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邦达亚洲: 通胀继续放缓但好于预期美元指数震荡收平

%。美国CPI数据公布后，联邦基金利率期货市场目前预计7月前联邦基金利率最高将在5%—5.25%之间，美联储掉期交易显示，预计2023年基金利率变化不大。根据CME美联储观察工具，联邦基金期货交易员目前预计，市场认为美联储3月加息25基点的可能性为90.8%，高于一个月前的45%；利率在今年年底之前保持在5%之上的可能性为45%，高于一个月前的3%。

邦达亚洲2023-02-15

美国CPI引爆美元、黄金大行情！市场人士如何解读？“恐怖数据”今日重磅来袭

：FX168) 与美联储政策利率挂钩的期货市场押注美联储至少还会再加息两次。联邦基金期货合约定价显示，交易员预期美联储将分别在3月和5月会议上加息25个基点。目前美联储基准利率目标区间为4.50%-4.75%，市场预估终端利率会在7月达到5.272%。多位美联储官员在CPI报告出炉后发表评论，他们多半强调通胀仍高的论点，重申美联储在压低通胀方面还有很多工作要做。达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)周二表示，美联储将需要逐步加息遏止通胀，她这番言论提醒投资者，借贷成本最终可能需要高于目前普遍预期的水平。洛根表示：“我们必须做好准备，在比之前预期更长的时间内继续加息，如果这样的路径是必要的，以应对经济前景的变化或抵消任何不希望出现的经济形势放缓。即使我们有足够的证据表明，不需要在未来的某个会议上加息，也要保持货币政策的灵活性，如果经济前景或金融状况发生改变，需要进一步收紧货币政策。” 洛根认为，虽然通胀已经取得进展，特别是商品价格和最近的住房价格有所缓和，但还需要采取更多措施，特别是不包括住房在内的核心服务价格，倘若没有改善，通胀率可能会达到 3%，高于美联储的目标。她强调，需要看到“令人信服的”迹象，表明通胀正在持续下滑并往2%的目标迈进。洛根表示，近几个月商品价格的下降主要是因为供应链的改善。她认为这样的价格下跌是不可持续的，因为“供应链不可能恢复两次。” 洛根说，如果商品和住房价格涨幅恢复到疫情前的水平，但不包括能源和住房在内的服务价格继续以每年4%左右的速度上涨，通胀将稳定在接近3%的水平。洛根今年在美联储负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)拥有投票权。她说：“广泛而持续的服务业通胀不是供应链中断等特殊情况的结果，这种情况最终会消失。相反，我认为这是经济过热的一个症状，尤其是劳动力市场紧张，必须使其更好地达到平衡。” 美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，要让通胀率达到2%目标，经济增速可能需要放慢至较低水平，劳动力市场也需要降温。威廉姆斯周二在曼哈顿举行的一个银行业会议上讲话时，也强调了商品价格可能反弹的风险，因为供应链改善停滞不前。例如，欧洲似乎已经避免了许多最糟糕的情况，即冬季能源成本飙升将使欧洲大陆陷入衰退。里奇蒙德联储主席巴尔金(Thomas Barkin)表示：“如果通胀率持续高于我们的目标水平，也许我们将不得不采取更多行动。” 费城联储主席哈克(Patrick Harker)周二发表了较为乐观的看法。他说，他预计美联储将能够在未来几个月停止加息，“在我看来，我们的任务还没有完成，但可能已经接近了”。哈克也是今年FOMC的投票委员。美联储官员本月将基准联邦基金利率上调25个基点，至4.5%至4.75%区间。他们在去年12月加息50个基点，在去年11月和之前的三次会议上都加息75个基点。在过去12个月里，他们已经将利率提高了4.5个百分点，这是自上世纪80年代以来的最快速度。去年12月，多数美联储官员预计今年将把联邦基金利率上调至5.1%，这意味着美联储将在3月和5月的下一次会议上均加息25个基点。超过三分之一的官员预计利率将升至5.25%以上，这将要求在6月份再次加息。没有美联储官员预计今年会降息。市场人士如何解读美国CPI？被视为“美联储传声筒”的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos当地时间周二撰文称，美联储官员指出，周二公布的强劲通胀报告是支持他们观点的最新证据，即美国遏制价格压力的时间可能比许多投资者直到最近预计的要长。 Timiraos称，利率期货市场的投资者似乎同意这一观点，美国劳工部周二公布的最新数据显示，随着能源、食品、住房和其他价格攀升，近期通胀降温的趋势在1月份趋于平稳。数周以来，这些投资者一直不理会美联储的声明，即美联储需要进一步提高利率，并在更长时间内将通胀率降至2%的目标。但他们在周二彻底改变了立场，采取了与美联储更接近的展望。上个月，利率期货市场的投资者曾预计，美联储将在今年春季将利率提高至4.9%左右，然后在今年下半年降息。根据芝加哥商品交易所(CME Group)，在周二的CPI报告公布后，投资者预计美联储将在今年夏季之前将联邦基金利率上调至5.2%左右，并将在年底前保持在这一水平附近。一些分析师周二表示，他们预计美联储将进一步提高借贷成本。德意志银行(Deutsche Bank)经济学家预计，美联储将在7月份将联邦基金利率上调至5.6%。 ISI Evercore分析师Peter Williams表示：“我们然认为，从一系列指标来看，经济数据正朝着美联储期望的方向发展，但放缓速度可能没有之前这么快。有鉴于数据变化，市场可能也应该会继续朝着‘高利率持续更长时间’的方向重新定价。” 贝莱德研究部门首席投资策略师Li Wei表示，对投资者的乐观情绪感到震惊，美国经济的基本情况将是温和衰退且迟迟无法降温的通胀。 OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，CPI数据使美联储“被迫保持激进并使经济陷入衰退”的风险正在上升，但华尔街仍然相信利率将在今年夏天达到峰值。 Lombard Odier资产管理公司宏观研究主管Florian Ielpo表示：“从这份报告来看，越来越明显的一点是，控制通胀将需要比预期更长的时间。” 路透社周二援引一位美国投资组合经理的话称：“这些数据并没有真正改变人们对下次会议加息25个基点的预期，但我确实预计美联储很快就会暂停加息。” Nick Timiraos指出，近几个月来，由于能源和其他商品价格下跌，整体通胀有所放缓。住房成本的大幅上涨已经放缓，但尚未反映到官方数据中。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和他的几位同事在过去三个月里指出，劳动力市场仍然紧张，工资压力上升，劳动密集型服务业通胀高企，为继续加息提供了理由。鲍威尔在上周说：“将通货膨胀率降低到美联储2%目标的过程可能需要相当长的时间。我们认为，这不会是一帆风顺的。可能会相当颠簸。” Corpay首席市场策略师Karl Schamotta认为，周二的通胀数据不像一些人担心的那样糟糕，即使看到对风险敏感的货币在数据公布后出现一些缓解性反弹，仍不足以逆转美联储在近几个月内进一步收紧政策的预期。他认为，核心物价持续以令人不安的速度上涨，令美联储主席鲍威尔的“高利率维持更长一段时间”的信息看起来更具说服力。 High Ridge期货金属交易主任David Meger说，最新的美国CPI数据可能还是会让美联储认为必须更激进加息和对抗通胀，对金价带来压力。黄金对美国利率变动极为敏感，因为黄金本身不生息，在加息环境中，持有黄金的机会成本变高。 “恐怖数据”今日重磅来袭香港时间周三21:30，美国将公布1月零售销售数据，这是日内最受关注的经济指标。该数据将是判断消费者在美联储大幅加息后表现如何的重要指标。权威媒体调查显示，美国1月零售销售月率料增长1.6%，此前去年12月为下降1.1%。美国零售销售数据素有“恐怖数据”之称，因其通常对金融市场有较大的影响，因此很可能对美元、黄金等资产走势产生影响。分析师指出，假如美国零售销售数据较预期更加强劲，美元有望进一步反弹，从而打压其它主要非美货币和金价走势。财经网站Forexlive分析师Adam Button指出，本周所有的炒作都围绕着美国的CPI报告，但零售销售更有可能提供有关消费者状况的线索，而消费者将决定未来经济和商品价格的走势。荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley说：“1月份的活动数据将全面强劲。12月中下旬的天气异常寒冷，与1月非常温和的天气形成了鲜明的对比。这意味着消费将会推迟，再加上天气好转意味着外出的人会更多，这很可能会提振1月份的支出。我们已经知道汽车销售非常强劲，这本身将极大地提振零售销售。”

会员

tqttier2023-02-15

美国1月通胀数据喜忧参半市场有些“迷失方向” 美国国债收益率走高

的通胀数据并未改变这一前景。周二下午的期货市场定价利率在7月份升至5.3%的峰值，并在12月份小幅降至5%，这一轨迹比交易员在年初预测的更为陡峭。这两个利率都略高于CPI报告之前的水平。自去年3月以来，美联储已将政策利率从接近零的水平上调450个基点至4.50%-4.75%的区间。与价格走势相反的美国国债收益率在数据公布后走高，其中10年期美国国债收益率美国国债最后报在3.78%，延续了年初下跌后反弹的趋势。被视为市场最安全投资之一的美国国债收益率较高，可能会降低股票的吸引力，同时也会降低股票在某些估值模型中的吸引力。 State Street Global Advisors首席投资策略师Michael Arone表示，市场“对任何表明美联储将不得不进一步加息或维持高利率更长时间的数据仍然非常敏感”。与此同时，根据Refinitiv Datastream的数据，标准普尔500指数的远期市盈率已从年初的约17倍攀升至18.3倍。由于预计2022年第四季度的收益较上年同期下降，分析师现在预测标准普尔500指数成份股公司的收益在2023年第一季度和第二季度分别下降3.7%和3.1%。 Legal & General Investment Management经济主管Tim Drayson表示：“我看不出在没有经济衰退的情况下如何让通胀回到目标水平，这意味着股市将对通胀或收益感到失望。” 一些人还对投资者仓位表示担忧，最近几周随着市场参与者涌入股市反弹，投资者仓位变得紧张。德意志银行追踪的一项股票仓位指标已从2022年的历史低位反弹至大约一年来的最高点。瑞银全球财富管理周二在一份报告中表示：“随着投资者仓位现在更加平衡，市场更有可能受到任何不利经济消息的影响。” 不过，并非所有迹象都对股市不利。根据美国银行全球研究部周二发布的月度调查，基金经理的现金水平仍保持在5%以上。这些水平已经小幅走低，但仍接近历史高位，该银行的策略师表示，这是对股市有利的指标。一些投资者也对经济可以避免衰退变得更加乐观。在强劲的经济数据公布后，高盛经济学家上周将未来12个月经济衰退的可能性从35%下调至25%。 Farr, Miller and Washington分析师Michael Farr表示：“如果个股符合标准，我们会买入，但肯定不会介入大盘，现在风险更高，潜在回报要低得多。”

一禾2023-02-15

期市早盘：商品期货涨跌不一，液化石油气跌超3％，沪锡跌超2％

　　金融界2月15日消息国内期货市场早盘开盘，商品期货涨跌不一，液化石油气跌超3％，沪锡跌超2％，低硫燃料油跌超1％。涨幅方面，铁矿石、棉花、螺纹钢、热卷涨超1％。　　油价周二收低超过1％，此前美国表示将通过从战略石油储备（SPR）中释放更多原油来增加市场供应。美国能源部周一表示，将从SPR中出售2600万桶石油，而SPR已经处于1983年以来的最低水平。　　在拜登政府去年出售了创纪录的1.8亿桶储备石油后，能源部曾考虑取消2023财年的石油出售计划。但这将需要国会采取行动来改变授权。　　两大指标盘中稍早均下挫超过2美元，但在数据显示美国消费者物价指数（CPI）同比涨幅为2021年末以来最小后，跌幅收窄。分析师表示，该数据可能会使美联储保持在温和的加息路径上。　　OANDA分析师Craig Erlam在一份报告中表示：“利率目前处于这样的状态，每25个基点都很重要，可能是软着陆和衰退之间的区别。” 　　石油输出国组织（OPEC）几个月来首次上调了对2023年全球石油需求增长的预测，理由是中国放宽了新冠疫情限制，以及全球经济前景小幅增强。这也让油价缩小了跌幅。　　美国能源信息署（EIA）周一表示，预计美国七个最大的页岩盆地3月产量将创纪录，这也缓解了供应担忧。

金融界2023-02-15

黄金、美元上演“虚假的黎明”！美国CPI证明一个事实：鲍威尔2%通胀是场笑话

正变得激进。” 与美联储政策利率挂钩的期货市场押注，美联储至少还会再加息2次。联邦资金期货合约定价显示，交易员预期美联储将分别在3月和5月会议上加息25个基点。目前美联储基准利率目标区间为4.50%-4.75%，市场预估终点利率会在7月达到5.272%。

会员

小萧2023-02-15

决策分析：CPI掀翻资本市场！现货黄金跌破1850 美股三大指数均走低美联储何时放弃加息仍有待观察

0.15%。数据发布后，联邦基金利率期货市场目前预计7月前联邦基金利率最高将在5%—5.25%之间。据路透调查显示，86位经济学家中有46位预计美联储将再在3月和5月分别加息一次，加息幅度都将为25个基点；80位经济学家中有54位预计美联储今年不会降息。

Dan19772023-02-15

美国1月CPI环比回升美联储抗通胀之路道阻且长

价值7.06亿美元。　　联邦基金利率期货市场目前预计7月前联邦基金利率最高将在5％—5.25％之间。美联储掉期交易显示，预计2023年基金利率变化不大。　　值得注意的是，此前美国劳工统计局调整了CPI权重和计算方式。据分析，这些调整或将给1月核心通胀带来上行压力，不过有助于压低其后的通胀率。　　据解析，核心CPI增幅最大的部分是住房、汽车保险、娱乐、服装和家居用品。而二手汽车和卡车、医疗保健和机票价格则出现下降。　　Lombard Odier资产管理公司宏观研究主管Florian Ielpo表示，从这份报告来看，越来越明显的一点是，控制通胀将需要比预期更长的时间。　　这份数据与1月份爆表的就业报告和消费保持韧性的迹象相结合，凸显了美国经济以及价格压力的韧性和持久性，尽管美联储已经采取了激进的加息政策。因此，这些数据进一步支撑了美联储官员们最近的论调，即他们需要进一步加息并在一段时间内保持高利率，甚至可能加息至比先前预期更高的峰值水平。　　稳定价格的道路可能既漫长又崎岖。近几个月推动整体通胀下滑的商品通货紧缩似乎正在失去动力，劳动力市场的强劲继续对工资增长和服务价格构成上行风险。　　此前，美联储官员强调其将更加关注除住房以外的核心服务通胀。在美联储看来，它已经赢得了与商品通胀的战斗。平均而言，除了受全球驱动的食品和能源产品成本，其他商品价格最近一直在下降，并削弱了整体通胀。现在，服务业占消费者支出的三分之二左右，导致通胀居高不下，并可能使美联储在捍卫其2％通胀目标方面坚持到底，使得加息的收官之战更慢到来。　　1月CPI报告显示年度通胀继续降温但未来仍存在较大不确定性　　美国1月未季调CPI年率录得6.4％，为连续第七个月下降，接受调查的经济学家估计，今年美国住房价格上涨预计将出现放缓。展望2023年，一些全球因素和美联储的政策将共同决定是否会继续给通胀带来下行压力。尽管CPI年率继续回落，但最近有一些迹象表明，通货膨胀仍然坚挺。RSM US首席经济学家Joe表示，随着工厂和港口秩序的基本恢复，供应链改善带来的通缩拉力将减弱。而且随着商品领域的价格下降放缓，整体通胀改善速度出现放缓并不令人意外。

金融界2023-02-15

美股开盘：道指纳指跌近百点新能源车股下挫小鹏、蔚来跌超3%

示美联储加息之路还未结束。联邦基金利率期货市场目前预计7月前联邦基金利率最高将在5％—5.25％之间。　　大摩、高盛风险需求指数齐“爆表” 　　摩根士丹利的风险需求指数已飙升至极端水平，高盛的风险偏好指标也飙升至2021年以来的最高水平。　　“鸽”方唱罢“鹰”登场！美联储降息预期消退大半，年内至少还有加息两次　　在2月8日至13日的媒体调查中，86位经济学家中有46位预计美联储将在3月和5月再加息25个基点，这意味着利率将达到5.00％-5.25％的峰值，比去年11月以来多数人的预期高出25个基点。37位回答额外问题的人都表示，更大的风险是联邦基金利率将达到更高的峰值。但在最新调查中，超过三分之二的受访者（80人中有54人）预计今年不会降息，因为通胀预计至少在2024年之前都将高于目标水平。　　美联储痛失鸽派大将，拜登将提名布雷纳德担任国家经济委主任　　综合多家媒体援引知情人士报道，美国总统拜登预期将在本周宣布提名美联储副主席莱尔·布雷纳德担任白宫国家经济委员会（NEC）主任一职。本月初拜登曾宣布，现任经济委主任布莱恩·迪斯将于2月底卸任。作为拜登的最高经济顾问，除了提供咨询意见外，迪斯还要亲身协调并推动一系列经济立法获得通过。用拜登的话来说，迪斯在推动一系列立法进程的过程中起到关键作用，包括新冠救助政策、基建法案和芯片法案等。　　大摩：过早押注美联储转向使美股“脱离现实” 　　摩根士丹利的股票团队表示，尽管美联储的政策转向还有一段时间要走，但由于市场仍在试图为其定价，美股再次表现跌宕起伏。摩根士丹利策略师Mike Wilson表示，美股的低点要到春季末才会到来，风险回报“和我们认为的一样糟糕”。Wilson在一份报告中写道:“早在7月底，我们就假设，市场正试图为美联储的转向定价，而这种转向最终不会很快到来。美股股市似乎再次犯了同样的错误，因为今年以来由科技公司和增长公司推动的领先行业表现看起来与去年夏天的熊市反弹一致，当时市场也过早地对美联储政策转向抱有希望。”“因此，随着市场对美联储转向的希望越来越小，基本面进一步恶化，价格与现实的脱节程度，就像这次熊市期间一样。” 　　救市“美景”难重现！富国银行：决心抗通胀的美联储并非市场益友　　在市场翘首等待即将公布的美国1月通胀数据之际，富国银行证券部门宏观策略主管Michael Schumacher警告投资者：“美联储不是你们的朋友”。他警告说，美联储主席鲍威尔可能会在更长时间内维持较高的利率，这可能会让投资者处于交易的错误一方。Schumacher 称：“你想想过去15年的历史。一旦美股出现疲软，美联储就会出手相救。但这次不是。美联储关心通胀，仅此而已。所以，忘了大幅放松政策的想法吧。” 　　小摩策略师呼吁投资者卖股买债：美国经济衰退是必然的！　　摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）日前表示，他的投资策略正“变得更偏于防守”。他建议投资者卖出股票、转投债券，因为“股市目前尚未对经济衰退定价”。在去年市场遭遇抛售的大部分时间里，科拉诺维奇一直是华尔街最乐观的人士之一，不过，他的立场在最近几个月发生了改变。科拉诺维奇本月加强了摩根大通模型投资组合的防御性，将政府债券从“低配”调整为略微“超配”，同时减少了对股票、信贷和大宗商品的风险敞口。“尽管业绩下滑且利率大幅上升，但股市仍已接近去年夏季高点，且估值高于平均水平，因此，我们认为市场对通胀方面的好消息定价过高，并且对风险盲目乐观，” 科拉诺维奇领导的策略师团队周一写道。　　SmeadCapital首席投资官：美国高通胀粘性较大，或将持续10年　　资管公司Smead Capital Management首席投资官Bill Smead表示：“目前所期望的事是希望美联储能够实现软着陆，但我们不认为情况会是这样。我们认为，通货膨胀将更加持久，持续时间更长，实际上可能是10年。”Smead强调，尽管近期加息，但美联储将发现很难抑制通胀。他说:“美国有9200万22岁到42岁的人，不管股市是好是坏，未来10年他们都将把钱花在必需品上。他们仅只是要过自己的生活，经济就应该相当不错，美联储将很难控制通胀。” 　　为特斯拉标记AI数据的纽约员工发起工会运动　　综合媒体报道，在特斯拉纽约工厂内的数据标记员工已经于周二通知马斯克，将推进组建工会。工人们要求特斯拉提供更高的收入和更安全的工作环境，同时减少对身体有害的生产压力。工人们告诉媒体，特斯拉通过监控键盘来追踪员工完成任务所需的时间，以及工作时长。在纽约水牛城工厂中，大约有800名为特斯拉自动驾驶标记图片数据的分析师。　　为削减成本，福特汽车计划未来三年在欧洲裁员3800人　　福特汽车周二表示，由于成本上升以及在将生产转向电动汽车的过程中需要保持组织更精简，该公司计划于未来三年内在欧洲裁减3800个产品开发和管理职位。从区域看，福特在德国科隆和亚琛的工厂将裁员约2300人，在英国裁员1300人，在欧洲其他地区裁员200人。该公司还表示，裁员是重振欧洲业务所必需采取的措施，并且打算通过自愿计划实现裁员。　　传马斯克有意出价45亿英镑收购曼联　　据报道，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克有意出价45亿英镑（约合54.6亿美元）收购英超俱乐部曼联。据悉，对曼联的收购竞标将于2月17日结束。有知情人士称，卡塔尔财团准备在本周末前对曼联提出收购要约，英国首富拉特克利夫也表明了收购兴趣。　　激光雷达巨头来了！Ouster公布和威力登激光雷达完成合并　　激光雷达制造商Ouster和威力登激光雷达周一表示，他们已经成功完成了“对等合并”，创建了一个激光雷达巨头。该公司将保留Ouster的名称，并将继续以该公司的股票代码“OUST”进行交易。Palantir盘前大涨超16％，Q4营收同比增长18％，首次实现季度盈利　　$Palantir（PLTR.US）$第四季度收入5.086亿美元，低于预期的5.222亿美元；每股盈余为0.04美元，超预期的0.029美元。公司预计预计第一季度收入5.03-5.07亿美元，低于预期的5.222亿美元。　　涨价支撑营收数据，可口可乐四季报符合预期　　周二盘前，可口可乐公司发布四季报，其中营收增长7％至101.3亿美元，好于预期的100亿美元，净利润从24.1亿美元下降至20.3亿美元，同样符合预期。支撑公司本季度财报的主要因素是定价上涨了12％，同时高单价商品的销售比例也有所提升。　　Epic Games在印度起诉谷歌：未按规定托管第三方应用商店　　游戏开发商Epic Games在印度新德里一上诉法院对谷歌提起诉讼，指控谷歌未按照印度反垄断监管机构“印度竞委员会”（CCI）的裁定，在其Play Store应用商店中托管第三方应用商店。　　知情人士称小米汽车接近获得新能源汽车生产资质　　$米集团汽车接近获得新能源汽车生产资质。两名汽车行业的知情人士确认了以上消息，但同时也表示，在最终获颁资质之前，小米的造车资质仍有可能存在变化。公开信息显示，小米汽车工厂项目位于北京亦庄经济开发区，分两期建设，一二期设计产能皆为15万辆。一期工厂已于2021年4月开工建设，预计2023年6月竣工。从2017年开始，国家相关部门收紧了新能源汽车生产资质的申请和审核。而造车新势力也“曲线”解决了生产的问题，蔚来通过江淮汽车代工，理想汽车则是收购力帆。　　360数科更名奇富科技全面拥抱金融科技新战略　　360数科宣布公司品牌更名为奇富科技，在品牌更名的同时亦宣布公司将全面聚焦金融科技战略，帮助金融机构实现数字化转型。　　奇富科技的品牌含义为“用先进科技，为社会创造财富”，“奇”代表着科技探索、创新实践，这是企业的进步动力，永葆进取之心；而“富”则代表通过提供丰富、高效的金融科技解决方案，满足用户对美好生活的向往，帮助用户实现共同富裕。

金融界2023-02-14

“是喜是忧”？！美国CPI年率录得6.4% 黄金短线波幅达20美元美联储控制通胀或需要更长时间

暂停加息周期数据发布后，联邦基金利率期货市场目前预计7月前联邦基金利率最高将在5%—5.25%之间。据路透调查显示，86位经济学家中有46位预计美联储将再在3月和5月分别加息一次，加息幅度都将为25个基点；80位经济学家中有54位预计美联储今年不会降息。

Dan19772023-02-14

贯彻落实中央一号文件精神大商所多措并举助力乡村振兴

业需求，在切实强化市场监管、确保农产品期货市场平稳运行的基础上，持续提升市场运行效率和质量，农产品期货价格影响力持续提升，风险管理功能继续改善，“保险+期货”等服务模式更加丰富，在助力乡村振兴、服务粮食和重要农产品保供稳价等方面的作用进一步显现，以期货力量助力农业强国之路走得更稳、更开阔。　　“一品一策”完善品种合约规则功能发挥“渐入佳境” 　　去年中央一号文件明确提出要“全力抓好粮食生产和重要农产品供给”“大力实施大豆和油料产能提升工程”“稳定生猪生产长效性支持政策”。党的二十大报告更是首次明确提出“加快建设农业强国”，保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事。　　对此，大商所围绕产业风险管理诉求，紧贴现货市场变化，因品施策、因地制宜持续优化豆油、玉米、生猪、鸡蛋等品种合约规则和制度，进一步增强期货产品与产业需求的适配性，全力提升各品种服务实体经济的深度和广度。　　作为生鲜品种，鸡蛋质量变化快、对食品安全要求高，去年1月，大商所优化了鸡蛋期货交割结算相关规则，包括优化厂库仓单结算流程、允许符合条件的厂库开展车板交割、加强食品安全管理等，让“鸡天天下蛋、蛋天天交割”的机制更好地得到保障，进一步助力蛋鸡产业链企业进行风险管理。　　针对实物交割中，企业希望“环节少、费用低、方便交割”的诉求，去年4月，大商所落地实施玉米淀粉仓库免检交割，对集装箱运输玉米淀粉以免检方式入库注册仓单，通过“以箱代库”方式大幅降低检验成本和简化交割环节。　　近年来，生猪现货地区间价差波动剧烈，为了让川渝等部分前期设置的生猪期货地区升贴水更好地适应现货市场实际变化，去年5月，大商所对此进行全面调整。同时，针对生猪交割中企业可能会面临跨省调运不便的问题，大商所顺应“运猪”向“运肉”转变的政策导向，推出生猪期货可变交收时间、地点和猪肉替代的生猪期货协议交收业务，大大提高各方参与交割的灵活性和自主性。　　作为重要的油脂品种，豆油若存放时间过长，酸价会提高，进而影响质量，去年8月，大商所将豆油期货标准仓单的有效期由最长12个月缩短至最长4个月，在保障出库质量满足交割买方品质要求的同时，加快交割豆油周转速度，提升了豆油交割库的使用效率。　　“一个期货品种功能全面有效的发挥不是一蹴而就的，需要适应现货市场变化持续对合约规则进行调整、优化。大商所坚持‘一品一策’，贴近现货贸易变化，通过调整交割质量标准、优化交割品准入范围及升贴水设置等方式，确保期货合约标的代表现货市场广泛认可的主流商品和主流价格，进而提高期货价格对现货市场供求关系反映的精准性，为发挥期货价格发现和避险功能奠定基础，更好地满足产业的风险管理诉求。”大商所相关负责人表示。　　在完善农产品期货合约规则的同时，大商所还通过持续增加指定交割仓库和交割区域等方式，不断贴近现货流通特点和产销分布，进一步优化和扩大交割布局，提升实物交割的期现结合枢纽作用。2022年全年在生猪、玉米等10个品种增加共计47家交割库，其中，在生猪、豆粕、豆油、玉米等品种上，一些此前未设库的交割区域迎来了首批交割库，广西首批豆粕和豆油交割库正式落地，意味着西南地区豆粕和豆油交割厂库实现了“零的突破”。同时，大商所采取集团交割制度的两个农业品品种——玉米及生猪期货均增设集团交割库，交割服务范围进一步扩大。目前，大商所共有农业品指定交割仓库328家（按存货地点统计），覆盖22个省（区市），交割服务范围和可供交割资源进一步扩大。　　此外，在市场面临着生猪、鸡蛋等品种集中交割及疫情条件下货物出入库难的严峻挑战时，大商所及时启动应急预案，积极协调库容，启动远程视频检验，强化协议交收，全方位保障交割平稳顺畅、纾解交割难题，特别是平稳完成玉米期货2205合约121万吨大规模交割，创中国农产品期货品种单月交割量新高。　　在这样的精耕细作和精心维护下，2022年，大商所12个农产品期货品种总成交量10.18亿手，成交额65.16万亿元，农业品交割量创历史新高，共计交割49.5万手，同比增长86.49％，约占全市场农产品期货交割量的82％。在服务保供稳价方面，大连期货市场通过远期价格信号和套期保值功能，引导企业合理安排产能、提前锁定利润，帮助企业稳定经营。值得一提的是，现货管理部门2022年两次在新闻发布会中引用期货价格作为分析未来生猪价格的参考，表示期货市场反映出生猪价格有望逐步回升至合理区间。　　丰富“工具箱” 服务大豆振兴　　大豆，可能是2022年最受关注的农产品之一。继此前的《大豆振兴计划实施方案》，去年中央一号文件进一步提出要“大力实施大豆和油料产能提升工程”，为我国大豆产业发展注入了新的强心剂。在过去的一年中，大商所深入贯彻落实中央一号文件精神，为我国大豆产业稳健发展贡献了期货力量。　　随着2022年8月1日《期货和衍生品法》施行，“国家采取措施推动农产品期货市场和衍生品市场发展，引导国内农产品生产经营”被正式写入，为期货市场支持服务农业发展提供了法律保障。一周之后的8月8日，大商所即上市了黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权，为大豆产业搭建起了较为完备的风险管理工具体系。据查阅数据发现，虽只经过5个月，三个期权品种的市场规模都有了显著增长。以黄大豆1号期权为例，其2022年12月的日均成交量和日均持仓量分别为2.79万手和3.94万手，较上市初期的8月分别增长了274％和181％。越来越多的大豆产业市场主体借助期权实现了更加精细化的风险管理。　　完善“工具箱”只是第一步，还要让工具更好地发挥作用。此后，大商所又积极投入大豆系列品种的对外开放工作。9月，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权向合格境外投资者（QFI）开放；12月，上述8个品种又同步引入境外交易者。多位业内人士表示，通过对外开放，我国大豆生产、进口和消费的行情趋势能够通过“中国期货价格”及时传递。全球大豆产业主体参考中国行情安排生产经营的内生动力，以及我国与国际大豆产业链供应链的粘性韧性，均将得到进一步增强，大豆系列品种“中国价格”和“中国品质”的国际影响力也将得到进一步提升。　　在完善工具体系、促进功能发挥的同时，帮助大豆产业市场主体直接享受到期货市场的发展成果，也是大商所积极努力的方向。为此，大商所一方面在东北大豆主产区增设交割库、与九三集团合作建设上线大商所综合服务平台九三交易专区，为更多产业链企业运用期货定价或直接参与期货交割提供便利；另一方面完善“保险+期货”项目模式，针对性在黑龙江等7省推出11个大豆振兴项目，覆盖种植面积161万亩，为50家合作社和8.6万余户种植户提供了覆盖价格和产量两端的收入保障，为其改扩种大豆增添了更多底气和信心。　　农保、企风为涉农主体打开风险管理“大门” 　　去年中央一号文件提出要“优化完善‘保险+期货’模式”，而2023年中央一号文件连续第八年提到“保险+期货”，明确提出要“发挥多层次资本市场支农作用，优化‘保险+期货’”。　　作为“保险+期货”模式在我国的首倡者，大商所高度重视党中央关于“保险+期货”、大豆扩种、生猪保供稳价的重大战略部署，通过“保险+期货”项目帮助农户安心种植、养殖。2022年，大商所在项目设置上更为系统化，紧密围绕国家政策导向设立品种专项项目，以“一个额度分档、两个品种聚焦、三个地区专项”为思路设立6大板块，提升保费自筹比例要求，引导项目常态化、可持续发展。从全年项目开展情况来看，市场反响良好，各方参与踊跃，项目规模进一步扩大，全年引导64家期货公司联合保险公司开展了11个大豆振兴专项、19个生猪专项、23个地区专项和309个养殖分散项目，共开展362个项目，实现总理赔约3.5亿元。值得一提的是，经过多年推广和完善，“保险+期货”项目保费来源已逐步实现向“多方共担”升级，各界认可度和参与度不断提高，例如，2022年的11个大豆振兴项目，除交易所支持资金外，各级财政以及农户等共承担了超过70％的保费，为历年最高，其中财政资金支持比例更是首次突破50％。　　在农保计划为广大农户打开风险管理“大门”的同时，企风计划也助力越来越多企业迈出了利用期货和衍生品工具进行风险管理的“第一步”，在市场培育和促进产业客户参与方面发挥了积极作用。在2022年开展的343个企风计划项目中，农业品板块项目共225个，是2021年农业品板块项目数量的3.6倍，其中期货项目110个、场内期权项目52个、场外期权项目63个。大商所与48家期货公司携手服务包括中粮、北大荒、新希望、正大等行业龙头在内的产业企业202家，覆盖粮食、压榨、饲料、养殖、贸易等产业链上中下游企业，共涉及现货量近200万吨，支持资金约4300万元，其中，191家企业为首次参与企风计划对应项目、117家企业为首次开立期货账户、160家企业为中小企业。　　下一步，大商所将在中国证监会的坚强领导下，深入贯彻落实党的二十大精神，围绕中央农村工作会议和2023年中央一号文件相关要求，立足国情农情，在维护市场平稳运行的基础上，持续打造丰富且高质量的涉农产品体系、不断优化完善“保险+期货”模式、着力推进市场服务提质增效，更好发挥农产品期货品种功能作用，切实服务粮食和重要农产品稳定安全供给，为全面推进乡村振兴、加快建设农业强国贡献期货力量。

金融界2023-02-14

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