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医药医疗继续升温，爱尔眼科、迈瑞医疗等龙头股普涨，机构：重视板块β的投资策略

上周医药医疗整体表现相对较好，涨幅好于沪深300指数。短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会。资料显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于后续医疗新基建，权重近4成；同时覆盖8只CXO龙头概念股。医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势，具备长期国民级需求增长和高成长双重特性。风险提示：医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-10

医药ETF（512010）今日开盘走高现涨1.24%，成交额已达3亿元

。资料显示，沪深300医药卫生指数由沪深300指数样本股中的医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。指数发布于2007年7月2日，基日定在2004年12月31日，基值1000点。截至2023年4月7日，指数前十大权重股包括恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀等，前十大之和为68.76%。中航证券认为，目前，国家集采每年两批将继续常态化推进，药品和高值耗材集采工作提速明显，随着集采常态化，生产管线丰富，研发能力突出的企业有望持续获益。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-10

基金经理投资笔记|回撤控制的五大招式

回撤上“显神通”。需要注明的是，股票以沪深300指数作为主要衡量标的，债券以中证全债指数作为主要衡量标的，时间区间跨越2008年1月1日至2022年12月31日。　　（1）通过均线控制回撤　　招式一，进行技术分析，在5日均线突破20日均线时买入、跌破20日均线时卖出。我们构建买卖策略：在5日均线突破20日均线时买入指数、跌穿20日均线时卖出指数；随机时间区间内的5个区间进行回测，其中每个区间均包含3次买卖交易，计算区间的最大回撤，如下表所示。　　可以发现，与不调仓（一直持有沪深300）时对比，这5个区间中有4个区间的最大回撤有所改善，改善幅度甚至可达10%以上。表2：根据均线调仓后最大回撤对比（单位：%）　　（2）通过估值控制回撤　　招式二，考虑权益的估值，当估值低时调高权益仓位，反之则调低权益仓位。权益估值以市场风险溢价ERP作为衡量，ERP=100/万得全A指数PE（TTM）- 10年期国债收益率，ERP越高则表示权益估值越低、性价比越高。如图1所示，ERP和沪深300指数走势相反，当股市位于熊市阶段时，ERP相应提高，大盘位于阶段性低谷时ERP位于阶段性高位（如2008.10、2012.11、2014.06、2019.01、2022.10），ERP皆超过3%、甚至曾达4.88%的超高水平，此时权益性价比较高。我们选取5个区间（如图1红色椭圆框）进行回测，其中ERP高点为区间内波峰，区间起始日期的ERP需高于3%，并于此刻买入80%仓位的股票，高于3.4%、3.8%时加仓至85%、90%，低于3.4%、3.8%时减仓至80%、85%，低于3%时（或位于阶段性谷底时）卖出；计算得到该5个区间内的最大回撤，如表3所示。　　可以发现，与不调仓（保持80%权益仓位）时对比，根据估值调仓后的区间最大回撤绝对值大概率（80%）会小于不调仓时区间最大回撤绝对值，改善幅度4%-7%。图1：ERP和沪深300指数（单位：%，点）表3：根据估值调仓后最大回撤对比（单位：%）　　（3）通过波动率控制回撤　　招式三，考虑权益的波动率，当波动率低时调高权益仓位，反之则调低权益仓位，以保持权益资产的风险暴露水平不变。根据沪深300指数波动率，我们随机选取5个区间（红色虚线框）进行回测，各区间内沪深300波动率处于区间谷点；在区间起始日期买入综合得分靠前的股票类基金资产，即波动率低时调高权益仓位，经过一段时间的持有（期间不设置调仓），观察区间最大回撤，如图3中横线所示。　　可以发现，相比于沪深300的回撤，该方法的最大回撤明显优于图中标注的最大回撤（框内数据标注）。例如区间1的最大回撤绝对值为7.68%，远远低于标注的沪深300ETF基金最大回撤绝对值20.95%，同时其他四个区间策略也表现出了同样的情况，说明根据波动率进行调仓对于控制回撤是有效果的。值得一提的是，其中表现最好的是区间1、区间3、区间5，说明该方法在市场整体回撤普遍较低时回撤控制效果更加显著。图2：沪深300指数波动率（单位：%）图3：根据波动率调仓后最大回撤对比（单位：%）　　（4）通过权益轮动策略控制回撤　　招式四，考虑权益资产的轮动策略，动态持有当下最强的指数。我们引入大中盘轮动策略，分别以沪深300、中证500指数表示大、中盘股票组合，当两个指数在某个交易日的前20个交易日区间涨跌幅皆大于0时，在该交易日买入前20个交易日区间涨跌幅较大的指数。我们随机取5个区间，区间中包含大中盘的转换，比较该5个区间轮动与不轮动（一直持有沪深300指数）的最大回撤，具体数据如下表所示。　　可以发现，在该方法下，有40%的概率能够改善回撤，80%的概率回撤持平及改善。表4：大中盘轮动后的最大回撤（单位：%）　　（5）通过引入其他大类资产控制回撤　　招式五，引入除股债之外的大类资产，如黄金、原油。构建8:2持仓比例的股债组合；另外构造新组合，在股债组合基础上分别增加黄金、原油资产，分别以期货价格COMEX黄金连续、WTI原油连续表示，其中85%/90%/95%持仓为股债（股债8:2）、15%/10%/5%持仓为黄金或原油。我们在2008年1月2日买入组合，2022年12月31日卖出组合，对比仅有股债的投资组合与添加黄金或原油后组合资金的最大回撤，具体数据如表5所示。　　可以发现，在增加黄金或原油资产后，组合最大回撤绝对值皆小于仅有股债时：以持仓5%黄金或原油为例，最大回撤改善幅度分别超2%、1.5%；且在15%以内的持仓范围内，黄金/原油持仓比例越高，最大回撤绝对值越小，可见该方法对控制回撤有效。表5：全时间区间下，增加黄金或原油后的最大回撤对比（单位：%）　　再随机截取5个区间，对比仅有股债的组合和“股债90%+黄金/原油10%”组合的区间最大回撤情况，同样可以得出上述结论，即增配黄金或原油大类资产能够改善回撤情况。表6：截取5个区间，增加黄金或原油后的最大回撤对比（单位：%）　　三、总结　　回顾上文的5大招式——分别是通过均线、估值、波动率、权益轮动策略及引入大类资产来控制回撤，通过历史数据进行推演，这5大招式皆能对控制回撤有积极的作用，其中通过波动率以及引入大类资产的方法有效性最强。实际上，风险和收益一般总呈正相关关系，因此控制回撤势必将会牺牲部分投资收益，那么如何把握收益和回撤的平衡、在控制回撤的基础上获得长期稳定的投资收益，成为了投资中的核心难题。希望这5大招式可以对各位“武林中人”在修炼“武功”的途中助力几分，辅助各位在投资这片江湖中披荆斩棘、愈战愈勇，收获期望的回报！　　资料引用说明：　　说明1：引用自Korn O、Mller P M、Schwehm C在Centre for Financial Research (CFR)中的论文《Drawdown Measures: Are They All the Same?》，引用自百度百科（后悔值决策法）。后悔值决策法也叫萨维奇方法或遗憾法，此决策法由萨维奇（或译沙万奇，Savage）提出的，决策者制定决策之后，若情况未能符合理想，必将产生一种后悔的感觉；决策者以后悔值作为依据进行决策的方法叫作后悔值决策法。　　注：上述仅为历史数据推演，仅供参考。中央财经大学罗善媛及上海财经大学甄熙茹对此文亦有贡献。　　【了解作者】　　刘翀，拥有超过14年金融从业经验，目前担任太平基金首席资产配置官，组合投资部总经理。曾担任淡马锡旗下富敦投资管理（上海）有限公司固定收益部及多元资产部总监。在中国国内固定收益及多元资产市场有着较为丰富的投资经验，且熟悉相关金融政策、市场及运作模式。加入富敦之前他曾在华宝基金管理有限公司任职养老金部负责人近3年，负责养老目标基金的投资管理。2008年到2014年，他就职于光大证券股份有限公司，任金融市场总部投资经理。2014年到2018年，他就职于太平资产管理有限公司，任资产管理事业部投资经理，高级投资经理、执行董事。刘翀毕业于上海财经大学金融学院，拥有经济学硕士学位。

金融界2023-04-10

中国经济复苏步伐慢于预期！花旗推迟中国股市反弹预期房产和电影票房传来好消息

的预期推迟了3个月，至9月底。花旗对沪深300指数的目标点位为4500点，较周五接近4125点的点位高出约9%。花旗对MSCI中国指数的预测为78，比目前接近66的水平高出约18%。美国和欧洲经济增长放缓导致的出口下降，以及规模庞大的房地产行业的低迷，正在给中国经济带来压力。高盛(Goldman Sachs)信贷策略分析师周四在一份报告中说，他们预计今年中国房地产开发商的高收益违约率将为19%。该报告称，这一数字好于去年的46.4%，但“仍处于较高水平，反映出实物房地产市场复苏步伐的不确定性”。复苏萌芽然而，中国人民银行本周发布的一项季度调查显示，中国有更多的人想再次买房，同时人们对房价上升的预期也有所增强。中国的电影票房也开始显示出一些复苏的迹象。根据电影售票网站猫眼的数据，动漫电影《铃芽之旅》本月以超过6.5亿元人民币(9449万美元)的票房超过了之前的第一名《你的名字》，成为中国票房最高的日本电影。这两部电影都是由同一个导演拍摄的。数据显示，《超级马里奥兄弟电影》在周三(清明节假日)中国首映当天票房收入为3230万元。Deadline网站指出，这是自2020年新冠疫情爆发以来好莱坞动漫的最大首映。疫情期间，有关部门只允许少数外国电影在中国上映，现在更多的外国电影被允许在中国上映。中国将于4月18日发布第一季度GDP和其他经济数据。花旗预计，2023年，非必需消费品和公用事业公司的每股收益将是恒生指数板块中增长最快的，而能源和工业板块可能会出现下滑。

忆芳2023-04-07

中国经济复苏时间比预期要长！花旗推迟股市反弹预测

的预期推迟了3个月，至9月底。花旗对沪深300指数的目标点位为4,500点，较周五接近4,125点的点位高出约9%。花旗对摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China index)的预测为78。这比目前接近66的水平高出约18%。美国和欧洲经济增长放缓导致的出口下降，以及规模庞大的房地产行业的低迷，正在给中国经济带来压力。高盛(Goldman Sachs)信贷策略分析师周四在一份报告中说，他们预计今年中国房地产开发商的高收益违约率将为19%。该报告称，这一数字优于去年的46.4%，但“仍处于较高水平，反映出实物房地产市场复苏步伐的不确定性”。然而，中国人民银行本周发布的一项季度调查显示，中国有更多的人想再次买房，同时人们对房价上涨的预期也有所增强。中国的电影票房也开始显示出一些复苏的迹象。根据电影售票网站猫眼的数据，动画电影《铃芽之旅》本月以超过6.5亿元人民币(9449万美元)的票房超过了之前的第一名《你的名字》，成为中国票房最高的日本电影。这两部电影都是由同一个导演拍摄的。数据显示，《超级马力欧兄弟大电影》在周三(当地节日)中国首映当天票房收入为3230万元。Deadline网站指出，这是自2020年新冠疫情爆发以来好莱坞动画的最大首映。疫情期间，有关部门只允许少数外国电影在中国上映，现在更多的外国电影被允许在中国上映。中国将于4月18日发布第一季度GDP和其他经济数据。花旗预计，2023年，非必需消费品和公用事业公司的每股收益将是恒生指数板块中增长最快的，而能源和工业板块可能会出现下滑。

风起2023-04-07

一路狂飙！中国科创50指数七连阳，本周大涨超7%

指数今年已经大涨了19%，超过了基准的沪深300指数5.8%的涨幅和上证综合指数7.2%的涨幅。周四，纳斯达克式的创业板成交额超过中国股票交易总额的11%，为2019年创业板上市以来的第二高。该指数占上海证交所总市值的三分之一左右，创历史新高。随着中国对美光科技的调查引发了人们对中国半导体行业将受益的押注，这一群体的吸引力越来越大。对芯片需求将很快触底的预期也增加了刺激，而围绕人工智能的兴趣日益增长也提振了人气。科创50一般指上证科创板50成份指数。上证科创板50成份指数（简称科创50）由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

云涌2023-04-07

李大霄：市场主力正在布局一场大棋，恶意做空中国的空头正一步步走向陷阱

，上证50指数9.8pe1.26pb，沪深300指数12.3pe1.42pb，恒生指数2033点10.2pe1.01pb，相对标普500指数4105点23.4pe3.94pb仍然具备估值优势。　　若从外资流入的角度，截止到现在本年累计1829亿，大幅超越去年全年879亿，可谓抢筹。从日前证监会主席易会满会见外资重要机构的举动来看，迫切希望引入外资的拳拳之心跃然纸上。　　今年以来，伴随着全面注册制的推进，投资端的改革正在推进，个人养老金、养老金、社保基金、保险资金、企业年金、银行理财、公募基金、私募基金、正在加速进场。只可惜外资捷足先登。底部又给外资抄走了，心很痛。　　特别是国资委进一步优化完善中央企业经营指标体系，将“两利四率”调整为“一利五率”，保留利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率四个指标，用净资产收益率替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率，引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流，不断提升资本回报质量和经营业绩“含金量”。　　更加重要的是2023年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”，“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好业绩；“一稳”即资产负债率总体保持稳定；“四提升”即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。随着央国企的改革力度加大，资本市场对央国企的态度会有质的变化，央企的估值提升终将成为可能，中国特色估值理论将在中国股市得到最佳实践。　　随着中国经济企稳回升，经济转型升级加快，央国企估值修复成为中流砥柱，外资流入加速进行，长期资本配置刚刚开始，全面注册制成功实施，中国股票市场将步入一个全新的局面。一场大棋早已经在中国股市中布下，恶意做空中国的空头正一步步走向陷阱。　　其实从2022年10月31日2885点开始，牛市已经悄然来到了我们身边，只不过绝大部分人都浑然不觉，二季度将继续牛市征途。牛市确确实实到了。也许3400点也并不是一道不可逾越的天堑。中国股市牛气冲天活捉空头，上证指数久违的六连阳为全面注册制庆生。牛市确确实实到了，当然仅限好股票不包括差股票。

金融界2023-04-07

泰格医药涨超6%，医药ETF（512010）今日已涨1.91%

资料显示，沪深300医药卫生指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，以反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。截至2023年4月6日，该指数前十大权重股根据包括恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀等，前十大之和为68.35%。中国银河证券表示，2023年3月21日，国家相关部门发布《大型医用设备配置许可管理目录（2023年）》。其认为，配置证限制放开超预期，有利于医院此前受限需求及增量采购需求迅速释放，加快大型设备国产替代进程，与调整目录相关的医疗设备生产商有望迎来放量。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-07

专业买手助力基民养老投资富国鑫汇养老2035三年持有期4月6日首发

理财产品，FOF产品中长期业绩显著跑赢沪深300指数。银河证券基金研究中心数据显示，截至3月24日，混合型FOF过去三年、过去五年平均净值增长率分别为19.98%和30.49%，同期沪深300指数涨幅为8.54%和4.00%。 FOF基金的平稳运行，离不开“专业买手”的掌舵。富国鑫汇养老2035拟由富国基金多元资产投资部副总经理王登元亲自管理。作为一名具有12年证券从业经验，3年以上基金管理经验的基金经理，王登元在FOF产品的运作上积累了丰富的经验，擅长通过“定性+定量”双策略对基金公司、基金产品和基金经理进行全面深度研究，构建基金投资组合。所谓“独木难成林”，优秀基金经理的背后是强大投研平台的支持。作为国内少数全牌照基金公司之一，富国基金拥有社保基金、基本养老、企业年金、职业年金的管理资格，对管理长期资金具有丰富经验，能够将成熟的投资经验惠及个人养老金客户投资。同时，富国基金拥有强大的内部投研平台，为新基金长期业绩提供了强有力的保障。2022年，富国基金同时荣获三大报颁发的“金牛基金管理公司奖”、“十大明星基金公司奖”和“金基金·TOP公司奖”，实现了权威奖项的大满贯。除此之外，新基金采用了三年持有期策略，即投资者投资的每一份基金份额至少持有三年才能赎回。三年持有期的设定，一方面帮助投资者“管住手”，避免追涨杀跌行为，在引导投资者进行长期投资的同时，也可以满足投资者的流动性需求，全面提升投资者持基体验；另一方面，对于基金经理而言，更稳定的基金份额，有利于基金经理发挥“长跑”优势，执行既定的长期投资策略，致力于追求长期稳定的回报。

证券之星2023-04-06

最新规模已超150亿元！医药ETF（512010）今日成交额已达1.07亿元

资料显示，沪深300医药卫生指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，以反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。截至2023年4月4日，该指数前十大权重股包括恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀等，前十大之和为68.47%。东吴证券认为，ChatGPT催化医疗AI进一步发展，看好AI制药、病理诊断等应用领域。认为未来AI医疗应用将更注重实用侧，医疗影像、 AI制药、手术机器人等有望逐步走向成熟与兑现期。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-06

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