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新药指数涨0.68%，成分股多数飘红：晶泰控股涨超4%，金斯瑞生物科技、乐普生物涨超3%，翰森制药、亚盛医药涨超2%，康方生物、药明生物、石药集团涨超1%，百济神州、药明康德、中国生物制药微涨。下跌方面，来凯医药跌超8%，和黄医药跌超1%，云顶新耀、康诺亚微跌。市场热门ETF方面，港股通创新药ETF（159570）昨日收十字星，今日盘中涨0.73%，成交额超4100万元，换手率超6.4%，交投活跃！资金方面，截至发稿，港股通创新药ETF（159570）今日已获净申购400万份，连续第7日日获资金净流入！截至12月17日，港股通创新药ETF近10日有9日获资金净流入，“吸金”超6000万元！近5日、20日和60日也均录得资金净流入，近60日净流入更是超3.8亿元，净流率超145%！受近期政策和降息预期利好，港股通创新药ETF（159570）基金份额和规模大幅拉涨！截至12月17日，最新基金规模6.4亿元，最新基金份额6.76亿份，份额再创基金上市以来新高，居同类第一！年初至今，港股通创新药ETF（159570）份额增长率已超195%，同样位居同类第一！从估值角度看，截至12月17日，港股通创新药ETF（159570）标的指数（国证港股通创新药指数）市销率为3.4，近5年的历史分位点为22.72%，意味着目前的估值低于近5年超77%的时间，具有较高性价比，中长期配置性价比凸显！【机构2025创新药投资策略：内外兼修，踏入黄金收获期】国泰君安认为，创新药行业趋势向上，集采影响边际减弱，政策持续支持创新。集采政策走向稳定成熟、常态化，影响边际减弱，创新药在医保谈判环节获得政策倾斜。近两年政策持续推动医药创新，顶层设计及地方配套全链条支持创新药发展，商业保险有望为我国药品市场带来增长新动力，整体行业趋势向上。内外兼修方面，研发创新不断突破，BD出海势头强劲。当前创新药产业趋势向好，供给持续提速，多款国产创新药获批在即，有望带动新一轮放量。海内外研发侧重点有所不同，中国药企在多个领域（ADC、双抗等）已积累技术优势，出海势头尤为迅猛。BD交易为药企提供造血能力，合作标的向“全球新”的早期管线偏移。国际化形式走向多元化，NewCo模式兴起。多款重磅国产创新药在美国上市，国际化布局进入收获期。创新药企加速进入收获期。国内创新药企商业化成果显著，在部分细分领域已占领主导地位。Pharma业绩持续分化，创新药及刚需用药表现较好。Biotech商业化持续放量，人均单产持续提升，扭亏节点临近，创新迎来收获期。估值处近五年历史低位,期待板块估值回暖。横向对比来看，相比海外同业，国内创新药企估值整体处于历史低位区间。纵向对比来看，SW-医药生物和SW-化学制剂估值处近五年历史低位，期待后续板块估值回暖。（来源：《国泰君安创新药板块2025年投资策略：内外兼修，踏入黄金收获期》，2024.12.08）【机构2025港股医药投资策略：聚焦创新药出海+Pharma公司创新转型】申万宏源表示，港股医药估值具备吸引力。创新药方面，2018年至今已有超过70家18A创新药、创新器械公司于港交所上市，年初至今创新药表现分化明显，部分创新药公司受益于商业化放量、核心管线临床数据积极、管线达成国际化合作等，股价表现优秀。Pharma方面，2017年至今，港股Pharma板块1-year forward PE平均值为21倍。目前板块对应PE为14倍，位于-1标准差附近，处于历史相对低位。创新药多种模式积极出海，商业化持续放量，有望迎来盈利拐点。（1）国内药企License-out数量和金额快速增长，且License-out交易数量明显高于License-in。根据数据，License-out数量从2016年的6项快速增长至2023 年的60项，2024年至今为58项。此外，License-out交易金额也实现快速增长，2023年交易总金额合计为351.6亿美元，同比增长37%，其中交易首付款合计为27.5亿美元，同比增长130%。2024年初至今，交易总金额已超400亿美元。（2）Newco模式探索新的出海路径。Newco模式即国内创新药企将某一管线的海外权益授予一家新成立的海外公司（NewCo），授权方获得首付款、里程碑付款，以及NewCo的部分股权等。NewCo公司通常在海外运营，专注于融资和授权管线的开发。今年下半年以来，已有多家国内药企达成NewCo合作，包括嘉和生物、恒瑞医药，以及康诺亚。（3）创新药海外市场具备定价优势。国产创新药美国市场获批后，其海外定价显著高于国内定价。百济神州的泽布替尼，和黄医药的呋喹替尼分别于2019年11月和2023年11月获FDA批准上市，两款产品的中国定价分别为美国定价的11%和4%。君实生物的特瑞普利单抗于2023年10月获FDA批准上市，其国内价格约为美国定价的3%。此外，港股Pharma公司研发投入快速增长，持续加强创新管线布局。翰森制药、中国生物制药、石药集团研发费用率从2017年的13%/10%/9%快速提升至2023的21%/17%/15%。国内大药企在研管线持续拓展，逐步实现自研管线License out，展现自研能力。（1）翰森制药：2023年向GSK授出B7-H4 ADC、B7-H3 ADC的海外权益；（2）中国生物制药：2023年3月和7月，中国生物制药子公司F-star与武田订立战略合作及许可协议；（3）石药集团：2023年2月，向Corbus授出SYS6002（Nectin-4 ADC）的海外权益。近期，公司向阿斯利康授出其临床前脂蛋白产品，首付款为1亿美元。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）紧密跟踪国证港股通创新药指数，旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征。港股通创新药ETF（159570）标的指数前十大持仓股和对应权重如下：注：仅为成分股展示，不做个股推荐数据来源：国证指数公司，截至2024.11.30 从上述成份股列表中可以看出：港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超70%，龙头属性突出！成份股中进一步细分行业来看，创新药权重占比高达83%，CXO（医药研发外包等）权重占比17%。数据来源：国证指数公司，截至2024.11.30 综合来看，港股通创新药ETF（159570）的创新药含量83%，是全市场医药指数中创新药含量最高的。作为最纯的创新药新品，港股通创新药ETF（159570）以其高锐度和高弹性的特征获得了很多投资者的关注。港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达83%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；最低估的创新药（截至12月17日，指数市销率处于近5年23%分位点）；底层资产是港股，可以T+0交易！目前，港股通创新药ETF联接基金（A类：021030；C类：021031）也已经正式开放申赎，主流互联网基金销售平台均有售，喜欢场外买基或者定投的投资者可以密切关注。关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。投资人应当阅读《基金合同》等法律文件，了解基金的风险收益特征。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险等。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

物、康诺亚跌超2%，药明康德跌超1%，晶泰控股、信达生物、中国生物制药、和黄医药微跌。上涨方面，乐普生物涨超16%，云顶新耀、药明合联涨超2%，康方生物、百济神州、金斯瑞生物科技微涨，石药集团、翰森制药走平市场热门ETF方面，港股通创新药ETF（159570）逆市收涨，全天成交额超5400万元，较昨日小幅放量，换手率达8.54%！资金方面，港股通创新药ETF（159570）今日获净申购600万份，已连续6日获资金净流入！截至12月16日，近5日已“吸金”近3400万元！近10日、20日和60日也均录得资金净流入，近60日净流入超3.7亿元，净流率近146%！受近期政策和降息预期利好，港股通创新药ETF（159570）基金份额和规模大幅拉涨！截至12月16日，最新基金规模6.35亿元，最新基金份额6.7亿份，份额再创基金上市以来新高，居同类第一！年初至今，港股通创新药ETF（159570）份额增长率已近193%，同样位居同类第一！从估值角度看，截至12月16日，港股通创新药ETF（159570）标的指数（国证港股通创新药指数）市销率为3.41，近5年的历史分位点为22.98%，意味着目前的估值低于近5年超77%的时间，具有较高性价比，中长期配置性价比凸显！【机构：从数据看商保对创新药支持力度】据浙商证券测算，2023年国内创新药支付占比自费50%、医保45%、商保5%。通过以上数据，2023年医保对创新药支付金额增长30%，测算得到2023年医保对创新药支出金额在626亿元，占创新药支付比例在45%。《中国商业健康险创新药支付白皮书（2024）》测算数据：商保2023年对创新药支出占比在5.3%。如果按照商保+医保支付汇总计算患者自费比例和保险（商保+医保）支付比例看，商保支付占保险支付比例达到10.56%，已然是创新药支付中比较重要的新生力量。通过以上商保、医保支付比例计算得到创新药患者自费金额在700亿元，占创新药支付比例的50%，仍是目前国内创新药市场最主要的支付方。根据《中国商业健康险创新药支付白皮书（2024）》估算，2023年74亿商保支付创新药金额中，惠民保占比21%，医疗险占比30%，疾病险占比49%（间接支付为主）。但是从数据看，不管是惠民保还是医疗险纳入创新药数量持续快速增长，这也是驱动商保在创新药支付占比持续提升的核心驱动。2023年超过90%惠民保包含特药责任，主流的百万医疗险产品中超过70%产品中创新药成为主体责任一部分。从药品纳入的绝对数量看，截止2023年底惠民保和商业医疗险纳入创新药数量累计分别达到550和441个。浙商证券看好创新药商业化加速背景下盈利能力持续改善、国际化竞争力得到验证的创新药龙头企业。此外对于定价较高的新技术创新药，比如CAR-T、基因治疗药物等未来商保政策持续推进落地下，有望对业绩端带来积极影响。整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化。国内医药行业处于供给侧改革的深水区，创新升级、渠道结构变化，成为主要方向，这个过程中，医院院外产品更受益于老龄化加速趋势、创新药械鼓励性政策影响下进入兑现期，更重要的是，随着医疗环节改革的深入，医药价值链也将发生比较大的重构，这个过程中，处方外流、医药CSO、各环节集中度提升成为必然趋势，也将呈现更多的投资机会。（来源：《浙商证券医药生物周跟踪：从数据看商保对创新药支持力度》，2024.12.15）【机构：仿制药第十批集采，再次驱动向创新药转型】东吴证券表示，2024年12月12日，第十批仿制药集采表现出以下特征：一是企业数量有门槛，入围标准提高；二是入选规则改变，将50%降幅可中选这一规则，改为不高于同品种最低单位可比价1.8倍可中选；三是加强管理严防企业围标串标。第十批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果，平均降幅超70%，价格竞争充分。东吴证券认为，随着集采价格机制的不断完善，仿制药的完全竞争市场有望推动企业向创新转型，迫使仿制药公司向高壁垒的剂型或创新药转型，看好仿制药向创新药转型成功的标的。（来源：《东吴证券医药生物行业跟踪周报：仿制药第十批集采，再次驱动向创新药转型》，2024.12.15）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）紧密跟踪国证港股通创新药指数，旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征。港股通创新药ETF（159570）标的指数前十大持仓股和对应权重如下：注：仅为成分股展示，不做个股推荐数据来源：国证指数公司，截至2024.11.30 从上述成份股列表中可以看出：港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超70%，龙头属性突出！成份股中进一步细分行业来看，创新药权重占比高达83%，CXO（医药研发外包等）权重占比17%。数据来源：国证指数公司，截至2024.11.30 综合来看，港股通创新药ETF（159570）的创新药含量83%，是全市场医药指数中创新药含量最高的。作为最纯的创新药新品，港股通创新药ETF（159570）以其高锐度和高弹性的特征获得了很多投资者的关注。港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达83%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；最低估的创新药（截至12月16日，指数市销率处于近5年23%分位点）；底层资产是港股，可以T+0交易！目前，港股通创新药ETF联接基金（A类：021030；C类：021031）也已经正式开放申赎，主流互联网基金销售平台均有售，喜欢场外买基或者定投的投资者可以密切关注。关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。投资人应当阅读《基金合同》等法律文件，了解基金的风险收益特征。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险等。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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