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减持日本出口股、低价买入中国股票！景顺基金经理为何突然转变押注……

中国股市一年期预期市盈率约为10倍，而日本股市的预期市盈率约为15倍。根据彭博汇编的数据，自2022年1月以来，与MSCI亚太指数基准相比，这只2.575亿英镑(3.12亿美元)的基金一直在增持中国股票，中国占其投资组合的20%。日本占该基金地域配置的三分之一，本田仍是Roberts在日本持股最多的公司。受日元贬值提振出口利润的推动，本田股价今年迄今已上涨58%，几乎是东证指数(Topix)涨幅的三倍。尽管近期有所回落，但日本主要股指今年迄今已累计上涨逾18%，领先于全球多数股指。 Roberts称，日元贬值加上日本改善公司治理的努力，是今年以来日本股市上涨的最大推动力。例如，东京证券交易所一直在敦促企业采取措施提高市值。虽然他预计政府治理改革将继续提振日本股市，但日元作为支撑因素的作用正在减弱。日本的通胀率已经连续18个月超过日本央行2%的目标，10月份东京的消费价格增长出人意料地加快。更高的价格可能会增加政策制定者的压力，以防止日元进一步贬值和通胀恶化。 “政府不仅要让出口商满意，还要让进口商和其他投票给他们的人满意，”这家总部位于英国的基金经理表示。日元下跌的主要驱动因素之一是两国国债收益率之间的巨大差距，10年期美国国债收益率本月触及5%，而日本10年期国债收益率约为0.88%。但这一利差“更有可能缩小而非扩大”，这是日元跌势可能得到控制的另一个原因，Roberts称。与其他顶级基金一样，罗伯茨的基金也增持了三井住友金融集团等日本银行股。该行业的市净率较低，东证银行指数为0.7倍，而东证综合指数为1.29倍，这可能促使这些公司进一步努力提高股本回报率，并解除交叉持股。与此同时，虽然其他基金经理看到了防御型股的机会，但Roberts看空零售和铁路等内需驱动型行业，称人口和客户群的减少使得价格上涨难以持续或利润率上升。

风起2023-10-30

会员

【直击亚市】以色列没大规模地面进攻！原油黄金下滑，恒大暴跌央行超级周来了

en在给客户的报告中写道。澳大利亚和日本股市下跌，中国股市开盘涨跌互现。中国恒大集团的股价周一暴跌，尽管这家全球负债最多的开发商获得更多喘息空间，香港一家法院周一将其清盘听证会推迟至12月4日。香港高等法院法官Linda Chan周一表示，“这是最后一次延期”，这是自去年诉讼开始以来一系列延期中的最新一次。受中资银行拖累，香港股市下跌。交通银行第三季度净利润同比下降3%，在香港股市一度下跌5.8%；工商银行(ICBC)在香港股市一度下跌1%，分析师认为该行业绩喜忧参半。与此同时，中国电动汽车行业传来了一些好消息，长城汽车的业绩好于预期，在香港股市上涨7.2%。在以色列派遣军队和坦克进入加沙地带北部一天之后，周日开盘的中东市场几乎没有出现恐慌的迹象。以色列TA-35股指上涨1.3%，将自哈马斯10月7日渗透以来的跌幅收窄至11%。以色列军方没有发动大规模地面进攻，而是开始缓慢行动，考虑到伤亡人数、对冲突蔓延到北部真主党的担忧，以及以色列总理本雅明内塔尼亚胡(Benjamin Netanyahu)面临的国内政治压力，采取逐日行动。纽约对冲基金Tolou Capital Management的创始人Spencer Hakimian说：“以色列对加沙的地面进攻可能对资产市场的长期影响有限，除非冲突蔓延到其他地区，比如伊朗。” 自7月底以来，全球股市已经损失12万亿美元的价值，因为人们越来越担心各国央行“更长时间内更高”的利率政策可能会将全球经济推向衰退。被称为华尔街恐慌指标的VIX指数已从9月中旬的13左右升至21上方，但仍低于3月25日左右的高点，当时几家地区性银行的倒闭引发了市场暴跌。本周包括一系列可能影响市场的事件，包括日本、美国和英国央行的会议。周三，美国财政部将公布其季度债券销售计划，该公告可能决定10年期美国国债收益率在上周飙升至16年高点后是否有继续上升的势头。本周将以美国就业报告结束，该报告可能显示上月就业和工资增长放缓。

云涌2023-10-30

突然重磅转向了！顶级基金经理：逢低买入中国股票 “巴菲特式投资”开始获利了结

rren Buffett)近年来执着于日本股市投资，美国银行展望，日本股市年底将跃升亚太最大市场。顶级基金经理押注日元暴跌将结束，开始将日本股市收益装入自己的口袋，转而买入已经变得便宜的中国股票。基金经理托尼·罗伯茨(Tony Roberts)表示，英国景顺太平洋基金(Invesco Pacific Fund UK)去年的表现优于91%的同行，该基金在此期间削减了本田汽车公司(Honda Motor Co.)等出口商的头寸。“我预计日元不会进一步贬值，”他表示。罗伯茨在接受采访时表示，他增持了中国股票，因为“相对而言，它具有良好的价值”。尽管由于国家经济增长放缓以及房地产市场低迷且几乎没有复苏迹象，今年全球第二大经济体的股价稳步下跌。景顺基金经理对日元正在触底的预期与彭博社调查的分析师的预测一致，他们预计第四季日元/美元汇率将升至145。日本央行最早可能在本周调整超宽松货币政策的猜测支撑了日元，此外还有人担心，如果日元大幅贬值，当局可能会干预外汇市场买入日元。对于中国股市，罗伯茨正在经历了糟糕的一年的市场中寻找价值。本月早些时候，中国股市抹去了自2022年末开始的大规模重新开放以来的所有涨幅，尽管上周收复了部分跌幅。在该国股票中，他看到了现金持有量超过负债的房地产开发商的机会，因为这些公司可以从陷入困境的公司手中收购资产。罗伯茨还喜欢能够与日本或德国竞争对手竞争的工厂自动化公司，以及旨在通过吸引中国大陆大量未参保人口来实现增长的保险公司。一些市场观察人士表示，中国股市的抛售凸显了市场根深蒂固的悲观情绪。考虑到脆弱的市场情绪以及外国资金外流可能持续的情况，摩根士丹利建议投资者不要逢低买入。 2000年加入景顺资产管理公司(Invesco Asset Management)的52岁罗伯茨表示：“如果你看看估值，就会发现围绕经济的悲观情绪相当极端。” 根据MSCI指数，中国股票的交易价格是其一年预期收益的10倍左右，而这一比率约为15倍。据彭博社汇编的数据，自2022年1月以来，与MSCI亚太指数基准相比，这只2.575亿英镑，约合3.12亿美元的基金一直增持中国股票，中国占其投资组合的20%。 (来源:Bloomberg) 日本占该基金地域配置的1/3，本田仍然是罗伯茨在该国持有的最大股份。受日元贬值提振出口利润的推动，本田股价今年迄今已上涨58%，几乎是更广泛的东证指数涨幅的3倍。尽管最近有所回落，但日本主要股指今年迄今已上涨18%以上，超过了大多数全球同行。罗伯茨表示，货币贬值加上日本推动改善公司治理是今年迄今为止该国股市上涨的最大推动力。例如，东京证券交易所一直敦促企业采取措施提高市值。尽管他预计治理改革将继续提振日本股市，但日元作为支撑因素的作用正在减弱。 (来源:Bloomberg) 日本通胀率已连续18个月超过日本央行2%的目标，10月份东京消费价格增速意外加快。物价上涨可能会增加政策制定者的压力，以防止日元进一步贬值和通胀恶化。这位驻英国的基金经理表示：“政府不仅必须满足出口商的要求，还必须满足进口商和其他投票给他们的人的要求。” 日元下跌的主要推动因素之一是美国国债收益率之间的巨大差距，10年期国债收益率本月触及5%，而日本国债收益率约为0.88%。罗伯茨表示，但这种利差“更有可能缩小而不是扩大”，这是日元疲软可能得到遏制的另一个原因。

颜辞2023-10-30

本周财经日历：美联储、英国央行和日本央行将公布利率决议；中国10月PMI、美国非农等重磅数据将接踵而至

t服务业PMI终值欧元区9月失业率日本股市休市一日

金融界2023-10-30

强势美元，悬在全球股市上方的一把利剑

发生变化。不出所料，美国股市高居榜首，日本股市依然表现优异。英国和瑞士失去了相对优异的表现，新兴市场仍然落后。而欧元区股票垫底。报告写道：在回顾过去15年的美元强势时期后，摩根大通指出，每当美元指数上涨超过5%时，新兴市场股票以美元计价的回报率都是负值。从全球股票策略的角度，摩根大通重申了对新兴市场股票相对于发达市场的谨慎立场。该行指出，美联储对于利率“highfor longer”的措辞，也制约了新兴市场股市的前景。

金融界2023-10-28

野村利润增长逾一倍日本市场推动零售业务回升

、在中国以及其他低迷的市场裁员，此外，日本股市近期上涨也对该公司业绩构成提振。

金融界2023-10-28

美国突发进攻性军事回应！油价大反弹，市场终于迎来“救星” 全球都盯着这份报告

及11个月新低后反弹0.9%。香港和日本股市领涨亚洲股市，澳大利亚和韩国股市也走高。中国内地股市小幅走高，此前公布的工业企业利润数据显示出增长，但比上一季度略有放缓。美债收益率反弹美债收益率小幅走高，10年期美国国债的收益率上升3个基点，至4.845%，本周早些时候为5%。美国国债的收益率走势与债券价格走势相反，是全球借贷成本的基准 “这是一个目前不需要太多借口来发脾气的债券市场，”Monex欧洲外汇分析主管Simon Harvey说。 10年期国债收益率已从8月初的4%左右攀升。当收益率上升时，投资者用来评估公司未来现金流的贴现率会发生变化，从而打击股价。今日聚焦美国PCE报告美元指数持稳于106.52，前一交易日触及106.89的三周高点，本周有望上涨约0.35%。经济学家预计，周五的报告将显示，美国9月份核心个人消费支出(美联储青睐的通胀指标)从上月的3.9%降至3.7%。不过，分析师指出，如果有任何迹象表明央行近期对抗通胀的胜利正在失势，都可能重新引发有关未来将进一步加息的猜测。根据彭博汇编的数据，掉期合约显示，在当前的紧缩周期中，美联储再次加息的可能性约为三分之一。美联储将于下周召开下一次利率制定会议。外界普遍预计，美联储将把基金利率维持在5.25%-5.5%的区间，不过美联储主席鲍威尔(Jay Powell)曾表示，强劲的经济和紧张的就业市场可能会让美联储有理由进一步加息。尽管欧洲央行周四仍将存款利率维持在创纪录的4%，但行长拉加德(Christine Lagarde)在决定后的评论中暗示，可能会进一步收紧货币政策。 Generali Investments资深分析师Martin Wolburg表示，欧洲央行采取了“有点鹰派的观望立场”。他指出，在油价上涨之际，欧元区经济放缓并非通往降息的单行道。 “在当前环境下，货币政策制定者的不确定性显著增加，”他表示。日元保持稳定，此前东京公布的通胀数据出人意料地加速，这是四个月来的首次。通胀是衡量日本消费者成本压力的指标。日本财务大臣铃木俊一(Shunichi Suzuki)重申，官员们正以高度的紧迫感关注汇率走势。与此同时，交易员们正密切关注中东的地缘政治发展。以色列军方说，他们击毙了哈马斯情报部门副负责人，并称此人协助策划了10月7日的袭击。以军还在夜间对加沙北部进行了一次有限的地面袭击，而伊朗则升级了对美国的言辞。在人们越来越担心以色列和哈马斯的冲突可能会更广泛地蔓延之际，两架美国战斗机周五袭击了叙利亚的武器和弹药设施，以报复伊朗支持的民兵对美军的袭击。美国表示，其袭击了叙利亚境内的伊朗和亲伊朗地点，并称此次行动与以色列-哈马斯战争“独立且不同”。五角大楼称，这是美国面对一波针对伊拉克和叙利亚驻军的无人机和火箭弹袭击做出的首次进攻性军事回应。周五，布伦特原油期货上涨1.6%，至每桶89.30美元，自哈马斯武装分子10月7日冲出加沙袭击以色列南部以来，该期货已上涨6%。

厉害啦2023-10-27

宽松货币政策有望延续，日经ETF(513520)高开

今日，或受美债利率回落等因素影响，日本股市高开，日经指数涨幅一度扩大至1%，截至发文，日经ETF涨0.78%。受益于入境游客数量持续修复、日元贬值提振入境游客消费需求、春斗薪资超预期上涨带动国内物价上涨，今年7-9月，日本入境游消费额创新高。近日，日本首相表示，摆脱通缩对于日本的财政健康至关重要。后续来看，日本有望延续宽松货币政策。今年以来，多重利好共振下，日本股市一扫低迷，日经指数涨幅位居全球主要股指前列，浙商国际证券分析指出，展望未来，一些结构性的改革包括推动企业经营能力的改善等，的确能带来估值上的修复。而且在避险需求及日本本土相对宽松的货币环境下，仍有望吸引外资持续流入，相信日本股市的升势可能仍具有延续性。数据显示，日经ETF（513520）是国内市场规模最大、流动性最好的跟踪日经225指数的QDII基金，华夏基金指出，日经ETF是投资日本市场的便捷工具，可T+0交易，当天买入当天就能卖出，交易灵活，避免隔夜风险。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-25

诺安基金周观察：关注当前美强欧弱的经济增长预期分化下对汇率变化的影响

6%、法国CAC40指数下跌2.7%；日本股市落后于主要发达市场股市，日经225指数下跌3.3%。新兴市场中，中国A股和港股表现疲弱，沪深300指数下跌4.2%，恒生指数下跌3.6%；印度SENSEX300指数下跌1.3%，巴西IBOVESPA指数下跌2.2%；俄罗斯股市是为数不多上涨的市场，俄罗斯MOEX指数上涨2.4%。从行业角度看，受油价支撑能源行业取得正收益，其他行业均收跌，其中跌幅靠前的行业为可选消费、工业和信息科技。债券市场方面，美国十年期国债收益率再度上行，上行20.8bp至4.914%，周内一度触及5%，为2007年6月以来新高；欧洲国家国债收益率亦上行，其中英国、意大利十年期国债收益上行幅度较大，分别上行17.2bp和16.1bp。日本十年国债收益率持续上行，上行8.3bp至0.832%。大宗商品方面，受地缘冲突影响，原油和燃油价格以及贵金属价格维持强势；多数工业金属价格上涨；农业商品价格涨跌不一。汇率方面，美元指数在105~106.7间盘整，最新收于106.1554。上周海外市场主要受美债收益率攀升以及中东地缘因素等问题的影响。美债收益率走强一方面是美国经济韧性的反映，除了相较年初衰退预期的修正影响外，美国经济数据好于预期也支撑美债利率走强，美国9月零售销售月环比和工业产出环比分别为0.7%和0.3%，均高于市场预期。另一方面，美国政府持续增加发债规模，而且长期限国债发行比例提升，例如美国总统拜登提请国会通过规模高达1050亿美元的特别预算；此外，之前美联储为美债的主要买家，当前美联储的缩表停止美债购买也加剧了美债供需的再平衡，从而推高美债长端利率走强。我们预计美债发行仍有进一步扩大的压力，中东等地缘紧张局势短期难以缓解。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：紧张的地缘政治局势继续影响国际原油价格，布伦特原油期货价格从90.89美元/桶上涨1.40%至92.16美元/桶，WTI原油期货价格上涨1.21%至88.75美元/桶。标普能源指数上涨0.70%，主要受油价支撑。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至10月13日当周美国原油产量为1320万桶/天，与前值持平。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织9月产量为2778.647万桶/天，较8月的2761.759万桶/天增加，其中沙特9月产量为897.6万桶，与8月持平；俄罗斯9月产量为951.272万桶/天，高于8月的956.152万桶。库存方面，美国商业原油库存减少449.1万桶至4.198亿桶，而预期为减少41.3万桶，减幅超预期；库欣原油库存减少75.8万桶至2101.3万桶；战略原油库存较上周维持不变，最新战略储备库存为3.5127亿桶，油价走高或影响美国战略库存补库进度；美国商业原油库存和库欣原油库存低于过去五年库存低位，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少237万桶至2.2330亿桶，预期为减少23.95万桶，减幅超预期；馏分燃油库存减少318.5万桶至1.1377亿桶，减幅超预期的89万桶，汽油库存下降至过去五年均值水平、燃油库存接近过去五年库存低位。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；原油总库存低于过去五年低位水平；需求端中国原油消费逐步向好，欧美虽有经济衰退预期但实际影响可能有限。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡。此外，近期地缘政治局势对油价影响增加。巴以战争等地缘冲突对油价影响明显，以色列和巴勒斯坦均非产油国，如果仅是巴以间冲突对油价影响有限。但如果冲突蔓延至中东其他产油国，如伊朗、叙利亚等，不排除油价仍需计入更多的地缘不确定性溢价。当前较低的原油库存除了给油价提供底部支撑外还会增加油价上行弹性。预计油价中枢有望较上半年上移，二季度业绩显示提供能源设备和服务公司业绩相对好于能源勘探与生产公司业绩，而且能源巨头公司资本开支较前期增加，建议关注设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：受地缘冲突和市场波动率提高影响，国际黄金价格上涨明显，从1932.82美元/盎司上涨至1981.40美元/盎司，周度表现为+2.51%。同期，VIX指数继续攀升，美债利率和实际利率上行，美元指数震荡，黄金ETF持有量减少。对于后市展望，美联储9月按兵不动，尽管点阵图显示年内仍有一次加息，但加息与否仍取决于未来美国经济数据，我们倾向认为年内不再加息。美国高利率前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮放缓压力，美联储9月议息会议指引为“high for longer”，而此前为“higher for longer”。但在美国目标利率拐点出现前，美国经济增长预期和长端利率以及实际利率走势仍将制衡黄金价格表现。此外，也需关注当前美强欧弱的经济增长预期分化下对汇率变化的影响。短期我们认为黄金仍受实际利率和美元指数压制，但我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率以及近期地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向中长期美联储降息演绎。近期黄金价格受地缘政治冲突和市场避险情绪升温而上涨明显。我们建议投资者积极关注黄金价格走势，关注巴以战争是否有进一步蔓延的可能，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。诺安全球收益不动产：全球REITs市场表现均收跌，其中加拿大、新加坡市场跌幅相对较大。富时发达市场REITs指数下跌3.47%，表现落后于发达市场股票。行业表现层面，各行业均下跌，对利率水平更为敏感的特种、工业REITs跌幅靠前，酒店及娱乐、零售跌幅相对更小。往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱。但亦不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-10-23

CPT Markets：提升投资信心，日银高喊经济复苏? 专家曝杂音多，复苏底气不足!

消费活动。而除了观光客外，投资人同样对日本股市产生浓厚的兴趣，CPT Markets分析师指出，自今年1月到8月，可以发现外国投资者共持有了价值6.1兆日圆的股票，创下了自2013年以来同一时间范围内最高资金流入纪录，更加引人瞩目的是，眼下绝大多数基金经理人仍积极增加其日股持股比例，甚至超过了过去五年的任何时期，这表明其实日本的公司治理改革成功才使得投资者对日股格外乐观，就连美国股神巴菲特也对日本贸易公司寄予厚望，而若以美元作为计算的话，今年日股报酬率为13%，远超过全球股市报酬率10%。由于国际原物料与能源价格同步上升，因而导致日本正式进入通胀循环，「通胀」一词是不少国家的恶梦，但对于长年处于通缩困境的日本来说，成功终结通缩反被视为一大幸运，因为这样的变化有助于改变过去「企业不敢投资、民众不敢消费」的困境。提到日本政府所推出的公司治理整顿措施，我们必须回顾今年三月的事件。那时，东京证交所发出了声明「要求上市公司须更重视资本支出与股价，特别是对于「股价净值比」（PBR）小于一倍的公司，经营者应限期改善并提出改善报告，否则将在2025年3月受到下市处分」，CPT Markets分析师为此提到股价净值比观点，当股价净值比较低时，代表市场对企业营利与成长潜力毫无信心，简言之，整顿低股价净值比的公司之举，形同能淘汰表现不佳的「殭尸企业」，同时也鼓励企业走向治理透明化以及永续经营方向，而这不仅能为投资者提供更多保障，也能促使企业往更好地方向发展。但让外界格外好奇的是，日本经济真有办法走向复兴吗? 虽然日圆贬值促使了出口增长和制造业的强劲复苏，使得短期内日本经济能保持着不错的表现，不过日圆贬值却也削弱了日本消费，但综观全局，这种积极影响远远甚过于负面影响。CPT Markets分析师解释道，低迷的日圆与疫后报复性旅游潮带动了大批国际旅客回流，促使日本零售也与餐旅业景气蓬勃增长。除此之外，这波贬值也显著地提高日本制造业的利率水平，尤其是最近日圆贬至150元大关附近，进一步增加了制造业在海外汇兑方面的收益，而后续制造业财报数字也有望实现更大的幅度。尽管如此，投资者应该意识到，这一波日本经济的短暂复苏，实际上是依赖于「解封经济」来帮忙撑场，最明显的证据是，即便国际货币基金组织IMF上修了日本今年经济成长率到2%，但预测明年却仅有1%，究竟是什么样的原因导致这样的趋势呢?CPT Markets分析师特别指出，回顾过去二、三十年，不论是笔电、欧美流行的明星产品，甚至是汽车，再到后续普及的电动车，日本似乎没有一个领先的产品。你会发现，现今日本的产业几乎仍停滞在1980年代，而且至今没有多少创新，这也是为什么部分专业人士对日本经济已经成功走向复苏持保留意见的原因。日本是亚洲最大经济体之一，且受惠于华尔街及大型机构的庞大资金流入，使得日本股市屡创多年来的新高，另外提到的是，贬值可能引发输入性通胀从而民怨，因此日银迟早要退出零利率政策，而这也是国际资金选择卡位日本市场的另一原因。目前，全球主要经济体皆已脱离零利率时代，唯独日本尚未，不过CPT Markets分析师指出，日银货币政策转向的时机应该会比市场所预期的来得晚，即便成功退出零利率政策，日本也难以大幅度提高利率，因为长期以来日本的债务规模相当庞大，因此只要利率上升过快，将增加偿还利息的负担，这对于日本来说将更加困难，更别提偿还本金的问题了。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-10-23

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