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深度探究人民币替代美元的可能性、挑战，以及国际金融格局的演变趋势

，包括与其他国家签署本币互换协议、建立离岸人民币市场等。这些努力有望促使更多国家和机构在国际交易中使用人民币，提高其作为国际储备货币的地位。需要注意的是，这些观点并不一定表示人民币一定能够成功取代美元，而是指出了一些可能性和因素。国际货币体系的变革是一个复杂的过程，涉及到多个因素和利益。

Heidi 1评论2023-08-31

Mate60未发先火，华为产业链“王者归来”，科技ETF(515000)悄然三连涨！医疗ETF收复20日均线！

，还是人民币汇率走弱等因素。今日美元兑离岸人民币汇率一度升破7.3025，短期外资流向或仍是影响A股走势的主要变量因素。板块方面，今日券商板块继续回调，券商ETF（512000）场内价格收跌2.97％。为啥今天券商不涨还大跌了呢？原因一个是券商前期累计涨幅高，短期回调压力大；另一个是今天两市成交额不足万亿元，资金存量博弈特征再显，科技主题火热一定程度会“抽血”券商，回调也不意外。不过从券商ETF资金流向看，昨天净申购超3亿元，今天又是溢价频频。一般板块短线吸引资金大举买入，说明板块短期或熄不了火，后市或许有机会。另外一个热点板块就是地产，目前多家银行已制定存量房贷利率下调预案，广州今日也已率先官宣“认房不认贷”，短期都会对地产板块形成明显提振。从地产ETF（159707）量（持续净申购）价（场内价格四连涨）齐升趋势看，市场资金的关注度仍较高，也是后续有“反转”潜力的板块之一。最后有一点要说的是，今天两市热度有所回落，不代表一篮子政策作用到头了。恰恰相反，随着上市公司不减持、以及回购的公告密集发布，市场生态正慢慢改善，A股反而有望步入中长期上行行情。政策底已经比较清晰，在外围流动性因素刺激下，人民币汇率短期或仍有反复，不过随着后续经济探底回升数据的逐步确认，大盘或逐步由政策底走向市场底。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊科技、医疗、国防军工等3个板块主题的交易和基本面情况。一、【华为产业链“王者归来”！科技ETF（515000）大涨1.24%，机构：关注“安卓链复苏+产品创新”机会】今日华为产业链“王者归来”，带动TMT板块领涨A股！截至收盘，安克创新上涨6.49%，中微公司、光电运通等大涨超5%，蓝思科技上涨逾4%，中芯国际、三六零等大涨超3%。代表A股科技龙头行情的中证科技龙头指数上涨1.30%。热门ETF方面，科技ETF（515000）全天红盘震荡，场内价格最高上涨2.5%，收盘仍强势涨1.24%，日线二连阳！该ETF今日成交额为8811万元，较前一交易日放量明显！消息面上，8月29日中午，在未召开发布会的情况下，华为突然宣布HUAWEI Mate 60 Pro直接上架销售并售罄，售价6999元，并且该款手机全球首款支持卫星通话的大众智能手机。华为新机的火爆程度引发市场围观，麒麟芯片、华为回归5G、卫星通话等话题火出圈，带动A股相关科技板块走强。另外，有产业链人士预计，华为已上调2023年手机出货量目标至4000万部，而华为年初将这一目标设为3000万部级别，有望带动低迷的消费电子市场回暖。此外，华为的老对手——苹果宣布将于9月12日举行新闻发布会，届时预计将公布新款iPhone。郭明錤日前给出了乐观展望，预计iPhone 15系列出货量将达8000万部。天风国际分析师郭明錤分析表示，华为发售Mate60Pro有三大关键投资趋势： 1、半导体自主可控，主要是射频与电源相关。 2、Android品牌中的卫星通讯领先者。 3、提升高阶机型的平均光学规格。国泰君安表示，Mate 60 Pro正式上线，技术不断突破塑造极强产品力，未来有望引领华为手机销量高增长，华为相关产业链直接受益，有望率先走出行业周期底部，实现业绩增长。中信证券研报指出，展望下半年，一方面安卓品牌逐步迎来秋季旗舰机型发布潮，另一方面新品带动下需求亦有望逐步复苏，我们看好智能手机行业景气底部复苏，看好安卓链复苏+产品创新背景下相关公司的业绩表现。资料显示，科技ETF（515000）跟踪中证科技龙头指数，该指数从沪深市场的电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只上市公司，集中代表A股科技核心资产。风险收益特征相较其它单一科技赛道品种更加均衡。附前十大权重股一览：二、【核心权重股业绩高靓，医疗板块三连涨！医疗ETF（512170）收复20日均线】本周以来医疗板块积极回暖，中证医疗指数今日持续红盘震荡，医疗ETF（512170）场内价格收涨0.49%报0.410元，成功收复20日均线，全天成交5.03亿元。近期中证医疗成份股表现与业绩关联较大。29日晚间，迈瑞医疗、美年健康、华厦医疗、九安医疗等12股密集披露半年报，绩后首日股价涨跌互现。九安医疗业绩同比下滑超90%，今日股价却高开高走，尾盘涨停封板。消息面，昨日晚间九安医疗披露中报的同时，公布了股票回购方案，拟斥5亿元至10亿元实施回购，回购价不超49元/股。 3200亿医疗器械巨头迈瑞医疗上半年营收、净利均实现20%以上增长，今日股价高开低走，收跌0.96%。公司近年业绩增速持续稳定在20%以上，本次中报符合预期。值得关注的是，迈瑞医疗研发投资延续高增，上半年研发投入达20.4亿元，同比增长40.07%。华泰证券认为“稳健依旧，强者恒强”。截至当前，中证医疗指数50只成份股中46股已发布半年报，医疗板块整体业绩向好，权重股多数净利高增。具体来看，消费医疗相关概念疫后恢复较快，CXO龙头股业绩韧性较强，诊断服务、体外诊断相关成份股业绩下滑明显。数据方面，46只成份股中45股实现盈利，其中26股净利同比正增长，18股增速在20%以上，最高增速超110%。权重股方面，美年健康净利翻倍增长，爱美客净利高增64.66%，康龙化成、爱尔眼科净利增幅均超30%，迈瑞医疗净利同比增21.83%，泰格医药、药明康德净利分别增长16.47%、14.61%。华安证券最新研报指出，本周是八月最后一周，对中报的博弈将完全结束，进入新阶段。八月份因为反腐在医疗行业持续推进，引发市场对行业持续发展的担忧，个股回调较大。建议可以持续关注三季度和四季度的医疗公司业绩带来的投资机会，重点在验证公司的产品是否具备真实硬性的临床需求。野村东方国际证券表示，从配置角度来看，当前医药医疗板块估值仍具备一定的安全边际。政策面鼓励医药高质量创新文件相继出台，业绩面随着各家企业中报披露，我们仍然长期看好具备创新实力的企业的成长性。医疗板块“抢反弹”，首选医疗ETF（512170）。数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后公共卫生防控时代医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。三、【国防军工ETF（512810）午后回暖涨0.60%！航空及电子板块业绩回暖，板块后续或转向业绩驱动！】 8月30日，多个科技制造板块震荡走强，国防军工板块同步拉升，中证军工指数尾盘收涨0.92%。细分板块上看，军工电子、航空航天装备子板块涨幅居前。场内ETF方面，国防军工ETF（512810）早盘急速冲高，最高一度涨逾1.50％，后随大市涨幅收窄，尾盘场内价格再度上扬，最终涨幅收于0.60%，成交额6580万元，交投层面持续活跃。八月下旬以来，军工板块上市公司半年报密集披露。从业绩表现来看，航空、军工电子板块出现回暖迹象，对应二级市场上，业绩驱动力正逐步变强。统计数据显示，截至目前中证军工指数中已有68只成份股披露半年报，其中44只归母净利润同比实现增长，占比65%。营收超百亿元的公司有3家，均属于“中航系”，分别为中航电子、中航光电和中直股份。从细分领域看，军工电子板块中睿创微纳、亚光科技归母净利润同比增长翻倍，奥普光电、航天电器、中航光电、振华科技等股归母净利润同比增幅超20% 而在航空航天装备板块，中直股份归母净利润同比大增632.48%，光启技术、航天彩虹、华秦科技、三角防务等6股同比增幅超30%。重点子行业中报业绩实现同比增长，表明我国国防装备的建设处在加速进程中。对于板块而言，站在当前时点，国防武器装备的建设的确定性和持续性都较高，目前是较好的板块长期配置机会。估值层面，截至8月29日，中证军工指数最新市盈率估值仍处于机会值以下，板块整体安全边际较高。中航证券首席分析师王宏涛在最新直播中也表示，当前军工板块的积极数据和信息，确实是许久未见的。一旦出现这个星火点点，就可能形成一种急涨燎原之势，至少当前对行业整体来说，我们是看不到更多利空或者潜在的利空因素的。因此在当前这个时点，大家不妨先看看军工板块在走势上出现的修复，再来看未来估值和其他基本面的重塑。低位布局军工股，场内交投活跃的国防军工ETF（512810）。该ETF标的指数（中证军工指数）成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。截至2023年6月30日，国防军工ETF（512810）自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报23.08%！备注：国防军工ETF成立以来 2016年-2022年业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%。数据来源：沪深交易所。风险提示：科技ETF被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2019.3.20；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，科技ETF、医疗ETF、国防军工ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-30

Mysteel：人民币仍在“贬”途，钢价和矿价如何走？

8月28日，在资本市场迎来重大利好后，离岸人民币汇率依然高开低走，未能强势反弹。在当前的多空博弈中，人民币汇率单向波动成为投资者十分关注的风险点。人民币汇率波动对钢价和矿价究竟有何影响？尤其是在美元指数强势反弹的特殊时期：在美联储加息周期尾声，美元指数仍高于2022年3月美联储初次加息时的水平，且已突破前高至104；同时，在俄乌冲突、中美贸易摩擦持续、美联储仍处于加息进程及发达经济体衰退等因素的影响下，人民币汇率阶段性地单向波动可能成为影响市场情绪和资产价格的最大不确定性之一。更重要地是，当前市场主要交易限产即供给限制等逻辑，而汇率单向波动增加了不确定性，尤其是增加了供给端（原材料价格）的不确定性。在商品市场交易逻辑转向为需求端定价之前，汇率波动对钢价和矿价的影响是不能忽视的。以史为鉴，我们通过梳理相关文献，特别是实证研究，总结了人民币汇率影响钢价和矿价的机制以及量化结果。汇率不仅从标价上影响了大宗商品的价格，而且会通过影响进出口，从而影响成材的基本面，进而影响钢材的价格。研究发现，汇率对钢材的出口存在持续的反向影响。在影响出口的多重因素中，汇率的影响占比大约在20%。而且，汇率的变动对大宗商品价格具有长期且累积的影响。贸易壁垒和大企业垄断会减弱汇率对钢材价格的影响程度，这两个因素大大降低了市场传导的有效性。汇率与铁矿价格之间存在长期稳定的关系。从2015年至今，除2020年疫情期间存在负相关关系外，整体来看，汇率与铁矿石存在正相关关系。研究表明，美元兑人民币汇率主要通过影响铁矿基本面、市场流动性、市场情绪、名义价格来影响铁矿价格。正文 1. 人民币汇率对钢材价格的影响分析在大宗商品价格波动的影响因素中，汇率是显著的重要原因之一。研究发现，汇率不仅从标价上影响了大宗商品的价格，还会通过影响进出口，从而影响成材的基本面，进而影响钢材的价格，即人民币汇率下跌，出口量增加，国内供给相对减少，国内成材价格上涨；汇率对钢材的出口存在持续的反向影响，并且实证研究发现，在影响出口的多重因素中，汇率的影响占比大约在20%。同时，在持续的反向影响下，汇率的变动对大宗商品价格具有长期且累积的影响。结合当前，人民币汇率持续贬值的风险持续存在，汇率对钢材出口的反向影响也将持续。数据来源：《人民币汇率变化对我国钢铁行业的影响》数据来源：《人民币汇率变化对我国钢铁行业的影响》贸易壁垒和大企业垄断会减弱汇率对钢材价格的影响程度。由于这两个因素的存在大大降低了市场传导的有效性，贸易壁垒会直接影响进出口的情况，而大企业垄断则导致钢材价格受大企业定价能力的影响。 2. 人民币汇率对铁矿价格的影响分析结合当前，市场主要交易限产即供给限制等因素，商品市场近期主要关注供给端，汇率增加供给端的不确定性，因此汇率贬值带来的进口商品涨价成为市场关注的热点。相较于汇率对钢材的影响，汇率对铁矿石价格的影响的相关研究更为丰富，由于澳洲、巴西地区是全球市场的主要供给国，而中国是全球铁矿市场的主要消费国，因此铁矿石到港后都以美元标价，汇率则成为了影响铁矿石价格的重要因素。汇率与铁矿价格之间存在长期稳定的关系。从2015年至今，除2020年疫情期间存在负相关关系，整体来看汇率与铁矿石存在正相关关系。其中，将汇率拆分成人民币指数和美元指数发现，美元指数是主要影响因素，美元的表现强弱显著影响着铁矿的价格走势。研究表明，若将铁矿石的商品属性与资产属性分开分析，从商品属性来看，汇率主要通过影响铁矿的进口价格和下游需求等基本面，从而影响铁矿价格；从资产属性来看，汇率主要通过影响市场流动性水平和市场情绪指数影响市场风险偏好和资产溢价水平，以及通过影响名义价格，从而影响铁矿价格。来源：引用中信建投期货《汇率如何影响铁矿价格？（上）》

我的钢铁网2023-08-30

至少830亿！北向资金单月净流出创五年新高，历次原因回顾，本次流出会否持续？

根据Wind数据，截至8月25日美元兑离岸人民币汇率为7.2949，相较于8月初上升1096个基点，涨幅约为1.53%。人民币汇率承压和7月国内宏观经济数据（社融、工业增加值、社零、固定投资等）的不及预期，造成了境外机构对于国内宏观经济的担忧，或是8月15个交易日内北向资金持续流出的主要原因。除汇率变化外，外资的短期投机行为、国内外经济的不确定性以及全球局势震荡均会对北向资金的流向带来影响。投资风格上，北向资金更偏好消费、医药等优质赛道，尤其是高市值、高成长、高回报的“大白马”。然而由于近两年市场风格切换，白马股整体表现相对疲软，加上大国之间的博弈加剧，使得北向资金寻求短期趋势的倾向明显，缺乏稳定性。瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛认为，北向资金流出原因为经济复苏及政策出台相对来说不及预期，在短期利好消息情况下，北向资金可能就出去了。长期来说，过去一两年北向资金在中国股市上面均表现得不太好，所以会有流出意愿。北向资金或正在调仓？还有市场观点认为，北向资金或许正在进行较大幅度调仓。根据8月以来的北向买卖数据，北向买入多为400至500亿，卖出约为500至600亿，净流出80亿左右，但8月28日，北向大举买入815亿，卖出898亿，买卖量明显增加，或许预示着调仓举动。另外，北向资金在今年7月24日后也产生了一项重大变化，“假外资”只可卖出不可继续买入A股。根据证监会官网，《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》已于2022年7月25日起施行。存量内地投资者不得再通过沪深股通主动买入A股，所持A股可继续卖出，无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。即已开通沪股通、深股通交易权限的内地投资者在2023年7月24日后，不可继续买入A股，但所持A股可继续卖出。不过，证监会表示此类交易总体规模不大，交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右。投资者数量约有170万名，但大部分无实际交易，近三年有北向交易的内地投资者约有3.9万名。后续对A股有何影响？随着北向资金流出，各类传闻和悲观言论纷至沓来。那么，北向资金的大幅流出到底意味着什么？对A股的影响有多大？对此，业内人士建议应该客观分析，理性看待。北向资金与A股有一定正相关，但相关性较低。长期看，北向资金流动对上证指数的影响较小。短期看，北向资金大幅流出一般伴随着较大风险事件出现，这时候外资往往会选择回避风险，尤其是在A股存量市场博弈的情形下，北向资金的持续流出也会给A股市场带来阶段性的冲击。

金融界2023-08-29

商品期货收盘跌多涨少，纯碱9%跌停，尿素跌超4%

除负反馈可能。日元刷新九个半月最低离岸人民币一度跌穿7.3元美国财政部发行450亿美元2年期国债，中标收益率5.024%，创2006年以来最高水平；美国财政部发行460亿美元5年期国债，中标收益率报4.4%，创2007年以来最高水平，短端美债收益率徘徊逾于六周高位。美元站稳104徘徊于十二周最高，日元刷新九个半月最低，离岸人民币一度跌穿7.3元或跌200点。

金融界2023-08-29

大型科技股全线上涨，港股整体走强！恒生科技指数ETF(513180)盘中涨超2%

。 2）香港特区政府正从三方面优化香港离岸人民币市场建设，具体包括：提高离岸人民币流动性，继续扩展和深化互联互通机制；推动离岸人民币产品发展；提升金融市场基建，有关部门正积极提升债务工具中央结算系统。 3）昨日小鹏官宣和滴滴的“大动作”！小鹏将收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力，滴滴则将成为小鹏汽车的战略股东；业务合作层面，小鹏将生产一款A级智能电动汽车，项目代号为“MONA”，该车型预计于2024年开始量产。 4）下周一即将被纳入恒生科技指数的东方甄选，近日公布2023财年全年业绩，总营收由去年的6亿元暴增651%至45亿元，净利润为9.71亿元，相较于2022财年实现扭亏为盈。蔚来、小米集团等恒生科技指数成份股将于今日盘后披露Q2财报，值得重点关注。本次业绩披露期进入尾声，科网龙头公司业绩数据整体乐观，港股科技板块有望迎来预期的重新调整，前期受压制的部分公司有望在较好的业绩和运营数据、以及利空因素的出清作用下迎来新一波估值修复行情。目前恒生科技指数ETF（513180）跟踪标的指数最新市盈率（PETTM）仅24.18倍，处于近3年0.64%的分位，即估值低于近3年来99%以上的时间，进一步下行空间有限，有望迎来新一轮反攻行情。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-29

中俄与华尔街又被打脸了！美元一路高歌猛进，受欢迎程度空前高涨进一步上涨正当时？

民币推向去年年底以来的最低水平。周一，离岸人民币兑美元汇率为7.29，接近去年11月以来的最低水平。疲软的欧元区经济打压了欧元，提振了美元。本月早些时候发布的PMI调查数据显示，欧洲服务业与制造业一道走弱。与美国相比，欧洲官方经济统计机构欧盟统计局(Eurostat)发布的GDP数据一直不温不火。最新公布的第二季GDP数据为0.3%。目前，考虑到实际利率上升和经济增长依然强劲带来的双重利好，美元将很难被击败。圣路易斯联储的数据显示，10年期通胀保值债券(TIPS)收益率上周五在2.2%以上交投。本月早些时候，10年期通胀保值债券收益率触及2009年以来的最高水平，突破2%。这种通货膨胀保值证券经常被认为是美国国债的代表“实际”收益率，指的是债券投资者在扣除通胀因素后获得的回报。经济增长方面，亚特兰大联储上周四发布的最新数据显示，该机构预计第三季GDP增长率为5.9%。根据去年9月份发布的预测，一年前，就连华尔街最乐观的经济学家也预计美国经济将增长2%左右，美联储高层官员对2023年美国经济增长的预测中值为1.2%。渣打银行北美宏观策略主管Steve Englander在发给MarketWatch的电邮评论中称，“在避险环境下，美元是避险资产中的高收益资产，因此很难击败美元。”

市场焦点2023-08-29

A股头条：终止！终止！减持新规发威，这些公司紧急公告；多家头部量化私募否认“助涨杀跌”；中美商务部长举行会谈

金融界2023-08-29

受中国经济担忧，美联储“鹰鸽”未定影响，新兴市场涨势消退！

前跌至1美元兑7.6元的历史低位。周一离岸人民币汇率下跌 0.1%，至7.3。人们对中国房地产危机的担忧也与日俱增。就在周一举行的关键投票几个小时前，中国恒大集团推迟了其离岸债务重组计划的，这给完成中国最大重组之一的漫长进程增添了不确定性。尽管发展中国家股市即将迎来近一年来最糟糕的一个月，但对冲基金对新兴市场股票期货的看涨押注已升至自三年前该指标大流行低点以来的最高水平。虽然很难判断此类期货押注是直接做多还是对冲看跌押注，但这种增加至少表明基金希望限制对新兴市场的负面情绪。在土耳其，银行股是涨幅最大的股票之一，这要归功于该国资产规模最大的上市银行概述了重组其部门以提高效率的计划后，Isbank的大幅上涨。在该国7月份贸易逆差低于预期后，墨西哥比索成为发展中货币中表现最好的货币。

Linlin2023-08-28

基金经理投资笔记|9月配置策略：震荡筑底的过程中逐渐增加A股配置

弹，恒生科技指数涨幅明显；流动性来看，离岸人民币贬值趋势有所逆转，来到7.3水平；估值面来看，港股绝对估值和AH溢价均体现出其较强的性价比和宏观层面较高的风险溢价水平；资金结构方面，南向资金净流入趋势扩大，金融、信息技术、可选消费等板块流入资金较多，产业资本回购持续；交易面，恒生指数和恒生综指换手率相比上月继续提升；整体观察，港股风险收益比仍处于积极配置区间，建议继续关注稳定性高、经营稳定的品种，如港股国企和港股红利。债券：利率对基本面变化更加敏感长端利率方面，上周花旗中国经济意外指数在-50附近震荡，10年国债到期收益率小幅上行至2.57%，二者均处于21年以来低位。随着政策陆续落地，短期内利率市场的交易对象较少，短期预计受到权益市场走势影响波动，但若中期基本面无实质性好转，长端利率仍有向下突破空间。资金面方面，我国在经济弱复苏的背景下预计仍维持宽货币政策，跨月之后资金面预计仍保持宽松。信用债方面，资产荒结构下城投债整体呈下行趋势，天津区域AAA城投平台利差继续压缩；二永债（商业银行二级资本债和永续债）利差整体下行，一年期以及弱资质二永债整体表现较强。银行永续债AA级一年期收益率下行10.88bp，五年期AA二级资本债收益率下行14.53bp。建议继续以中短久期的信用票息策略为主，根据市场情况酌情配置利率债，或寻找预期差下的波段机会。可转债方面，上周中证转债估值水平窄幅震荡，同时股票端性价比抬升，综合来看，当前转债市场性价比适中。四、整体判断：政策发力，好消息在增多周内稳地产、活跃资本市场等一系列政策落地，印证了我们前期强调的经济数据越“弱”，政策力度越“强”。政策在发力，而从7月工业企业利润和8月的高频数据看，边际也有所改善。当下情绪仍在低位，而好消息不断增多。虽然前期市场表现出较悲观预期下对利好的钝化，投资者对政策是否会出台，出台后是否有实效有所怀疑。我们强调悲观之下，好消息在增多，即使当下钝化，也应抱有底线思维。政策强烈的托底意图以及基本面有限的下行空间是乐观的支撑。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-08-28

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