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衰退忧虑再度升温：加拿大企业率破产大增，这一就业市场骤冷
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到紧张。#2024年下半年市场展望# 穆迪分析公司表示，“然而，在面临众多风险的加拿大经济中，我们可以降低对一个威胁的担忧：企业破产。” 这个威胁的确相当严重。在疫情援助期间破产数字低于正常水平后，过去19个月中，企业破产数量大幅上升。 “在2024年初最危险的时刻，破产数量达到了自2009年以来未曾见过的水平，”穆迪经济研究部主任布伦丹·拉塞尔达（Brendan LaCerda）表示。这一激增与疫情援助贷款的还款截止日期相吻合。 BMO资本市场的高级经济学家埃里克·约翰逊（Erik Johnson）表示，加拿大紧急企业账户计划向超过57万家企业贷款近500亿加元，尽管这仅占企业非抵押债务的约5%，但随着利率上升，负担加重了。约翰逊指出，约30%的企业在2023年底前偿还了政府贷款，另外三分之二的企业预计在2026年底前偿还完毕。 “这使得四分之一的最初接受者在接下来的两年内面临较高的破产风险。这是导致企业破产增加的原因之一，”他表示。安大略省和魁北克省的企业面临的困难最大。这两个省维持了比其他地区更长时间的新冠疫情限制，而利率上升对安大略省影响尤其严重，该省的住房市场昂贵。约翰逊表示，这里的破产率超过了疫情前的两倍。好消息是，最近的数据表明这一趋势正在逆转——而且比预期更快，穆迪表示。魁北克的月度破产数量已经从峰值下降了约40%，安大略省下降了50%。（图片来源：finance.yahoo ）另一个表明企业正在维持自身的迹象是，加拿大统计局的调查显示，2023年企业数量继续增长。穆迪表示，现在的担忧是破产率会在2023年初的水平附近稳定下来。 “安大略省似乎在这一水平上稍微回到正常，但对魁北克来说还为时尚早，”拉塞尔达说。他表示，随着加拿大银行在年底降息和消费者需求回升，情况应开始对企业有利。 “至少，我们可以松一口气，企业破产率在最近几个月已经明显回转，”拉塞尔达说。显然，对于年轻人来说，形势并不乐观。加拿大的就业市场停滞不前，但最新数据显示，受到打击最严重的却是年轻人。上周五发布的数据表明，总体失业率保持在6.4%不变，但青年失业率上升到了14.2%。 “除了2020/2021年的疯狂时期，这是自2012年以来最高的青年失业率，”BMO资本市场首席经济学家道格拉斯·波特（Douglas Porter）在数据说明中表示。市场对年轻男性尤其严苛，自1月份以来，他们的失业率已上升了5个百分点，达到了16%。学生的失业率“跳升到17.2%，这是自2009年深度衰退以来最糟糕的夏季就业市场（再次，除了扭曲的2020年），”波特说。 “形势非常严峻。”
佳华16808-12 22:46
景顺长城创业板综指增强A连续3个交易日下跌，区间累计跌幅1.32%
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威先生:经济学硕士,CFA。曾担任美国穆迪KMV公司研究员,美国贝莱德集团(原巴克莱国际投资管理有限公司)基金经理、主动股票部副总裁,香港海通国际资产管理有限公司(海通国际投资管理有限公司)量化总监。2012年8月加入公司,担任量化及ETF投资部投资总监,现担任公司副总经理兼量化及指数投资部总监兼量化及指数投资部基金经理;自2013年10月起担任量化及指数投资部基金经理。曾于2016年6月至2017年7月管理景顺长城大中华混合型证券投资基金,兼任景顺长城沪深300指数增强型证券投资基金、景顺长城量化精选股票型证券投资基金、景顺长城量化新动力股票型证券投资基金、景顺长城沪港深领先科技股票型证券投资基金、景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金、景顺长城量化平衡灵活配置混合型证券投资基金、景顺长城量化小盘股票型证券投资基金、景顺长城中证500指数增强型证券投资基金基金经理。2018年9月12日至2020年1月2日担任景顺长城量化先锋混合型证券投资基金基金经理。2020年2月27日担任景顺长城量化对冲策略三个月定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理。2020年5月25日担任景顺长城创业板综指增强型证券投资基金基金经理。2018年7月10日-2020年7月1日任景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强型证券投资基金基金经理。曾任景顺长城量化港股通股票型证券投资基金基金经理。2020年11月18日至2022年2月18日担任景顺长城量化成长演化混合型证券投资基金基金经理。截止2024年6月30日，景顺长城创业板综指增强A前十持仓占比合计25.27%，分别为：宁德时代（9.15%）、迈瑞医疗（4.89%）、中际旭创（2.11%）、蓝思科技（1.70%）、东方财富（1.68%）、汇川技术（1.44%）、阳光电源（1.30%）、温氏股份（1.25%）、亿纬锂能（1.03%）、天孚通信（0.72%）。
金融界08-10 00:50
Energy Transfer开始加速
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达到0.32美元。资产负债表状况良好，穆迪在6月份将信用评级提高到Baa2。这与标普的BBB评级相匹配。估值随着债务的下降和EBITDA的增长，股票已经很好地升值了，但倍数仍然很低，约为7.9倍的EBITDA，仍然低于EPD。Energy Transfer已经恢复到新冠肺炎前的高点（EPD不知何故没有），但仍远低于2018年及之前的水平。具有讽刺意味的是，这家公司现在已经变得更好了，首席执行官的职位更稳定，杠杆率更低，内部资助的增长项目，而且Kelcy Warren显然最终在公司结构和交易中展现出纪律。人们可能会批评公司恢复到疫情前分配水平后分配增长相当缓慢（3%），但一个防弹的资产负债表和更好的覆盖分配所固有的灵活性也很讨喜。这些MLP结构仍然如此不受欢迎，以至于更高的分配不会导致单位价格大幅提高。在这些估值下，如果他们不能将现金用于高回报的资本项目，更希望他们回购股票。风险任何能源名称的主要风险是油价。尽管如上所示，Energy Transfer的EBITDA只有5-10%直接与商品挂钩，但单位价格可以、已经并且可能会随着油价而变动，有时变动剧烈。这些几乎总是购买机会，但如果你拥有这些单位，你必须为此做好准备。总结 Energy Transfer是任何投资组合的核心持有，特别是那些希望获得可以随着时间增长的递延税收收入的投资组合。 $Energy Transfer LP(ET)$
老虎证券08-09 18:11
经济学家：美国经济“软着陆”仍有可能
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话说，他们表示，软着陆仍有可能实现。穆迪首席经济学家马克·赞迪表示：“我认为最有可能的情况是软着陆：经济避免衰退。” 同样，富国银行经济首席经济学家杰伊·布赖森 (Jay Bryson) 表示，软着陆仍然是他的“基本情况”预测。但他表示，由于一些经济疲软迹象，对经济衰退的担忧并非完全没有根据。 “我认为恐惧是真实存在的，”他说。“我不会忽视它们。” 赞迪和布赖森表示，避免经济衰退还需要美联储尽快开始降息。他们表示，如果借贷成本居高不下，就会增加经济衰退的风险。人们为何如此恐慌？布赖森表示，“大冲击”——以及随后股市暴跌的根本原因——来自美国劳工统计局发布的月度就业报告。报告显示，7 月份失业率升至 4.3%，高于 6 月份的 4.1% 和去年同期的 3.5%。经济学家表示，4.3%的全国失业率按历史标准来看较低。（图源：CNBC）但过去一年的稳步增长引发了所谓的“萨姆规则”。如果以历史为鉴，这将表明美国经济已经陷入衰退。当美国失业率的三个月移动平均值比前 12 个月的低点高出半个百分点（或更多）时，就会触发萨姆规则。 7 月份，萨姆规则衰退指标达到 0.53 点，突破了该门槛。（图源：CNBC）高盛上周末将经济衰退预测从 15% 上调至25%。（经济学家表示，经济衰退平均每六至七年发生一次，因此每年的衰退概率约为 15%。）赞迪估计，明年开始出现经济衰退的可能性约为三分之一，大约是历史平均水平的两倍。布赖森认为这种可能性约为 30% 至 40%。萨姆规则这次可能不准确不过，赞迪表示，有充分理由认为萨姆规则并不是当前经济周期中准确的衰退指标。这是由失业率的计算方式决定的：失业率是失业人数占劳动力的百分比。因此，失业人数和劳动力规模这两个变量的变化可能会导致失业率上升或下降。从历史上看，萨姆规则的实施往往是因为对工人的需求减弱。企业裁员，失业人数激增。不过，布赖森表示，过去一年失业率的上升主要是由于“好的理由”——具体来说，就是劳动力供应大幅增加。越来越多的美国人进入就业市场寻找工作。那些在职场上观望、寻找工作的人在联邦数据中被正式计入“失业”人群，从而推高了失业率。布赖森说，7 月份劳动力数量较 6 月份增加了 42 万人，这是一个“相当大的”数字。与此同时，一些联邦数据显示企业仍在留住员工： 6 月份裁员率为 0.9%，创 2000 年以来最低水平。 “危险迹象” 尽管如此，经济学家表示，劳动力市场出现了令人担忧的整体降温迹象。例如，招聘速度已低于疫情前的基线，辞职寻找新工作的工人比例也下降了。失业救济金申请数量逐渐增加。失业率处于 2021 年秋季以来的最高水平。（图源：CNBC）求职网站 Indeed 北美经济研究主管尼克·邦克 (Nick Bunker) 在上周五的一份备忘录中写道：“劳动力市场正处于危险境地。” 他补充道：“过去几个月，劳动力市场数据开始出现黄旗，但现在却变成了红旗。” “积极迹象” 不过，也有一些积极指标抵消了消极因素，表明经济仍具有韧性。例如，“实际”消费者支出（即扣除通货膨胀因素后的支出）“全面”保持强劲，赞迪说。这很重要，因为消费者支出约占美国经济的三分之二。如果消费者继续消费，经济就会“很好”，赞迪说。布赖森表示，家庭财务状况等经济基本面总体上“仍然相当良好”。经济学家表示，美联储几乎肯定会在 9 月份开始降息，从而减轻家庭、尤其是低收入者的压力。 “无论如何，现在都不是 2008 年 9 月，”布赖森说。“现在也不是 2020 年 3 月，那时经济正在停摆。” “但有一些迹象表明这里的经济开始疲软，”他补充道。
Peng08-08 19:56
全球股市恐慌性暴跌：美国经济陷衰退隐忧巴菲特已“半身而退”
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动作慢了，他们需要抓紧赶上。评级机构穆迪首席经济学家Mark Zandi更加直言不讳地表示，美联储犯了错误，他们本应该在几个月前就做出降息决定。 “感觉9月份再做出25个基点的降息决定远远不够，降息50个基点，并采取更为激进的货币政策措施，是美联储需要做的。”Zandi说。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli也认为，美联储应该在7月底的联储货币政策委员会议息会议上就做出降息的决定，在目前的情况下，他们不得不尽快降息。他预计美联储在9月份和11月份的货币政策会议上将进行连续两次50个基点的降息决定。芝加哥商品交易所实时更新的美联储监测工具显示，目前市场预期美联储在9月份议息会议上宣布降息25个基点的概率为78%，降息50个基点的概率为22%。到今年年底最后一次美联储议息会议，市场预计届时累计降息125个基点的概率已经有2.6%。但也有经济学家表达了相对谨慎的观点。T. Rowe Price首席美国经济学家Blerina Uruci认为，一次性下调50个基点的降息幅度目前看上去有些激进，这将明确无误地向外界宣称，美联储之前确实动作慢了，可能引来市场更大的恐慌。她认为，降息幅度的确定还将取决于8月份非农就业报告的数据，如果数据显示7月份的数据仅仅是由于天气因素被过度解读，那么联储官员会认为25个基点下调基准利率的幅度更为合适。来源：金色财经
金色财经08-05 10:46
债市早报：月初资金面宽松，主要回购利率继续下行；债市整体延续强势
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会议，审议提前兑付等议案。工银国际：穆迪确认工银国际“A2”长期本外币发行人评级，展望维持“负面”；调降独立信用评估至“Ba3”。中华财险保险公司：惠誉下调中华财险保险公司财务实力评级至“BBB+”，展望“稳定”；移出负面评级观察名单。合景泰富：公司公告，7月预售额7.6亿元，同比减少32.7%。路劲：公司公告，上半年总物业销售额73.04亿元，同比下降约53%。香港置地：公司公告，因内地楼市持续下滑，置地期内需为武汉等地产发展项目作一次性拨备2.95亿美元，拖累上半年录得基本亏损700万美元，去年同期盈利4.22亿美元。公司正进行全面策略评估，预计今年底前完成。中国地利：公司公告，港股上市地位将于8月12日起被撤销珠海华发：公司公告，拟将“21华发集团MTN009”票息下调214BP至2.33%，8月6日起回售申请。郑州建投：公司公告，拟将“21郑州建投MTN002”票息下调257BP至1.00%，8月6日起回售申请江苏姜堰经开集团：公司公告，拟将“23姜堪经开MTN002”票息下调230BP至1%，8月5日起回售申请。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 8月2日，A股弱势下探，成交量继续收窄，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.92%、1.38%、1.66%。当日，两市成交额7263.4亿元，较前日缩量603.6亿元，北向资金净卖出32.3亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，农林牧渔涨超1%，医药生物、综合涨幅较小；下跌行业中，通信跌逾3%，电子、汽车、计算机跌逾2%。【转债市场主要指数小幅收跌】 8月2日，转债市场跟随权益市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.29%、0.22%、0.41%。当日，转债市场成交额476.64亿元，较前一交易日缩量35.19亿元。转债市场个券多数下跌，530支转债中，122支上涨，408支下跌，10支持平。当日，上涨个券中，新上市振华转债涨超21%，思创转债涨超14%，东时转债涨超6%；下跌个券中，尚荣转债跌逾7%，景20转债跌逾5%，晶瑞转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 8月2日，航宇科技、恒辉安防发行转债获证监会注册批复。 8月2日，海顺转债、帝欧转债公告不下修转股价格；沿浦转债公告不下修转股价格，在未来1个月内（即2024年8月5日起至2024年9月4日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；海优转债、精工转债公告不下修转股价格，在未来3个月内（即2024年8月3日起至2024年11月2日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；天能转债、华安转债、柳药转债、寿22转债公告不下修转股价格，在未来6个月内（即2024年8月2日起至2025年2月1日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；飞鹿转债、银信转债、金现转债、蓝帆转债、芯能转债、苏利转债公告预计满足转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月2日，受当日公布的7月非农数据大幅不及预期、失业率较大幅上行影响，市场对美国经济衰退，以及9月降息50个基点的预期增强，推动各期限美债收益率普遍大幅下行超过20bp。其中，2年期美债收益率下行28bp至3.88%，10年期美债收益率下行19bp至3.80%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月2日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅收窄9bp至8bp；5/30年期美债收益率利差扩大6bp至49bp。 8月2日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率大幅下行16bp至2.04%。 2. 欧债市场 8月2日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行9bp至2.16%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行3bp、2bp、2bp和6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月2日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界08-05 09:56
温克坚：为何发改委要鼓励企业去借美元债？
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调整。 2023年12月5日，评级机构穆迪发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由”稳定”调整为”负面”。 12月6日晚间，穆迪发布报告，将中国8家主要银行评级展望由”稳定”下调至”负面”， 12月7日，穆迪又将10家保险公司评级展望下调至”负面” 2024年4月10日，惠誉国际信用评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由”稳定”调整为”负面”。国际评级机构惠誉4月16日宣布，将工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行及邮储银行6家中国国有银行的评级展望由”稳定”调整为”负面”。国际评级机构的这些评级调整，暂时不会把中国金融机构排挤出市场，但是，这些金融机构在国际资本市场上的融资，本来就因为美联储基础利率的高企面临着高成本的压力。而评级机构的资信评级恶化，等于是雪上加霜，意味着这些金融机构在发行美元债时需要支付更高的融资成本。中资美元债融资主体的结构性变化，有点类似于在一场博弈中，中方不断把大牌压进去，融资稳定性达到了，但付出了更高的代价，而手中的大牌却越来越少了。如果说房地产行业的美元债违约可以更多归因于市场逻辑，其造成的伤害主要体现在特定行业，事实上也可以用市场机制来化解和隔离风险传播，那么金融机构的美元债和主权信用紧密相关，一旦违约，其引起的连锁反应将是全局性的系统性的，其带来的冲击后果不堪设想，这是一场输不起的赌局。再来看几个相关的宏观数据，可以看出中国国际收支平衡面临的压力。截至2024年6月末，中国外汇储备规模为32224亿美元，‌而同期中国外债余额为25126亿美元。纵向对比过去若干年的同类数据，可以看到，外债余额呈现稳步增长态势，外汇储备减去外债总额的净值在不断减少，这意味着外债的安全冗余越来越低，国际资本市场的再融资成为维系外债安全的重要砝码。发改委的上述通知，其实就是这种压力之下的应对举措。鼓励优质企业在国际资本市场再融资，反应的是不放过任何一根稻草的心态。在外汇储备总量多年没有增长，流动性日益减少的状况下，通过各种机制在国际资本市场再融资，应对地平线上不断聚集的暴风雨，这是官僚体系基本的理性。而在这个过程中，如何及时遮蔽暴风雨的信号，尽量避免搅动公众潜在的恐慌情绪，则是一种讳莫如深的艺术。来源：加美财经
加美财经08-04 00:00
河南400亿元农村银行丑闻的后续来了！专家直言解决之道并不容易
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在重组后会拖累那些运作较好的银行。” 穆迪评级机构的分析师们也持类似观点，他们指出，尽管整合过程提高了信用质量，因为新实体进行不良资产处置并且通常获得新资本，但这也增加了地方和中央政府的支出，而此时它们的支持能力已减弱。 “区域银行受限于其所在地方经济，因为法规限制它们在家乡省份以外的地区设立分支机构和提供在线服务，”分析师们在上月发布的一份关于中国区域银行的报告中表示。根据报告，2023年底，中国区域银行系统中有125家城市商业银行和1607家农村商业银行，占银行总资产的24.8%。报告补充说，还有2100多家农村银行金融机构，包括村镇银行和农村信用社，占银行系统总资产的2%至3%。
欧罗巴08-01 19:47
鲍威尔松口九月降息美股大涨比特币跌至6.4万美元另一次反弹的前奏？
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9 月降息打开大门，”报告补充道。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪预计通胀数据将与美联储的预测相符，因此9月份降息的可能性很大。 “通胀数据必须配合美联储才能继续执行，但所有迹象都表明美联储会这样做。全球投资者对此感到振奋——股市大幅上涨，债券收益率下降，”赞迪写道。与此同时，MN Trading 创始人 Michael van de Poppe认为，鲍威尔“对未来的鸽派基调”对比特币和山寨币来说只是个好消息。美股全面上涨，比特币下跌至64K 受到鲍威尔可能降息的鸽派言论，美股全面大涨，S&P 500 上涨1.58%，Nasdaq 则在辉达、台积电等科技股领涨的情况下大涨2.64%。不过比特币未随美股大涨，反倒在记者会后由66K 上方一路走低，截稿前报64,270美元，24 小时跌幅近2%。昨日灰度GBTC 分拆后的迷你版灰度比特币基金BTC 正式上市，市场未再见到GBTC 的流出。 7/30 九档以太坊现货ETF 实际开市时间来到第六天，日流入量终于首度由负转正，实现了首次的净流入，总计金额为3,370万美元。原因被认为是灰度ETHE 的巨额流出减缓。同时，贝莱德投资主管指出，一些投资银行正在研究将以太坊ETF 纳入其投资组合中。 ETH 走势与BTC 相似，在记者会后由3,300 上方一路走低，截稿前报3,183美元。来源：金色财经
金色财经08-01 14:50
华尔街预测碰撞现实这一数据即将揭示经济真相
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究由明尼苏达大学的John Boyd、穆迪投资者服务公司的Jian Hu和西北大学的Ravi Jagannathan进行。研究人员发现，“平均而言，在经济扩张期间，失业率上升的消息对股票是‘好消息’，而在经济收缩期间则是‘坏消息’。”因此，通过密切关注本周五就业报告发布后的股票市场反应，投资者就可以推测经济是否可能已经进入衰退。华尔街的共识是，7月的失业率将保持在4.1%。以下是对周五数据的预测及解读。如果失业率比预期更好（即低于4.1%），并且股市因这一消息上涨，那么这将“表明经济状况良好”，软着陆的可能性更大，Jagannathan在一封电子邮件中说。如果失业率比预期更好，但股市因这一消息下跌，则意味着“高通胀和进一步的加息是比衰退更大的短期风险。” 如果失业率比预期更差（即高于4.1%），并且股市因这一消息上涨，则表明经济很可能没有陷入衰退。如果失业率比预期更差，并且股市因这一消息下跌，那么市场很可能已经陷入衰退。根据该研究的作者，失业率实际上包含“与股票估值相关的三组信息”，其“相对重要性……会根据经济状况的变化而变化。” 这三组信息是：（a）未来利率的走向，（b）股票风险溢价，（c）企业盈利和分红。研究人员写道：“对于整体股票市场而言，在扩张期间，关于利率的信息占主导地位，而在收缩期间，关于未来企业分红的信息占主导地位。” 结论：即将到来的周五数据将是一个难得的机会，可以真正了解经济的表现，而不是华尔街分析师和评论员可能说的那样。
佳华16808-01 04:12

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