FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

CoNET｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

海通策略：对港股不必过度悲观，A股有望开启新一轮上涨
 go
3.7％/-14.2％。对比其他市场，沪深300指数9月累计涨跌幅/最大跌幅为-6.7％/-7.9％，A股创业板指为-10.9％/-12.0％，恒生科技指数为-19.3％/-21.1％，纳斯达克指数为-10.5％/-13.8％，标普500为-9.3％/-13.0％，日经225为-7.7％/-10.0％，英国富时100为-5.4％/-9.1％，德国DAX为-5.6％/-12.5％。从市场走势看，恒生指数从9月1日就开始持续下行，9月30日达到当月最低点17016.3点。从行业表现来看，9月港股各行业均下跌，其中工业（-20.9％）、医疗保健业（-20.8％）、资讯科技业（-17.8％）跌幅最大。9月南下资金净流入规模为349.0亿港元，截至2022/9/30南下资金有史以来累计净流入额达24377.4亿港元。9月当月南下资金在港股成交额中占比为13.3％，相较于8月有所下降。　　　　　　港股走势与A股和美股密切相关。从历史上看，港股的走势与A股和美股均高度相关，背后原因在于港股作为离岸市场，基本面由内地经济决定，而流动性受海外市场的影响。从基本面来看，中资企业在港股市场上占主导地位，截至2022/10/4港股中资股总市值达到36.8万亿港元，占全部港股的比重为73.6％；22H1港股中资股营收/归母净利润为24.0/2.3万亿港元，占全部港股的88.9％/90.7％，因此可以看到，港股和A股的归母净利累计同比的走势基本保持一致。从流动性来看，中国香港实施联系汇率制度，港元与美元直接挂钩，因此中国香港的贴现窗基本利率水平与美国的联邦基金目标利率水平走势一致；同时，外资在港股市场占主要地位，2020年港交所外地投资者交易额占比达41.2％，其中欧美地区占比较高，美国投资者交易额占比为23.2％。不过，近年来南下资金持续流入港股，在港股的话语权也得以提升，22/08南下资金成交额占港股总成交额占比达到13.3％，因此港股资金面与A股的联系也愈发紧密。　　　　　　　　回顾历史，港股见底往往需要美股和A股企稳回升。2000年以来港股经历过五次大底，分别发生在03/04、08/10、11/10、16/02、20/03。通过梳理这五次底部特征，我们发现港股见底往往需要美股和A股企稳回升。具体而言：　　2003/4/25港股见底回升，而美股已于2003/3/11便开始回升，港股滞后于美股。A股在经历了03/11-04/04“五朵金花”的结构性上涨行情之后继续回调，直至2005/6/6才真正见底。但由于美股依然处于上行态势，港股也跟随美股上涨，而非跟随A股调整，说明彼时港股走势更多受美股影响。　　2008/10/27港股触底回升，美股阶段性反弹，2008/11/6 A股见底回升，此后美股转为震荡，港股跟随A股同步上行。09年初美股出现持续下跌，A股走出独立上涨行情，但港股跟随美股一起调整，只是幅度相对较小，直至2009/3/10美股企稳回升，港股才真正进入上涨通道。　　2011/10/4港股见底，当日美股也开始见底回升，A股则是持续下跌，直至2012/1/6开始企稳，随后经历了一年的磨底阶段，2012/12/4才到达真正的低点。但在A股下跌期间，港股依然跟随美股震荡上行，而非跟随A股一起调整，再次说明彼时港股见底回升更多是跟随美股。　　2016/2/12港股见底，美股于2016/2/11见底，A股于2016/1/28见底，可见尽管A股更早见底，但港股直至美股企稳回升才同步见底回升。并且，16年2月底A股二次探底时，港股并未明显调整，而是跟随美股继续上行。因此港股16年2月的大底依然是跟随美股。　　20年新冠肺炎疫情暴发初期，国内经济最早受到冲击，A股和港股均在2020/1/20-2020/2/3发生过一次急跌，期间美股波动相对较小，再次说明内地基本面对港股的影响增强。随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，美股市场大幅波动，A股和港股随之下跌，在美联储释放大量流动性后，2020/3/23美股、A股和港股同步见底。　　　　　　　　借鉴历史，未来港股见底回升需等待A股和美股企稳。当前港股已经破净，估值处于历史低位，截至2022/10/6恒生指数PB（LF）为0.87倍，自02年有数据以来分位数为0.2％，恒生沪深港通AH股溢价指数为143.8点，自06年有数据以来分位数为88.9％，可见港股当前长期配置价值凸显。展望未来，港股何时能够见底回升，根据上文对历史的回顾，我们认为港股见底回升需等待A股和美股企稳。对于A股而言，国内经济基本面是关键点，其中地产是重要因素之一。我们认为随着保交楼和稳增长政策落地，有望催化A股市场再次开启新一轮上涨，从而对港股形成正向的拉动作用。但是，美股何时见底尚未清晰，NBER指标显示美国经济在今年7月时已经进入技术性衰退，按照历史规律，美股在美国经济衰退中后期才见底，因此预计美股大约在今年四季度或明年初见底，这就意味着美股对港股可能仍有负面影响。综上所述，由于美股难言见底，港股见底企稳可能还需要继续等待，但考虑到港股已经在底部区域，并且A股也有望开启新一轮上涨，因此对港股不必过度悲观。　　　　　　2.重点关注个股　　2.1万物云（02602.HK）龙头地位引领行业，科技赋能创新变革　　绝对龙头地位，引领并推动中国物业服务行业发展。公司是中国领先且独一无二的由社区、商企和城市空间“三驾马车”业务体系协同驱动的服务供应商。2021年按收入计，公司在中国基础住宅物业管理服务领域，份额（5.32％）排名第一；在商企和城市空间综合服务领域，份额第一（0.21％）。　　技术能力+行业经验+生态合作，AIoT+BPaaS战略带来企业变革。公司在人工智能物联网（AIoT）以及流程即服务（BPaaS）解决方案服务上具备领先优势。2019年、2020年、2021年及2022年Q1，公司AIoT及BPaaS解决方案服务所得收入占公司同年总收入5.8％、5.7％、7.8％及7.3％。公司AIoT与BPaaS的组合战略能够有效实现对物业服务赋能，充分放大降本增效能力，大幅降低物业人力成本，是支撑提升物业服务盈利水平的关键能力。　　业务聚焦中国经济最发达高线级城市，且不断提升覆盖浓度。2019、2020及2021年，公司在一线及香港、新一线及二线社区空间居住消费服务收入分别为83.5亿元、100.0亿元及122.5亿元，年复合增长率21.2％。2022年1Q，以上占比为16.3％、45.7％、29.3％。2019、2020及2021年，公司在一线及香港、新一线及二线的商企和城市空间综合服务收入分别为40.9亿元、62.2亿元及83.0亿元，年复合增长率42.4％。　　业务独立性强，具备明显可持续发展能力。从付费客户来看，公司的大部分收入来自独立第三方。2019年、2020年、2021年及2022年1Q，公司在社区空间居住消费服务中，自万科集团及其合营企业或联营公司产生的收入分别占总收入的2.3％、2.3％、2.1％及1.7％；在商企和城市空间综合服务中，自万科集团及其合营企业或联营公司产生的收入分别占总收入的9.5％、12.5％、12.3％及9.5％。　　投资建议：给予“优于大市”评级。目前2022年一线主流物业企业平均估值在18.78XPE，考虑公司业务独立性强，可持续能力明显、行业地位突出，给予估值适度溢价，即30XPE。按照企业2022年20.75亿人民币净利润测算，预计合理市值在622.2亿人民币之间。采取分业务估值测算，按照PS方式公司大概估值在788.85亿人民币。我们选股PE估值的平均值作为公司估值下限，分部估值的平均值作为估值上限，按照发行后11.67亿股，折合人民币53.3元至67.6元（折合港币60.57元至76.82元）。　　风险提示：1）房地产行业销售持续收缩，带来新增竣工面积和潜在合同总量下行风险；2） AIoT+BpaaS业务所面临的政策监管环境发生变化造成公司业务开展不顺利；3）企业收购伯恩物业及阳光智博后相关业务整合是否能达到前期预期。注：本文汇率采用1港元=0.88人民币。　　（万物云，02602.HK，涂力磊，S0850510120001；郑宏达，S0850516050002；洪琳，S0850519050002）　　2.2云想科技（02131.HK）业务规模持续稳步增长，开拓中小企业市场，积极布局海外短视频蓝海市场　　疫情影响业绩短期承压，业务规模持续稳步增长。2022年H1，公司实现营业收入16.18亿元，同比增长3.02％；净利润0.62亿元，同比减少40.33％，环比21H2增长371.85％；总账单金额36.01亿元，同比增长2.71％。公司收入增加主要系线上营销解决方案业务收入稳步上升，22H1实现收入15.88亿元，同比增长2.65％，占总收入的98.2％。基于行业领先的短视频规模化生产能力，公司商业短视频的月产能规模突破21400条，全职视频制作团队人均每月产能突破274条。通过自主研发的“合拍视频”平台，公司短视频生态已连接712个视频制作方，进一步提升了内容生产的规模化和自动化水平。截至22H1，公司现金和银行余额达7.15亿元，现金储备充足，财务结构健康。　　持续推进技术平台化升级，赋能全体量客群。公司继续进行技术投入，升级原有服务大客户群体的SaaS解决方案，包括一站式跨平台程序化广告投放及数据管理平台 “连山智投”，以及22H1发布上线的跨平台账户自主管理平台 “天玑”，我们认为，有效强化了SaaS服务的产品矩阵和服务能力。针对中小企业，公司于今年一季度推出一款营销云产品，以一站式服务的模式帮助中小企业完成基建搭建、视频自动生成、精准投放、用户跟踪等营销工作。截至上半年底，已有1995个中小客户通过本地渠道销售网络购买和使用公司的SaaS服务。公司上半年SaaS服务业务订阅合同总价值达2260万元。　　加深多渠道客户合作，完善多元化服务矩阵。上半年，公司服务的广告客户数量达574名，同比增长4.36％，平均账单金额超过627万元。客户群体行业结构进一步均衡化，覆盖网络游戏、网络服务、金融服务、电商、文化和媒体等多个垂直行业。在多元化服务方面，公司策略性地拓展品牌直播运营、达人经济、本地生活等业务领域。其中，品牌直播运营业务在上海和西安两地搭建了双直播基地，服务于服饰、宠物粮食、食品、日化等多行业客户，22H1有效GMV达9081万元，高于2021年全年水平。　　推动业务国际化进程，布局海外短视频蓝海市场。公司与内地最主要的五大短视频平台直接合作，并与阿里巴巴集团、小红书达成深度业务合作，形成对短视频媒体及渠道市场的多面覆盖。此外，公司也与海外头部短视频平台开展商业和内容合作，22H1已开始开展商业化层面合作并形成海外收入。公司对国内首批从事跨境品牌营销的卧兔网络进行战略投资，致力于搭建全面跨境营销服务平台，包括海外网红营销、海外红人智能营销云、TikTok整合营销营销，加速营销业务的全球化进程。　　盈利预测及估值分析。我们认为以抖音、快手为代表的短视频流量目前仍处于高成长期，公司搭建的合拍平台已经具备工业化视频生产能力，连山智投等SaaS平台开启商业化，未来有望持续助力公司短视频投放效率提升。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.54、47.87和60.04亿元。参照可比公司，我们给予公司2022年0.8-1.0倍动态PS，并以最新股本及汇率（1人民币=1.14港币）进行计算，对应合理价值区间为4.30-5.38港元/股，“优于大市”评级。　　盈利预测假设：1）受疫情影响及宏观经济压力，2022年线上销售服务承压，2023-2024年有望保持稳健增长；2）以连山智投为代表的SaaS业务已经于2021年正式开启商业化，未来三年收入规模有望迅速增长。但2022年受无形资本摊销成本增加影响，年内SaaS业务毛利率承压。3）随着公司数据化投放效率的提升，以及高毛利率的SaaS服务收入占比的提高，公司整体毛利率有望稳中略升。　　风险提示：互联网流量成本上升；短视频内容政策监管风险。　　（云想科技，02131.HK，毛云聪，S0850518080001；孙小雯，S0850517080001；陈星光，S0850519070002；康百川、崔冰睿，联系人）　　2.3新东方在线（01797.HK）直播电商赋能，优质甄选凸显品牌力　　积极谋求战略转型，获母公司大力支持。新东方在线是新东方集团（EDU.N）旗下唯一在线教育平台，于2019年在中国香港上市。2021年起积极调整业务，在大学教育、海外备考、机构合作、直播商务、教育智能硬件产品领域均有布局。业务转型获得公司高管及母公司大力支持。　　直播带货业务指标向好，流量转化购买力效率提升。①GMV稳定至2000万元，8月6.4亿元环比增4％。②单日新增粉丝量稳定至4万，总粉丝量突破2500万。③商品日平均单价维持在60-70元区间，甄选高质量产品。④7月上旬/下旬/8月上旬/下旬平均转化率各为1.2％/1.6％/1.7％/2.2％环比提升，9月3日一度提升至3.4％；UV价值逐步稳定至近1.5元。我们认为，转化率、客单价尚有空间，有望推动整体GMV出现新的跃升。　　发展优势之一：契合抖音战略发展，电商节有望放量。①机遇：2022年618期间老牌超头缺位，电商新头部主播崛起时机正好；中秋上新月饼礼盒销售亮眼，国庆假期、双十一等电商节期间仍存在增量空间。②渠道：多维度看东方甄选均符合抖音平台战略需求，短期内发展或仍以抖音为主；独立APP等多渠道布局在未来有望沉淀私域流量池。　　发展优势之二：转型具备天然优势，直播打造差异化内容。①团队：品牌知名度背书，储备大批优质名师，具备主播孵化优势，主播团队已扩充至20人左右；未来或有望通过股权激励等措施将优秀主播从普通雇佣关系转化为合作伙伴。②内容：文化传播&；助农定位，价值观导向富有责任感、使命感。双语氛围+多场景直播率先形成差异化优势，9月3日贵州行GMV近7500万创历史新高；并以政府帮扶计划、跨境合作政策为指导，践行助农初心。　　发展优势之三：自营品牌力凸显，探索可持续发展路径。品牌：①以农产品为核心扩充多元产品矩阵，食品饮料、生鲜蔬果销售额分别占50％、24％，图书文创、健康生活等品类值得展望。②逐步加强对供应链的把控，自营产品销售额比重大幅上升，截至9月2日15天内自营产品占比35％，环比前15日增7.8pct。③打通完整供应链闭环，优质甄选+成熟物流体系护航自营品牌。矩阵：布局多品类垂类直播间，美丽生活账号有望成第二增长点。　　盈利预测与估值。看好公司自营品牌力、内容差异化、主播孵化能力壁垒；短期看，23FY国庆、元旦、春节等假期以及双十一等电商节有望放量；中长期看，多场景直播&；矩阵式直播间将进一步划出新增长曲线。预计公司2023-2025FYe归母净利润分别为7.2、9.3、11.4亿元，分别同比增长234％、29％、23％，对应EPS各0.71、0.92、1.14元。结合可比公司估值，2023FYe给予直播业务35-40倍PE，大学教育及机构教育15-20倍PE，对应合理价值区间23.7-27.2元/股，对应26.9-30.9港元/股，给予“优于大市”评级。　　风险提示：竞争加剧、政策风险、新业务发展不及预期、品牌声誉下降等。　　（新东方在线，01797.HK，汪立亭，S0850511040005；许樱之，S0850517050001；王祎婕、毛弘毅，联系人）
金融界2022-10-11
重挫4.7%！“避风港”食品饮料砸盘，机构：白酒处于情绪低点
 go
。根据统计，虽然最近两年大盘表现低迷，沪深300指数的累计跌幅超过20%，但申万食品饮料指数同期仅下跌了5.69%。从这个角度来看，避风港这一称号，可以说是实至名归。　　不过，食品饮料这一避风港，今天似乎“褪色”了。截至收盘，申万食品饮料指数今日重挫4.7%，不仅在所有申万行业指数中跌得最惨，跌幅也明显高于沪深300的2.21%。白酒板块，五粮液跌幅超6%、贵州茅台跌了4.62%。　　食品饮料估值依旧不低　　截至10月10日收盘，食品饮料板块的PE均值为37.75倍，下属的三级行业当中，调味发酵品、啤酒、其他酒类的PE均值都在40倍以上，最高的其他酒类甚至超过74倍。作为对比，全市场A股的PE均值仅为16.33倍。　　“食品安全”是关键点　　作为与人体健康直接相关的消费品，大众对食品饮料行业的关注度显著高于其他行业。这也就意味着，一旦大型食品饮料企业，尤其是上市企业被传出现问题，股价大概率会不分青红皂白，“先跌为敬”。而近期的海天味业“添加剂”风波，就是最好的例子。　　9月末，有博主向网友展示了不良商家依靠味精、香精、色素、清水等添加剂，勾兑酱油的“科技与狠活”，引发网友的对食品添加剂安全的强烈担忧。　　不久后，又有网友扒出海天味业在国内外销售的产品存在添加剂差异。其中，在国内最常销售的产品普遍含有色素、甜味剂、防腐剂等成分，而在日本等地销售的类似产品则并未看到此类添加剂。对此，海天味业两度发文澄清，表示公司产品均符合国内相关标准法规要求，而用“双标”来挑起消费者和中国品牌企业的矛盾对立，将会打击消费者的消费信心。　　海天味业在10月9日的第三次澄清中也提到，公司产品销往全球80多个国家和地区，无论是国内市场还是国际市场，均有高中低不同档次的产品，会同时销售含食品添加剂、及不含食品添加剂的产品。　　目前监管层对对此事件尚未给出结论，但海天的股价已经提前走弱了。截至10月10日收盘，海天味业报75.08元，跌9.35%。　　机构观点：白酒位于基本面、情绪和预期低点　　2022年初以来，食品饮料指数下跌将近20%，虽然好于大盘，但仍然逊色于2020甚至更早的表现。　　但在券商看来，食品饮料板块仍具有很高的投资价值，国海证券就将其列入10月的行业配置名单中，并给出了如下理由：　　一：利好消息频出，提振市场信心。当前市场信心较弱，但综合考虑疫情边际转好、板块轮动等因素，预计消费正在逐步走出悲观时刻，预计板块延续反弹趋势。9月底中国香港宣布将隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康医学监测措施；另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。　　二：白酒位于基本面、情绪和预期低点，从基本面的角度看，白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势不改。近两年局部泡沫的增长和破灭带来了认知偏差，实际优质酒企一直维持稳健增长，业绩波动小、韧性强。本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑，市场份额的结构性让出利好名优酒企，白酒龙头需求稳固，增长中枢回归稳健。　　三：食品关注成长性个股边际催化。Q3以来消费需求弱复苏，B端餐饮环比弱改善，连锁餐饮具备更强抵御风险能力。考虑7-8月高温天气促进因素，部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒C端动销表现较好。成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，冷冻烘焙行业的非传统渠道扩张叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速有望边际回暖。
证券之星2022-10-10
博时恒耀债券基金首发，拟任基金经理为过钧
 go
债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*5%+中证港股通综合指数(CNY)收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*5%。该基金拟任基金经理为过钧。过钧，现管理10只基金（份额分开计算），业绩表现如下：交易代码基金简称任职开始时间任期时间(天) 任期总回报年化同类排名 014158 博时浦惠一年持有期混合A 2022-02-17 235 0.43% 0.67%(未满一年) 942/1658 014159 博时浦惠一年持有期混合C 2022-02-17 235 0.19% 0.30%(未满一年) 989/1658 010904 博时双季鑫6个月持有期混合A 2021-01-20 628 3.58% 2.07% 566/700 010905 博时双季鑫6个月持有期混合C 2021-01-20 628 2.97% 1.72% 582/700 010924 博时双季鑫6个月持有期混合B 2021-01-20 628 3.06% 1.77% 580/700 960027 博时信用债券R 2016-06-01 2322 0.70% 0.11% 82/82 002095 博时新收益A 2016-02-29 2415 126.44% 13.15% 52/180 002096 博时新收益C 2016-02-29 2415 126.24% 13.13% 53/180 050011 博时信用债券A/B 2009-06-10 4870 231.03% 9.39% 1/4 050111 博时信用债券C 2009-06-10 4870 215.50% 8.99% 2/4
有连云2022-10-10
海通策略：回顾历史上港股见底背景
 go
3.7％/-14.2％。对比其他市场，沪深300指数9月累计涨跌幅/最大跌幅为-6.7％/-7.9％，A股创业板指为-10.9％/-12.0％，恒生科技指数为-19.3％/-21.1％，纳斯达克指数为-10.5％/-13.8％，标普500为-9.3％/-13.0％，日经225为-7.7％/-10.0％，英国富时100为-5.4％/-9.1％，德国DAX为-5.6％/-12.5％。从市场走势看，恒生指数从9月1日就开始持续下行，9月30日达到当月最低点17016.3点。从行业表现来看，9月港股各行业均下跌，其中工业（-20.9％）、医疗保健业（-20.8％）、资讯科技业（-17.8％）跌幅最大。9月南下资金净流入规模为349.0亿港元，截至2022/9/30南下资金有史以来累计净流入额达24377.4亿港元。9月当月南下资金在港股成交额中占比为13.3％，相较于8月有所下降。　　　　　　港股走势与A股和美股密切相关。从历史上看，港股的走势与A股和美股均高度相关，背后原因在于港股作为离岸市场，基本面由内地经济决定，而流动性受海外市场的影响。从基本面来看，中资企业在港股市场上占主导地位，截至2022/10/4港股中资股总市值达到36.8万亿港元，占全部港股的比重为73.6％；22H1港股中资股营收/归母净利润为24.0/2.3万亿港元，占全部港股的88.9％/90.7％，因此可以看到，港股和A股的归母净利累计同比的走势基本保持一致。从流动性来看，中国香港实施联系汇率制度，港元与美元直接挂钩，因此中国香港的贴现窗基本利率水平与美国的联邦基金目标利率水平走势一致；同时，外资在港股市场占主要地位，2020年港交所外地投资者交易额占比达41.2％，其中欧美地区占比较高，美国投资者交易额占比为23.2％。不过，近年来南下资金持续流入港股，在港股的话语权也得以提升，22/08南下资金成交额占港股总成交额占比达到13.3％，因此港股资金面与A股的联系也愈发紧密。　　　　　　　　回顾历史，港股见底往往需要美股和A股企稳回升。2000年以来港股经历过五次大底，分别发生在03/04、08/10、11/10、16/02、20/03。通过梳理这五次底部特征，我们发现港股见底往往需要美股和A股企稳回升。具体而言：　　2003/4/25港股见底回升，而美股已于2003/3/11便开始回升，港股滞后于美股。A股在经历了03/11-04/04“五朵金花”的结构性上涨行情之后继续回调，直至2005/6/6才真正见底。但由于美股依然处于上行态势，港股也跟随美股上涨，而非跟随A股调整，说明彼时港股走势更多受美股影响。　　2008/10/27港股触底回升，美股阶段性反弹，2008/11/6 A股见底回升，此后美股转为震荡，港股跟随A股同步上行。09年初美股出现持续下跌，A股走出独立上涨行情，但港股跟随美股一起调整，只是幅度相对较小，直至2009/3/10美股企稳回升，港股才真正进入上涨通道。　　2011/10/4港股见底，当日美股也开始见底回升，A股则是持续下跌，直至2012/1/6开始企稳，随后经历了一年的磨底阶段，2012/12/4才到达真正的低点。但在A股下跌期间，港股依然跟随美股震荡上行，而非跟随A股一起调整，再次说明彼时港股见底回升更多是跟随美股。　　2016/2/12港股见底，美股于2016/2/11见底，A股于2016/1/28见底，可见尽管A股更早见底，但港股直至美股企稳回升才同步见底回升。并且，16年2月底A股二次探底时，港股并未明显调整，而是跟随美股继续上行。因此港股16年2月的大底依然是跟随美股。　　20年新冠疫情爆发初期，国内经济最早受到冲击，A股和港股均在2020/1/20-2020/2/3发生过一次急跌，期间美股波动相对较小，再次说明内地基本面对港股的影响增强。随着新冠疫情在全球蔓延，美股市场大幅波动，A股和港股随之下跌，在美联储释放大量流动性后，2020/3/23美股、A股和港股同步见底。　　　　　　　　借鉴历史，未来港股见底回升需等待A股和美股企稳。当前港股已经破净，估值处于历史低位，截至2022/10/6恒生指数PB（LF）为0.87倍，自02年有数据以来分位数为0.2％，恒生沪深港通AH股溢价指数为143.8点，自06年有数据以来分位数为88.9％，可见港股当前长期配置价值凸显。展望未来，港股何时能够见底回升，根据上文对历史的回顾，我们认为港股见底回升需等待A股和美股企稳。对于A股而言，国内经济基本面是关键点，其中地产是重要因素之一。我们认为随着保交楼和稳增长政策落地，有望催化A股市场再次开启新一轮上涨，从而对港股形成正向的拉动作用。但是，美股何时见底尚未清晰，NBER指标显示美国经济在今年7月时已经进入技术性衰退，按照历史规律，美股在美国经济衰退中后期才见底，因此预计美股大约在今年四季度或明年初见底，这就意味着美股对港股可能仍有负面影响。综上所述，由于美股难言见底，港股见底企稳可能还需要继续等待，但考虑到港股已经在底部区域，并且A股也有望开启新一轮上涨，因此对港股不必过度悲观。　　　　　　2.重点关注个股　　2.1万物云（02602.HK）龙头地位引领行业，科技赋能创新变革　　绝对龙头地位，引领并推动中国物业服务行业发展。公司是中国领先且独一无二的由社区、商企和城市空间“三驾马车”业务体系协同驱动的服务供应商。2021年按收入计，公司在中国基础住宅物业管理服务领域，份额（5.32％）排名第一；在商企和城市空间综合服务领域，份额第一（0.21％）。　　技术能力+行业经验+生态合作，AIoT+BPaaS战略带来企业变革。公司在人工智能物联网（AIoT）以及流程即服务（BPaaS）解决方案服务上具备领先优势。2019年、2020年、2021年及2022年Q1，公司AIoT及BPaaS解决方案服务所得收入占公司同年总收入5.8％、5.7％、7.8％及7.3％。公司AIoT与BPaaS的组合战略能够有效实现对物业服务赋能，充分放大降本增效能力，大幅降低物业人力成本，是支撑提升物业服务盈利水平的关键能力。　　业务聚焦中国经济最发达高线级城市，且不断提升覆盖浓度。2019、2020及2021年，公司在一线及香港、新一线及二线社区空间居住消费服务收入分别为83.5亿元、100.0亿元及122.5亿元，年复合增长率21.2％。2022年1Q，以上占比为16.3％、45.7％、29.3％。2019、2020及2021年，公司在一线及香港、新一线及二线的商企和城市空间综合服务收入分别为40.9亿元、62.2亿元及83.0亿元，年复合增长率42.4％。　　业务独立性强，具备明显可持续发展能力。从付费客户来看，公司的大部分收入来自独立第三方。2019年、2020年、2021年及2022年1Q，公司在社区空间居住消费服务中，自万科集团及其合营企业或联营公司产生的收入分别占总收入的2.3％、2.3％、2.1％及1.7％；在商企和城市空间综合服务中，自万科集团及其合营企业或联营公司产生的收入分别占总收入的9.5％、12.5％、12.3％及9.5％。　　投资建议：给予“优于大市”评级。目前2022年一线主流物业企业平均估值在18.78XPE，考虑公司业务独立性强，可持续能力明显、行业地位突出，给予估值适度溢价，即30XPE。按照企业2022年20.75亿人民币净利润测算，预计合理市值在622.2亿人民币之间。采取分业务估值测算，按照PS方式公司大概估值在788.85亿人民币。我们选股PE估值的平均值作为公司估值下限，分部估值的平均值作为估值上限，按照发行后11.67亿股，折合人民币53.3元至67.6元（折合港币60.57元至76.82元）。　　风险提示：1）房地产行业销售持续收缩，带来新增竣工面积和潜在合同总量下行风险；2） AIoT+BpaaS业务所面临的政策监管环境发生变化造成公司业务开展不顺利；3）企业收购伯恩物业及阳光智博后相关业务整合是否能达到前期预期。注：本文汇率采用1港元=0.88人民币。　　（万物云，02602.HK，涂力磊，S0850510120001；郑宏达，S0850516050002；洪琳，S0850519050002）　　2.2云想科技（02131.HK）业务规模持续稳步增长，开拓中小企业市场，积极布局海外短视频蓝海市场　　疫情影响业绩短期承压，业务规模持续稳步增长。2022年H1，公司实现营业收入16.18亿元，同比增长3.02％；净利润0.62亿元，同比减少40.33％，环比21H2增长371.85％；总账单金额36.01亿元，同比增长2.71％。公司收入增加主要系线上营销解决方案业务收入稳步上升，22H1实现收入15.88亿元，同比增长2.65％，占总收入的98.2％。基于行业领先的短视频规模化生产能力，公司商业短视频的月产能规模突破21400条，全职视频制作团队人均每月产能突破274条。通过自主研发的“合拍视频”平台，公司短视频生态已连接712个视频制作方，进一步提升了内容生产的规模化和自动化水平。截至22H1，公司现金和银行余额达7.15亿元，现金储备充足，财务结构健康。　　持续推进技术平台化升级，赋能全体量客群。公司继续进行技术投入，升级原有服务大客户群体的SaaS解决方案，包括一站式跨平台程序化广告投放及数据管理平台 “连山智投”，以及22H1发布上线的跨平台账户自主管理平台 “天玑”，我们认为，有效强化了SaaS服务的产品矩阵和服务能力。针对中小企业，公司于今年一季度推出一款营销云产品，以一站式服务的模式帮助中小企业完成基建搭建、视频自动生成、精准投放、用户跟踪等营销工作。截至上半年底，已有1995个中小客户通过本地渠道销售网络购买和使用公司的SaaS服务。公司上半年SaaS服务业务订阅合同总价值达2260万元。　　加深多渠道客户合作，完善多元化服务矩阵。上半年，公司服务的广告客户数量达574名，同比增长4.36％，平均账单金额超过627万元。客户群体行业结构进一步均衡化，覆盖网络游戏、网络服务、金融服务、电商、文化和媒体等多个垂直行业。在多元化服务方面，公司策略性地拓展品牌直播运营、达人经济、本地生活等业务领域。其中，品牌直播运营业务在上海和西安两地搭建了双直播基地，服务于服饰、宠物粮食、食品、日化等多行业客户，22H1有效GMV达9081万元，高于2021年全年水平。　　推动业务国际化进程，布局海外短视频蓝海市场。公司与内地最主要的五大短视频平台直接合作，并与阿里巴巴集团、小红书达成深度业务合作，形成对短视频媒体及渠道市场的多面覆盖。此外，公司也与海外头部短视频平台开展商业和内容合作，22H1已开始开展商业化层面合作并形成海外收入。公司对国内首批从事跨境品牌营销的卧兔网络进行战略投资，致力于搭建全面跨境营销服务平台，包括海外网红营销、海外红人智能营销云、TikTok整合营销营销，加速营销业务的全球化进程。　　盈利预测及估值分析。我们认为以抖音、快手为代表的短视频流量目前仍处于高成长期，公司搭建的合拍平台已经具备工业化视频生产能力，连山智投等SaaS平台开启商业化，未来有望持续助力公司短视频投放效率提升。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.54、47.87和60.04亿元。参照可比公司，我们给予公司2022年0.8-1.0倍动态PS，并以最新股本及汇率（1人民币=1.14港币）进行计算，对应合理价值区间为4.30-5.38港元/股，“优于大市”评级。　　盈利预测假设：1）受疫情影响及宏观经济压力，2022年线上销售服务承压，2023-2024年有望保持稳健增长；2）以连山智投为代表的SaaS业务已经于2021年正式开启商业化，未来三年收入规模有望迅速增长。但2022年受无形资本摊销成本增加影响，年内SaaS业务毛利率承压。3）随着公司数据化投放效率的提升，以及高毛利率的SaaS服务收入占比的提高，公司整体毛利率有望稳中略升。　　风险提示：互联网流量成本上升；短视频内容政策监管风险。　　（云想科技，02131.HK，毛云聪，S0850518080001；孙小雯，S0850517080001；陈星光，S0850519070002；康百川、崔冰睿，联系人）　　2.3新东方在线（01797.HK）直播电商赋能，优质甄选凸显品牌力　　积极谋求战略转型，获母公司大力支持。新东方在线是新东方集团（EDU.N）旗下唯一在线教育平台，于2019年在中国香港上市。2021年起积极调整业务，在大学教育、海外备考、机构合作、直播商务、教育智能硬件产品领域均有布局。业务转型获得公司高管及母公司大力支持。　　直播带货业务指标向好，流量转化购买力效率提升。①GMV稳定至2000万元，8月6.4亿元环比增4％。②单日新增粉丝量稳定至4万，总粉丝量突破2500万。③商品日平均单价维持在60-70元区间，甄选高质量产品。④7月上旬/下旬/8月上旬/下旬平均转化率各为1.2％/1.6％/1.7％/2.2％环比提升，9月3日一度提升至3.4％；UV价值逐步稳定至近1.5元。我们认为，转化率、客单价尚有空间，有望推动整体GMV出现新的跃升。　　发展优势之一：契合抖音战略发展，电商节有望放量。①机遇：2022年618期间老牌超头缺位，电商新头部主播崛起时机正好；中秋上新月饼礼盒销售亮眼，国庆假期、双十一等电商节期间仍存在增量空间。②渠道：多维度看东方甄选均符合抖音平台战略需求，短期内发展或仍以抖音为主；独立APP等多渠道布局在未来有望沉淀私域流量池。　　发展优势之二：转型具备天然优势，直播打造差异化内容。①团队：品牌知名度背书，储备大批优质名师，具备主播孵化优势，主播团队已扩充至20人左右；未来或有望通过股权激励等措施将优秀主播从普通雇佣关系转化为合作伙伴。②内容：文化传播&；助农定位，价值观导向富有责任感、使命感。双语氛围+多场景直播率先形成差异化优势，9月3日贵州行GMV近7500万创历史新高；并以政府帮扶计划、跨境合作政策为指导，践行助农初心。　　发展优势之三：自营品牌力凸显，探索可持续发展路径。品牌：①以农产品为核心扩充多元产品矩阵，食品饮料、生鲜蔬果销售额分别占50％、24％，图书文创、健康生活等品类值得展望。②逐步加强对供应链的把控，自营产品销售额比重大幅上升，截至9月2日15天内自营产品占比35％，环比前15日增7.8pct。③打通完整供应链闭环，优质甄选+成熟物流体系护航自营品牌。矩阵：布局多品类垂类直播间，美丽生活账号有望成第二增长点。　　盈利预测与估值。看好公司自营品牌力、内容差异化、主播孵化能力壁垒；短期看，23FY国庆、元旦、春节等假期以及双十一等电商节有望放量；中长期看，多场景直播&；矩阵式直播间将进一步划出新增长曲线。预计公司2023-2025FYe归母净利润分别为7.2、9.3、11.4亿元，分别同比增长234％、29％、23％，对应EPS各0.71、0.92、1.14元。结合可比公司估值，2023FYe给予直播业务35-40倍PE，大学教育及机构教育15-20倍PE，对应合理价值区间23.7-27.2元/股，对应26.9-30.9港元/股，给予“优于大市”评级。　　风险提示：竞争加剧、政策风险、新业务发展不及预期、品牌声誉下降等。　　（新东方在线，01797.HK，汪立亭，S0850511040005；许樱之，S0850517050001；王祎婕、毛弘毅，联系人）　　风险提示：中国内地疫情反复及经济下行对港股基本面的负面影响；美联储货币政策收紧对港股资金面的负面影响。
金融界2022-10-10
兴证期货：股市后市仍可期
 go
连续三个月下跌，累计跌幅11.24％。沪深300指数下跌6.72％；上证50指数下跌5.49％；中证500指数下跌7.18％，中证1000指数下跌9.27％。除此之外，外围市场在9月期间持续回落，道琼斯指数下跌8.84％，纳斯达克指数回落10.5％，标普指数回落9.34％，恒生指数回落13.69％。　　指数回调主要原因：第一，俄乌冲突及其后出现北溪管道被炸事件推升能源和农产品价格，进而从成本端推升通胀；第二，美联储加息缩表引起全球加息缩表，美联储连续5次加息300点，带来全球性加息周期与流动性收紧存在部分影响；第三，后疫情时代，整体经济仍然受到防控与检测的影响；第四，临近十一国庆长假，避险需求拉低指数价格。　　2.宏观经济与市场基本面　　后疫情时代，无症状与确证病例出现回落迹象。9月新增5500例，较8月新增数据回落一倍以上。治愈数据亦在持续增加，9月新增治愈病例1万例，为4个月以来最高值。9月29日国务院联防联控机制新闻发布会介绍做好国庆期间疫情防控有关情况。特别强调国庆假期是民众参与文化活动和外出旅游的高峰期，做好四项工作。对于阶段性进展，国家卫健委此前表示，前期疫情较重的重点省份取得疫情防控的阶段性成效，个别省份的部分地市疫情仍在发展中。海南和新疆疫情防控成效显著，新增报告感染者数持续下降，疫情进入扫尾阶段。西藏疫情整体呈现向稳态势，每日新增报告感染者数量及波及范围有所下降，风险总体可控，但每日新增感染者人数仍处高位，疫情形势依然严峻。　　国内经济呈现弱复苏态势。9月经济较8月继续维持弱复苏状态。我国9月PMI为50.1％，连续两个月回升，且重新站回荣枯线上方。主要系生产回升（PMI生产为51.5％，较上月增加1.7个百分点）带动产成品库存上升的主动补库存（产成品库存9月收47.3％，较上月增加2.1个百分点），主动补库存也意味着市场预期开始转暖。8月工业增加值较7月仍有回升，但行业分化较为明显，其中汽车制造业、电气机械与器材、设备修理业和金属制品等行业较前期有较大增幅，医药家居等传统行业走弱。虽然量在增加，但受困于需求限制，累计利润同比连续两个月小于0。从分项数据看，营业收入同比增速放缓，利润减少主要为营业成本增加和管理费用增加，但销售费用同比和财务费用同比都有不同程度减少。投资方面，8月制造业和基建投资都略有恢复，房地产投资累计同比减少幅度收窄，螺纹钢和水泥价格均有不同程度上升。　　由于整个中国经济短期看房地产，长期看整个制造业升级。房地产整条链条均有回落，但在“保交楼”政策目标下，专项款借款进入落实阶段，已出售但逾期未交房的项目仍在继续施工，叠加气温回落施工条件好转，地产施工进度加快，9月房地产竣工面积同比增速继续收窄。从量的角度看，虽然低频数据新开工面积、施工面积、竣工面积和销售面积同比增速均有不同程度回落，尤其新开工面积同比增速接近20年疫情时历史极低水平。但高频数据有回暖迹象，“保交楼、稳民生”政策看出，地产对经济拖累可能出现拐点，地产预期有望恢复稳定，从房价角度看，一线城市房价较为坚挺，房价整体回落，越是下沉区域房价回落越厉害。从政策看，9月29日央行和银保监会发布通知决定阶段性调整差别化住房信贷政策后，再度出台两个新政。央行下调首套个人住房公积金0.15个百分点，后续5年期LPR仍有下调空间。但房地产整体违约风险仍存。　　随着疫情有控制迹象，消费回升较为明显。中美经济周期错位下，美国加息周期预期年内仍在持续，相对应国内伴随疫情逐步得到控制，消费有回升迹象。社会消费品零售总额连续三个月同比为正，已经从底部回升至近四年来中枢水平，其中中西药、文化办公类、石油类和汽车类同比强势回升。　　政策层面看，地产政策发力难以挽救颓势，货币政策发力有限。一方面地产政策在持续宽松，多地房贷利率下调，二手房置换改善房免缴个税，多地出台并落实房地产纾困政策，另一方面国内流动性依然处于宽松状态，货币政策发力有限。　　从股市基本面看，企业的生产处于量增利润减阶段。一方面，企业生产增加，产量快速提高。另一方面，由于成本提高而导致企业利润减少。一般而言，A股存在盈利周期，一轮完整的盈利周期为3~3.5年，即一个完整的库存周期。过去十年共计有三轮库存周期，目前从利润变动情况看，企业盈利高点回落过程接近底部位置，预期在需求逐渐恢复的过程中，利润可能会有所改善。　　3.政策梳理　　工信部提出我国产业集群发展水平加速提升。一方面，伴随产业集群发展水平加速提升，一批高水平的产业载体支撑区域经济发展。另一方面，依托优势开发区、产业园区建设了445个国家新型工业化产业示范基地。有竞争力的先进制造业集群正在形成。重点培育的25个先进制造业集群主导产业产值近10万亿元，集聚了规上企业2.5万家。　　国常会召开，确定强化交通物流保通畅与相关市场主体纾困政策。会议一方面提出交通物流是市场经济命脉，做好保通畅并强化政策支持，另一方面，全力保障港口、货站等正常运转和主干道、微循环畅通，防止层层加码、一刀切。最后是第四季度，将收费公路货车通行费减免10％，同时对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本，政府定价货物港务费标准降低20％，用好1000亿元交通物流专项再贷款，支持货运企业和司机等纾困。　　央行发布2022年人民币国际化报告。报告显示，我国金融市场开放持续推进，人民币资产对全球投资者保持较高吸引力，证券投资项下人民币跨境收付总体呈现净流入态势。截至2021年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为10.83万亿元，同比增长20.5％。离岸人民币市场逐步回暖、交易更加活跃。截至2021年末，主要离岸市场人民币存款接近1.50万亿元。　　银保监会负责人介绍8月银行业保险业运行发展情况。银行保险业总资产稳健增长，实体今年国际有效金融供给持续增加。在“保交楼”方面，国开行向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款。在防风险方面，重点领域风险由快速发散转为明显收敛，金融违法违规行为受到严厉惩治。　　4.海外情况　　美联储对金融稳定风险担忧升温。面对全球金融市场动荡，美联储对金融稳定风险关注度提升，布雷纳德30日讲话中，大部分内容涉及全球央行迅速加息可能带来的金融稳定风险。　　瑞士信贷出现破产传闻。瑞士信贷深陷破产风波，该公司股价9月底以来出现暴跌，5年期信贷违约掉期利差（CDS）则飙升至2009年最高水平，接近雷曼兄弟破产以来的最高水平。尽管瑞信CEO紧急安抚投资者，表示公司拥有强大的资本基础和流动性状况，但市场仍担心瑞信会成为下一个“雷曼时刻”，引爆新一轮全球性的金融危机。对此，周一美联储临时召开紧急会议，讨论银行可能发生的系统性风险，也推升了市场对于联储对潜在金融风险筹备对策甚至提前转向的预期。　　美国9月制造业PMI低于预期。美国9月ISM制造业PMI降至50.9，明显低于市场普遍预期的52.4，创2020年5月份以来新低。值得注意的是，各分项中，新订单指数环比下降4.2个百分点至47.1，降至新冠疫情爆发初期的水平，并跌入收缩区间，显示出美国制造业需求迅速减弱。主要还是伴随加息进程推进。　　美国8月职位空缺数超预期回落。美国劳工部的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）公布的数据显示，美国8月份职位空缺降幅超过预期，从7月的1120万减少至8月的1010万，降至2021年6月以来的低点，这表明美国劳动力需求尽管仍然强劲，但正在放缓。该数据低于市场普遍预期的1110万，释放出美国劳动力市场放缓的信号。　　5.股市资金供需　　资金需求方面。9月新发基金总数及份额较之前大幅回落，股票型基金基本回到五月年内低点水平。融资融券余额近期出现回落迹象，两融数据自8月高点回落。截至10月9日，9月共计新成立基金59只，共计发行12.11亿份，全市场总计有10191只基金，实现资产净值271032.08亿元；其中股票型基金发行了11只，共计发行48亿份，全市场共计有1940只股票型基金，实现资产净值23059.01亿元；混合型基金发行20只，共计发行127.04亿份，全市场总计有4269只混合型基金，共计发行55855.3亿元。9月30日，融资融券余额收15382.93亿元，其中融资余额收14435.63亿元，短期回落至一年内偏低点水平，融券余额报收946.73亿元，也自高点回落，整体看市场情绪冷却明显。　　6.流动性　　流动性方面，在整个9月公开市场操作上，鉴于年内市场一直在回收货币，9月央行一次性投放9580亿元。利率角度看，利率再度回落，9月央行净投放9580亿元，其中投放10160亿元，回笼580亿元。SHIBOR隔夜利率增加68bp至2.08％，3月SHIBOR利率增加7bp至1.67％。R007和DR007分别报收1.4583％和1.4132％，均位于十年历史偏低位置，虽然国债即期收益率均在中枢位置徘徊，但国债10Y-1Y已经位于十年期历史偏高位置运行。　　7.估值情况　　沪深300指数PE下跌0.59，至11.19，位于五年期15.03％分位数，十年期28.95％分位数；PB下跌0.07至1.34，位于五年期14.07％分位数，十年期12.69％分位数；上证50指数PE下跌0.39至9.36，位于五年期14.74％分位数，十年期29.9％分位数；PB下跌0.05至1.23，位于五年期33.42％分位数，十年期19.53％分位数；中证500指数PE下跌1.39至20.44，位于五年期25.6％分位数，十年期7.19％分位数；PB下跌0.11至1.58，位于五年期10.21％分位数，十年期3.19％分位数。　　8.基差套利与行业轮动　　月内，IF当月合约基差最大23.32最小-7.13；IH当月合约基差最大14.97，最小-1.83；IC合约基差最大52.7，最小-39.69。　　行业轮动角度，9月仅煤炭行业表现较强，其他行业均弱势运行，传媒、电子与电力设备大幅走弱。整体而言，电信、医药、信息和技术都处于历史相对偏低水平。　　9.后市展望　　国内经济呈现弱复苏态势。9月经济较8月继续维持弱复苏状态，市场出现主动补库存迹象，意味着市场预期开始转暖，8月工业增加值较7月仍有回升，但行业分化明显。地产政策发力但仍存较大风险，货币政策发力有限。疫情有控制迹象，消费回升明显，企业处于量增利润减少阶段，资金层面看依然处于偏冷淡阶段，整体看，宏观层面经济弱复苏启动，企业层面，主动生产已经启动，伴随着需求的逐渐转暖，利润或得以修复。预期短期位于底部区间。
金融界2022-10-10
格林聚鑫增强债券（主代码：015713）基金今日首发
 go
基准为中债综合财富指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%。该基金拟任基金经理为刘冬、张晓圆。刘冬，现管理6只基金（份额分开计算）。
有连云2022-10-10
中银稳健景盈一年持有混合基金首发，拟于10月21日结募
 go
债综合全价(总值)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率*5%。该基金拟任基金经理为涂海强。涂海强，现管理10只基金（份额分开计算），业绩表现如下：交易代码基金简称任职开始时间任期时间(天) 任期总回报年化同类排名 016520 中银稳进策略混合C 2022-08-25 46 -4.23% -29.03%(未满一年) 1996/2870 015089 中银景福回报混合C 2022-03-15 209 -0.21% -0.36%(未满一年) 1099/1731 008773 中银景泰回报混合 2020-09-10 760 5.82% 2.75% 477/532 163823 中银稳健策略灵活配置混合 2020-05-25 868 8.94% 3.67% 1219/1309 007318 中银民丰回报混合 2019-07-31 1167 18.93% 5.57% 195/217 006952 中银景元回报混合 2019-03-26 1294 27.40% 7.07% 149/183 005274 中银景福回报混合A 2018-04-17 1637 44.17% 8.50% 42/121 002535 中银鑫利混合A 2016-03-24 2391 56.70% 7.10% 123/190 002536 中银鑫利混合C 2016-03-24 2391 54.41% 6.86% 127/190 002288 中银稳进策略混合A 2016-01-29 2446 29.15% 3.89% 146/165
有连云2022-10-10
万家惠利债券(主代码：016421）今日首发，计划募集截止日2022年10月21日
 go
中债新综合指数(全价)收益率*90%+沪深300指数收益率*5%+恒生指数收益率*5%。该基金拟任基金经理为章恒、陈奕雯。章恒，现管理10只基金（份额分开计算）；陈奕雯，现管理14只基金（份额分开计算）。
有连云2022-10-10
诺安基金一周观察：静待时机！美国就业数据强劲，油价回暖，鹰派加息预期升温
 go
A跌2.52％，上证指数跌2.07％，沪深300指数跌1.33％，创业板指跌0.65％，中小板指跌2.51％，中证500指数跌2.98％，中证1000跌3.75％，科创50跌2.24％。北上资金在净流出三周后，节前一周净流入58.38亿元。中信一级行业分类中，医药板块逆势上涨4.69％，或因财政贴息支持医疗机构采购医疗器械，强化了医疗新基建主线，同时政策导向上利好国内企业，医疗器械国产替代有望加速；消费者服务和食品饮料板块分别上涨3.30％和3.12％，或因行业利空出尽，以及市场对政策预期有所上升；石油石化和有色金属板块在国际商品价格快速下跌的背景下，分别调整5.85％和7.24％；国防军工板块或受市场风险偏好持续下降影响，节前一周下跌7.82％。　　美国核心PCE反弹，体现较强粘性。租金价格涨幅扩大，机动车、交通出行等环比涨幅均回升，通胀体现出较强的粘性。租金PCE价格环比上涨0.7％，前值为0.6％；8月PCE机动车价格环比上涨0.5％，前值为0.3％，其中新车价格上涨0.9％，前值为0.6％；PCE交通价格环比上涨1.9％，其中机票价格环比回升3.8％。尽管需求已有明显走弱迹象，但涨价预期仍未完全得到控制。往前看，核心PCE环比和同比都难言见顶，我们仍认为未来一年都可能明显高出联储的目标值——在联储的鹰派基调驱动下，美元流动性可能进一步收紧，美元指数以及美债短长端利率都可能继续上行。　　近期中央密集出台3项松地产组合拳，覆盖范围较广、信号意义较强，有助于提振市场信心、改善居民预期。央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套房贷利率下限；央行决定下调首套住房公积金贷款利率；财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税。分类看，本次对首套房支持力度较大，但限制多；对二套房支持力度较小，但限制少。政策要求在2022年底前，符合条件的城市下调或取消当地新发放首套房贷款利率下限。个人所得税返还政策时间范围截止2023年底，相对于2008、2015年减免契税、营业税及增值税力度略小。公积金贷款在房贷中占比较小，预计刺激效果有限。本次并非全面放松，中央仍有定力，“房住不炒”的大基调没有改变，单纯依靠稳地产政策可能难以推动地产景气出现大幅反弹。我们预计，稳增长离不开房地产，四季度地产进一步放松可期，但大概率仍是弱修复。　　9月制造业PMI较8月上升0.7％至50.1％，升至扩张区间；非制造业PMI下行2％至50.6％。制造业景气度总体回升，但可持续性仍待观察；消费活动景气度有所回落。生产指数为51.5％，较上月上行1.7％，高于去年同期的49.5％。行业方面，食品等必选消费，黑色、水泥等基建相关行业，以及中游设备制造业表现较好。受基建投资增长较快提振，制造业需求边际回升。新订单指数从上月的49.2％小幅回升至49.8％，。在手订单指数从上月的43.1％上升至44.1％。原材料价格指数再度上行。PMI分项中的原材料购进价格环比上升7％至51.3％的扩张区间，出厂价格上升2.6％至47.1％。非制造业PMI下行2.0％至50.6％。中秋假期对旅游行业拉动有限，服务消费景气度有所下行。9月服务业商务活动指数下行3.0％至48.9％。受疫情扰动中秋假期对旅游业景气度提升有限，9月住宿、餐饮、航空运输等线下接触性服务行业商务活动指数均低于45％。但另一方面，建筑业则保持较快扩张态势，9月建筑业商务活动指数为60.2％，上行3.7％至高景气度区间，表明盘活专项债结存限额及各类政策性金融工具等稳增长政策对基建的托底效果较好，基建项目落地速度明显加快。向前看，制造业景气度主要取决于出口、基建及地产投资的走势。近期海外衰退风险持续上行，外需对增长的拉动作用可能在4季度持续退坡；从基建的角度看，地方财政专项债结余限额及政策性金融工具能否为基建投资增长提供进一步动力有待观察；此外，全国多地出台地产稳需求政策，四季度地产投资能否触底回升同样值得关注。　　近日举行的国际电信联盟无线电局第四研究组（以下简称ITU-R SG4）全会上，中国信息通信研究院（以下简称“中国信通院”）牵头制定的《5G卫星无线电接口愿景、需求和评估方法》国际标准正式获得通过，标志着我国在5G卫星通信国际标准化工作方面取得了重大成果。5G网络当前已经步入成熟的商用阶段，能够满足绝大部分地区用户的需求。但在偏远地区、远洋海域、孤岛沙漠等区域，由于地面网络难以部署或建设成本高昂等原因，还无法实现全域覆盖。卫星通信具备连通空、天、地、海多维空间的能力，未来有望成为移动通信系统发展的重要方向之一。　　重点关注：消费板块、地产相关板块、能源相关板块　　后续跟踪　　国内疫情及消费数据　　诺安债市周观察：债市预期平稳运行　　9月26日-9月30日当周债市出现调整，受跨节因素影响货币市场收益率走高，DR007继续在1.7％-1.8％附近徘徊，年内到期的同业存单收益率最高上行至1.95％附近后转为下行，1y期大行同业存单反弹至2％附近。利率债方面，短中长各期限均出现调整。信用债方面，整体维持低位。　　中国9月官方制造业PMI为50.1％，升至扩张区间，预期为49.2％，前值为49.4％；官方非制造业PMI为50.6％，环比下降2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓；综合PMI产出指数为50.9％，环比下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。　　2022年9月28日，中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2％的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75％，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金100％提供资金支持。　　住房贷款政策迎来放松，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。　　当前国内经济处于缓慢复苏阶段，货币政策取向宽松。国际环境面临挑战，局部冲突、能源危机、恶性通胀、主要央行收紧货币等因素不断扰动金融市场。人民币对美元汇率在一波快速贬值后趋于稳定，后期仍需关注外贸走势及稳经济政策效果，债市仍具备平稳运行基础。　　诺安海外周观察：美国就业数据强劲，油价回暖，鹰派加息预期升温　　国庆节期间，全球大类资产价格起伏较大，前期普遍强势反弹，但随着美国非农数据超预期后再次下跌，回吐部分涨幅，表现依次为大宗商品（彭博商品指数上涨5.06％）>股票（MSCI全球股票指数上涨1.74％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.39％）。　　股票市场方面，全球股市普遍回暖，MSCI发达指数上涨4.19％，MSCI新兴市场指数上涨3.97％，发达市场跑赢新兴市场。发达市场中，美国标普500指数上涨4.43％，纳斯达克指数上涨4.71％；欧洲主要股指上涨，其中法国CAC30指数上涨3.02％，德国DAX和英国富时100指数分别上涨2.94％和1.50％；其他发达市场方面，日本日经225指数大涨5.30％。新兴市场中，中国A股休市、港股恒生指数上涨3.00％；土耳其、巴西、印度等国家股市上涨，俄罗斯股市则收跌。行业层面，各GISC行业中，仅日常消费品和公用事业两行业收跌，由于国际油价上涨，能源行业大幅跑赢其他行业。　　大宗商品方面，原油、燃油、汽油等能源类价格普遍大幅上涨；工业类金属价格分化，铝、铅、镍价格上涨，但铜价下跌；黄金、白银等贵金属价格均上涨；农业类中玉米、大豆、猪肉等价格上涨。　　债券方面，美联储9月议息会后美债十年期国债收益率持续走高至3.97％，随后短暂回落至3.62％，国庆期间重新回升至3.89％，2年期和1年期国债收益率分别上行至4.30％和4.24％；德国、意大利、西班牙、英国等欧洲国债收益率走势与美债相仿，先调整后再度回升。美元指数在国庆期间一度下行至110.1798，最后收于112.7562。数据来源：彭博、万得，日期：2022/10/7 　　国庆期间公布的美国就业数据好于预期，或促使美联储11月再次鹰派加息。美国9月失业率为3.5％，创纪录低点，预期和前值为3.7％；非农就业人数增加26.3万人，为2021年4月以来最低，但高于预期的25.5万人；时薪收入同比和环比涨幅分别为5％和0.3％，均与预期持平；劳动参与率为62.3％，略低于预期和前值的62.4％。此外，美国9月制造业PMI终值为52，较前值回升并高于预期的51.8，服务业PMI为49.3，高于预期和前值的49.2。数据显示美国9月劳动力市场仍相对强劲，连续3次加息75bp未对劳动力市场构成明显影响，在失业率维持低位、时薪仍较快增长的背景下，为美联储11月议息会议再次鹰派加息提供了条件。欧洲方面，通胀压力持续升温，9月CPI同比增幅达10％的历史高位，高于预期的9.7％，环比增幅为1.2％，高于预期的0.9％；但制造业PMI和服务业PMI分别下滑至48.4和48.8，均低于预期；8月失业率维持于6.6％的水平，符合预期。欧洲通胀压力仍在继续恶化，加息或将使得欧洲经济进一步下滑。　　此外，国庆期间有关瑞士信贷可能面临资本不足和流动性风险的担忧明显升温，英国的减税计划或使得其信用评级面临下调、英国国债收益率和英镑汇率大幅波动。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源：受近期地缘政治及OPEC减产影响，国庆期间布油期货价格上涨至97.92美元/桶，涨幅为11.32％；WTI原油期货价格上涨至92.64美元/桶，涨幅为16.54％。　　截至9月30日，美国原油产量为1200万桶/天；美国商业原油库存为4.29亿桶，连续两周下降；战略库存减少至4.16亿桶，使得美国原油总库存持续下降至8.45亿桶。　　“OPEC+”组织于10月5日举行月度例行会议，会后宣布，将产能配额较“8月要求产能”下调200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023 年底，该目标是为11月和12月石油供应制定的。此次减产量将是2020年5月疫情以来规模最大的一次，相当于全球原油供应总量的2％。由于目前OPEC诸多成员国的实际原油产量已低于配额要求，此次实际的产量削减量或在100-110万桶/日水平。OPEC+同时宣布，将部长级监督委员会（JMMC）的会议频次从一个月一次调整为两个月一次，下一次OPEC及非OPEC国家部长级会议将在今年12月4日举行。　　前期我们对年内油价持更乐观判断，原因有三个方面：1）需求端，欧美等多个经济体央行通过加息控制通胀，但目前看美国及全球经济增速短期仍保持韧性，市场更多是对于远端需求担心；2）供给端，美国原油产量一直停滞不前，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降，美国战略储备库存的减少或增加后期原油供应的脆弱性，OPEC组织对油价有明显诉求，10月初召开会议，预计仍维持“控量挺价”；3）金融端，美联储9月会议上调了今明两年的利率预期，仍会支持短期美元指数走强，但从目前看，美联储年内再度超预期鹰派的可能性很低。　　近期北溪天然气管道遭受破坏、OPEC+意外减产、克里米亚大桥爆炸，地缘政治因素使得原油供给的不确定性进一步放大，布油价格大幅回暖至接近100美元/桶水平，预计未来原油供给的不确定性仍将持续。油价潜在调整风险或来自于美联储为控制通胀再次鹰派加息、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。　　诺安全球黄金基金：国庆期间国际现货黄金价格一度回升至1726美元/盎司，但随着鹰派加息预期再次升温，金价最终回落至1694.82美元/盎司。期间美元指数先走弱至110附近，最终收于113左右水平；实际利率同样呈V型走势；VIX指数在高位波动。　　美国9月就业数据超预期，表明美国劳动力市场紧张状态依然持续，此外，预计美国9月CPI同比仍维持高位（市场预期为8.1％），叠加近期油价回升预计通胀短期难以有效回落，使得市场预期美联储11月议息会议将再次鹰派加息。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管美联储货币政策的天平向控制通胀倾斜，加息更加鹰派，但强化了美国未来经济弱化的预期；欧央行已进入加息周期，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。我们之前担心的美联储给出更高的加息终点指引风险落地，未来压制金价上涨的因素或逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.43％，跑输发达市场股票。酒店及娱乐类、零售类REITs获得正收益，其余类REITs均收跌，医疗保健、住房、特种类REITs跌幅居前。　　往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，由于9月非农数据强劲、短期通胀难以回落，预期11月美联储仍将鹰派加息；短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。
金融界2022-10-10
国海策略：敢于布局
 go
度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　短期市场修复的动力主要来自于流动性和风险偏好的变化。美元指数上行、美债利率上行和人民币汇率贬值出现二阶拐点，斜率的变化意味着强美元对全球流动性的紧缩效应会有所缓解，此外，节前单日成交金额萎缩至6000亿元以下的极低水平，主要受避险情绪的影响，节后市场流动性也将迎来好转。风险偏好的支撑主要来自于国内政策继续加码以及中美关系阶段性改善的预期。　　当前市场可以类比于2012年四季度末的行情，但力度可能稍弱，风格上来看价值成长均有机会。当前市场类似于10年前的2012年，同样是换届周期，同样是受一系列事件影响风险偏好较为低迷，不同点在于当时经济基本面和流动性环境更好，影响风险偏好的主要因素在国内；而当前经济基本面复苏的力度不如2012年Q4，海外流动性环境更差，市场主要指数估值水平略高于2012年底部区域时的水平，因此市场难以重现2012年12月初25％以上的反弹力度。从风格上来看，2012年12月开始的反弹是金融和成长共舞，这在历史上是较为少见的，本质原因是两种风格均处于极为便宜的水平，在上涨过程中均有催化剂，当前这一现象是有可能重演的，一方面今年各个风格的调整更为充分，尤其是金融下跌幅度也较大；另一方面，后续可能的催化包括稳增长政策加码和新能源产业景气度继续向好。　　　　　　　　　　5、大类资产置配：权益看多，债市谨慎，商品震荡　　1）领先指标以及中观因素显示9月份处于回稳状态，外需仍存下行压力。9月制造业PMI重回枯荣线以上，EPMI连续两月小幅回升，经济处于回稳状态。从供给端来看，9月PMI生产指数为51.50％，环比上升1.70％；从需求端来看，新订单、新出口指数分别为49.8％和47.0％，仍处于收缩区间。高频数据方面，主要开工率指标整体上行，但全球需求疲软。9月钢厂高炉开工率持续上行，截至9月30日高炉开工率为59.52％，相比9月初上升3.96％。汽车轮胎开工率先降后升，9月29日半钢胎、全钢胎开工率分别为62.64％、58.09％，相较9月初分别小幅上行0.23％、0.04％。9月基建投资先行指标回升，截至9月28日，石油沥青装置开工率录得46.2％，较8月底上升8.1％；截至9月23日，水泥发运率录得51.26％，较8月底上升4.16％。从周边国家出口情况来看，9月韩国出口总额同比增长2.8％，增速为2021年以来最低值，全球需求疲软给贸易依赖型经济带来压力。　　2）流动性仍是最有可能发生变化的因素，市场对于美联储加息预期的博弈愈演愈烈。近期美联储官员表态集体偏鹰，“坚决提高利率以控制通胀”、“不应过早停止加息”等观点成为共识，表明通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件。但值得注意的是，虽然当前美联储“鹰”声难休，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息预期的博弈亦在持续。在低于预期的9月美国ISM制造业PMI数据公布后，10月3日至4日，纳斯达克指数回升超5.6％，美元指数和美债利率明显回落。随后，虽然受9月美国失业率回落的影响，美股市场回吐涨幅，但美元指数和美债利率由前期的快速上行转为震荡态势，这或反应了市场对于美联储加息的预期已处于阶段性的顶部区域。　　3）二十大召开后未来工作方向逐步明朗，有利于提振风险偏好，当前股票市场已经有明显的配置价值，性价比凸显。10月中旬将召开“二十大”，大会召开前市场情绪趋向谨慎，随着“二十大”对后续工作重心做出明确部署，市场情绪有望回暖。叠加前期政策相继落地，国内风险偏好有望迎来修复。此外，四季度将迎来G20、APEC等重要国际会议，中美关系能否改善迎来重要观察窗口。此外，在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　股市方面，否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　债市方面，社融弱修复背景下利率下行存在一定阻力。随着新一批3000亿元的政策性金融工具及5000亿元专项债结存限额的下达，社融修复存在动能，叠加海外美元与美债的持续走强，使得资金利率和长端利率向下皆有阻力。　　商品方面，全球能源需求旺季尚未过去，能化商品有望相对占优。当前美联储加息难改能化商品供需矛盾，欧洲天然气和电力持续仍持续面临短缺风险，发电取暖需求刚性背景下，能化商品价格或将持续占优。　　　　6、10月行业配置：食品饮料、医药生物、电力设备　　行业配置的主要思路：否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　配置上，关注疫后恢复、地产链条及景气成长三条主线，包括1）困境反转且需求迎来旺季的消费板块，如受益于收入和成本两端改善的农林牧渔、大众消费品，以及动销进入旺季的白酒板块；2）成为政策短期主要抓手的地产及竣工链条，政策驱动下地产龙头有望迎来阶段性机会，此外，随着商品房销售面积和房屋竣工面积累计同比的见底回升，相关行业如建筑装饰、家电同样存在机会；3）三季报期业绩向好且高景气存在确定性的部分成长板块，如部分新能源链条相关的有色金属、基础化工领域，以及To G属性的电力设备、国防军工等。10月首选行业为食品饮料、医药生物和电力设备。　　食品饮料　　支撑因素之一：当前利好消息频出，提振市场信心。当前市场信心较弱，但综合考虑疫情边际转好、板块轮动等因素，预计消费正在逐步走出悲观时刻，预计板块延续反弹趋势。9月底中国香港宣布将隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康医学监测措施；另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。　　支撑因素之二：白酒位于基本面、情绪和预期低点，从基本面的角度看，白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势不改。近两年局部泡沫的增长和破灭带来了认知偏差，实际优质酒企一直维持稳健增长，业绩波动小、韧性强。本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑，市场份额的结构性让出利好名优酒企，白酒龙头需求稳固，增长中枢回归稳健。　　支撑因素之三：食品关注成长性个股边际催化。Q3以来消费需求弱复苏，B端餐饮环比弱改善，连锁餐饮具备更强抵御风险能力。考虑7-8月高温天气促进因素，部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒C端动销表现较好。成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，冷冻烘焙行业的非传统渠道扩张叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速有望边际回暖。　　标的：贵州茅台、洋河股份、洽洽食品、百润股份等。　　医药生物　　支撑因素之一：脊柱类耗材集采结果公示，龙头企业受益较大。9月27日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》，最终共有超过140家申报企业的520套产品获得拟中选资格。根据集采规则，产品中标价格相比最高有效申报价降幅区间在60％-65％，企业报价较为集中且脊柱耗材行业头部企业集中度明显提升。　　支撑因素之二：健康中国行动专项活动发布，中医药企业有望迎来机遇。9月8日，为进一步发挥中医药在健康中国行动中的作用与优势，健康中国行动推进办、国家卫生健康委、国家中医药局制定印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》。专项活动主题为坚持以人民健康为中心，发挥中医治未病的独特优势和重要作用，重点围绕全生命周期维护、重点人群健康管理、重大疾病防治，普及中医药健康知识，实施中西医综合防控。　　支撑因素之三：政策边际改善明显，中药创新药迎来增长新阶段。9月国家药监局发布加强医疗器械生产经营分级监管工作指导意见，医保药品目录调整，基因测序行业战略意义凸显，国产创新药发展向好。随着集采政策和中医药扶持政策的落地，国际政治局势的逐渐稳定，国家专项再贷款和财政贴息计划支持国产医疗设备更新改造，行业业绩有望实现加速增长。　　标的：济川药业、以岭药业、昆药集团、天士力等。　　电力设备　　支撑因素之一：中共中央政治局召开会议，新能源供给消纳体系建设提速。会议中提到“要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。”，从政策、技术、机制等环节全方位推进，升能源安全保障能力、推动绿色低碳发展。　　支撑因素之二：上海鼓励电动汽车充换电设施发展，推动新能源产业建设升级。近日，上海发改委等部门联合发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，该办法自2022年10月1日起实施，适用范围较广，且给予各方补贴支持，有利于扩大充电设施建设和运营规模，促进充电桩高效有序，高水平智能化发展，对行业整体的盈利能力起到积极作用。同时部分城市发布了风电等新能源相关补贴细则，清洁能源电力引入力度不断加大，市场空间广阔。　　支撑因素之三：光伏产业装机量持续增长，国内外需求旺盛推动全年装机高速增长。根据国家能源局数据，我国上半年新增并网容量3087.8万干瓦，光伏发电累计装机规模达3.4亿千瓦，同比增长25.8％。在需求端，一方面我国多省市发布光伏支持政策，下半年装机有望再提速；另一方面，欧洲能源安全形势持续恶化，各国急需解决对俄能源依赖问题，光伏板块供需两端均有所释放推动终端电价持续上行，欧洲光伏装机需求有望延续增长态势。　　标的：宁德时代、隆基绿能、爱旭股份、国电南瑞等。　　　　　　7、风险提示　　流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，标的公司未来业绩的不确定性等。
金融界2022-10-09

上一页
1
•••
357
358
359
360
361
•••
365
下一页

24小时热点

最新话题更多