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符合条件每家每个娃拿600+!加拿大这项福利金今日到账,增6.3%!
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包括儿童出生登记、在线填表或邮寄申请到
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中心。 下一次CCB福利金发放日期将是5月17日。 新闻来源: https://toronto.ctvnews.ca/some-canadian-families-will-receive-up-to-620-per-child-today-1.6853555 作者:心海
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超级生活
04-20 07:00
澳门特区政府:自4月20日起移转不动产,无须缴交三项印花税
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24号法律《取消与不动产需求管理相关的
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措施》,自4月20日起全面取消涉及不动产的三项印花税,包括特别印花税、额外印花税及取得印花税。楼宇按揭方面,澳门金融管理局透过发出新指引,自该日起取消逆周期楼宇按揭成数措施,并暂停实施压力测试的要求。
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金融界
04-19 20:49
十部门:支持境外机构通过合格境外有限合伙人(QFLP)方式投资境内科技型企业
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科技部、工业和信息化部、中国人民银行、
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总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》。商务部财务司负责人表示,关于申请准入,将依法高效审批合格境外机构投资者(QFII)及人民币合格境外机构投资者(RQFII)资格申请,更好满足境外机构进入国内市场意愿。关于外汇管理,将在落实好便利境外机构投资中国债券市场、扩大资本项目便利化政策等措施基础上,持续完善直接投资项下外汇管理,便利境外机构更好开展境内股权投资,支持境外机构通过合格境外有限合伙人(QFLP)方式投资境内科技型企业;支持科技型企业用足用好本外币一体化资金池等跨境资金集中运营管理政策,提高资金运营效率,降低财务成本。关于经营监管,明确对境外机构在境内设立创业投资基金,与内资创业投资基金一视同仁,同等适用《私募基金监督管理条例》中提出的相关政策。
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金融界
04-19 20:28
商务部正牵头修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》 进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制
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科技部、工业和信息化部、中国人民银行、
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总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》。其中提到,能不能顺利、高效实现投资退出,是前期调研中境外机构普遍关注的问题,也是《若干措施》的重点内容。中国证监会等部门围绕境外上市、并购重组、份额转让等退出渠道,推出了一系列配套举措。下一步将继续推进并购重组市场化改革,发挥资本市场并购重组主渠道功能,为境外机构投资境内科技型企业提供畅通的退出渠道。商务部正牵头修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》,进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制。 以下为商务部财务司负责人对《若干措施》进行解读: 一、《若干措施》出台的背景 党中央高度重视推进高水平对外开放和金融支持科技创新。近年来,相关部门认真落实党中央、国务院决策部署,持续优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度,稳步扩大金融领域对外开放、推出多项便利化举措,支持境外机构投资者(以下简称境外机构)投向境内科创领域。与此同时,部分境外机构反映,希望在境内开展业务时预期更稳定、投资渠道更多、退出通道更通畅、享受税收优惠更便利等。 科技创新是发展新质生产力的核心要素。中央金融工作会议要求,做好科技金融大文章,把更多金融资源用于促进科技创新。当前,科技型企业面临广阔发展机遇,对更大力度、更多层次、更宽渠道融资支持的诉求也进一步上升。在此背景下,商务部会同相关部门作了专题研究和调研,针对行业企业诉求提出具体工作举措,形成了《若干措施》。 二、《若干措施》重点举措 《若干措施》积极回应市场需求,既涉及境外机构“募投管退”各业务环节,也包括支持供需对接、畅通投资退出、便利享受优惠等政府管理服务。 (一)优化管理服务方面。结合境外机构反映的情况,进一步完善明确有关政策安排。关于申请准入,将依法高效审批合格境外机构投资者(QFII)及人民币合格境外机构投资者(RQFII)资格申请,更好满足境外机构进入国内市场意愿。关于外汇管理,将在落实好便利境外机构投资中国债券市场、扩大资本项目便利化政策等措施基础上,持续完善直接投资项下外汇管理,便利境外机构更好开展境内股权投资,支持境外机构通过合格境外有限合伙人(QFLP)方式投资境内科技型企业;支持科技型企业用足用好本外币一体化资金池等跨境资金集中运营管理政策,提高资金运营效率,降低财务成本。关于经营监管,明确对境外机构在境内设立创业投资基金,与内资创业投资基金一视同仁,同等适用《私募基金监督管理条例》中提出的相关政策。 (二)加大融资支持方面。积极支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道,丰富科创资金来源。对于境外机构,在华发行债券尤其是人民币债券能帮助其补充资金来源、降低汇兑成本。相关部门将继续稳步有序推动债券市场高水平双向开放,支持符合条件的境外机构在华发行人民币债券,并投入科技领域。同时,落实好中国人民银行、国家外汇局《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》,统一银行间和交易所市场熊猫债资金登记、账户开立、资金汇兑及使用、统计监测等管理规则,完善境外机构境内发行人民币债券资金管理要求,进一步便利境外机构在境内债券市场融资。2023年,境外机构在我国发行熊猫债合计1545亿元,同比增长82%。对于科技型企业,发行债券尤其是信用类债券,能够有效缓解因可抵押物不足造成的融资难问题。中国证监会将继续推动科技创新公司债券高质量发展,助力降低科技型企业融资成本;继续指导沪深交易所科技创新公司债券常态化发行,重点支持高新技术产业、战略性新兴产业细分领域及引领产业转型升级领域的科技创新发展,截至2024年2月底,交易所市场共发行科技创新公司债券632只,规模5917亿元。相关部门还将在全国推广跨境融资便利化试点,将初创期科技型企业纳入试点主体范围,规范探索“贷款+外部直投”等业务模式,丰富科技金融产品服务。 (三)加强交流合作方面。创业投资、股权投资是境外机构与科技型企业合作的重要方式,境外机构在相关领域拥有丰富经验和专业特长。《若干措施》支持境外机构发挥自身优势,充分挖掘优质标的,促进投资高效对接。 一是完善合作机制。相关部门将继续发挥国家科技成果转化引导基金作用,深入实施“科技产业金融一体化”专项,组织专项路演活动,为早期硬科技项目和一线投资机构搭建深度对接平台,推动优质中小企业与境外机构建立合作,支持境外机构加大对企业梯度培育、创新成果转化等领域的投入;鼓励境外机构与境内相关机构合作设立相关基金,支持境外机构投资科技成果转化应用,并支持获境外机构投资的科技型企业深化与相关国别的产业链合作。 二是梳理需求清单。将继续梳理提出需求清单,为境外机构提供便利,为企业融资增信赋能。商务部、金融监管总局等部门将持续开展“走万企 提信心 优服务”活动,促进金融机构与包括科技型企业在内的中小企业精准对接;科技部将在全国推广“企业创新积分制”,开展对高新技术企业、科技型中小企业等的评价工作,帮助企业获得银行授信;工业和信息化部将进一步发挥国家产融合作平台作用,依托数据资源优势,探索全维度信息共享机制,为金融机构提供授信参考,近三年已助企融资超过7800亿元;持续开展细分领域硬科技属性评价标准建设和评价工作,将符合条件的科技型企业纳入上市重点培育体系,推动境内外各类资本提供全生命周期、多元化接力式的金融服务。 三是鼓励本地化经营。相关部门将结合科技型企业发展需求,积极支持境外机构在北京、上海、粤港澳大湾区三个国际科技创新中心及西安、武汉、成渝三个区域科技创新中心加强发展经营,围绕前沿技术设立创业投资基金。此外,对于境外机构投资经营涉及的人员来华签证需求,外交部将通过对短期签证申请提供免预约“绿色通道”、支持办理长期签证等,便利其人员往来。 (四)完善退出机制方面。能不能顺利、高效实现投资退出,是前期调研中境外机构普遍关注的问题,也是《若干措施》的重点内容。中国证监会等部门围绕境外上市、并购重组、份额转让等退出渠道,推出了一系列配套举措。 一是支持境外上市。将持续提高境外上市备案管理质效,加快备案办理进度,持续畅通科技型企业境外上市渠道。同时,继续推动内地和香港资本市场深化务实合作,加强香港科技型企业国际融资平台作用。自2023年3月31日《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》施行至2024年3月底,已办结122家企业赴境外首次公开发行上市的备案,其中71家企业拟赴香港上市。 二是鼓励并购重组。中国证监会先后出台定向可转债重组规则、修订重大资产重组规则、适当提高重组估值包容性,支持上市公司并购科技型企业,畅通投资机构退出渠道;近期进一步从分类监管、提高重组审核效率、支持“两创”公司协同效应并购、支持上市公司之间吸收合并等四方面优化并购重组有关制度,下一步将继续推进并购重组市场化改革,发挥资本市场并购重组主渠道功能,为境外机构投资境内科技型企业提供畅通的退出渠道。商务部正牵头修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》,进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制。 三是推进私募基金份额转让试点。将继续优化私募份额转让流程和定价机制,推动私募基金和区域性股权市场的协同发展,拓宽私募基金退出渠道,形成“投资—退出—再投资”良性循环,在此过程中鼓励和支持境外机构发挥专业优势和特长,积极参与相关投资交易。近年来,我国先后在北京、上海、广东、浙江、宁波、江苏、安徽等区域性股权市场开展私募份额转让试点,各地出台了一些支持性政策措施,推动市场生态建设,并搭建了基于区块链的交易系统。截至目前,7个省市实现私募份额转让231.72亿元、私募份额质押融资316.07亿元。同时,目前私募份额转让还存在底层资产不清晰、估值定价难、市场化机构参与度低、市场生态体系不健全等问题,相关部门将继续完善基于区块链的场外市场基础设施,建立数据可信共享和授权访问机制,不断完善市场生态,促进私募基金和区域性股权市场形成“双赢”局面。 四是便利享受税收优惠。根据我国与相关国家签订的税收协定,符合条件的境外机构投资我国境内上市公司,可享受所得税税收优惠。目前,境外机构参与所投上市公司分红派息时,需先提交《非居民纳税人享受协定待遇信息报告表》,才可享受协定优惠待遇,否则将由上市公司代扣代缴,再事后申请补充享受优惠待遇并办理退税。近期部分境外机构反映,在投资上市公司数量较多时,享受有关优惠待遇操作成本较高,总体不够便利。针对境外机构需求,
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总局、中国证监会、商务部深入调研,积极研究进一步优化上市公司派息扣缴税款和结算程序。通过畅通政府部门、结算机构、上市公司信息交互,实现上市公司可直接按优惠规定对相关境外机构进行扣缴申报和派息,无需先行代扣代缴后再由境外机构申办退税,境外机构也无需每次向各个上市公司提交相关信息报告表。具体可见与《若干措施》配套发布的《便利境外机构享受有关税收的协定优惠操作指引》。 下一步,商务部将会同相关部门,指导各地有关部门和机构,抓好政策措施落实落地,更好吸引境外机构加大在华投资,支持境内科技型企业融资发展。
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金融界
04-19 20:28
十部门:积极支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道,丰富科创资金来源
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科技部、工业和信息化部、中国人民银行、
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总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》。其中提到,积极支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道,丰富科创资金来源。对于境外机构,在华发行债券尤其是人民币债券能帮助其补充资金来源、降低汇兑成本。相关部门将继续稳步有序推动债券市场高水平双向开放,支持符合条件的境外机构在华发行人民币债券,并投入科技领域。
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金融界
04-19 20:18
十部门:积极支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道 丰富科创资金来源
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科技部、工业和信息化部、中国人民银行、
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总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》。其中提到,积极支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道,丰富科创资金来源。对于境外机构,在华发行债券尤其是人民币债券能帮助其补充资金来源、降低汇兑成本。相关部门将继续稳步有序推动债券市场高水平双向开放,支持符合条件的境外机构在华发行人民币债券,并投入科技领域。
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金融界
04-19 20:17
三六零2023年报:经营性现金流同比提升65.84%,近两年复合增速达136.26%
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级市场,360智脑已率先为政府、金融、
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、医疗等20多个核心行业提供大模型企业级解决方案,并发起"大模型产业联盟",推动百业千行的"数转智改"。作为唯一兼具大模型与安全双重能力的企业,360推出安全大模型3.0,解决传统安全问题及大模型安全问题。 在数字安全业务方面,360将服务国家的安全能力全面"云化""服务化",推出360安全云。报告期内,已助力10余个城市搭建城市数字安全平台,不断拓展行业标杆客户,签约若干千万级、亿级项目,安全云私有化部署在行业大客户复购率达69.1%。面向中小微企业,360实现160万+客户覆盖,终端数量突破2200万,服务规模稳居国内第一。 2024年,360将继续坚持AI+安全双主线战略,夯实数字经济发展底座,将大模型"拉下神坛",作为生产力工具赋能新型工业化建设,推动"人工智能+"发展。并不断提升产品"含AI量",基于全球15亿+的用户基础,打造PC端付费用户规模最大,权益覆盖最广的会员体系。
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格隆汇
04-19 16:41
那一年巴菲特推荐了电力等行业债券
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了提醒这个潜在的问题。大家应该咨询当地
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顾问的意见。在内布拉斯加州,州的情况完全不会影响到税后收入的计算。当外州债券要在本州缴税时,州或市所得税的成本会被联邦所得税的退税抵消掉一部分。当然,这取决于各人的具体情况。另外,在某些州,对无形资产的征税会包括免税债券或州外资产。内布拉斯加州不涉及这些,但其他州我就不清楚了。 如果以低于面值的折扣价购买债券然后卖出,或者等债券到期,那么成本和所得间的价差将按照资本损益处理。(存在少数的例外,然而绝大多数跟投资或税收有关的通用条款都有例外。如果我们推荐的证券适用于例外情况,我们会告知大家)这涉及到未来资本收益的税率和个人纳税状况的问题,会降低税后净收益率。对于折扣债券与“全额息票”债券的收益率 【译注:指与市场利率相同、按面值出售的债券。 https://www.nasdaq.com/glossary/f/full-coupon-bond】 资本增值税会产生什么样的影响,我们稍后讨论。 最后是很重要的一点。尽管法律并不十分明确,但如果大家有或者预计会有银行负债或其他负债,那么可能不要持有免税债券比较好。 为了防止通过购买或持有免税债券的方式来抵消贷款利息,法律有专门规定,并且该法的阐释可能会在未来趋于宽泛。举例来说,我记得如果以按揭贷款的形式购买不动产,同时持有免税债券,在联邦
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申报时抵消按揭利息应该没问题(除非贷款资金的用途就是购买免税债券)。然而,如果有普通的银行贷款,即便这笔款项是用于购买股票、经营资产之类的东西,即便并不把免税债券作为抵押物,如果在抵扣贷款利息的同时持有免税债券,那就是在自找麻烦。如果是我的话,在持有免税债券之前就先把银行贷款还清,但这个问题的具体处理还是交给各位和各位的
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顾问吧。我提到这件事,仅仅是为了提醒这个潜在的问题。 可交易性 免税债券和普通的股票或公司债有很大不同,因为存在成千上万的品种,但其中绝大多数的持有者却极少。这妨碍了紧密活跃的市场的形成。每当纽约市或者费城需要筹资时,它们就会出售二十、三十、甚至四十种不同的证券,这些证券的到期日各有不同。一支利率6%、1980年到期的纽约债券,和一支利率6%、1981年到期的纽约债券是完全不一样的。二者无法互换,卖家必须找到专门想要自己手里这支债券的买家。 考虑到纽约市每年可能多次发行债券,那么为什么单独这一个城市就有约1000种流通的债券,原因就很好理解了。内布拉斯加州的大岛市有大约75种流通债券,每支债券的的平均金额约100000美元,平均持有人为6到8人。正因如此,想要对所有债券都随时有市场报价,那是绝不可能的,买卖双方之间的报价可能会差别巨大。你没法像逛超市一样,早上出门去买自己想要的大岛市债券。卖家并非触手可及,如果你真找到了一个卖家,他也未必要在和其它质量类似的产品对比之后,再给出一个合理的报价。另一方面,像俄亥俄州收费高速路、伊利诺伊州收费高速路之类的债券,每支的金额可能达到2亿美元或更多,成千上万的债券持有人持有的是单一种类的、完全同质化的、可互换的债券。显然,这种债券的可交易性就很高了。 我的经验是,可交易性通常是以下三个因素的函数,按重要性降序排列:(1)单个证券的发行规模;(2)发行方的体量(俄亥俄州发行的100000美元债券的可交易性,会比俄亥俄州某小镇发行的100000美元债券要强得多);(3)发行方的质量。 目前来看,绝大多数的营销活动都集中在新债券的发行上。每周新发行的债券超过2亿美元,而债券销售体系正是为了把它们全卖出去,不管规模大小。我认为,发行时收益率的差异通常不足以弥补第一波营销活动结束之后可交易性的下滑。我们经常会看到,债券市场上买卖双方的报价能相差15%。这种债券形成的市场十分古怪,没有必要进行购买(但对组织上市的经销商来说,它们的利润通常比那些可交易性更强的债券要多),我们也不会给大家买这种债券。我们预期要购买的债券通常有2%到5%的价差(反映的是买入的净付价格和同一时间卖出的净收价格之间的差异)。如果你试图在这种债券上反复买进卖出,这种价差就会导致灾难,但我不认为长期投资者会被这一点吓退。真正有必要的是远离可交易性非常有限的债券——而当地债券经销商最有动力推销的,正是这种债券。 具体的购买领域 我们的购买可能将集中在以下几个领域: (1)能产生大量营收的公共实体,例如收费公路、电力公司、水务公司等。许多此类债券的可交易性很强,可以进行定量分析。有时它们会有偿债基金【译注:偿债基金是经济实体通过在一段时间内留出收入,来为未来的资本支出或偿还长期债务提供资金而建立的基金。】或其他有利因素,而这些因素往往没有得到市场的充分估值。 (2)工业发展部门的债券,当公共实体持有出租给私人公司的资产时,通常会发行此类债券。举例来说,俄亥俄州的洛莱恩市持有一项价值8000万美元的美国钢铁公司项目的所有权。发展部门的董事会发行债券支付项目费用,并与美国钢铁公司签订了一份规定了绝对净额的租约,从而支付债券款项。这些债券的信用并不取决于市或州,而仅取决于签订租约的公司的好坏。许多顶级评级的公司背负着总量几十亿美元的此类债务,不过由于税法发生了变化,新发行的此类债券仅限小额(每个项目不超过500万美元)。有一段时间,这类债券受到了极大的偏见,导致它们的收益率远高于与它们信用状况相符的水平。这种偏见已经越来越少,可获得的溢价收益率也随之降低,但我仍然认为这是一个非常有吸引力的领域。我们的保险公司持有的债券绝大多数是这一类。 (3)公共住房部门的债券——这是为想要最高评级免税债券的人所准备的。这些债券实际上有美国政府的担保,所以全部为AAA评级。如果所在州的税法对债券属地有限制,而且第(1)类和第(2)类中没有符合需求的债券,那我建议各位投入住房部门债券,而非尝试从不熟悉的领域里做选择。如果各位让我只买本州的债券,我会买大量的住房部门债券。没必要在这种债券上搞多元化,因为它们都有最顶级的信用担保。 (4)直接或间接性质的州债。 大家会注意到,我不会购买大城市发行的债券。我根本不知道怎么分析纽约市、芝加哥市、费城之类的城市(一个朋友有一天跟我说,纽瓦克市想要以相当高的利率出售债券,这引起了黑手党的不满,因为他们认为这是给自己丢脸)。大家对纽约市的分析并不比我差——尽管我承认,似乎很难想象纽约这样的大城市未来会还不上债。如果我不理解某个东西,我倾向于把它忽略掉。我不介意错过一个我不理解的机会——就算别人能理解、去做了、而且赚了大钱也无所谓。我只想在我认为自己能解决的问题上赚钱,并且能做出正确的买入决策。 我们可能会给大多数合伙人买五到十支债券。然而,如果大家想只买自己州的债券,那么数量可能会少一些,甚至只有住房债券。我们将尽量不购买低于25000美元的债券,只要合适的话,我们都倾向于购买更大额度的债券。小额债券在转售时通常会有损失,有时损失会很大。债券推销员在出售10000美元债券时不会解释这一点,但如果大家试图把10000美元债券卖给他,他就该解释个半天了。然而,金额较小的二级市场债券有时是例外——仅限于发行规模小导致买入价格极为诱人的时候。 可赎回债券 如果债券的发行方有权在极大有利于自己的情况下提前赎回(撤出)债券,那么这样的债券我们是不会买的。每次看到人们去买那些期限40年、但发行方有权以极低的溢价在5或10年之后赎回的债券,我都十分惊讶。 这样的合同其实意味着:如果对发行方有利(对你不利)那这笔生意要做40年;如果对你有利(对发行方不利),那就只做5年。这种条款简直令人发指,它之所以能存在,是因为债券投资者并不仔细思考其中的含义,也是因为债券经销商不为客户争取更好的权益。一个非常有趣的事实是:那些包含了讨厌的赎回条款的债券,收益率通常与那些不可赎回的债券相同。 需要指出的是,大多数内布拉斯加州的债券都有极不公平的赎回条款。尽管合同上存在如此不利的条款,它们的利率却并不比那些更公平的债券高。 要避免这个问题,其中一个方法是买那些完全无法赎回的债券。另一个方法是以折扣价买债券,让发行方的赎回价远高于买入成本,这样一来就算赎回也无所谓了。如果以60的价格买入赎回价为103的债券,那么授予发行方提前终止合约的权力(而各位却没有这个权力)所造成的损失就无所谓了。然而,若是以100的价格买入洛杉矶水电部门的债券,那么到底是在1999年以100的价格到期,还是在1974年以104的价格提前到期,这就取决于怎样对发行方有利并对买入方不利。如果明明有类似收益率、却没有不平等条款的债券,但还要选择这样不公平的债券,那就实在是创下了愚蠢的全新高度。尽管如此,这种债券确实在1969年10月发行了,而且类似的债券每天都在发行。我之所以要把这么明显的一件事长篇大论地写出来,是因为这种债券一直有人在买,可见许多投资者并不清楚这其中的不利因素,并且许多债券推销员并不打算如实相告。 债券的期限和数学计算 在购买债券的时候,很多人是根据他们预期持有的时间、预期能活多少年,来选择债券的期限。这种方法虽然不能算傻,但也不是很符合逻辑。选择期限的主要因素应该是(1)收益率曲线;(2)对未来利率水平的预期;(3)愿意忍受或从中牟利的波动程度。 当然,第(2)点是最重要的,也是最难做出明智判断的。 我们先来讨论收益率曲线。当其他方面的质量相同时,根据债券期限长度的不同,支付的利率也有所不同。举例来说,目前的最高评级债券,期限在六到九个月的利率大概4.75%,两年的利率5%,五年5.25%,十年5.5%,二十年6.25%。当长期利率显著高于短期利率时,收益率曲线是相当强劲的。在美国国债市场,最近的收益率曲线却疲软了下来,也就是说过去一两年长期国债的利率显著低于短期国债。有时候收益率曲线非常平坦,有时在某个点之前(比如十年)不断上升、经过这个点之后变得平坦。大家应该知道,这个收益率曲线经常会变化,有时会大幅变化,而从历史角度来看,目前的斜率是比较大的。这并不是说长期债券会更值钱,但意味着延长期限所获得的利益更大。如果收益率在接下来几年中保持不变,那么长期债券的收益都会优于短期债券,不管预计的持有时间有多长。 确定债券期限的第二个因素,是对未来利率水平的预期。对此做出预测的人,通常很快就会显得十分愚蠢。一年前我认为利率非常有吸引力,结果我的结论迅速被证伪了。我相信现在的利率依然非常有吸引力,也许我还会再错一次。然而,决定还是不能不做的。如果各位现在去买短期债券,然后未来几年的再投资利率变低了许多,那说不定也是犯了一个很大的错误。 最后一个因素是各位对报价波动的容忍度。这涉及到债券投资里的数学问题,可能不是很好理解。但是,了解这些原理的大致意思是很重要的。我们先做出一个假设:下述债券的利率曲线十分平稳且不可赎回。我们再继续假设目前的利率是5%,在这种情况下大家买入了两支债券,其中一支2年到期,另一支20年到期。再假设一年之后,新发行的债券利率变成了3%,于是大家想卖出手里的债券。忽略掉报价差和佣金之类的因素,如果一年前各买了1000美元的上述两支债券,那么现在,2年到期(还剩1年)的债券卖出后能获得1019.6美元,20年到期(还剩19)年的债券卖出后能获得1288.1美元。在这些价格下,债券的买家扣除支付的溢价,再取得5%的利息后,得到的收益率恰好会是3%。 对这位买家来说,到底是以1288.1美元买下别人利率5%、19年到期的债券呢?还是以1000美元买下新发行的利率3%(刚才假设的利率)的债券呢?其实是没有区别的。我们进行另一种假设,假设利率上升至7%。我们再次把佣金、资本利得税等因素忽略掉。现在,债券的买家只愿意为只剩1年的债券支付981美元、为剩19年的债券支付791.6美元。因为他能从新发行的债券中取得7%的收益,所以他只愿意以折扣价购买之前利率5%的债券,只有这样他才能获得补偿,从而取得相同的经济效益。 原理很简单。利率波动越大、债券期限越长,债券到期之前的价值上升或下降的幅度也就越大。需要指出的是,在第一个利率为3%的例子中,如果该债券在5年之后可以赎回,那就只值1070美元。不过如果利率升至7%,它的价格也会大幅下降。我说这个是为了说明赎回条款的不公平性。 二十多年来,免税债券的利率几乎持续上升,长期债券的购买者不断遭受损失。这并不意味着现在不应该购买长期债券—— 它只是意味着,上文所举的例子在很长一段时间内一直在单向发展,并且人们对于利率变高带来的下跌风险比利率变低带来的上行潜力更加敏感。 如果未来的利率水平降低和升高的可能性各占50%,并且收益率曲线明显走强,那么买长期不可赎回债券就比买短期的好。这就是我目前的结论,所以我打算买期限10年到25年之间的债券。如果大家也想要差不多期限的债券,我们可以试着帮忙挑选,但如果大家想要更短期的债券,我们就无能为力了,因为这种债券不在我们的寻找范围内。 在你决定购买二十年债券之前,先回去读一读利率如何对价格产生影响的段落。如果你打算持有债券直到到期,那么当然就会得到合同规定的利率,但如果要提前卖出,就会受到上述数学原理的影响,价格要么变高要么变低。随着时间推移、债券质量发生改变,债券价格也会随之变化。但在免税债券这个领域,相较于整体利率结构的变化,债券质量是——而且很可能继续是——一个比较次要的因素。 折扣债券VS全额息票债券 我们上面说过,如果你想买一支未来19年回报7%的债券,那么既可以买一支新发行的19年期利率7%的债券,也可以买一支价格791.6美元、利率5%、19年到期后偿还1000美元的债券。对买方来说,这两种方式的年化复合回报率是相同的。从数学上来说,二者完全一样。但涉及到免税债券,情况又有所不同,因为全额息票债券每年70美元的利息是完全免税的,但折扣债券每年的免税利息只有50美元,19年后需要纳税的资本利得却是208.4美元。根据现行税法,如果折扣导致的资本增值实现是你第19年唯一的应税收入,那么只要按名义税率缴纳就够了。但如果资本利得的金额非常高,则税款可能超过70美元(新税法规定,从1972年开始,巨额资本利得的税率为35%,算上间接税还要更高一些)。除此之外,可能还要就这些资本利得交一些州税。 显然,如果以791.6美元的价格买下债券,利率5%,还要再交税,那是不如花1000美元买7%利率的债券的。这一点人们都清楚。所以说,如果两支债券的质量相同、期限相同,那么票面利率较低的债券通常折价更大,其实际收益率也比票面利率较高的债券更高。 有趣的是,对大多数纳税人来说,这种较高的收益率其实抵消了要多纳的税款。这是由多个因素决定的。首先,没人知道债券到期的时候税法会是什么样,但我们可以很自然地(而且可能是对的)假设税率会变得更严苛。第二点,在期限相同的情况下,即使以票面价格1000美元买7%的债券、和以791.6美元买5%的债券完全一样,人们依然会偏好当下回报率更高的那一方。以791.6美元买入、利率5%的折扣债券,当下的回报率只有6.3%,要想达到7%的回报率,必须拿到最后的资本利得208.4美元才行。最后,目前(以后也是如此)影响折扣债券价格最重要的一点是,由于1969年税收改革法案的影响,银行无法在免税债券市场中扮演买家角色。历史上,银行一直是免税债券最大的买家和持有者,一旦将其排除在市场以外,必然对其供求关系产生剧烈影响。在折扣免税债券市场里,这对于个人投资者比较有利,尤其是那些债券盈利不会导致税率等级提高的个人。 只要能得到明显更高的税后收益率(也就可以为未来的纳税情况做合理预计),我倾向于为大家购买折扣债券。我知道一些合伙人想要全额息票债券,因为虽然它们的实际收益小一些,但当下的现金收益更高。如果有人提出这种要求,我们也会为这些合伙人挑选全额息票债券(或是与其非常相似的债券)。 流程 3月份我打算一直呆在办公室(包括每周六,除了3月7号以外),我很乐意和合伙人面谈或者电话交流。需要安排的话,请向格拉迪斯(或者向我)预约。我唯一的要求是,大家和我交流之前先尽可能地吸收这封信里的信息。各位都知道,如果我要再挨个解释一遍,肯定非常麻烦。 如果大家决定要让我们帮忙买债券,请告知我们: (1)你是否希望将购买范围限制在本州,以便适应当地税法。 (2)你希望我们仅购买全额息票债券,还是由我们挑选价值最大的债券。 (3)你是否想指定债券期限(10-25年范围内),还是交由我们来判断。 (4)你想要投资多少钱——对你指定的金额,我们也许会少买几个百分点,但绝不会多买。 (5)你希望债券由哪家银行开具。 我们将用电话或信件通知大家买入债券的情况。大部分流程性工作由比尔和约翰负责。自不必说,我们不会从中获取任何财务利益。如果大家对购买流程有任何疑问,请直接联系比尔或约翰,因为我可能非常忙碌,而且他们对具体的购买项目更熟悉。3月31日起,我应该会离开办公室几个月。所以如果大家想谈一谈,请在此之前来。我们可能要到4月才能完成买入,不过比尔会把一切都处理好,确定所有流程。 大家应该了解了,由于上述提到的可能性实在太多,我们不可能简简单单地把要买的债券给大家列出来。免税债券有时候比起股票更像是房地产。项目成千上万,各自不具可比性,有的没有卖家,有的卖家不想卖,有的卖家急着卖。哪个是最优选择,取决于标的的质量、能否满足你们各自的需求,以及卖家的急迫程度。衡量标准永远是新发行的债券,平均下来每周能有数亿美元——然而,二级市场上(已经在流通的债券)或许有比新发债券更好的机会,我们只有在买入的前一刻才能最终判断。 尽管市场能发生变化,但要想找到期限二十年、税后收益6.5%(公共住房部门债券除外)的债券应该不是什么难事。 诚挚的 沃伦•E•巴菲特 1970年2月25日
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证券之星
04-19 16:10
多国呼吁:向全球顶级富豪征税
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,在法国则几乎为零,这种情况可能将危及
税
务
系统的稳定。相对于这些富豪总计将近13万亿美元的庞大资产而言,2%的最低财富税不过是九牛一毛。增加的税收可用于应对人口老龄化、气候变化等难题。然而,要征收全球财富税需要各国在清查富豪资产方面通力合作,即便不考虑其他阻碍,仅这一要求也需数年才能完成。
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金融界
04-19 08:41
早报 (04.19)| 突发!标普下调评级至A+;美对中国钢铝产品采取限制措施,商务部回应;低空经济!波音、特斯拉大动作
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立法会通过《取消与不动产需求管理相关的
税
务
措施》法案,具体内容包括取消特别印花税、额外印花税和取得印花税,法案自公布翌日生效。澳门特区政府经济财政司司长李伟农表示,上述政策的初心是政府希望房地产稳定供应、健康可持续发展。 3. 长沙推动住房“以旧换新” 长沙市住房和城乡建设局印发《关于支持居民购买改善住房的通知》,即日起,全市范围内“以旧换新”购买新房的,可按照“认房不认贷”政策,享受首套房首付比和按揭利率优惠;购买新房申请住房公积金贷款的,在原有基础上上调最高贷款额度;同时不再审查购房者资格条件。 4. 厦门岛内降购房首付比例 据建设银行、工商银行、农业银行厦门分行消息,厦门岛内首套房首付比例最低20%,二套房首付比例最低30%,从4月17日起执行。 东方雨虹:2023年净利润同比增长7.16%拟10派6元 北方稀土:2023年净利润23.7亿元,同比下降60.38% 莱绅通灵:2023年净利润亏损7620万元,拟10派1元 盐湖股份:控股股东拟与五矿集团开展盐湖产业战略合作事宜 春光科技:方秀宝拟减持不超0.5%公司股份 青云科技:控股子公司签订1.7亿元算力服务合同 正丹股份:TMA产品价格波动的可持续性具有不确定性 华锐精密:已向经销商发放调价函 从5月开始全系产品调价3%-10% 昨日,A股方面,主要指数冲高回落,沪指涨0.09%报3074点,深证成指跌0.05%,创业板指跌0.55%。超3100股下跌,逾2100股上涨,全天成交9496亿元,北上资金净卖出52.85亿元。盘面上,飞行汽车、低空经济及通用航空板块大涨,家电、汽车一体化压铸、水产养殖等板块涨幅居前,电力、ST板块、工程机械板块走弱。 港股方面,三大指数集体收涨,恒指涨0.82%,国指、恒生科技指数上涨0.94%、0.5%。盘面上,大型科技股多数上涨,腾讯、网易涨超1%。大金融股表现活跃,黄金等有色金属齐涨,内房股与物管股携手上涨,汽车股全线反弹。电力逆势走低,石油股回调。 主力动向,昨日,南下资金净买入港股66.38亿港元,净买入腾讯9.45亿、盈富基金8.58亿、中国银行6.32亿、建设银行4.52亿、工商银行2.46亿、中国移动2.3亿、小米1.46亿、理想汽车1.45亿;净卖出美团1.87亿。 北上资金净卖出A股52.85亿元,为连续第三日净卖出。中信银行、中际旭创、农业银行分别遭净卖出3.76亿元、2.09亿元、1.88亿元,贵州茅台、中国平安、平安银行分别获净买入4.2亿元、1.99亿元、1.59亿元。 龙虎榜中,龙虎榜净买入额前三为软控股份、宏盛华源、东方锆业,分别为1.3亿元、9019.95万元、5904.3万元。机构当日净买入额前三的是软控股份、灿芯股份、中润资源,分别为1.57亿元、6433.59万元、3770.38万元。 两市融资余额:截止4月17日,上交所融资余额报7888.06亿元,深交所融资余额报7006.08亿元,两市合计1.49万亿元,较前一交易日增加47.43亿元。
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格隆汇
04-19 08:03
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