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特朗普政策与迷因币双重绞杀：2025年4月币圈暴跌全解析

仓位转向合规性强、现金流稳定的项目（如比特币ETF、合规稳定币），方能在动荡中守住生存底线

用户1740038920015Jrk7小时前

波场TRON行业周报：基本面恶化致BTC下探$76600，Berachain Defi生态成潜力股

的 ETF 资金流动呈现出明显分化。比特币 ETF 从周初的资金流出快速反弹，迎来强劲的净流入，而以太坊 ETF 整体上则以净流出为主，尽管个别产品出现了小幅资金流入。这种差异可能反映出机构投资者对 BTC 更加看好，而对 ETH 保持观望态度。总体来说，BTC ETF 的强劲反弹表明市场信心正在恢复，机构正在重新配置资金押注 BTC。而持续流出的资金说明市场对 ETH 仍存不确定情绪，可能与市场波动、升级进展或监管政策有关。美东时间 11 月 1 日）以太坊现货 ETF 总净流出 1O92.56 万美元 1.2. 现货BTC vs ETH 价格走势 BTC 解析截至本周一，BTC在上周艰难企稳于8万美元上方后再度受全球关税反制政策影响在今晨迅速跌破8万美元关口，现暂时止跌于本年度低点76600美元附近，从短线释放的卖盘成交量上看，本次瀑布行情抛售强度要远强于形成三月低点的时期，因此本周关注重点就是三个点位，当前的76600美元一线支撑，若持续下探是缩量下跌且不能有效跌破该点位，那么形成W底开启反弹的概率偏高。反之若基本面继续恶化跌破一线支撑则关注74000美元（24年箱体顶部）的二线支撑，该区域同样有概率成为下一轮涨势的起点，至于反弹的第一大有效阻力仍可直接看至89000美元附近，只有有效突破该阻力，长期涨势才有望开启，否则仍有概率走出一段宽幅震荡行情。 ETH 解析对于ETH而言，看涨动能始终未能有效爆发，导致币价在2025年至今一路阴跌，现甚至已探至1530美元（2023年10月的筑底区间的底部），因此若再不能开启有效的反弹，那么下一个支撑点位恐怕将继续下看至1350美元。但就目前卖盘体量看，成交量已经快速减少，1530美元支撑或形成短期底部，而第一阻力位可直接关注1760美元附近。 1.3. 恐慌&贪婪指数 2.公链数据 2.1. BTC Layer 2 Summary 解析闪电网络（Lightning Network）形式化验证：本周发布于 arXiv 的一项研究标志着重要进展。该研究首次通过形式化方法，对闪电网络的安全性进行了严格的、可由机器验证的数学证明。结果表明，在所有场景下，闪电网络都能确保诚实用户资金的安全。这一成果极大增强了对 LN 安全性和大规模使用的信心。 Stacks 的 Nakamoto 升级 & sBTC 启动： Stacks 网络启动了期待已久的 Nakamoto 升级。通过将其数据锚定在比特币主链上，该升级不仅增强了安全性和最终性，还为创新应用铺平了道路。升级的一大亮点是推出了 sBTC（锚定比特币的去中心化资产），旨在激活 BTC 的资本效率，赋能更多应用场景。 Rootstock（RSK）持续发展： Rootstock 是一个将智能合约能力引入比特币的侧链系统，依赖合并挖矿以共享比特币主链的哈希算力。本周，Rootstock 继续增强系统性能，支持其不断扩展的去中心化应用生态，在保障交易安全性的同时，提供更丰富的链下交互功能。 2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary 解析 EVM兼容Layer1网络动态 Kadena 推出 Chainweb EVM： ●4 月 3 日，Kadena 正式推出 Chainweb EVM，集成了 20 条新的 EVM 兼容链，作为其多链架构的一部分。 ●该系统主打超低 Gas 费、无限扩展能力与高效能工作量证明（PoW），通过原生并行化技术提升区块处理速度和应对流量激增的能力。 ●Kadena 宣称自己是以太坊 Layer 2 的去中心化替代方案，吸引了数百名开发者参与（部分通过 ETHDenver 的早期访问计划）。 ●同时，Kadena 宣布将提供 5,000 万美元的生态扶持基金，用于支持 RWA（真实资产代币化）、AI 与其他创新方向的项目。以太坊并行执行研究突破： ●4 月 2 日发布的一项学术研究提出了一种针对 EVM 的并行交易执行模型，旨在解决当前顺序执行带来的性能瓶颈问题。非 EVM / 混合架构 Layer 1 网络动态 Shardeum 主网即将上线： ●Shardeum 被称为全球首个自动扩容区块链，其主网已确认将于 2025 年 4 月 15 日上线。 ●它基于动态状态分片机制，结合超过 17 万验证者和 8,100 万笔测试交易的支持，在去中心化、安全性和吞吐量三者之间实现了新平衡。 ●虽然支持 EVM，但 Shardeum 的自动扩容机制将其归类为新一代 Layer 1 解决方案。 SKALE 推进无 Gas 模型生态拓展： ●SKALE 继续以“零 Gas”体验推动开发者入驻，特别是在游戏、DeFi 和 AI 应用方面。 ●除技术优化外，SKALE 也在扩大激励计划，进一步完善其 Layer 1 网络的开发者基础设施。 2.3. EVM Layer 2 Summary 解析 Optimism 升级 ●协议改进：Optimism 宣布了一项升级，重点优化其 Rollup 架构，进一步降低交易费用并提升吞吐量。 ●安全增强：引入了新的共识机制，增强了网络的安全性，使其更能抵御潜在攻击。 Arbitrum 开发工具包更新 ●简化集成流程：Arbitrum 发布了新的开发工具包，简化了智能合约和 DApp 的部署流程，旨在降低新项目进入门槛。 ●Gas 费用优化：工具包中包含了 gas 成本优化的更新，预计将吸引更多开发者使用。 zkSync 升级 ●隐私与效率提升：zkSync 对其零知识 Rollup 进行了更新，提升了隐私保护功能，并优化了交易处理效率。 ●开发者支持增强：同时还发布了改进的文档和开发者支持工具，以促进生态系统发展。 StarkNet 进展 ●专注于可扩展性：虽然 StarkNet 使用的是独特的 Rollup 技术，但本周继续推进其扩展性路线图，性能基准显示其吞吐量显著提升，gas 成本降低。 ●增强 EVM 兼容性：正在推进与 EVM 系统的互操作性工作，旨在实现更顺畅的跨链集成。四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点 3月，美国失业率为4.2%，较2月份的4.1%上升了0.1个百分点，略高于市场预期的4.1%。尽管失业率上升，但3月非农就业新增人数达到22.8万，远高于预期的14万人，并且高于2月份的11.7万人。失业人数增加了31,000人，总数达到708万人，而就业人数增加了201,000人，总数达到1.6351亿人。劳动参与率也从62.4%小幅上升至62.5%。本周（4月7日-4月11日）重要宏观数据节点包括： 4月10日：美国3月未季调CPI年率五. 监管政策美国数字资产去监管化：国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔琳娜·格奥尔基耶娃对特朗普政府在数字资产去监管方面的初步措施表示乐观，目的是在监管和创新之间找到平衡。巴西薪资支付比特币：巴西通过了一项法律，允许员工以比特币支付部分工资，旨在现代化金融基础设施并为工人提供更多灵活性。巴基斯坦加密货币委员会成立：巴基斯坦成立了“巴基斯坦加密货币委员会”，旨在规范并促进该国加密货币市场，推动通过更快捷、更便宜的国际交易增强汇款效率。迪拜（阿联酋）房地产代币化试点：迪拜启动了房地产产权代币化试点项目，旨在革命化房地产交易，预计到2033年该市场将达到160亿美元。韩国打击未注册交易所：韩国金融情报分析单位（FIU）针对未注册的海外加密货币交易所（包括BitMEX和KuCoin）展开了打击行动，推动遵守国内监管规定。澳大利亚即将出台的监管框架：澳大利亚政府宣布计划在2025年引入加密货币监管框架，旨在增强消费者保护，并解决主要银行的去银行化问题。国际货币基金组织（IMF）将加密货币纳入经济统计： IMF更新了《国际收支手册》，将加密货币分类为“非生产性的非金融资产”，将数字资产纳入全球经济统计。

波场TRON昨天07:50

美国疯传1987年股灾将重演！华尔街大鳄：比特币、特朗普迷因币崩了……

0美元，跌破上周的低点。对于那些被困在比特币ETF中的人来说，这可能是漫长的一天。” “TRUMP币领跌是理所当然的，它刚刚跌破8.50美元，较峰值下跌了90%。” (来源:Twitter) 在美国总统特朗普的“解放日”全球关税计划宣布之后，美国CNBC主持人吉姆·克莱默(Jim Cramer)发出警告，预测美股市场将遭受血洗，并可能扩大为类似1987年“黑色星期一”的崩盘。 “如果特朗普不试图伸出援手并奖励这些遵守规则的国家和公司，那么1987年的情况……我们下跌三天，然后在周一下跌22%，是最有说服力的，”他评论道。“我们不必等太久就能知道。我们周一就会知道。” (来源:Twitter) 据彭博社周一更新行情，标普500指数期货在亚洲早盘下跌，市场再次陷入抛售。本周初避险情绪升温，日元延续涨势。投资者寻求资产避风港，比特币和石油价格暴跌。 (来源:Bloomberg) 但是，美国财长贝森特和美国政府官员驳斥了市场担忧，坚持关税战不会引发经济衰退。金价仍在走低，但目前仍设法维持在每盎司3000美元以上。特朗普宣布对所有进口产品征收10%的基本关税后不久，克莱默就敲响了股市崩盘的警钟 “在仓促之间建立一个新的、更弱的世界秩序很难。我们拼命想这样做，但目前还没有看到任何可以消除1987年10月情景的迹象。那些抄底的人目前与鱼共眠……到目前为止，”他随后的推文写道。在之前一篇帖文中，他讲述了1987年黑色星期一的经历：“当然，我不希望1987年的惨剧重演。但我在那段时间里交易过，每天都记得很清楚……我们知道要卖出……我们很自豪我们这么做了。但我们觉得自己像个傻瓜，因为崩盘前一周的情况太糟糕了，我们卖得太晚了。” 随着吉姆·克莱默的“黑色星期一”预测在互联网上疯传，人们不禁要回顾历史，重温1987年10月出人意料的股市崩盘。 1987年10月19日爆发的这场臭名昭著的全球金融危机，导致道琼斯工业平均指数(DJIA)在一个交易日内下跌了22.6%。根据FederalHistoryReserve的说法，这是“历史上最大的单日股市跌幅”。

秉哥说市04-06 23:29

【深度阅读】东方 HashKey Chain ，西方 Base：合规趋势下的 TradFi 之战

。我们在 2024 年 1 月见证了比特币 ETF 的通过，这一历史性时刻消除了直接购买、存储和管理比特币的复杂性和技术门槛，打开了主流参与的大门并吸引大量机构资金：根据 Coinglass 数据，目前比特币现货 ETF 总资产净值约为 1000 亿美元，其中：IBIT（贝莱德）约持有 463 亿美元；富士达（FBTC）约持有 162 亿美元；GBTC（灰度）约持有 158 亿美元。以太坊 ETF 紧随其后获得通过，虽体量远不及比特币，但同样收获不俗成绩：根据 SoSoValue 数据，目前以太坊现货 ETF 总资金规模约 60 亿美元，其中：ETHE（Grayscale）约持有 25 亿美元；ETHA（BlackRock）约持有 24 亿美元。在 ETF 之外，多个与链上金融息息相关的赛道迎来爆发式增长，构建起链上金融与传统金融融合的重要桥梁。 2024 年 RWA 迎来了爆发式增长，总价值突破 190 亿美元（不包括稳定币），年增长超 85%，代币化信贷、代币化国债、代币化房产成为主要推动力。另外根据 Coinglass 数据，2024 年稳定币年度交易量突破 8.3 万亿美元，总市值超过 2100 亿美元，与此同时包括 Stripe、PayPal、SpaceX 等传统巨头都在稳定币赛道有所布局。与此同时，2024 年 11 月，特朗普赢得美国大选带来了更积极的链上金融爆发预期。这位总是出其不意的美国总统在正式上任之前就不遗余力的践行着加密友好态度：不仅声势浩大的出席了在纳什维尔举行的比特币 2024 大会发表演讲，$TRUMP Meme 的横空出世更是展现出其在加密领域的巨大影响力。而在正式上任之后，仅仅两个月，特朗普政府就已经推行了十数项加密政策，包括签署《加强美国在数字金融技术领域的领导力》行政命令、SEC 成立加密特别工作组并对多个加密公司撤诉、推翻国税局（IRS）的 DeFi 经纪人规则，以及宣布包括 BTC、ETH、XRP、SOL、ADA 在内的 5 大加密战略储备等。在“Make America Great Again”的口号之下，Crypto 显然成为美国巩固其“全球金融心脏”重要地位的重要工具。实际上，美国的这股加密友好风气的影响力并不局限于美国。在链上金融已在全球多点开花，许多国家不得不正视加密监管的前提下，美国的很多监管政策落地提供了很好的示范作用，也将引发其他国家/地区的跟随，从而推动建立更清晰的加密监管框架。比如已于 2025 年初正式生效欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）进一步为欧洲各国带来了“有典可据”的加密发展环境。与以美国为首的西方世界相对于，东方各国/地区对于推动监管清晰、抢滩链上金融的竞争则更为激烈。此前，包括香港、韩国、日本、新加坡、泰国、印度、迪拜等国家都曾出台相关政策规范加密经济发展。而在链上金融成为东西方共识的 2025 年，东方各国/地区对于加密监管的探索则更加开放与积极，以国际金融港口香港为例，前不久香港证监会（SFC）发布包含 12 项具体措施香港虚拟资产市场“A - S - P - I - Re”路线图，旨在进一步聚焦机构投资者的参与。如果说链上金融的高效资本效率是促使传统金融加速上链的原始驱动力，那么更清晰、开放、包容的监管环境则进一步免去了传统金融上链的后顾之忧，推动机构采取更积极的上链策略。实际上，这一趋势已经显现：西方世界中包括摩根大通、高盛、贝莱德、MicroStrategy 等，东方世界中诸如索尼、三星、汇丰银行等知名机构都已纷纷采取具体行动。另一个非常明显的现象则体现在 ETF 申请热潮上，目前已有多个机构向 SEC 提交了 ETF 申请，包括 Ripple (XRP)、Solana (SOL)、Litecoin (LTC)、Cardano (ADA)、Hedera（HBAR）、Polkadot (DOT) 和 DogeCoin (DOGE) 等。随着机构裹挟着更多资金、用户涌入，2025 将成为链上金融爆发的重要转折点。面对趋势，如何成为链上金融牌桌上的主力竞争者？内外兼修成为重点：对外拥抱合规：合规将成为机构参与链上金融的核心衡量标准，积极拥抱监管将进一步消除机构对于监管的顾虑，为链上金融发展带来健康稳定的环境。对内修炼自身：不断优化交易速度、交易成本、用户体验以及安全保障，持续提升区块链作为基础设施的服务能力，承接大规模资金用户。而面对这两条路径，主要竞争者们的表现又如何呢？东西方合规双雄：白宫座上宾与港府监管先锋西方的 Coinbase，东方的 HashKey。这句在社区中广为流传的类比，不仅源于二者同样拥有业务涵盖广泛的加密帝国，更源于双方在合规方面所表现出的坚定决心和相似路径。作为美国交易量最大的加密货币交易所，同时是美国首家上市的加密货币公司，Coinbase 的合规之路虽历经曲折，但在以特朗普为中心的加密友好型政府上台后，逐渐“守得云开见月明”： 2023 年 6 月，SEC 宣布起诉 Coinbase，并要求 Coinbase“永久禁止”相关业务，但在 2025 年 2 月，SEC 撤销了针对 Coinbase 的诉讼。与此同时，过去几年，Coinbase 一直致力于合规经营，不仅在美国各州拥有资金转移许可证，而且取得了包括英国、欧盟、新加坡、日本等国家的合规运营许可。作为首次白宫数字资产峰会的座上宾，Coinbase CEO Brian Armstrong 坐在特朗普左起第四位的位置，其也在媒体采访时公开表示：愿意在国家储备的背景下担任政府的加密资产托管方，Coinbase 已与政府的多个部门在加密资产托管和交易方面展开合作。此外，Coinbase 还透露将积极过会推动国会快速落地稳定币立法及市场结构法案工作。而作为东方代表，扎根香港的 HashKey 则是许多社区成员眼中当之无愧的合规先锋：香港不仅拥有优越的地理位置，能够联动中国大陆、新加坡、日韩、东南亚等板块扮演亚太地区重要金融枢纽角色，而且作为曾经的亚洲四小龙，香港所具备的完善金融基础、活跃的金融创新氛围以及长期积累的大量金融、科技和法律领域专业人才，都是其他城市无法比拟的存在。此前，香港的金融沃土曾成功孕育出 Amber group、Crypto.Com、BitMEX 等众多加密行业头部机构。而根据香港投资推广署发布的《香港金融科技生态系统报告》，香港现有超过 1,100 家金融科技公司，其中包括 175 家区块链应用或软件企业以及 111 家数字资产和加密货币公司。 2023 年，香港进一步明确了“将区块链作为重点发展领域”的方向，同时正式开启虚拟资产服务提供商（VASP）牌照申请制度，伴随着 ETF 和虚拟资产基金等创新产品逐渐向普通投资者开放等系列政策的出台，香港正在作为“链上金融创新中心”而受到全世界的关注。 HashKey 作为首批申请香港牌照的加密企业，同时也是首批支持香港大力发展区块链经济、积极拥抱合规的重要力量，目前 HashKey 已正式获得香港证券及期货事务监察委员会（证监会）发出的第 1 类、第 4 类和第 9 类牌照，多方面扩展其在香港证监会监管下的业务范围与能力。以香港为原点，在过去一年的时间里，HashKey 在全球多个国家的合规进程实现高速推进，先后获得了新加坡金融管理局（MAS）颁发的主要支付机构牌照、日本加密交易所经营牌照、百慕大金融管理局（BMA）颁发的 F 类牌照以及迪拜虚拟资产监管局（VARA）对其虚拟资产服务提供商（VASP）牌照申请的原则性批准（IPA）等。与此同时 HashKey Group 还表示未来 5 年将持续推进全球持牌矩阵，开拓包括中东、欧洲等市场，链上金融服务能力逐步扩展至全球。而作为 HashKey 专为链上金融和 RWA 打造的链， HashKey Chain 将延续 HashKey 合规优势，致力于构建合规导向的链上金融基础设施，打造联通 Web2 与 Web3 的全栈式解决方案。合规为 HashKey 带来的势能也体现在了具体业务层面的增长，尤其是在机构合作方面： 2025 年，HashKey Chain 不仅成功推出博时 HashKey BTC ETF 与博时 HashKey ETH ETF，更与富途证券、老虎证券、信达国际资管、众安银行等一众知名机构建立深度合作。与此同时，HashKey 交易所吸引超 100 亿港元资沉，同时累计交易量突破 6000 亿港元。在相似的合规路径之外，区块链是承载链上金融的基础设施，而 Coinbase 与 HashKey 作为都推出了其 L2 的加密资管集团，我们也很容易把目光落脚在 Base 与 HashKey Chain 之上。链上金融底座：合规稳定币与金融产品代币化的博弈我们能从 Base 与 HashKey Chain 之间找到很多共通点。作为基础设施，二者都旨在成为新一代的链上金融技术底座，且都在优化性能下足功夫，以更好的承载大规模资金及用户。 Base 主网早在 2023 年就正式上线，不到两年的时间里，已成为最炙手可热的 L2 之一。根据 Artemis 数据显示，2024 年第四季度 Base 资金净流入量超过 25 亿美元，日交易笔数约为 1110万笔，在 2024 年的 AI Agent 和 Meme 热潮中，Base 展现出了强大的吸金能力和对于大规模用户频繁链上交互的承载能力。反观 HashKey Chain，虽然上线仅仅两个多月时间，但不管是从迅速增长的链上数据还是专为机构级采用而设计的系列功能，我们都能感受到 HashKey Chain 打造金融和 RWA 首选区块链的野心。作为基于 OP Stack 构建的以太坊 Layer 2，HashKey Chain 拥有 EVM 兼容、高吞吐量、可扩展等优势。而根据公开数据显示，HashKey Chain 平均出块时间 2 秒，Gas 费低至 0.1 Gwei，TPS 可达到 400，致力于带来突出的链上金融交互体验。在测试网阶段，HashKey Chain 累计完成 2581.6 万笔交易；超 87 万个钱包地址注册；30 万社区成员参与。而根据 hashkey.blockscout 数据显示，主网上线两个多月，HashKey Chain 总交易量突破 834 万笔；总地址数超过 20.8 万。与此同时，对于大资金体量的机构而言，安全是其参与链上金融的首要考量，HashKey Chain 对此也做了充足的准备： HashKey Chain 的智能逃生舱通过间隔固定区块向 Layer 1 同步一次状态默克尔树，实现了资产安全的最终保障。与此同时，多层级 DAO 治理使得安全委员会 DAO 负责快速响应可能的安全威胁，技术审计 DAO 则专注于深度分析和验证，进一步提升 HashKey Chain 的安全系数。此外通过与 Chainlink 的合作，Chainlink CCIP 将作为 HashKey Chain 标准跨链基础设施，从而有效避免如双花攻击、跨链重入攻击等常见的跨链安全问题，确保 HashKey Chain 提供可靠安全的跨链服务；Chainlink Data Streams 将作为 HashKey Chain 官方数据解决方案，为 HashKey Chain 带来低延迟、实时、防篡改的市场数据，打开高频交易和衍生品交易场景创新大门。当然，在公链基建军备竞赛下，在性能硬实力之外，生态建设的软实力更受人关注。在这方面，虽然 Base 与 HashKey Chain 都致力于紧抓 2025 链上金融发展机遇，但各自的生态切入点选择方面却有着不同的规划。 Base 以合规稳定币 USDC 为主抓手：稳定币提供了稳定的交易媒介，是不同加密资产之间的快速兑换和高效流动的桥梁，其重要性不言而喻，而合规稳定币则进一步为传统金融资金参与链上金融活动提供了合规化路径，在促进 Base 生态在支付、RWA 等更多金融场景渗透、吸引机构参与方面意义重大。 2018 年，Circle 和 Coinbase 共同推出了第首个由中心化交易所支持的稳定币 USDC，其中Coinbase 主要负责 USDC 背后的美元储备。USDC 以合规为主要优势，其背后的两大发行方中，Circle 具备美国全牌照以及英国与欧盟的支付牌照，而 Coinbase 的合规优势更不容小觑。去年 7 月Circle 更是在 MiCA 法案下获得合规获发行 USDC 和 EURC 资格。通过合规稳定币 USDC，Base不仅为开发者和用户带来了更优质的链上金融体验，例如用户使用 USDC 支付时享受的 Gas 费折扣等，更推动了 Base 生态与传统金融的接轨与扩张：目前 Base 生态已涌现出 Peanut、LlamaPay 等多个原生稳定币支付应用。而 HashKey 则继续发扬其在机构合作方面的优势，HashKey Chain 着重聚焦金融产品的代币化，构建金融和 RWA 首选区块链：机构管理着大规模资金及用户，机构的参与将引导大量资金的链上沉淀以及增量用户的涌入，是链上金融走向成熟和规模化的重要标志。HashKey Chain 旨在通过为机构提供高效且合规的金融产品代币化解决方案，为机构参与扫清障碍。由中国太保投资管理有限公司（香港）发起和管理的代币化美元货币市场基金“CPIC Estable MMF”成功基于 HashKey Chain 部署，便是 HashKey Chain 以金融产品代币化为抓手、构建金融与 RWA 首选平台的示范案例。对于机构而言，通过合规友好、安全可信、高性能低成本以及完善的链上 DeFi 生态赋能资产流动性和应用场景，HashKey Chain 显著降低了机构金融产品上链的技术门槛和运营成本，使得 CPIC Estable MMF 作为一种有效的数字化资产配置工具，帮助机构实现了基金份额在区块链上的透明、高效和精细化管理。对于 DeFi 用户而言，通过为机构提供高效的金融产品代币化工具，链上金融用户将迎来更多具备真实收益的优良资产，获得更多样的收益来源。而对于链上金融而言，随着越来越多的机构级资产选择在 HashKey Chain 上进行数字化转型，链上金融正在加速与传统金融的融合，并在全球金融体系中扮演越来越重要的地位。根据 HashKey 数据显示，CPIC Estable MMF 运行首日申购规模就已突破 1 亿美元，进一步折射了市场对于机构金融产品代币化的巨大需求。随着 HashKey Chain 持续推进与多家机构的深度合作，HashKey Chain 将进一步成为债券、基金、稳定币等金融产品代币化的理想平台，助力链上金融与 RWA 的飞跃式发展。两条路径各有千秋，都承载着助推链上金融爆发的宏大愿景，也都在各自切入点取得突破性成就，但在链上金融仍处于初期阶段的当下，或许 Base 与 HashKey Chain 都需要更多链下与链上金融深度融合的具体场景来验证其可行性。还需站在更长期的视角审视。而在当下预判未来，或许二者公布的 2025 路线图能够带来更多长期视角的判断。多举措并行：迎接链上金融发展黄金时代在 Base 发布的 2025 路线图中，我们可以清晰的看到技术、生态的双轨并行：技术方面， Base 将着重关注 OnchainKit、Paymaster 和 L3 以提升体验；生态方面，Base 旨在打通 25 个以上法币通道，并致力于引入 2500 万名用户和 2.5 万名开发者，与此同时年内链上资产规模千亿美元。相比较于 Base 的数据宏图，HashKey Chain 的 2025 路线图则以 BTCFi、PayFi、RWA 和稳定币等赛道为主线，在聚焦链上金融、扩大开发者规模、吸引大规模资金上链以及构建合规导向的链上金融基础设施方面介绍了更多具体举措。一方面，由 HashKey Chain 发行的 Wrapped BTC 资产 HashKey BTC（HBTC）即将到来：该产品旨在聚焦万亿体量的 BTCFi 市场，为用户带来合规且稳健可观的链上收益，包括借贷收益、流动性挖矿收益、再质押收益及 HashKey 积分等。另一方面，以“金融和 RWA 首先区块链”为愿景，HashKey Chain 将持续聚焦 RWA 赛道，不断提升机构级金融产品代币化服务：此前 HashKey Group 曾与信达国际资管合作推出的首个由香港金融机构发行的 STBL 项目，STBL 的相关资产为 AAA 级货币市场基金（MMFs）投资组合，每一个 STBL 的面值为 1 美元，可全天候 24/7 进行转让，并将于每月派息日以新发行代币形式自动将每日累计利息分配至专业投资者钱包中。不久的将来 STBL 的发行将拓展至 HashKey Chain。与此同时，HashKey Chain 还将推动房地产、商品和艺术品等传统资产领域代币化，促进资产流动性和市场透明度。更重要的是，基于与多家机构的深度合作关系，HashKey Chain 的港元稳定币正在酝酿：此前，HashKey Exchange 已与圆币科技、Allinpay international 等公司达成合作，基于 HashKey Chain 发行的港元稳定币即将与大家见面。基于 HashKey Chain 稳定币生态将进一步推动 HashKey Chain 上跨境支付和去中心化金融解决方案的繁荣发展，加速实现全球金融的链上转型。而在开发者层面，多项开发者激励政策也表现了 HashKey Chain 对于建设链上金融的决心：在 HashKey Chain 主网正式上线之际，总奖池高达 5000 万美元 Atlas Grant 计划随即推出。该计划旨在深度发掘 Web3 领域的优质项目并提供全面赋能，助力 HashKey Chain 应用层和链上用户的指数级增长。Atlas Grant 第一期已于 2025 年 1 月 20 日结束，第二、三、四、五期将于 2025 年 Q2、Q3 和 Q4 陆续启动。此外，系列 HashKey Hacker House 和 Hackathon 活动即将在韩国、台湾、日本和泰国等全球多个城市开展，为开发者提供交流沟通和直接对话 HashKey Chain 核心团队成员并获取支持的平台。从拥抱合规到以 BTCFi、RWA、稳定币等赛道为抓手构建安全、高效、机构友好的多元化的链上金融生态系统，HashKey 正在成为推动链上金融与传统金融深度融合的重要力量。无论是西方的 Coinbase 及其高性能 Layer 2 Base，还是东方的 HashKey 及其金融和 RWA 首选公链 HashKey Chain，都在以各自的方式推动链上金融的繁荣发展。这种东西方并行的格局，不仅展现了链上金融的多元化路径，更揭示了全球金融体系变革的深刻趋势。正如社区所言：西方的 Coinbase，东方的 HashKey 西方的 Base，东方的 HashKey Chain 或许在监管走向清晰、机构接连入局这一几乎不可逆转的大趋势下，二者与其谈论竞争，不如说是共建。在以 Coinbase 所在的旧金山以及 HashKey 所在的香港为两个圆心，以 Base 的合规稳定币和 HashKey Chain 的机构金融产品代币化为两大抓手，面对链上金融全面爆发的黄金时代，或许我们更可以期待，未来无论是 Base还是 HashKey Chain 都将以共赢的姿态，推动东西方链上金融秩序的搭建，同时加速全球链上金融变革的更早到来。

FX168北美分站04-06 13:44

贝莱德CEO警告：比特币或取代美元，国债危机威胁储备地位

.7万亿美元，贝莱德旗下iShares比特币ETF（IBIT）资产规模近500亿美元，显示机构接纳度提升。分析人士指出，若美联储因关税通胀推迟降息（6月降息概率58.7%），美元信用进一步受损，比特币可能加速崛起。未来需关注美国财政政策及全球央行态度。编辑总结拉里·芬克将美国国债危机与比特币崛起挂钩，凸显传统金融对数字资产的警惕。特朗普关税短期扰动市场，但国债膨胀才是美元储备地位的长期威胁。若财政失控持续，全球资本或转向比特币等替代资产，重塑金融秩序。投资者需关注债务动态与政策应对。名词解释储备货币：被各国央行广泛持有用于国际贸易和储备的货币，如美元。对等关税：根据贸易伙伴对美关税水平加征同等比例的进口税。比特币：基于区块链技术的去中心化数字货币，不受单一政府控制。 2025年相关大事件（截至4月4日） 2025年4月3日：芬克发布年度信，警告比特币或取代美元。（来源：贝莱德官网） 2025年4月2日：特朗普签署“对等关税”行政令，5日起生效。（来源：白宫声明） 2025年3月31日：美国债务/GDP比率突破122%，创历史新高。（来源：财政部数据）国际投行与专家点评 “芬克的警告表明，比特币正从边缘资产变为系统性威胁。” ——Michael Saylor，MicroStrategy执行主席，2025年4月4日 “国债危机若失控，美元霸权将面临前所未有挑战。” ——Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年4月3日 “比特币崛起需全球共识，短期内美元仍占主导。” ——Dominic Wilson，高盛高级市场顾问，2025年4月4日 “关税加剧通胀，间接推高比特币吸引力。” ——Selena Ling，OCBC首席经济学家，2025年4月4日 “贝莱德押注比特币，显示机构对美元信心的动摇。” ——Anthony Scaramucci，SkyBridge Capital创始人，2025年4月4日来源：今日美股网

今日美股网04-04 16:11

【比特周报】特朗普关税“核弹”震惊全球！比特币冲高回落，8万大关必须守住？

场的这种情绪。4月2日，由贝莱德领衔的比特币ETF吸引2.18亿美元的资金流入，而前一天的净流出为1.57亿美元。然而，以太坊的市场情绪依旧低迷，资金持续流出，其价格仍比本轮周期高点低55%。

风起04-04 09:59

【比特日报】特朗普激进关税后遗症！比特币8万关口徘徊，逢低买入的机会来了？

场的这种情绪。4月2日，由贝莱德领衔的比特币ETF吸引2.18亿美元的资金流入，而前一天的净流出为1.57亿美元。然而，以太坊的市场情绪依旧低迷，资金持续流出，其价格仍比本轮周期高点低55%。 Kraken交易所的全球经济学家Thomas Perfumo反驳了“机构投资者的参与能稳定加密货币价格波动”的观点。他认为，在比特币的普及达到关键规模之前，其市场周期仍将持续。他强调，波动性不应被视为负面因素，而是供需紧张的表现。他指出，大规模采用并非直线发展，价格波动是正常现象。部分分析师认为，最近的市场动荡属于市场的过度反应，主要源于投资者对美国贸易政策的不确定性。他们指出，比特币经常被比作黄金，在经济不确定时期仍是投资者青睐的避险资产。而相比之下，以太坊未能吸引到类似规模的投资者信心，反映了加密市场内部的分歧。随着比特币ETF表现强劲，机构兴趣似乎正在回升，分析师预计比特币价格可能趋于稳定，并在未来几周内进一步上涨。然而，市场参与者仍保持谨慎，密切关注贸易政策和宏观经济环境的最新发展，以判断其对资产价格的潜在影响。

风起04-04 03:51

波场TRON行业周报：BTC或继续在$8万下方筑底，De-Storage协议获$1.4b融资！

TF的资金流动情况出现了不同的趋势：比特币ETF： ●2025年3月24日：比特币ETF迎来了8,420万美元的净流入，这是连续第七天的正流入，总流入额达到了8.698亿美元。 ●2025年3月25日：比特币ETF再次记录了2,680万美元的净流入，使得8天内的累计流入额达到了8.966亿美元。 ●2025年3月26日：比特币ETF继续增长，净流入达到了8,960万美元，标志着连续第九天的流入，总流入额达到了9.862亿美元。 ●2025年3月27日：比特币ETF的净流入为8,900万美元，维持了正流入的趋势。 ●2025年3月28日：比特币ETF继续录得8,900万美元的净流入，保持了连续的正流入趋势。以太坊ETF： ●2025年3月24日：以太坊ETF的净流入为0美元，结束了之前连续13天的资金流出。 ●2025年3月25日：以太坊ETF出现了330万美元的净流出，这是流出趋势重新启动后的首次流出。 ●2025年3月26日：以太坊ETF继续面临590万美元的净流出，投资者情绪依然谨慎。 ●2025年3月27日：以太坊ETF净流出420万美元，表明市场的恐慌情绪依然存在。 ●2025年3月28日：以太坊ETF继续遭遇420万美元的净流出，保持了负流出的趋势。美东时间 11 月 1 日）以太坊现货 ETF 总净流出 1O92.56 万美元 1.2. 现货BTC vs ETH 价格走势 BTC 解析 BTC上周在测试楔形上轨（89000美元）附近失败后，如预期开启下行行情，而本周对于用户们仅需要关注三个重要支撑位，81400美元一线支撑，80000美元整数关口给予的二线支撑以及本年度最低点76600美元底部支撑。对于等待机会入场的用户来说，以上三个支撑位置都可被视为分批进场的合适点位。 ETH 解析 ETH在企稳2000美元上方失败后现已接近回调至本年度低点1760美元附近，后续走势几乎要看BTC脸色，若BTC能够企稳80000美元大关并开启反弹，那么ETH后续大概率在1760美元上方形成双底形态并可向上看至2300美元一线阻力。反之若BTC再度跌破80000美元并在76600美元甚至更低的价格寻求支撑，那么ETH则大概率可向下看至1700美元一线甚至1500美元二线底部支撑。 1.3. 恐慌&贪婪指数 2.公链数据 2.1. BTC Layer 2 Summary 解析从2025年3月24日到3月28日，Bitcoin Layer-2（L2）生态系统经历了一些重要发展： Stacks的sBTC存款上限增加： Stacks宣布完成了sBTC的cap-2扩展，将存款上限提高了2,000 BTC，总容量达到了3,000 BTC（约合2.5亿美元）。这次提升旨在增强流动性，支持Bitcoin-backed DeFi应用在Stacks平台上的需求增长。 Citrea的测试网里程碑： Bitcoin L2解决方案Citrea报告了一个重要的里程碑——其测试网上的交易量突破了1,000万笔。平台还更新了Clementine设计，简化了零知识证明（ZKP）验证器，并增强了安全性，为Bitcoin交易的可扩展性打下了基础。 BOB的BitVM桥接启用： BOB（Build on Bitcoin）成功在测试网上启用了BitVM桥接，允许用户通过最小的信任假设将BTC铸造成Yield BTC。这一进展增强了Bitcoin与其他区块链网络之间的互操作性，使得在不妥协安全性的前提下，能够进行更复杂的交易。 Bitlayer的BitVM桥接发布： Bitlayer推出了BitVM桥接，允许用户通过最小信任假设将BTC铸造成Yield BTC。这一创新提高了Bitcoin交易的可扩展性和灵活性，支持Bitcoin生态系统内DeFi应用的发展。 2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary 解析 EVM兼容的Layer 1区块链： ●BNB链的2025年路线图： BNB链公布了2025年愿景，计划扩展到每天100百万次交易，提高安全性以应对矿工可提取价值（MEV）问题，并引入类似EIP-7702的智能钱包解决方案。该路线图还强调了人工智能（AI）用例的整合，专注于利用宝贵的私人数据并提升开发者工具。 ●Polkadot的2025年发展： Polkadot发布了2025年路线图，突出了对EVM和Solidity的支持，旨在增强互操作性和可扩展性。该计划包括实施多核架构以增加容量，并通过XCM v5升级跨链消息传递。非EVM Layer 1区块链： ●W Chain主网软启动： W Chain，一个总部位于新加坡的混合区块链网络，宣布其Layer 1主网进入软启动阶段。在成功的测试网阶段后，W Chain引入了W Chain桥接功能，以增强跨平台兼容性和互操作性。商业化主网预计将于2025年3月正式上线，并计划推出去中心化交易所（DEX）和大使计划等功能。 ●N1区块链投资者支持确认： N1，一个超低延迟的Layer 1区块链，确认了其原始投资者，包括Multicoin Capital和Arthur Hayes将继续支持该项目，预计将在主网发布前启动。 N1旨在为开发者提供不受限制的可扩展性和超低延迟的去中心化应用（DApps）支持，并支持多种编程语言以简化开发。 2.3. EVM Layer 2 Summary 解析在2025年3月24日至3月29日之间，EVM Layer 2 生态系统出现了几项重要发展： 1.Polygon zkEVM 主网Beta版上线： 2025年3月27日，Polygon成功推出了zkEVM（零知识以太坊虚拟机）主网Beta版。该Layer 2扩容解决方案通过执行链下计算，提高了以太坊的可扩展性，实现了更快速且低成本的交易。开发者可以无缝地将其以太坊应用迁移到Polygon的zkEVM，因为它完全兼容以太坊的代码库。 2.Telos基金会的ZK-EVM开发路线图： Telos基金会公布了基于SNARKtor的ZK-EVM开发路线图。计划包括在2024年第四季度将在Telos测试网上部署硬件加速的zkEVM，随后在2025年第一季度与以太坊主网集成。接下来的阶段旨在集成SNARKtor以提高Layer 1上的验证效率，预计到2025年第四季度将完成全面集成。四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点 3月28日公布的2月核心PCE物价指数年率录得2.7%（预期2.7%，前值2.6%），连续第三个月高于美联储目标，主要受关税导致的进口成本上升推动。本周（3月31日-4月4日）重要宏观数据节点包括： 4月1日：美国3月ISM制造业PMI 4月2日：美国3月ADP就业人数 4月3日：美国至3月29日当周初请失业金人数 4月4日:美国3月失业率;美国3月季调后非农就业人口五. 监管政策周内，美国SEC结束对Crypto.com和Immutable的调查，特朗普也赦免了BitMex的联合创始人，针对稳定币的专门法案也正式被提上讨论日程，对加密行业的松绑与合规化监管进程正在加快推进。美国：俄克拉荷马州通过战略比特币储备法案俄克拉荷马州众议院投票通过战略比特币储备法案。该法案允许该州将 10% 的公共资金投资于比特币或任何市值超过 5000 亿美元的数字资产。另外，美国司法部宣布破获了一项正在进行的恐怖主义融资计划，查获约 201,400 美元（按当前价值计算）的加密货币，这些加密货币存放在旨在为哈马斯提供资金的钱包和账户中。查获的资金来自哈马斯筹款地址，据称由哈马斯控制，自 2024 年 10 月以来，这些地址被用于洗钱超过 150 万美元的虚拟货币。巴拿马：公布拟议加密法案巴拿马公布拟议加密法案，以监管加密货币和促进基于区块链服务的发展。拟议的法案为使用数字资产建立了法律框架，为服务提供商制定了许可要求，并包括符合国际金融标准的严格合规措施。数字资产被承认为一种合法的支付手段，允许个人和企业自由商定在商业和民事合同中使用数字资产。欧盟：或对加密资产实施 100% 资本支持要求据 Cointelegraph 报道，欧盟保险监管机构提议对持有加密资产的保险公司实施 100% 资本支持要求，理由是加密资产存在“固有风险和高波动性”。韩国：拟对 Kucoin等17 家境外应用实施访问屏蔽韩国金融情报分析院（FIU）发布公告称，自 3 月 25 日起将对 17 家未在韩国注册的海外虚拟资产服务提供商（VASP）的 Google Play 平台应用实施国内访问限制，包括 KuCoin、MEXC 等，这意味着用户无法新安装相关应用，现有用户也无法更新。

波场TRON04-01 06:05

以太坊目标5000美元？Arthur Hayes强烈看多 Best Wallet助力多链投资！

动性增加，使加密资产重新获得资金青睐。比特币 ETF 资金流入回暖，过去一周净流入达 7.44 亿美元，其中贝莱德（BlackRock）贡献了 5.37 亿美元，显示机构投资者仍看好中长期前景。而市场链上数据显示，比特币转账量由 870 亿美元骤降至 420 亿美元，显示投资者趋向“持有”（HODL）策略，减少抛售压力，为价格提供支撑。不过加密分析师 Benjamin Cowen 指出，联准会 QT 虽然减速，但并未完全结束，抵押贷款支持证券（MBS）仍每月缩减 350 亿美元。尽管如此，随着投资者普遍预期联准会将转向量化宽松（QE），市场乐观情绪仍在持续发酵。以太坊与 Solana 为何成为市场焦点？ Arthur Hayes 认为，以太坊和 Solana 增长潜力不容忽视。随着比特币价格攀升，资金将逐步流向其他加密货币，ETH 和 SOL 受益最大。以太坊（ETH）：目前，ETH 已突破关键阻力位，市场预计将进一步挑战 $5,000。以太坊 2.0 升级和 L2 解决方案发展，使其成为 DeFi 和 NFT 领域核心基础设施。随着以太坊链上活跃地址增加，以及 Lido、Rocket Pool 等质押解锁流动性，ETH 市场需求持续上升，推动价格向上突破。 Solana（SOL）： Solana 近期表现强劲，主要受益于 DeFi 和 Meme 代币热潮。其高速交易能力和低手续费，使其成为 Web3 开发者热门选择。随着 AI Agent 代币（如 MIND of Pepe）和游戏项目崛起，Solana 在加密市场影响力不断扩大。若市场流动性进一步增加，SOL 价格可能迅速突破 $300，成为本轮牛市亮点之一。多链加密钱包 Best Wallet 如何助力投资者？随着市场热度上升，投资者对于资产管理与交易体验需求也日益提升。在这样背景下，Best Wallet 成为市场关注焦点。这款无托管、多链加密钱包，提供了比 MetaMask 和 Trust Wallet 更强大功能，并能够高效管理比特币、以太坊、Solana 等 60 多条区块链资产，满足投资者需求。 Best Wallet 主要优势： • 多链支持： Best Wallet 集成 60 多条区块链，让使用者无需在不同网络间切换，即可一键管理所有资产。 • 去中心化与隐私保护：无需 KYC 验证，确保资产安全，并支持匿名交易。 • 实时市场监控：内建市场资料分析，说明投资者掌握行情变动，及时做出投资决策。 • DEX 与 NFT 交易支持：用户可以直接在 Best Wallet 内进行去中心化交易（DEX），并查看 NFT 资产。 • Best Card 加密支付：即将推出 Best Card 支持用户直接使用加密货币进行支付，并与 Google Pay 和 Apple Pay 集成，让加密支付变得更加简单。参观购买Best Wallet代币而Best Wallet 内建预售代币聚合器“Upcoming Tokens” 让投资者能够率先发掘高潜力代币，例如 Pepe Unchained（PEPU）在上市后暴涨 6 倍，而 Wall Street Pepe（WEPE）近期预售更筹集超过 100 万美元。透过 Best Wallet，投资者能够获得比市场更早参与机会，提高投资收益。 $BEST 代币价值与潜力 Best Wallet 生态核心是其原生代币 $BEST，该代币目前在预售阶段已筹集超过 1,100 万美元，受到市场高度关注。 $BEST 代币主要优势包括： • 降低交易手续费：使用 $BEST 交易可享受更低网络费用。 • 高收益质押（Staking）：用户可透过质押 $BEST 获得高达 8% 年化回报。 • 购物返现：使用 Best Card 进行加密支付，可获得 8% $BEST 现金回馈。 • 社群治理： $BEST 持有者可参与社群投票，决定未来功能开发与生态方向。根据市场预测，随着 Best Wallet 用户群扩大，$BEST 价格可能在未来 12 个月内实现 10 倍增长，成为下一个爆发性加密资产。随着联准会政策调整，市场资金流动性增加，比特币、以太坊、Solana 等主流加密货币价格有望进一步上涨。Arthur Hayes 预测 ETH 将突破 $5,000，SOL 可能站上 $300，这为投资者带来新布局机会。参观购买Best Wallet代币结论而在这波市场热潮中，Best Wallet 作为最强多链钱包，不仅帮助投资者高效管理资产，还提供预售代币聚合、DEX 交易、加密支付等多元化功能，使其成为 2025 年加密市场核心基础设施。无论是想要参与 ETH 和 SOL 市场增长，还是提前锁定潜力新币，Best Wallet 都能为投资者提供最佳交易与资产管理体验。现在正是布局 $BEST 代币最佳时机，赶在价格上涨前，抢先进入这个快速成长加密生态系统！立即获取Best Wallet App

Business2Community03-27 12:19

【深度分析】微策略公司(MSTR)：从事比特币投资时你应掌握的核心策略

的前景。一方面，机构投资者的大量涌入和比特币ETF的广泛采用为比特币价格提供了强劲的上行动力。此外，宏观经济因素如通胀预期上升和实际收益率下降，也进一步巩固了比特币作为避险工具的地位。减半周期之后比特币持仓与资金流向呈现集中。Glassnode数据显示，持币超过1年的地址占比达68%，长期持有者占比达54%。这种供应收缩与筹码沉淀形成价格上行基础。从ETF持仓来看，贝莱德IBIT、富达FBTC、灰度GBTC三大产品占据85%的市场份额，截至3月，比特币ETF累计净流入超500亿美元。主权基金（如挪威养老基金）、对冲基金通过ETF间接持仓，延长至6个月以上，反映出长期配置倾向。来源：Glassnode 在法币信用稀释、地缘冲突加剧的背景下，特朗普政府的加密货币友好政策预期（如承诺建立战略比特币储备，放松对对加密公司监管等），提振了市场情绪。在2025年，在减半效应与全球央行降息政策形成共振，比特币兑美元价格仍有望反弹至10万美元上方。看好比特币，为何选择MSTR？对于看好比特币的投资者而言，有三种以上投资方式可供选择，包括直接购买比特币现货、投资比特币ETF以及购买持有比特币的公司股票，分别对应不同的投资成本、技术门槛与监管环境。对于个人投资者而言，MSTR的股票仍然是低成本、高收益弹性的投资工具。 1) 现货、ETF还是股票？投资者通过现货直接持有比特币成本最低，还可以转账、交易或长期投资等。比特币交易记录在区块链上，完全透明且不可篡改，但投资者需要管理私钥和钱包，存在被盗或丢失的风险。长期持有成本最低，仅需要初始交易的手续费约0.1%-0.2%。比特币现货ETF受到严格的监管保护，安全性较高，交易的流动性也很好，便于投资者快速交易，但长期持有管理费侵蚀收益（年化费率0.2%-0.8%），持仓分红一般需缴纳较高的普通所得税。通过股票持有比特币的优势在于具有杠杆效应与可递延资本利得税。在比特币上涨时股价弹性更高，波动率是比特币的1.5-2倍，下跌时也面临额外的债务清算风险。持有股票具体交易与隐含融资成本，长期持有成本比ETF略高。指标现货 ETF 股票年化成本 0% 0.2%-0.8% 0.75%+波动技术门槛高（私钥管理）低（股票账户）中（基本面分析）杠杆效率无无 1.2x-1.8x 税务优势无部分递延显著（税收递延）适合场景长期囤币中短期配置激进投机来源：Tradingkey 2) 选择MicroStrategy、Coinbase还是Marathon Digital？若直接通过股票参与比特币投资，相关股票投资的价值与风险各异。MicroStrategy通过债务融资持有比特币，持有数量最大，股价与比特币价格高度相关；Coinbase与Robinhood则是比特币的交易平台，交易量与比特币价格正相关，但公司本身的持币量则较小。其中Coinbase的机构客户托管规模较大，而Robinhood的散户参与度更高；Marathon Digital则是本特币挖矿企业，其盈利能力取决于比特币价格与挖矿成本差值，当算力扩张与比特币价格同时发生时具有明显的杠杆效应，但受能源成本波动、减半后算力竞争加剧的不利影响。指标 MSTR MARA Coinbase Robinhood 业务模式比特币持仓（企业战略储备）比特币挖矿（能源密集型生产）交易平台（含托管、质押等衍生服务）经纪服务（零佣金模式引流）持仓量 499,226枚（占流通量2.38%） 46,374枚（自主挖矿+二级市场增持） 9,363枚（企业自有持仓，不含托管用户资产）未披露相关系数 0.85+ 0.7-0.75 0.65-0.7 0.6 杠杆属性 1.8倍（市值/BTC净值） 1.2倍（算力扩张与币价双重杠杆）无无财务健康度低负债（29%，但债务成本仅0.75%）低负债（41%，现金流依赖挖矿收益）中负债（55%，主要来自用户存款和交易结算资金）高负债（70%，零佣金导致现金流压力）风险等级比特币质押清算风险能源价格和减半周期敏感监管审查与交易量波动交易量波动来源：Tradingkey 比特币视角下的价值重估若从传统的BI业务与利润表进行估值，我们会发现MSTR的长期价值几乎微不足道。若以比特币计价视角看MicroStrategy的资产负债表状况，比特币持仓的价值波动将直接决定总资产规模，长期债务（如可转债）的金额固定，并且以比特币计价时，其价值随BTC/USD汇率反向波动。2024年Q4，MicroStrategy的总负债率为29.5%，但以其持有的比特币价格折算仅为18.9%。若BTC跌至5万美元，须偿还债务的BTC数量将增加66%，公司的流动性风险增加。由于MSTR的债务无直接比特币质押担保，公司在面对债务压力下抛售比特币持仓或稀释股权压力。来源：MSTR-tracker 在比特币本位的视角下，股东权益直接能反映公司持有的比特币净额，截至2024年Q4，MSTR每股含币量约0.0019BTC，这意味着在当前8.3万美元/比特币的价格下，每股隐含价值仅为160美元。并且从前MSTR市值/比特币净值的溢价率高达70%。这意味着市场仍然看好公司的发展前景并持续支付溢价。但从下图可以看出，MSTR市值相对持币净值的溢价率处于历史低15%的分位数，这或许意味着若比特币价格稳定，MSTR的估值有较强的支撑，若今年比特币价格重回十万美元上方，则MSTR的股价有望反弹30%至400美元/股上方。来源：MSTR-tracker 原文链接

TradingKey03-24 09:20

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