealth 货币策略师 Carol Kong 表示：“我认为市场将特别感兴趣的是（美联储）是否会在最新点阵图上实现额外加息 25 个基点的预测。”。“任何被认为稍微温和的言论，我认为收益率的回落都可能继续，这可能会进一步打压美元。” 随着油价下滑，美元/加元汇率小幅回升。由于中东动荡，供应链可能中断，增加了投资者对于油价的担忧。尽管以色列原油产量很少，但市场担心冲突可能升级并扰乱中东石油供应。此外，这将加剧今年剩余时间的预期供应短缺。加拿大是石油等大宗商品的重要生产国，往往对投资者情绪的变化敏感。周三，美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，将2024年全球原油需求增速预期下调4万桶/日至132万桶/日；将2023年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至176万桶/日（此前为181万桶/日）。同时预测， EIA短期能源展望报告预计，2023年美国原油产量为1292万桶/日，此前预期为1278万桶/日。预计2024年美国原油产量为1312万桶/日，此前预期为1316万桶/日；欧佩克+成员国2024年原油日产量将比2023年减少30万桶。 EIA短期能源展望报告：预计2023年美国原油产量将增加101万桶/日，此前预期为增加87万桶/日。预计2024年美国原油产量将增加20万桶/日，此前为增加38万桶/日。由于沙特减产，2023年下半年全球石油库存将减少20万桶/日。欧佩克+成员国2024年原油日产量将比2023年减少30万桶。由此可知，虽然欧佩克+成员国减产，但是美国原油产量增加，同时，今日埃克森美孚以 600 亿美元收购页岩油竞争对手先锋公司，确保美国顶级油田的领先地位，此举将使成为世界上最大的石油生产国。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）加元/人民币汇率小幅调整，返回本月初高位，现报5.3620，跌幅为0.13%。
慧宣鑫语2023-10-12
Pimco：经济增长和通胀已见顶固收产品回报率极具吸引力
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s在周三的报告中写道，随着通胀降温以及经济增长受到主要经济体货币政策滞后性的冲击，高评级债券未来6-12个月的前景尤其光明。 “我们认为经济增长和通胀已经见顶，经济衰退风险高于市场预期，这支持了固定收益回报向好的前景，”他们写道。这位资产管理公司预计，未来几个季度包括美联储、欧洲央行和英国央行在内的主要央行将接近加息周期尾声，可能在降息边缘徘徊。投资美国、澳大利亚、加拿大、欧洲和英国的债券市场有望获得可观回报。相比之下，日本央行可能会在其他央行降息之际加息，或推动日本国债收益率上升。以下是Pimco对未来6-12个月投资前景的展望全球固定收益产品的收益率水平“非常有吸引力”，“看起来比我们预期的周期内及周期以外时间可能达到的收益率水平还要高”。Pimco预计将维持超配久期仓位，并在收益率进一步上升的情况下增持久期仓位。不过市场内部也存在脆弱的领域，例如私人信贷、商业地产和银行贷款。股票等风险较高资产的当前价格水平“并未充分反映与经济深度衰退概率有关的下行风险” 优质债券基金目前的收益率约为5%至8%，“与预期的股票回报相比看起来非常有吸引力，并且能在经济衰退时提供下行保护。” 鉴于经济衰退风险等因素，Pimco建议投资者“对企业信贷活动保持谨慎立场” Pimco对美元持“大致中性”的态度，重点关注外汇套利交易。
金融界2023-10-12
机构：若地缘冲突升级油价将触及100美元
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全球一些大型经济体的经济衰退风险和中国经济增长的警示信号令原油价格承压。如果围绕以色列的冲突不进一步升级，或者没有其他地缘政治危机，Shenouda和维托尔集团驻巴林的中东办事处董事总经理Kieran Gallagher怀疑原油价格是否会达到三位数。
金融界2023-10-12

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