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德国将超过日本成为第三大经济体日元疲软为主要因素

揽子经济计划细节时有所考虑。 “日本的经济增长潜力确实已经落后，而且仍然低迷，”日本经济产业大臣西村康稔周二在被问及IMF的预测时表示。“我们希望收复过去20或30年的失地，希望通过即将推出的一揽子计划等措施来实现这一目标。” 日本首相岸田文雄周一表示，经济刺激计划包括延长能源补贴，以缓解日本数十年来最强通胀造成的生活成本升高问题。他表示，还将采取措施确保工资上涨势头保持不变，同时采取某种形式的减税措施。国际货币基金组织数据显示，德国人均国内生产总值（GDP）料为52824美元，日本为33950美元。

金融界2023-10-25

道富银行CEO：10年期美债收益率可能已触顶

而非不利因素，因为金融环境收紧有助于给经济增长降温。奥汉利表示，债券收益率飙升是由于对通胀和债务成本上升的担忧，“美联储的工作很艰难。他们正在做他们需要做的事情，那就是真正关注数据，不是过早地预测风向，而是像现在一样暂停。” 奥汉利还表示，地缘政治目前对市场的影响不亚于任何事情，并表示以色列和哈马斯的冲突“确实需要迅速解决”。他说：“全世界的投资者都在关注这一点，并在暂停投资。这给市场带来了压力，更重要的是给世界政治带来了压力，也就是各国如何相互对抗。”

金融界2023-10-25

以史为鉴！别被强劲增长骗了，衰退恐仍有可能

衰退中，在经济陷入衰退之前的那个季度，经济增长都是积极而强劲的，平均增长率为2.6%。经济衰退开始的那个季度，平均收缩幅度为3.5%。” 市场预计将于周四公布的第三季度美国GDP数据将强劲增长，亚特兰大联储的模型目前对GDP的估计为5.4%，远高于市场普遍预期的3.5%左右。但这一强劲增长不足以让Adam改变他的观点，即经济衰退将在未来九个月内冲击美国经济。他提出了投资者应该关注的三个潜在风险。第一便是消费者面临的阻力越来越大。从恢复学生贷款支付到借贷成本上升，消费者被迫应对许多风险。自新冠疫情爆发以来推动强劲消费支出的顺风正在结束。Adam说，“当然，消费者现在有工作和收入，但他们继续不加选择地消费的能力即将结束。” 他指出，美国银行(25.5，-0.07，-0.27%)首席执行官莫伊尼汉最近发表的评论称，消费者支出目前处于与疫情前普遍存在的低通胀、低增长经济相一致的水平。最后，不断增长的信用卡债务和违约率表明，越来越多的美国人开始拖欠债务。Adam说，“虽然我们并不是说消费会急剧下滑，但应该会有所放缓。” 第二是汽车、住房和信用卡的高借贷成本对经济增长构成威胁，特别是如果它们持续的时间超预期的话。 Adam认为，房地产市场持续的负担能力危机表明，住宅房地产活动将保持“冻结”状态，这对房屋建筑商信心构成压力，已降至1月以来的最低水平。消费者正在利用可调利率抵押贷款来应对这种情况，这种贷款目前占新房贷款的近10%。较高的利率也影响了企业的资本支出计划。Adam说，“美联储对地区资本支出的综合调查显示，未来6个月的企业资本支出计划已降至新冠疫情后时代的第二低水平。” 最后便是围绕经济和股市的风险正在迅速上升。而油价上涨、中东冲突和消费者情绪恶化只是挥之不去的威胁中的一小部分。 Adam指出，世界大型企业联合会的预期指数跌至四个月来的最低水平，“从历史上看，这一水平预示着明年将出现衰退。”该指数衡量消费者对经济和就业市场短期前景的态度。随着关键假日季节的临近，所有这些风险最终都会影响消费者的消费习惯。Adam强调，再加上汽车工人罢工可能造成的干扰，以及11月中旬联邦政府可能暂时停摆，未来几个月的经济增长可能会大幅放缓。不是只有他一个人持这种观点。著名债券投资者，“老债王”格罗斯周一表示，他预计美国将在今年年底进入衰退，理由是汽车违约率上升和“地区性银行大屠杀”。华尔街指出的经济面临的其他威胁包括美联储在更长时间内加息的立场、消费放缓以及地缘政治风险上升。不过，沃顿商学院教授Jeremy Siegel说，即使面临所有这些风险，投资者也应该继续看好股票，而不是债券。

金融界2023-10-25

美债进入新时代 6%的收益率并非“不可能”

平居高不下、为应对气候变化增加支出以及经济增长加快等因素的综合影响将意味着10年期美债的名义收益率将达到6%左右。较高的借贷成本最终可能会成为美国经济的掣肘，帮助美联储对抗通胀。最近几周，30年期固定抵押贷款的平均利率飙升至8%左右，而信用卡账单、学生贷款和其他债务的偿还成本也随着市场利率的上升而攀升。鲍威尔与他的一些同事表示，收益率的持续上升可能会“在边际上”减轻收紧货币政策的压力。Bloomberg Economics认为，如果近期收益率持续上升，则相当于美联储收紧货币政策约50个基点。以下是一些市场大佬的最新看法： Brandywine全球投资管理公司投资组合经理Tracy Chen “我不认为6%的利率是不可能的。利率将在更长的时间内保持较高水平，其中最重要的原因是财政支出倾向较高。我们正处于制度变革中，收益率上升不只是周期性的。这种变化不仅仅是因为经济具有活力，更多的是结构性的，原因还包括长期中性利率可能走高，以及国债的期限溢价回到历史平均水平。” Chen担心穆迪可能会下调美国的评级，而穆迪投资者服务公司是唯一一家仍将美国评级维持在AAA级的评级公司。另外，Chen还担心日本会放弃其收益率曲线控制政策，该政策使日本的利率保持在较低水平，并刺激了对美国国债的需求。这两点都会为利率突破火上浇油。 BTG Pactual资产管理公司执行合伙人John Fath “我们无疑正处于一个未知领域，现在的收益率一切皆有可能。政府必须清醒地认识到，他们不能像醉酒的水手一样挥霍无度，尤其是在他们无法控制的融资成本急剧上升的情况下。但美联储最近的言论更加鸽派，因为利率上升后，市场已经为他们收紧。毫无疑问，我可以说的是，这里的财务状况会出现问题。这不仅仅是美联储政策上调的名义利率。我们的基金利率从0升至1%，再从1%升至2%，然后又从2%升至4%，现在又超过了5%。因此，这将对消费者支出和借贷产生巨大影响。” Allan Rogers，1977年至1989年在银行家信托公司（Bankers Trust Corp．）担任美债交易主管 “美国国债超卖了，但这只是技术性交易。我所看到的是利率在几乎所有方向上都面临上行压力，这些因素包括华盛顿政府支出缺乏纪律、通货膨胀、美国政府利息成本以及美联储不再购买新债。我不会在任何低于6%或7%的水平上购买10年期美债作为投资。对我来说，它们并不便宜。从基本面来看，它们已经昂贵了很长时间。” 花旗集团的Jabaz Mathai 和 Alejandra Vazquez “美国国债曲线的长端势头依然不佳。自本月早些时候反弹逆转以来，做空活动似乎又有所抬头。在我们看来，这似乎是典型的动能驱动型抛售，因此很难应用估值锚来衡量抛售会走多远。” 该银行的基本预测是，10年期美债收益率年底将达到4.5%，而“熊市”预测则为5.15%。高盛集团首席利率策略师Praveen Korapaty “我们仍然认为，收益率不太可能在可持续的基础上进一步大幅上升，10年期收益率在5.1%-5.25%左右面临挑战，将与货币市场收益率竞争。虽然我们认为目前的收益率水平已经为持有债券提供了令人信服的中期理由，但当收益率不再明显低于现金替代品时，其价值将更难被忽视。 ” DoubleLine Group LP投资组合经理Greg Whiteley “这提醒我们，市场需要一段时间来适应新环境和新情况。这种‘更高更久’的趋势终于真正形成并被定价。人们现在相信它了。现在，这不仅仅是短期的，重要的不是美联储是否在下一次会议上按兵不动，而是在未来的几年里，美联储被认为比我们在疫情前所习惯的立场更加鹰派。美联储将很难让通胀率一路回到2%。与此同时，我们还有巨大的财政刺激，CBO的预测显示，在非衰退时期，赤字占GDP的比例令人震惊。我们最近看到的国债供应激增看起来不会消失。我们有更强劲的经济增长、更强劲的劳动力市场，再加上持续且非常可观的国债发行。财政刺激措施现在也开始影响通胀预期，盈亏平衡点最近也在小幅上升。我的感觉是，利率抛售即将结束，但收益率可能会走高。为什么10年期利率不能达到5.25%？它没理由不涨到那么高。但在这附近的某个地方，我们会找到一个顶部，找到一些稳定性。”

金融界2023-10-25

两条推文引发美债变盘！CTA大举买入

写道： “市场可能会持续动荡不安，因为经济增长、利率和美联储之间的相互关系目前究竟是如何运作的还不确定。” 阿克曼在8月初透露，他持有看跌30年期美债的期权，既作为股票投资的对冲，也作为单独的赌注。他当时表示，去全球化和能源转型等结构性变化将加剧持续的通胀压力。他还补充说，为填补不断膨胀的美国预算赤字而大量增加的债券供应也会推高收益率。自7月底以来，30年期美债收益率上升了近100个基点。阿克曼周一对美国经济的健康状况持怀疑态度，这与近几个月来出人意料的强劲经济数据形成了鲜明对比。亚特兰大联储开发的模型显示，经济增长率约为5.4%。格罗斯赞同阿克曼的警告。他指出，地区性银行的动荡和汽车贷款拖欠率的上升表明，“经济将大幅放缓”。这位曾经的“债券大王”于2019年从资产管理部门退休，他表示，他正在买入2025年3月到期的担保隔夜融资利率期货，如果短期利率下降，这一赌注将得到回报。他还表示，收益率曲线的各个部分，如两年期利率与10年期利率之间的差距，将在年底前转为正值。就在9月底，格罗斯还表示，债券和股票都没有吸引力，因为通胀使得美联储几乎没有降息的空间。在他们发表评论的同时，美债收益率也在周一交易时段迅速反转。30年期美债收益率在达到5.18%左右的峰值后下跌了约21个基点，而10年期美债的收益率在16年来首次超过5%后下跌了约19个基点，最低跌至4.83%。对一些人来说，5%的10年期美债收益率显得捉襟见肘，因为它们对经济状况构成威胁，而且避险需求有可能重新抬头。高盛和德意志银行等华尔街银行的策略师也表示，他们预计较高的收益率将吸引买家。摩根士丹利此前表示，5%的收益率是债券买点，阿克曼在当地时间周一9点45分发布推文后，市场发生了巨大变化，美元大跌，比特币和股票大涨，收益率曲线变平。美股股指震荡走低，此前美国股市已连续15个周一 “上涨”。金融博客零对冲发文称，阿克曼的推文引发CTA大规模买入债券，于是收益率跳水。

金融界2023-10-25

中国债务和经济复苏最新焦点：来自政策内部人士的观点和建议

部门活动持续减弱以及转向以消费为主导的经济增长所需的更长期改革的担忧更加深刻。目前，重点仍然是维护脆弱的复苏，以避免经济灾难。#中国经济# 一位不愿透露姓名的政府人员表示：“我们需要为明年做好充分准备，实施稳定增长政策。经济复苏的基础不牢固。”“明年，我们仍应设定5%的GDP增长目标。” 据路透社报道，中国政府将在于10月20日开始的为期五天的会议结束时批准发行1万亿元人民币的主权债券，这些债券可能用于资助水利和防洪项目。中国经历的后疫情复苏暴露出不断增加的结构性制约，并引发了在改革方面更加紧迫的感觉，以使增长更具可持续性。最近几个月，关于中国经济政策的辩论已经加剧，一些政府顾问主张改革，以帮助释放房地产和基础设施投资以外的新增长引擎。对于那些寻求结构性改革的人来说，重点在于推动城市化和居民消费能力的政策，减少对投资的依赖，并在国有企业和私营企业之间创造公平竞争环境。没有这样的改变，经济学家警告称，中国可能面临长期通缩和停滞的增长，无法提高国内14亿人口的生活水平。然而，近期的需求在很大程度上掩盖了那些对更富有前景的改革的呼声，而更集中于加大财政和货币支持的力度。地方政府被告知要在9月份完成发行3.8万亿元人民币的2023年特别地方债券配额，以资助基础设施建设。一些顾问表示，中央政府有更多的支出空间，因为其债务占GDP的比例仅为21%，远低于地方政府的76%。国家发改委附属的中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才表示：“明年，财政政策仍然应起主导作用。” "明年，实际增长可能低于5%，但不应过低，否则一些问题将变得更为突出，如就业和收入，" 徐副主任告诉路透社。近几周来，中国央行进行了适度的降息，并在最近几周向经济注入了更多资金，但分析师表示，中国央行在货币政策方面的松动空间受到限制，担心会引发资本外流并损害人民币。 BOC国际的全球首席经济师、前国家外汇管理局官员汪涛说: "降息和准备金率仍然有空间，但可持续性是个问题。" 然而，政策内部人士认为，由于政治环境的影响，更加根本性的变革，尤其是市场化改革的复苏，将受到限制，国家加大了对经济的控制，包括私营部门。中国将在11月召开重要会议，该会议会关注改革。一位政策内部人士表示: "我们应推动改革，因为许多问题是结构性的，但改革难以实施，需要政治意愿。"

丰雪鑫992023-10-25

大多头西格尔：人工智能将推动股市上涨，地缘危机是买入机会

人工智能的日益普及将推动生产率增长，使经济增长保持强劲。西格尔观察到，美国2023年的GDP增长大约是2022年GDP增长的两倍，尽管今年的就业增长仅为去年的一半。随着公司效率的提高，这种动态凸显了当前生产率增长的环境。西格尔说：“我认为人工智能的前景是真实的。今年，我们的增长是由生产率驱动的。生产率推动的增长会降低通胀，有利于盈利，但也会推高收益率。更高的实际增长率，更多的借贷，更多的资本投资，我希望投资股票而不是债券。” 如果债券收益率的上升更多地是由美国持续的赤字而不是强劲的经济增长推动的，那可能意味着未来的通胀率将会更高。不过，这种情况也符合西格尔“股票胜过债券”的信条。 “面对巨大的赤字，你会想去哪里？股票还是债券？你会想要投资股票，”西格尔表示。他暗指股市历来是对冲通胀的绝佳工具。全球地缘政治风险的不断加剧也不足以吓退西格尔，事实上，他认为这些风险是买入股票而不是卖出股票的理由。他说：“如果我们回顾历史，地缘政治问题通常是买入的机会。很明显，中东局势在好转之前可能会变得更糟……市场上最有名的一句话是什么？股票翻越忧虑之墙，当天空乌云时你再买入就太高了。我真的认为，从长远来看，地缘政治风险是买入股票的机会，而不是卖出股票。” 西格尔将标普500指数自7月份以来下跌8%的主要原因归咎于利率上升，因为10年期美债收益率接近5%的水平，但在西格尔看来，利率上升是由强于预期的经济增长推动的，这应该是企业未来盈利的好兆头。西格尔认为，最重要的是，股市可以应对利率上升。 “从长期来看，这些实际收益率虽然肯定高于过去10至12年的水平，但就历史而言并不高。如果我们有真正的增长，这是这些高收益率的来源，我不认为这对股市是不利的，”西格尔说。

金融界2023-10-25

比尔·阿克曼回补美债空头仓位警告全球风险太高

人通过X（前身为推特）发帖称，“美国的经济增长速度慢于近期数据所暗示的水平”。 Ackma在8月初披露，他通过期权做空30年期美国国债。他当时表示，去全球化和能源转型等结构性变化将加剧持续的通胀压力，此外，美国为弥补不断膨胀的预算赤字而大量发债也可能推高收益率。 30年期美国国债收益率周一下跌约5个基点至5.03%。此前一度飙升10个基点至5.18%左右，创2007年以来最高水平，7月底时收益率约为4%。 10年期国债收益率下跌2个基点至4.9%左右，16年来首次突破5%。

金融界2023-10-25

变盘信号临近？阿克曼回补长期美债空头头寸！

借贷、应对气候变化的更多支出以及更快的经济增长的综合影响将意味着10年期美国国债的名义收益率将达到6%左右。较高的借贷成本最终可能会为美国经济踩下刹车，帮助美联储对抗通胀。最近几周，30年期固定抵押贷款的平均利率飙升至8%左右，而信用卡账单、学生贷款和其他债务的偿还成本也随着市场利率的上涨而攀升。鲍威尔上周也呼应了他的一些同事的说法，称收益率持续上升可能“略微”减轻收紧货币政策的压力。彭博经济研究认为，如果美国国债收益率近期的涨势持续下去，将相当于美联储收紧约50个基点。

金融界2023-10-25

以色列央行下调该国经济增长预期

持当前的利率不变，并下调了2023年的经济增长预期。以色列央行将基准利率维持在4.75%，这一决定符合大多数经济学家的预测。以色列央行预测，2023年该国经济将增长2.3%，2024年将增长2.8%。这低于以色列央行上个月发布的对今明两年经济增长3%的预测。以央行在一份声明中表示，冲突对实体经济活动和金融市场都产生了各种经济影响。此外，以央行预计政府财政赤字到2023年将增至国内生产总值（GDP）的2.3%，到2024年将增至GDP的3.5%。

金融界2023-10-24

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