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IPO | 珠海万达商管三次递表港交所，大部分收入来自万达集团

84%的权益。截至最后实际可行日期，王健林持有大连万达商业股权的52.68%，当中包括(i)5.19%的直接权益、(ii)透过万达集团拥有的44.31%间接权益、及(iii)王健林先生的配偶林宁女士所持有的3.18%直接权益。因此，王健林、林宁、大连合兴、万达集团、大连万达商业、珠海万欣、珠海万赢及银川万达共同组成一组控股股东。于往绩记录期，公司的收入于2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月分别为人民币134.37亿元、人民币171.96亿元、人民币234.81亿元、人民币106.36亿元及人民币134.8亿元。公司收入增加主要由公司业务扩张导致的在管商业广场及在管建筑面积增加所推动。公司的在管建筑面积由截至2019年12月31日的4710万平方米增至截至2020年12月31日的5280万平方米、增加至截至2021年12月31日的5900万平方米，并进一步增加至截至2022年6月30日的6010万平方米。于往绩记录期，公司于2019年、2020年、2021年以及截至2022年6月30日止六个月的净利润分别为人民币12.48亿元、人民币11.12亿元、人民币35.12亿元及人民币40.47亿元。值得注意的是，于往绩记录期内，公司的大部分收入由万达集团拥有的项目所产生，而该等项目并不受公司控制。于2019年、2020年及2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，有关收入分别为人民币96.4亿元、人民币116.76亿元、人民币163.82亿元、人民币71.68亿元及人民币94.48亿元，各占同期公司商业运营服务收入71.7%、67.9%、69.8%、67.4%及70.1%。此外，公司的资产负债率由截至2019年12月31日的80.4%上升至截至2020年12月31日的95.8%，主要由于在2020年分派股息人民币51.78亿元。公司的资产负债率由截至2020年12月31日的95.8%下降至截至2021年12月31日的70.9%，主要由于(i)珠海万赢增资人民币21.74亿元;及(ii)因就委托管理模式下运营管理服务进行收费，导致贸易应收款项及应收票据增加。截至2022年6月30日的资产负债率为68.1%，与截至2021年12月31日相比保持相对稳定。公司募资拟用于战略投资和收购;用于各类软硬件设施的改进升级;用于增强公司的科技及数据处理能力;用于商业广场部分设施升级;用于对生态体系内进行战略投资等。

有连云2022-10-26

告别中国投资热潮！好莱坞大片“不明原因遭封杀” 荣鼎集团：寻求削减腾讯投资组合

资26亿美元收购AMC院线。万达董事长王健林大胆地宣称，他想收购好莱坞的大制片厂之一。他试图收购Paramount，但失败了。最终，他变成了卖家而不是买家，放弃了比佛利山庄的优质房地产开发地块，放弃以10亿美元收购Dick Clark Productions的出价。去年，万达出售其在AMC的股份，并减少其对传奇影业的所有权。华美银行的企业银行业务主管贝内特·波齐尔(Bennett Pozil)表示，好莱坞的中国人在好莱坞的购买热潮“一发不可收拾，戛然而止”。他补充说，它从未真正恢复过。 “在特朗普执政期间仍有一些低调的投资，但今天几乎不存在。”荣鼎集团高级分析师Mark Witzke表示，在中国监管机构看到资本外流并在2017年出台有关“非理性”投资的新规定后，支出开始放缓，这些规定限制包括娱乐在内的多个行业的支出。 “这导致娱乐行业和更广泛的对外直接投资大幅下降，”他说。Witzke指出，中国对娱乐的投资在2020-21年有所增加，但这几乎完全是由于腾讯收购环球音乐集团的大量股份。他补充说，中国对科技的打击使该集团未来是否会在海外同样活跃尚不清楚。最近，公司官员表示，他们正在寻求削减腾讯的投资组合。作为回应，中国国家主席习近平将中国的商业重心从出口和贸易转向培育更加自力更生的经济，包括电影业。 “软实力倡议让位于习近平政府的其他优先事项，包括内部增长、减少对美中关系的依赖以及民族主义的观点，”萨尔茨曼说。“这是为确保中国国内观众也有同样的想法，这是一种民族主义的电影产品，往往会盛行。” 波齐尔表示，中国官员提到，在2017年上映的《战狼2 》，一部以中国超级士兵为主角的兰博风格电影，上映后他们已经从好莱坞学到了他们需要知道的一切，该片的票房收入超过8.5亿美元。“那是中国说我们真的不需要你们的那一刻，”他说。“这也是电影的主题，我们真的不需要你，我们可以做我们自己的事情，这改变了一切。” 2020年，中国的票房首次超过北美，尽管当时美国电影院因新冠限制而基本关闭。由于中国一直在更严格的封锁下运作，北美今年可能会反弹。但大多数专家表示，这一趋势显然有利于中国成为票房领头羊。好莱坞电影在中国一直面临限制，无论是审查还是修改内容，在夏季高峰期在中国上映的电影数量受到限制，或者他们可以要求的票房收入百分比受到限制。尽管如此，电影公司仍希望他们的电影能够在中国上映以提高票房回报，并且往往愿意做出让步以进入市场。但现在好莱坞存在疑问，一旦中国的新冠疫情解除封锁，中国市场对外国电影的开放程度会有多大。西方最近的两部大片，疯狂多元宇宙中的《奇异博士》和《蜘蛛侠：英雄无归》，因为不明原因在中国被封杀。据报道，中国审查人员反对《蜘蛛侠》中发生在自由女神像上的动作场景。萨尔茨曼认为，当新冠疫情限制放松时，中国可能需要好莱坞电影，即使监管机构继续推广本地电影而不是进口电影。“他们会希望确保该行业能够蓬勃发展，并确保影院再次爆满，”他说。“这将是经过精心策划和计算的，并且它将比其他任何人都更有利于大型美国制片厂，因为它将成为他们认为在政治上安全的大帐篷杆(电影)。”

小萧2022-10-06

万达电影苦度“寒冬”累亏106亿负债率首超70%轻资产转型解压

在影视板块，曾经的首富王健林也很无奈。　　今年上半年，万达电影(11.420, -0.03, -0.26%)（002739.SZ）再次深陷亏损困境。数据显示，公司实现营业收入49.38亿元，同比减少约21亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为-5.81亿元，同比盈转亏。　　亏损，是意料之中的。万达电影解释，上半年，受疫情扰动影响，公司高峰时超过一半的影院停业，而观影收入占公司营业收入的比重达60%。这是公司亏损的主要原因。　　长江商报记者发现，始于2018年，影视业逐步进入“寒冬”，万达电影也遭受了一次次冲击，经营业绩屡屡出现亏损。“寒冬”以来，公司累计亏损约106亿元。　　与造血下降相关的是，万达电影的资产负债率不断攀升。到今年6月底，公司资产负债率达70.49%，首次超过70%。2020年，公司还曾募资29.29亿元，其中8.69亿元用于补充流动资金。　　残酷的现实下，或许是跟随万达集团脚步，万达电影也开启了轻资产转型之旅，放缓影院建设速度，以应对流动性困局及经营困境。　　上半年再亏5.81亿　　没有意外，更没有奇迹，万达电影再现经营亏损。　　8月28日晚间，万达电影披露的2022年半年度报告显示，今年上半年，公司实现营业收入49.38亿元，同比下降29.79%，净利润为-5.81亿元，去年同期为6.39亿元，同比盈转亏，下降幅度达190.98%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为-6.53亿元，较上年同期的6.13亿元减少12.66亿元，同比下降幅度达206.63%。　　从单个季度看，今年一、二季度，万达电影实现的营业收入分别为34.61亿元、14.77亿元，同比下降16.01%、49.28%，对应的净利润为0.45亿元、-6.26亿元，同比分别下降91.42%、646.69%，扣非净利润为0.20亿元、-6.73亿元，同比下降幅度为96.13%、808.41%。　　数据显示，公司营业收入在二季度下滑幅度较大，而净利润、扣非净利润的亏损全部由二季度贡献。　　万达电影的主要产品或服务分别为院线电影放映、销售卖品、发布广告、电影制作及发行、电视剧制作及发行和游戏发行。从产品来看，上半年，观影收入仍然是万达电影的重头。2022年上半年观影收入约为29.78亿元，占营业收入比重为60.31%，较2021年同期的57.44%提高了2.87个百分点。　　万达电影解释，受疫情影响，公司国内下属影院最多时约410家同时停业，占公司国内影院数量的51%，平均单店停业约42天，且公司影院分布较多的一、二线城市受影响更为严重，导致公司票房收入下滑较大。上半年，公司实现票房24.4亿元（不含服务费），较2021年同期下降31.3%，观影人次5672万，较2021年同期下降38.2%。　　总体而言，作为国内行业多年的龙头企业，万达电影的韧性相对较强。上半年，公司累计市场占有率为16.5%，同比提高1.5个百分点，其中春节档市场份额达14.6%，创档期份额历史新高，而《侏罗纪世界3》《坏蛋联盟》等重点影片公司市场份额均超过20%。公司下属澳大利亚院线经营恢复超过预期，实现票房5.7亿元，同比增长46.2%，观影人次799.6万人，同比增长63.6%，经营业绩表现较好。　　尽管如此，目前来看，万达电影还处于“寒冬”中，今年想要扭亏为盈的难度较大。　　始于2018年，国内影视业步入“寒冬”。2018年、2019年，影视行业开展规范整治，这两年，万达电影实现的营业收入分别为140.88亿元、154.35亿元；对应的净利润为12.95亿元、-47.29亿元，同比变动-14.58%、-324.87%。2019年，是万达电影2015年登陆A股市场以来的首次亏损。　　2020年，公司实现营业收入62.95亿元，同比下降59.21%，净利润为-66.69亿元，亏损进一步扩大。　　2021年，国内疫情得到较好控制，公司经营迅速恢复，实现营业收入、净利润分别为124.90亿元、1.06亿元，同比增长98.40%、101.59%。不过，扣非净利润仅为0.13亿元。　　综上，2018年至今年上半年，万达电影实现的净利润累计数为-105.78亿元。　　轻资产转型投资减半　　接连大幅亏损的万达电影，已经面临着明显的财务压力。　　万达电影的前身是万达院线，成立于2005年1月22日，2015年1月13日，万达电影通过IPO登陆深交所，当时，公司募资12.81亿元，所募资金用于影院项目建设。　　2015年6月底，公司的资产负债率为24.98%。随后，2015年底至2019年底，其资产负债率维持在40%—50%之间，2020年底升至56.20%，首次突破50%。2021年底及今年6月底，其资产负债率飙升至68.88%、70.49%，接连大幅攀升。　　长江商报记者发现，上市之后，万达电影动作不断。　　2015年11月，公司耗资22.46亿元收购HG Holdco100%股权及债权。一个月后，公司又通过发行股份及支付现金方式作价22亿元收购慕威时尚100%股权、重庆世茂100%股权等资产。　　2016年，公司相继筹划收购大连奥纳100%股权、厚品文化100%股权、影时光电子100%股权、动艺网络100%股权、Legendary Entertainment部分股权等资产。　　2019年，万达电影实施了上市以来的最大资产收购，通过发行股份向控股股东万达投资等收购万达影视95.7683%股权，交易作价约105.24亿元。　　在这期间，2015年12月，万达电影通过定增募资21.80亿元，部分用于支付收购慕威时尚的现金对价，部分用于补充流动资金等。　　2020年11月，万达电影再次实施定增，成功募资29.29亿元。　　至此，除了通过发行股份收购资产的定增外，2015年上市以来，万达电影完成三次股权融资，合计为63.90亿元。　　密集收购资产、定增募资，万达电影仍然存在财务压力。　　截至今年6月底，万达电影账面上的货币资金为46.76亿元，其中，0.65亿元受限、尚未使用的募资10.60亿元。剔除这些，可以动用的货币资金仅剩下35.51亿元。　　与之对应的债务情况为，截至二季度末，公司短期借款38.77亿元、一年内到期的非流动负债12.99亿元、长期借款21.62亿元，长短期债务合计为73.38亿元，其中，短期债务51.76亿元。　　数据显示，可以动用的货币资金与短期债务的差距达16.25亿元。　　为此，万达电影放缓重资产影院发展速度，转型轻资产运营模式。今年半年报显示，公司仅对于非常优质的项目采用重资产模式，降低投资规模的同时确保影院品质；另一方面加速推动影院轻资产转型，包括部分新建万达广场内的影院也开始采取轻资产模式合作，在稳步提高市场份额的基础上减少投资成本，提高公司抗风险能力。同时为提升公司整体资产质量和经营效率，公司对下属经营困难的影院进行多轮梳理和评估，计划进一步关闭或转让低效影院。　　今年上半年，万达电影新开业直营影院13家，关停经营效率较差的影院4家，新开业轻资产影院15家。　　现金流量表显示，上半年，公司投资现金流净额为-4.35亿元，较去年同期的-8.50亿元减少48.82%。这意味着，公司的净投资额几乎减半。

追风2022-08-30

万达只有一个思想家

茂军递交了辞呈。　　就在那天，消瘦的王健林背靠蓝色屏幕，和十几位万达核心高管，小范围地召开了万达集团半年会。王健林留下了一句斩钉截铁的话：　　要确保年度目标。　　曾茂军入职万达16年，从人力干起，2013年接管万达院线，一步步成为万达电影董事长。2020年丁本锡退休，曾茂军就成为了继齐界、张霖、肖广瑞之后，万达集团的第五号人物。　　他参与制作和发行过《我不是药神》、《唐人街探案》等爆款，影史留名，也得到了老王的喜爱。2021年文化集团整体业绩较差，老王仍然说，曾茂军主导的《唐人街探案3》很亮眼。　　不过，企业家的耐心终究有限。今年第一季度，万达电影的净利润是4500万，去年同期，这个数字是：　　5.2亿。　　惨淡业绩的原因众所周知，万达电影上半年主投的两部电影都没有如期上映；800家开业影院里，最多时有一半停业。　　但这些都不能成为借口，五号人物还是说辞职就辞职了。　　这家公司内部没有派系，不管几号人物，都围绕着一个核心看风向。喜欢或者不喜欢，两年还是一年半，都在他的一念之间。　　今年过年前，万达在文华酒店召开了2022年年会，老王发了雷霆之怒：谁连续两年完不成任务，领导自己主动辞职走人。　　他点名批评了投资集团和文化集团。三大集团中，投资集团和万达电影没有完成目标——电影的年收入大概150亿，只完成了目标的九成；投资集团的业绩，更是历史最差。　　老王把手下们说得汗涔涔的。老王很生气，说他们拖了集团后腿，应该自责。他还骂有些领导对民企生存环境浑然不觉，还在过舒服日子，花钱大手大脚：中高层少数人混日子，不催不动，甚至多催才动。　　1 　　这次半年会之前，万达做地产开发的投资集团内，员工一直战战兢兢。　　所有人都知道，老王厌恶房地产久矣。这些年他的一腔热血，都给了轻资产的商管。去年，四百多家万达广场最多时超过一半关门，商管集团还是完成了业绩，租金收入470亿。　　老王公开说，让其他人都学学人家肖广瑞。　　而以地产开发为核心的投资集团，2021年全集团业绩完成度最差，只完成了目标的70%。老王甚至放话说：大幅度削减地产投资，可以做代建。　　这次半年会议前，还有传言说，投资集团将宣布继续合并组织架构，甚至合并入商管集团。　　上半年，万达投资集团的东西南北四个区域，被裁撤到只剩南北两个。职务重叠的员工，可能就离职了。　　投资集团的员工也发现了蛛丝马迹，比如每个万达广场在投入运营之前，通常都会和投资集团签订一份建设咨询服务，监督落实广场的建造标准和管控要求。但最近，建设咨询的协议，改为和商管集团签订：　　开发票都是商管公司的抬头。　　为了完成业绩指标，投资集团拿出了战时手段——极限施压，张霖经常现场视察，下半年的项目也拿到上半年取证。月月考核，完不成任务就降薪降职裁员。对外，万达在很多城市打折促销，“打到快没有利润了”，比如万达在太原一个豪宅，从最高时的两万元降到了一万三。　　最终，投资集团基本完成了上半年的业绩，销售额大概有两三百亿，回款比例也很高。　　与此同时，今年上半年，投资集团一块地也没有拿。　　但没想到，这次半年会后，齐界带来了好消息。王总对投资集团上半年回款和经营表工作示肯定。他通过上半年趋势，有了新定位，那就是：　　不放弃房地产。　　他提出的目标，是做中而强的地产公司。还有消息说，最近的还款压力过去，下半年重启拿地。　　半年前，他还说房地产已经不是一门好生意了。　　真香。　　2 　　没办法，做地产开发的投资集团，上半年救了万达一命。　　据说齐界在会上透露，6月份是万达的至暗时刻，万达有包括一笔中期票据在内的大概100亿债务到期。　　可能是因为疫情影响，商管集团无力回天。反而是角落里的投资集团，拿出了真金白银救集团。　　正是这一举动，改变了老王对地产的观感。　　多年前，老王就说万达集团已经不再是房地产企业了。但这种最关键时刻，能够信赖的，还是传统房地产。　　老王甚至还拉了困难的同行一把。几个月前，建业老板胡葆森来北京找老王，饭局上对王健林说想借几个小目标，愿意把已经抵押出去的几个商业项目的十年经营权益交给万达。　　老王大手一挥，同意了，命令万达一周必须付款。手下很担心项目的风控，老王生气了：养你们就是解决这些问题的，不然要你们做啥用。　　3 　　曾茂军辞职当天，万达投资集团董事长张霖被增补进了万达电影董事会。　　张霖是曾茂军的老领导，也是万达电影的前舵手。他2000年加入万达，历任万达集团副总裁、财务总监等职务，2012年开始担任万达电影董事长。后来又去了万达地产集团（投资集团前身）。　　这几天，张霖已经前往文化集团主持工作了。文化集团为他专门新设立了董事长一职。　　如此一来，他就身兼文化集团和投资集团的董事长，万达三大业务集团，他一肩挑俩。　　万达朋友开玩笑说，张总还有很多重要职务没有展示，OA上空间都快不够了。　　张霖投资集团董事长的位置，是从齐界手上接过去的；在此之前，他从齐界手上接过了商管集团母公司——大连万达商管的总裁。　　齐界和张霖被称为王健林的左膀右臂。虽然两人同一年加入万达，但今年以前，“石佛”齐界看上去是离核心最近的那个人。　　丁本锡退休后，接手集团总裁的人是他；万达商管要上市，担任母公司总裁的人还是他。　　但如今，投资、商管、文化三大板块都担任重要职务的张霖，似乎超越齐界了。当然，前提是抠着鼻孔开粉色库里南兜风的撕葱，创业成功。　　王健林今年已经68岁了，距离他多年前说的“2020年退休”，已经超龄服役两年半。　　大望路上有句名言：万达只允许有一个思想家，那就是董事长。　　房地产有很多大佬想做思想家。他们中的大部分，早已死走逃亡伤。不是他们无能，而是形势比人强，专尅思想家。　　王健林五年前的断臂求生，是“思想家”战略决策淋漓尽致的体现。看看同行的结果就知道，而万达呢，连万达商管，都在冲刺上市了。　　即便如此，这几年发生的事，已经逐渐脱离“思想家”的掌控。比如，如果万达真的不做地产，单凭极度依赖线下的商管和文化面对疫情，后果会是怎样？　　现实就是，老王这样的思想家，半年之内两次变脸，证明他甚至已经失去对几个月后形势的把握；曾茂军这样优秀的职业经理人，也要面对巨大的不确定性。　　前首富都如此，何况是普通人，又怎么去以稳定的预期迎接未来，更不用说买房这种长达30年预期的投资和消费？　　所以领导才会不断强调：要保持政策预期的稳定和一致性。

追风2022-07-13

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