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朝云集团(06601.HK)：获多家头部券商增持评级，稳健增长与高派息齐驱

吸引力，备受投资者青睐。从朝云集团在港股市场股价表现来看，近三个月股价涨幅18.52%，近一个月股价涨幅6.67%，进入2024年以来，公司股价远超同期香港恒生指数涨幅。（资料来源：公开信息）家居护理基本盘稳固增长，盈利能力进一步提升股价跑赢大盘背后，是公司优异基本面。朝云集团2023年度实现营收16.16亿元，同增11.7%；实现归母净利1.73亿元，同增164%。家居护理作为朝云集团基本盘，呈现出稳健增长态势。去年该业务收入达14.72亿元，同增13.5%。从细分领域的市占率看，朝云集团在杀清类产品市场龙头地位稳固，根据NielsenIQ零售市场数据，公司在家居杀虫驱蚊市场占有率连续9年位居第一，家居清洁市占率第二。作为公司的核心业务，朝云集团的家居护理业务不仅规模庞大，增长速度也较快，显示出公司在该领域的强大竞争力和市场扩张能力，公司盈利能力进一步提升。去年，朝云集团家居护理品类毛利率升至45%。由此可见，公司在成本控制、产品创新、价格健康等方面取得显著成效，提升公司盈利能力，也意味着公司有更多的空间进行市场拓展和产品创新研发，为未来的持续增长奠定了基础。宠物门店快速扩张正蓄势崛起，有望成新增长曲线值得注意的是，朝云集团宠物门店业务在2023年也进入扩张期。去年公司连续收购两家连锁宠物门店品牌即爪爪喵星球和米乐乖乖，两者均为开在大型购物中心和生活社区集消费娱乐为一体的宠物体验店品牌。收购后，朝云针对原来门店进行升级改造并已经初见成效，部分门店端开始产生盈利、自负盈亏。这一战略举措有望进一步提升朝云在宠物市场的竞争力。公司2024年计划加快宠物门店的扩张和变革步伐，目标全年门店数量提升至80到100家，宠物业务多元化有助于打造成为公司第二增长曲线，与宠物粮食、保健品等形成协同效应。此外，朝云集团的多品牌多品类全渠道战略在2023年取得了显著成效。线上线下均实现快速增长。去年年报显示，公司线下渠道总营收为10.66亿元，同比增长12.2%；线上渠道总营收为5.50亿元，同比增长10.7%。重视股东回报，高比例派息持续稳定在公司不断聚焦主营业务并且积极开拓新增长曲线的同时，朝云集团也非常重视股东回报。去年年报显示，朝云集团宣布派发末期股息每股0.0640元，与此前已派发的中期股息每股0.0410元相结合，全年股息合计每股达0.1050元。这意味着朝云集团在2023年的分红比例高达80%。（资料来源：公开信息）自2021年在港上市以来，朝云集团三年时间内分红次数达到六次，公司连续实行高额派息政策，年度派息率达80%。稳定且逐步提升的派息率不仅体现了公司对股东承诺和责任，也反映出公司良好盈利能力和健康财务状况。之所以能够维持高达80%的派息率，其根源在于公司充足现金流支撑。数据显示，公司现金、现金等价物及各项银行存款总额达29亿元。在复杂市场环境下，充足现金流是企业稳定发展重要基石，也是投资者评估企业投资价值重要指标之一，这无疑会进一步增强投资者对公司信任和信心。总结朝云集团2023年财报显示出的稳健增长、盈利能力提升及高额稳定派息政策吸引了投资者和多家头部券商的注意。展望2024年，公司将继续稳健增长，同时高派息政策延续，值得关注。

格隆汇04-19 08:32

港交所陈翊庭：努力提升港股市场流动性及活力

来的机遇需要聚焦四大重点，包括努力提升港股市场流动性及活力。

金融界04-18 17:44

港股市场仍有望获资金关注，港股通消费ETF(513960)涨超2%，中升控股领涨

虽然美联储降息动作或推迟，但整体低估的港股市场仍有望趁美股震荡整理之际获得增量资金关注。加快发展新质生产力成为我国经济发展的重中之重，建议积极布局:1)半导体、人工智能、数据要素等数字中国建设相关科技板块及华为生态公司;2)相关政策持续支持的汽车及旅游航空及消费电子等消费板块;3)受益“中特估”价值重塑及“一带一路”战略的电信及煤炭油气央国企公司。4)受益于金价强势的贵金属板块与供需改善的其他原材料板块。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-18 13:17

港股或存结构性机会，香港消费ETF(513590)上涨2.31%

国内经济数据显示内生增长动能仍不稳固，港股市场或再次回到震荡局面，防御属性较强的板块以及当前估值较低的科技成长板块或值得关注。港股科技中头部公司多为互联网公司，PEG在0.7-2倍之间，估值处于10-15倍左右区间，处于历史底部，估值泡沫或已消化。香港消费ETF(513590)，场外联接(A类：016952；C类：016953)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-18 11:08

保险股集体走强，中国平安H股大涨超5%

港A两地保险股集体大涨。港股市场中国太保涨6%，中国平安、中国太平涨超5%；A股市场新华保险涨超5%，中国人寿涨超4%，中国平安涨超3%。消息面上，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，据了解，这是资本市场继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院第三次出台的资本市场指导性文件。其中最引人关注的莫过“大力推动中长期资金入市”，其中提及推动指数化投资，鼓励保险资金、银行理财、信托资金等积极参与资本市场，提升权益投资规模。针对保险公司，新“国九条”提出，优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。新“国九条”为保险公司和保险公司投资者两方带来了利好。有市场人士称，保险股之前跌幅较大，目前估值较低，此次有望以新“国九条”为契机，展开比较大的反弹。另外，东吴证券还认为，保险股投资机会正逐步从左侧转向右侧。当前悬在寿险股估值上方的仍是利差损这一达摩克里克斯之剑，关注2H24预定利率再次下调的可能性，财险股的避险优势仍将延续。活跃资本市场政策持续加码，严监管肃清市场乱象，为长期资金入市保障制度基础，保险股票投资收益预期改善。

金融界04-18 11:06

保险股集体走强，中国平安H股大涨超5%

港A两地保险股集体大涨。港股市场中国太保涨6%，中国平安、中国太平涨超5%；A股市场新华保险涨超5%，中国人寿涨超4%，中国平安涨超3%。消息面上，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，据了解，这是资本市场继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院第三次出台的资本市场指导性文件。其中最引人关注的莫过“大力推动中长期资金入市”，其中提及推动指数化投资，鼓励保险资金、银行理财、信托资金等积极参与资本市场，提升权益投资规模。针对保险公司，新“国九条”提出，优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。新“国九条”为保险公司和保险公司投资者两方带来了利好。有市场人士称，保险股之前跌幅较大，目前估值较低，此次有望以新“国九条”为契机，展开比较大的反弹。另外，东吴证券还认为，保险股投资机会正逐步从左侧转向右侧。当前悬在寿险股估值上方的仍是利差损这一达摩克里克斯之剑，关注2H24预定利率再次下调的可能性，财险股的避险优势仍将延续。活跃资本市场政策持续加码，严监管肃清市场乱象，为长期资金入市保障制度基础，保险股票投资收益预期改善。

格隆汇04-18 10:59

恒生ETF(159920)涨超1%，成交额位列同类第一

，成分股聚焦金融、科技、消费，市值覆盖港股市场超60%，是港股市场的代表性宽基指数之一。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-18 10:58

又新低！港股医疗怎么了？港股医疗几大指数对比

及生物科技两个二级子行业。具体来看，港股市场一共有医疗企业235家，这些企业市值平均值为88亿港元，市值中位值为19亿港元。从市值规模看，港股医疗比A股医疗小很多。更精细的统计可以发现，港股医疗100亿市值以上企业仅有49家，占比仅21%，一半以上医疗企业的市值在20亿以下。港股汇聚了一大批初创医疗小市值企业，这和它的制度改革有关。2018年4月，香港联合交易所在主板上市规则中新增第18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。有了制度的鼓励，很多创新药企业、创新医疗器械企业，都选择去港股上市，它们一般处于成长初期、规模较小，但未来成长性较强。根据《国际金融报》统计，目前港股市场通过第18A章上市的生物科技公司合计有64家。因为18A上市股票简称后带有“-B”，所以又称生物技术B类股（Bio-tech），年收入大于5亿港元且市值大于40亿港元，可申请摘“B”。我们看到，当下港股医疗企业中还有53家带“B”企业，说明已经有不少企业顺利摘“B”，其中代表性企业有百济神州、信达生物、康希诺等。总结来看，港股医疗的特点是：早小新，也就是成长早期、市值规模小、创新。对于医疗投资者来说，港股医疗可以作为A股医疗的一个互补。最近港股医疗怎么啦？结合"金主大大"的分析——美国通胀狂魔又起来了！港股汇聚了众多的高成长的创新医疗企业，它们的估值对于流动性高度敏感。我们将美国10年期国债利率和恒生医疗指数走势对比，发现它们在大多数时候有一条互相背离的关系：国债收益率往上（对应加息），港股医疗往下；国债收益率往下（对应降息），港股医疗往上。最近两个月，美国CPI大超市场预期，降息预期越来越低，时间越推越后，国债收益率又往上了，所以港股医疗就滑梯了！对于已经持有的投资者来说，目前板块已经自高点跌超70%啦，这个点位割肉不划算，只能忍耐，等着美国通胀降下来，目前降息预期还在，不要轻易认输。对于没有入场的投资者来说，目前的港股医疗，抄底性价比极高。从资金流入来看，南向资金在过去一季度、过去一月、过去一周一直在加仓港股医疗行业，大家的共识很一致，那就是低！当然，也不排除会继续往下探底，但是，向下的空间或许并不大了。港股医疗几大指数对比目前，市面上聚焦港股医疗、有产品跟踪的指数有5只，分别为恒生医疗保健指数、恒生港股通医疗保健指数、恒生香港上市生物科技指数、中证港股通医药卫生综合指数、国证港股通创新药指数。它们的主要对比如下：可以看出，有两只指数比较特别：恒生医疗保健指数、国证港股通创新药指数。1、恒生医疗保健指数：覆盖成分股数量多，是所有指数中行业覆盖度最广的。从前5、前10来看，权重占比相对较低，为后面的企业留下了空间，相对均衡；创新药虽然权重不高，但是数量最多，说明对很多中小型的药企进行了覆盖，这里面很容易产生创新黑马！2、国证港股通创新药指数：一只创新药打满的超级指数。行业有且仅有2个，创新药+CXO，高度聚焦，高度精华，波动相对较大。以下是一些港股医疗主题的指数基金供大家参考：

金融界04-17 22:09

梦金园营收破200亿转战港股，毛利率低仅为5.33%受关注

下，梦金园（H4045.HK）决定转战港股市场，寻求上市机遇。数据显示，公司创始人王忠善家族控制近72%股份。但公司毛利率只有5.33%，与此同时，公司业务发展中的加盟商比例达到98%以上，引发市场关注。图：国际黄金周线价格走势历史显示，梦金园在A股市场的上市之路并不顺利。尽管曾三度尝试，但因依赖加盟模式、主营业务收入结构复杂以及存货账面价值较高等因素，梦金园在证监会的审核中遭遇挫折。有相关媒体报道指出，这些因素可能被视为潜在风险，影响其IPO通过。营收规模突破200亿，但毛利率仅为5.33%行业排名靠后梦金园是一家总部位于天津，生产基地位于青岛的黄金珠宝企业。多年来，公司专注于黄金首饰的设计、生产与零售，凭借其精湛的工艺和卓越品质，在全国范围内拥有近2800家门店，覆盖了众多城市，为广大消费者提供了便捷的购物体验。自2021年黄金市场进入牛市以来，梦金园的营业收入也呈现出稳步增长的态势，近三年分别实现168.71亿元、157.24亿元和202.09亿元的营业收入。然而，在这增长背后，梦金园的整体毛利率和净利率却相对较低。从数据对比来看，2023年梦金园的毛利率仅为5.33%，相较于周大福、周大生等国内营收规模居前的黄金首饰企业，其毛利率低了至少10个百分点。更值得注意的是，梦金园的净利率仅为1.16%，这一数值与黄金市场的繁荣形成了反差。图：国内6大黄金首饰企业最新一期财报毛利率数据制作：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 这种较低的盈利质量，某种程度上是梦金园前两次A股IPO未能成功的原因之一。而造成这一现象的主要原因，在于其独特的经营模式——以加盟商为主的销售网络。梦金园的销售模式主要依赖于特许经营网络，其中加盟商占比超过九成。截至2023年，梦金园已拥有近2852家门店，其中加盟店占比高达超过九成。数据来源：梦金园招股说明书加盟策略使梦金园能够快速在三线及以下城市进行市场扩张，并获得较高的市场渗透率。2022年，按黄金珠宝收益计算，梦金园在中国黄金珠宝品牌市场中的份额达到了3.8%，位列第五。然而，加盟模式也是一把双刃剑。尽管梦金园通过“下沉”策略在国内市场实现了广泛的覆盖，但与老凤祥、周大福等家喻户晓的黄金首饰品牌相比，其品牌知名度仍有待提高。因此，梦金园在一定程度上只能通过价格优势来吸引消费者。为了吸引和维持加盟商，梦金园还需给予各种补贴，包括促销补贴、特别活动及旺季产品支持等。2023年，梦金园给予加盟商的补贴大幅增加，其中促销补贴增加了约6800万元，特别活动及旺季产品支持也增加了超过1000万元。这些补贴进一步压缩了公司的利润空间，导致梦金园在营收规模扩大的同时，净利润却相对较低。此外，梦金园的产品结构也是影响其毛利率的重要因素。其核心产品黄金珠宝及其他黄金首饰的毛利率普遍偏低，通常在5%以下，远低于钻石镶嵌饰品等高毛利产品。尽管黄金产品销售占据了公司总收入的绝大部分，但由于其低毛利率，公司整体毛利率难以有显著提升。旧料业务规模高于行业，冲刺A股遇阻梦金园在此前冲刺A股上市，因涉及旧料业务活动的商业合理性问题而未能如愿。旧料业务，即“以旧换新”的销售模式，虽非梦金园首创，但其在该业务上的高比例却引发了证监会的关注。据梦金园的IPO材料，2018年至2020年期间，公司从上金所采购的黄金原材料占比逐年减少，而旧料兑换占比则逐年攀升，最高时接近七成。具体而言，这三年间，梦金园从上金所采购的黄金数量逐年递减，占采购总量的比例也相应下降至2020年的26.46%。然而，通过旧料兑换获得的黄金数量却呈现出逐年增长的趋势，占采购总量的比例也逐年上升，旧料兑换采购金额占比更是从2018年的55.51%飙升至71.15%。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice 尽管梦金园表示旧料业务在黄金珠宝制造商及品牌中属于普遍现象，且其旧料业务做法并无重大异常之处，但证监会仍对梦金园从事旧料业务的规模远大于同行业其他上市公司表示关注。根据咨询机构数据，尽管旧料业务属于行业惯例，但梦金园的旧料业务规模仍高于多数可比公司。而在最新冲刺港股市场时，梦金园还是大幅缩减了旧料业务，表明企业重视旧料业务问题。2021年和2022年，公司旧料业务的黄金数量分别为2.5万千克和1.72万千克，占当年黄金采购及旧料业务总额的比例虽有所下降，但仍保持在40%以上。

金融界04-17 18:20

招股进行时，深度剖析茶百道（2555.HK）价值曲线攀升的逻辑与策略

道能够在众多品牌中脱颖而出，并成功登陆港股市场，其独特之处值得我们深入探讨。 1、可持续、高增长，两大关键词彰显盈利能力不同于奈雪的茶，茶百道在上市前就已经实现盈利。根据核心财务数据，笔者认为可以将茶百道近年来的业绩表现简单的总结为两大关键词：可持续性、高增长性。招股书显示，茶百道在维持一线及新一线城市地位和品牌知名度的同时，继续渗透拥有巨大消费增长潜力的低线级城市。截至最后实际可行日期，茶百道在中国共有8016家门店，遍布全国31个省市，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%，其门店的总零售额达到约169亿元。收入方面，2021年至2023年，茶百道收入由36.44亿元增至57.04亿元，其中2022年同比增长16.1%，并在2023年以34.8%的增长率进一步加速。连续的收入增长不仅证明了公司在市场上的领先地位，也反映了其商业模式的有效性和对市场需求的精准把握。盈利方面，茶百道的毛利在2023年达到了19.64亿元，同比增长34.9%，且毛利率保持在健康的34.4%。稳定的高毛利率表明公司在成本控制和定价策略上表现出色，能够有效地转化市场机会为实际利润，同时保持了产品的竞争力和盈利空间。更值得注意的是，茶百道的净利润年复合增长率在2021年至2023年间达到了21.6%，显示出公司盈利能力的强劲增长势头。在最近的2023财年中，公司的年内利润达到了11.51亿元，同比增长19.3%，这一成绩进一步印证了茶百道在财务管理和盈利能力上的卓越表现。为了更直观地理解茶百道的盈利能力，我们可以将其放在一个更广泛的角度进行比较。以2022年的数据为例，尽管蜜雪冰城以超过2万家的门店和百亿的年营收在市场上占据优势，但茶百道仅凭6361家门店就实现了22.8%的净利率，超过了蜜雪冰城18.5%的净利率。这就好比两个运动员，蜜雪冰城拥有更多的粉丝（门店数量），但茶百道在比赛中的表现更为出色（净利率更高）。尽管蜜雪冰城的观众（门店）数量庞大，但茶百道每次出场（每开一家门店）都能赢得更多的奖牌（盈利）。可见，茶百道在单店盈利能力、经营策略和市场定位上都更加精准和高效，足以体现出其强劲的盈利能力和持续增长的潜力。 2、两大支撑下，持续成长路径清晰从源头来分析，茶百道能够取得这样的表现，核心在于其有着清晰的成长路径，具备关键支撑。其一，前瞻的商业模式。茶百道的商业模式展现出了显著的前瞻性，例如其全面覆盖各线级城市并持续提升下沉市场业务占比，主打小店模式和外卖业务，发力数字化营销。近年来，消费环境的“天时地利”演变为这样的茶百道提供了快速且可持续增长的基础。随着可支配收入及城镇化率不断提高，消费升级成为不可逆的长期趋势，叠加健康意识的觉醒，促使餐饮服务需求多样化，包括优质健康的食品、服务质量等，直接带动中国现制茶饮店行业的需求增长。并且，下沉市场的潜力逐步凸显，成为现制茶饮品牌追求高速增长的竞争高地。根据弗若斯特沙利文的数据，2018年至2023年，现制茶饮店行业的市场规模达到2473亿元，年复合增长率为25.2%；预计到2028年达到5385亿元，年复合增长率为15.4%。其中，2024年至2028年，二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场预计将分别以15.0%、18.0%及15.0%的年复合增长率增长，更具增量。并且，2023年以来，新一轮消费复苏建立在理性消费的基础上，餐饮消费市场亦更加关注“质价比”。高质价比必然意味着要以超高的效率消化高成本，连锁品牌的规模效应和成本优势从中凸显，体现在中国餐饮市场连锁化持续加速。这也意味着现制茶饮店连锁品牌的渗透率将继续增长。弗若斯特沙利文的数据显示，2023年，现制茶饮连锁品牌在中国现制茶饮店市场的市场占比为64.7%，预计到2028年这一数字将增至73.5%。在连锁经营的基础上，茶百道主打小店模式和外卖业务，更具成本优势，撬动更多年轻消费者，既能满足消费者的质价比需求，也能更好地保障经营业绩增长。小店模式可以在很大程度节省门店成本，租金、装修、人员成本等方面的开支均较低，同时可以支持外卖业务及窗口自提，提升经营效率。在茶百道门店中，44.3%的门店面积在30至49平方米之间，42.8%的门店面积在50至100平方米区间。还值得一提的是，茶百道通过发力数字化营销等实现了“人和”式的竞争升维，深受年轻人喜爱。一个直观的例子是，茶百道在抖音平台建立了绝对优势，抖音直播包揽“稳居全国带货团购榜”、“茶饮品类直播GMV”、“品牌专场转化率”等多个行业第一。其中，在2023年3月10日，其抖音直播单日销售GMV突破1亿元，粉丝数量单日增长约23万，刷新了抖音生活服务品牌专场直播GMV记录。同时，茶百道的会员数量增长迅速。2023年第四季度，其活跃会员人数达到2040万名，会员复购率达到35%，高于行业平均水平。其二，强大的供应链支撑。商业模式背后，茶百道还拥有强大的供应链体系作为底层支撑，进而能够快速扩张，并且保持较强的盈利能力。如果说前瞻的商业模式为其带来了成长性，那么强大的供应链则为其带来了成长确定性。具体来看，茶百道已经形成业内领先的全国性供应链能力，并计划持续优化这一能力，推动完整布局。目前，茶百道通过自营和第三方合作的方式建立了覆盖全国范围的仓储物流网络，实现高频及时的配送服务，并借助数字化赋能如建立订单管理系统（OMS）、运输管理系统（TMS）等保障新鲜、优质的物料供应。同时，茶百道深入产地布局，做强“最后一公里”，打造“资源+科技”型供应链体系。截至2023年，茶百道已针对部分核心水果，如水蜜桃、台农芒果、夏黑葡萄等，与全国优质水果产区直接签署采购协议，并围绕乳制品、茶叶、冷冻鲜榨果汁等核心原料加强与头部供应商合作，锁定上游原材料优质产区及供货量。招股书还显示，茶百道将进一步探索全国优质产地，提高直采的水果品类和比例，并计划对采购规模大的水果产地开展对口扶持性计划（如慈善基金或其他慈善项目），以加强与当地供应商的合作，扶持地方农户及地方经济发展。展望未来，即使茶百道的产品、模式、价格和门店形式都可能被复制或模仿，但供应链的建设却非一蹴而就，需要漫长的时间沉淀。这将直接决定茶百道在未来竞争中的竞争力和业绩持续性。 3、结语总之，茶百道的上市不仅是对其过往成就的肯定，更是品牌迈向更高目标的新起点。从估值来看，2023年茶百道已成功获得了9.7亿元的注资，由兰馨亚洲领投，正心谷、草根知本、中金、番茄资本等多家知名投资机构跟投，印证了资本对于茶百道的高度认可和商业模式的肯定。资本的青睐为公司提供了强大的资金支持，也为其扩张计划和市场战略的实施提供了坚实的基础。上市后，茶百道将有望借助资本市场的力量，进一步优化其运营模式，加强品牌建设，提升产品和服务质量，不断刷新业绩记录，从而在激烈的市场竞争中保持领先地位。这一演绎路径或将推动公司的价值曲线不断攀升，值得投资保持多一些关注。

格隆汇04-17 09:06

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