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日元与日债收益率齐涨植田和男有关负利率的讲话引发加息猜测

，但似乎对收益率上升太快持谨慎态度。日本银行股同样大涨。植田和男向《读卖新闻》表示，日本央行年底前可能会有足够信息判断薪资是否会继续上升，这是决定是否结束超宽松政策的关键因素。植田和男在采访中表示，如果日本央行对物价和薪资持续上涨具备了信心，结束负利率政策是可行选项之一。不过，他还提到，日本央行距离实现物价稳定目标还有一段距离，将继续耐心实施宽松货币政策。周一亚洲交易时段，日元兑美元上涨1.1%至146.16，日本国债期货在日本央行宣布将向银行提供贷款后下跌。此前，日本10年期国债收益率一度升至0.7%，日本东证银行股指数一度上涨4.7%，升至2008年8月以来最高水平。许多分析师认为，植田和男选择现在发表讲话是为了支持日元，避免像去年那样干预日本汇市。一些人士还认为，这些言论明确暗示了日本央行未来的政策方向，以及日本短期内结束负利率的可能性。日本央行前官员、Dai-Ichi Life Research Institute经济学家Hideo Kumano表示，植田和男可能在想日元走弱这件事。 “植田和男暗示的政策转变比预期更早，”Kumano表示。 “如果不去干预，那么央行就得担起责任。问题是日本央行是否会调整政策缓解日元压力。” Resona Bank Ltd．驻东京的外汇策略师Takeshi Ishida表示。“我们预计负利率政策将在2024年前三个月结束，植田和男可能已经开始鼓励市场消化这种情景。” 不过他提醒道，鉴于美国10年期国债收益率高于4%，如果只是猜测政策会有所调整，美元兑日元将很难试探下行。日本官员本月表示，不排除采取任何措施来应对过度波动的迹象，表明准备在必要时干预外汇市场，但一些市场人士对日本当局是否会立即采取行动持怀疑态度。 “日元贬值的速度慢于去年，没有被看成是‘投机行动’，因此很难进行日元买盘干预，”Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co．首席固定收益策略师Naomi Muguruma表示。“植田和男的鹰派言论可能是为了遏制日元贬值。” 植田和男的讲话再次提醒日本央行观察人士，可能不只是会正式取消收益率曲线控制政策，短期加息风险也应引起关注。8月初公布的彭博调查中，只有五分之一的经济学家预计4月前会加息。一旦通胀的可持续性得到确认，在日本央行货币政策委员会中，Naoki Tamura最近听起来最愿意加息。他表示，通胀目标已经“明显”近在眼前，结束负利率是2024年第一季度左右实现这一目标的选项之一。但其他委员会成员在最近的讲话中看法更加谨慎，说明如果植田和男想在近期内提高短期利率，仍然需要建立共识。

金融界2023-09-12

中国或正处在十字路口！“一千个假想的崩溃”充斥网络中国将迎来明斯基时刻、雷曼时刻还是日本“失去的30年”？

崩盘的现象。#中国经济# 还有人将其与日本银行在政府支持下的过度投资相提并论，正是这种过度投资导致日本经济从1980年代的奇迹转变为1990年代的“失去的30年”。伦敦大学亚非学院中国研究所所长Steve Tsang表示:“我们可能正处在一个十字路口，事情可能朝着一个我们很久没有看到的方向发展。” 文章称，大多数中国观察人士都不认为会出现一场类似新的中国革命之类的事件。但正如阿尔伯塔大学中国研究所名誉主任Gordon Houlden所说，意外是可能发生的。 “专制资本主义” 在30年的市场引导型经济增长后，中国实现了令人瞩目的经济增长，部分上是基于公共支出的过剩，而现在这个国家正遭受财务消化不良的困扰。正如评论员Martin Wolf在他最近出版的关于政治与商业之间重要联系的书中所概述的那样，尽管整个世界可能都存在类似的弊病，但他称之为“中国形式的专制资本主义”的东西可能非常脆弱。 “走向奥威尔式的‘老大哥’社会——监控技术被党国政府运用到最后一个人——可能会奏效。但它是可怕的，有可能摧毁人类对自治和自我表达的渴望，”沃尔夫在今年早些时候出版的《民主资本主义的危机》中写道。 “专断的国家权力使所有私有财产不安全，从而威胁到市场经济。” 正如Tsang和其他人所观察到的，中国的不稳定时刻到来之时，正是推动其经济繁荣的结构性优势正在减弱之时。这包括人口下降的新迹象。 Tsang说:“中国不再有人口红利，而是开始出现人口赤字。”“所有容易摘到的水果都摘了。” Tsang说，有迹象表明，中国可能无法实现从发展中国家向高收入的日本、韩国、欧洲和北美那样的国家转变的那种经济增长。换句话说，它将无法摆脱所谓的“中等收入陷阱”。 Tsang说，随着加拿大等国寻找更可靠的合作伙伴，其他曾推动经济繁荣并使中国成为世界工厂的优势也在消失，比如西方的技术转让和投资。地方政府的借贷刺激了投资，包括在过剩的房地产领域的投资，但这种借贷已经达到了极限。这种紧缩已经破坏了作为新投资和支出良性循环的热情。 “房地产市场……对人们的感觉良好因素有巨大的影响。”“对中国非常有利的事情正在被颠覆。” “一千个假想的崩溃” 那么，最近的结构性和房地产危机会导致中国经济或政治崩溃吗? Gordon Houlden对此表示怀疑。 “我已经经历了一千次中国经济的崩溃，但我们还没有到那个地步，”这位来自不列颠哥伦比亚省彭蒂克顿的长期中国观察家上周说。的确，在谷歌上搜索警告中国明斯基时刻即将到来的新闻报道，可以发现它们至少可以追溯到10年前。正如我们在加拿大房地产市场所看到的那样，在经济报道中，末日将至。尽管加拿大房地产或中国经济仍有可能出现重大裂缝，但我们有理由认为，可怕的警告将多于崩溃。 “如果你说中国经济存在一些严重的结构性问题，尤其是债务、增长放缓、人口老龄化?当然，”Houlden说。“这是否意味着我们正处于某种巨大崩溃的边缘?我不这么认为。” 但是事故会发生吗?“绝对如此，”他表示，中国及其领导层必须克服一系列难题，包括其超过20%的惊人增长率根本不可持续。不可避免地，增长已经放缓。 Houlden说:“对我来说，这只是回到现实世界的增长率，与更成熟的经济体或多或少相同。” 破碎的承诺 Burton和其他人认为，问题在于当前和未来的增长率可能不足以满足“后天安门交易”——一种默契，即放弃民众对更多民主的鼓动，以换取政府主导的普遍繁荣的承诺。无止境的繁荣并没有像中国人期望的那样发展。 “这并没有像他们想象的那样奏效，”Houlden说，“部分原因是中国人是惊人的储蓄者，当事情变得更危险时，他们就会存得更多。” 和Tsang一样，Houlden指出，人口下降的影响不太可能逆转。政府支出，尤其是地区层面的政府支出，不可能继续维持最近的水平。事实证明，对进口的依赖很难打破。但他说，中国的优势包括，与美国不同，它的借款是国内的。 Houlden说，他不是一个乐观主义者，而是一个现实主义者。他说，即使在相对较低的增长水平下，庞大的中国经济仍将在未来十年超过美国。 “我称之为‘头条新闻的暴政’。当我们看到中国经济放缓的迹象时，我们会说‘天哪!崩溃!奇迹结束了。”但事实并非如此，”Houlden说。和Wolf一样，他认为限制人们对经济信息的了解，就像我们看到的禁止青年就业统计一样，是没有成效的。他说，以前的领导人认为，强劲的经济需要更加开放的经济，以及对经济运行方式的更广泛了解。 “因此，如果他认为这些问题可能会威胁到他对权力的控制，他就会做出改变。”

忆芳 1评论2023-08-31

日本酝酿新一波银行业风暴？多家银行恐遇“债券亏损”！日本金融监管局紧盯变化……

YCC政策上调后，较高的利率可能会增加日本银行持有的国内债券的未实现损失，尽管此类损失可以通过贷款业务净息差的提高来抵消。由于预期收益率上升，大型银行缩短了债券投资组合的久期，但分析师表示，一些规模较小的区域银行不具备这种灵活性。日本金融服务管理局在政策展望中表示，将“鼓励地区银行提前采取必要措施”，应对金融和经济形势的潜在变化。每年制定的政策前景为日本金融服务管理局对银行和其他金融公司的监督和指导制定了指导方针，它还总结了即将到来的立法修正案。东京大学经济学教授Tsutomu Watanabe表示，尽管日本央行7月大幅上调了物价预期，但仍维持在过低的水平。他在周一接受采访时表示，此举可能是由于担心加剧人们对日本央行将改变负利率的猜测。 “如果你试图用不真实的预测来证明政策的合理性，那么你将大大偏离正确的行动方针。如果你想防止数据误导，正确的道路是合理的解释政策前景，”他继续补充。 The Japan Times报道称，今年早些时候成为日本央行行长潜在候选人的Tsutomu表示，日本央行7月上调的本财年经济增长预测可能高达2.9%，而不是2.5%。他表示，该银行主要反映了此前的强劲势头，并没有调整对未来的看法。他解释，预测中实际需要的修订水平可能会迫使截至2025年的其他两个财年的增长率上调，使它们高于央行2%的目标。如果该银行想保持刺激措施不变，那么它就会处于尴尬的境地。这位通胀专家表示：“我的观点是，日本央行存在偏见，这意味着它无法显示强劲的通胀前景数据。”渡边强调，这是因为日本央行的立场是，它远未改变负利率。在彭博社最新的调查中，私人经济学家预计日本今年核心通胀率将上升 2.8%，随后几年将放缓至低于日本央行的目标水平。针对上调YCC政策，日本央行行长直田和男表示，该行必须为价格上行风险做好准备。尽管这一举措在很大程度上受到市场参与者的欢迎，被认为是一项增强市场功能的措施，但Tsutomu认为，日本央行应该一次性废除这一举措。他强调：“YCC政策现在只不过是一个麻烦，日本央行所做的就是进行调整，这是一个痛点。” Tsutomu继续指出，对于未来的货币政策路径来说，今年晚些时候开始的年度春季工资谈判极其重要。他表示，这可能会决定上田是否可以在2028年4月结束的5年任期内加息。 “这就是为什么日本央行提供正确的生活成本情况至关重要，因为工会和企业之间的工资谈判中经常提到它的观点，”他点出问题道，并表示日本央行政策最顺利的路径是年底前出现持续强劲的工资谈判迹象，从而允许央行放弃YCC政策。他认为，随着稍后出现更多工资上涨迹象，日本央行可以在明年初宣布改变负利率的计划。与其他日本央行观察人士的观点相比，这一时间表要早一些。根据彭博社7月的一项调查，2024年4月是下一次政策转变最受欢迎的月份，大多数人预计今年不会有任何变化。 Tsutomu给出总结称：“提高短期利率的先决条件是YCC政策的结束，我几乎可以肯定，日本央行希望在加息之前废除它。”

小萧2023-08-30

摩根士丹利警告，中国经济可能陷入债务紧缩循环，亟需正确的经济政策以避免经济风险

增长速度超过债务利息的累积。相比之下，日本银行在20世纪90年代未能将利率降低到足够低，从而导致债务负担不断恶化，并推动经济停滞。中国的实际利率已经低于实际GDP增长率，上个月在一系列疲弱的经济数据后，中国银行再次降息。但一旦经济开始复苏，政府往往会过早地采取积极的货币政策，Ahya表示，这仍然是中国面临的风险之一。 “尽管中国的实际利率目前低于实际GDP增长，但我们仍然担心中国政府不会采取通胀政策来维持利率减增长差距，这将使中国陷入债务紧缩循环的风险仍然存在，”他补充道。数月来，专家们一直在对中国经济敲响警钟，自从疫情结束以来，中国的经济复苏速度一直没有达到专家的预期，导致物价在上个季度首次陷入通缩，为两年来首次。中国目前还面临大量陷入困境的房地产债务负担，以及日益老龄化的人口等诸多问题，这可能损害中国未来的生产力。这些问题将导致中国的经济情况可能比20世纪90年代的日本更糟，诺贝尔奖获得者Paul Krugman表示。

Heidi2023-08-24

大摩与高盛认为日央行调整YCC将进一步推高日本股市

场，包括巴菲特内的投资者增持了股票。日本银行股周一继续上涨，但涨幅低于大盘。由于乐观地认为，随着日本利率的上升，盈利能力将会改善，日本银行股上周五上涨。不过，摩根士丹利指出，日本央行未来12个月不太可能持续收紧货币政策，银行股的进一步上涨可能有限。与此同时，花旗集团的策略师Ryota Sakagami写道，日本股市的上行和下行空间有限，因为在美国经济保持强劲的情况下，短期资金流入日本的平衡影响可能见顶。

金融界2023-07-31

廉价日元将成为过去？日央行“悬而未决”的风险有所消散

也上涨了27%，跑赢了许多全球同行。日本银行股周一扩大涨幅，但涨幅慢于大盘。由于日本利率上升，银行的盈利能力将得到改善。不过，摩根士丹利指出，日本央行不太可能在未来12个月内持续收紧货币政策，银行股的进一步涨幅可能有限。

金融界2023-07-31

英皇金汇即发：美元疲软黄金周五反弹收高

) 偏好的通膨指标在 6 月降温，加上日本银行 (央行，BOJ) 调整货币政策架构，都导致美元疲软，进而拉抬贵金属价格。尽管如此，黄金周线依然收黑小跌。黄金期货收盘下跌 14.70 美元或 0.7%，报每盎司 1999.90 美元。美国商务部周五公布，6 月核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年增 4.1%，创 2021 年 9 月以来最小增幅，与 5 月相比更仅增 0.2%。美元周五走软，ICE 美元指数 (DXY) 下跌 0.16%。美股盘後英特尔、宝侨 (P＆G) 和 Roku 财报告捷，经济数据提高经济软着陆希望，美债殖利率下滑，科技股大放异彩，美股主指周五全数收高。英特尔和三星、SK 海力士和美光均发出下半年晶片需求复苏的讯号，费半飙升超过 2.2%。道琼收红超过 175 点。标普升近 1%，创去年 4 月以来收盘新高，那指劲扬近 2%，创 5 月 26 日以来最佳单日表现。一周来看，费半本周累涨 4.13%，表现最佳，那指周线收红 2.02%，标普本周涨 1.01%，道琼累涨 0.66%。数据方面，美国 6 月个人消费支出 (PCE) 物价指数年增 3.0%，略低市场预期，而最受联准会 (Fed) 密切关注的通膨指标 - 核心 PCE 由 5 月份的 4.6% 放缓至 4.1%，较预期的 4.2% 更低，为 2021 年 9 月以来最低，显示通膨持续退烧。美股道琼指数上涨 176.57 点，或 0.5%，收 35,459.29 点。那斯达克指数上涨 266.55 点，或 1.9%，收 14,316.66 点。标普 500 指数上涨 44.82 点，或 0.99%，收 4,582.23 点。费城半导体指数上涨 83.50 点，或 2.22%，收 3,851.76 点。基本分析在日本央行 (日银) 宣布调整殖利率曲线控制政策後，日元周五震荡剧烈，这项决定促使投资人思考，大规模刺激措施是否即将出现转变。在公布最新通膨数据後，美元指数走势未见太大波动，终场小幅下跌，周线收红。随着交易员消化讯息，日元贬逾 1.2%，至 141.15 日元兑 1 美元，但本周仍升近 0.5%。日银周五决议将短期利率维持在 - 0.1% 不变，10 年期公债殖利率目标维持 0% 左右，但也允许让 10 年期公债殖利率在上下 0.5% 区间波动，表示会以更大的弹性进行殖利率曲线控制。央行还提议每个交易日以 1% 的利率购买 10 年期公债，并计划 8 月扩大特定债券购买范围。美元指数报 101.7017。油价动向原油期货价格周五收在 3 个月高点，本周呈现连续第五周收高，主要系因主要产油国减产措施生效，且市场对全球经济放缓的担忧逐渐消退。西德州中质原油 (WTI) 期货价格上涨 49 美分，收每桶 80.58 美元。在周四最近月 WTI 首次突破每桶 80 美元关卡後，本周收高 4.6%。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻 www.nm23.com 17:00 欧元7月核心消费者物价指数初值 21:45 美国7月芝加哥采购经理人指数 22:30 美国7月达拉斯联储制造业指数入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至07月29日持仓量为912.93吨，较上日减持2.89吨，本月止净减持8.97吨。上周，美联储和欧洲央行宣布最新一轮加息，美元走强和美债收益率走高，令贵金属一度承压大跌。周五日本央行调整其收益率曲线控制政策，对全球收益率构成压力，市场猜测其大规模刺激计画是否正在逼近最终逆转，美元兑一篮子货币下跌。且美国商务部公布的个人消费支出(PCE)物价指数同比增长3.0%，为2021年3月以来的最小同比增幅；指标显示截至6月的12个月里，通胀大幅放缓。因美国通胀降温的迹象令市场对美联储可能结束货币紧缩周期的押注升温，美元小幅回落，周五黄金收高，日内金价最高触及1963.39美元/盎司，最低触及1945.25美元/盎司，尾盘现货黄金收报1958.71美元/盎司。今日建议伦敦金於 1945– 1968间上落 (波幅巨大, 请留意帐户内资金情况) 港金於 17950 - 18330 支持位 1923/1935 阻力位 1985/ 2013 入市策略一 : 下方触及1948水平可做多，目标位于1958水准，止损设在1943水平。入市策略二 : 上方在1965元水平做空，止赚设在1955美元，止损设在1973。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於23.30 – 25.40 支持位21.50/22.80 阻力位26.80 /27.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2023-07-31

英皇金汇即发2023-07-31

日本银行股上涨有报道称日央行将讨论调整收益率曲线控制政策

日本金融股攀升，此前日媒报道称，日本央行将在周五的政策会议上讨论调整收益率曲线控制政策，以让长期收益率在一定程度上突破0.5%的上限。据报道，提案计划维持收益率上限不变，但允许温和突破这一水平。报道未透露消息来源。东证银行指数周五早盘一度上涨1.8%，今年迄今上涨19%，东证指数年迄今上涨21%。东证银行指数和东证保险指数在早盘交易中上涨，而东证指数一度下跌1.3%。日本最大的银行三菱日联一度上涨2.9%，三井住友金融集团上涨1.9%，瑞穗上涨1.9%。区域性银行方面，Concordia Financial一度涨1.3%，千叶银行涨1.9%，京都银行涨0.9%，福冈金融涨1.5%，九州金融涨2%。

金融界2023-07-28

日本银行股上涨有报道称日本央行将讨论调整收益率曲线控制政策

日本金融股攀升，此前日媒报道称，日本央行将在周五的政策会议上讨论调整收益率曲线控制政策，以让长期收益率在一定程度上突破0.5%的上限。东证银行指数周五早盘一度上涨1.8%，今年迄今上涨19%，东证指数年迄今上涨21%。东证银行指数和东证保险指数在早盘交易中上涨，而东证指数一度下跌1.3%。日本最大的银行三菱日联一度上涨2.9%，三井住友金融集团上涨1.9%，瑞穗上涨1.9%。区域性银行方面，Concordia Financial一度涨1.3%，千叶银行涨1.9%，京都银行涨0.9%，福冈金融涨1.5%，九州金融涨2%。

金融界2023-07-28

决策分析：日本央行调整收益率曲线控制恐慌指数创5月来最大涨幅日元强势走高

市场分析师Ian Lyngen表示：“日本银行正在考虑调整其收益率曲线控制政策的可能性。扩大YCC政策的讨论导致了美国国债的出售压力的夸大。先前市场对政策维持不变的共同预期，现在被更多不确定性所取代。” Evercore ISI分析师Krishna Guha表示，对YCC政策进行任何调整时都必须非常谨慎，以避免收益率和日元汇率出现过度波动。“我们认为在基本情况下，全球市场可能已经对可能出现的影响进行了过度反应和过度折价。” 由于美国第二季度国内生产总值 (GDP)回升，而6月份待售房屋销售意外攀升，当天早些时候美国股市上涨。周三，美联储主席鲍威尔表示，美联储官员已经放弃了三月份做出的经济衰退预测，当时银行业动荡引发了人们对潜在信贷紧缩的担忧。摩根士丹利全球投资办公室Mike Loewengart表示，周四的报告都表明，尽管利率达到二十多年来的最高水平，但经济仍在持续增长。“美联储一直在犹豫是否要关上进一步加息的大门，如果今天的强劲数据有任何迹象的话，那么美联储可能需要再等一段时间才能放心地表明紧缩周期已经结束。目前，指标仍指向经济相对软着陆。” 另一方面，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，周四加息25个基点后，官员们对下一步行动持“开放态度”，欧元回落。下一个交易日焦点、风向标： 05:30加拿大5月GDP(月率) 美国6月个人收入(月率) 美国6月个人消费支出(月率) 美国6月个人消费支出物价指数(月率) 07:00美国7月密歇根大学消费者信心指数终值 10:00美国当周石油钻井总数(口)(至0728) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0975，跌幅1.00%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1095，进一步阻力位于1.1214，关键阻力位于1.128；汇价下行的初步支撑位于1.0911，进一步支撑位于1.0845，更关键支撑位于1.0726。英镑：英镑/美元收低，收报1.2796，跌幅1.12%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2931，进一步阻力位于1.3070，关键阻力位于1.3145；汇价下行的初步支撑位于1.2717，进一步支撑位于1.2642，更关键支撑位于1.2503。日元：美元/日元小幅收低，收报139.428，跌幅0.58%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于140.935，进一步阻力位142.403，关键阻力位于143.489；汇价下行的初步支撑位于138.381，进一步支撑位于137.295，更关键支撑位于135.827。

一禾2023-07-28

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