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英伟达2020Q3业绩电话会议记录分析师问答

服务提供商正在部署的模型类型，是否基于深度学习部署新的AI模型以及更多相关性我们完成的大部分工作-已完成的工作量中的多少，移植到我们的加速器并准备好进行部署。因此，这些就是与加速计算相关的因素。真的是关于应用程序的另一方面，我们业务的网络部分与CPU业务联系更紧密，因为它们的基础更为广泛。我们业务的网络部分是由这种称为分解的超大规模数据中心架构的思想所驱动的。它是软件分解，不一定是硬件分解。软件分解，这种称为Kubernetes的软件协调在整个数据中心部署的微服务。因此，一种服务，一种应用程序不再是单块计算机上运行的。它分布在多台计算机和多个节点上，因此超大规模数据中心可以根据工作负载和数据中心的需求更轻松地扩展和扩展。因此，这种分解导致计算节点之间的联网至关重要。而且由于Mellanox是最低延迟，最高性能，最高带宽的网络，因此您可以在数据中心规模上获得TCO的好处，这真是太棒了。因此，当他们建立数据中心时，Mellanox将与之建立更紧密的联系。在企业方面，它可能会影响新的CPU周期，具体取决于新的CPU周期。如果一个CPU周期延迟了一点，它将对它们的影响达到四分之一，而对处理器的影响将增加四分之一，而对CPU的影响将受到四分之一的影响。因此，这些都是它的动态。我认为，它的网状结构是在这一点上已成定局，人工智能将成为软件运行方式的未来。人工智能是我们时代最强大的技术力量。加速是前进的最佳途径。因此，这就是推动我们的计算业务发展的原因。网络业务与数据中心，云数据中心的架构有关，而这些架构现在都由微服务构成。这就是从根本上推动他们-我们的网络工作业务需求的原因。因此，我们确实在这两个基本动力方面处于有利位置，因为众所周知，人工智能是未来，云计算是未来。这两种动力都对我们非常有利。蒂莫西·阿库里（Timothy Arcuri）非常感谢。我想以一种不同的方式提出以前提出的问题。如果我查看核心业务（不包括核心数据中心业务Mellanox），它在过去两个季度中环比增长了6％，而您的指导有点暗示一月份的价格再次上升了如此之多，这当然很好是一些云消化。但是，当然，您还有安培（Ampere）也在加速行驶，这应该是一个很好的顺风。因此，似乎存在一些抵消因素。因此，我想，我想知道您是否感觉您的核心数据中心收入目前仍在因某些市场消化而受到限制。您如何平衡或阻碍这两个因素？谢谢。黄健森我们的增长在短期内受制造周期和供应灵活性的影响更大。我们处于良好状态-并且我们的所有供应-都为我们的指导提供了依据。但是，我们希望缩短周期时间；我们将感谢更多敏捷的供应链。但是，目前世界是受限制的。因此，我们只需要充分利用它即可。但是，即使在这种情况下-即使在那种情况下，我们-一切都在为我们的指导而建立，并且我们期望会不断增长。亚伦·雷克斯是。感谢您提出问题，也祝贺您所在的季度。我想回到那种Mellanox问题。我知道在收购之前，Mellanox的增长率可能在20％左右的中高水平。最近两个季度，它的增长率超过了75％。我想，最简单的问题是您如何看待Mellanox未来的增长率？在该主题上，我们开始听到您谈论有关BlueField和数据处理单元的更多信息。我认为，在您的评论中，您暗示了结合这些DPU的服务器OEM设计的成功。您在看什么，或者我们应该何时考虑DPU业务真正开始发展并成为业务的重要推动力？谢谢。黄健森从长远来看，世界上的每台计算机都将像一个数据中心一样构建。数据中心的每个节点本身都将成为数据中心。其原因是因为我们希望攻击面基本上为零。如今，大多数数据中心仅作为外围设备受到保护。但是在将来，如果您希望云计算成为所有内容的架构，并且每个数据中心都是多租户，那么每个数据中心都是安全的，那么您将必须保护每个节点。这些节点中的每个节点都将是一个软件定义的网络，软件定义的存储，并且每个应用程序都将具有安全性。因此，需要卸载的处理CPU非常重要。事实上，这就是DPU的目的-旨在做到这一点。我们将卸载第一名；第二，我们将确保每个应用程序的安全。与机密竞争，零信任计算将成为现实。因此，重要性确实非常巨大。因此，我相信，有一天，世界上的每台服务器都将有一个DPU，这是因为我们非常关心安全性，也因为我们非常关心吞吐量和TCO。这实际上是构建数据中心的最经济有效的方法。因此，我希望我们的DPU业务会很大。因此，这就是我们投入如此多精力的原因。可以这样考虑，它是芯片上的可编程数据中心，而芯片上的数据中心基础架构也是如此。这就是我们与VMware合作将数据中心的操作系统（数据中心的软件定义的操作系统）引入BlueField的原因。因此，这对我们来说是非常重要的举措。可以想象，我对此感到非常兴奋。安布里什·斯里瓦斯塔瓦（Ambrish Srivastava）是。非常感谢你。科莱特-如果我错过了它，我深表歉意，但是对于Mellanox，您是否希望它在四月份季度恢复到增长轨迹？我假设当前季度的缺口是来自华为的投入吗？科莱特·克雷斯因此，是的，我们对Mellanox第四季度指导的影响受到了向Mellanox出售给中国OEM的影响。在第四季度不会再次出现这种情况。当我们展望4月的第一季度时，我们将每次使用这个季度，一旦我们转向新的会计年度，我们将为此提供思想和指导。黄健森在最高级别上，我认为Colette可以肯定地说，随着我们的发展，高速网络将成为云数据中心最重要的事情之一。而且，世界上绝大多数数据中心仍是为传统的超融合架构而构建的，这些架构已全部转移到基于微服务的分解-软件定义的分解架构。而且，这一旅程仍处于初期。因此，我完全期望未来的云数据中心—所有未来的数据中心都将与内部的高速网络连接。他们称其为东西向交通。并且，所有流量都将得到保护。因此，想象一下在每台服务器中构建防火墙。并想象数据中心内部的每笔交易，每笔传输都是高速且完全加密的。所以，未来的数据中心必须安装相当惊人的计算量。但是，这是现在可以接受的要求。而且我认为，我们的网络业务Mellanox处于发展初期。威廉·斯坦大。感谢您提出我的问题。您已经为我们提供了一些难题。但是，我希望您可以直接解决Ampere逐个SKU推出的问题。我们知道上季度我们没有大量的SKU。您刚刚宣布的本季度还有更多。现在，您正在执行这种刷新操作，听起来就像A100上的内存增加了一倍。T4是否会刷新？如果是这样，什么时候发生？并且，还有其他系统或芯片仍在等待安培更新，这可能会导致明年我们延长周期吗？黄健森是。就我们为Ampere推出的SKU总数而言，目前我们的SKU可能约为三分之一到一半，也许会少一些。是的，它更少。您可以通过它进行思考的方式，可以对其进行反向工程，就像这样。您知道我们台式机的游戏阵容如何。因此，传统上，我们尝试在每个细分市场中采用一种新的体系结构。而且我们还没有低于499。因此，市场上有很大一部分我们仍在处理中。然后，第二件事是笔记本电脑。目前还没有针对笔记本电脑推出的Ampere架构。然后是工作站。而且，您对台式机，工作站和笔记本电脑工作站执行相同的操作。而且这些都还没有出去。然后是数据中心。在我们的云数据中心业务中，您已经看到了A100的一些早期版本。但是，然后是图形的云计算，还有云游戏。对于那些企业，边缘企业应用程序，企业数据分析应用程序。因此，我们面前还有许多令人兴奋的新产品。黄健森这是一个了不起的季度。NVIDIA正在为所有气缸开火。RTX重塑了图形，并使实时光线追踪成为下一代内容的标准，为有亿万NVIDIA游戏玩家提供了升级的最佳理由。AI是人类无法使用的软件编写软件，它是当今时代最强大的技术力量，正在影响每个行业。NVIDIA AI再次席卷了MLPerf培训和现在的推论，从而在这种重要的新型计算方式中扩大了我们的领导地位。 NVIDIA AI的新Triton推理服务器，这个平台在以后会更频繁地讨论，因为它很重要，因此我将对此进行更多讨论，并且我们经过全面堆栈优化的平台正在迅速被采用，以运行世界上许多最受欢迎的AI增强功能服务，开启了重大的增长机会。数据中心是计算的新单元。我们相信有一天，全球将分布有数百万个自治数据中心。 NVIDIA的BlueField DPU可编程数据中心位于芯片上，而我们丰富的软件堆栈将有助于将AI数据中心放置在工厂，仓库，5G基站甚至车轮上。随着我们即将收购构建世界上最受欢迎CPU的公司Arm的合作，我们将创建AI时代的计算公司，其计算范围将从云扩展到数万亿个设备。感谢您今天加入我们。祝大家节日快乐。并且请务必保持安全，我期待下次与大家见面。操作员今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。

老虎证券04-17 10:16

腾讯音乐2019Q3财报电话会议记录

内容策划和个性化推荐的效率。除了通过深度学习来分析音频功能并使用数据挖掘来筛选库中的歌曲外，我们还可以根据不同的目标用户群体更好地安排内容，从而根据听觉习惯进行推荐。这样的努力导致了改善的用户体验。在第三季度，个性化推荐的平均每日流比去年同期翻了一番。此外，在个性化推荐的推动下，歌曲保存的百分比也显示出有意义的提高，这是我们推荐效率不断提高的另一反映。同样，在WeSing上，我们的用户每天在算法屏幕上通过新的和现有的内容生成数百万个内容，以创建最适合不同用户组的内容。改进的内容策划和个性化推荐使我们的算法策划的UGC的流媒体流量以及这些UGC创建者的用户到追随者转换数量均增加了20％。我们还在部署数据方面取得了进步，以帮助实时流媒体表演者提高其覆盖更广泛受众的能力。例如，我们开发了一种机器评分算法，该算法可以帮助高质量的表演者区分其排名，从而帮助更多的用户发现这些表演并增加了用户花费的时间。此外，借助配对算法，我们能够找到并匹配更相关，更兼容的实时流媒体性能，从而促进这些性能一起表演或参与单个活动，从而使实时流媒体会话更加引人入胜，从而使我们更加用户的赞赏和虚拟礼物。我们一直在寻找创新的方式来改善用户体验并满足各种用户需求，以进一步加强我们的生态系统。例如，我们的歌曲识别应用程序称为Floating Radar，[外语]，使用户能够在几秒钟内识别他们在第三方短视频应用程序中观看的外部短视频中嵌入的歌曲，并充当吸引增量用户在其他地方使用短视频时，会回到TME平台上收听完整歌曲。自2018年6月Floating Radar正式发布以来，我们很高兴地说它作为一种非常有用的音乐工具正获得越来越多的动力。总之，我们通过专注于产品增强和专有技术改善的用户体验，为在线音乐和社交娱乐服务提供了强大的执行力。持续关注这种类型的整体部署和改进，无论是平台的受欢迎程度还是财务业绩，对于我们实现可持续发展都是至关重要的。因此，我想将其交给我们的首席财务官雪莉（Shirley），以对我们的财务状况进行更详细的审查。胡雪莉谢谢你，托尼。大家好。我们第三季度的财务业绩强劲，营业额增长了31％，而且营业利润率和现金流量均稳定。我们的在线音乐和社交娱乐业务在第三季度均实现强劲增长，带动我们的收入同比增长31％至人民币65亿元。尽管其他音乐服务公司的分许可收入下降，但用户订阅和数字音乐专辑的强劲增长推动了我们的在线音乐服务收入的增长。在线音乐服务的收入同比增长26％至人民币18亿元。在第三季度，我们的在线音乐订户数量比第二季度增加了440万，这是自2016年与TMC合并以来的创纪录增长。音乐订阅收入为人民币9.42亿元，较2018年第三季度的人民币6.35亿元增长48％。增长主要是由于增加了优质内容和付费流模式以及订户保留率的持续提高。除了用户数量的强劲增长外，由于更多的订户吸引了我们的高级会员，我们的订户ARPPU从第二季度的8.6元升至第三季度的8.9元。在第三季度，我们的数字专辑销售收入比去年第三季度增长了两倍多，这要归功于顶级表演和顶级电视节目的新发行和重复发行。在整个2019年，我们已经建立了平台，作为顶尖艺术家的目的地，发行他们的数字专辑以及与粉丝互动和支持偶像的目的地。社交娱乐服务及其他服务的收入同比增长33％至人民币47亿元，主要是由于我们在线卡拉OK和直播服务的收入增长所致。与2018年第三季度相比，我们在2019年第三季度将社交娱乐服务的付费用户群扩大了23.2％，并将ARPPU增加了7.4％。营业成本为人民币43亿元，同比增长43％。该增加归因于更高的收入节目增加和内容费用。收益分享费用的增加反映了我们社交娱乐服务的增长。此外，我们通过人才中介机构将更多专业生成的内容引入了我们的社交娱乐平台，并与该中介机构分享了我们的部分收入。内容支出增加主要是由于市场价格，许可和制作的音乐内容数量增加。我们的毛利率在2019年第三季度为34％，在第二季度为132.9％。整体毛利率同比下降。随着我们增加内容投资，我们能够刺激提高运营效率。除了我们在线音乐业务的强劲增长外，我们的毛利率也将有所提高。现在，我们来看一下我们的运营费用。我们发现经营杠杆比去年同期有所提高。总体而言，我们的总经营费用同比增长26.6％至人民币12亿元。运营支出占总收入的百分比从2018年第三季度的19％上升到2019年第三季度的19％。我们在第三季度增加了用于增加用户群和推广品牌的支出。2019年第三季度的销售和营销费用为人民币5.7亿元，同比增长19.1％。我们在本季度继续扩大员工队伍，我们认为这是一项有效的投资，对于扩大我们在产品和技术方面的领先优势至关重要。一般及行政开支于2019年第三季度同比增长32.6％至人民币7.2亿元。我们的有效税率为2019年第三季度为12.4％，而2018年第三季度为8.1％。增加主要是由于优惠政策的变化某些子公司的税率。综上所述，本公司权益持有人应占净利润为人民币10亿元，非国际财务报告准则归属于公司权益持有人的净利润为人民币12.4亿元。我们在2019年第三季度的非IFRS净利润率为19％。截至2019年9月30日，我们的现金及现金等价物及定期存款的总余额为人民币211亿元，比截至2019年6月30日的人民币199亿元增加人民币13亿元。主要是由于经营活动产生的现金流量人民币14亿元。总体而言，由于我们产品的优势和优质内容的提供，我们在在线音乐和社交娱乐业务方面实现了强劲增长。我们对优质内容的投资不仅带来了一定的财务回报，而且巩固了我们平台的领导地位。在接下来的几个季度中，我们将继续致力于加强音乐平台与社交娱乐平台之间的协同作用，并继续投资于长期增长计划。到此结束我们的准备发言。接线员，我们准备开始提问。问答环节操作员谢谢。现在，我们将开始问答环节。我们的第一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请继续。梁爱迪大家早上好感谢您提出我的问题。只是两个快速的。第一个是关于第四季度的基本趋势。当我们进入年底时，只是想知道您能否在第四季度在两个主要领域给我们更多的色彩？然后与此相关的是，您还记得，在2018年第四季度，营销费用的高销售额大大高于去年第三季度。因此，想知道今年是否还会在第四季度看到一些促销活动吗？其次，我记得你们提到过内容成本增加，其中一半是由市场价格驱动的。那么，您是否可以分享更多的色彩，还是不增加与市场价格相关的内容成本？我们是否在看到更多的内容竞争？如果是这样，来自哪些类型的公司？谢谢。卓东To 嗨，埃迪。让我解决您问题的第一部分，然后让雪莉解决您问题的后半部分。如前所述，虽然我们没有提供具体的指导，但我们不会-专注于长期增长，但我认为从收入的角度来看，我们希望在线音乐收入能够以更快的速度增长与第三季度相比，第四季度同比增长。这主要是由音乐订阅收入持续增长的趋势所驱动。然后，就社交娱乐收入而言，我们预计第四季度的增长率将与第三季度保持一致。现在，我们认识到，这可能会比我们之前认为的要低一些。这主要是因为我们在短视频平台上面临的竞争日益激烈。因此，总的来说，从总收入的角度来看，第四季度的总收入同比增长应该略高于第三季度。胡雪莉对于两个问题。对于销售费用，我们认为去年我们进行了一些IPO，因此费用将非常高。与下一季度相比，我们认为与第二季度相比，我们的销售费用将略有增加，但增长率将较低-低于收入的增长率。对于我们的运营费用，我们认为与2018年第四季度相比，总收入的百分比将低于去年。卓东To 然后，关于您的许可市场价格的最后一个问题，正如您可以合理预期的那样，内容价格始终会上涨。但是，鉴于音乐订阅收入的快速增长，实际上，我们很高兴地说，按照我们音乐订阅收入的当前增长速度，就内容价格而言，它的增长速度肯定超过了增长率。提斯嘉顺邦从此以后，我想补充一点，我们也大力投资可以帮助我们制作内容的技术。以更有效的方式进行分配。因此，我们将要做的-由于我们目前市场上有最多的活泼歌曲，您可以充分利用我们手头上的内容，此外，我们还将帮助我们将来做得更好。梁爱迪谢谢你，卡尔有帮助操作员我们的下一个问题来自John Egbert和Stifel。请继续。约翰·埃格伯特大。感谢您提出我的问题，并对取得的成功表示祝贺。付费用户和转换的加速令人印象深刻。您能否谈谈一些提高产品保留率的关键产品计划，以及一些使渠道增长达到顶峰的努力？听起来您与大学的合作伙伴关系使年轻的演示者受益匪浅，尤其是，您希望了解有关该策略及其发展方式的更多信息。提斯嘉顺邦好的。谢谢您的提问。是的，我们有–我们的在线音乐服务在本季度继续取得了非常不错的成绩。首先，我认为最重要的一点是证明我们的用户正在建设。我们不想为高质量的内容付费，我们的音乐服务的保留率不断提高。从运营的角度来看，我认为，我们将继续增强内容服务，并为用户提供更好的用户体验。除了特别是明年这一年，我们将继续扩展流媒体付费墙背后的内容，以从高个位数的水平逐步增长到2019年。我们还将在我们的每月订阅计划中增加更多在线和离线特权。诸如与腾讯生态系统的其他每月订阅服务捆绑的社会营销计划也将继续执行。我们坚信，我们在线音乐服务的付费比率将继续以健康的方式增长。关于您提到的一些年轻用户，这也是我们要重点关注的非常关键和重要的领域。坦白地说，在我们刚才介绍的演讲中，我们认为基于风扇的经济将成为推动我们业务向前发展的非常重要的动力之一。因此，我们将继续在这一领域做出更多努力。以及我们已经讨论过的例子，例如周杰伦，泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）以及R1SE例子，展示了所有不同的艺术家，无论他们是顶尖关键艺术家，国内艺术家还是国际艺术家，甚至是后起之秀。未来，我们的数字专辑销售也会带来令人鼓舞的结果。因此，我们以及我们所有的主要推动者都表明，年轻一代真的很喜欢这种想法，我们将继续为此付出更多的努力。卓东To 另外，让我澄清一下，有时市场所误解的一点是关于周杰伦数字专辑。在销售期间，周杰伦实际上帮助了我们的数字专辑收入（而不是音乐订阅收入），因为只有购买了数字专辑的用户才能够收听歌曲，而暂时甚至没有每月订阅者。在促销期之后–在数字专辑的销售期之后，这首歌便落入了付费专栏的后面。然后，从那一刻起，订户成为订户后便可以欣赏歌曲。因此，在第三季度，周杰伦专辑的发行有助于数字专辑的收入，但对我们的订阅收入贡献不大。我们希望这会随着时间的推移做出贡献。约翰·埃格伯特大。谢谢。操作员下一个问题来自摩根大通的姚明。请继续。丹尼尔·陈（Daniel Chen）早上好，管理。我是丹尼尔（Daniel），代表亚历克斯（Alex Yao）打电话。我的第一个问题是关于您的音乐订阅用户ARPPU，它实际上显示出非常短暂的连续增长，本季度为3.5％。因此，您想知道背后的主要原理是什么，我们应该如何考虑未来季度的趋势以及我们未来增加音乐订阅用户ARPPU的主要措施？我的第二个问题是关于付费专区。因此，最近几个季度，我们在付费专区中有了一些内容，例如周杰伦，陈奕迅等。但是我们注意到大多数标签内容仍不在付费专区中。管理层能否在未来一到两年的计划中给我们一些色彩呢？谢谢。提斯嘉顺邦好的。感谢您的提问，丹尼尔。现在，我们专注于推广高级月度VIP套餐。结果令人鼓舞，这有助于提高ARPPU。但另一方面，由于付费用户转换仍是我们的首要任务，因此我们预计在线音乐ARPPU在未来几个季度将略有增长。关于您提到的付费专区，我们将不断在付费专区后面添加更多内容。目前，我们只是个高位数，并且我们将继续在此之上加上，但是–我们将逐步进行。而且–但是我们收到了令人鼓舞的结果，尤其是通过每月订阅的强劲结果，我们相信人们愿意为高质量的内容付费。胡雪莉关于ARPPU的增长，我们自然认为这意味着我们可以吸引用户并获得良好的反馈。是的，他们都认为我们的优质内容价格昂贵。因此，在本季度，我们减少了促销活动，而只有VIP，高级VIP的促销活动使ARPPU增加。其次，我们的自动续订套餐价格上涨，这就是为什么我们的ARPPU增加而订户也增加的原因。丹尼尔·陈（Daniel Chen）非常感谢你。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问我们的下一个问题。提斯嘉顺邦谢谢。操作员我们的下一个问题来自Loop Capital的Rob Sanderson。请继续。罗伯·桑德森是。谢谢。关于几个问题，您只是想问一下您对广告作为未来货币化来源的看法，无论是在在线音乐领域，还是对社交娱乐场所的广告机会特别感兴趣。然后，按照这些思路，很明显，数字平台在增强功能，促进艺术家和艺术家营销方面正变得越来越重要。您如何看待Spotify最近宣布的赞助建议等机会？我了解中国的数字音乐生态系统与美国和欧洲完全不同。但是，像这样的市场概念在这个发展阶段是否会成功，或者这些更后期的想法以及在订阅模式中推动付费音乐的采用目前是否只是一个单一的焦点？有什么颜色会有帮助吗？谢谢。卓东To 好的。因此，实际上，就广告机会而言，我认为我们已经提到了两个季度。实际上，我们看到在广告潜力方面存在着巨大的机会，不仅在我们的社交娱乐服务中，而且在在线音乐服务中可能还有更多的机会。那是因为在在线音乐中，我们拥有庞大的用户群，并且花费了很长的时间。正如您可能会知道的，如果您将我们的产品体验与西方同行进行比较，那么免费用户仍然不会受到那么多广告封锁的影响，实际上，目前的广告负载非常低。因此，它还有更多的运行空间。接下来是关于我们是否将市场视为在中国适用的第二个问题。看，我想，我们没有花很多时间谈论它。但是我们实际上认为，市场模型在中国也有发展的空间。实际上，腾讯音乐人计划是–遵循类似的概念，这是我们的努力，目的是通过让更多的独立歌手更容易地进入我们的庞大用户群，为他们提供改善音乐，帮助他们联系的计划，从而促进他们成为主流。他们与合适的导师和音乐标签一起使用，并帮助他们在我们的平台上推广音乐并从中获利。因此，这也是我们行业价值链战略的一部分，其范围不仅限于建议，而且还延伸至独立音乐人市场。提斯嘉顺邦是。而且，正如我们一直在谈论的那样，在TME中，我们希望使用户无所不在的音乐。因此，我们涵盖了许多不同的用例。对于广告，我认为，尤其是在整个音频系统，信号贴纸以及我们目前所处的所有其他情况下，我们与这些制造商和服务提供商都有许多非常成功的业务合作伙伴。因此，我认为我们将来还将为我们提供其他基于音频的广告机会。罗伯·桑德森谢谢Kar Shun，也谢谢Tony。卓东To 谢谢。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。操作员我们的下一个问题来自与高盛（Goldman Sachs）的温迪·陈（Wendy Chen）。请继续。陈文迪你好感谢管理层提出我的问题，并祝贺用户增长强劲。我的问题与托尼给出的下一个季度的颜色有关。看到我们的订户增长势头持续不断，真令人感到欣慰。如果我们看到ARPPU相对稳定。我认为大多数是由用户增长贡献的。因此，只是想知道采取了什么行动或管理措施来将订户增长保持到下一个季度，或者可能会加速？如果我想了解本季度的订户增长情况，管理层是否可以为周杰伦付费流业务模式贡献多少，用优质的内容告诉我们，等等？？最后，关于社交娱乐。我们看到，在第三季度，与上一季度的300万相比，MAU的增长似乎相对较缓和，尽管这是夏季的高峰，但ARPPU却环比下降。因此，我想知道，本季度有什么特别的事情导致社会逐渐弱化吗？谢谢？卓东To 当然，温迪。你又提到周杰伦。周杰伦再次成为我们的绝佳合作伙伴，我们非常感谢有机会与他合作发行他的数字专辑。但是就像我说的那样，他现在实际上在第三季度为我们的数字专辑收入提供了帮助，而音乐实际上还没有在第三季度之内成为订阅者的付费壁垒。因此，随着时间的流逝，这种效果就会发挥出来。然后，就公司在推动音乐订阅方面所做的努力而言，我们将继续努力提高我们的保留率，以及按流付费获得回报。例如，我们继续通过我们的优质内容产品吸引用户，这是市场上最优质，最全面的内容。我们的个性化推荐可提供用户喜欢的正确内容。因此，为他们提供了更多的机会和更大的可能性让他们愿意为此付费，我们采取了一系列措施来推动更高程度地采用我们的自动续订订阅计划以及Kar Shun的付费专区付费流媒体策略提到，它从今年年初开始，我们的内容中有0％属于付费专区。而现在，我们预计到年底它会达到高个位数的百分比。因此，所有这些努力将有助于付费用户的增长。然后，就社交娱乐而言，它正面临来自短视频平台的日益激烈的竞争，这正吸引着越来越多的用户花费时间。结果，这开始影响MAU和收入增长速度。为了解决这个问题，除了我在上个季度提到的增长计划之外，我们还将进一步加大对社交娱乐领域用户增长计划的投资，该计划需要一个相当全面的计划，例如渗透年轻的人群，与学校和大学合作以及离线演唱比赛，与电影制片厂合作，这样他们就可以在我们的平台上消费以音乐为中心的短视频。为此，我们受益于能够利用腾讯生态系统中已经可用的大量海量短视频内容。最后，有了WeSing，WeSing的最大优势就是社交网络。我们将在扩大其社交网络方面进行投资。因此，在接下来的几个季度中，用户将继续看到更多新功能，可帮助他们更好地与新朋友联系并发现具有相似兴趣的新朋友。而且，当用户在歌唱室或进行社交活动时，例如，加入歌唱室或唱歌来领导或进行群聊，或丰富他们可以做的事情，我们将使用户更容易群组聊天可让他们拥有更多的社交体验，并扩大社交网络。因此，总而言之，我们有信心在执行我讨论的所有这些增长计划时，用户增长将随着时间的推移而恢复。而且，顺便说一句，就我们的海外增长计划而言，所有这些都只在国内方面，正如我提到的那样，我们认为继续做得非常好，在菲律宾排名第一，在印度尼西亚印度尼西亚排名第二和马来西亚。综上所述，重要的是不要忽视这样一个事实，我们的社交娱乐收入在本季度继续以33％的速度增长，而我们的在线音乐业务在持续加速增长的趋势下仍然表现出色。胡雪莉并且在第四季度，我们相信我们的增长用户增长势头将继续，并且ARPPU与第三季度相比将保持稳定。陈文迪大。非常感谢你。操作员 [操作员说明]我们的下一个问题来自瑞银的刘志静。请继续。刘志静嗨，管理。感谢您提出我的问题。我只有一个问题是，在线视频公司提到了2020年提价的可能性吗？未来两年您有类似的计划吗？谢谢。提斯嘉顺邦我认为这不是我们目前关注的更高价格重点。我们一直在努力提高付费比例，这将是我们的首要任务，因为这需要花费时间来教育用户。而且，一旦他们开始付款，我们就会相信他们将继续被证明我们的保留率一直在不断提高。而且我认为我们的成长独立比率仍有很大空间。因此，这将是我们的首要任务。刘志静谢谢。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。提斯嘉顺邦谢谢。操作员我们的下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请继续。托马斯·庄早上好。感谢管理层提出我的问题。我对监管环境有疑问。该公司能否评论一下您应该想到的未来几年政府应该如何思考的政府思考（如果有）？对于短片竞赛，我有一个快速的跟进。管理层能否评论为何短视频竞争现在就发生了？而且，您认为他们与众不同之处还包括-我们还有待追赶的地方吗？谢谢。卓东To 我将首先讨论比赛的要点。我认为，我们开始看到更多来自竞争的影响，因为无论是短视频平台还是我们的大型社交娱乐平台。例如，通过WeSing，WeSing不仅在第1层和第2层城市中渗透率很高，而且在第3层，第4层和第5层城市中都有强大的立足点。因此，当我们看到社交视频平台将其足迹扩展到城市的所有阶层时，结果就是越来越多的用户争相花费时间。卡拉OK是一种娱乐方式，短片是另一种娱乐方式。从这个意义上讲，我们也面临着时间共享的竞争。然后，就监管环境而言，我们很显然-我认为，每个人都非常关注，监管环境越来越严格。但是，尽管如此，我们仍致力于与监管机构紧密合作，以确保音乐产业的健康发展。尤其是，我们在版权保护方面的努力已得到业界的高度认可。而且，我们对我们施加的分许可要求非常合规。因此，从我们的角度来看，我认为与潜在的其他行业相比，音乐是一种稍微更好的操作环境。提斯嘉顺邦是。您认为他们将在简短媒体平台上面临一些竞争，但是我仍然认为，对于TME，社交娱乐服务在这种独特的价值创造周期中仍然更具竞争力。首先，我们可以利用我们的使用-音乐平台和在线卡拉OK平台的用户基础和强大功能，我们将能够发现一些年轻的才华，帮助他们和培养他们成为有启发性的，有抱负的未来的表演者。让我快速给您举两个例子。其中一位叫iKON的明星，在我们上担任主角。WeSing平台已在Kuwo开始了他的职业生涯，并在我们的平台上吸引了超过1400万粉丝。他的一首流行歌曲在我们的《哟！轰动TME的音乐榜。此外，他的两首热门歌曲在我们的QQ音乐和WeSing平台上录制了超过1亿个流。另一个例子是[音频不清晰]，他还是Kugou实时流媒体平台的著名表演者之一，实际上已经在我们的平台上成功发行了两首热门歌曲，流媒体超过10亿。因此，我们社交娱乐服务的所有主要区别因素，以及我们正在形成明天的未来风格，而且我们可以–通过所有这些努力，我们可以吸引更多热爱音乐的用户前往我们的平台欣赏音乐。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。操作员下一个问题来自麦格理（Macquarie）的Eileen [sic] [Ellie] Jiang。请继续。江lie 谢谢管理层回答我的问题。我只是对WeSing有一个简单的问题。因此，管理层谈到了我们在海外市场的出色表现。那么，我们计划如何长期地通过该海外市场货币化呢？谢谢。提斯嘉顺邦当然。好吧，目前通过WeSing，我们的重点是扩大用户群和覆盖范围，这仍处于早期阶段。我们距离国际扩张之旅只有不到一年的时间。但是随着时间的流逝，正如您所想像的那样，WeSing在提出创新的获利方式方面非常有经验，例如，虚拟礼物，通过有朋友，向其他朋友发送虚拟礼物，在评论他们的卡拉OK歌曲录音时，我们可以唱歌房间，我们之前谈到的获利。它们也是UGC直播功能。因此所有这些都适用。但是目前，我们的重点是在此阶段获取更多的足迹。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。操作员下一个问题来自中国文艺复兴时期的Alex Liu。请继续。刘Liu 你好感谢管理层提出的问题。这里有两个简单的问题。首先，当我们谈论进入明年的恒定成本趋势时，我们应该如何考虑公司在下一轮协议续签中的价格谈判策略？其次，仅在业务的实时流媒体部分，我们显然会看到一些竞争。只想看看这种趋势将如何影响到2020年的收入增长趋势？有任何指导会很有帮助吗？谢谢。胡雪莉对于成本趋势，我们认为我们在音乐方面有良好的迹象，因为我们已经看到，成本增长的幅度低于我们的订户增长率。那是个好消息。对于收益分享费用，我们认为也许我们会在第三季度继续保持趋势。下个季度略有增加。卓东To 然后，就2020年的前景而言，恐怕我们必须保留这一点，以便在下一季度的收益电话会议中进行讨论。刘Liu 好吧。谢谢。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请问下一个问题。运营商我们的下一个问题来自天后，对– TH Capital表示抱歉。请继续。天后是。早上好，管理。恭喜您的收益。我的问题是关于您对增长计划的投资。因此，您提到了海外，提到了更多的薪酬-转换付费用户，还有许多举措。我想知道这将如何影响您的利润。这就是–我的主要问题，这将如何影响您的利润率？谢谢。胡雪莉我们已经在成本中获得了所有这些投资。因此，我们认为我们可以在下一季度继续保持毛利率的稳定。是。希瑟·迪乌（Heather Diwu）请最后一个。运营商我们的最后一个问题来自与汇丰银行合作的黄斌妮。请继续。黄斌妮嗨，早上好，管理。感谢您提出问题。所以我的问题实际上是在转换方面，就像您在用户的转换方面，还是在保留方面，因为我认为管理层一直在提到保留已很好您能否（例如）量化用户数量，是否能够给我们一些色彩？我只是想说，在在线视频平台上，他们有时会评论说，过去12个月中已签约的订户用户。他们连续工作了几个月？因此，我不知道您是否可以评论保留率指标？接下来，由于我们在社交娱乐方面也看到了良好的增长，因此，我们如何利用我们所获得的用户数据–我们到达那里的用户资料？然后，正如管理层提到的那样，我们在推广方面更加强大，例如，向用户提供他们想要的歌曲，这是对的，因此，它的目标是更好。因此，我认为投资者一直在密切关注技术方面。因此，这些方面的色彩很棒。谢谢。卓东To 当然。因此，尽管我们没有透露保留率方面的具体数据，但我认为，通过观察音乐订户的增长趋势以及它以越来越快的速度增长这一事实，应该给所有人实际上，保留率正在以非常非常健康的速度提高的信心。否则，他们就不会-我们不可能以如此健康的速度增长订户。然后就数据方面而言，我们平台上拥有大量数据，不仅是因为我们拥有庞大的用户群，还因为我们拥有很长的运营记录。QQ音乐和酷狗音乐已经运营了15年以上。因此，随着时间的推移，我们已经积累了很多有关特定收听偏好，音乐趋势的信息，而这些都是在用户方面。此外，我们还将投入大量资金来分析内容方面的数据。在电话会议初期，我在准备好的演讲中谈到了内容策划，我们可以帮助更好地策划适合特定目标群体的内容。因此，我们看到了这些用户群体的更好，更受青睐的比率和提高了的收听量。我还想说，很明显，作为腾讯的一部分，可以给我们带来访问社交图谱的额外好处。您会在WeSing主页上看到这是一项关键功能，即使您只是平台上的新用户，用户也可以立即与他们的朋友联系。显然，这在理解朋友圈正在收听的内容以及哪种内容更适合该特定用户群方面给了我们很多好处。运营商现在，电话会议即将结束。我现在将电话转给您的发言人主持人希瑟·迪乌女士，以作最后发言。希瑟·迪乌（Heather Diwu）谢谢大家，今天加入我们。如有任何其他疑问，请随时通过我们网站或公司的投资者关系合作伙伴TPG提供的联系信息与TME的投资者关系团队联系。今天的电话到此结束，我们期待下个季度与您再次交谈。谢谢，拜拜。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:37

开盘：沪指跌0.4%、创业板指跌0.74%，贵金属概念股活跃、跨境支付概念走低

高速发展，人工智能基础设施逐步完善以及深度学习技术的不断进步，生成式AI的应用场景也逐步增多，有望助力产业实现数字化、智能化转型发展。青岛发布12条房地产新政！多孩家庭最高10万元购房补贴华泰证券：房地产步入传统的政策窗口期的同时，又迎来美国关税超预期，此时出台增量政策具有较强的可能性和迫切性，政策可能性方向主要是限制性政策放松、降利率、收储及城中村改造等。机构观点银河证券：内需接棒外需，4月有望加快存量政策落地银河证券表示，一季度实际GDP同比增长5.4%，高于2024年全年及2024年一季度同期水平。各项政策更加给力、靠前发力，带动经济持续回升向好。供给端，“抢出口”“抢两新”“抢AI”效应下，3月工业增加值同比增长7.7%；新一轮科技革命和产业变革趋势之下，生产性服务业增长强劲，3月信息软件业、租赁商务业分别同比增长9.9%、9.3%，商务活动又进一步带动住宿餐饮等生活性服务业。需求端，消费表现好于预期，3月社零同比增长5.9%，消费品以旧换新政策效果立竿见影；制造业投资持续高增，基建增速小幅回升，地产投资继续寻底。经济取得良好开局，展现了中国经济增长的空间大、韧性强。展望后市，二季度基本面在出口扰动下依然承压，CPI、PPI、企业中长期信贷、工业产销率等指标也反映了当下内需仍有较大提振空间，4月政治局会议有望提出加快存量政策落地，并给出增量政策引导。中金公司：卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇中金公司认为，在国内互联网成熟、娱乐时间趋紧的背景下，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇。这主要由于卡牌受众广、群体年轻，价格门槛低，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动，且优质IP感召力强，“谷子文化”培育付费习惯。近年来有越来越多的IP资源方入场，完善了IP卡牌从开发到销售的链路。同时，由于卡牌兼具收藏、社交、投资、竞技等属性，其二手市场的交易活跃度上升，亦催化着行业热度，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟，卡牌市场或将进一步释放价值空间。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势。开源证券：关注兼具短期修复弹性和长期成长景气度的优质细分赛道开源证券指出，政策基调转向积极背景下，关注兼具短期修复弹性和长期成长景气度的优质细分赛道，重点关注四条投资主线。（1）传统零售：关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头；（2）黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌；（3）化妆品：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌；（4）医美：关注受益医美消费恢复、盈利能力更具确定性的上游差异化医美产品厂商。

金融界04-17 09:36

百度2020Q4业绩电话会议记录高管解读财报

域。百度Paddle是世界上排名第二的深度学习框架。百度开放人工智能平台是中国最大的人工智能开发者社区，我们的人工智能专利组合是中国最大的人工智能专利组合，我们在人工智能领域的投资涵盖了技术、开发者社区、知识产权专利、人工智能芯片设计和人才。随着我们开始大规模商业化人工智能，我们获得的增量收入将重新投资于产品开发、销售和项目交付，以进一步加速人工智能商业化，加强我们在人工智能业务中的护城河。与2C业务不同，2B和2G业务需要我们提前几个季度聘用开发人员、销售和工程交付人员，才能开始为公司带来收入。与此同时，随着我们的解决方案被更广泛地采用，我们开发了更多的工具包，利润通常会提高，这也将从多个业务的扩展中获得协同效应，同时利用我们的核心人工智能引擎百度Brain。从云服务到智能交通，再到智能驾驶(包括自动驾驶服务、智能电动汽车、机器人出租车车队管理)，以及我们移动生态系统下的非广告优势，我们都对非广告领域的机遇感到兴奋。转向金融热点。第四季度总收入为人民币303亿元(合46亿美元)，同比增长5%。我们的业务主要较百度核心业务有所改善。百度核心业务去年第四季度同比增长6%，至231亿元人民币(合35亿美元)，而第一季度、第二季度和第三季度分别下降13%、3%和2%。百度Core每个组件的项目我再多给你一些颜色。我们的人工智能云同比增长67%，年化达到20亿元。云计算的增长得益于互联网、媒体业务、金融服务、交通和医疗保健等领域的企业客户。我们的智能驾驶和OGI收入也在增长，但其近期贡献可能不那么明显。阿波罗自动驾驶，也就是我们所说的ASD服务，是以多年为基础预订的，当汽车制造商的新车安装了我们的ASD服务后，我们就会确认收入。我们已经与10家领先的汽车制造商就ASD签订了战略伙伴关系，我们正在接受自动导航pilot(简称ANP)的订单。我们的移动生态系统，我们的许多垂直广告都在增长，包括医疗保健、教育、互联网、零售、房地产、家居和汽车。得益于搜索查询和CPM的增长，百度核心广告收入的主要来源——应用内置广告继续呈两位数增长。广告收入部分被百度部门抵消，在百度部门，我们优先考虑盈利能力而不是收入增长。爱奇艺收入为人民币75亿元，同比下降1%。爱奇艺的订户在12月达到1.017亿，进一步巩固了其制作娱乐大片原创作品的基础。百度和百度Core的非公认会计准则营业收入分别为71亿元人民币和80亿元人民币，合12亿美元。百度核心的非gaap营业利润下降了5%，百度核心的非gaap营业利润率下降了35%。营收成本145亿元，同比下降6%，主要原因是内容成本、流量获取成本、带宽成本和无形资产摊销减值的下降，部分被销售成本的增加抵消。销售管理费用和研发费用合计为105亿元，同比增长24%，主要是促销和研发人员相关费用的增长。百度和百度核心业务调整后的息税折旧摊销前利润分别为86亿元人民币和94亿元人民币，合14亿美元。百度和百度Core去年底的现金和短期投资分别为人民币1,629亿元和1,486亿元(合228亿美元)。除去爱奇艺，百度的自由现金流分别为人民币38亿元和54亿元，合8.27亿美元。截至12月31日，百度核心拥有大约32,800名全职员工，比去年增长了14%。第四季度，我们向股东返还了6亿元人民币，使2020年的累计股份回购从2019年的7.09亿美元增至19亿美元。我们来看看第一季度的业绩指引。百度预计2021年第一季度营收将在260亿至285亿元之间，同比增长率为15%至26%，假设百度核心营收将同比增长26%至39%。本指南不包括收购YY Live的任何潜在贡献。而上述预测反映的是我们目前的初步观点，有很大的不确定性。在我把电话转给接线员之前，我先总结一下第四季度的业绩。我们已经在百度为下一阶段的增长做准备方面取得了重大进展。我们在技术上的大量投资使我们能够打造领先的人工智能技术，并使我们处于一个强大的地位，以追求巨大的、快速增长的市场机会，如云服务、智能交通和智能驾驶，其中包括自动驾驶服务、智能电动汽车和自动驾驶。我们的非广告业务(不包括自动驾驶)的TAM是我们在线营销业务的10倍，复合年增长率是3倍。今年第四季度，非广告收入增长了52%，已经达到核心收入的18%，这让我们看到了这些机遇带来的影响。我们从移动生态系统、人工智能云、智能驾驶和OGI三个收入增长曲线来看待百度Core的业务。通过人工智能云中的非广告增值服务来推动我们的短期收入增长，通过智能驱动和其他增长举措来进一步推动收入增长。在过去的几个季度里，我们讨论了百度平台上的服务聚合。Robin谈到的技术融合趋势将允许百度系列应用程序配备独特的服务，由我们直接与公共部门的企业合作提供。 Robin举了一个智能交通领域的例子。我们在医疗部门也看到了这种趋势，我们正在与医院合作，提供他们的服务和医生，更多的互联网存在。一些原因导致了工业互联网的这种趋势，它与各个行业的公共部门的企业进行了深度整合，并为它们提供了互联网存在的交钥匙解决方案。我们在建设技术基础设施方面的优势使我们在当前的互联网环境中处于优势地位，同时，我们提供的云服务、其他增长协同效应和移动生态系统产生了协同效应。我们的移动生态系统正受益于中国经济的反弹，我们也将受益于利用我们庞大的用户基础来增加我们的非广告收入，例如将YY全面整合到百度平台上。在资本配置方面，我们在2020年的股份回购总额为19亿美元，这反映了我们对业务发展方向的坚定信念。在过去的20年里，我们已经证明了长期增长和强大的盈利能力。我们为抓住增长潜力而进行的巨额投资，使我们走上了进一步改善长期增长的道路。最后，我想谈一谈我们在ESG方面所做的努力。我们最近发布了ESG报告的四个系列，阐明了我们在反腐败、非歧视、隐私保护、数据安全、人才赋权和低碳排放承诺方面的政策。更重要的是，百度在自动驾驶方面的努力，包括增强电动汽车、机器人出租车以及智能交通，降低了碳依赖，并通过人工智能和云服务改善了交通拥堵和空气质量，支持了绿色能源和绿色环境。我们很高兴去年百度的ESG排名提高了两次，因为我们改进了我们的ESG努力的沟通。好了，接线员，我们开始提问吧。

老虎证券04-16 18:20

小米芯片平台部成立：秦牧云领军，自研3nm SoC助小米15S Pro冲击高端

3nm 接近骁龙8 Gen2 高（优化深度学习）较低骁龙8 Gen2 4nm 旗舰级中等中等雷军近期表示：“玄戒芯片是我们技术积累的结晶，将为用户带来前所未有的性能体验。”尽管面临供应链稳定性和专利授权的潜在挑战，小米的3nm突破已使其跻身华为之后又一具备完整SoC自研能力的国产厂商。小米15S Pro的市场定位小米15S Pro作为S系列时隔三年的回归之作，预计4月发布，搭载自研玄戒SoC，定位高端市场。林斌在社交媒体确认其存在，引发广泛关注。该机延续小米15 Pro的设计，配备2K四微曲屏、徕卡三摄和6100mAh电池，支持90W快充和UWB技术，与小米SU7汽车生态深度联动。预计起售价在4500-5000元，填补4K-5K价位空缺，与华为Mate系列和三星S25竞争。小米高管卢伟冰表示：“15S Pro将通过自研芯片和生态协同，重塑高端旗舰体验。”市场期待其能否凭借芯片优势和影像能力，打破高端市场的既有格局。机构观点与行业前景机构对小米自研芯片前景持乐观态度。摩根士丹利预计，玄戒SoC将助力小米2025年高端机销量增长15%，目标价上调至28港元。美银分析师指出，自研芯片可降低20%的采购成本，但需警惕量产初期的高通供应关系风险。高盛强调，小米的芯片战略将增强其在AI和车联网领域的竞争力，预计2025年生态收入占比提升至30%。综合来看，自研SoC为小米打开了技术护城河，但需平衡性能、成本与市场接受度的多重考验。编辑总结小米芯片平台部的成立和自研3nm SoC的突破，标志着其从硬件组装商向技术引领者的转型。秦牧云的经验为芯片研发注入活力，小米15S Pro则承载了高端市场突围的期望。性能优化的玄戒芯片和生态协同为产品竞争力加分，但供应链稳定性和竞争对手压力仍需关注。市场应密切跟踪其量产表现和用户反馈，以评估小米在芯片领域的长期潜力。名词解释 SoC芯片：系统级芯片，集成CPU、GPU和基带等模块，是智能手机的核心处理器。 3nm制程：芯片制造工艺，3纳米节点意味着更小的晶体管尺寸，提升性能和能效。澎湃OS：小米自研操作系统，优化软硬件协同，提升设备流畅度和生态互联。 UWB技术：超宽带通信技术，提供厘米级定位精度，用于精准解锁和设备联动。 2025年相关大事件 2025年4月6日：小米联合创始人林斌确认小米15S Pro即将发布，搭载自研玄戒SoC，引发市场热议。 2025年3月17日：数码博主爆料小米15S Pro将首发自研芯片，定档4月，定位高端旗舰。 2025年2月10日：小米与台积电深化合作，确保3nm芯片量产，供应链稳定性获提升。 2025年1月15日：小米自研SoC通过国内三证认证，型号25042PN24C，为15S Pro上市清障。国际投行与专家点评 David Lee，摩根士丹利分析师，2025年4月12日：“小米自研3nm SoC的突破将推动其高端机型销量增长15%，玄戒芯片的AI优化为差异化竞争加分。预计2025年小米市场份额进一步扩大，目标价28港元，建议买入。” Emma Chen，美银分析师，2025年4月10日：“芯片平台部的设立显示小米的技术雄心，自研SoC可降低成本20%。但高通供应关系的潜在波动需警惕，建议关注15S Pro的市场表现，目标价26港元。” Michael Zhang，高盛分析师，2025年4月8日：“小米15S Pro通过自研芯片和UWB技术，强化了生态竞争力。2025年其物联网收入占比或达30%，目标价30港元，建议增持。” Lisa Wong，巴克莱分析师，2025年4月7日：“秦牧云的领导为小米芯片研发注入专业性，玄戒SoC的性能表现将是关键。短期内需关注量产稳定性，长期看好其高端化潜力，目标价27港元。” John Smith，瑞银分析师，2025年4月5日：“小米自研SoC与澎湃OS的协同优化将提升用户体验，15S Pro有望成为2025年旗舰爆款。但需解决专利和供应链挑战，目标价29港元，建议持有。” 来源：今日美股网

今日美股网04-16 00:10

ATRNX.AI 全智能量化 Agent 引领金融科技新浪潮——第七届全国金融大数据及 AI 战略融合发展大会在杭召开

蒸馏算法的蒸馏架构，投喂量化算法进行深度学习，具有提炼算法中含有金融线性因子，提供自主决策重要判断的技术指标；区块链可信基础设施：通过量化边缘 AI 芯片及服务器来构建隐私计算层，来为量化数据确权链提供节点算力支持，同时实现交易算法的全流程可追溯及算法模型的去中心化激励。「这不仅是技术架构升级，更是对传统量化交易范式的重构。「罗汀泰现场演示的「碳积分 -NFT 联动系统「已成功应用于绿色金融领域，实现碳资产与蒸馏组网框架的智能融合。生态布局：中国投资境外集团有限公司打造金融科技新基建作为技术落地的实施主体，中国投资境外集团有限公司已形成完整的技术 - 商业闭环： (1) 与 5 家公募基金合作部署智能风控系统，最大回撤降低 22%； (2) 开发行业首个「算法 RWA 孵化发射」平台，实现算力资源的分布式确权与交易； (3) 规划中的时序大模型企业级 API 将于 2025 年三季度开放。行业共振：顶尖专家共议技术融合大会汇聚了金融科技领域的顶级专家，多位重量级嘉宾分享了前沿洞察：全国社保基金理事会原副理事长王忠民深入解析了「AI 投资逻辑」，强调算法与场景协同对资产管理行业的关键价值；蚂蚁集团副总裁韦韬提出「密态算力」概念，探索隐私计算技术在金融 AI 中的创新应用；吉贝克董事长刘世平院士发布的「小吉财金智能体」，展示了金融垂直大模型在智能投顾、风险管控等八大场景的突破性应用；上海数据交易所总经理汤奇峰创新性提出「数据资产是 RWA（真实世界资产）的金钥匙」理念，与 ATRNX.AI 的数据确权技术形成战略呼应；乌克兰国家工程院外籍院士刘德权系统阐述了稳定匹配算法在金融资产定价中的创新应用；俄罗斯工程院外籍院士李伟强调「算力即生产力」，其云针科技解决方案为量化交易提供了强大的底层算力支持；日本工程院外籍院士李颉分享了 Web3.0 与 AI 融合的前沿趋势，为金融科技的下一代发展指明方向。未来展望本次大会标志着中国金融科技正式进入「智能体时代」。罗汀泰表示：「ATRNX.AI 将持续推进技术穿透，重点突破 RWA 算法定价模型，让 AI Agent 成为连接数字金融与实体经济的桥梁。「随着浙江科技金融创新服务中心的揭牌及多项战略合作协议的签署，产学研协同效应将进一步释放，推动我国金融科技产业迈向新高度。此次大会在浙江省、杭州市各级领导的见证下，还举行了浙江科技金融创新服务中心揭牌仪式，该中心将重点支持包括 ATRNX.AI 在内的创新企业发展。叶正波副主席等领导在参观展区时，特别驻足 ATRNX.AI，详细了解了 ATRNX.AI 全智能量化 Agent 的技术创新和应用前景。

TechubNews04-13 15:43

增收不增利的云知声，AI赛道的领跑者还是掉队者？

压的态势获得了比赛的胜利，更为关键的是深度学习出现了重大的突破。彼时，图像识别技术相对落后，云知声选择的方向是技术较为成熟的语音识别领域。在成立后短短三个月时间就发布了首家永久免费的语音云平台，并且抓住了深度学习的机遇，率先将深度学习引入智能交互领域。这让云知声成功在资本市场打开口碑，并且在2013年完成了首轮融资。此后的事情似乎就是所有企业老套路，一面研发，一面融资，一面开展商业化。 2015年，对于云知声来说是关键的一年，其产品开始在各个行业推广。比如，5月份上线了首款智能家居产品，9月份发布智能家居完整解决方案；2016年，云知声开始了医疗领域的推广工作，由电子病历入手布局医疗。2019年，云知声推出了以语音作为切入点，面向诊疗前、中、后期不同阶段的人工智能服务。此后，智慧生活和智慧医疗也成为了云知声当前的两大业务。伴随着业务的开展，云知声在资本层面持续走红。天眼查数据显示，云知声已经完成11轮融资，吸引三十多家机构投资，在2023年5月的D3轮融资后估值更是高达90亿元。不过，在二级市场，云知声表现却十分坎坷，从2020年首次递交招股书后，连续三次冲击股市都未能成功。或许相比较一级市场，二级市场更加严谨和理性，对于财务情况要求或许也更高。最新招股书显示，2022年到2024年，云知声的营收分别为6.01亿元、7.27亿元、9.39亿元；毛利分别为2.39亿元、2.95亿元、3.64亿元；但云知声依然未能摆脱亏损的现状，三年净亏损分别为3.75亿元、3.76亿元、4.54亿元，累计亏损超12亿元。截至2024年末，云知声总资产10.79亿元，较年初减少2.35%；总负债38.33亿元，较年初增长12.64%；资产负债率355.24%，较年初增长47.28个百分点。净资产-27.54亿元，较年初减少18.16%。债务方面，云知声流动负债4.93亿元，较年初增加47.60%。短期借款1.45亿元，同比增加123.08%；贸易及其他应付款项2.32亿元，同比增长28.72%。 2024年，云知声经营现金流量净额-3.19亿元，较期初减少12.32%；投资现金流量净额3486.9万元，同比增加127.09%；融资活动产生的现金流量净额6138.3万元，同比减少91.45%。虽然云知声的投资活动产生了正向反馈，但未能减缓其现金流减少。截至2024年期末，云知声期末及现金等价物余额1.56亿元，同比减少58.84%。在财务数据逐渐困难之时，云知声急需上市补充现金流。虽然现金高度承压，且持续亏损，但云知声的高管薪资在报告期内呈现增长趋势。2022年到2024年，董事及监事的薪资总额分别为700万元、760万元和870万元，2023年和2024年的薪资增长分别为8.57%和14.47%。 AI 1.0时代的王者，抓住AGI船票？ 2024年，商汤科技交出了37.72亿元的营收，实现了转型。商汤科技能够从AI 1.0时代，成功转型生成式AI离不开大装置和大模型的布局。从技术上看这是发展势头的使然，但回头看上去这似乎也是无心插柳柳成荫。作为同期的企业，云知声在很多动作上和商汤科技也是同步的。在2018年同样布局了物联网AI芯片，并且在2019年发布多模态AI芯片战略，2020年子公司芯智科技在合肥成功流片业界首款车规级全栈语音AI芯片；2022年，ChatGPT横空出世，云知声迅速组建团队，并在2023年发布拥有600亿个参数的山海大模型，成为云知大脑的新核心算法模型。在山海大模型发布发布时，云知声创始人、CEO黄伟表示，山海大模型发布是云知声AGI技术架构升级的重要里程碑，云知声将以山海大模型为基础，打造MaaS模式的AI2.0解决方案，在通用能力基础上，增强物联、医疗等行业能力，为客户提供更智能、更灵活的解决方案，打开更大的AI技术产业化商业空间。集AI基础设施、云知大脑和AI应用解决方案为一体的云知声，已经实现了技术升级和转型。 2024年，云知声营收9.39亿元，较2023年增长29.16%。对于业务的增长，云知声表示是因为“扩展至新的垂直行业并提供更广泛的AI解决方案。”这表明了，基于以往的行业经验，云知声正在实现技术和业务上的升级。 2024年，公司率先推出一系列垂直领域的行业智能体，如医疗病历生成与质控Agent、医保理赔审核Agent等。在新一代人工智能产品的助力下，云知声的智慧医疗业务营收在2024年贡献了1.99亿元的营收，占总营收的21.2%，同比增长34.46%；与此同时，云知声的智慧生活解决方案在2024年取得了6.23亿元的营收，同比增长31.16%。 2025年，在deepseek的风口下，云知声快速反应，引入DeepSeek，并公布企业级智能体管理平台——兽牙AI，用户将能够通过兽牙AI智能体平台快速调用DeepSeek的R1或V3版本。不过，作为一家以自研标榜自身的企业，依然需要找到自身的技术出路。在AGI时代，凭借在AI 1.0时代的积累，云知声似乎找到了一条属于自己的道路。不过，云知声依然有自身的一些问题，比如芯片业务似乎表现并不突出。2022年到2024年，云知声的芯片业务分别贡献了4586.5万元、6690.8万元和7641.9万元的收入。虽然自主研发芯片业务有所好转，但每年依然有超过90%的芯片销售依赖第三方芯片。云知声似乎还未能完全平衡自身产品。垂直赛道最后的机遇根据福利斯特沙利文资料显示，按照收入计算2024年云知声中国第四大AI解决方案提供商，市场份额为0.6%；科大讯飞、百度智能云和阿里云分列前三位，市场份额分别为9.7%、2.3%和1.8%。虽然和前三名有差距，但作为一个无“强力”靠山的新势力来说，云知声能够取得第四的位置，依然是值得称赞。与此同时，中国AI解决方案市场规模预计将从2024年的1804亿元增至2030年的11749亿元，年复合增长率为36.7%。如果能够保持第四的位置，云知声依然能够保持较高的营收。经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对新浪科技表示，国内AI大模型百模大战，边缘化的算法公司很难在竞争中脱颖而出，未来也很难战胜头部的AI。当前的云知声，虽然与格力、美的、长虹、海尔等众多知名家电企业建立了合作关系，但增收不增利的问题将会成为其长期困扰。 2025年3月3日，大模型时代的创业先锋百川智能进行了业务和架构调整，以集中资源、聚焦核心业务，加速实现“造医生、改路径、促医学”的愿景。4月10日，百川智能王小川发布全员信，强调接下来百川智能将要聚焦于百小应、AI儿科、AI全科和精准医疗四个方向，再次坚定了医疗赛道的布局。 2022至2024年，云知声的研发支出分别为2.87亿元、2.86亿元和3.70亿元，分别占同期总收入的47.8%、39.4%和39.4%。持续的投入反应了云知声对于对技术创新的重视。但相比较其他体量更大的企业，云知声的技术创新和产品性能可能与竞争对手存在差距，未能形成明显的技术壁垒。大模型对于算法、算力和数据要求更高，这意味着对于企业的体量和资金的要求更高。当前云知声的体量不足以玩转每一个环节，需要做个取舍。或许放弃AI基础设施，全力集中在云知大脑和AI解决方案更适合当前的云知声。正如李彦宏所说，卷AI原生应用才有价值。智能语音方案、物联网芯片到大模型，在每一次技术变革中，云知声都进行了技术和业务更新，这大大消耗了其资金和精力。福利斯特沙利文数据显示，按收入计算云知声中国生活AI解决方案排名第三，在医疗AI服务及解决方案排名第四‌。这表明了在这两个赛道，云知声已经形成了自身的影响力。以垂直赛道为核心，进行业务和技术的布局，似乎更适合云知声。当然，在深潜atom看来，云知声依然有一个巨大的敌人，那就是时间。特别是在智慧医疗当中，药物研发有双十定律，同样严谨的智慧医疗也需要足够的时间打磨完善产品。放弃高投入低产出的业务，聚焦到优势赛道，后期形成规模再进行优化，或许可以获得不一样的效果。若能够在港交所成功IPO，在充足的资金和港交所品牌加持下，对于云知声的业务开展帮助巨大。

金融界04-12 09:00

双登三榜夺魁！领航全球通信与数据中心储能电池市场

统。该系统开创性地将电池本征机理模型与深度学习算法结合，构建起覆盖"电芯-模组-系统"的全维度智能防护体系，标志着储能行业正式迈入主动预警、智能决策的3.0时代。革新性技术架构实现三大突破： 1. 安全防控维度升级：通过多层级、多维度一致性评估引擎，可提前72小时预警电芯级异常；创新研发的"数字孪生+影子分析"模型，实现系统级风险预判准确率提升至99.7%； 2. 运维效率革命性提升：AI诊断算法使故障定位时间缩短至30秒内，配合自主研发的电池补电量计算模型，运维响应效率较传统模式提升120倍； 3. 全生命周期价值重构：构建行业首个储能资产数字孪生平台，依托深度数据挖掘实现从设计优化到收益评估的闭环管理。该系统更开创性集成DeepSeek大语言模型，打造全球首个储能领域垂直智能客服。该模块已学习超过10万条专业语料，可实时解析设备运行数据，提供多语言维保方案建议，将现场技术人员决策效率提升300%。 "智眸系统的本质是让储能资产会思考、能进化。"双登集团在发布会上强调，"我们不仅解决看得见的安全隐患，更通过28类核心算法构建预防性护城河，让每个储能单元都具备自我诊断、自我优化的数字生命力。" 目前该系统已应用于电力储能系统及工商业储能电站实证应用中，降低运维成本。本技术应用荣获2025年度第九届国际储能创新大赛总决赛创新典范TOP奖项。双登AI智眸系统重新定义了储能管理范式，其"数字基因+电力电子+AI"的三重融合架构，为破解行业"高速发展陷阱"提供方案。这项突破不仅将加速全球储能产业智能化进程，更为构建零碳能源体系注入了关键性技术动能。

金融界04-11 12:40

科大讯飞收盘上涨1.66%，滚动市盈率476.49倍，总市值1020.86亿元

项目获得国家科学技术进步奖一等奖，这是深度学习引发全球人工智能浪潮以来，过去十年人工智能领域首个国家科学技术进步奖一等奖。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入148.50亿元，同比17.73%；净利润-343704233.43元，同比-445.91%，销售毛利率40.45%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 185 科大讯飞 476.49 155.31 6.19 1020.86亿行业平均 137.55 120.19 7.86 109.93亿行业中值 75.63 76.07 3.69 50.90亿 1 国新健康 -4644.15 -127.66 7.33 101.86亿 2 创业慧康 -4434.31 234.34 1.85 85.98亿 3 拓维信息 -1933.78 719.61 12.47 323.56亿 4 汇金科技 -1873.31 1359.22 11.34 71.10亿 5 观想科技 -1868.67 -1744.21 4.56 36.37亿 6 安硕信息 -1095.98 -166.35 20.64 76.57亿 7 光庭信息 -489.53 -249.68 1.92 38.61亿 8 数字人 -396.21 -396.21 6.92 16.48亿 9 数字政通 -350.60 71.69 2.43 96.34亿 10 中国软件 -285.37 -181.61 19.46 422.69亿 11 和达科技 -218.17 -218.17 1.75 12.30亿

金融界04-10 16:51

淳厚现代服务业A(011349)近一年回报超过同期股票型基金收益均值，淳厚基金调研卧龙电驱

提供高性价比的产品,终极目标是实现AI深度学习与具身智能化,推动人形机器人产业化。? 目前,卧龙已成功完成电机、减速器、编码器、控制板、控制软件及关节机械组件的集成,设计并试生产出完整的通用关节模组。公司陆续完成了机器狗小功率两个型号的通用关节模组开发,并将研发方向拓展至人形机器人中最大功率的高爆发旋转关节模组,致力于实现仿生机器人关节模组从小功率到超大功率全功率段的产品供应,为机器人本体厂商提供有力支持。? 展望未来,卧龙仿生机器人将持续优化产品设计、提升产品性能、强化定制化服务,致力于打造集完整性、先进性与高度定制化于一体的高爆发旋转关节驱动模组,实现全性能关节模组供应,全力成为高性能关节模组领域的领先品牌,为人类社会发展注入不竭动力。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 15:31

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