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川普的政策将严重破坏美国人的财务生活【“川普经济学”批判之四】

将如何严重破坏您的财务生活》。作者曾任桥水基金(Bridgewater Associates)首席投资策略师。原文刊于《纽约时报》。【“川普经济学”批判之一】川普的经济计划不靠谱【“川普经济学”批判之二】美国终于战胜了通胀，但川普可能会带来“川普通胀” 【“川普经济学”批判之三】川普的新议程将摧毁美国经济和企业【2024大选系列（共12篇）】 “2024大选系列”现已结集出版。书名为：《美国民主宪政的危机与希望》。有兴趣的读者可以订购。亚马逊纸质版Amazon Paperback $18.00；谷歌电子版Google EBook $16.00. 原文2024年7月31日发表于《纽约时报》。作者丽贝卡·帕特森(Rebecca Patterson)是一位经济学家和投资者，曾在摩根大通和桥水基金担任高级职位。本文链接： https://www.nytimes.com/2024/07/31/opinion/trump-threat-treasury-market.html 川普的政策将如何严重破坏您的财务生活本文为非营利调查新闻编辑室“Information Justice（信息正义）”编译作品。已开启快捷转载，欢迎转载、分享、转发。文：Rebecca Patterson 译：溪边愚人编：新约客 “川普经济学”将威胁你的钱包 1 有一种无形的胶水将经济紧密联系在一起。它决定着你日常生活的成本，如房贷、信用卡账单和商业贷款。你可能不知道它的存在，但如果它消失了，你会非常怀念它。 2 27 万亿美元的美国国债市场是世界上最大的政府债券市场，是任何其它国家的好几倍，也是资本成本的起点。它直接影响着美国消费者和企业的日常活动。它有助于决定政府能花多少钱，并支撑着美国的全球实力。唐纳德·川普和他的圈子提出的政策建议将威胁到美国从这一市场中享有的巨大优势。 3 这些建议包括没有资金支持的减税、更广泛的贸易战、美元走软以及削弱美联储的独立性。任何一个建议单独实施，它们都可能会提高企业、家庭和政府的借贷成本。这意味着每个人可用于消费的钱都会减少。 4 我们知道，竞选承诺并不总能变成现实。两党在不同阶段都推行过一些政策，其成本与收益同样显著。尽管如此，这一系列想法可能带来的后果将是对国债市场以及包括利率在内的所有依赖于国债市场的事物造成重大破坏。共和党人必须找到其他方法来实现他们的经济目标。更恶化、更昂贵、更漫长 5 就说共和党计划延长 2017 年的减税政策吧。如果没有新的收入或减少支出来抵消，这些减税措施将使本已严峻的财政状况更加恶化。国会预算办公室 5 月份估计，延长这些减税政策将在未来十年内使政府赤字增加 4.6 万亿美元。这可以通过出售更多的国债来弥补，但程度有限。如果投资者不想要更多的债券，价格就会下跌，相关的利息支出就必须增加，以保持债券的吸引力。这就是借贷变得更加昂贵的一个机制。 6 贸易战中也会出现类似的动态。关税往往会提高目标商品的价格；关税本质上是对进口商品征税，并转嫁给消费者或公司。取决于关税的规模和影响，央行可能需要在更长时间内维持较高利率，以抑制关税的通胀效应。昨天（10月15日），川普在芝加哥继续吹捧他的关税政策。他说：“关税是我的字典里最美丽的词。” 更糟糕的是 —— 7 更糟糕的情况是，各国减少对以美元为基础的金融市场的依赖。我们最有可能通过央行外汇储备持有量的变化看到这种转变，近 60% 的外汇储备持有美元资产，其中约一半是美国国债。大约三分之一的美国国债由海外投资者持有，中国是第二大持有国，仅次于日本。如果这些国家开始抛售，为赤字融资就会越来越难。即使只是减少购买，也会造成压力。 8 川普的前贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer)建议，在征收关税的同时，美国应考虑采取措施削弱美元，以支持出口商并减少贸易赤字。川普的竞选伙伴、参议员万斯(JD Vance)似乎也同意这一观点：去年，在与美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)举行的听证会上，万斯在指出全球主导货币好处的同时，将强势美元描述为“对生产者征收的巨额税收”。货币疲软也会加剧通胀和美联储维持高利率的压力。更大的风险 9 与关税一样，更大的风险是结构性的。美元走软将降低外国投资者持有的美国债券的回报率，使其吸引力相对下降，而美国货币政策不确定性的增加也同样会损害国债和整个美国资产。 10 川普在上任后一直就利率政策对鲍威尔（川普任命的官员）大加指责。最近的报道显示，如果川普再次当选，他可能会推动削弱美联储的独立性，而川普的一些顾问否认了这一点。自保罗·沃尔克(Paul Volcker)在 20 世纪 70 年代末执掌美联储以来，美联储主席一直严格保护自己的独立性，以使他们的决策对市场更可信，从而更有效。 11 鉴于美国是全球投资者独一无二的避风港，国债有可能不会受到这类操作的威胁。其他任何地方都没有类似的易于交易的政府债券。即便你不喜欢美国政府的政策，你仍然有可能持有该国的债务。 12 你希望川普第二任政府不会想要美联储退出确保国债市场平稳运行的工作，因为这种情况很容易使经济面临风险。美联储经常在压力增加的时期进行干预，2020 年 3 月就是如此，以确保金融市场稳定。尽管如此，只要政治之手有可能插手干预，就会给市场带来震荡。 13 前一阵的墨西哥大选就说明了这一点。选民对执政党超出预期的支持，引发了市场迅速抛售。部分原因是投资者担心政府可能会履行竞选承诺，削减司法部门和一些监管机构的权力。墨西哥比索创下了自新冠疫情以来的最大单周跌幅。当地股票价格也出现下跌。 14 在法国，埃马纽埃尔·马克龙总统出人意料地要求在夏天举行大选，引发了股票和债券的大幅抛售，穆迪评级公司也警告称可能会下调法国的主权债务评级。原因何在？潜在的政治不稳定，因为财政政策宽松的极左和极右政党似乎更有可能控制政府。(虽然他们确实在议会中获得了席位，但最终结果并不像许多人担心的那样极端。） 15 同样，2022 年 9 月，英国首相莉兹·特拉斯(Liz Truss)提议在已经庞大的预算基础上增加支出并大幅减税。几天后，英镑兑美元汇率跌至历史新低，政府被迫撤回提案，央行不得不进行干预以稳定市场。几周后，特拉斯政府垮台。 16 美国的国债市场是一个未被充分认识到的宝藏。它的深度和可信度为全球政策提供了重要的杠杆作用。海外和国内对美国债券的强劲需求降低了消费者和企业的借贷成本，并使美国政府多年来能够以最小的成本超负荷运转。国债市场面临的压力正在加大。我们不要再增加更多压力了。 * 为便于手机阅读，编辑进行了较多断行分段处理。小标题为编者所加。来源：加美财经

加美财经10-24 00:01

桥水基金创始人警告：美国大选结果恐引发争议！

半的概率会发生争议。全球最大对冲基金桥水基金的创始人瑞·达里奥(Ray Dalio)表达了他对美国权力平稳交接的担忧，并质疑选举结果是否会被双方接受。在被问及选举结果可能引发争议的可能性时，他表示：“如果特朗普以微弱劣势输掉，我认为几乎有一半的概率会发生争议。” 达里奥补充说，如果“特朗普获胜，那就是另一回事了。所以，如果综合两者，我认为大概有三分之一的可能性会有争议。” 他是在新加坡“未来中国全球论坛”上发表上述言论的。尽管达里奥此前就曾提到这一观点，但他表示，这样的讨论本身就突显美国的不确定性。达里奥认为，世界正进入一个风险加剧的时期，背后原因是巨额债务的增加、内部冲突以及大国之间的对抗。在被问及大国冲突时，达里奥表示：“我不乐观地认为我们会自然而然地走向一个多极世界。” 谈及中国时，达里奥表示，中国需要完成债务重组，这将是一项挑战。作为世界第二大经济体，中国正在努力遏制房地产市场的低迷，这影响了其实现约5%的增长目标的能力。达里奥指出，关于在中国“致富是否依然光荣”这一问题也引发了质疑。他补充道，关于此事，“政策的更大清晰度将变得非常重要。”自当局发起监管整顿以来，中国的知名企业家和超级富豪备受关注，这些整顿措施打击了互联网、房地产和金融行业的增长。在科技竞争方面，达里奥认为，中国在生成式人工智能领域“稍微落后”。达里奥的家族办公室将维持对中国的投资，以保持其在投资组合中的比例。他表示，尽管近年来中国的股票表现不佳，但他的债券投资表现良好，弥补了股票的下滑。

超启10-18 17:59

港股势头再起，A股震荡反弹！市场板块轮动，中字头发起猛攻

外，外资也在持续在看好中国市场。日前桥水基金创始人达利欧发声表示，不要每天盯中国市场涨跌，配置多元化很重要。

格隆汇10-10 12:07

这轮史诗级行情中，ETF到底有多猛？

，私募正成为ETF重要“买手”之一。桥水基金通过ETF布局黄金，百亿私募东方港湾借道ETF配置全球，千亿私募景林资产现身电子ETF(159997)前十大持有人明细。事实上，近年来，ETF品种越来越丰富，凭借着分散投资、费率低、流动性好、交易便利等优势，ETF已成为一种优秀的投资工具，得到各类资金青睐。专业机构买ETF主要基于几个原因： 1.配置部分宽基类ETF，实现整体资产配置的风险均衡和组合分散化；2.购入主题类ETF来把握行业和板块的投资机会，感知市场变化，及时跟住行情；3.在市场行情轮动较快时，选股对收益影响不大，关键是行业的仓位，可以通过配置行业类ETF来实现，还可以有效避免踩雷个股。对个人投资者来说，和自己买股票、买主动权益基金相比，ETF也是一个很好的工具： 1.ETF费率低，和主动权益基金动辄1.2%的管理费相比，ETF的管理费率一般在0.15%-0.5%之间。 2.ETF有利于分散风险，买股票型ETF等于迅速持有一揽子对应指数成分股，解决了选个股的难题，避免个股“黑天鹅”风险，ETF持仓透明清晰，也不担心基金经理风格漂移问题。 3.通过ETF参与市场，可以降低大量散户门槛，例如科创板的50万门槛和创业板的10万资金门槛，加两年交易经验。假期开户的股民，今天正式进场。不过，由于权限限制，新股民买不了创业板和科创板(需2年股龄)，不少新股民会选择买相关指数ETF。没有证券账户的投资者，如果想投资A股，也可以通过支付宝等渠道购买场外联接基金。上支付宝APP搜天弘基金，选择自己想投资的品种。今天的走势让新入场的股民有点瑟瑟发抖，大霄老师紧急喊话：回调或基本到位。他指出，10月9日的成交量明显萎缩了，8日的成交量可能是短中期的顶部，好股票、蓝筹股、龙头股为宜，高估的5类股票有风险，长期资金正在开始入市。炒股拼的就是心态，一个好的心态胜过万千良药，如果真的长期看好一个投资品种，市场恐慌你别慌，毕竟下跌也不会把你持有的份额跌少。大A一口气从2689冲到3674点就用了10天时间，休整休整，回调也并非坏事，风险是涨出来的，投资慢就是快。 A股确实低迷了许久，人心思涨，祝各位投资赚钱。

格隆汇10-09 21:31

别买入美国国债！全球金融巨头达利欧：美联储不会大幅降息债市面临利率风险

桥水基金创始人达利欧警告投资者，美国国债投资表现不佳。他展望称，美联储不会大幅降息，债市面临利率风险。

秉哥说市10-09 15:10

音频 | 格隆汇10.9盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

心通胀率将在2025年回到2%； 7、桥水基金创始人达里欧不认为美联储会“大幅”降息； 8、标普：将波音公司置入评级负面观察名单，可能会将其评级下调至“垃圾”级； 9、巴西最高法院决定解封社交平台“X”； 10、拜登计划宣布在十年内更换美国所有铅管；大中华区要闻： 1、李强：研究储备一批稳经济、促发展的政策举措，根据经济形势变化适时推出； 2、商务部：中方正研究提高进口大排量燃油车关税等措施； 3、商务部部长王文涛同美国商务部长雷蒙多通话王文涛重点就美对华半导体政策、限制中国网联车等表达严正关切； 4、中信建投：中国股市正从“闪电战”过渡至“拉锯战”； 5、国家发改委印发《国家数据标准体系建设指南》； 6、散户“跑步”进场，部分指数型基金散户数量激增5倍； 7、李强将出席东亚合作领导人系列会议并访问老挝、越南； 8、国庆假期近百万人次旅客入境澳门日均及单日旅客量创新高； 9、2024年国庆节假期国内出游7.65亿人次总花费超7000亿元； 10、首只4000亿ETF来了！ 11、A股狂飙上市公司抉择分化：增持回购频现，减持套现暗潮汹涌； 12、北上广深新房成交量同比涨几倍； 13、今日港股荣利营造上市； 14、南下资金大肆减仓美团港交所，加仓阿里中芯； 15、公告精选︱万朗磁塑：金通安益拟清仓式减持不超8.42%股份； 16、公告精选(港股)︱新华保险(01336.HK)预计前三季度净利润同比增长95%至115%； 17、A股避雷针︱福赛科技：股东陆体超、高新毅达拟合计减持不超6%股份；万朗磁塑：股东金通安益拟清仓式减持不超8.42%股份。

格隆汇10-09 08:24

见证历史！上证指数开盘暴涨超10% A股近千股涨停重磅新闻发布会马上召开

首个对A股空翻多的巨头资金，10月2日桥水基金创始人达利欧也空翻多，摩根士丹利10月3日也跟进。高盛在10月5日的报告中将中国股市上调至“超配”，高盛认为，中国股市仍有进一步的上涨潜力，将MSCI中国的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。这意味着，从当前水平来看，总回报率有大约15%—18%的上升空间。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，当前更偏好A股且继中国A股后，将H股评级提升至超配，未来12个月涨幅上看14%到15%，但将战术偏好从H股转向 A 股。具体配置上，他继续看好“股东报酬提升”主题，建议购买A股中小型股，在行业方面，将保险业升级至超配。瑞银(UBS)也上调MSCI中国指数目标价，并从H股战术性调整至A股。瑞银中国股票策略研究主管王宗豪说，由于政策协调性改善以及美联储降息，到年底 MSCI 中国指数本益比估值可能升至比历史均值低0.5个标准差左右，与2024年5月高点时的水平一致。由于政策支援加码以及即将实施的公司治理改革对A股更有利，短期内A股表现可能超过H股。中国国庆期间，中国以外股市跟中国相关的资产大涨。根据东方财富Choice数据，代表中概股表现的那斯达克中国金龙指数在10月1日至10月4日暴涨 11.35%，富时中国 A50 指数期货上涨11.05%。此外，美国股市的中概股以及中国龙ETF 指数在长假期间也都是累积 10% 以上涨幅。兴业证券的最新报告指出，长假期间（10月2日至4日）港股主要指数普涨，其中恒生科技指数以10%领涨。这也表明全球资金对中国资产的配置意愿强烈，有望对A股节后行情形成催化。中国驻美大使谢锋也罕见谈股市，称那些讲中国崩溃论者，这一段时间以来自己在不断地崩溃，讲中国经济见顶论者现在也正在见顶。据《星岛日报》周一报道，中国驻美国大使馆9月30日晚举行国庆75周年招待会，谢锋接受媒体采访时表示，从9月下旬开始，中国政府陆续出台一系列的振兴经济的举措，效果非常好。谢锋说：“中国的股市都涨疯了，中国的股民现在是在排队开户，外国资本现在是跑步进场，所以我们中国人民现在对中国的发展前途充满了希望。”

tqttier10-08 09:49

A股开盘在即！节后走势如何？各路大佬看法不尽相同，华尔街大佬高喊历史性转折点，但斌泼冷水“暴涨必有暴跌”，券商圈一致看多

街等国际巨头纷纷看多，全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）、“新兴市场教父”马克·麦朴思、贝莱德、高盛以及宏利投资管理纷纷发声。达利欧最新发声称，如果中国决策层能够兑现“远超”承诺的举措，本轮刺激经济举措将成为历史性转折点。考虑中国资产目前依然非常便宜，多方因素共同点燃了市场的“动物精神”(animaspirit)，大批投资者入市抄底。高盛在最新的报告中将中国股市上调至“超配”，高盛认为，中国股市仍有进一步的上涨潜力，将MSCI中国的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。这意味着，从当前水平来看，总回报率有大约15%—18%的上升空间。摩根士丹利表示如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。“进一步加大财政扩张力度的预期又回到了桌面上，这使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国，" 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang在接受采访时表示。"上一次投资者通过这个镜头来看待中国，实际上是在去年年初之后。当时全球投资者给出的估值是MSCI中国指数预期市盈率的12倍左右。” 汇丰研究认为，对2005年以来富时中国指数30次10%以上的历史反弹进行的分析显示，平均反弹持续76个交易日，平均升幅为38%，其中至少有四分之一的反弹涨幅接近60%。因此中国股市的估值仍然具有吸引力，与新兴市场相比，折让率为18%，而历史折让率为5%。汇丰估值模型显示，基于基本面因素，A股市场估值仍被低估15%。国内券商也纷纷看多此外，国内券商也纷纷看多。兴业证券张忆东在研报中表示，近期中国A股和港股行情可谓“轻舟已过万重山”，经历了9月底逼空式反弹之后，中国股市特别是中国港股2024年的涨幅已在全球领先。10月份在上涨过程中，或遭遇美国大选、欧美股市震荡等扰动，从而，可能出现短期获利盘回吐。张忆东认为，中短期要放弃熊市思维、坚定多头思维。10月份的震荡更多是蓄势、大浪淘沙，震荡是为了寻找到更具持续性、更具反转性的主线机会。中信证券研报指出，政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续；当前正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，以低P/B和内需修复为核心，待价格信号确认，迎来行情大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情，机构投资者将迎来更佳入场时机。兴证策略发布报告称，“抓住重点、主动作为” 的政策新导向下，市场逻辑已经反转。从中期的维度来说，大家要摒弃熊市思维，坚定多头思维，对行情的时间和空间不要设限，因为资金动力仍源源不断。海通策略在研报中表示本轮行情与99年519行情相似，走出需求低迷、物价下跌的困境，先修复资产负债表，再恢复实体需求，初期是资产重估行情。本轮新旧动能转换期基本面回升，还需财政继续发力。中信建投宏观在研报指出历史上A股由熊转牛，关键转折无不例外，导致市场陷入熊市的约束得到缓解。本轮熊转牛的关键，经济能否走出“通缩”。民生证券宏观在直白的表示A股未来一段时间驱动力主要来自于情绪和增量资金，基本面反而不是那么重要。华金证券在研报中表示本次A股快速上涨行情目前还未出现见顶标志，短期大概率持续。虽然A股明天才迎来开盘，但是十一国庆长假期间港股的走势或提供了一定参考。港股在10月1日休市一天，10月2日-10月4日，港股持续上涨，恒指涨7.59%，恒生科技指数涨10%。 7日（周一），港股开盘继续上涨，截至发稿，恒指涨1.36.%，恒生科技指数涨10%。恒生科技指数涨2.2%。9月16日以来，恒指累计反弹超32%，年内累涨35%。经过近期的持续上涨后，港股年内涨幅已荣登全球第一，领先美股、日股等一众市场。 A股国庆前后有“日历效应” 值得注意的是A股过往国庆节前后市场表现，有一定的“日历效应”。据招商证券统计2007年-2023年的历史数据显示，万得全A在国庆节后的5个交易上涨次数占比达82%。从具体指数来看，上证指数、沪深 300、中证1000指数上涨次数占比均超50%。如果范围缩小到2010 年以来的14 年，国庆假期后5个交易日内上证指数上涨10 次，占比超70%。其中，作为中小盘代表指数的中证1000指数在节后上涨的弹性更高，无论是平均收益还是上涨次数占比，都领先于上证50、沪深300、中证500、创业板指。从具体行业表现来看，国庆后5个交易日一级行业上涨次数占比普遍在50%以上。其中上涨次数靠前的行业集中在汽车、有色、纺织服饰、轻工制造、医药生物等；这其中，汽车和医药生物在国庆后两周和国庆后一个月上涨次数仍然较高，也就是说，历史数据来看，汽车和医药生物这两个行业在节后上涨的持续性领先于其他行业。具体至细分板块，中航证券指出，历史数据显示，十一假期前5个交易日资金呈现避险倾向，市场倾向于大盘，仅消费风格上涨；假期后5个交易日市场在风险偏好恢复下迎来全面反弹，小盘、成长风格领涨。行业方面，假期前大消费板块在十一假期的预期提振下整体领涨市场。假期后市场全行业普涨，大消费板块内部分化。

金融界10-07 15:24

重磅来袭！事关股票印花税，香港施政报告前夕印花税成焦点

I中国指数预期市盈率的12倍左右。” 桥水基金创始人达利欧周一表示，如果决策层能够兑现“远超”承诺的举措，本轮刺激经济举措将成为历史性转折点，堪比2012年欧洲前央行行长德拉吉承诺“不惜一切代价”拯救欧元。达利欧认为，上周的一系列政策转向是刺激创造性生产力的重要一步。考虑到中国资产目前依然非常便宜，多方因素共同点燃了市场的“动物精神”（animal spirit），大批投资者入市抄底。

金融界10-04 07:34

港股V型大震荡！调整来了？

观点，兼听则明。近期全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧、“新兴市场教父”马克·麦朴思、贝莱德纷纷发声。达利欧周一在领英(LinkedIn)上发帖称，如果中国决策层能够实施“远超”承诺的举措，本轮刺激经济举措将成为历史性转折点，堪比2012年欧洲前央行行长德拉吉承诺“不惜一切代价”拯救欧元。达利欧表示，为了实现他认为的“完美去杠杆”，中国需要重组资产，同时以平衡的方式创造货币和信贷（将利率降至低于通胀率和名义增长率的水平）以减轻债务负担，且不引发过多的通胀。而这种“再通胀”举措将使现金的吸引力低于其他资产，从而鼓励人们冒险。被誉为“新兴市场教父”的马克·麦朴思（Mark Mobius）日前发表观点表示，在刺激措施下，中国股市重新焕发生机，短期来看，反弹为科技和消费品等行业带来机会。他也指出，短期乐观情绪要转化成可持续的牛市需要时间以及更多的改革，为确保持续增长，中国需支持私营部门的增长和创新，尤其是要支持大型企业家、支持创新。贝莱德也改变观点，转向增持中国股票，因预计可能出台重大财政刺激措施。贝莱德全球首席投资策略师Wei Li在报告中称，短期内有适度增持中国股票的空间，原因是其较已开发市场股票的折让接近纪录水平，同时催化因素可能刺激投资者重返市场。该报告同时提醒，如果刺激政策细节令人失望，或贸易限制有可能加剧，或将调整观点。大家还记得大卫·泰珀？那位说看了9月24日新闻发布会后，决定买入中国所有资产的对冲基金传奇人物。他在9月26日的一档节目中表示：“我现在反而希望看到回调，然后用我没有仓位限制的新基金加仓。只要看到回调，就立即执行。” 当主持人问他：“你作为对冲基金，怎么对冲这部分仓位风险？” 大卫·泰珀: I DON'T CARE

格隆汇10-03 15:29

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