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期货收评:商品期货收盘多数上涨 碳酸锂涨超6%
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运欧线涨超3%,SS、淀粉等涨逾2%,
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、沪锡等涨超1%,国际铜、锰硅等小幅上涨;玻璃跌超2%,豆二、液化气等跌超1%,豆粕、甲醇等小幅下跌。 碳酸锂大涨6% 行情要触底了吗? 今日,碳酸锂期货大幅反弹,主力合约大涨6%,价格再度站上10万关口。 据上海有色金属网今日公布的数据显示,电池级碳酸锂指数95119元/吨,环比上一工作日下跌110元/吨;电池级碳酸锂9.20-10万元/吨,均价9.60万元/吨,较上一工作日持平;工业级碳酸锂8.5-8.96万元/吨,均价8.73万元/吨,较上一工作日持稳。 从市场情况来,随着碳酸锂价格已行至相对低位,部分盐厂与贸易商挺价心态渐强,对低价单出货意愿偏低,而前期部分仍在观望的企业亦存一定低位补库需求,下游拿货节奏小幅回暖,致使市场价格逐步企稳。 展望后市,信达期货分析称,01合约方面,前两日出现盘面较大升水交割,而随着周四周五盘面整体大跌后,价格中枢重回10万元附近,01合约从升水转为贴水,交割均价快速向现货市场即使成交价格回归。除去周中盘面升水使得卖方交割意愿较强的因素外,若交割量达1万手左右(也意味着市场散单基本大部分参与交割),同时交割品可以被满足大多数下游企业生产需要,或将改变碳酸锂当前的贸易格局。盘面总体进入震荡,远月波动明显较小。建议反弹后少量空单入场。 弘业期货表示,供应过剩的基本面下我们推荐逢高空的操作思路。随着终端新能源汽车和储能产业的快速发展,锂电池产业链近年来产能持续增加,大量资金涌入导致产能增速大于下游需求。受消费端动力电池与储能的增速放缓影响,我们认为2024年市场将维持供大于求的格局。成本端来看,澳矿定价模式的转变导致矿石价格持续走弱,减少了成本端的支撑,但外采锂矿生产成本依然在13万元左右,外采矿石厂家成本被击穿,未来或将出现减产情况。下游的库存是整个产业链中较为棘手的问题,未来如果能够将库存降下则上游碳酸锂产业可能还有价格反弹的机会。综合来看在供应过剩的基本面下,我们推荐逢高空的操作思路,并结合产业数据的变化进行短线博弈。
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金融界
01-11 15:23
三层视角看“猪周期”:此时布局价值几何?
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全国生猪出场价格为14.56元/公斤,
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价格为2.58元/公斤,对应猪粮比价为5.64。通常,猪粮比价6.0被视为养猪企业的盈亏平衡点;低于这个比值,养猪企业将面临亏损。 为了节约成本,国内生猪产能去化加快。2023年11月,全国能繁母猪存栏量环比下降1.2%,创下年内最大跌幅,有望带动未来猪价企稳回升。因为能繁母猪从配种到妊娠、产仔、哺乳,再到仔猪育肥,需要10个月时间,所以能繁母猪存栏下降会影响今后的生猪出栏,进而影响未来市场中猪肉的供应。 从前两轮(2014年、2018年)猪周期来看,能繁母猪存栏量加速下滑拐点先于二级市场拐点出现,而猪价拐点是最后出现的。比如,2018年下半年,能繁母猪去产能加速后,中证畜牧指数、猪肉价格先后出现大涨。 数据来源:Wind,数据区间:2013.12.31-2023.11.30。 华泰证券最新研究认为,母猪产能去化趋势深化下,2024年二季度或出现猪周期的底部拐点;考虑到以往猪周期中股价拐点通常领先于猪价,建议积极关注养殖板块。 长期需求视角:养殖行业成长空间依然较大 根据世界粮农组织FAO的数据,从全球来看,经济水平越高的国家,人均动物蛋白需求量会越高。 2021年,我国人均动物蛋白消费量37.7克/天,与1978年的6.5克/天来比增加近5倍。不过,与我们饮食习惯相近的日本、韩国及我国台湾地区相比,我国居民每天的蛋白质摄入量依然偏低。 数据来源:《“大食物观”理念下中国动物蛋白保障方案》,农业农村部食物与营养发展研究所。 据此,随着我国经济持续增长以及扩内需战略不断推进,国人对蛋白质的需求还有较大的增长空间。猪肉作为我国主要蛋白质提供品种,需求有望继续增长。 估值视角:估值处于历史最低水平 截至1月10日,中证畜牧养殖指数市净率为2.64倍PB,位于历史1.39%分位数,也就是说比历史近99%的时间都更便宜。 数据来源:Wind,数据区间:2014.01.10-2023.01.10。 综上,在周期视角处于磨底阶段、中长期成长空间较大、估值较低的情况下,养殖板块或具备配置价值。 投资层面,指数化工具对多数投资者来说是不错的选择,比如“含猪量”最高的主题指数——中证畜牧养殖指数,选取沪深A股中涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股,可以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。 中证畜牧养殖指数前10大成份股 数据来源:Wind,截至2024.01.05。以上所提个股不代表推荐。 目前,国内市场上跟踪中证畜牧养殖指数的ETF基金一共有4只,其中畜牧养殖ETF(516670)的管理费率最低,仅为0.2%/年。 Wind数据显示,2022年4月以来,畜牧养殖ETF(516670)的基金份额从不足2亿份猛增到现在的超10亿份,累计增幅超5倍。可见,持有人持续看好该基金的长期前景,感兴趣的朋友不妨关注。 来源:Wind,截至2024.1.10 风险提示:基金有风险,投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出,今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资做出独立决策,选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息,不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺,亦不构成投资推荐。 中证畜牧养殖指数近五年表现分别为75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%(2023)。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现,亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
01-11 14:45
中储粮集团公司将在东北等
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主产区增加国产
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收储规模
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集团公司及所属相关企业将于近日在东北等
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主产区增加2023年产国产
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收储规模,具体收购库点等相关信息及时通过所在地媒体向社会公布。
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金融界
01-11 12:22
芝加哥期货交易所
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、小麦和大豆期价涨跌不一
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芝加哥期货交易所
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、小麦和大豆期价涨跌不一,
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3月合约收于每蒲式耳4.595美元,比前一交易日上涨0.25美分,涨幅为0.05%;小麦3月合约收于每蒲式耳6.1075美元,比前一交易日上涨0.75美分,涨幅为0.12%;大豆3月合约收于每蒲式耳12.365美元,比前一交易日下跌12美分,跌幅为0.96%。
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金融界
01-11 07:33
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期货盘中下跌1.26%,报2342元
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1月10日,
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主力期货(c2405)合约盘中下跌1.26%,报2342元,成交13.99亿元。
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金融界
01-10 21:15
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期货盘中下跌0.84%,报2361元
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1月10日,
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主力期货(c2405)合约盘中下跌0.84%,报2361元,成交78.02亿元。
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金融界
01-10 14:05
量仓增长创新高,关注波动率做多机会
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已经上市的27个期权品种中,除了豆粕、
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和铜之外,其他品种的日均成交量同比增速都超过100%,白银期权日均成交量更是实现6倍的增长。 (2)今年新上市的纯碱和苯乙烯成交极为活跃,日均成交量挤入所有品种前十。 (3)诸如聚丙烯、铜和螺纹钢等一些“老牌”品种,期货成交量虽然在下滑,但期权成交量显著增长。 图4:39个活跃品种的日均成交量 期权成交量占期货的比例是衡量市场成熟度的重要指标,海外商品期权经过几十年发展,这一比例维持在40%左右。2022年国内商品期权成交量占期货的比例平均为12%,2023年这一比例提升至21%,除了
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和豆粕期权成交量占期货的比例没有提升外,其他所有品种均明显增长,其中豆二、铜和铁矿石等品种更是达到50%以上,期权逐步成为和期货一样重要的资产配置和风险管理工具。 图5:期权成交量与期货成交量比值 持仓量增速创新高 2020至2022年,活跃商品期权日均持仓量的年复合增速为26%。2023年日均持仓量为520万手,同比增长85%,在高持仓量基数的情况下还取得了高增速,可见2023年期权市场的活跃度实现了质的提升。另外日均成交量为442万手,成交量占持仓量比例为85%,达到历年最高,也印证了期权市场成交活跃的结论。 图6:近四年期权日均持仓量和日均成交量 铁矿石期权日均持仓量为59万手,同比增长100%,从去年的第三变为第一。自2017年上市起,豆粕日均持仓量始终保持第一,然而2023年反而同比减少5.2%,跌至第二。日均成交量排第一的PTA期权,日均持仓量同比增长107%至49万手,暂时位列第三。2023年除了豆粕、
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和棕榈油,其他品种的日均持仓量均实现正增长,其中工业硅、螺纹钢和白银的日均持仓量增长幅度达到8倍以上。 图7:39个活跃品种的日均持仓量 2023年所有商品期权的日均成交额为31亿元,同比增长82%,增速远远落后于成交量和持仓量,说明期权成交量和持仓量的增长主要来自低价值的虚值期权。此外同品种期货的日均成交额已经连续三年保持在一万亿以上,即便按照期权杠杆是期货100倍来计算,目前期权市场的规模距离期货仍有一定差距。 图8:近四年日均成交额(亿元) 部分品种PCR指标有效 PCR是指看跌期权的指标与看涨期权的比值,一般情况下,成交量或持仓量的PCR越高,代表期权市场看空情绪越强。2023年碳酸锂、白糖、尿素和纯碱的期权PCR指标与期货价格高度正相关,说明期权PCR指标反映的多空情绪是期货方向的有效前瞻指标。 图9:PCR与期货价格的相关性 最新成交量和持仓量PCR指标显示,PTA、聚丙烯、PVC、甲醇和铁矿石看空情绪较强,而铜、合成橡胶、铝和棉花的看多情绪较强。 图10:最新PCR过去三年百分位水平(%) 历史波动率普遍下降 2023年同时上市期货和期权的39个品种中,26个的二十日历史波动出现不同程度下降,其中21个更是达到过去五年10%分位水平或更低。农产品和化工品的历史波动率显著下降,本身波动率已经很低的有色金属进一步下降至历史最低。 低波动率成为商品期货的常态,不过按照波动率的均值回归特性和以往低波动率持续的时间周期,2024年有色金属和化工品历史波动率上升的可能性较高,碳酸锂、纯碱和豆粕的历史波动率下降的可能性较高。 图11:2023年商品期权20日历史波动率百分位变化 2023年聚丙烯期货价格在7000至8000元/吨区间内宽幅震荡,振幅创上市以来最小,20日历史波动率达到2016年以来最低。由于2022年波动率也保持偏低水平,2024年波动率至少回升至均值18%或更高,对应期货价格振幅扩大至正常水平1500-2000元/吨。期货波动加剧的结论也同样适用于塑料、PVC和甲醇等化工品。 图12:聚丙烯期货价格与历史波动率 2023年上半年纯碱期货持续下跌过程中,期货历史波动率并未显著增长,下半年反弹时,波动率先后达到50%和70%以上,并且波动率达到30%以下后期货立刻出现大行情。当前波动率处于均值36%附近,关注波动率重回低位后的机会。 图13:纯碱期货价格与历史波动率 隐含波动率全面降低 与历史波动率一样,2023年期权隐含波动率普遍下降,39个品种中仅12个上升。2023年螺纹钢、白银、PTA、棉花和棕榈油等品种的期权隐含波动率从高位大幅回落,目前已经低于历史10%分位水平,2024年期权隐含波动率上升的可能性较高。目前隐含波动率较高的只有碳酸锂、短纤和硅铁,参考历史波动率,碳酸锂期权的隐含波动率的确属于偏高,但短纤和硅铁主要因为上市时间较短。 图14:2023年主力平值期权隐含波动率百分位变化 2023年棉花期权成交量PCR均值为0.74,即看涨期权成交量比看跌多35%,市场多数时间处于看多情绪中,这就直接导致了期权隐含波动率大小与看涨期权价格正相关,因此出现了期权隐含波动率与期货价格走势接近的现象。 图15:棉花期货价格与隐含波动率 2023上半年,螺纹钢期货价格持续下跌,期权隐含波动率维持在均值18%上下。下半年期货价格企稳后反弹,然而期权隐含波动率进一步下降至10%分位水平以下,同时历史波动率也处于低位,2024年期货价格波动预计加剧,期权波动率随之上升,有利于买入期权策略。 图16:螺纹钢期货价格与隐含波动率 综合考虑历史波动率和平值隐含波动率,当前只有碳酸锂与合成橡胶的波动率偏高,推荐单腿卖出和卖出跨式或宽跨策略。有色金属、化工品、棉花、棕榈油、白银和螺纹钢等多个品种的波动率偏低,推荐等待趋势性行情出现后单腿买入,长假或事件驱动之前买入跨式或宽跨策略。 图17:最新波动率百分位水平(%) 总结与展望 2023年商品期权的成交量、持仓量和成交额增量均达到历史最高,接近70%品种的期货历史波动率和期权隐含波动率显著下降,期权市场与期货市场紧密相连,多空情绪紧跟期货走势。 2024年商品期权新品种预计加速推出,总数量有望突破50个,成交活跃度进一步提升,期权避险和增收的功能将得到充分发挥。此外持续长达两年的低波动率的环境将迎来彻底改变,重点关注上半年做多有色金属、化工品、棉花、棕榈油、白银和螺纹钢等品种波动率的机会。 表2:代表品种期权特征
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金融界
01-10 09:34
芝加哥主要农产品期价全线收涨
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芝加哥期货交易所
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、小麦和大豆期价全线上涨。
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市场交投最活跃的3月合约收于每蒲式耳4.5925美元,比前一交易日上涨4.25美分,涨幅为0.93%;小麦3月合约收于每蒲式耳6.1美元,比前一交易日上涨13.75美分,涨幅为2.31%;大豆3月合约收于每蒲式耳12.485美元,比前一交易日上涨3美分,涨幅为0.24%。
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金融界
01-10 07:35
芝加哥小麦期货涨超2.1%,可可和咖啡至少涨约1.4%
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2021年10月中旬以来新低。CBOT
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期货涨0.88%,报4.59美元/蒲式耳。CBOT小麦期货涨2.14%,报6.09-1/4美元/蒲式耳。CBOT大豆期货涨0.18%,报12.47-3/4美元/蒲式耳,豆粕期货跌0.24%,豆油期货涨1.33%。ICE原糖期货跌0.64%,报21.60美分/磅;ICE白糖期货跌0.31%,报619.80美元/吨。ICE阿拉比卡咖啡期货涨1.90%,罗布斯塔咖啡期货涨1.59%。可可期货涨1.37%,报4150美元/吨。ICE棉花期货涨0.31%。
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金融界
01-10 05:57
中国传来大宗商品重磅消息!阿根廷143种农产品、工业产品关税大范围减免 “决议立即生效”
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SCMP) 其中最重大的调整是取消干甜
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和芫荽籽的关税,分别从13%和15%降至现在的0%。 阿根廷的乳制品业也得到了提振,婴儿配方奶粉和各种奶酪的关税降低了。 在渔业方面,阿根廷珍贵的冷冻虾维持2%的适度关税,而其他海鲜产品的关税则有所降低,阿根廷是世界最大的冷冻虾出口国之一。 报道称,中国的决定也提振了布宜诺斯艾利斯的关键农业部门,蔓越莓和山核桃等水果的关税稳定在7%。根据阿根廷非营利组织农业发展基金会的数据,该行业几乎占全国国内生产总值(GDP)的25%。 此外,包括亚麻籽和葵花籽在内的油籽关税已从15%降至9%。 食品行业也受益,婴儿配方奶粉和牛奶等产品的关税持续降低。 与此同时,橙汁关税已从30%削减至20%。该政策进一步扩大了动物饲料和宠物食品领域的关税减免范围,涵盖了苜蓿草包和宠物食品等产品。 中国将继续降低木制品关税,其中包括现在免关税的木炭和木丝,以及用于单板或胶合板生产的某些类型木材的税率从2%降至0%。 尽管中国定期更新关税削减措施,但鉴于近期双边紧张局势,人们对是否会暂停向布宜诺斯艾利斯提供的贸易优惠表示怀疑。 阿根廷新任总统、极右翼自由主义者哈维尔·米莱(Javier Milei)在2023年激烈的竞选活动中发誓要断绝与中国的关系,转而支持“世界上更文明的一面”。 去年11月获胜后,米莱拒绝了阿根廷加入金砖国家联盟(BRICS)的邀请。金砖五国是由巴西、 俄罗斯、 印度、中国和南非领导的主要新兴市场联盟。 据阿根廷媒体报道,米莱还决定停止购买中国战斗机的谈判,转而从丹麦购买二手美国F-16。
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圈内人
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