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　　金融界10月20日消息国内期货市场早盘收盘，商品期货涨跌不一，燃料油涨超4％，沪镍、红枣、液化石油气、苯乙烯涨超2％。20号胶跌超3％，铁矿石、橡胶、棉花跌超2％。　　　　

金融界2022-10-20

模型计算出套期保值比例；根据现货市场、期货市场以及套保比例，评估净值曲线，同时选取多个指标评估净值曲线的表现，进而找到不同品种的最优模型。　　从三大股指合约的套保效果来看，OLS方法在IF和IC上表现较差，与基准策略基本持平，而在IH上测试显示相对更好。其他三个统计模型均要优于基准策略，且计算的数值相对也比较接近，这与回归多项式的原理有一定关系。对于IH合约而言，VAR模型相对更优；对于IC合约，三个方法差异并不显著，GARCH方法相对更好。　　　　此外，本文还将测试展期日对组合净值表现的影响，选取当月合约到期日前1-15天作为移仓日，观察净值变化情况，选择较优的移仓日。套期保值比率调整的周期也是动态套期保值中重要的一环，周期的调整会结合市场实际的情况进行多个周期的检验，进而寻找较为适宜的调整频率。我们先假设套保比例为1，选择股指期货合约到期前1-15天。从移仓单日最大亏损、移仓累计收益和年化收益率等进行评价，对回测区间的期指合约的移仓日期进行设置。　　统计模型-套保比率　　套期保值比例可以通过统计回归模型得到。常用的统计模型有OLS、VAR、ECM和M-GARCH模型。本文通过OLS、VAR、ECM和GARCH模型求出套保比例进行比较。　　2.1OLS回归模型　　OLS是最为基础的统计回归模型。OLS模型的前提假设条件为误差序列同方差且无相关性，即：　　　　当上述条件不满足时，模型回归的结果是有偏的。　　现货收益和期货收益的OLS回归模型如下式所示：　　　　其中，Rs，t为t时间现货的收益，Rf，t为t时间期货的收益。　　在该模型中，回归系数β即为套保比例。　　　　2.2VAR模型　　对于经济变量来说，序列往往存在自相关性。向量自回归模型的提出解决了序列自相关问题。现货收益和期货收益的VAR模型如下式所示：　　　　其中，εs，t和εf，t分别为现货收益和期货收益回归的误差序列，各项均服从正态分布；n为自回归滞后阶数。在VAR模型中，套期保值比例为：　　　　根据VAR模型回归结果的AIC值变化，我们设置最大滞后阶数为3。　　2.3ECM模型　　对于非平稳的序列来说，OLS和VAR模型不再适用。为解释存在协整关系的序列，即变量之间存在长期均衡的关系，我们在VAR模型的基础上引入误差修正项，建立ECM模型：　　　　　　其中：　　　　St-1为现货在t-1时刻的价格，Ft-1为期货在t-1时刻的价格。　　该模型得到的套期保值比例为：　　　　2.4GARCH模型　　针对残差项，上述三个模型均假设残差项为同方差，但大量的实证研究表明，金融时间序列存在残差项异方差的问题，因此GARCH模型被提出。具体模型如下：　　　　最优套期保值比例为：　　　　我们选取2016年1月至2022年7月的历史数据作为研究对象，用合约到期前1年的交易数据（252天）来确定套保比例。在选取合约到期前10天作为股指期货移仓日，并且期货合约杠杆为1的条件下，所选取的股指期货在OLS、VAR、ECM和GARCH模型下套期保值组合的净值表现如附表所示。　　　　　　　　　　接下来，我们通过以下五个指标来评估套保组合的净值表现：移仓单日最大亏损、移仓累计收益、年化收益率、最大回撤率和夏普率。对于标的沪深300、中证500和上证50股指期货，在四个模型下的套保组合的净值表现分别与基准策略，即市值对冲方法进行比较。　　　　　　通过对不同套期保值方法的比较，统计模型计算的套保比率在不断上升，头寸敞口也在不断缩小，这与近年来期指市场的参与结构的完善，贴水中枢的收敛都有一定关联。从三大股指合约的套保效果来看，OLS方法在IF和IC上表现较差，与基准策略基本持平，在IH上测试显示相对更好。其他三个统计模型均要优于基准策略，且计算的数值相对也比较接近，这与回归多项式的原理有一定关系。对于IH合约而言，VAR模型相对更优；对于IC合约，三个方法差异并不显著，GARCH方法相对更好。由于套保比率原本就是在风险敞口方面的调整，对于整体投资组合收益率的改变并不显著，但是对于波动率的降低仍然有一定作用，尤其是在面临不利的移仓区间内，合理套保头寸能够降低7％的当期对冲成本。

金融界2022-10-20

期市早盘：商品期货涨跌不一，燃料油涨超3％，液化石油气、棕榈油涨超2％

　　金融界10月20日消息国内期货市场早盘开盘，商品期货涨跌不一，燃料油涨超3％，液化石油气、棕榈油涨超2％。跌幅方面，橡胶、20号胶跌超2％，焦炭、铁矿石跌超1％。　　中信期货：四季度国内政策将继续托底经济，黑色短期进一步下挫空间有限　　昨日黑色板块偏弱运行，疫情影响延续叠加宏观预期扰动，盘面承压。宏观方面，政策性银行专项借款出台，支持住宅项目交付，保交楼政策持续推进；同时基建资金仍有余量，近期水泥混凝土出货量有所回升。但地产销售尤其是三线城市重新回落，城投拿地受限，市场信心松动，叠加地缘政治扰动和海外收紧预期延续，商品的压力仍存。整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈以及煤矿复产情况，四季度国内政策将继续托底经济，需求或有阶段性修复，短期宏观扰动继续释放，板块承压运行。继续关注宏观数据、需求表现及供给扰动情况，黑色短期进一步下挫空间有限。　　拜登宣布将再释出1500万桶石油储备，中期选举前努力对抗高油价　　美国总统拜登宣布了一项计划，从国家紧急储备中出售1500万桶原油，并开始补充储备，试图在11月8日的中期选举之前抑制高涨的汽油价格。拜登还表示，将在未来几年内重新补充战略石油储备。他目前受到共和党人的批评，后者指责他出于政治原因而不是因为紧急情况而动用储备。

金融界2022-10-20

金色早报 | 4400名投资者成立URG组织追查Do Kwon

例都是从这样的市场结构中双向突破的，在期货市场的定价中几乎没有明显的方向性偏差。通过评估期货估计杠杆率，来比较所有主要交易所持有的比特币储备余额和未平仓约的相对规模。同样可以观察到，相对于交易所的比特币余额，期货未平仓合约有显著增长，这明一个较低流动性环境正在发挥作用。 ▌报告：大多数机构投资者持有或计划购买加密货币金色财经报道，Cointelegraph Research对全球84位专业投资者进行的最新调查显示，43%的受访者已经拥有数字资产。在受访者管理的3160亿美元资产中，3.3%（约104.2亿美元）投资于加密货币。一些接受调查的投资者报告称拥有超过50%的数字资产敞口，整体受访者加密敞口的中位百分比约为3%。调查显示，风险回报率是投资加密货币时的首要考虑因素，44%的受访者认为这一因素“非常重要”，其他被认为不太重要的因素是“多元化”和“公司相信这项技术在未来会很重要”。此外，流动性风险被证明是加密采用的最大障碍，51%的受访者认为它们非常重要。重要经济动态 ▌CME“美联储观察”：美联储11月加息75个基点的概率为94.5% 金色财经报道，据CME“美联储观察”，美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为5.5%，加息75个基点的概率为94.5%；到12月累计加息100个基点的概率为1.2%，累计加息125个基点的概率为24.2%，累计加息150个基点的概率为74.7%。金色百科 ▌DApp是App的升级版吗？ DApp，全称是Decentralized Application，去中心化的应用程序。它不需要依赖于中心服务器来运行，用户的数据通过加密后直接存储在区块链链上。所以一旦写入，就不可篡改，除非这条区块链被成功地攻击了。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2022-10-20

东方财富财经早餐 10月20日周四

，今年8月，期货和衍生品法正式施行，为期货市场未来发展提供了坚实的法治保障。　　每日经济新闻：据统计，近日已有超过20家公募等机构开始自购旗下产品，金额至少几千万，多则上亿元，然而自购潮刚到，A股却迎来调整。专家表示，基金自购潮并不一定代表市场底也随之出现，往往存在时间差，且基金自购对短期稳定市场信心将会起到明显的作用，但中长期能否有行情，取决于不同阶段下整个宏观经济等多方面因素。　　美股：美股三大指数集体收跌，纳指跌0.85%，标普500指数跌0.67%，道指跌0.33%。能源股集体上涨，热门中概股普跌。　　欧股：英国富时100收跌0.17%，报6924.99点；德国DAX30收跌0.19%，报12741.41点；法国CAC40收跌0.43%，报6040.72点。　　亚太股市：10月19日，香港恒生指数收跌2.38%，恒生科技指数跌4.19%。日经225指数收盘上涨107.86点，涨幅0.40%，报27264.00点。韩国KOSPI指数收盘下跌9.84点，跌幅0.44%，报2240.11点。　　人民币：在岸人民币兑美元夜盘收报7.2279，较上一交易日夜盘收跌303个基点；离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.2683元，较周二纽约尾盘跌442点。　　黄金：纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价19日比前一交易日下跌21.6美元，收于每盎司1634.2美元，跌幅为1.3%。原油：WTI 11月原油期货收涨2.73美元，涨幅3.29%，报85.55美元/桶。布伦特11月原油期货收涨2.38美元，涨幅2.64%，报92.41美元/桶。　　央视新闻：当地时间19日，俄罗斯总统普京召开俄联邦安全会议，宣布在顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松、扎波罗热地区实施战时状态，在俄罗斯边境地区实行“中等应急响应”，提高中央联邦管区和南部联邦管区战备等级。同日，俄罗斯外交部表示，俄罗斯没有关闭在西方国家外交代表处的计划。　　财联社：欧洲的基础工业占欧洲总劳动力的15%，是支撑其他行业的基础，一旦倾覆，将无完卵。然而，近期的能源价格飙升正在促使欧洲工业能源消费者的竞争力出现惊人的下降，比利时首相亚历山大·德克鲁表示，我们正冒着欧洲大规模去工业化的风险。　　财联社：能源危机的影响已经蔓延到了欧洲的服装纺织业，数据显示，许多纺织企业的能源成本占生产成本的比例已从5%左右升至25%左右，这大幅削减了它们的利润率。业内人员表示，整个欧洲地区的纺织行业都有破产的风险。　　财联社：报道称，今年2月韩国的股票活跃账户数量首次突破6000万个，相当于总人口的1.16倍，且韩国股民中有80%是散户。目前，受全球市场影响，韩国股市亦是走势相当低迷，今年来已累计下跌25%。韩国当局更是为了社会稳定，近日不得不宣布启动救市计划。　　每日经济新闻：18日深夜苹果官网上架了新一代iPad产品。新iPad也升级到了USB-C接口，至此全系iPad告别Lightning接口。价格方面，刚刚发布的iPad和iPad Pro，起步价均做了上调。　　财联社：数据显示，今年前9个月，特斯拉在德国的纯电动汽车注册量较去年同期增长了近50%，达到近38500辆，超越了大众，成为了这个欧洲最大汽车市场的销售冠军。同时，大众集团旗下多数汽车品牌在德国的电动汽车注册量都出现了下滑。尽管特斯拉全球交付量创下纪录，不过该车企也面临物流挑战，第三季度交付量低于分析师预期。　　中国证券报：财政部网站10月19日消息，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年记账式贴现(五十九期)国债(91天)，竞争性招标面值总额650亿元。日期安排方面，定于2022年10月19日招标；10月20日开始计息；招标结束至10月20日进行分销；10月24日起上市交易。　　财联社：美国国债最大持有国日本8月份减持美债345亿美元，总规模降至1.2万亿美元，为2019年以来最低水平。　　界面新闻：英国国家统计局当地时间10月19日发布的数据显示，英国9月消费者价格指数(CPI)为10.1%，较8月的9.9%有所上升，重回7月触及的40年高位。经济学家此前预测，通胀率将从8月的9.9%升至10.0%。英国国家统计局表示，9月通胀的主要驱动因素是食品价格上涨。　　活跃债券：截至10月19日18:00,10年国债活跃券报2.7055%，上行0.55BP.国开债方面，10年国开活跃券报2.8560%，下行0.10BP。　　国债期货：10月19日，10年国债期货主力合约收盘报101.365，与前一交易日持平；5年期国债期货主力合约报101.895，涨0.02%；2年期国债期货主力合约收盘报101.245，涨0.01%。　　Shibor：10月19日隔夜shibor报1.1160%，下跌1.8个基点；7天shibor报1.5470%，上涨1.7个基点；3个月shibor报1.6910%，上涨0.5个基点。

东方财富网2022-10-20

商品期货收盘涨跌参半，液化石油气、棕榈油涨超3％，菜油、沪镍等涨超2％

　　金融界10月19日消息国内期货市场收盘，商品期货涨跌参半，植物油板块领涨。液化石油气、棕榈油涨超3％，菜籽油、沪镍、沪锌涨超2％，豆油、花生、不锈钢、纸浆、苹果、淀粉涨超1％；低硫燃油、沥青、苯乙烯、尿素跌超2％，原油、沪铜、国际铜、锰硅、乙二醇、PTA、短纤、玻璃、生猪跌超1％。　　　　　　光大期货：棕榈油在产地库存压力下降、降水影响收获的情况下持续上行　　近期，棕榈油与原油的走势持续分化。在美联储加息背景下，经济下滑预期渐浓，市场对需求端的担忧一度盖过了供给端的不足，原油走势持续偏弱。而棕榈油作为此前和原油价格联动性较强的品种，近期却在产地库存压力下降、降水影响收获的情况下持续上行，周三领涨油脂板块，盘中涨幅超过4％，短期或延续强势。　　具体来看，印尼棕榈油出口刺激政策持续发力，8月末印尼棕榈油库存环比减少187万吨至404万吨，产地库存压力明显减弱。并且，本周棕榈油主产区当前受到天气影响，出现洪涝灾害，可能造成产量上的损失，11月至明年2月的东南亚棕榈油产量大概率将止增转降，减产的忧虑也在一定程度上提振盘面。国内方面，豆油和棕榈油之间的价差走扩，棕榈油性价比得以凸显，价差有修复意愿，可继续关注豆棕价差的做空机会。　　东吴期货：短期现货拐点未至，生猪将继续保持偏强走势　　随着全国气温下降，标肥价差持续走扩，刺激养殖户二次育肥以及压栏增重，另外冬季需求旺季来临也将对猪价形成提振，预计冬至前猪价仍将保持强势；从长期角度看，养殖户压栏以及二次育肥增多，后期产能释放将对远月价格形成压力，另外高猪价对需求也将形成负反馈，市场担心旺季需求不及预期，因此盘面相较现货保持较大贴水。短期现货拐点未至，盘面在高基差的牵引下将继续保持偏强走势。　　兴业期货：10月份螺纹仍以区间思路对待，四季度仍有下行压力　　螺纹供需矛盾暂时不显，库存偏低，成本处暂有支撑，但是国内地产下行周期尚未结束，地产前端投资难以改善，螺纹需求预期悲观，中长期螺纹价格重心仍有下移驱动。10月份螺纹仍以区间思路对待，四季度仍有下行压力，短期单边波动或较大，新单仍等待逢高做空机会。

金融界2022-10-19

为什么过去的熊市与 BTC今年状况有相似之处？

”。期权和期货最后，BTC 期权和期货市场并未被排除在一般市场波动之外。期权市场方面，短期隐含波动率（IV）期权定价上周创下48%的历史新低。同样，期货市场的交易量也下降至每天 240 亿美元的多年低点。据 Glassnode 称，这最后一次出现是在 2020 年 12 月。来源：金色财经

金色财经2022-10-19

商品期货早盘收盘涨跌不一，苯乙烯跌超3％，低硫燃料油跌近3％

　　金融界10月19日消息国内期货市场早盘收盘，商品期货涨跌不一，苯乙烯跌超3％，低硫燃料油跌近3％，棉纱、尿素、乙二醇、短纤、SC原油跌超1％；棕榈油涨超4％，液化石油气涨超3％，沪镍、菜籽油涨超2％。

金融界2022-10-19

期市早盘：商品期货多数下跌，低硫燃料油跌超2％，原油等跌超1%

　　金融界10月19日消息国内期货市场早盘开盘，商品期货多数下跌，低硫燃料油（LU）跌近4％，SC原油、棉纱、苯乙烯（EB）跌近2％，豆粕、豆二、棉花跌超1％。液化石油气（LPG）、棕榈油涨超2％。　　OPEC+一致行动减产是为防止以后出现危机并阻止市场大幅波动　　OPEC秘书长盖斯说，OPEC+产油国集团一致采取行动削减产量，以防止以后出现危机并阻止市场大幅波动。在白宫指责沙特阿拉伯胁迫其他一些国家支持此举之后，OPEC+成员国已经纷纷表示赞同本月达成的大幅减产目标。

金融界2022-10-19

期市早盘：国内期货主力合约互有涨跌，棕榈涨2%，低硫燃油跌超3%

　　金融界10月19日消息国内期货市场早盘开盘，国内期货主力合约涨跌互见。LPG、棕榈涨超2%；跌幅方面，低硫燃油跌超3%、原油、棉纱、笨乙烯、豆粕等均跌超1%。

金融界2022-10-19

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