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穆迪：夏威夷毛伊岛火灾造成保险损失至少10亿美元

穆迪投资者服务公司周二表示，夏威夷毛伊岛野火造成的保险损失估计至少为10亿美元。穆迪在一份报告中援引太平洋灾难中心（Pacific Disaster Center）和美国联邦应急管理局（FEMA）的估计称，逾2000座建筑物在火灾中受损或被毁，逾2700座建筑物暴露在外。由于毛伊岛上单户住宅的平均价值为150万美元，估计损失将主要影响“拥有大量房主和商业房地产市场份额”的财产和意外伤害保险公司。

金融界2023-08-16

穆迪：中国2023年底将取代日本成全球最大汽车出口国

据穆迪分析（Moody’s Analytics）称，到2023年底，中国有望超越日本，成为全球最大的汽车出口国。该信用评级机构近日在一份报告中指出，中国在2021年超越了韩国，2022年超越德国，并成为全球第二大汽车出口国。目前，中国的汽车出口量正在逼近日本，今年第二季度平均每月的汽车出口量只比日本少约7万辆汽车，而去年同期两国间的差距为近17.1万辆。“按照这种速度，中国有望在今年年底超过日本，”穆迪的经济学家指出。这将是日本自2019年成为全球最大汽车出口国以来，首次被其他国家超越。

金融界2023-08-16

穆迪称中国今年底将超越日本成为全球最大汽车出口国

穆迪分析公司近日表示，到2023年底，中国有望超过日本，成为全球最大的汽车出口国。该信用评级机构在上周的一份报告中表示：“中国在2021年超越韩国，并在2022年超越德国，成为第二大汽车出口国，在疫情期间取得了令人瞩目的成绩。” 报告称，中国目前正在逼近日本，并补充称，第二季度中国汽车出口与日本的差距平均每月约为7万辆，而去年同期为近17.1万辆。穆迪经济学家写道：“按照这个速度，中国有望在今年年底超过日本。” 由于对电动汽车的需求激增，使中国的汽车出口总量已超过了疫情前的水平。 2023年上半年，中国电动汽车出口收入比去年同期增长一倍。相比之下，日本和泰国的整体汽车出口（包括传统汽车和电动汽车）尚未恢复到疫情前的水平。中国在锂离子电池生产方面拥有竞争优势，穆迪认为这是中国汽车制造商在电动汽车生产成本方面具有优势的一个因素。根据穆迪的预测，由于劳动力成本低于竞争对手日本和韩国，中国的锂产量占全球供应量的一半以上。中国还拥有全球一半以上的锂炼制能力。因此，一些世界上最大的汽车公司已经在中国建立了生产厂，包括特斯拉和宝马。不过，穆迪指出，外国品牌的竞争并未令奇瑞和上汽等本土品牌黯然失色。穆迪经济学家表示：“事实上，中国在汽车工业中采用新技术的速度是无与伦比的。”

金融界2023-08-16

债市早报：央行超预期降息；7月宏观数据延续放缓势头

取措施控制发行人资产及事务。碧桂园：穆迪撤销碧桂园服务“Baa3”发行人评级并授予“Ba1”企业家族评级，展望调整为“负面”。贵州双龙航空港开投及子公司：中诚信国际公告，经上海票据交易所票据信息披露平台查询，贵州双龙航空港开投及子公司截至7月末，票据逾期余额合计1.71亿元，累计逾期发生额合计7.68亿元。洛阳商都城投：公司公告，公司商票逾期金额合计1799.51万元，420万元已通过线下兑付。高密城投：公司公告，根据中国执行信息公开网查询结果，公司共存在5条被执行信息，执行标的总金额为258,897,039.00元。远洋集团：公司回应债券违约，市场理解爆雷有误，投票数足够可以豁免违约。金谷信托：因碧桂园近期舆情，将加强对“金谷•博睿207号集合资金信托计划”的期间管理。飞瞰财金：受中植系逾期事件影响 “粤财信托•永大投资1号集合资金信托计划”或面临5亿资金缺口。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指跌幅收窄】 8月15日，因7月宏观数据延续放缓势头，经济复苏力度偏弱，央行意外“降息”未对权益市场形成提振，主要指数开盘后延续震荡走弱，直至午后1点40分左右，或因彭博社报道中国考虑调降印花税率，三大股指出现反攻，跌幅明显收窄，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.07%、0.70%、0.74%。当日，两市成交额仅7065亿，北向资金净流出近百亿。当日，申万一级行业指数多数下跌，传媒领跌2.45%，社会服务、电力设备、电子、计算机等跌逾1%；当日仅8个行业指数逆势上涨，其中非银金融、银行领涨市场，涨幅超过1%。【转债市场指数继续下跌】 8月15日，转债市场主要指数跟随权益市场弱势整理，午后触底反弹，跌幅有所收窄，当日中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.15%、0.11%、0.23%。当日，转债市场成交额598.09亿元，较前一交易日减少8.17亿元，转债市场个券多数下跌，518只个券中有150只上涨，363只下跌，5只持平。当日，新上市兴瑞转债、神通转债收涨57.30%，实现上市首日最大涨幅，另外新上市的华设转债、煜邦转债分别上涨26.05%和17.61%，涨幅也明显领先市场；当日，大叶转债深跌19.39%，转股溢价率大幅压缩至131.82%，后续仍有进一步压降空间，另外亚康转债跌逾7%，岱美转债、宏微转债、海泰转债跌逾5%，调整明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，天源转债、立中转债上市；本周，聚隆转债拟于8月17日上市，东宝转债、燃23转债拟于8月18日上市，荣23转债、易瑞转债拟于8月18日开启申购。 8月15日，鼎通科技拟发行可转债募资不超过7.95亿元。 8月15日，甬金转债公告将转股价格由34.57元/股下修至27.66元/股；董事会提议下修鹤21转债转股价格，议案尚需提交股东大会审议；晶澳转债公告不下修转股价格，并从2023年8月16日重新起算，若再次触发下修条款，届时公司董事会将按相关程序审议是否行使下修权利；侨银转债公告预计触发转股价格向下修正条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月15日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行4bp至4.92%，10年期美债收益率则上行2bp至4.21%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至71bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收收窄3bp至4bp。 8月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.32%。 2. 欧债市场 8月15日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.68%；法国、西班牙、意大利、英国10年期国债收益率分别上行5bp、8bp、7bp和8bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月15日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-08-16

“没有亮点”，只有“下行意外”！盘点7月份中国经济数据的7个要点 “警钟”已经敲响？

旦房地产市场政策调整，风险将被化解。穆迪分析(Moody 's Analytics)驻新加坡经济学家Heron Lim表示:“随着信心的流失，房地产市场一直是一个巨大的拖累，房地产投资和交易量都在下降，这表明，旨在(创造)房地产市场软着陆的许多政策措施，尚未恢复市场信心。” 2. 投资增长不及预期今年前7个月，整体固定资产投资增长3.4%，但低于中国数据服务提供商万得资讯(Wind) 3.9%的预期增幅，也低于今年上半年3.8%的增幅。今年前7个月，私人投资也下降了0.5%，而国有企业投资增长了7.6%。今年上半年，私人投资下降了0.2%。 “房地产投资萎缩加剧，但被其他行业支出的回升所抵消。制造业和基础设施投资持平，”凯投宏观(Capital Economics)说道。 3.7月份的零售销售“可能是最差的” 7月份中国零售销售同比增长2.5%，低于万得预测的5.3%的增幅，也低于6月份3.1%的增幅。凯投宏观表示，在考虑基数效应和季节性因素后，零售额环比仍停滞不前，数据显示，上月所有行业均持平。（来源：中国国家统计局） “也许最糟糕的……是零售额同比增长2.5%，”荷兰国际集团(ING)亚太区研究主管Robert Carnell表示，“这与4月份18.4%的同比增长率相比，已大幅下降，诚然，这是受到基数效应的夸大。重新开业曾短暂推动零售销售激增。” “现在，消费者支出带动复苏的想法看起来非常脆弱。” 4. 工厂问题 7月份中国工业增加值同比增长3.7%，但低于万得预测的4.6%的增幅。6月份，中国工业增加值同比增长4.4%。今年7月，中国出口出现了自2020年2月以来的最大降幅，上月出口同比下降14.5%。中国7月份生产者价格指数(PPI)同比下降4.4%，较6月份5.4%的降幅有所收窄。PPI反映了工厂向批发商收取的产品价格。凯投宏观补充称:“工厂不仅要应对疲弱的国内复苏，还要应对国外需求的回落。” “不可否认，数据显示7月份工业企业的出口销售略有上升。但更大的情况是，它继续表明外部需求明显下滑，这一点尚未在海关数据中得到充分反映。” 5. 缺乏青年失业数据“不能激发信心” 7月份城镇总体调查失业率升至5.3%，高于6月份的5.2%。但国家统计局突然宣布停止公布月度失业率细目，包括16-24岁和25-59岁年龄组的失业率细目，理由是“需要改进统计计算和标准工作”。（来源：中国国家统计局）最近几个月，16-24岁年龄组的失业率屡创新高，6月份升至21.3%，高于5月份的20.8%和4月份的20.4%，当时失业率首次超过五分之一。国家统计局发言人付凌晖补充说:“近年来，年轻人中的学生人数持续增长……他们的主要职责是学习，所以是否应该将寻找工作的学生纳入就业率的计算中应该进行审查。” （来源：中国国家统计局）凯投宏观表示:“尽管与过去几年的大部分时间相比，城市失业率仍处于较低水平，但7月份失业率继续上升，表明劳动力市场再次出现疲软。” “在青年失业率刚刚创下历史新高后就决定停止统计，这并不能激发人们的信心。” 6. 降息不是“改变游戏规则的结果” 中国人民银行(PBOC)将一年期中期贷款便利(MLF)利率下调15个基点，从2.65%降至2.5%。中国央行还将7天期逆回购利率下调10个基点，至1.8%，这一迹象表明，中国政府的政策制定者愿意采取更多措施，支持陷入困境的经济。 “从宏观角度来看，这些政策决定在一定程度上是有帮助的。它们将有助于提高资金紧张的地方政府和房地产公司的偿债能力，”荷兰国际集团的Carnell补充道。 “但这不是一个改变游戏规则的结果，因此我们怀疑市场情绪是否会因此而大幅改善。” 凯投宏观预计，在中国央行将中期拆借利率和7天期逆回购利率下调至新低之后，中国央行将于周一下调贷款优惠利率。 “但在当前环境下，货币刺激的作用有限，至少仅凭货币刺激本身不足以支撑经济增长，”他们补充称。 7. 在经济放缓的情况下，“降息无法解决问题” 凯投宏观经济研究公司表示，周二发布的数据表明，经济在第三季度初仍在艰难地挣扎，而高频数据不显示在8月上半月有好转迹象。他们引用了碧桂园和远洋集团的问题，这些问题削弱了购房者和债权人的信心，给房地产前景蒙上更多阴影。 “7月份，所有主要活动指标都未能达到共识预期，其中大多数在环比方面要么停滞不前，要么仅有微弱扩张，”凯投宏观表示。 “考虑到像碧桂园等开发商的金融问题可能在短期内对房地产市场产生影响，经济陷入衰退的风险是真实存在的，除非政策支持很快加大——降息无法解决问题。” Carnell表示，需要更多的政策措施，并且肯定会有更多的措施出台。 “中国人民银行尚未结束降息周期，未来将会继续出台类似我们所看到的政策降息措施，”他说。他预计，政府的刺激政策将与北京方面已经实施的许多供给侧改善措施保持一致。 Carnell说:“提高私营部门的效率也将发挥关键作用，尽管这一点和所有供应方面的措施都需要相当长的时间才能发挥作用。”与此同时，要求出台更多刺激措施的呼声不太可能停止。 “在可预见的未来，我们将继续看到疲弱的宏观数据。这是调整的必要组成部分，远比恢复以前推动增长的债务驱动的房地产模式要好得多。”

财经风云2023-08-16

【美股盘中】恐怖数据显示消费者“韧性十足” 三大股指应声下跌惠誉警告可能再次下调美国银行评级

银行和美国银行的股价下跌近2%。上周，穆迪下调了10家美国银行的评级，同时将其他大型机构列入可能下调评级的观察名单。周二，地区银行股也走低，SPDR S&P Regional Banking ETF下跌2.4%。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示支持“大幅进一步”资本监管后，股价进一步下跌。卡什卡里在周二的市政厅会议上表示：“目前情况似乎相当稳定。风险在于，如果通胀没有完全得到控制，我们必须进一步提高利率以将其降低，他们可能会面临比目前更多的损失。这些压力将来可能会再次爆发。” 在中国公布令人失望的经济数据以及央行意外降息后，全球投资者情绪也走弱。7月份中国工业生产同比增长3.7%，低于预期。零售额增长也低于预期，中国人民银行将利率从2.65%下调15个基点至2.5%。但这并没有缓解投资者的担忧，反而加剧了人们对中国陷入困境的房地产市场的担忧。 Home Depot以超出预期的方式拉开了零售收益周的序幕，但警告消费者将面临“持续的压力”，因为该公司表示，客户正在撤回房屋装修项目。Target将于周三公布财报，而沃尔玛则于周四公布财报。沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司披露了美国最大住宅建筑商价值超过7亿美元的新股份后，DR Horton在周二下午交易中上涨2%。 Discover Financial Services股价下跌 10%，此前该公司宣布Roger Hochschild将辞去首席执行官职务，并立即生效。Discover董事会成员John Owen将担任临时首席执行官兼总裁。瑞士鞋履制造商On Running的母公司On Holding在报告盈利低于预期后，周二股价暴跌超过 13%，该公司表示销售增长将继续放缓，指引也令人失望。东南亚互联网集团Sea Limited第二季度营收结果未达预期，导致该公司股价下跌30%。夏威夷电力工业公司为该州约95%的居民提供电力，有报道称，电线倒塌可能导致了山火，该公司股价下跌了2%，此前该公司的价值被无情抛售，蒸发了超过10亿美元。数据方面，美国7月份零售额超过华尔街预期，这是美国消费者韧性十足、持续出人意料的增长的最新迹象。7月份零售额环比增长0.7%，高于华尔街0.4%的增长预期。不包括汽车和天然气的销售额增长1.0%，远高于0.3%的预期。与此同时，6月份销售额从0.2%上修至0.3%。贝莱德iShares投资策略主管Gargi Chaudhuri表示：“一个数字本身并不多，但我认为这个数字加上我们看到的许多其他强于预期的数据点，只是表明美国经济处于非常强劲的状态，消费者的表现非常好，尽管利率上升。” 牛津经济研究院首席美国经济学家Oren Klachkin周二在一份报告中写道：“汽车和家具等昂贵的利率敏感项目的支出有所减弱，但这些损失被其他组成部分的增长所抵消。随着食品服务和饮酒场所的支出再次稳步增长，休闲和酒店支出保持在积极的轨道上。”

阿泰尔2023-08-16

决策分析:中美都有坏消息！金价跌破1900后企稳美股走软对全球经济状况担忧“卷土重来”？

通在内的数十家银行的信用评级。上周，穆迪下调了10家美国银行的评级，同时将其他大型机构列入可能下调评级的观察名单。财富联盟主席 Eric Diton表示，可以肯定的是，美国金融业的问题不是“不良贷款”。他指出，大型银行通过了美联储6月份的年度银行压力测试。 Diton继续说道：“底线是，我认为美国银行体系总体上是健全的，惠誉所说的只是：‘如果我们再次下调该行业的评级，那将导致我们不得不下调许多个别银行的评级。’ 也许他们会，也许不会。” 在英伟达 (Nvidia) 的上涨带动下，华尔街刚刚结束了一个上涨的交易日。该芯片制造商周一上涨7.1%，成功收复上周8.5%跌幅的大部分损失。最大零售商的财报周开始。家得宝公布的每股收益和营收超出分析师预期，推动其股价上涨。数据方面，美国7月零售销售数据好于预期，表明消费者强于预期。社会消费品零售总额环比增长0.7%。与此同时，根据道琼斯的数据，经济学家预计增幅为 0.4%。周二金价企稳，受到债券收益率和美元回落的提振，尽管在强劲的美国数据使金价跌破1900，因为市场预期美联储可能会在更长时间内维持较高利率。截止发稿，现货黄金报1906.36美元/盎司。 OANDA美洲高级市场分析师Edward Moya表示：“又一份令人印象深刻的零售销售报告表明经济并未疲软，这将迫使美联储继续考虑进一步加息的前景。”“对于许多交易者来说，每盎司1,900美元是关注黄金的关键水平。有时，它的交易技术性很强，我们可以在这个水平附近看到金价的一些关键支撑。” 根据CME的FedWatch工具，美联储今年维持利率不变的可能性为57%。自2022年3月以来，美联储已将基准隔夜利率上调525个基点，至目前的5.25%-5.50%区间。

Peng2023-08-16

劲爆消息！惠誉突发警告：恐全面下调数十家美国银行评级甚至包括摩根大通

用评级公司最近的行为扰乱了市场。上周，穆迪下调10家中小型银行的评级，并警告称，可能会有另外17家银行下调评级，其中包括Truist和美国银行等规模较大的机构。本月早些时候，惠誉下调了美国的长期信用评级，原因是政治失灵和债务负担不断增加，此举遭到了包括摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在内的商界领袖的痛骂。 Wolfe表示，这一次，惠誉有意向市场发出信号，表明银行评级下调虽然不是必然的结果，但确实存在风险。该公司6月份的行动将该行业的“经营环境”评分从AA下调至AA-，原因是该国信用评级面临压力，3月份地区银行倒闭暴露出监管缺口，以及利率的不确定性。再次被下调至A+所带来的问题是，该行业的评级届时将低于一些评级最高的银行。在这种情况下，美国资产规模最大的两家银行摩根大通(JPMorgan)和美国银行(Bank of America)的评级可能会从AA-下调至A+，因为银行的评级不能高于其经营环境。 Wolfe表示，如果摩根大通等顶级机构的评级被下调，那么惠誉将被迫至少考虑下调所有同类机构的评级。这可能会使一些较弱的银行更接近非投资级。艰难的决定例如，总部位于佛罗里达州迈阿密湖的BankUnited评级为BBB，已经处于投资者认为的投资级的下限。如果这家评级展望为负面的公司再降一级，它将危险地接近非投资级评级。 Wolfe说，他不想猜测这一潜在举措的时机或对评级较低公司的影响。 “我们需要做出一些决定，无论是绝对的还是相对的，”Wolfe说，“在绝对基础上，可能会有一些BBB-级的银行，我们已经对它们的很多产品打了折扣，或许它们可以保住自己的评级。” 利率，违约至于什么因素可能促使惠誉下调该行业评级，最大的因素是美联储决定的利率走势。一些市场预测人士说，美联储可能已经完成了加息，并可能在明年降息，但这并不是一个必然的结论。利率持续上升的时间长于预期，这将给该行业的利润率带来压力。他说：“我们不知道的是，美联储会在什么时候停止？因为这将是对银行体系意义的一个非常重要的影响因素。” Wolfe说，一个相关的问题是，该行业的贷款违约率是否会超过惠誉认为的历史正常损失水平。在加息的环境下，违约率往往会上升，惠誉对办公贷款违约对小型银行的影响表示担忧。 “这不应该令人震惊或担忧，”他说，“但如果我们超过了(正常损失)，这可能会让我们陷入困境。” 如此大规模评级下调的影响很难预测。在穆迪最近下调评级后，摩根士丹利分析师表示，被下调评级的银行将不得不向购买其债券的投资者支付更多费用，这进一步压缩了利润率。他们甚至担心一些银行可能会被完全挡在债券市场之外。评级下调还可能引发贷款协议或其他复杂合同中不受欢迎的条款。 “下调评级并非不可避免，”Wolfe说，“未来10年，我们可能都是AA级。但如果评级下跌，就会带来后果。”

超启2023-08-15

债市早报：资金面有所收敛；债市延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行

目，金额合计83.2亿元。瑞声科技：穆迪维持瑞声科技“Baa3”发行人评级，展望由“稳定”调整为“负面”。上海市：上海市财政厅公告，拟于8月21日发行502.6亿元再融资债券。碧桂园：摩根士丹利发布报告表示，碧桂园违约的风险正在增加，在未能支付美元债票息后，其宣布将考虑采取各种债务管理措施，以确保其长期生存能力。另据彭博报道指，公司正在考虑延长到期境内债券的付款期限。大摩考虑到碧桂园的销售疲弱、大量债务到期及有限的再融资渠道，认为这些都是流动性急速恶化的明显信号。该行下调碧桂园2023-2025年各年收入预测分别10%、31%及27%，以反映较弱的销售、项目完工时间或会延长及毛利率预测被下调，又将目标价由原先2.4元削减69%至0.75元，评级由“与大市同步”下调至“减持”。该行表示，考虑到其在低线城市的巨大业务敞口，预计碧桂园或需要数年才能从流动性挑战中恢复。碧桂园：碧桂园转让雪域云海51%股权，威远德广接盘增持股份至100%。雪域云海经营范围为网络与信息安全软件开发、网络技术服务、企业管理等。昆明城投：联合资信公告，经查询票交所票据承兑信用信息，昆明城投截至7月末票据承兑余额3.89亿元，累计票据逾期发生额2.55亿元，票据逾期余额2.55亿元。龙湖：8月14日，龙湖企业拓展已将17亿元款项拨入“18龙湖04”债券兑付专户，目前龙湖年内境内到期债务仅余11月到期的1.19亿元（“18龙湖06”）。据悉，龙湖2024年1月到期的153亿港币银团贷款，目前已提前偿还72亿港币，其计划在年内全部提前偿还。中融信托：8月14日，中融信托公司官网公告称，近期，我司发现有不法分子伪造我司公章、公函等文件，冒用我司名义，以我司无法继续经营发送清退公告、建立专项退还小组为客户进行退返等形式，诱骗客户访问非法网站、加入QQ群等实施诈骗。上述行为与我司无关，且涉嫌伪造印章罪、诈骗罪等刑事犯罪，我司已向国家反诈中心进行举报。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指延续弱势整理】 8月14日，受金融数据弱于预期、经济修复预期偏弱等宏观因素影响，A股主要股指全线低开，整体呈现震荡走弱态势，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.34%、0.50%、1.02%，两市成交额仅7419亿，当日北向资金净流出46.63亿元。不过，随着中央政治局会议定调下半年经济工作，短期内可重点期待政策驱动下的市场反弹修复。当日，申万一级行业指数多数出现反弹翻红，其中传媒领涨2.83%，计算机、通信、社会服务、建筑装饰涨超1%；当日仅13个行业延续弱势整理，其中汽车、食品饮料、银行、房地产、非银金融、电力设备跌逾1%，跌幅居前。【转债市场指数继续下跌】 8月14日，转债市场主要指数跟随权益市场继续弱势整理，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.28%、0.34%、0.15%。转债市场成交继续回暖，当日成交额606.26亿元，较前一交易日增加62.81亿元。当日转债市场个券多数下跌，514只个券中有153只上涨，357只下跌，4只持平。当日，上涨个券数量明显增多，新上市宏微转债、众和转债、阳谷转债涨超20%，大幅领先市场，亚康转债、大叶转债涨超10%，亦表现不俗，不过大叶转债（183.22%）和亚康转债（73.83%）转股溢价率明显偏离市场中枢，需要警惕其短期大幅回调风险；当日多数下跌个券调整幅度依然不大，仅塞力转债下跌7.07%，海泰转债跌逾4%，溢利转债、横河转债、纽泰转债跌逾3%，调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，蓝天转债开启申购，华设转债、神通转债、煜邦转债、兴瑞转债上市；本周，天源转债、立中转债拟于8月16日上市，东宝转债拟于8月18日上市。 8月14日，江波龙拟发行可转债募资不超30亿元。 8月14日，道通转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（即2023年8月15日至2024年2月14日），如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案；债、山石转债、百洋转债、润禾转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 8月14日，赛轮转债公告可能满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月14日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至4.96%，10年期美债收益率上行3bp至4.19%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月14日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至77bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至7bp。 8月14日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.36%不变。 2. 欧债市场 8月14日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.64%；法国、西班牙、意大利、英国10年期国债收益率分别上行1bp、3bp、1bp和8bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月14日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-08-15

风雨欲来！两则消息传来中国遭遇“股汇双杀” 美媒：中国或开始发生翻天覆地的变化

2亿美元)，并因明显未支付债务利息而被穆迪进一步降级为垃圾级。摩根士丹利分析师在同样于周日发给客户的一份报告中，将碧桂园股票从持股或中性下调至减持，并将其目标股价从2.40港元下调69%至0.75港元。以Stephen Cheung为首的分析师预计，由于负面消息不断，购房者可能会进一步担心未交付项目的建设停滞，该公司的销售可能会恶化。此外，“地方政府可能会收紧公司预售保证金的使用，而供应商可能会限制建筑材料的供应。这可能会进一步恶化公司的资产价值和流动性状况，从而导致建设速度放缓和利润率严重压缩。” 他们补充称:“考虑到碧桂园在低线城市的大量业务，我们认为碧桂园可能需要数年时间才能从流动性挑战中恢复过来。”避免违约将取决于监管机构的更多支持，而更多的销售改善和政策宽松可能缓解流动性担忧，但该行表示，这两种情况都“更具挑战性”。分析师还指出，疲弱的中国经济数据令碧桂园等公司的处境复杂化，7月信贷报告显示新增人民币贷款处于2009年以来的最低水平。房地产销售下跌是“全行业现象” Gimme Credit分析师Cedric Rimaud周一在一份报告中告诉客户:“不仅碧桂园的合同销售在直线下降，整个国家也是如此。”他说，这是一个“全行业现象”。他指出，中国国家统计局报告称，6月份全国房地产销售下降28%，这种螺旋式下降威胁到整个经济。 Rimaud附和摩根士丹利的担忧说，中国房地产开发商难以获得融资，导致项目未完工。他说，一些现有买家最近罕见地表现出反抗，拒绝支付未完工房产的住房贷款，并在主要城市举行示威。那么该如何解决这个问题呢?对此，Rimaud表示，恢复对中国房地产市场的信心需要时间，中国央行正试图通过延长贷款来帮助完成这些项目，但可能没有足够的时间，如果不迅速采取行动，经济可能会再次受到打击。 “刚刚宣布的暂停在岸债券交易，是面对行动紧迫性而采取的第一步。同样的情况不会发生在场外交易的离岸债券上，这些债券现在已经被消灭了。” 他说，一些人希望得到控股股东杨惠妍的支持，杨惠妍的父亲在1992年创立了碧桂园，并积累了大量财富。例如，她和她的家人料将从公司的一个部门获得股息，该部门的股息超过了美元债券的利息，虽然股东们预计会提供支持，但“能否避免彻底违约是一个问题。” 房地产问题可能正在波及整个中国金融体系《巴伦周刊》称，有进一步迹象表明，房地产问题可能正在波及整个中国金融体系，并有可能产生更广泛的溢出效应，至少在短期内是这样。香港《南华早报》援引提交给上海证交所的文件称，两家中国公司表示，它们未能收到中融国际信托的到期款项。中融是中植企业集团的子公司，中植企业集团是中国最大的私人财富管理公司之一，也是一家庞大的金融集团，对房地产集团是一个有影响力的债权人。《巴伦周刊》表示，中植的情况是一个令人信服的证据，表明中国的房地产危机已经超出了高楼大厦的范围，在刺激措施几乎没有起到止血作用的情况下，有可能波及到中国不透明的金融体系的核心。恒大地产崩盘震动全球市场的先例表明，对于投资者来说，中国对当前形势的反应可能意味着一种下行风险，而这种风险可能尚未完全反映在股价中。然而，这并不意味着恐慌的时候到了。凯投宏观(Capital Economics)首席全球经济学家Jennifer McKeown在一份报告中写道:“政府支持可能会阻止中国全面爆发信贷紧缩——尽管存在种种缺陷，但这是一个严格控制的金融体系相对于一个更自由市场的体系的一个优势。”“所有这些可能就是为什么全球金融市场的反应相当温和的原因。” 不过，《巴伦周刊》指出，碧桂园的困境突显出，中国可能开始发生翻天覆地的变化。除了房地产行业，世界第二大经济体似乎还面临着消费放缓、通货紧缩和初现端倪的人口危机等深刻的经济挑战。刺激措施能在多大程度上减轻对房地产行业以及中国金融体系中相关实体的影响，甚至对科技巨头阿里巴巴等中国企业巨头的影响，还有待观察。凯投宏观的McKeown表示:“开发商的问题预示着结构性低迷，这将在未来几年影响全球经济。”“中国建筑业正处于结构性衰退，这是政策制定者无法阻止的。这将导致其GDP增速在2030年放缓至2%，这是长期以来影响我们长期全球预测的一个关键主题。” 《巴伦周刊》最后总结道，由于市场参与者对中国经济前景的严峻程度仍存在分歧，碧桂园和中植的麻烦增加了对中国持谨慎态度的理由。即使这在短期内不会对股市产生太大影响，但它可能是长期趋势的先兆。人民币跌至去年11月最低水平在一系列令人失望的经济数据加剧了人们对中国经济增长乏力的担忧之后，人民币汇率跌至去年11月以来的最低水平。离岸人民币周一一度下跌0.5%，至1美元兑7.2927元人民币。今年以来，人民币已下跌约5%，在亚洲货币中表现仅好于日元。（图源：彭博社）杰富瑞(Jefferies)外汇策略师Brad Bechtel表示:“中国人民银行一直在疯狂地试图控制通胀。”“他们所做的不是阻止它，而是减缓它，也许这就是他们所关心的。” 他说，如果没有这些努力，离岸汇率可能会低于7.400，甚至7.500。由于中国7月份的经济数据几乎都不及市场预期，人民币汇率受到打压。在最糟糕的数据中，银行贷款降至14年低点，消费者和生产者价格均下降，出口下滑幅度为2020年2月以来最大。中国经济步履蹒跚，且缺乏任何有效的刺激措施，使得人民币在美元反弹之际几乎没有什么支撑。不过，人民币近期的疲软可能会促使中国央行出台更多措施来减缓人民币的贬值。中国人民银行周一设定的人民币汇率中间价比彭博社调查的平均估值高出668个基点，这是三周来最大的溢价。上个月，中国政府还调整了一些规定，允许企业从海外借入更多资金，以鼓励资金流入。万达研究策略师Viraj Patel表示:“我的感觉是，尽管北京方面试图划清界限，但它还是不得不让人民币走弱。”“我认为进一步的贬值将难以被容忍，我认为7.30-7.40区间是可能出现更有力干预的关键区域。” 新加坡星展银行宏观策略师Wei Liang Chang表示:“中国人民银行今天再次以强于预期的人民币汇率来反击美元上涨的趋势。”“这强调了当局对人民币稳定的偏好，以及遏制过度的人民币投机行为。” Wei表示，人民币兑美元可能在7.30找到支撑。虽然人民币兑美元汇率一直在下滑，但兑其他货币的表现要好一些。彭博社的跟踪数据显示，人民币兑由24种货币组成的贸易加权一篮子货币已从7月份的低点上涨了约2.2%。中国股市周一也出现下跌，沪深300指数跌幅高达1.8%，抹去了7月24日中共中央政治局会议发出促增长基调后的大部分涨幅。由于投资者寻求将债券作为避风港，债券价格上涨。中国10年期国债收益率下降1个基点，至2.62%，逼近今年低点2.59%。受累于流动性问题担忧，中国销售额最大的开发商碧桂园的股价大幅下挫。类似地，信托公司中融国际信托的两家客户上周五说，该公司推迟了到期理财产品的付款，加剧了金融行业的动荡迹象。这两大担忧也令投资者对人民币的看法也有所恶化。投资者将评估定于周二公布的更多7月份数据，包括工业产出、零售销售和固定资产投资。央行当天对人民币4000亿元(合551亿美元)到期政策贷款的月度操作也将为其放松政策的意愿提供一些线索。汇丰控股有限公司的分析师在一份研究报告中写道:“如果更多的行业——比如负债累累的地方政府——屈服于去杠杆化，中国大陆经济可能会受到更大、更长的损失。在这种放缓中，货币贬值往往既是后果，也是解决方案的一部分。”

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