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浆、菜油、纯碱、PVC、沪镍、棕榈油、棉花、PTA、PP涨超1％；沪锡、鸡蛋跌超2％，液化石油气、橡胶、20号胶跌超1％。

金融界2022-09-30

金融界2022-09-30

期市早盘：国内期货主力合约互有涨跌，沪镍涨超1%，沪锡跌超2%

货主力合约互有涨跌。沪镍、菜油、沪铝、棉花、沥青等涨超1%；跌幅方面，沪锡、20号胶、橡胶、LPG跌超1%。

金融界2022-09-30

世贸组织与国际足联展开合作，消弭卡塔尔世界杯引发的人权争议

27日)签署了一份谅解备忘录，旨在促进棉花生产国参与全球足球产业。世贸组织总干事奥孔约-伊维拉在日内瓦对CNBC记者JuIianna Tatelbaum表示：“也许存在争议，但我们并不回避。” 奥孔约-伊维拉发表上述言论之际，正值11月世界杯开赛前，卡塔尔对待从事建筑工程的移民工人的方式引发争议之际，这一事件已经越来越受到外界的关注。奥孔约-伊维拉补充说，“世界杯不会因此停止举办”，这一事件不会对世界杯造成影响。国际足联主席詹尼·因凡蒂诺在日内瓦接受CNBC采访时表示：“多亏了足球的关注度，卡塔尔的很多事情都改变了。” “我很乐意接受所有人对每件事的批评，没关系，只要我们能产生一点、一点具体、真正的积极影响就可以了。” 双方签署的谅解备忘录将持续到2027年12月，其中规定国际足联和世贸组织将分享足球经济层面的信息和专业知识，并探讨将足球在欠发达国家为女性权益方面的作用。因凡蒂诺和奥孔约-伊维拉将足球的年经济价值定为2.68亿美元。奥孔约-伊维拉说：“我认为一个比较平衡的想法是，如果我们要让全世界都去这个地方看世界杯，不管存在什么争议，我们还有机会通过贸易使整件事对贫穷国家有利，我们就会抓住这个机会，这是一个经过深思熟虑的决定。” 奥孔约-伊维拉认为，“棉花四国”布基纳法索、贝宁、乍得和马里可以从这种伙伴关系中受益。与此同时，因凡蒂诺表示，他相信足球可以带来变革。“例如，在卡塔尔的工人权利和人权方面，事情还需要改变。但这个过程已经开始，现在人们已经比以前好多了。”

Sue2022-09-28

商品期货早盘收盘涨跌不一，菜油涨超3％，尿素涨超2％

料油、沪铝、液化石油气、沪银、棕榈油、棉花跌超1％。

金融界2022-09-28

热点解读：失守万四关口，棉价路在何方？

，去年轧花厂的争先抢购还历历在目。历经棉花价格大起大落之后，如今又来到了新棉上市的节点，然时过境迁不可同日而语。　　一　　美元持续走高，大宗商品价格承压　　美联储9月21日的议息会议上决定加息75BP，这也是美联储今年连续第三次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3％至3.25％之间。美联储自今年3月为应对高通胀开启加息周期以来，已连续进行5次加息，累计加息300个基点。与此同时，美元指数持续走高，26日一度突破114关口，续刷2002年1月份以来新高，全球大宗商品普遍承压下跌。面对美联储的疯狂加息和美元持续上涨，全球各国只能跟随加息步伐或者通过货币贬值来应对挑战。因此美棉的出口需求将受到严重影响。　　　　　　二　　新棉收购博弈行将结束　　9月中旬絮棉零星收购价格曾一度高涨至7.5元/公斤，但絮棉由于下游利润较高且用量不大，并不能代表市场价格水平。新年度植棉成本大幅上涨使得棉农对于收购价格有较高期待，心理预期普遍在7-8元/公斤。反观轧花厂由于去年抢收导致棉花成本高企，销售价格远低成本价，整体都处于亏损状态。再加上对纺织市场后市普遍比较悲观，轧花厂对于新棉收购十分谨慎，给出的价格在5-6元/公斤。由于双方对于价格预期差距较大，形成了僵持博弈的局面。　　在此期间，期货盘面也维持着微妙的平衡，直到美棉开始连续下跌，市场对于棉花收购价格的预期开始转弱，郑棉也跌破万四关口。据了解，目前新疆42％衣分，水杂双12以下的3级白棉，收购价格在5.5元/公斤，折合皮棉成本在11200元/吨。按当前盘面价格计算，套保利润在2000元/吨。从收购价格的松动可以看出，本轮博弈基本以棉农的退让收场。此种结局也并不意外，从棉花供需角度考虑，供大于求的格局十分明显，加上外围影响减退，棉花收购价格势必下降。　　　　三　　棉花下跌空间还有多大？　　对于棉花后市的判断主要从三个角度出发。从宏观层面看，应对高通胀，美联储态度坚决，激进的加息策略仍将持续较长时间，市场预期本轮加息周期将维持到2023年底。全球经济将面临巨大挑战，经济衰退或在所难免。从棉花基本面来看，国内新年度棉花总供应量将超过1000万吨，需求端预计将会下调至730万吨。整体供应宽松的格局仍将延续，与上年度的区别在于，去年限制因素是棉花高昂的价格。从国内消费及出口数据来看，终端需求仍然维持较好水平。对于本年度的预判，终端需求会成为制约棉价上涨的主要因素。从历史价格来看，棉价经历过08年金融危机、中美贸易战以及新冠疫情的多次考验，仍然坚守在万元关口附近，结合新年度皮棉成本，预计未来棉价将在10000-12000元/吨区间运行。

金融界2022-09-28

棉花专题：新棉收购大戏即将上演，棉农和轧花厂仍有分歧

　　导语：进入9月下旬新疆棉农开始对棉花喷洒脱叶剂，开始为棉花的大规模采摘做准备，由于这几年新疆农业机械化的提高，目前新疆棉花的采摘主要以机采棉为主，以2021年为例，新疆北部机采棉比例超过90％，南部机采棉比例也接近80％。从开秤时间来看，去年北疆开秤时间为9月17日，南疆是26日，今年新疆收到疫情的影响，开秤时间比去年晚8-15天，但今年新疆棉花长势良好，比去年成熟的时间早5-10天。2021年新疆的籽棉收购价格创出近十年的新高，新疆轧花厂产能大幅高于棉花产量，且棉花收购的最高峰期也就10天左右，再加上此前连续赚钱的行情，导致轧花厂风险意识相对薄弱，疯狂抢收导致籽棉价格水涨船高，但进入2022年之后，棉花价格一路下跌，轧花厂的亏损急速扩大，由于去年的大幅亏损的教训，今年轧花厂普遍希望压价收购，控制成本。　　一、虽然去年大幅亏损，但2022年轧花厂数量环比减少有限　　截止到目前，从已经公示的轧花厂的数量，相对比年减少幅度有限，新疆的轧花厂产能仍然大幅高于新疆棉花的产量，2022年度第一批新疆自治区棉花目标价格改革加工企业进入公示阶段的数量达到610家，其中地方企业数量352家，兵团企业258家，仅比2021年度少8家；2022年度第二批新疆自治区棉花目标价格改革加工企业进入公示阶段的数量达到137家（不含兵团），比2021年度减少45家，前两批合计减少53家。前两批公示的轧花厂数量已经达到747家，如果考虑到后续批次的公示数量，新疆轧花厂的产能仍然大幅高于棉花的产量。目前市场对于22/23年度全国棉花产量的估产在600万吨左右，预计新疆棉花的产量在560万吨左右。　　如果单纯从产能和产量角度来分析，轧花厂仍有抢收的预期，但考虑到去年大幅亏损的现实，结合目前部分轧花厂释放出的收购意向价格，因抢收带来的籽棉价格大幅走高，导致期现大幅高挂的局面大概率不会出现。　　从银行贷款角度来说，由于去年新疆轧花厂均出现大幅亏损的现象，导致许多轧花厂无法及时还款还息，银行也给部分轧花厂的贷款做了延期。由于去年的极端情况，今年银行在轧花厂贷款时，主动加强了风控的管理，也在一定程度上抑制了轧花厂抢收的冲动。　　图表1.国内籽棉收购价格单位：元/公斤　　　　所有数据来源：公开资料整理，国投安信期货整理　　二、棉农和轧花厂的博弈再次上演，但籽棉价格波动或趋于平稳　　从近期轧花厂公布的收购价格来看，希望压价的态度比较明显，公布的收购价格基本在5.1-5.5元/公斤左右，新疆多地的轧花厂联合发声，如果结合目前3元/公斤的棉籽的价格，新棉的成本仅在11000-12000左右，大幅低于现货价格和盘面价格，从今天市场传言来看，已经出现了零星收购（有可能先收购后结算的方式），预计相对公允的价格仍要看下周的收购。由于这两年新疆地租、肥料、人工等成本的上涨，预计今年新疆租地种植的成本在7-7.5元/公斤左右；即便后期籽棉收购的价格大幅低于成本，但考虑到新疆棉花的目标价格的政策（棉花的目标价格为18600元/吨），棉农可以通过国家补贴来实现稳定的收益。　　目前轧花厂给出的收购意向价和棉农的预期仍有差异，考虑到盘面价格和现货价格，后期大规律收购之后，籽棉价格或有所上涨；如果轧花厂5.1-5.5元/公斤大规模收购，利润空间较大，或忍不住扩大收购规模，扩大收购规模难免带来籽棉收购价格的上涨。最终情况仍要关注下周的情况。　　由于新疆棉花采摘已经大规模使用机采的方式，以2021年为例，新疆北部机采棉比例超过90％，南疆机采棉比例也接近80％。机采的蛋蛋棉更适合长时间保存，如果棉农希望卖高价，棉农或延期售卖，延长新疆籽棉的收购时间。　　新疆疫情的影响，新疆的疫情管控对于轧花厂收购或产生一定的影响，一旦部分地区再次爆发疫情，或阻碍棉花的收购和加工，导致轧花厂的收购时间大幅拉长。　　三、9月消费环比好转，但中期供需仍有一定的压力　　截至9月18号，纺企的棉花原料库存为23.5天，环比增加0.2天；纺企的开机率为53.2，环比增加5.7个百分点；纺企的棉纱库存为31.2天，环比大幅减少7天。织厂的棉纱原料库存为13.4天，环比增加2.6天；织厂的开机率为51.6，环比增加5个百分点，织厂的坯布库存为35天，环比减少4.2天。下游的棉纱和坯布库存继续大幅去化，进入9月份之后连续三周大幅去库，开机率也不断抬升，纺企的棉花原料库存仍然偏低，但织厂的棉纱原料库存已经来到正常的水平。市场普遍反应进入到9月份需求旺季之后，整体情况好转，下游订单仍低于正常年份，不同企业订单情况分化严重，仍以小单和短期单子为主，且主要是内需的订单，市场反应中秋节之后订单有所回落，且从多数企业排单来看，10月订单环比走弱，旺季需求的持续性仍然较差。外需方面仍然疲弱，美国7月份纺织品服装进口量环比大幅减少，无论从需求量还是中美关系看，外需前景仍不乐观。　　四、中期基本面仍存压力，新棉成本成为资金看空的驱动　　从国内棉花基本面来看，中期仍存在一定的压力；需求端，旺季需求仍偏弱，且随着国际棉花需求继续回落，外需受到的挑战仍然较大；供给方面，陈棉结转库存较大，且存在一定结构性问题，陈棉货源越来越集中，且内地库资源偏紧，新棉上市的成本成为资金做空的驱动，从目前轧花厂尝试收购的价格来看，大幅低于现货价格和期货价格，这也今天郑棉大幅下跌的原因之一，01合约的持仓大幅增加。因此从供需预期和新棉带来冲击来看，中期棉价或继续下行。

金融界2022-09-27

大旱！减产约六成！美棉主产区遭重创，对棉市影响几何？

法新社近日报道，今夏持续的旱情令美国棉花(13970,-150.00,-1.06%)主产区得克萨斯州的棉花生产遭受重创，预计减产约六成。得州棉花通常在3月至6月种植，8月至12月收获。全美约四成棉花产自得州，而美国是世界上第三大棉花供应国，仅次于印度和中国。数据显示，得州今年棉花预计减产58%。全美产量同比下降21%，创2015年以来新低。得克萨斯农机大学棉花经济学家约翰·鲁宾逊表示，面对高温干旱，得州种植的棉花近七成遭棉农放弃，无人照料，比例之高前所未有。这意味着，得州今年棉花产量预计仅有325万包，相当于此前5年平均水平的53%。得州理工大学农业经济学教授达伦则担心，在该州的西北部，棉花是当地经济的生命线，水资源稀缺，2022年的收成“可能是30年来最糟糕的一次”。考虑到全球纺织业连锁效应和经济受疫情冲击等因素，达伦估计，此次旱情对当地经济产生的损失约为20亿美元。据美国《达拉斯晨报》报道，得州今夏出现破纪录的单日最高气温，有40天的单日最高气温超过37.7摄氏度。如此旱情，不仅“烤焦”了许多棉农的生计，也打击了人们对来年棉花收成的预期。在得州棉花主产地拉伯克，过去12个月降水量仅为往年正常水平的大约一半，且降水来得特别晚，于事无补。报道称，30岁的欧尔曼在达拉斯以西3小时车程的阿比林附近种植了2000英亩的棉花，未灌溉的棉花甚至都没有发芽，局部有水可浇灌部分，产量也得腰斩。欧尔曼估计，相较正常年份，他们今年产量会暴跌85%。虽然他与很多人一样有相关的农作物保险，财务状况还不至于撑不下去，“但身为农民，几乎什么都没法种的感觉真是糟透了”。美国非营利组织“环境工作小组”的数据显示，保险公司因旱涝灾害导致的农作物歉收向美国农民赔付的支出，过去25年间增加3倍多。美国国会预算局提供的数据显示，联邦政府以纳税人补贴为来源，支付全美作物生产大约60%的保费，剩余40%由农民自付。专家指出，通胀高企对美国棉农而言更是雪上加霜。一方面，种棉成本大幅上涨；另一方面，消费者可自由支配的支出减少，棉纺织品等相关产品的需求和购买量双双下降。达伦认为，不仅棉农遭受大旱冲击，相关企业、仓库以及其他棉花经济关联部门同样难以幸免。国信期货软商品研究员侯雅婷表示，本年度美国经历严重干旱，导致美棉优良率持续维持在35%左右的低位，最终导致美棉的减产。从对市场的影响来看，美国农业部8月供需报告大幅下调美棉产量64万吨至274万吨，过于悲观的预估数据在9月供需报告中进行了调整，对美棉产量上调了27.5万吨。目前从价位上看，美棉干旱导致的产量减少已经消化的较为充分，后续需要关注收获进度以及收获期的天气影响。格林大华期货棉花研究员王子健表示，棉花是美国得州当地主要的农作物，得州较为严重的干旱对当地经济的影响很大。美棉减产在月度报告中已经有所体现，现在美棉已经进入到收割期，产量基本确定，而且干旱导致新年度棉花质量下降，下阶段美棉关注是下游消费，毕竟中国作为美棉最大进口国，国内需求对美棉影响较大。国内进口量已经连续三个月在下滑，现阶段内外棉价差大约在5000元/吨左右，除了有外贸订单的纺织企业更倾向于使用美棉或者其他外国棉花作为原材料，内销纺织品对美棉的使用量在减少，而且美国服饰也处于高库存阶段，未来美国贸易商对服饰的需求也会下降。此外，印度进口量也逐渐增长，但是印度国内棉花成本过高，价格传导不畅，印度现阶段纺织企业开工率比中国国内还要低，再叠加订单减少，未来一段时间印度对美棉的需求也会减弱。弘业期货棉花分析师王晓蓓表示，本年度以来，美棉主产区的干旱一直困扰着市场，致使美农报告给出了42.9%弃种率，创近年新高。受此影响，美棉产量同比大幅下降，叠加本年度初的低库存，导致2022/2023年度期末库存处于低位，对美棉价格形成坚强支撑。不过，新作棉花生长已进入尾声，天气对产量的实质响已显著下降。对于棉花后市，侯雅婷认为，美棉近期走势受到宏观影响较多，美联储持续加息，欧洲也面临严重通胀问题不断加息，这对于需求将产生显著的压制，棉价上行不易。但是美国以及巴基斯坦供应收紧，印度也面临持续降雨或影响新年度棉花产量和质量，这导致国际棉价下行空间也较为有限。王晓蓓表示，从全球范围来看，本年度棉花产量同比增加，而消费下降，但由于期初库存的下降，最终导致期末库存同比略降。全球棉花供给平衡略松，而美国棉花供给则处于稍紧状态。受美棉整体供给吃紧影响，价格偏强。不过，亦不可忽视宏观面对棉价的影响。

进击的巨人2022-09-23

商品期货早盘收盘涨跌互现，焦炭涨超2％，棕榈油、生猪等跌超2％

胶、液化石油气涨超1%；棕榈油、生猪、棉花、棉纱跌超2%，淀粉、乙二醇、甲醇跌超1%。

财股源源2022-09-20

轧花厂困局未改籽棉博弈难改市场趋势

5.00,-1.86%)表现偏强，现货棉花价格、下游纱线价格均呈现企稳反弹的态势。近期郑棉偏强的表现，主要原因在于国内棉花下游补库备货。但下游备货驱动不代表消费真正好转，基于对宏观的理解，我们对于终端市场依然维持悲观看法。第一，在复苏进展较慢的情况下，投资、消费驱动偏弱，保守情绪盛行。第二，海外处于高通胀叠加高利率的紧缩环境当中，这导致美国服装消费已见颓势，服装高进口高库存是主要表象，意味着终端消费动力衰弱，而服装商依然维持高供应量，供需错配造成服装库存高企，订单未来可能出现持续性收缩。2021年纺织产能扩张意味着产能出清还需时日，盲目运营仍将持续，经营者依然抱有侥幸心理。本次国内备货驱动来自于纺织原料价格大跌带来加工利润的回升，以及前期纺织亏损状态下低原料库存的修复，但在宏观环境的颓势下，可能带来纺织产业链各个渠道库存再次累积。在纺织消费维持走弱的大趋势下，以棉花为代表的纺织原料可能一路向下，但熊市难免遭遇到反弹阻碍。随着新年度籽棉开秤临近，短期市场矛盾聚焦籽棉收购市场。籽棉是棉农种植收获的初级农产品，也是盘面交易标的皮棉的加工原料。其收购期集中在每年10—11月，但这两个月的价格博弈基本可以确定整个年度皮棉成本位置。按照过去两年的规律，轧花厂在收购期间的抢收行为，不但会推高籽棉价格，还会对皮棉市场带来支撑。虽然上一年度新疆轧花厂普遍遭遇到8000元/吨的巨幅浮亏，但笔者预计本年度籽棉市场依然具有抢收的可能性。原因有两点：第一，棉农期待向轧花厂转嫁高种植成本。本年度在化肥、地租等成本高涨的背景下，新疆棉花高种植成本的事实基本确定，租地机采成本在每亩3000元左右，较去年同期上涨25%左右。按照亩产籽棉400公斤推算，每公斤籽棉成本约7.5元。高成本加剧棉农惜售情绪，预计开秤初期棉农预期价格首先对标去年籽棉价格而不是当前皮棉价格，去年收购期间新疆籽棉开秤10元/公斤，10月中下旬一度涨到11.4元/公斤，最低跌至8.4元/公斤。第二，新疆轧花产能没有明显去化。从新疆发改委公示的前两批棉花目标价格改革加工企业名单统计，本年度共有489家轧花厂，较去年前两批减少53家。去年亏损出局的轧花厂更换成为一些具有资金实力和投机性的参与者，所以籽棉市场僧多粥少、供不足需的形势没有改变。抢收的可能性能否带来籽棉炒作，从而提振皮棉价格？笔者认为，在过度竞争的环境下，轧花厂本年度依然面临无解的困局，也无法通过销售端顺利转嫁籽棉成本。第一，在具有抢收可能性的环境下，已经入场的轧花厂即便抱有谨慎的收购态度，也难以逃脱困局，敞开收购只能接受面临高价籽棉压力，谨慎收购则面临产能开工利用不足、单位产出成本偏高的风险。第二，籽棉市场的困局无法被棉农和轧花厂之外的其他力量打破，下游实际情况无法有效反馈到籽棉供需博弈中，造成与下游的脱节。在上下游市场脱节、过剩产能的竞争导致轧花厂在收购期间无法顺利地通过期货市场转嫁风险，盘面给不出合理的套保利润，轧花厂选择通过现货市场挺价销售，重回上一年的局面。综上，下游颓势不改，棉花的成本支撑论依然站不住脚，后市维持趋势看空的观点。如果籽棉市场再遇抢收行情，并对期货盘面形成支撑，交易者可以尝试在籽棉价格逐渐明朗后做空盘面。不过轧花厂的挺价策略会带来近月合约的坚挺，如果下游无法接受新季成本，造成新作皮棉销售滞销时，可以尝试1—5正套。

小小新新2022-09-19

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