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格上宏观周报：外资大幅流入，市场窄幅震荡

市场在前期积累一定涨幅后进入休整阶段，沪深300指数微涨0.35%。行业层面，医药、传媒、计算机板块领涨，煤炭、有色金属、电力设备板块领跌，板块间的轮动效应明显。本周组合正贡献主要来自于运动服饰、建材以及电子元器件行业，主要受益于16项金融支持房地产政策措施以及防疫政策执行层面进一步优化对相关板块情绪带来的积极影响。淡水泉观察到本周债市的调整对资本市场流动性产生一定程度的冲击，这种情形在历史上也曾发生，央行已在银行间市场投放流动性，短期波动产生的风险在降低。从资本市场来看，淡水泉认为在经历一波投资者情绪的快速修复后，市场后续将从更加理性的角度去定价防疫政策调整对基本面带来的潜在影响，淡水泉仍将重点去寻找中长期有超额收益的资产。 2、本周市场表现指数表现：本周指数涨多跌少，其中离岸市场表现最好，只有创业板指下跌。具体来看，中国互联网指数和恒生科技指数领涨，本周涨幅分别为9.53%和7.19%；创业板指独自下跌0.01%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场各风格表现不一。具体来看，消费和金融风格的个股领涨，本周涨幅分别为2.80%和1.11%；稳定和周期风格的个股表现最弱，本周分别下跌0.13%和1.65%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有17个行业上涨。其中医药生物，传媒，计算机行业领涨，涨幅分别为6.15%、5.12%、3.86%。电力设备，有色金属，煤炭行业领跌，跌幅分别为3.50%，5.29%，5.82%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，农林牧渔，社会服务，汽车，和商贸零售行业的估值分位数在80%以上，仍有22个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2022-11-18，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入322.82亿元，其中沪股通净流入153.64亿元，深股通净流入169.18亿元。近三个月北向资金净流出293.78亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅上升，参与者情绪回暖。数据截至2022-11-18，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.09%，低于一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期下降，市场情绪初步回暖，后期市场虽仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2022-11-18，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数涨多跌少，北向资金大幅净流入。平均日成交金额较前期小幅上升。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.17倍、39.51倍，处于近十年中位数偏低水平。近日高层对进一步优化防控工作提出了二十条措施，各地复产复工的进程正在有序推进。10月经济数据不及预期，预计官方将继续推进扩大有效需求措施，保持制造业景气回升的态势。总的来看，前两天铺天盖地的利好提振了市场信心，A股走强。而近两天便无以为继了，随之出现了窄幅震荡的现象，预计未来股指总体预计将维持波动的格局。同时需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。 3、本周宏观经济分析海外方面，俄罗斯同意续签此前与乌克兰、土耳其及联合国达成的黑海粮食出口协定，允许乌克兰黑海的几个港口出口食品和化肥，从而帮助避免了一场全球粮食危机。反观欧洲，从美国的手中接下了高通胀的接力棒。10月的通胀指数HCPI已经达到10.6%，创20年新高。其中，能源与食品价格大幅上涨仍然是推高欧元区通胀水平的主要因素。“高烧不退”的通胀危机，正在令欧洲中央银行陷入“两难困境”，既要加息控制通胀，还要警惕激进加息导致欧洲经济衰退的风险。国内方面，本周公布了10月剩余未公布的经济数据，并发布了三季度货币政策报告。10月的投资、消费和工业均边际走弱。其中，投资方面，只有基建还保持着一定韧性，而制造业和房地产投资成为了主要拖累项。基建的高位运行主要与专项债的发放有关。国常会提出依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，并在10月底前发行完毕有关。制造业投资的走弱是10月疫情所致，与回落至荣枯线以下的PMI数据形成呼应。而房地产投融资仍然处于萎缩状态，这与社融居民部门融资需求低迷表现一致。消费方面，10月疫情多点散发对消费影响仍然较为严重，尤其是线下服务型消费。另外，收入预期不稳定，预防性储蓄行为增加，居民边际消费倾向下降，消费增速中枢短期内较难回到疫情前水平。工业方面，10月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，前值6.3%。较上月回落1.3个百分点。回落的原因有两个，一是受多地的疫情扰动，开工、供应链受阻。二是去年同期低基数的效应有所减弱。分三大门类看，上游采矿业增加值同比有所收窄，而下游公用事业同比涨幅有所回升。本周发布的三季度货币政策执行报告指出，下一阶段将加大稳健货币政策的实施力度，坚持不搞“大水漫灌”；且特别指出高度重视未来的通胀升温风险，一方面源自海外高通胀粘性带来的输入型通胀压力，另一方面则是此前M2高增速背景下，总需求复苏相对滞后，未来伴随疫情防控更加精准，消费的恢复动能有望释放，从而带来结构性通胀压力。展望未来，从海外看，美国通胀大概率已经见顶，欧洲通胀正在如火如荼的上演着。欧洲央行对欧洲经济的前景展望变得愈发悲观，其警告称，在能源危机、通胀“爆表”、货币紧缩的“三重打击”下，未来欧洲的经济比预想的还要糟糕，欧元区各国未来的日子可能会更不好过。从国内来看，固定资产投资科目中，由于宏观政策不会出现急转弯，基建会在政策扶持下保持一定韧性。另外，稳经济一揽子政策和接续政策措施继续落地显效，对制造业的恢复形成一定支撑。而在地产16条出台之后，预计房地产企业随着融资松绑、项目风险加速处置，也会迎来投资的拐点。消费方面，目前由于疫情在需求端和供给端双方面的冲击，消费增速的下滑较为严重。随着中央对于精准防疫的优化，人员与物流流动阻碍的减少，消费有望企稳，不过需要一定的时间。工业方面，随着常态化疫情防控政策的推进，企业生产稳步推进，物流保持畅通，企业生产复苏趋势不变。 4、当周重要新闻新闻一：10月财政数据出炉，如何看待？ 2022年11月16日，财政部公布1-10月财政数据：1-10月累计，全国一般公共预算收入17.3万亿，按自然口径计算下降4.5%；全国一般公共预算支出20.6万亿，同比增长6.4%。10月公共财政收入当月同比增速由8.4%增加至15.1%，其中税收收入同比大幅增加至15.2%。10月公共财政支出当月同比增速由5.4%增加至8.7%。长江证券认为，10月财政收支呈现如下特点：财政收入改善，税收收入增长较多。支出力度加码，卫生健康增长较快。土地表现回暖，基金支出降幅缩窄。展望未来，随着优化疫情防控20条措施的实施、房地产调控政策的加码，广义财政收入有望持续得到改善修复；但考虑到1-10月财政收入进度落后较多，今年财政少收或仍难以避免，或将通过多调用往年结余资金以使账面达到平衡，明年可用余粮或所剩不多，债务收入或将是明年财政收入的主要补充渠道。11月地方债提前批已下达，明年财政前置有望延续。渤海证券认为，公共财政收支差有所弥合。一方面是经济的持续修复的带动，另一方面是基数的影响，2021年10月底，制造业中小微企业可延缓缴纳2021年第四季度部分税费。另外，由于9月和10月分别是税收的小月和大月，小体量的数据容易出现较大波动。公共财政支出仍偏向于民生领域。基建领域的支出延续了8-9月的平淡特征，主要是政策性开发性金融工具对基建的支持力度提高、缓解了公共财政的部分压力。公共财政的支出进度低于2018-2021年的同期水平，主要也是来自“准财政”在支出端的分担。土地市场修复的持续性尚待观察。10月政府性基金收入当月同比增速收窄至-2.7%，其中，土地出让收入增速收窄至-3.8%，在土地市场持续低迷的情况下，我们对某一个月的同比数字变动的敏感性有所下降，只有连续性的改善才能说明土地市场的转暖。光大证券认为，10月一般公共财政收支压力明显缓和。收入端，增值税、企业所得税修复较快，消费税超季节性增长；支出端，增速维持高增，向卫生健康和债务付息倾斜较多，基建类支出继续维持低位；政府性基金层面，受土地市场边际转暖带动，10月收入与支出的降幅均显著收窄，但收支压力仍大。总体来看，狭义财政退坡、准财政接力基建的观点在10月得到进一步验证。展望2023年，财政背景更为复杂，一则，经济面临的需求侧与外部环境挑战更为凸显；二则，财政资源更为稀缺，地方债务压力掣肘加杠杆空间。预计财政基调持续积极，中央或打开赤字空间，发力或主要向需求侧与居民端集中，预算内资金对基建支撑减弱，基建稳增长仍依赖准财政资金的支持。收入端：增值税、企业所得税修复较快，消费税超季节性增长10月一般公共预算收入同比增速为15.7%，较9月的8.4%回升7.2个百分点。拆分结构来看，10月，非税收入继续高增，增值税、企业所得税修复较快，消费税超季节性增长，个税增速有所下滑。新闻二：如何理解三季度货币政策报告？ 2022年11月16日，中国人民银行发布《2022年第三季度货币政策执行报告》。长江证券认为，流动性合理充裕，贷款利率回落，超储率持平至1.5%，9月贷款加权平均利率环比回落7BP至4.34%。专栏认为人民币汇率继续在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，有基本面和政策面两大支撑因素。海外方面主要聚焦高通胀和经济放缓的影响，国内经济一方面强调还面临居民预防性储蓄意愿上升制约消费复苏、积极扩大有效投资面临收益不足等多方约束，另一方面要高度重视未来通胀升温的潜在可能。整体货币基调偏紧，信用基调偏宽，考虑到央行对通胀的关注，短期调整政策利率的可能性降低，但直接调降5年期LPR的可能性依然存在。国金证券认为，央行对海外经济更悲观、对国内经济边际转乐观，更加关注国内通胀风险央行对海外经济研判更悲观、对国内经济边际转乐观。三季度报告进一步强调总体通胀反弹压力，一方面是货币供给增长较快，“一段时间以来我国M2增速处于相对高位”，另一方面是“总需求进一步复苏升温可能带来滞后效应”，特别是防疫更加精准后消费动能可能快速释放。货币政策“稳字当头、稳中求进”基调表述不变，但不再提及“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”、“提振信心”等；政策重心明显向防风险倾斜，除需求侧变化带来的通胀潜在风险，还有房地产领域风险，把“稳妥实施房地产金融审慎管理制度”提到“用好用足工具箱”之前，首提“维护好广大人民群众的利益”。货币政策进一步宽松空间有限，“准财政”是货币政策与财政政策协同的关键，货币流动性环境最宽松的阶段或已经过去。德邦证券认为，从货币政策操作风格上判断，2023年总量货币政策宽松空间狭窄、财政属性鲜明的结构性货币政策或继续担纲流动性投放。2018年以来货币政策宽松的进程或不会在2023年终结，至少2023年上半年货币政策或延续2018年二季度以来的宽松风格。但是从总量货币政策的操作空间来看，“降准”和“降息”都面临“隐性下限”的制约，带有“财政”色彩的结构性货币政策或继续成为央行投放流动性的主要渠道，2022年以来货币政策操作愈加“财政化”、货币和财政更加趋于紧密联动的特征或在2023年延续。新闻三：国家统计局发布10月国民经济数据，如何看待？ 10月规模以上工业增加值同比实际增长5.0%，增速较上月回落1.3个百分点；10月社会消费品零售总额同比下降0.5%，增速较上月回落3.0个百分点；1-10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较前值回落0.1个百分点。光大证券认为，工业生产有所放缓，但强于7、8月的水平，随着优化疫情防控政策20条以及相关政策的逐步推进，生产受到的约束进一步减弱，四季度11、12月工业生产有望回升至9月水平甚至以上。固定资产投资恢复放缓，后续伴随“金融16条”等政策推进，地产投资修复有望加快。社消同比转负，后续伴随疫情防控政策的优化，消费有望重回恢复通道中。红塔证券认为，地产端纾困政策再度加码。融资端政策的目标从保项目转到了保房企，有助于盘活企业现金流，帮助房企走出资金紧张的困境，进一步缓解信用风险。房企信用风险的降低也有助于恢复居民的购房信心，再结合此前需求端的宽松刺激政策，购房需求有望被进一步激发。另外，由于政策基调是保交楼、防暴雷，所以预计后续地产后端的修复速度会高于前端，继续呈现施工和竣工速度高于拿地和新开工速度。冠通期货认为，2022年10月份经济数据出炉，各项数据均表现不佳，但市场对此数据有一定的预期，叠加近日国内官方连续针对防疫和地产等问题出台重磅政策，资本市场表现相对平淡。当前国内宏观经济的基本面处于弱现实强预期的阶段，实体经济下行压力大，拉动经济的三驾马车全线熄火，受到国内疫情散发多发的影响，部分地区接触性聚集性消费受到一定冲击，尤其是部分服务性消费总体放缓；投资拉动中地产的下行与基建的平稳对冲效应延续，净出口增速从高位回落后弱修复。防疫放松的速度可能会超出很多人的预期，短期在预期层面会缓解部分焦虑情绪，利好消费，但中长期上也要看防疫放松后，防疫的效果与经济的实际修复情况，喜忧参半。新闻四：地产大利好！金融支持16条措施来了！ 11月12日晚，一则央行和银保监会联合发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》文件传出，该文件标记为“内部”。文件由央行办公厅于11月11日印发，主送单位包括各分支人行、银保监局、银行和信托、保险、金融资管公司，并抄送交易商协会。《通知》包含十六项具体举措，也被业内视为楼市金融十六条的出台。在这份通知中，有关主管部门主要围绕保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼金融服务”以及积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策和加大住房租赁金融支持力度等方面部署工作。《通知》中的金融十六条措施包括：1、稳定房地产开发贷款投放；2、支持个人住房贷款合理需求；3、稳定建筑企业信贷投放；4、支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期；5、保持债券融资基本稳定；6、保持信托等资管产品融资稳定；7、支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款；8、鼓励金融机构提供配套融资支持；9、做好房地产项目并购金融支持；10、积极探索市场化支持方式；11、鼓励依法自主协商延期还本付息；12、切实保护延期贷款的个人征信权益；13、延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排；14、阶段性优化房地产项目并购融资政策；15、优化租房租赁信贷服务；16、拓宽租房租赁市场多元化融资渠道。《通知》包含十六项具体举措，从供需两端全面支持房地产市场平稳健康发展，政策力度空前。政策核心逻辑为：企业债务展期+支持融资稳定市场主体，“保交楼”促进购房者信心恢复，支持个人购房信贷带动市场销售恢复。预计在房企债务展期和增信发债后，企业资金压力或将得到一定缓解，实现以时间换空间。下一步更重要的是要促进市场销售企稳，唯有企业销售回款得到明显改善，才能使行业真正恢复平稳发展。 5、下周重要事件 1）中国：LPR1年及5年报价，10月工业企业利润数据； 2）美国：11月PMI数据、11月FOMC会议纪要； 3）欧盟：11月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-20

股市调整，为12月积蓄力量，厚积薄发

7.24收盘，较上周上涨0.32%。沪深300指数以3801.57收盘，较上周上涨0.35%。恒生指数以17992.54收盘，较上周上涨3.85%，为连续第三周上涨。本周五1美元兑7.1198人民币。分析与展望疫情防控政策的放松、采取措施挽救陷入困境的房地产行业以及中美两国领导人在拜登就任美国总统以来首次会晤引发了巨大的股市反弹。香港恒生指数今年仍下跌了 23%，成为全球表现最差的指数之一。纳斯达克黄金中国指数是追踪纽约中国公司的热门指数，到 2022 年迄今已下跌超过 33%。但是，本周香港恒生指数比10月份低点高出22%，市值增长了7690亿美元，完全进入牛市区域。同期，中概股上涨了 15%。沪深两市周五的涨幅也超过2%。根据周三公布的美国银行对亚洲基金经理的月度调查，在通过可靠的政策行动解决关键问题后，投资者现在对中国有了“战术上建设性”的看法。政策变化后，一些投资银行甚至上调了对中国经济增长的预测。周三，ANZ Research 将其对 2023 年中国 GDP 的预测从之前的 4.2% 上调至 5.4%，并表示，这些变化反映了中国核心领导层止损的意图。他们希望市场通过G20峰会来看好中国经济前景。随着A股在11月强势反弹，越来越多的华尔街机构眼下愈发看好中国股市的前景。包括Timothy Moe在内的高盛策略师预计，在2023年政策宽松且通胀温和的情况下，中国可能是全球唯一一个实现正“GDP增长三角洲”的主要经济体。预计MSCI中国指数和沪深300指数未来12个月的回报率将高达16%。若计入汇率因素，其回报更是高达19%和21%。尽管本周出现反弹，但一些分析师仍持谨慎态度。香港 MegaTrust Investment 首席执行官 Qi Wang 表示，复苏可能是由大量买盘平仓和追逐快速回报的资金推动的。他认为对内地和香港股票的长期看好态度不会这么快恢复。无论对错，今年早些时候全球投资者信心受到了一些致命打击。最近有一些好消息，但大型机构资金仍需要时间来评估形势，包括明年的经济前景。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以27899.77收盘，较上周下跌1.29%。本周五，德国DAX 30指数以14431.86收盘，较上周上涨1.46%。本周五，英国FTSE 100指数以7385.52收盘，较上周上涨0.92%。分析与展望欧洲股市周五收高，在美国联邦储备委员会官员发表鹰派声明后，投资者继续评估货币政策的走向。泛欧STOXX600指数周五收涨1.1%，收复了前两个交易日的跌幅，与上周五几乎持平。零售和汽车类股领涨，几乎所有板块都收高。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2022-11-20

大涨一触即发？高盛唱多中韩股市：未来12个月沪深300指数料大涨16% 韩国股市有望上涨11%

来12个月，MSCI中国基准指数和中国沪深300指数都将上涨16%，为该地区涨幅最大的股指。他们还将韩国从中性上调为增持，将香港上调为市场权重。（图源：彭博社）分析师们表示:“随着中国市场反弹和韩国市场预期复苏，在2022年东盟和印度实力增强之后，该地区股市的领先地位可能会向北转移。”他们写道，2023年第二季度是亚洲股市的一个潜在拐点，因为随着美联储转向，美元将见顶。随着全球第二大经济体的政策制定者转向支持增长，越来越多的华尔街银行和投资者预计新兴市场和中国经济将迎来反弹。香港基准股指在今年大部分时间都是全球表现最差的股市之后，最近几周已进入牛市。新冠疫情封锁措施的放松和对开发商的支持，导致一些基金经理表示，中国股市最糟糕的时期已经过去。不过，摩根大通资产管理公司等其他机构认为，由于中国国内政治的不确定性和中美紧张关系，美国投资者将继续将资金从中国重新配置到其他新兴市场。高盛分析师们写道:“我们估计中国离岸股票在重新开放后可能上涨20%，这有利于我们受益于重新开放的股票名单。”他们预计，中国将在2023年第二季度逐步放松新冠疫情限制。分析师们预计，韩国综合股价指数未来12个月将上涨11%，新加坡的基准股指可能上涨10%。外国投资者的买盘和芯片股的上涨，已使韩国综合股价指数成为本季度亚洲地区表现最好的基准指数。分析师们将印尼评级下调为中性，将泰国和马来西亚评级下调为减持。高盛9月30日将摩根士丹利资本国际除日本外亚太指数12个月目标从585下调至515。此后，该指数上涨了约10%，截至昨日收盘，比预期水平低3.7%。高盛分析师们写道，这种全球宏观背景意味着，“在年初采取谨慎的做法，然后随着宏观前景的改善，承担更多风险。”

夏洛特 1评论2022-11-19

最糟糕时期已过去？高盛等知名投行纷纷上调预期：明年中国GDP料增长4.5%

反弹”。 MSCI中国基准指数和蓝筹股沪深300指数明年的每股收益分别增长8%和13%。这些数据高于高盛对2022年MSCI指数和沪深300指数分别为2%和11%的预测。高盛表示，来自房地产市场的收益拖累可能会有所缓解，而市场可能会从疫情后重新开放的预期中获得提振。该行表示，消费部门，特别是那些对重新开放敏感的部门，在收入下降到2012年水平后，可能自2019年以来首次再次盈利。在中国调整防疫规定并宣布房地产融资支持措施后，澳新银行将中国2023年GDP增长预期上调至5.4%。澳新银行分析师在本周稍早发表的一份研究报告报道，澳新银行将中国2023年经济增速预期从4.2%上调至5.4%。该报告称，尽管没有确定的时间表，但近期防疫政策的调整反映出中国推动经济发展、恢复生活正常化的意图。报告还提到，楼市支持措施有助于房地产市场实现软着陆，并且限制该行业融资的“三道红线”实际上被搁置了。不过报告也指出，政策放松并非“全无风险”，并补充道防疫松绑可能会导致更多社区封控，因为“当前的疫苗覆盖率可能无法有效遏制感染率”。此外，房地产需求也可能因劳动力市场恶化而维持疲软。澳新银行维持对中国今年GDP增长3%的预期不变，称动态清零政策和房地产困局料将趋势增长拉低了约2.3个百分点。他们还预计，受结构性阻碍和基数效应影响，2024年中国GDP增速将放缓至4%。

夏洛特2022-11-19

富国恒享回报12个月持有期混合(016645)成立，净认购金额为2.13亿元

指数收益率(使用估值汇率折算)×5%+沪深300指数收益率×10%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-18

万家基金旗下部分产品调整在蚂蚁基金的最低保有份额

证券投资基金C类(006730)、万家沪深300指数增强型证券投资基金A类(002670)、万家沪深300指数增强型证券投资基金C类(002671)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-18

徐成城：信创、矿业等板块投资价值解析

看，也是超过其他指数的表现，也是跑赢了沪深300指数。从大的分类来说，矿业行业主要包括工业金属、能源金属、贵金属和稀有金属。工业金属方面，铜铝铅锌，主要的下游主要是房地产、基建、电力、机械设备等，跟传统的老基建有较强的相关性。贵金属，黄金白银的金融属性比较强，影响比较大的就是全球的货币政策;最后是能源金融和稀有金属，主要受益于新能源、碳中和、全球ESG投资的方向。从大的分类来说，矿业行业主要包括工业金属、能源金属、贵金属和稀有金属。为什么过去10年这个指数表现好，因为都在投新能源行业。新能源核心行业就是锂电池替代过去的燃油机，在这个过程中，电池的需求量最大，所以对于锂钴镍这类金属的需求量就会大。随着充电桩、光伏等电力结构的改革，需求变大，储能的需求就会变大。我们有很多储能的方式，动力储能、氢能源储能等，但是成本最低的还是化学储能，所以对于锂钴镍这类能源金属的需求就会下不来，所以前段时间价格就涨的很高。有色矿业的主要投资框架主要是，第一，经济的增长，主要是国内的生产。因为工业金属的增长还是跟基建的需求相关。如果大家了解铜价的话，其实还是看经济预期的增长，因为中国贡献了全球一半铜的增长，因为中国的基建和机械设备、电子产品出口，本质上对于铜的需求都是很大的。第二，是看碳中和的发展。碳中和对于传统金属的产能产生了约束，无论我们是做电解铝，还是电解铜，每个金融从矿冶炼成金属，它的能耗是不一样的。冶炼能耗越高，作为工业原料的成本是越高的，就会对下游的需求产生抑制。第三，是新能源产业的发展，主要在能源金属这块，当然也有工业金属的发展。铜也是新能源汽车的重要欠缺的原料，因为铜是比较好的导体，过去一辆汽车用铜量是20公斤不到，因为传统的汽车并不需要太多的电子元件，更多体现在一些铸铁的发动机、变速箱，以及整个车架等等，都是用钢铁。但是现在对于铜的用量快速提升，主要在于新能源用的是电池、电机，这一块基本上就是电力跟铜脱不开关系，整个用铜量快速提升，再叠加到新能源装备的很多电子设备上，这些设备也使得用铜量快速提升。对于铝也是一样的，很多跟新能源相关的领域用量也是在快速提升。新能源行业的发展还是比较稳健的，预期发展也比较好。在新能源汽车追求长续航、高安全性，同时降低成本的情况下，用铝去替代钢是一个大的趋势。比如说新能源汽车整个车架过去是钢做的，现在因为钢比较重，新能源汽车为了追求极致的续航，那么必须降低车重，车架只能用铝合金，因为硬度跟钢一样，但是重量却轻了很多。包括现在的一体化压铸，都是把铝合金整体成型，铝的用量会有快速的提升。五、矿业板块细分领域驱动因素从细分领域可以看到，不论是在能源金属这一块，还是在工业金属、贵金属领域，都有一个很好的价格上涨的驱动因素或者好几个驱动因素的存在。工业金属方面，工业金属和经济增长有比较密切的相关性，只要在当前层面增长的基调不变，那么复工复产是能够去拉动整个工业金属的需求。其实，铜的货币属性非常重要，是某些经济预期的晴雨表。从现在全球经济的表现来看，随着美国货币政策的改变，从加息变为降息，对于铜的需求就会有一个拉升。贵金属有抗CPI数据和避险的双重属性。美国最重要的货币政策就是控制CPI数据，但是CPI数据其实是比较难控制的。货币政策反映到经济数据上来，一般是需要几个月的。对于一些核心的，像能源等CPI数据并没有一个很好的表现。虽然现在来看，美国的CPI数据下降了，大家都在博弈后续降息的预期，但是我们还得去看明年整体经济数据的表现。所以，在短期来看，如果CPI数据太快的话，黄金就会受益。但是现在CPI数据控制住了，黄金的短期收益会降低。随着美国经济在全球经济中的地位下降，美元指数下降，对于黄金是利好的。黄金是短期看波动，长期向上的产品。但是长期是比较久远的，因为我们也不知道什么时候美元的强势地位会下降。当前，黄金维持一个高位的可能性会比较大，但是期望黄金短期走高一波，可能性是比较小。作为一个另类配置资产，还是比较好的，因为它有一个比较好的金融属性。当全球经济没有大的突破，都会是一个增长比较慢的状态的时候，配置一些黄金，对于降低波动、提高业绩表现还是一个比较好的选择，黄金ETF(518800)也是可以配置的。锂矿是比较好的资源，供给比较稀缺，需求非常大。整体而言，最近成交的锂金矿，达到了60万元/吨，因此碳酸锂和氢氧化锂涨价是一个不可遏制的过程，短期而言，需求和供给的矛盾是比较难以解决的，处于需求比较紧的状态。所以作为投资配置，还是一个比较不错的选择。镍矿，主要是三元渗透率的提升。现在镍主要的下游依然还是钢铁，不锈钢的占比比较大，但是未来新能源汽车在电池领域镍的需求提升速度非常快。因为镍矿的占比提升，电池的性能会更好。不锈钢全球的需求比较稳定，现在主要还是新能源行业对于三元电池的需求，才导致镍矿的需求的边际变化。未来镍价的上涨，主要还是看新能源汽车的需求发展。钴方面，由于钴的主要供给来自非洲，这一块也受到供给的不稳定以及环保相关领域的影响，所以说钴在未来整个新能源汽车中的用量会越来越少，但是在一些高端的新能源汽车的电池方面，钴还是不可缺的，所以说整体来看，随着新能源渗透率的提升，虽然说大家在做去钴化，但是用量还是有相当程度的增加。

有连云2022-11-17

嘉实积极配置一年持有期混合基金今日发行，拟任基金经理姚志鹏、李涛

监管机构的规定。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+恒生指数收益率*15%+中债综合财富指数收益率*20%。该基金拟任基金经理为姚志鹏、李涛。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-16

富国稳健双盈债券发起式基金今日首发，拟任基金经理张育浩

基准为中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%。该基金拟任基金经理为张育浩。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-16

南方君誉混合(主代码：016676)成立，净认购金额约4.9亿元

代码：016676)的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×45%+中证港股通综合指数(人民币)收益率×10%+上证国债指数收益率×45%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-16

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