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【亚市直击】新兴市场波动不断！美联储鹰声不绝于耳债务谈判传新消息

着亲民主政党在泰国大选中大获全胜，泰铢汇率攀升；在南非采取行动缓和与美国的紧张关系后，兰特汇率出现反弹。在土耳其总统大选悬而未决之际，投资者等待里拉的交易。亚洲股市喜忧参半。日本股市高开，而澳大利亚和韩国基准股指连同中国香港股市下跌。由于投资者加大了对美联储加息的押注，上周五华尔街股市和债市双双下滑。标准普尔500指数上周收跌0.3%，而纳斯达克100指数勉强上升0.6%。对通胀的担忧依然存在，密歇根大学的一项初步信心调查显示，消费者预计未来5至10年物价年增长率将达到3.2%，创12年新高。 “市场上存在相当大的持续风险，”渣打财富管理集团高级跨资产策略师Audrey Goh表示，“债务上限谈判仍在进行中，与此同时，通胀仍然很高。从目前来看，股市可能还会进一步下跌。” 在中国，中期贷款便利利率维持在2.75%，与市场普遍预期一致。这一决定是在通胀下降的背景下做出的，这引发了人们对央行可能放松货币政策的猜测。与此同时，美国债务上限谈判的进展并没有消除无法达成妥协的风险。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)警告说，财政部最早可能在6月1日或之后的几周内就会耗尽资金。美国总统拜登和众议院议长凯文·麦卡锡计划星期二会面，进一步讨论这个问题。美联储官员的鹰派言论加剧了投资者的不安。芝加哥联储主席古尔斯比在接受美国公共广播公司(PBS)采访时说，通胀仍然过高。“你不会想让飞机机头朝下降落。所以我们正在努力平衡——能否在不导致经济衰退的情况下减缓通货膨胀。” 在古尔斯比发表上述言论之前，美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)表示，如果物价压力不降温，美联储可能需要进一步加息。对政策敏感的两年期国债收益率在上周五攀升至3.99%后，周一早间保持不变。澳大利亚和新西兰国债收益率周一走高。美元指数在创下2月以来最大单周涨幅后持稳，因投资者接受美元的避险地位。比特币仍低于2.7万美元。在其他市场，油价连续第四周下跌后走势乏力，因对美国经济和中国复苏慢于预期的担忧，抑制了需求前景。

风起2023-05-15

easyMarkets易信：2023年5月15日美元指数震荡走强，创出一个月来新高

美联储卡什卡利发表讲话风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2023-05-15

易信easyMarkets2023-05-15

详解RWA DeFi协议Tangible

可在不同的区块链上使用，这也需要考虑到汇率稳定性。为了在 Polygon 之外使用其稳定币，Tangible 创建了包装的 USDR（wUSDR）。真实的美元可以通过 Tangible 的网站包装成 wUSDR。包装过程在 Polygon 上完成。然后，可以使用 Multichain 的路由器将其转移到 BSC、Optimism、Ethereum 和 Arbitrum。wUSDR 持有人随后可以在这些生态系统中的不同 DEX 和收益聚合器上提供流动性和农场。例如，Optimism 上的 Beefy 和 Velodrome、BSC 上的 Thena，以及 Ethereum 上的 Balancer 和 Aura。目前还未开放在 Arbitrum 上的农场。为了与 Multichain 的路由器兼容作为「跨链资产」，wUSDR 实现了 Multichain 的扩展智能合约 Anyswapv6ERC20.sol。这在将 wUSDR 转移到上述链时创造了更好的用户体验。然而，正如我们之前关于 Multichain 的报告中所强调的，这将 wUSDR 的铸造和销毁功能授予了 Multichain 的 MPC 控制。因此，这为 USDR 和 wUSDR 增加了一个额外的依赖和风险元素。此外，wUSDR 和 USDR 之间存在很大的差异。该 Token 的封装版本不会进行 rebase 操作，而是在租金分配发生时价格会上涨。因此，wUSDR 和 USDR 的价格存在差异（见下图）。由于价格不断上涨，这些流动性池不是「纯稳定池」，不能被认为是有意义地促进 USDR 固定机制的贡献。相反，这增加了一个已经相当复杂的项目的复杂性。值得指出的是，wUSDR Token 持有人存在高度集中的情况。在 Polygon 之外的所有链上，几乎所有的 wUSDR Token 都被存入了上述的 DEXs（见下图）。总之，Tangible 已经建立了几个支持 USDR 锚定的机制。他们构想了一种有前途的方法（pDAI），以确保 USDR 持有者可以随时用等值物品赎回 USDR。然而，大多数措施仍然是新的，没有经过实战考验，有些是完全中心化的（例如房地产清算）。特别是在银行挤兑的情况下，USDR 是否能够保持其固定汇率是值得质疑的。此外，该项目通过其 wUSDR Token 和多链集成引入了多个维度的额外复杂性和潜在弱点。这些因素不利于 USDR 汇率稳定的安全性。尽管如此，USDR 到目前为止已经被证明相当稳定（自 2022 年 10 月以来），并成功度过了它的第一次脱钩。 Llama 风险评估标准 1. 一个单一实体有可能欺骗其用户吗？是的，Tangible 有可能忽视资产清算或不履行赎回义务。它还充当自己定价 RWA 的神谕。大多数协议的资金，包括其库存、保险基金和智能合约托管的抵押品，都可以通过团队控制的多重签名进行访问。此外，没有时间锁。团队已公开身份，并且有建立 Web3 创业公司的经验，这增加了一定的可信度。然而，高度的系统复杂性以及中心化的访问控制会引起担忧。 2. 如果团队消失了，项目能否继续？不行，团队控制着所有合约、资产和所有 RWA 的监管。如果团队消失，DAO 无法行使其 RWA 的清算权。此外，没有人可以更新合约、分配费用或访问保险库中持有的任何其他资产。因此，Tangible 监管的房地产或任何其他 RWA 不太可能被团队之外的任何人访问。团队提到了一项计划，即与其他 RE 发行者合作，以减少对自己的 LLC 的依赖。这还有待观察。 3. 该协议是否依赖 CRV 或其他激励措施来保持其锚定？在获得 Curve 标准后，USDR 的市值已达到 1150 万美元。USDR 也一直相对稳定。仅在 USDC 解锁期间出现了解锁，而大多数稳定币在一个周末内都会出现一些问题。USDR 很快恢复了，并保持了稳定。然而，USDR 依赖于 Curve 池中的 POL，以提供足够的流动性，并通过协议直接最小化赎回。这可能会产生对 Curve 池激励的依赖，以避免流动性危机，这可能会成为系统面临破产风险时的拐杖。 4. 审计是否揭示了任何令人担忧的迹象？没有，第一次审计没有发现任何严重问题。然而，迄今只有一次审计。第二次审计正在进行中，而本报告正在撰写。值得注意的是，目前没有主动赏金计划，而且 Tangible 通常还是一个年轻的项目。有一些架构上的不一致性和过多的手动、特权功能。目前，Tangible 更像是一个公司而不是一个协议，存在人为错误或不良系统管理的可能性。鉴于系统的复杂性，仅进行一次审计并缺乏漏洞赏金计划不足以提供强有力的安全保障。结论 Tangible 是一个非常雄心勃勃、快速发展的项目。它引入了新颖的 RWA 使用案例和一种具有内在收益和再平衡机制的创新型稳定币。关于 RWA 交易和房地产抵押品的概念是新颖且经过深思熟虑的。然而，团队所拥有的中心化控制程度存在利益冲突，因为团队既是 RE TNFT 发行方，又是基础资产的托管方。此外，该项目的实际实现还有很大的改进空间。Tangible 优先考虑增长和快速推出新功能，而不是现有基础设施的去中心化和可持续性。智能合约访问控制、RWA 托管、治理和抵押品结构的整个设置都不足以保证安全，并需要对平台背后的实体完全信任。此外，它在技术和概念层面上都非常复杂，需要改进项目的透明度（例如 RWA 的所有权和托管、RWA 的定价、跨链 wUSDR 实现、路线图、访问权限、管理员角色和隐藏的所有者等等）。虽然我们赞扬该项目的雄心壮志，但我们认为太过于依赖核心团队。用户完全依赖团队的诚实和负责任的管理。为了满足 Curve 规则的要求，Tangible 应该实施将其 RWA 的价格预言机和准备金证明转移到独立的审计机构和预言机提供商的计划。TNGBL 也应该被移除为抵押资产，因为它会增大 USDR 的风险。在这些变化发生之前，我们认为 Curve 不应该激励 USDR/am3CRV 池。来源：金色财经

金色财经2023-05-15

震荡整固，低位寻机！市场分歧加剧，投价值还是投成长？十大券商策略来了

令投资者对于复苏的预期面临挑战，人民币汇率和债券市场利率同步表达。我们认为，经济需求与市场信心均需要更多、更有效的政策信息，但尚未明朗。因此需求走软与政策支持两者的错位期，市场预期波动放大，需要时间整固，股票市场以震荡与结构行情为主。　　存款利率水平下降，资产荒下首选中特估+类债高股息策略与成长主题策略。4月以来，多家银行将3年期存款利率调降至3％以下，5月监管整顿通知存款等类存款工具，调降幅度较大，无风险资产的收益进一步下降。A股历史上曾有多次受益于无风险利率下降的行情（如14年信托打破刚兑、19年理财净值化打破刚兑、20年7月理财破净、11月永煤债暴雷等）。评估本次影响的差异点在于，一个是当前缺乏景气主线或呈现资产荒的特征，优质资产供给不足，其次市场整体的风险偏好两极分化（部分极高，部分极低），因此市场的选择面并不多，能够承接或受益于利率下降（流动性供给）的资产相对有限，将以主题策略或强政策为主。我们认为投资机会主要在具有低估值和收益优势的高股息策略，与科创成长主题策略，以上两者同时对应国有经济改革与现代化产业体系的构建。　　推荐风险特征不高、受益于现代化产业体系建设的成长股：中特估/数字经济/创新药&；半导体。下一阶段机会聚焦在产业政策有进一步催化、盈利周期见底、交易结构较好的股票。1）国有经济改革（&；中特估）与类债高股息重叠资产的重估:建筑/石化/金融。2）围绕现代化产业体系建设，推荐股价调整充分、盈利预期见底，微观筹码出清，且中期维度受益周期性复苏和技术创新板块，美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产，推荐低位成长：创新药/半导体（自主可控方向），以及政策有望进一步催化的数据要素&；经济相关子板块:运营商/云服务/算力/数据安全等。3）传统领域布局“性价比消费”成长细分:啤酒/餐饮供应链/黄金珠宝。　　主题与个股：掘金构建现代化产业体系、数字经济与消费电子新物种。1）需求稳定成本下行景气改善且具备政策催化方向，推荐电力运营（国电电力/内蒙华电/广宇发展）/充电桩（盛弘股份/绿能慧充）；2）构筑现代化产业体系，维护产业安全和增强科技自立自强能力，推荐半导体（中芯国际/华特气体）/高端装备（中微公司/纽威数控）；3）数据要素化提升数据资产价值，数字产业投资成经济增长新动能，推荐运营商（中国移动）/软件服务（淳中科技/恒生电子）。主题推荐:雄安/虚拟现实/数字版权/数据要素/创新药出海。　　海通证券：分歧——价值还是成长？　　行业角度看，底部反转以来价值、成长内部分化明显。我们在前期多篇报告中提出去年10月底来市场已进入牛市初期的第一波上涨。从整体看，市场并没有呈现严格的风格偏向，去年10月底以来申万一级行业中成长类行业最大涨幅中位数为27.3％，价值类行业中位数为24.3％，所有申万一级行业的涨幅中位数为24.5％。从最大涨幅居前20％的不同风格行业数量占比看，成长类占比为50％、价值类也为50％，可见成长、价值行业整体表现并未明显分化。　　指数角度看，价值、成长内部分化明显。从代表性的风格指数看，风格特征也并不明确。去年10月底以来成长风格指数中科创50最大涨幅为28％（今年初以来最大涨幅为22％，下同）、创业板指为19％（3％）、国证成长为19％（2％）、中证500为13％（11％）；价值风格指数中国证价值为28％（17％）、上证50为27％（6％）、中证100为24％（13％）。同种风格的指数表现不同，其背后源于指数的成分行业权重不同。以成长风格中创业板指和科创50为例：22/10月底以来创业板指走势相对偏弱，最大涨幅仅为19％，其成分行业中表现较弱的电力设备权重占比高达35％；而科创50实现最大涨幅28％，其成分行业中涨幅居前的科技行业权重占比高达62％。　　过去一段时间市场是牛市初期的情绪修复。回顾历史上牛市上涨第一阶段，可以发现期间市场往往呈现普涨、轮涨的特征，不同风格指数表现差异不大：05/06-05/09期间成长累计涨18％、价值涨19％，08/10-08/12为28％、21％，12/12-13/02为33％、32％，19/01-19/04为45％、32％。普涨、轮涨的背后源于市场自底部起来后，处低位的行业容易受到政策利好和预期改善的催化，出现短期明显的上涨，但由于此时基本面的趋势尚未明确，该阶段行情往往不存在特定的主线，因此风格特征并不明显。　　未来市场会进入盈利驱动。拉长时间看，股票是一台“称重机”，基本面决定股价涨跌，盈利趋势的分化决定未来风格的走向。　　市场全年向上趋势不变，阶段性蓄势中。从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看，22年10月底以来A股已经进入新一轮牛市周期。但牛市往往难以一蹴而就，二季度市场可能处蓄势阶段，二季度以来市场表现也印证着我们的判断。当前市场正处在牛市初期，就好比冬天已过、春天到来，气温整体已在回升，但短期温度仍可能上下波动。因此，市场短期可能出现宽幅震荡的情况，其背后源于牛市初期基本面还不够扎实，更易受到其他因素的扰动。目前宏观经济数据显示当前基本面恢复尚不扎实：4月PMI指数回落至49.2％；从信贷数据看，4月新增信贷和社融数据较一季度均明显走弱；从物价数据看，4月CPI同比继续明显回落至0.1％，PPI同比降至-3.6％，显示当前经济复苏仍然较弱。综合来看，当前国内基本面回暖仍需要一个过程，未来短期内市场更可能继续处在蓄势期。　　兴业证券：景气投资的有效性阶段性上升　　结合轮动强度、经济预期差、估值-涨跌幅匹配度三个指标的判断，我们判断“中特估”后续将进入到内部轮动、分化阶段。　　随着“中特估”从此前的贝塔性的修复进入到内部轮动、分化阶段，哪些方向有望取得超额收益？结合“中特估”的三个投资范式（1、低估值、高分红；2、政策持续催化；3、景气修复预期），除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。　　结合轮动强度、拥挤度、偏离度三个指标的判断，我们倾向于认为TMT本轮调整最剧烈的时候已经过去，已经到了价格比时间重要、可以寻找细分方向左侧布局的阶段。　　随着“数字经济”、“中特估”行情的接连演绎，近期市场主线动能减弱，轮动强度开始回升，景气成为更重要的投资线索。一方面“中特估”在贝塔修复后，逐渐进入到内部轮动、分化的阶段。另一方面，“数字经济”尽管调整已较为充分，但新一轮主线的形成仍需要时间。因此，在一个主线动能相对减弱的时间，景气提供的阿尔法权重在上升。　　后续可重点关注两类细分方向：一是2023Q1净利润高增，后续景气度有望延续的板块；二是2023Q1净利润增速不高，但后续景气有望底部反转的方向。具体如下：　　1、高景气有望延续的细分方向主要包括：火电、公路铁路、油服工程、消费建材、专用设备、酒店及餐饮、中药；　　2、景气度有望底部反转的方向包括：黄金、工程机械、通用设备、造纸、航空机场。　　中金公司：低估值国央企仍有修复空间　　近期A股市场波动较大，本周上证指数在创下近一年新高后再度明显回落，尤其是前期支撑指数表现的低估值国央企回调幅度较大。我们认为近期市场调整原因和4月底时期的调整略不同：1）4月底时的调整结合当时的北向资金外流及港股同期表现弱于A股，海外风险因素对市场的影响更大，本周调整则更多体现为内因；2）低估值国央企受资金获利了结、板块表现扩散至银行电力等更多领域、部分国央企出现减持等因素影响行情有所反复，权重股的调整加大了市场波动。　　展望后市，我们认为近期指数回调已计入较多的悲观预期，当前经济数据阶段性走弱背景下如若政策应对得当，对后续市场表现不用过于谨慎，当前市场机会仍大于风险，具体来看，1）经济回稳并非线性修复，也需关注政策后续应对；2）A股估值仍具备吸引力，尤其是低估值国企仍有修复空间。且当前A股整体估值水平不高，沪深300前向市盈率10.3x，仍处于历史中低位，沪深300隐含股权风险溢价5.5％，位于2005年至今历史均值（3.8％）向上0.8倍标准差，表明市场情绪仍偏悲观，整体估值仍具备吸引力。　　行业建议:复苏为主线，风格更均衡。建议投资者关注如下三条主线：1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的泛消费领域，如食品饮料等；2）关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域，包括高端制造、科技软硬件，新能源领域的偏谨慎预期也有望有所修复；3）受益于一带一路战略，以及国企改革等主题机会。　　中信建投证券：震荡整固，低位寻机　　近期经济预期持续降温，4月PMI数据走弱明显低于季节同期水平，CPI和PPI同比继续探底，市场等待政策加码。短期在低位方向中寻找机会，中特估与AI短期休整，但仍是中期重要线索。行业重点关注：电力、医药、新能源汽车、家电、工业母机、半导体设备等，主题关注：雄安新区等。　　经济数据偏弱，资金面存量博弈　　“弱预期弱现实”已有定价，市场进一步下跌空间不大，同时疫后复苏进程和前期政策表态也决定了短期不会有大规模经济刺激政策，市场或将在短期继续处于偏弱势的震荡调整状态。4月下旬开始，市场对于经济复苏的预期趋于悲观，PMI、金融数据、地产销售偏弱，人民币近期走贬的趋势和商品期货价格的下跌也显示出中国经济基本面的偏弱、需求不足、库存周期尚未完成切换的问题。同时，市场增量资金仍不足，资金面处于存量博弈阶段，市场资金或将更加注重防御性策略。海外方面，目前仍需确认联储加息周期是否结束，短期关注美债上限谈判。AI与中特估主线调整，中期仍有机会。AI概念经历强度极大的上涨轮后进入了调整休息阶段，但浪潮未完，AI将由主题走向基本面驱动。　　关注结构性景气与政策预期方向　　具备政策预期、基本面预期有望先行扭转的方向将占优，关注重点包括耐用大件消费品如新能源汽车、家电；受益自主可控、结构升级的工业母机、半导体设备，以及盈利逆周期明显回暖的电力板块。待风险偏好重新企稳、前期结构牛中强势板块情绪释放，立足于自身周期的基本面强改善资产有望率先企稳回升，科技中期行情未完，下一轮聚焦基本面强势方向。行业重点关注：电力、医药、新能源汽车、家电、工业母机、半导体设备等，主题关注：雄安新区等。　　民生证券：漫长的季节　　TMT与“中特估”调整，后知后觉的“没有弱复苏”。本周主要宽基指数均出现下跌，市场主要驱动力量TMT与“中特估”均出现调整，仅有少部分高股息行业（如电力及公用事业、煤炭、纺织服装以及钢铁）与新能源录得正收益。事实上，如果剔除TMT与资源+重资产国企，A股其实自2月以来就开始见顶回落，到3月中旬就已经抹平年内涨幅，到了当下已经处于负收益。部分投资者直到本周才交易所谓的“通胀下行”和没有“弱复苏”，可能属于后知后觉。3月以来，从黑色系商品到股票市场已经对此进行了充分交易。值得一提的是，在社融+中国通胀数据公布后的周五，股票市场主题投资“熄火”，债券期货见顶，黑色系反弹。　　中国没有“衰退风险”，只有底部的漫长季节。在经济结构转变的过程中，传统范式可能已经无法捕捉到经济动能切换的迹象：（1）4月信贷数据继续低于预期，这意味着过去传统的债务扩张部门的资产负债表仍在收缩，而这可能导致社融对于经济基本面的领先意义越来越低。历史上社融底部一般领先于M1-M2的底部领先于企业盈利底部，最多不超过5个季度，然而这一次在社融底部出现之后5个季度，M1-M2和企业盈利都还没有触底的迹象。（2）通胀数据回落超预期，但结构上却有新的变化。无论是PPI还是CPI目前都已经回落至前期低点（2020年最低水平）；但从结构上看，CPI中的衣着/教育文娱/医疗保健等分项都出现了明显的上行。经济结构上，中低端、县域消费和对一带一路沿线国家的出口呈现亮点，但对于总量拉动有限，甚至不能被上市公司的收入和盈利所反映。由于过去的资产负债表扩张部门（居民、地方政府）仍在持续收缩，这让市场期待的“顺周期”动能无法回归。我们曾在2月春季策略《料峭春风》中提示投资者，没有所谓“弱复苏”，资产负债表的问题最为重要。在2023年的大部分时间里，中国聚焦经济周期的投资者一方面期待美国的衰退和中国的“弱复苏”，聚焦产业周期的投资者则期待AI的产业化能够接棒已经出现产业趋势放缓的“新能源”产业。上述两种美好期待的产生和期望带来失望的循环无疑都是市场阶段性波动的来源。在上述期待与落空中，当下主动偏股基金净值中位数已经转负，接近1/5的基金已经创下去年以来的净值新低。　　海外滞胀的下一场景：或许是一个漫长的08年前3季度。从本周公布的美国经济和通胀数据来看，工业生产指数和通胀读数仍在持续回落，经济还未实质性进入衰退，甚至前期的就业、消费和制造业PMI都出现反弹，然而市场已经开始交易美联储政策转向（联邦基金利率期货指示7月美联储将首次降息），我们认为背后其实是对于金融部门潜在风险的担忧：面对仍然处在较高水平的通胀和意外反弹的长期通胀预期，如果美联储继续选择紧缩以打压通胀，那么金融风险的爆发可能会带来更为深度的衰退，甚至是萧条。虽然银行业的流动性风险有所缓解，但美国债务违约的风险却接踵而至：美国1年期主权信用违约掉期（CDS）已经创下2007年以来新高，5年期也已经创下2011年以来新高。随着债务上限问题的发酵，无论是否最终提高债务上限，信用违约或者国债供给增加都可能会进一步冲击本已脆弱的银行系统，美联储可能在通胀还未回落至低位时就要被迫降息。那么类似2008年前3季度的场景会发生：实体经济未出现实质衰退，但是银行系统问题倒逼的宽松已经到来，通胀开始反弹，大宗商品可能会迎来一轮上涨。但与2008年的不同之处在于：大宗商品的产能和库存更为紧张，实体经济弹性较弱但是韧性较好（私营部门资产负债表健康），政府负债较高，美国经济真正确认进入绵长的“滞胀”状态。　　转变“增长”思维，以“底线”看待资产回报。在漫长的等待时期，理解“底线思维”去寻找韧性资产成为了重要任务。高分红资产不单是“股息率”，更多的是一种能力，特别是对于垄断行业而言，是一种放弃远期增长而稳定当下回报的能力，它反而显得弥足珍贵。从短期来看“中特估+红利”的逻辑将重于通胀逻辑：资源类企业（煤炭、油），交通运输（港口、公路、油运、干散），银行（四大行），重资产国企（炼厂、电力、建筑）；有色板块因为对于中国的复苏预期回归现实出现了大幅调整，反而会为未来交易海外滞胀留下更好的布局空间。此外，场景消费展现出较为强劲的基本面，推荐中低端消费、县域消费；参考2021年强周期行情结束后的市场特征，以“宁组合”为代表的赛道板块仍有反弹空间。　　华西证券：金融数据转弱，对接下来A股影响几何？　　海外市场：美国消费者对经济衰退的担忧升温，中期美元大概率走弱。美国通胀如期下行为美联储提供了暂停加息的空间，5月FOMC声明也暗示本轮加息周期或已结束。但年内是否降息存在较大不确定性，因为美国劳动力市场仍具备韧性，鲍威尔也重申年内降息的可能性较小。当前美国经济数据尚未体现明显的衰退压力，不过5月消费者信心指数显示市场对经济衰退担忧有所升温。往后看，美联储停止加息叠加经济衰退压力，中期美元指数大概率走弱。　　通胀、金融数据不及预期，印证经济内生动能不足，市场“弱复苏”预期进一步强化。通胀方面，4月CPI、PPI均低于市场预期；金融数据方面，4月社融、信贷均大幅低于预期，一方面是一季度“天量”投放透支影响，另一方面则是经济动能环比有所减弱。结构上，居民端明显转弱，居民短贷和中长贷再次出现负增长，收入预期偏弱和房地产市场较低迷是主要原因。自防疫政策转向之后，当前居民消费的增长仍具有挑战性：一方面，在经济复苏早期阶段，就业压力仍存在，为居民收入增加带来掣肘；另一方面，房地产市场的低迷使得居民资产负债表仍具有继续萎缩的压力。　　政策环境偏暖，市场利率低位运行是大概率。低通胀、经济弱复苏和资产荒下，宏观流动性维持充裕：1）5月以来经济复苏斜率放缓，资金需求端降温，R007、DR007利率中枢再次回落至政策利率下方。经济弱复苏和低通胀环境下，货币政策将维持相对宽松，银行间流动性有望维持合理充裕；2）近期多家股份行补降定存利率，此外协定存款和通知存款利率加点上限也将迎来下调。“资产配置荒”下，市场利率低位运行是大概率，有望支撑权益市场底部区间。微观流动性方面，当前A股流动性处于紧平衡状态，存量博弈思维下，市场风格的轮动或仍延续。　　投资建议：逢低敢于布局，聚焦央国企、一带一路等主线。4月通胀、金融数据低于预期显示当前经济内生动能不强，居民信心偏弱。从这个角度来看，政策偏暖环境仍存在，稳增长、扩内需政策有望继续发力，市场对经济的悲观预期释放后，A股风险偏好有望迎来企稳。展望后市，低通胀、经济弱复苏和资产荒下，市场利率低位运行是大概率，支撑权益市场底部区间，当前企业盈利正步入上行周期，我们仍对2023年权益类资产价格持偏积极的观点。操作上，建议短期休整后敢于逢低布局。　　行业配置上，聚焦央国企、一带一路等主线。

金融界2023-05-15

股市暴风雨即将降临吗？

劲。在英国央行做出决定后，英镑兑美元汇率上涨并短暂触及五个月高位，随后随着美元在美国数据走强后回落。花旗表示，预计英国央行在 6 月的下一次会议上至少会再次加息，并有可能在 8 月进一步加息，将利率提高至 5%。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-05-14

十大券商策略：主题交易顶峰已过这些板块攻守兼备

令投资者对于复苏的预期面临挑战，人民币汇率和债券市场利率同步表达。经济需求与市场信心均需要更多、更有效的政策信息，但尚未明朗。因此需求走软与政策支持两者的错位期，市场预期波动放大，需要时间整固，股票市场以震荡与结构行情为主。　　华西策略：金融数据转弱对接下来A股影响几何？　　政策环境偏暖，市场利率低位运行是大概率。低通胀、经济弱复苏和资产荒下，宏观流动性维持充裕：1）5月以来经济复苏斜率放缓，资金需求端降温，R007、DR007利率中枢再次回落至政策利率下方。经济弱复苏和低通胀环境下，货币政策将维持相对宽松，银行间流动性有望维持合理充裕；2）近期多家股份行补降定存利率，此外协定存款和通知存款利率加点上限也将迎来下调。“资产配置荒”下，市场利率低位运行是大概率，有望支撑权益市场底部区间。微观流动性方面，当前A股流动性处于紧平衡状态，存量博弈思维下，市场风格的轮动或仍延续。投资建议：逢低敢于布局，聚焦央国企、一带一路等主线。　　中泰策略：高波动下哪些板块攻守兼备？　　二季度海内外风险犹存，市场整体或仍以调整为主，建议关注医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。具体来看：1）疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局；2）今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机会；美国加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；3）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值。4）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富效应相关的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的国货、大众消费则受益，关注大众消费逢低布局的机会。　　天风策略：哪些股价背离了一季报的行业可能有修复机会？　　（1）今年以来，大部分行业都遵循了景气决定超额收益的逻辑，但部分高景气行业暂时偏离。（2）在这些偏离的行业中，如果行业未来仍能够保持高景气，随着业绩的不断验证，股价大概率不会和景气偏离，超额收益很大概率在下半年实现。（3）寻找一季报高增长但是股价基本面不反映的细分行业（偏离度模型）：如果这些行业2-3季度景气度还能延续，那么股价在4月决断以后大概率能够修复，属于高赔率的策略。在今年的偏离度模型中，主要筛选出来的细分板块包括：光储、医美、火电、血制品、非乳饮料、餐饮产业链、化妆品、药房、电网设备。（4）此外，类似于上文09年经济复苏阶段，一季报往往没法准确反应全年的业绩情况。投资者会提前布局一季报较差、但景气在二季度、三季度才会反转的行业。因此，重点推荐一季报一般，但是预计后续能够出现业绩改善趋势的TMT板块：游戏、算力、半导体、信创。　　开源策略：弱复苏环境继续坚定成长主线　　2023Q1经济数据整体超预期，但亦观察到经济周期与盈利周期出现背离，意味着国内经济尚处于复苏初期。结构上来看：（1）消费：静待复苏斜率再次上扬；（2）投资：短期库存约束，下半年有望提升对“硬科技”基本面支撑；（3）出口：不悲观不亢奋，全年仍有望实现“软着陆”。预计2023Q2继续维持“弱复苏”环境，伴随经济内生动力逐步修复，下半年仍存在由弱走强的可能。预计2023年AI+所引领的TMT行情仍有望贯穿全年，主要基于：（1）经济 “弱复苏”；（2）AI+有望带动新一轮产业周期，2023Q1部分TMT行业业绩已经出现改善；（3）基金持仓配置仍处于低位。考虑到历史复盘来看产业周期所引领的行情持续期较长，中长期维度来看向上行情趋势不变，但后续表现或出现分化，重点看好有业绩、估值合理、机构逐步加仓的方向。　　兴证策略：景气投资的有效性阶段性上升　　随着“数字经济”、“中特估”行情的接连演绎，近期市场主线动能减弱，轮动强度开始回升，景气成为更重要的投资线索。一方面“中特估”在贝塔修复后，逐渐进入到内部轮动、分化的阶段。另一方面，“数字经济”尽管调整已较为充分，但新一轮主线的形成仍需要时间。因此，在一个主线动能相对减弱的时间，景气提供的阿尔法权重在上升。与此同时，以两融等为代表的短线交易型资金活跃度回落，从而对市场风格的“牵引”作用减弱，由此景气投资的有效性或将阶段性上升。近期市场成交缩量，其中两融作为市场最活跃的资金之一，近期不管是规模上还是成交占比上都出现了明显回落，也指向短线交易型资金对市场风格的“牵引”作用减弱，由此景气投资的有效性或将阶段性上升。此外，参考历史经验，5、6月份本身也是景气投资有效性较强的阶段。从业绩与股价的相关性上可以看出，5、6月份是全年中除4月、7月、10月季报窗口期外，业绩对股价表现解释力最强的月份。　　广发策略：估值填坑后程反转策略轮动　　“估值填坑”后程，“中特估-央国企重估”仍有修复空间。短期看，本轮估值分化的收敛可对标17年初的低位，自22.10以来“估值沟壑”收敛行至后程，“中特估-央国企重估”仍有修复空间。中期看，“中特估-央国企重估” 及“数字经济AI”将有望呈现结构性的“估值扩张。”中特估-央国企重估“建议把握4条自上而下的思路：一是关注央企国际化经营能力、高分红、央企参建”一带一路“相关标的，建筑装饰、工程机械等行业；二是产业政策加持下的转型升级路线，关注绿色化转型和数字化转型的石油、电力、信息、机械等行业；三是关注”世界一流“央企的建设进度及相关政策，通信、电子、航空航天、汽车、电力等行业；四是关注垄断要素提供方，把握”垄断低价“的价值回归，”泛公用事业的交运、电力、通信等行业。

金融界2023-05-14

首届清华五道口大湾区(深圳)金融论坛成功举办

需要利用香港及港币离岸金融市场。在联系汇率制度下，港币与美元挂钩，实际上就是在没有数字技术的情况下创造的一个稳定币。港币和美元挂钩在过去帮助了整个中国的对外开放及制造业的崛起，但在未来我们应该让更多新的金融产品通过和人民币挂钩的一个官方数字金融交易平台来推进。　　常戈：延伸金融服务能力助力大湾区发展图为常戈　　常戈提出，应延伸金融服务能力，助力大湾区发展，将深圳和香港作为发展大湾区经济的“双核”，相互联动形成循环。具体来看，首先，一体化推进资产管理、财富管理和综合融资，以三环价值链形成合作网络；其次，可从金融层面给予大湾区更多创新政策支持，实现更大发展；最后，数字化实践是各项政策突破重要方向，可通过数字化介入实现金融功能上的迭代。　　詹余引：跨境金融发展有三条主线　　图为詹余引　　詹余引表示，跨境金融发展的大前提是资本项目逐渐开放。跨境资产管理涉及监管部门、管理人、投资者等多个层面内容，在实践过程具体包括三条主线：一是机构，实践中起到连接投资者与市场的作用；二是市场，市场是逐步开放的过程，要逐步打通双向投资渠道；三是产品，产品要面向大众投资者，因而需要更严格的监管。　　李剑峰：“前海金融30条”特别接地气未来可以关注四方面机遇　　图为李剑峰　　李剑峰表示，“前海金融30条”和以往政策相比，在接地气方面表现更为明显，除了有宏观层面的内容，还有更多可操作的规则。下一步“前海金融30条”落地过程中，有以下机会可以重点关注：第一，设立港资控股的理财子公司；第二，允许前海合作区内的证券公司、期货公司到香港上市融资；第三，探讨香港LPF等机制与前海QFLP高效衔接；第四，探讨OSA账户提供境外人民币贷款。　　李一平：发展跨境金融服务高水平对外开放战略图为李一平　　李一平指出，银行跨境金融服务高水平对外开放，重点聚焦四方面：一是持续推进经常项目下跨境贸易和支付结算便利化创新，如贸易外汇收支便利化等，服务企业“走出去”和居民跨境消费需求；二是加大力度推动资本项目下跨境投融资业务，如一体化资金池、跨境资产转让、跨境理财通等；三是借助港澳等境外市场，大力发展跨境绿色金融；四是充分发挥大湾区人民币国际化窗口示范作用，持续创新优化跨境人民币金融服务。　　分论坛2：科创金融助力科技自立自强　　图为分论坛2 　　“科创金融助力科技自立自强”分论坛由清华大学国家金融研究院副院长，清华大学五道口金融学院党委委员、金融发展与监管科技研究中心副主任、《清华金融评论》执行主编张伟主持，同时邀请到招商银行总行普惠金融部副总经理范雨，中信银行总行公司客户部副总经理施小纯，平安集团总经理助理兼首席投资官邓斌，国信证券首席营销官袁超，卓源资本创始合伙人兼董事长袁宏伟，粤港澳大湾区共同家园发展基金副总经理李实秋进行主题发言并参与讨论交流。　　范雨：科技、产业、金融实现良性循环是重要发展方向　　图为范雨　　范雨指出，科技、产业、金融实现良性循环是重要发展方向。他指出，科技企业需求可概括为 “上榜、强链、入园、出海”八个字。 “上榜”是协助科技企业上政府榜单，得到政府各类政策和奖金支持；“强链”是协助企业入链、融链，核心企业实现强链、补链；“入园”是让企业得到园区优惠政策；“出海”是协助企业高水平出海。　　施小纯：商业银行应以投资逻辑看待对科创企业信贷业务　　图为施小纯　　施小纯分享了中信银行在科创金融领域针对科创企业全生命周期提供特色服务的实践。他表示，对于初期的初创企业，商业银行的第一步是转变风控逻辑，以投资逻辑看待此类信贷业务。对于成长期的科创企业，商业银行应提供不止于信贷的服务，即提供“投行+商行”的服务。对于成熟期的科创企业，商业银行应助力科创企业强链稳链固链。　　邓斌:保险业应通过多种渠道助力中国科技发展图为邓斌　　邓斌表示将创新链、产业链、人才链、资金链深度融合，保险业可以通过多种渠道助力中国科技发展。包括加大提升科技创新保险的力度，在风险保障方面创制更丰富更有针对性的保险产品，设立项目投资基金积极参与科技创新项目投资等。　　袁超：加强资本市场投资端建设助力科创企业发展　　图为袁超　　袁超认为，加强资本市场投资端建设，助力科创企业发展，有四项工作可以开展：第一，从个人居民投资角度，需要政府、媒体、金融机构共同对老百姓进行投资知识普及教育。第二，从各级政府角度，需要大力发展引导基金。第三，从机构角度，要考虑进一步放宽中长期资金权益类投资上限。第四，从监管角度，应推出更多让投资者得到流动性支持的措施。　　袁宏伟：要运用“第一性原理”引导科技创新图为袁宏伟　　袁宏伟表示，金融是社会资源分配的主要平台，科技创新的产生离不开金融资源的支持和生态的构建。同时，科技创新也在更新迭代打造金融创新生态。首先，要打造拥有新颠覆性力量的科技企业，必须将创新的基因融入到金融体系；其次，金融创新服务于科创，要对资源配置、资本所有方有足够的吸引力；毕竟，资本的第一性原理是要创造回报。最后，希望能够用“金融创新服务科技创新的第一性原理”设计出能够吸引社会资源流入科技创新的全新金融产品和金融生态。　　李实秋：助力科技企业成长需要PE基金精准投资　　图为李实秋　　李实秋表示，在助力科技企业成长的实践中，总结形成两个思路：第一，要做好财务投资人。发挥好基金的专业优势，把最稀缺的资源精准对接到可能成为“卡脖子”的关键技术上，通过资本赋能推动技术创新、研发和孵化，将切实解决“三个安全”问题及打造一批具有全球竞争力企业的核心技术支撑问题。第二，做好产业投资人。通过搭建平台、对接资源，发挥加速器作用。可通过设立产融平台、产投研平台、政产研投平台等模式创新，更高效地实现资本、科技、产业的融合，更精准、更有力推动科技企业成长。

金融界2023-05-14

英镑下跌！印度要求英国归还历史文物！英国大主教因超速被罚510英镑...

年5月13日英国日更重点有： ● 英镑汇率下跌，兑人民币下调至8.66 ● 印度将向英国追讨“数以千计”文物，包括一枚105克拉钻石 ● 英国前首相鲍里斯曾考虑向苏纳克发送爆粗视频 ● 美国总统拜登称，访问爱尔兰为了“确保英国人没有胡闹” ● 白金汉宫发布王室最新全家福，查尔斯三世祖孙三人罕见合影 ● 英国坎特伯雷大主教因超速被罚款510英镑 ● 英国诞下首批三亲DNA婴儿，能有效预防遗传性疾病英镑汇率下跌，兑人民币下调至8.66 过去24小时（5月13日），近段时间因加息一直处于上涨势头的英镑汇率，开始出现下跌。据路透社报道，密歇根大学周五公布的一项调查显示，美国5月消费者信心跌至六个月低点，消费者的长期通胀预期跃升至2011年以来的最高水平，加大了美联储将在6月会议上加息的可能性，从而刺激了美元汇率上涨。数据显示，过去24小时英镑兑美元汇率一度下跌0.5%至1.2448。英镑兑人民币汇率则一度下跌至8.65，目前维持在8.66。有分析师指出，英国央行在本周四加息25个基点的决定，因为市场已经提前消化了这一消息，所以对英镑没有太大影响，过去24小时英镑汇率的下跌几乎完全是由于美元的反弹。截至发文，英镑兑各类国际主要货币汇率如下：印度将向英国追讨“数以千计”文物，包括一枚105克拉钻石据《每日电讯报》最新报道，印度政府将展开外交行动，要求英国归还“光明之山”钻石等数千件珍宝，作为对英国的殖民历史的“清算”。据了解，有105克拉的“光明之山”钻石曾经镶嵌在莫卧儿帝国皇帝的孔雀宝座上。钻石从印度统治者手上被转交给东印度公司，而后被送给维多利亚女王。这颗宝石曾装饰在玛丽王后的王冠上，但并未在上周查尔斯三世的加冕仪式上展示。目前，印度文化部下属的印度考古局正在牵头追讨印度独立后从这个国家走私出去的文物。驻伦敦的外交官将正式向相关机构提出要求，这一进程将于今年开始。印度文化部秘书戈温德·莫汉说，追讨从印度掠走的历史文物的决定“来自印度政坛的顶层”，也是莫迪总理的工作重点之一。这一问题可能会影响到英国和印度就贸易等问题进行的外交谈判。英国前首相鲍里斯曾考虑向苏纳克发送爆粗视频据英媒报道，英国前首相鲍里斯的前传媒总监Guto Harri在个人播客中爆料称，鲍里斯曾考虑在他辞职并下台后，向当时的财相苏纳克发送一个爆粗视频。 Guto Harri曾于2022年2月至9月为鲍里斯提供咨询。鲍里斯曾向他抱怨称，苏纳克去年夏天决定辞职是“有史以来最大的背叛”，正因为他的辞职导致众多保守党官员以辞职来威胁鲍里斯，导致他不得不下台。 Harri回忆了鲍里斯对苏纳克辞职的反应。他说：“苏纳克离开了。甚至没有告诉鲍里斯他要走。辞职的几天后，鲍里斯在互联网上找到了一个小视频，表达了他想对苏纳克说的话——‘你是个混蛋（You're a c***.）’。” Harri还暗示，苏纳克之所以提前辞职，是因为“两人在政策上存在根本分歧”。如果鲍里斯继续执政，苏纳克可能会被调离财政大臣一职。不过，一位接近鲍里斯的消息人士表示：“这些说法根本不准确。鲍里斯与这个播客没有任何关系，也不知情，他对任何公开报道此类对话的企图表示遗憾。” 美国总统拜登称，访问爱尔兰为了“确保英国人没有胡闹” 当地时间5月10日晚，美国总统拜登在纽约民主党全国委员会上发表演讲时称，他此前访问爱尔兰是为了“确保英国人没有胡闹”，没有“背弃”他们在《北爱尔兰和平协议》中的承诺。拜登和其他民主党人士认为，英国“脱欧”是对北爱和平进程的威胁，因为后者有可能使爱尔兰与北爱尔兰再次回到陆上“硬边界”的局势上。他警告英国，如果真的撕毁与欧盟的《北爱尔兰议定书》，美国可能会“忘记”英美自贸协定。今年4月，在《北爱尔兰和平协议》协议签署25周年之际，拜登抵达北爱尔兰首府贝尔法斯特，开启对英国和爱尔兰的访问行程。拜登在出访前表示，其首要任务是“维护北爱尔兰的和平”，并帮助缓解其政治瘫痪局面。《北爱尔兰议定书》是英国脱欧协议的一部分。根据协议，北爱尔兰地区留在欧洲单一市场与欧盟关税同盟内，以防止爱尔兰岛内出现陆上“硬边界”。不过，从英国大不列颠岛进入北爱地区的部分商品需接受海关和边境安全检查。英方签署“脱欧”协议后不断抱怨这份议定书僵化，干扰北爱地区贸易，加剧政治不稳定，要求修改。今年2月27日，英国与欧盟宣布达成《温莎框架》，对英国脱欧后北爱尔兰贸易问题作出新安排。白金汉宫发布王室最新全家福，查尔斯三世祖孙三人罕见合影当地时间5月12日，白金汉宫发布了两张加冕礼当天拍摄的全家福。其中一张照片显示，英国国王查尔斯三世和两个王位继承人——40岁的长子威廉王子和9岁的长孙乔治小王子罕见合影。这张照片是在白金汉宫的王座厅拍摄的，图中查尔斯身穿紫色帝袍，头戴帝国皇冠，手持圣球和带十字架的权杖，坐在一张1902年的宝座椅上。这把椅子是为爱德华七世国王加冕礼、乔治五世国王和玛丽王后制作的。1937年，查尔斯的祖父乔治六世国王的加冕礼上也使用了这把椅子。在另一张最新公布的照片中，查尔斯三世、王后卡米拉和侍童以及宫廷侍女站在一起，照片中的卡米拉头戴玛丽女王的王冠。英国坎特伯雷大主教因超速被罚款510英镑据英媒（5月12日）最新报道，刚为查尔斯三世完成加冕仪式的英国坎特伯雷大主教贾斯汀·韦尔比（Justin Welby）近日在伦敦地方法院Lavender Hill Magistrates' Court的一场私人听证会上被判超速。这次起诉是通过单一司法程序the Single Justice Procedure进行的，允许法院在非公开听证会上通过书面证据来处理案件。 2022年10月2日，67岁的贾斯汀比在伦敦的官方住所Lambeth Palace附近超速行驶，总共罚金510英镑。大主教驾驶的大众高尔夫被超速摄像头拍到，被罚3分。贾斯汀在网上承认了自己的超速行为——他被处以300英镑的罚款，并被勒令支付120英镑的受害者附加费和90英镑的诉讼费。英国诞下首批三亲DNA婴儿，能有效预防遗传性疾病英国生育监管部门10日证实，英国诞下首批使用“三亲”生育技术的婴儿。这些孩子绝大部分DNA来自其父母，另有不到1%的DNA来自第三位女性捐赠者。据悉，这批婴儿数量可能达到5个，但官方没有公布进一步的细节。预计英国可能每年会有150名通过使用这项技术诞生的婴儿。这项技术可防止新生儿患上线粒体疾病等致命性遗传病。尽管“三亲”生育技术诞下的婴儿体内有三个人的DNA，但捐赠者的DNA不影响婴儿外貌等其他特征，因此捐赠者不认为是婴儿的“第三亲”。这项技术目前仍存争议，反对者认为这种做法违反伦理道德，可能引发人造婴儿的极端情况。

英伦投资客2023-05-14

【黄金收市】又见高台跳水！美债务危机传来新消息黄金急升又急跌

个受到密切关注的衡量美元兑其他主要货币汇率的指标。该指数周五上升0.63%，至102.70。 Exinity Group首席市场分析师Han Tan对MarketWatch表示，“本周将是美元指数自2月以来表现最好的一周，但弱于预期的美国消费者价格指数(CPi)和生产者价格指数(PPI)令多头信心受挫。”“金价的上行可能也受到本周(美联储)讲话中仍然鹰派的言论的限制。” 即便如此，现货金价仍在重要的心理关口2000美元上方受到支撑，因“对美国债务上限谈判的持续担忧，以及对美联储结束升息的希望”，Tan表示。现货金保持在2000美元上方的时间越长，同时吸引资金持续流入以黄金为支撑的ETF， “金价重返历史高位的可能性就越大。” 5月4日，黄金期货收于2055.70美元，为纽约商品交易所有史以来最活跃合约的第二高收盘价。与此同时，白银期货结算价再次跌至4月初以来的最低水平。铜价周四大幅下挫，下跌4.8%，创2月初以来最大单日百分比跌幅，一些分析师将跌幅归因于对中国需求的担忧。然而，Monetary Metals首席执行官兼创始人Keith Weiner周四表示，以市场价差衡量的白银基本面并没有改变。他表示，“美元贬值和银行体系风险上升的宏观形势”也没有改变。“人们正转向黄金和白银，因为当你不想冒险投资或投机时，它们是你所拥有的。” 他说，周四的“热点新闻”包括许多“通缩”主题，如银行业危机、阿根廷等地的货币危机以及通胀降温。“几乎所有的东西都被普遍抛售。这是常有的事。甚至可能延长几天，也可能不会。” 后市展望 1.最新的Kitco News黄金周度调查显示，散户投资者仍看好黄金，预计金价将重新测试2050美元下方的阻力位。与此同时，华尔街分析师对此持不同意见，许多人表示，交易员必须区分短期波动和整体趋势。本周，19位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查。在势均力敌的投票中，看空和看多阵营各获得8票，各占42%。与此同时，3位分析师(16%)对下周金价持中性看法。同时，有665人在网上投票。其中，382位受访者(57%)预计下周金价将上涨。另有162人(24%)预计金价将走低，121人(18%)对近期持中立态度。调查还显示，平均而言，散户投资者预计下周金价将收于2046美元左右。 2.FXTM富拓高级研究分析师Lukman Otunuga表示，由于对美国债务上限问题的担忧以及对该国银行业的担忧挥之不去，黄金的跌幅有限。在经济或金融不确定时期，避险黄金往往会上涨。美联储6月份将利率维持在当前水平的可能性为90%。 Otunuga表示，交易商“实际上已经消化了美联储在9月前降息25个基点的预期”，(黄金)市场的多头情绪依然强劲。 3.加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司首席投资长Mark Dowding说，目前美国利率市场对美联储到12月将累计降息约75个基点的预期进行了定价，但考虑到劳动力市场的紧紧俏以及随后对工资和服务通胀的影响，这可能过于乐观了。他表示，对即将到来的经济衰退的担忧与近期的企业收益和消费者实力形成了对比。以历史标准衡量，第一季财报季表现强劲，财报指引的预估都上调了，而美联储最近的一份报告显示，家庭储蓄过剩仍然充足，能够支撑到年底前的支出。下一交易日重点关注（北京时间） 07:50 日本4月国内企业商品物价指数 17:00 欧元区3月工业产出 20:15 加拿大4月新屋开工 20:30 美国5月纽约联储制造业指数 20:45 亚特兰大联储主席博斯蒂克在亚特兰大联储主办的会议上致欢迎词 21:15 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

夏洛特2023-05-13

黄金收盘：美元走强施压黄金微幅收跌白银创六周新低

　　金融界5月13日消息，美元汇率再度走强令避险资产失去部分光泽，且市场分析认为避险资产持续数月的涨势可能会结束或暂停，黄金期货收盘下跌，且本周也录得下跌。　　纽约商品交易所6月份交割的黄金价格小幅下跌70美分，收于每盎司2,019.80美元跌幅不到0.1％，其中最活跃合约的价格较一周前的结算价下跌了近0.3％。7月银价下跌27美分，至每盎司24.15美元跌幅1.1％，为4月3日以来成交活跃度最低。本周下跌了近6.9％这是自去年10月以来最糟糕的一周。　　6月交割的钯金价格下跌40.20美元，跌幅2.6％至每盎司1513.80美元，本周涨幅1.8％，而7月交割的铂金价格下跌38美元，跌幅3.4％至每盎司1067美元，周跌幅0.1％。7月铜价上涨2美分，至每磅3.73美元涨幅0.5％，但本周累计下跌4％。　　金价下跌的部分原因是本周洲际交易所美元指数上涨。该指数是一个受到密切关注的衡量美元兑其他主要货币汇率的指标。该指数上周五上涨0.6％，至102.67点。　　Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示，"本周将是美元指数自2月以来表现最好的一周，但弱于预期的美国消费者价格指数和生产者价格指数令多头信心受挫。"“黄金的上行可能也有。本周（美联储）讲话中仍然强硬的言辞，给这种局面画上了句号。” 　　即便如此，现货金价仍在重要的心理关口2,000美元上方得到支撑，因"对美国债务上限谈判的持续担忧，以及对美联储结束升息的希望"，Tan表示。较长期现货金可以保持在2,000美元上方，同时吸引持续的资金流入金条支撑的黄金市场etf，“贵金属重回历史高点的可能性就越大。” 　　5月4日，黄金期货收于2055.70美元，为纽约商品交易所有史以来最活跃合约的第二高收盘价。与此同时，白银期货结算价再次跌至4月初以来的最低水平。　　铜价周四大幅下挫，下跌4.8％，创2月初以来最大单日百分比跌幅，一些分析师将跌幅归因于对中国需求的担忧。然而，Monetary Metals首席执行官兼创始人基思•韦纳（Keith Weiner）周四晚间对表示，以市场价差衡量的白银基本面并没有改变。　　他表示，“美元贬值和银行体系风险上升的宏观形势”也没有改变。“人们正转向黄金和白银，因为当你不想冒险投资或投机时，它们是你所拥有的。” 　　他说，周四的“热点新闻”包括许多“通缩”主题，如银行业危机、阿根廷等地的货币危机以及通胀降温。“几乎所有的东西都被普遍抛售。这是常有的事。甚至可能延长几天，也可能不会。”

金融界2023-05-13

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