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财报发布后获多家投行一致看多商业化加速兑现驱动再鼎医药（ZLAB/09688.HK）价值重估

00万/-2500万美元）。三、调升目标价：财务模型强化增长预期截至3月5日港股/美股收盘，再鼎医药（ZLAB.US/09688.HK）在两地资本市场持续走强，年内累计涨幅超31%，显著跑赢同期恒生医疗保健指数（HSHCI）18.9%的涨幅。针对其后续的市场表现，多家投行持续表达了积极乐观的预期，并上调目标价。其中，高盛在2月28日发布的深度报告中，将再鼎医药美股目标价由51.84美元调升至53.91美元（对应港股42.01港元）。此次调整基于对2025-2026年EPS预测的优化（-2.0/-0.4→-1.6/-0.3美元），主要驱动因素包括：1）基于最新财务数据对2025年销售指引的修正；2）对Optune、Repotrectinib及SULDUR三大核心产品2025年销售额的边际调整。该行采用风险调整后的贴现现金流模型（WACC=11%, 永续增长率2%），强调公司商业化产品矩阵的持续放量能力。摩根士丹利则维持了对再鼎的"增持"评级，其DCF模型（WACC=10.5%，永续增长率3%）锚定50美元ADR目标价，隐含2025-2030年间多款商业化产品的梯度上市预期。值得注意的是，该模型将峰值收入时点后移至2030年后预测期，显示对长期价值释放的耐心。四、盈利拐点前瞻：经营杠杆释放路径渐明 Leerink与Jefferies两家投行不约而同聚焦再鼎医药的战略转型价值。前者维持"跑赢大盘"评级（目标价74美元，隐含115%上行空间），强调再鼎从区域性license-in模式向全球创新药企的跨越式转型；后者在"买入"评级报告中特别看好ZL-1310的全球竞争力（给出目标价50美元，上行情景75美元）。 Cantor在报告中给出的"增持"评级基于再鼎医药未被充分定价的管线潜力，预测2025年公司收入将达5.6-5.9亿美元（同比+40%-48%），高于市场共识（5.63亿美元），并提出2025Q4盈利拐点预期。其模型隐含长期收入CAGR >50%（2025-2028），显著高于行业平均水平。除了外资投行，多家内资投行也对再鼎财报发布后未来前景表示了看好。中金公司最新将再鼎医药H股目标价上调22.5%至34.41港元，核心逻辑建立在三大催化时点：1）ZL-1310在2025上半年关键数据读出；2）贝玛妥珠单抗在2025上半年国内上市申请；3）KarXT 2026年商业化启动。该行特别强调再鼎运营效率提升带来的边际改善，预计销售费用率将进入下行通道。浦银国际在微调2025E净亏损预测（主要因艾加莫德收入预测上修及费用调整）后，仍维持美股55美元/H股43港元的目标价。其DCF模型（WACC=10.2%，永续增长率：3%）显示，即使考虑研发投入增加，2026年实现盈亏平衡的确定性较强。图表三：近期券商评级数据来源：WIND，格隆汇整理

格隆汇03-06 16:51

【日股收评】特朗普考虑豁免汽车关税！日经225欢呼上涨，芯片行业见顶了？

上涨，原因是高盛提高了三菱重工的评级和目标价。三菱重工的股价上涨10.79%，同时川崎重工也上涨7.29%。然而，芯片相关股票下跌，拖累了日经指数的表现。芯片制造设备制造商东京电子和芯片测试设备制造商Advantest分别下跌1.16%和0.84%。 Yasuda说：“在上个月英伟达发布前景报告后，市场现在认为全球芯片行业的增长已经见顶。” 数据中心投资的指标——电缆制造商的股票也下跌，福冈电工和富士通分别下跌3.47%和1.75%。

云涌03-06 16:22

透视极兔速递（01519.HK）2024年报：“规模、效率、利润”的三板斧

发表报告，予以公司“买入”的投资评级，目标价7.3港元。很显然，不论是外部机构的评级认可，还是公司自身的回购动作，都为极兔的价值吸引力增添了一笔亮色。

格隆汇03-06 16:20

收评：A股三大指数集体上涨沪指涨1.17％、创业板指涨2.02％，科创50指数涨3.48％市场超4200股上涨，Manus横空出世引爆AI概念股

量等。机构观点高盛上调新兴市场指数目标价，预测中国股市将进一步上涨高盛把MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1,190上调至1,220，以反应人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进一步上涨，因刺激措施有望稳定经济增长。申万宏源：中期继续看好科技产业趋势是结构主线申万宏源认为，短期顺势调整，多方面问题集中消化：美对华关税威胁再加码，主要矛盾暂时切换回海外扰动，3月初和4月初是验证窗口。科技产业趋势短期低性价比问题被广泛讨论，顺势调整是健康的，等待产业催化再出发。调整窗口更看好有短期催化的价值板块：国际工程承包、房地产、券商，关注一季报窗口长期破净公司市值管理的投资机会。中期继续看好科技产业趋势是结构主线，重点关注：国内AI算力和应用、人形机器人和低空经济。中泰证券：当前持有防御类资产的投资者无需追高科技股中泰证券认为，短期来看，春节后市场上涨主要由科技突破带来的估值提升带动。若总量政策不及预期，以及企业盈利尚未好转，则指数调整的压力或比市场预期的更大。因此，对于当前持有防御类资产（红利、债券）和安全类资产（黄金、有色、电力设备、军工、核电等）投资者，我们认为无需被“逼空式”追高科技股，特别是转向A股中估值过高的中小市值、科创。就产业角度而言，尽管当前市场高波动较大，但2021年新能源与创业板是一条贯穿全年的产业主线。2025年互联网龙头、算力等恒生科技标的走势或类似2021年的新能源行情，成为局部结构性机会的主线。中金公司：下半年市场表现有望好于上半年中金公司认为，展望后市，随着国内稳增长政策持续发力，A股市场已过重山，底部大概率已经出现，风险偏好有望回升。在科技与文化领域发展超预期的催化下，市场结构性机会增多，自下而上的赛道研究更加重要。从节奏上看，当前市场普遍预期美联储降息的时点在6月，届时汇率掣肘减轻，下半年市场表现有望好于上半年。

金融界03-06 15:09

从降债减负到资产红利，新世界发展（00017.HK）凸显经营韧性

24/25财年0.1X的PB估值，得出目标价6.98港元，维持买入评级。交银国际亦表示，相信公司约0.07倍的市净率（同行平均0.3-0.4倍）已充分反映市场对其负债之担忧，随着近期政府放宽楼市政策，公司估值可能获得重估，其维持公司“买入”评级，目标价6.94港元。开源证券研报认为，新世界发展财务状况整体保持稳健，土地储备面积充足，维持其盈利预测，预计FY2025-2027归母净利润为3.7、6.0和8.6亿港元，维持“买入”评级。从各大券商观点来看，机构较为看好新世界发展新管理层有望带来的运营效率的提升。而展望新的一年，也认为新世界发展面临良好的市场机遇，同时其自身也将会持续透过加快销售、释放农价值、加快出售非核心资产、降低资本开支及暂停派息，以加快现金流回正及降低负债。 (来源：各机构研报) 从行业贝塔来看，此前中金公司发布研报称，地产行业政策持续优化突破，既创新性提出收储工具，亦明确“止跌回稳”发展目标，基本面（市场或企业）处在寻底企稳的过程中。若房价跌势趋缓企稳，板块有望开启趋势性行情，对应地产股在短期和中长期的投资空间均丰厚。对新世界发展而言，公司在此次业绩会上，将全财年销售内地合约销售目标由原本的110亿元人民币调高至140亿元人民币，展现了公司对中国房地产行业前景的长期信心和战略深耕的决心。后续伴随业绩端持续兑现经营成果，公司的市场表现相信也将值得期待。

格隆汇03-06 12:20

午评：沪指半日张超1%，创业板指涨2.15%，AI智能体及6G概念股爆发

量等。机构观点高盛上调新兴市场指数目标价，预测中国股市将进一步上涨高盛把MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1,190上调至1,220，以反应人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进一步上涨，因刺激措施有望稳定经济增长。申万宏源：中期继续看好科技产业趋势是结构主线申万宏源认为，短期顺势调整，多方面问题集中消化：美对华关税威胁再加码，主要矛盾暂时切换回海外扰动，3月初和4月初是验证窗口。科技产业趋势短期低性价比问题被广泛讨论，顺势调整是健康的，等待产业催化再出发。调整窗口更看好有短期催化的价值板块：国际工程承包、房地产、券商，关注一季报窗口长期破净公司市值管理的投资机会。中期继续看好科技产业趋势是结构主线，重点关注：国内AI算力和应用、人形机器人和低空经济。中泰证券：当前持有防御类资产的投资者无需追高科技股中泰证券认为，短期来看，春节后市场上涨主要由科技突破带来的估值提升带动。若总量政策不及预期，以及企业盈利尚未好转，则指数调整的压力或比市场预期的更大。因此，对于当前持有防御类资产（红利、债券）和安全类资产（黄金、有色、电力设备、军工、核电等）投资者，我们认为无需被“逼空式”追高科技股，特别是转向A股中估值过高的中小市值、科创。就产业角度而言，尽管当前市场高波动较大，但2021年新能源与创业板是一条贯穿全年的产业主线。2025年互联网龙头、算力等恒生科技标的走势或类似2021年的新能源行情，成为局部结构性机会的主线。中金公司：下半年市场表现有望好于上半年中金公司认为，展望后市，随着国内稳增长政策持续发力，A股市场已过重山，底部大概率已经出现，风险偏好有望回升。在科技与文化领域发展超预期的催化下，市场结构性机会增多，自下而上的赛道研究更加重要。从节奏上看，当前市场普遍预期美联储降息的时点在6月，届时汇率掣肘减轻，下半年市场表现有望好于上半年。

金融界03-06 11:39

CrowdStrike绩后股价暴跌难掩机构信心华尔街齐声唱多

ush 维持其“跑赢大盘”评级，并将其目标价从 390 美元上调至 395 美元。以丹尼尔·艾夫斯为首的分析师表示：“总体而言，本季度再次证实了我们对 CrowdStrike 的长期乐观看法，因为该公司仍然是网络安全的黄金标准，此次中断大多已成为过去，而 NNARR 增长预计将重新加速。” 分析师指出，CrowdStrike 报告其 2025 财年第四季度收益强劲，营收和利润均超出预期，“但将被华尔街看好的 2026 财年指引所掩盖”，因为该公司将使用更高的非 GAAP 税率来确定非 GAAP 净收入/非 GAAP 每股净收入，以便在 2026 财年及以后的中期报告期间提供更好的一致性。艾夫斯和他的团队指出，尽管公司在 IT 中断后仍面临持续的影响，但总体而言，CrowdStrike 已开始从去年夏天的事件中朝着正确的方向发展，交易的完成速度也开始快于预期。分析师指出，最初人们认为该公司将在此次停电事件的影响下损失大量续约/新业务，但总留存率仍保持在 97% 以上。分析师指出，影响更多地体现在销售周期上，销售周期在结束客户承诺方案 (CCP) 计划的同时继续逐季改善，因为 CrowdStrike 对 2026 财年充满信心，净新 ARR 年度经常性收入 (NNARR) 将在下半年重新加速。美银证券重申对CrowdStrike 的“买入”评级和 420 美元的目标价。以塔尔·利安尼为首的分析师表示，“业绩强劲”，ARR/收入增长率分别为 24%/25%，而华尔街预期为 20%/22%。然而，分析师也指出了一些薄弱领域，包括——净收入保留率(NRR)继续减速，排除 CCP 的影响，净新 ARR增长率为 -1%，这两者都表明维持上涨势头存在一些困难。分析师指出，营业利润率指引比华尔街预期低近 400 个基点，部分原因是营业费用增加以及 SBC 会计核算方式的变更。其中一些费用与更大的 Flex 交易和与 CCP 计划相关的费用有关，而会计核算方式的变更使 CrowdStrike 与同行的会计惯例保持一致。利安尼和他的团队表示，他们已经标记了这些风险因素，但核心基本面依然强劲，他们预计 ARR 增长将在今年下半年重新加速。杰富瑞维持对 CrowdStrike 的“买入”评级，目标价为 425 美元。以约瑟夫·加洛为首的分析师表示，CrowdStrike 公布第四季度 ARR 同比增长 23%，略高于预期，但由于近期自由现金流 (FCF) 的不确定性以及 CCP 阻力导致的营业收入指引差于预期，导致股价下跌。加洛和他的团队表示：“尽管风险在于客户最终是否真的会为免费模块付费，但我们对 CRWD 的市场地位充满信心，相信它将推动 F2H26 NNARR 加速发展。” 瑞穗重申其“跑赢大盘”评级，但将其目标价从 450 美元下调至 410 美元。分析师表示，积极的方面包括 CrowdStrike 比他们预期的更早结束了 CCP，分析师认为这为下半年财报的加速铺平了道路。他们补充说，Falcon Flex 的采用也正在发生改变。

金融界03-06 11:29

NVDA可能迎来十年最“便宜”的价格

赢大盘”评级，并设定了每股185美元的目标价，意味着未来有约62%的上涨空间。 2025年以来，Nvidia股价已回调近14%。周二早些时候，跌幅一度接近17%。 “很明显，Blackwell的推出并不像公司所希望的那样顺利，由于投资者对供应链的高度关注，市场仍然存在额外的波动性，”Rasgon在周二的报告中写道。“然而，似乎他们已经解决了相关问题。” Rasgon警告称，Bernstein最关注的潜在阻力是美国总统Donald Trump对中国的出口限制最终将有多严格。 “从影响来看，每减少约100亿美元的收入，NVDA的每股收益（EPS）将减少约0.25美元；如果完全禁止向中国的数据中心出口，预计EPS（基准为5-6美元）可能会受到中高个位数的影响，而目前股价的回调幅度已经远超这一水平，”Rasgon表示。近期，关于人工智能应用和项目的实际需求水平也出现了疑问。Microsoft最近削减了一些数据中心租赁，放弃了最雄心勃勃的扩张计划，这表明这家支持OpenAI的公司可能正在重新评估生成式人工智能的未来增长前景。

金融界03-06 08:29

音频 | 格隆汇3.6盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

业率先受益； 7、高盛上调新兴市场指数目标价预测中国股市将进一步上涨； 8、富时罗素：富时A50指数将纳入寒武纪、中国联通、国泰君安； 9、锂电行业迎产能扩张热潮，多家锂电企业宣布扩产； 10、通威股份：异质结组件功率再次打破世界纪录； 11、南下资金净买入港股83亿港元，加仓阿里、移动和腾讯； 12、公告精选︱龙溪股份：公司人形机器人领域配套产品关节轴承目前仍处于研制或小批送样、试验阶段； 13、公告精选(港股)︱统一企业中国(00220.HK)2024年度营收超303亿元纯利同比增长10.9%； 14、A股投资避雷针︱恒宝股份：控股股东钱京拟减持不超3%股份；华钰矿业：近段时间锑产品价格涨幅较大，存在较大风险。

格隆汇03-06 07:40

隔夜美股全复盘(3.6) | 中概股全面开花，金龙指数暴涨6.4%

市“还是太贵了”。大和：上调万国数据目标价至46港元指公司处于高速增长早期阶段 3.5 大和发表研报指，渠道调研显示万国数据(09698.HK)今年首季从阿里手中取得廊坊数据中心约140兆瓦的订单，新订单占万国数据已使用容量的约15%，亦反映出核心城市推理运算需求正在增长，预料推动2026年收入增长超越预期，有信心在各企业承诺加大对云计算的投资下，万国数据有机会从其他互联网企业手中取得更多新订单，把握今明两年行业需求增长趋势。该行又指，万国数据房地产投资信托基金(REIT)即将上市，将成熟资产注入REIT上市预期将加快其去杠杆及增设新融资渠道，相信该公司目前正处于高速增长的早期阶段。考虑到今年首季起不再合并DayOne业绩，大和将其2025至2026年收入预测下调25%至30%，EBITDA预测下调18%至21%，重申“买入”评级，目标价从39港元上调至46港元。满帮：2024年经调整净利40.2亿元，同比增43.7% 3.5 数字货运平台满帮(YMM.N)发布2024年第四季度及全年业绩报告。2024年第四季度，满帮实现营业收入31.7亿元，同比增长31.8%，非美国会计准则下的调整后营业利润9.6亿元，同比增141.6%，非美国会计准则下净利润达10.5亿元，同比增长43.5%。2024年全年营业收入112.4亿元，同比增长33.2%，非美国会计准则下的调整后营业利润30.3亿元，同比增91.9%，非美国会计准则下实现净利润约40.2亿元，同比增长43.7%。 2、美国将对通过《美墨加协定》进口的汽车给予一个月关税豁免 3.6 当地时间3月5日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过《美墨加协定》进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品加征25%的关税将于3月4日生效。特朗普4日在国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。汽车制造商和专家警告说，对邻国征收25%的关税会导致成本上升，几乎会立即使汽车价格上涨数千美元，并导致供应链瘫痪。标普：受关税影响预计下周北美汽车生产会减少2万辆/天 3.5 标普旗下S&P Global Mobility表示，美国总统特朗普对墨西哥及加拿大货品实施25%关税，下周北美汽车生产会减少约1/3，因车厂试图纾缓成本上涨，以及买家暂停购买新车及卡车。损失产量相等于每日2万辆。若关税不改变或移除，生产影响及裁员可能性将会继续。该机构指25间车厂在北美每日生产6.39万辆轻型汽车，约65%在美国组装，分别有27%及8%车辆在墨西哥及加拿大组装。机构预计，部分厂房将删除编班，部分车厂则减慢产量，各车厂情况不一定相同，视乎所需零件及所需数量。美国汽车业界预计特朗普关税将导致汽车涨价至多25% 3.5美国汽车生产业界估计，总统特朗普对加拿大及墨西哥开征25%关税行动，势必让车辆售价上涨，加幅最多可达25%。汽车创新联盟(Alliance for Automotive Innovation)主席John Bozzella表示，所有美国车厂也会受上述关税打击，而大部分车须加价，最多可能加25%，而且短期内供应也可能不稳定。联盟成员包括北美洲差不多全部车厂，只有特斯拉没有加入。差不多所有在美国有生产线的车厂早已表明，加墨两国关税将打击生产。 3.5 美国商务部长卢特尼克：总统特朗普正在考虑他可能会在哪些领域对加拿大进行减免。今天下午预计将会有关于加拿大和墨西哥的公告。这将是25%（的关税），但可能会有一些类别被排除在外。这并不是真正的豁免。（关于加拿大和墨西哥的关税问题）我认为最终会处于一个中间地带。我们将在2026年重新谈判美墨加协定。（就4月2日对等关税实施）一些对等关税将立即生效，部分对等关税将在几个月后生效。我们坚持4月2日的关税计划。消息人士称美国主权财富基金资金将来自关税 3.6 两位知情人士称，上个月离开摩根士丹利并在美国商务部担任高级职务的科技投资银行家格兰姆斯（Michael Grimes）有望领导特朗普宣布成立的美国主权财富基金。该基金由向外国征收的关税提供支持，目前的讨论还处于早期阶段，计划可能会发生变化。特朗普此前曾表示，拟议中的新基金可能由“关税和其他明智的东西”提供资金。一位消息人士说，关税收入可以由所谓的“对外收入署”（External Revenue Service）提供，特朗普希望成立这个机构来处理征税带来的收入。格兰姆斯在摩根士丹利领导了多起备受瞩目的科技公司IPO，包括Meta、Uber和Airbnb。他曾在马斯克收购推特时为其提供顾问服务。摩根士丹利也是特斯拉上市的主要投资银行。 3.5 据福克斯商业新闻，白宫加密货币峰会将于北京时间3月8日2:30-6:30期间进行。 3、特朗普抨击芯片法案：钱被企业拿走却没花出去 3.5 美国总统特朗普抨击了《芯片与科学法案》，这是一项在拜登政府期间通过的总额2800亿美元的全面法律，旨在提振美国国内半导体生产。“您的芯片法案是一件糟糕透顶的事情。我们给了半导体制造商数百亿美元，但这毫无意义。他们拿走了我们的钱，却不去花。”他在今晚向国会发表讲话时说，芯片制造商不想支付关税。特朗普补充说：“应该废除《芯片法案》以及剩余的一切，尊敬的议长，您应该用它来减少债务或您想要的任何其他原因，”特朗普说。众议院议长迈克·约翰逊站起来鼓掌。2022年，《芯片法案》以两党多数票通过。 3.4 郭明錤：台积电千亿美元投资计划长远而言将是利好相信不会影响盈利台积电的美国厂房平均毛利率介乎30至35%，预期会令公司整体毛利率下降1.5至2% 3.5 微软对OpenAI投资获英国反垄断机构开绿灯，无须全面调查；英国监管机构放行微软130亿美元注资OpenAI交易海外h100 租赁价格还在上涨 h200 也是，缓慢向上。 4、马斯克站队德国极右政党惹恼选民特斯拉2月在德销量暴跌76% 3.5 德国联邦汽车运输管理局的数据显示，特斯拉(TSLA.O)2月在德国的销量暴跌76%至1429辆，因该公司的首席执行官埃隆·马斯克惹恼了参加该国竞争激烈的联邦选举的选民。特斯拉的表现与整体电动汽车注册量形成鲜明对比，后者在2月份增长了31%。在2月23日大选前的几个月里，马斯克为极右翼政党德国选择党背书，为这个反移民、亲俄、抨击国家政治体制的政党提供支持。虽然德国选择党跃居第二，但可能成为下一任总理的弗里德里希·梅尔茨誓言要与该党保持距离。今年头两个月，特斯拉在欧盟最大电动汽车市场德国和法国的销量分别下降了71%和44%。 5、机器人租赁一机难求：日租金破万仍需排队，二次开发激活更多场景 3.5 宇树科技人形机器人在春晚扭秧歌扭出圈，随之点燃机器人租赁市场。目前G1租金大约是1万元一天，最高可至3万元一天。其他机器人日租金则在几百元到两三千元不等。有商家告诉记者，春晚前G1的日租金在6000元左右。一些手里拥有G1资源的商家已将档期排到两个月以后。（新京报）尧德中代表：脑机接口有望缩短25%入睡时间 3.5 据快科技，全国人大代表、四川省脑科学与类脑智能研究院院长尧德中近日表示，脑机接口(BCI)技术可以在一定程度上改善入睡速度，大约能缩短25%的入睡时间。脑机接口技术的基本原理是通过解码大脑信号，实现人脑与机器之间的信息交换。近年来，随着技术的不断进步，脑机接口产业正在快速发展，市场规模也在不断扩大。作为该领域的先行者之一，马斯克的Neuralink公司已经在改善瘫痪患者生活质量方面取得了初步成功。其“心灵感应”产品让用户能够通过意念直接控制手机和计算机，展现了脑机接口技术在医疗、娱乐等领域的巨大潜力。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国至3月1日当周初请失业金人数

格隆汇03-06 07:19

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