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金融界2023-10-30

三大指数集体高开，道指开盘涨0.8%，标普500涨0.7%，纳指涨0.8%。西部数据涨14.2%，公司计划分拆为两家上市公司。麦当劳涨2.4%，涨价提振销售额，Q3营收、利润均超预期。安森美半导体跌11.1%， Q4指引逊预期。安赛乐米塔尔跌3.8%，哈萨克斯坦工厂矿难后被政府接管。麦当劳涨近2%，Q3营收、利润均超预期。西部数据涨约12%，公司宣布其董事会一致通过将其硬盘和闪存业务分拆为两家上市公司。百济神州涨约10%，公司替雷利珠单抗食管癌二线适应症有望在2023年底前获得最终审评结果。康普跌超25%，此前发布盈利警告。

金融界2023-10-30

美国股指期货走强中东形势暂时受控令油价回落

价回落。美债走低。纽约时间8：18，标普500指数和道指期货上涨0.6%，纳斯达克100指数期货上涨0.7%。欧洲斯托克600指数上涨约0.6%。布伦特原油跌至每桶89美元，金价跌破每盎司2,000美元。10年期美债收益率攀升6个基点，至4.9%左右。以色列军队没有采取大规模的地面入侵行动，而是缓慢开始行动，且目前为止几乎没有迹象表明冲突将蔓延到更广泛的中东地区。投资者将此视为足够好的消息，在上周大幅抛售后重新回到市场。上周五标普500指数收于近期高点的10%以下，陷入回调。本周还有一系列可能影响市场走势的事件，供投资者追踪，其中包括日本、美国和英国的央行会议，美国财政部也将公布季度债券发行计划。 “周末，（军事）行动相对受控，可能令担心其他方面卷入冲突的市场松了一口气，”道明证券全球宏观策略主管James Rossiter表示。“这对一些风险资产来说应该是个好兆头。尽管如此，本周肯定有一些风险事件需要市场消化。”

金融界2023-10-30

摩根士丹利策略师Wilson：美股年底上涨的可能性不大

美股。波动率上升、通胀数据升温背景下，标普500指数上周五进入技术性回调，收盘较近期高点低10%。投资者现在正在关注当前财报季提供的指引，以评估利润前景以及企业如何能够抵御利率上升等不利因素。 Wilson表示，即使经济表现良好，对第四季度和2024年的利润预期也过高。货币和财政政策不太可能缓解压力，并可能进一步收紧，而广度指标疲弱——指的是股票上涨的数量——反映多数公司的盈利仍然面临风险。这位策略师表示，股市正在注意到，美联储收紧政策的影响才刚刚开始在整个经济体中显现，对利率敏感的股票近几个月表现不佳，而防御型股票和能源股开始表现出色。 “这种表现反映出，市场越来越担心经济增长，而不是利率上升和估值本身，”他表示。

金融界2023-10-30

德国第三季度经济萎缩，面临新的衰退风险

济增长。虽然服务业的表现一直较好，但标普商业调查显示，服务业的增长势头也有所放缓。此外，劳动力市场也正在出现裂痕。

金融界2023-10-30

标普：美联储本周很可能维持货币政策不变

标普表示，美联储在本周的利率决策会议上很可能维持货币政策不变，尽管通胀仍然远高于目标水平。

金融界2023-10-30

诺安基金周观察：海外风险逐步释放，市场或迎布局机会

后于新兴市场股市。发达市场股市中，美国标普500指数和纳斯达克指数下跌2.5%和2.6%；欧洲股市疲弱，泛欧STOXX600指数下跌1.0%，德国DAX下跌0.8%、英国富时100指数下跌1.5%、法国CAC40指数下跌0.3%；日本日经225指数下跌0.9%。新兴市场中，中国A股和港股收涨，沪深300指数上涨1.5%，恒生指数上涨1.3%；此外，巴西IBOVESPA指数上涨0.1%，俄罗斯MOEX指数和印度SENSEX30指数分别下跌1.4%和2.5%。从行业角度看，上周能源板块油价回落，电信和医疗保健板块跌幅相对较大，公用事业为唯一的正收益板块。债券市场方面，美国十年期国债收益率高位盘整，上周下行1.6bp至4.835%；欧洲多数国家国债收益率亦下行，下行幅度主要在3~5bp。日本十年国债收益率持续上行，上周上行1.7bp至0.869%。大宗商品方面，原油和燃油价格回落；多数工业金属价格延续上涨态势；农业商品价格表现分化。汇率方面，美元指数在上周初波动较大，一度跌破106，后持续回升至106.559，周度上涨0.37%。上周公布的美国10月制造业PMI初值为50，为今年4月以来重回扩张区间，高于预期的49.5和前值49.8，服务业PMI初值为50.9，高于预期49.9和50.1。制造业和服务业均边际改善。9月核心PCE同比3.7%，与预期持平，低于前值3.8%；核心PCE环比0.3%，与预期持平，低于前值0.1%；PCE同比为3.4%，与预期持平，PCE环比为0.4%，高于预期0.3%。通胀压力持续减缓。三季度GDP季环比折年为4.9%，高于预期的4.5%，其中私人消费反弹，但工厂和设备等私人投资项回落；政府消费和投资维持高景气。GDP数据显示美国增长维持韧性。欧元区方面，10月制造业和服务业PMI分别为43.0和47.8，低于9月的43.4和48.7。欧央行在上周的议息会中如期停止加息，缩表节奏符合此前会议的表述，即PEPP再投资将维持到2024年底；前瞻指引还是强调数据依赖，可能已结束本轮加息周期。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：地缘政治局势使得国际原油价格波动加剧，布伦特原油期货价格从92.16美元/桶回落至90.48美元/桶，周度下跌1.82%，WTI原油期货价格下跌3.62%至85.54美元/桶。上周标普能源指数受油价回落和美股大盘拖累，周度表现为-6.15%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至10月20日当周美国原油产量为1320万桶/天，与前值持平。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织9月产量为2778.647万桶/天，较8月的2761.759万桶/天增加，其中沙特9月产量为897.6万桶，与8月持平；俄罗斯9月产量为951.272万桶/天。库存方面，美国商业原油库存增加137.2万桶，预期为减少47.7万桶；库欣原油库存增加21.3万桶至2122.6万桶；战略原油库存连续两周维持不变，最新战略储备库存为3.5127亿桶，油价走高或影响美国战略库存补库进度；美国商业原油库存和库欣原油库存低于过去五年库存低位，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存增加15.6万桶至2.2346亿桶，预期为减少72.2万桶；馏分燃油库存减少168.6万桶至1.12亿桶，预期为减少103万桶，汽油库存下降至过去五年均值水平，燃油库存接近过去五年库存低位。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；原油总库存低于过去五年低位水平；需求端中国原油消费逐步向好，欧美虽有经济衰退预期但实际影响可能有限。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡。此外，近期地缘政治局势对油价影响增加。巴以战争等地缘冲突对油价影响明显，以色列和巴勒斯坦均非产油国，如果仅是巴以间冲突对油价影响有限。但如果冲突蔓延至中东其他产油国，如伊朗、叙利亚等，不排除油价仍需计入更多的地缘不确定性溢价。当前较低的原油库存除了给油价提供底部支撑外还会增加油价上行弹性。预计油价中枢或有望较上半年上移，二季度业绩显示提供能源设备和服务公司表现或相对较好，而且能源巨头公司资本开支较前期增加，建议关注设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：地缘冲突继续发酵，市场波动率持续增加，上周国际黄金价格继续上涨，从1981.40美元/盎司上涨至2006.37美元/盎司，周度表现为上涨1.26%。同期，VIX指数继续攀升，美债利率和实际利率上行，美元指数震荡，黄金ETF持有量增加。对于后市展望，美联储9月按兵不动，尽管点阵图显示年内仍有一次加息，但加息与否仍取决于未来美国经济数据，我们倾向认为年内可能不再加息。美国高利率前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮放缓压力，美联储9月议息会议指引为“high for longer”，而此前为“higher for longer”。但在美国目标利率拐点出现前，美国经济增长预期和长端利率以及实际利率走势仍将制衡黄金价格表现。此外，也需关注当前美强欧弱的经济增长预期分化对汇率变化的影响。短期我们认为黄金或仍受实际利率和美元指数压制，但我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象可能更为明显，而且高利率以及近期地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向中长期美联储降息演绎。近期黄金价格受地缘政治冲突和市场避险情绪升温而上涨明显。我们建议投资者积极关注黄金价格走势，关注巴以战争是否有进一步蔓延的可能，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.15%，表现落后于发达市场股票。各行业REITs均收跌，住宅和工业REITs相对落后，特种、零售REITs表现相对较好。数据方面，美国10月新屋销售明显回升，环比录得12.3%，超过预期的0.7%，30年期房贷利率一度升至接近8%。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响或有望逐步减弱。但亦不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-10-30

摩根士丹利：美国股市第四季度上涨的可能性大幅下降

ael Wilson表示，最后一个季度标普500指数上涨的可能性“大幅下降”。 “我们对广度缩小、盈利下修以及消费者和企业信心下降的观察，与市场普遍预期不同，后者认为年底前的反弹主要基于看跌情绪和季节性趋势，”他在周日报告中写道 Wilson维持摩根士丹利对标普500指数年底目标位在3,900点的观点不变，彭博追踪的策略师预测中值在4435点。该基准指数周五下跌0.5%至4117.37。货币和财政政策不太可能缓解压力，并可能进一步收紧，因为强劲的整体劳动力数据掩盖了企业和家庭面临的不利因素。 “这是市场广度继续表现出明显疲态的原因之一。虽然有些人可能将其解读为看涨信号即超卖状况，但这更多地反映了我们目前仍处于周期末期的观点，大多数公司的盈利仍面临风险，”他表示。

金融界2023-10-30

经济不堪重负！英国央行加息也将近尾声？

的数据是哪些。9月份，会议纪要多次提到标普全球采购经理人指数。另外，最近的工资数据略强于预期，凸显通胀上行风险。英国央行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）曾表示，官员们认为这些数据可能属于异常值，毕竟英国国家统计局由于数据收集不足而被迫推迟部分劳动力市场报告。德意志银行经济学家桑杰·拉贾（Sanjay Raja）表示：“有明显迹象表明，劳动力市场降温速度远远快于货币政策委员会8月份的假设……总工资增长和私营部门工资增长很可能都已见顶。” 加息重担下经济已不堪重负在加息的影响下，英国的经济增长已经受到拖累。在9月份的会议纪要中，货币政策委员会表示，预计“2023年第三季度GDP将仅增长0.1%，而8月份报告中的预期增幅为0.4%。”最重要的是，8月份时英国央行预测下半年每季度0.25%的潜在增速可能也被降低。大多数经济学家预计，明年的GDP预测将从0.5%下调。许多人还预计英国央行甚至也下调今年的经济预期。野村证券首席英国和欧元区经济学家乔治·巴克利（George Buckley）表示，“就GDP而言，短期状况应根据最近的月度数据下调，我们认为央行将维持疲软的前景预测。”至于失业率，他认为英国央行的预测存在上行风险。经济学家认为明年之后情况可能会变得更加乐观。Panmure Gordon首席经济学家西蒙·弗兰奇（Simon French）指出，最近2020年和2021年的GDP有所上修，通胀预期高于现实水平的风险降低，利率预期趋于稳定，所有这些因素都“改善了中期经济前景”。然而，从更近期的表现来看，英国9月份的通胀为6.7%，越来越多的经济学家预计未来几个季度将出现经济衰退。这给英国央行将利率维持在高位带来了困难，来自一些议会议员的政治压力已经越来越大，要求央行放松限制性利率政策，以防止经济萎缩。高利率也使英国财政大臣亨特实施受保守党选民欢迎的减税政策变得更加复杂，因为高利率推高了偿债成本，给财政部带来了压力。挥之不去的通胀也有类似的影响，因为英国约四分之一的公共债务与通胀挂钩。温和的增长将抑制财政部的税收收入，从而加剧这些压力。

金融界2023-10-30

“全球资产定价之锚”乱舞美股迎5年来“最惨10月”

0月迄今跌幅接近4%。美股基准指数——标普500指数跌破4200点这一重要支撑水平，截至周五已跌至4117.37点，较7月31日的年内高点下跌逾10%，正式进入回调区域。在此期间美债市场几乎每隔一天就会出现一次剧烈波动，有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率一度狂飙超5%，创下2007年以来新高，被称为“恐慌指数”的CBOE VIX指数（VIX）则由15点上破至20点位以上。对于那些习惯于一有疲软迹象就逢低买入的美股信仰者来说，这样的跌法也显得令人瞠目结舌。有数据显示，在各类别的投资者中，他们似乎都在撤资，并强化了一年来最具防御性的投资仓位。从逆向投资者的角度来看，悲观到极致往往意味着反转即将到来：即所有的悲观情绪都是积极的，表明如果市场情绪逆转，潜在的买盘资金有望蜂拥至美股市场。 “全球资产定价之锚”狂飙，基金经理们纷纷降低股票配置敞口一项面向主动型基金管理人的调查数据显示，仓位数据表明机构投资者纷纷降低仓位来规避风险。随着微软、谷歌、Meta等占据标普500指数高权重的科技巨头公布财报，美股财报季整体呈现“忧多喜少”之势，长期限的美债收益率飙升不断加剧股票抛售压力。从理论层面来看，10年期美债收益率相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的r指标。华尔街分析师们一般以10年期美债收益率为基准设定r值，在其他指标（特别是现金流预期）未发生明显变化，甚至预期下行的情况下，分母水平越高或者持续于高位运作，估值处于高位的科技股、高风险公司债、风险较高的新兴市场货币等风险资产的估值面临坍塌之势。一项面向主动型基金管理人的调查显示，大额资金配置群体已将股票减持至2022年熊市最严重时期的水平，对冲基金则连续11周推高单只股票空头比例。投资者仓位模型显示，从共同基金到系统性的量化基金，几乎所有投资者都将股票配置敞口降至远低于长期平均线的水平。最近的资金外流究竟是反弹的前兆，还是一段漫长的痛苦期，将是进入11月美股投资者们面临的一大问题。 Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示：“令人不安的是，像目前这样严峻的市场内部挫折并没有使得投资者逢低买入情绪有所改善。伴随2023年市场走势的‘担忧之墙’已经变成了‘希望之坡’。” 逢低买入的买家越来越难找到，尤其是标普500指数在10月份有五次跌幅超过1%，并在周五推动该指数正式进入回调区域——标普500指数较7月31日的年内高点下跌逾10%，正式进入回调区域。衡量纳斯达克100指数预期价格波动的指标徘徊在3月份以来的最高水平附近。尽管周五科技股终于因亚马逊和英特尔的强劲业绩表现以及乐观的展望数据而有所喘息，但有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数仍录得今年最大的两周跌幅，并有望创下2018年以来最大规模的10月跌幅。 NAAIM （National Association of Active Investment Managers）的一项调查显示，随着“全球资产定价之锚”持续位于5%附近，基金经理们将风险敞口回调至2022年10月的水平。巴克莱银行（Barclays Plc）对CFTC（美国商品期货委员会）数据的分析报告显示，大多数投资者类别的股票仓位都低于长期平均水平，尤其是对冲基金和共同基金。高盛集团的大宗经纪业务数据显示，专业投机者近三个月的空头仓位增长时间是有数据记录以来持续时间最长的一次。仓位偏向防御性——主动型基金经理将股票配置敞口降至一年多来的最低水平悲观到极致往往意味着反转即将到来？华尔街“恐慌指标”——CBOE VIX指数连续两周守在20上方，此前逾100天一直低于该水准。债市剧烈波动令投资者更有理由担忧，周三和周四逾10个基点的波动幅度财报季带来进一步压力，未能达到预期的企业正全面遭受重创，而一些超预期的股票也未能跑赢标普500指数。来自Miller Tabak & Co的首席市场策略师Matt Maley表示：“由于收益率远高于六个月前，美股将不得不跌至更接近历史平均水平的估值水平。最重要的问题是，债市和股市之间已经形成了非常大的分歧。” 从逆向投资者的角度来看，所有的悲观情绪都是积极的，表明如果市场情绪逆转，潜在的买盘力量将蜂拥而至。一些股市战略家认为这种情况正在发生。去年股市的大幅逆转与机构和散户头寸的变化密切相关：即上涨发生在投资者大幅削减看涨仓位之后，下跌发生在大举买入之后。巴克莱银行的策略师们表示，美股配置敞口减少、技术信号看涨以及季节性因素，都大幅提振了美股年底反弹的可能性。美国银行和德意志银行早些时候也发出了类似的看涨信息——即悲观到极致的市场情绪往往意味着反转即将到来。有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行首席投资策略师Michael Hartnett近日表示，由于市场太过于看空，风险资产的反向买入信号已经被触发，从历史经验来看当市场极度悲观时实际上看涨力量也在酝酿。在Hartnett领导的团队看来，美股战术性反弹的时机可能在年前，但是从中长期来看，其依旧看空美股。目前美银三个指标提示“反向买入”信号：美国银行牛熊指标1.9（低于2%）；美国银行全球基金经理调查（FMS）中现金水平为5.3%（大于5%）；美国银行过去4周赎回资产管理规模1.1%（大于1%）。来自eToro的策略师Callie Cox 表示：“恐惧令人不安，但它是市场中一种健康的动态。”“如果投资者做好了最坏的打算，即使坏消息突然出现，他们也不太可能一下子抛售所有的股票。” 当然，预测市场拐点非常困难。随着投资者消化美联储“较长时间内保持较高利率”（higher-for-longer ）的这一鹰派观点，以及关键通胀指标仍显示出通胀反弹迹象，负面情绪可能被证明是合理的。随着美联储迅速缩减其政府债券投资组合，以及美国财政部继续推高发债规模，给寻求收益率能走多高线索的投资者带来了压力。来自Man Group的防御和战术性阿尔法策略主管Peter van Dooijeweert表示：“higher-for-longer信息和最近的通胀迹象表明，美债收益率短期内难以企稳。”“利率高企导致的全球股市疲软可能会持续下去——尤其是在企业业绩不佳的情况下。”

金融界2023-10-30

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