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日本经济大臣表示，全球经济放缓的风险正在推动日本经济下行，这值得关注。包括消费和资本支出在内的国内需求在第三季度缺乏动力。由于物价上涨的影响，私人消费情况保持不变。资本支出受到材料价格上涨以及机械和建筑投资下降的影响。

金融界2023-11-15

日本经济夏季可能萎缩，因贸易影响对该国步履蹒跚的复苏构成压力，这一结果将支持央行继续保持谨慎以及政府采取新一轮刺激措施。经济学家估计，截至9月的三个月实际国内生产总值折合成年率为萎缩0.4%，上一季度为增长4.8%。预期中的萎缩将是2020年春季以来第六个季度出现下降，这种断断续续的结果表明经济尚未站稳脚跟，消费者正在努力应对数十年来最强劲的通胀，部分原因在于日元疲软。黯淡的数据将给政府提供经济需要额外支持以确保复苏的证据。对于日本央行而言，经济萎缩可能会加剧人们对经济增长仍然不够稳定无法承受未来几个月结束负利率的担忧，即使政策转向可能有助于抑制通胀。净贸易的拖累可能是GDP下降的主要原因，而经济中的其他因素基本上显示停滞不前。非年化消费支出继前一季度下降后预计将小幅增长0.3%，资本支出料增长0.1%，第二季度为下降1%。炎热的天气在防疫限制措施取消后的第一个夏季帮助提振了消费者支出，但这种增长似乎不足以抵消上一季度录得的损失。一些经济学家称，粘性通胀和停滞不前的就业可能削弱了消费者的消费意愿。在支持率持续下降的情况下，日本首相岸田文雄已选择通过增加支出来支持消费者和企业。日本内阁上周批准了一项13.2万亿日元（870亿美元）的追加预算，为规模超过17万亿日元的经济刺激计划提供资金。这些措施的重点是降低所得税以及向低收入家庭发放补贴，旨在帮助消费者应对通胀超过薪资涨幅引发的生活成本危机。

金融界2023-11-14

不止习拜会！本周中国大事井喷式来袭日本逐步退出宽松

经济活动并未达到分析师的预期。花旗的日本经济意外指数上周转为负值，目前为去年6月以来的最低水平。与此同时，本周在日本企业方面，包括瑞穗、三菱UFJ和住友等金融公司公布了业绩。本周中国的新闻流可能是巨大的。政治方面，美国总统拜登将与中国国家主席习近平本周将于11月15日至17日在旧金山举行的亚太经合组织(APEC)领导人会议上进行面对面会晤。关键数据也将迎来密集出炉。这些指标包括货币供应量、贷款和社会融资总额(基本上是衡量经济中信贷和流动性的一个广义指标)。周三，市场将消化10月份的零售销售、工业生产和失业数据。中国一些最大的公司定于本周公布最新财报。其中包括京东、腾讯控股、阿里巴巴集团和联想。相比之下，中国股市的表现如何？蓝筹股沪深300指数上周上涨0.066%，勉强处于上涨区间，但足以使其连续三周上涨，这是自3月份以来的最佳表现。尽管如此，该指数在这三周仍未能收复截至10月20日当周4.1%的跌幅。

云涌2023-11-13

会员

全球网络专利排名前10有6家中国企业

业中，有6家是华为等中国企业。该排名由日本经济新闻与美国大型知识产权信息服务企业LexisNexis合作制成。分析各领域的构成发现，华为拥有大量与无线等通信技术相关的网络专利。腾讯拥有许多电子邮件和身份验证等认证技术的专利，而蚂蚁集团则拥有很多与用于数据库处理请求的查询语言相关的专利。

金融界2023-11-08

LD Capital：美日汇率拐点已至

容忍度和出手干预国债市场的程度。三、日本经济持续修复日本通胀走势是决定央行政策和日元汇率走势的关键因素。日本通胀从2022年以来不断攀升，进入2023年后CPI从1月的4.3%回落至9月的3%，同时核心CPI（剔除新鲜食品与能源）保持较强韧性，同比从3.2上升至4.2%。本次会议日央行上调了通胀和经济增速预测，将2023–2025财年CPI（剔除生鲜食品）同比增速上调0.3pct、0.9pct和0.1pct至2.8%、2.8%和1.7%；2023–2025财年的核心CPI（剔除新鲜食品与能源）同比上调0.6pct、0.2pct和0.1pct至3.8%、1.9%和1.9%；将2023财年GDP增速同比预测中值上调0.7个百分点至2.0%，2024财年预测中值下调0.2个百分点至1.0%。本次会议大幅上调通胀预测显示日本内生通胀压力进一步上升，日央行对于实现2%通胀目标的信心在增强。同时对通胀预测用了2次1.9%这个微妙的数字，刚好低于2%的政策目标，体现了日本央行相对谨慎的态度，不希望市场过早price in货币政策正常化的预期。 2022年以来日本央行固守超宽松的政策立场的顾虑在于日本地属岛国资源匮乏，能源、粮食等进口依赖非常高，CPI的上涨很大一部分来源于日元贬值和大宗商品价格上涨导致的输入性通胀，而非需求拉动型通胀；以及意图对日本太久以来的通缩预期的逆转。从工资增速、产出缺口、GDP等角度看，当前日本经济持续修复，该顾虑正在逐渐被消化。根据10月4日日本央行发布的数据产出缺口（现实产出与潜在产出的差值）不断弥合，即将由负转正；日本贸易逆差逐步收窄。日本工资水平攀升，失业率处于历史较低水平，日本劳动力市场整体偏紧。日本全国劳动组织联合会计划2024年“春斗”中要求涨薪的比例目标为5%以上，可能进一步推高2024年春斗工资增速。可以看到日本在2022–2023年期间日本首次扭转了深陷十几年的不涨薪态势，打破了慢性通缩均衡，开始步入到需求拉动型涨薪与涨价的正循环，这是日本期待几十年的经济成果。财政政策方面，岸田文雄政府推出超预期的刺激政策。日本政府11月2日召开临时内阁会议，通过了一项总规模超过17万亿日元的经济刺激计划，内容包括暂时性的所得税减税、补助金发放、延长能源价格补助等内容，总超过17万亿日元。日本内阁府估计上述财政刺激对未来三年GDP的提振将达到1.2个百分点。四、套息交易（carry trade)影响几何长期以来日本是全球利率的“洼地”，加上日元流通性较好且金融体系完善使其成为全球套息交易中最好的负债标的。通过套息交易以赚取利差的日本家庭主妇被称为“渡边太太”，日本家庭的套息交易一般会承受汇率波动风险。国际金融机构的套息交易则一般会通过利率掉期借出日元借入美元来锁定汇率风险。由于央行所持日元资产的比例较大且长期维持零利率，日元往往跟随美联储等海外主要经济体货币周期的波动“逆向”调整。在全球降息周期内日元套息交易减少，呈现相对强势；在全球加息中套息交易头寸增加，呈现相对弱势，这促使日元成为了“避险货币”。在1998年亚洲金融危机、2008年全球金融危机、2003年非典疫情、2020年新冠疫情期间，日元均表现出相对强势，体现出避险属性。未来如果日本10年期国债收益率持续上升会提高套息交易的成本，使得资本回流日本，推升美债收益率，同时对日元形成升值的动力，这一系列的多米诺效应引发了市场对于日元套息交易平仓导致全球流动性紧缩的担忧。中金认为日本投资者大幅卖出美债的风险有限，主要原因一是自去年12月中旬以来，日债10年利率已经上行幅度约70个基点，但期间日本持有的美国国债不降反增，2023年年初以来日本投资者对外债(主要为美债)的累计净买入额处于历史较高的水平。五、未来展望随着产出缺口转正、工资持续增长和通胀预期上升，日本正在走出困扰其几十年的“低通胀”时代，日本央行的货币政策正常化是大势所趋，日本国债利率有结构性上升的空间。预计日本央行为了避免市场巨额抛售国债和金融市场的大幅震荡，将采取相对模糊和谨慎的表态以缓步扩大和退出YCC波动区间，与此同时保留对国债市场干预的选项。另一方面，美联储11月货币政策会议公布再次暂停加息的决定，10月ISM制造业PMI和新增非农就业数据均不及预期，市场普遍认为美联储加息周期已到尾声，而日本央行处于本轮紧缩的开端，长期看美日国债利差将收窄。同时从技术形态上看，美日汇率未突破去年151.94附近的高点，形成双顶形态，未来日元较大概率将逆转跌势。来源：金色财经

金色财经2023-11-07

日本央行决议什么信号？美元/日元暴跌潮后试图反攻！美联储“救星”再次现身……

确定的自分银行服务PMI数据，服务业占日本经济的65%以上。初步数据的向下修正，可能会迫使日本央行在更长时间内保持超宽松政策。根据快速调查，服务业PMI从53.8降至51.1。除了经济日历之外，中东冲突的最新情况也值得考虑，事态升级将刺激对日元安全的需求。周一，联邦公开市场委员会(FOMC)投票成员丽莎·库克将发表讲话。美国就业报告和ISM服务业PMI抹去投资者对12月美联储加息的押注，投资者可以对近期统计数据的反应做出回应，鹰派的利率前景可能会让市场感到意外。根据CME的Fed Watch工具数据，11月3日美联储12月加息的可能性为4.8%。一周前，美联储加息25个基点的可能性为19.2%。值得注意的是，2024年3月降息25个基点的可能性从13.7%，上升至25.5%。对美联储降息的押注增加，以及日本央行退出负利率的压力，将影响美元/日元走势。短期展望上，美联储转向以及日本央行面临从超宽松货币政策立场转变的压力，表明美元/日元跌至145。不过，中东冲突仍然是一个考虑因素，局势缓和可能会缓解对日元安全的需求，并减缓日元升至145的速度。美元/日元价格走势 FXEmpire分析师Bob Mason表示，日线图上看，美元/日元位于50日和200日均线上方，发出看涨价格信号。美元/日元回到150将使多头在150.201阻力位上运行。中东冲突、服务业PMI和央行是周一的焦点。跌破149将支持向50日均线和148.405支撑位移动。然而，购买压力可能会在148420点加剧。50日均线与148.405支撑位汇合。 14日RSI为49.14，表明美元/日元将跌破50日均线和148.405支撑位，然后进入超卖区域。 (来源:FXEmpire) 4小时图上看，美元/日元位于50日均线下方，同时保持在200日均线上方，发出近期看跌但长期看涨的价格信号。美元/日元若守住200日均线上方，将支持其向50日均线和150.201阻力位移动，卖压可能会在150.140处加剧。 50日均线与150.201阻力位汇合。然而，跌破200日均线将使148.405支撑位发挥作用。 14周期4小时RSI为35.87，表明美元/日元在进入超卖区域之前跌破200日均线。 (来源:FXEmpire)

颜辞2023-11-06

美国新一轮大崩盘在路上！法国兴业分析师：压垮美债最后一根稻草的是“这亚洲央行”……

的负政策利率没有增加。” 他指出，SG日本经济学家Jin Kenzaki对YCC政策提前退出持怀疑态度。事实上，本周日本央行行长植田和男表示：“我们仍然没有看到足够的证据来对趋势通胀充满信心”。其原因之一是“核心”通胀并未达到4%的峰值，但当排除所有食物和能量时，则要低得多，为2.5%。 (来源:ZeroHedge) 爱德华兹表示，这可能会为美国财政部争取一些时间来整理其财政机构。“不幸的是，他们从未这样做过。”

颜辞2023-11-03

ACY证券汇评：【每日分析】员工健康全球垫底，日本股市本周第一！

累计涨幅达到6%。从近期的数据来看，日本经济不能算好。在强势宽松的环境下，虽然改善了消费需求，但消费者仍未重拾信心；虽然实现了贸易顺差，但工业产值却还未扭转颓势；虽然有着全球最低的失业率，但员工身心健康状况却是全球垫底水平。终身雇佣制的职场文化让员工们身心俱疲，同时让离职成本大大增加。目前全球唯一的负利率政策让需求和预期有着巨大差距。这些负面数据要是放到其他国家，经济活动早就崩溃了，然而日本经济就是保持着这样怪异的平衡。那为什么日经指数表现如此出色？很简单，日元在跌。在周三的《日本央行就是个渣男》一文中，我们详解了日元贬值的原因。日元也是本周唯一比美元走势更弱的主流货币。不仅如此，自从巴菲特增持日本五大商社后，不少华尔街大佬也纷纷将目光投向了这个“外资荒凉”的市场。巴菲特的黄金搭档查理·芒格在昨日的播客节目中也表示，日本投资是一个显而易见的机会。日经指数 vs 标普指数既然如此，投资日经指数是不是当下最好的选择呢？并没那么简单。由图可见，今年下半年日经指数的表现并不出色，形态上可以说是空头趋势。同时明显和标普指数呈现同涨同跌，11月的开门红同样是被美股带动的。因此站在当下，判断日经指数是否值得投资，其实等价于美国股市未来是否会上涨。那么就又回到了对债券利率的讨论，这里就不详细展开。不仅如此，日元贬值不一定意味着日股的强劲。在多数情况下，日元的贬值是受到强势美元的影响，而美元的强势又是由债券利率上涨引发的，利率的上涨反而会压制美股和日股。所以从结果上来看，很多短线行情下，日元贬值的同时日股也在下跌。这种现象也时有发生在欧元区与英国股市当中。那么芒格和巴菲特看好日股投资就是乱说的么？非也，这是有前提的。前提是要在日本借钱购股，原因在于日本的贷款利率极低。巴菲特当时发行的日本债券利率平均仅为0.1%，而买入的商社股票派息都有5%，利率差是回报的重点。由于是空手套白狼，汇率风险也不会决定最终盈亏。假如一个澳洲人投资日股，单纯是想投资赚取这个5%的派息，那何不直接把钱存在银行里，同样近5%的利息，还无需承担汇率和市场风险。 JP225日线图从日经指数日线图来看，虽然保留了空头趋势，但波动区间正在扩大，周线级别的真实波动率ATR指标重返今年来高点，中线交易者需要注意仓位调整。100日均线转头向下，布林带开口扩张保持下行。整体来看是不稳定空头结构。交易策略应该采用中短线高位做空为主。现价上方的关键阻力在32500关口，该位置是支阻互转水平线、供给区攻线以及趋势线的三重共同结构。不过考虑到短线多头趋势强劲，空单入场需要设好止损。上方的阻力位置可以关注33000的整数位关口，以及前高点33500附近。下方的支撑则要看30000整数位大关。今日数据 – 北京时间 17:30 英国10月服务业PMI 18:00 欧元区9月失业率 20:30 美国10月失业率 20:30 美国10月季调后非农就业人口 22:00 美国10月ISM非制造业PMI 联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-11-03

ACY证券2023-11-03

日本货币政策即将出现拐点，日元贬值可能接近尾声

日本央行宽松的货币政策可能出现拐点。日本经济一枝独秀的良好发展势头正在放缓，高通胀对居民消费、地产的拖累越发明显，而净出口的贡献随着全球经济增长的放缓而面临不确定性。目前日本央行面临稳利率和保汇率之间的两难抉择。随着美国经济四季度减速的可能性增加，日本货币政策的调整，日元汇率贬值势头可能临近尾声。日本货币政策面临两难抉择从经济增长看，日本经济强劲增长的动能有所减弱。首先高通胀下，日本私人部门消费对GDP的贡献是负值，2023年二季度对GDP环比折年率的贡献率为-0.2%。尽日本失业率处于地产泡沫破灭后以来的低位，9月仅为2.6%，但是日本居民收入增长还是逐渐放缓。其次，三季度日本房地产表现疲软，这对于上半年依靠住宅投资拉动的日本经济增长而言是不利的。9月，日本新房开工数同比下降6.8%，这是自6月以来连续第四个月负增长。再次，净出口对四季度日本经济的贡献存在不确定性。回顾二季度，净出口对日本GDP环比折年率拉动高达2.7个百分点。日本9月出口额同比增速由负转正，升至4.2%，但远低于去年同期的27.3%。虽然半导体制造设备、矿物性燃料、半导体等电子部件出口额下降，但汽车、汽车部件、医药品等出口额增加。值得关注的是日本半导体出口已经不具备竞争优势。加拿大技术洞察公司就2022年和2010年的半导体制造商年销售额排名进行了比较，前15家企业已经看不到东芝、瑞萨电子、尔必达存储器和索尼等4家日本企业，意味着日本被踢出半导体强国行列。随着半导体电路变得愈加复杂，世界范围内呈现出设计、研发和制造分开的趋势，没有工厂的无厂半导体企业和晶圆代工企业逐步崛起。而日本的大型企业未能摆脱从设计到制造的综合业务模式。由于重组过程迟缓，无法应付巨额投资，逐渐丧失竞争力。日本央行放宽收益率在日本经济增长动能减弱的背景下，需要日本央行不能过快的放开利率的限制政策，即收益率曲线控制不能马上取消，需要渐进式的调整，且需要财政政策的配合。 10月31日，日本央行再次出手放宽收益率曲线控制（YCC），允许基准日债收益率在一定程度上超过1%的上限，这意味着日本央行进一步放宽YCC政策，为后续政策正常化、彻底取消YCC奠定基础。在政策会议后的新闻发布会上，日本央行行长植田和男表示，经过此次调整，YCC的运作会更加灵活。确保汇率的大幅波动不会影响经济，如果汇率变动大大改变了价格前景，可能会导致政策的改变。日本通胀虽然有所降温，但是居民消费还是受制于高通胀和可支配收入增长放缓而表现疲软。因此，日本央行面临两难，既要保持低利率，以刺激经济和工资型通胀，又要维稳汇率；又防止输入型通胀侵蚀国内购买力、减缓国内复苏。美元利率及汇率或迎来拐点美元利率方面，10月初以来，美债10年期收益率快速上行，创了2007年以来新高。其中，对货币政策敏感的2年期美债收益率在10月18日一度升至5.19%，而反应美国经济增长前景的10年期和30年期美债收益率一度创下4.98%和5.11%的年内记录。然而，我们发现，此轮美债收益率上行并非加息预期驱动，更多的是美债供需失衡和期限溢价带来的。四季度美债供需失衡的情况会出现一定程度的环节。10月30日，美国财政部公布，在10月到12月的今年第四季度，预计联邦政府借款规模为7760亿美元，较7月末预期的8520美元下调760美元。另外，鉴于明年是美国大选年，国会两党大概率很难就财政支出达成一致，因此未来美债发行规模会逐步减少。随着发行规模的减少，美债的期限溢价也会下降。从汇率角度看，美国经济在四季度大概率会减速，因缺乏财政扩张对冲信用收缩。由我们构建的美元信用指标显示美元信用收缩在金融市场表现的非常明显。综上所述，日本央行面临稳利率和保汇率的两难抉择，但是日本央行已经放松了收益率曲线控制的利率上限，这意味日本宽松的货币政策正迎来拐点。而美国经济四季度大概率减速，美元利率和汇率会迎来拐点，日元贬值势头也临近尾声，投资者可以运用芝商所的日元兑美元期货（6J）进行对冲交易或捕捉日元汇率反弹的投资机会。CME日元期货提供世界第三大经济体的投资机会，同时提供机会防范货币风险。日元代表亚洲货币基准，为日元/美元期货创造强大而且具有流动性的市场。 $NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $SP500指数主连 2312(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2312(YMmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2312(CLmain)$

老虎证券2023-11-02

既要阻止日元贬值又要遏制收益率上升日本当局遭投机者两面夹击

本通胀恶化，而收益率上升则可能过早制约日本经济复苏。 “我们处于待命状态，”日本外汇事务最高官员神田真人表示。这一说法与一年前日本三次干预市场的第一次当天的措辞类似。“但我不能说我们会做什么，以及何时，我们将做出整体判断，而且我们将带着紧迫感做出判断。” 在他发表上述表态之前，日元周二创下4月以来最大单日跌幅，此前日本央行对债券收益率上限的微调没有达到市场预期，表明退出超宽松政策的步伐可能会保持缓慢。日本股市的表现却截然相反，东证指数创出一年多最大涨幅，原因是低借贷成本和日元疲软都对股市利好。 “昨天的日本央行会议导致人们认为，长期利率在一段时间内不会显著超过1%，” Invesco Asset Management全球市场策略师Tomo Kinoshita表示。 “日元疲软也利好出口类股。” 虽然日本10年期基准国债收益率自7月27日——行长植田和男第一次调整收益率曲线控制的前一天——以来已经上涨一倍，但仍比美国10年期国债收益率低大约4个百分点。在交易员不断试图推高收益率之际，日本央行似乎有意令速度放慢。 “尽管日本央行采取行动阻止收益率上升，但市场参与者可能希望看到长期收益率达到1%，” 三菱日联摩根士丹利证券的高级固定收益策略师Keisuke Tsuruta说。他补充说，这次计划外的购买操作可能是在周四备受关注的10年期债券拍卖之前先发制人的举动。

金融界2023-11-02

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