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看跌日元，这在很大程度上是因为我们看到日本经济的结构性外流仍在继续。”。截至目前，美元/日元现报150.303，跌幅0.18%。（美元/日元汇率走势图，来源：FX168）

周一(3月3日)日本股市收盘上涨逾1%，从前一交易日的五个月低点反弹，受上周美国股市强势收盘和日元走软的支撑。

云涌03-03 16:27

英伟达股价8.5%暴跌拖累日本股市，2025年2月创两年最大跌幅凸显特朗普关税冲击

数跌破39000点，创年内低点（来源：日本经济新闻）。国际知名投行与专家点评 “英伟达的跌势可能标志着科技股热潮的转折点，市场需要冷静。” — Wedbush Securities分析师Dan Ives，2025年2月28日 “日本股市的反应过度了，但关税风险确实不容忽视。” — Goldman Sachs分析师Toshiya Hari，2025年2月27日 “半导体行业的调整是周期性的，长期前景依然向好。” — Morgan Stanley分析师Joseph Moore，2025年2月26日 “英伟达的波动加剧了全球芯片股的下行压力。” — Mizuho分析师Vijay Rakesh，2025年2月27日 “日经225的底部可能在37000点附近，需观察美国市场动向。” — UBS分析师Timothy Arcuri，2025年2月28日来源：今日美股网

今日美股网03-01 00:11

【长文】什么是“日本化”？它正在中国发生吗？如何避免重蹈覆辙？

去的几十年”？在20世纪80年代末，日本经济充斥着廉价信贷，鼓励企业和消费者大量举债购买房地产和股票等资产，这种狂热使得股市在1985年起的五年内膨胀近240%。在多年鼓励信贷扩张后，日本央行认为有必要控制这种过度行为，并于1989年开始大幅收紧信贷，帮助刺破信心泡沫，并引发资产价格暴跌。这场崩溃波及整个经济，使公司资产价值暴跌，并使银行背负巨额坏账。由于对未来感到担忧，家庭也失去了消费信心。这是日本“失去的几十年”的开始，在此期间，该国还将遭受银行和债务危机。在缩水到峰值的不到五分之一后，日本股市直到2024年才超过1989年的纪录，而房地产价格尚未恢复到1991年的鼎盛时期。尽管日本央行和政府依靠刺激措施来鼓励消费者和企业借贷和消费，但人们的第一反应是储蓄。由于资产价值下跌的压力，企业专注于偿还债务，并在投资和工资方面精打细算。同样的情况正发生在中国吗？经济学家Richard Koo表示，中国现在正面临着同样的“资产负债表衰退”。在多年向房地产市场提供宽松信贷后，北京在2020年采取行动遏制房地产相关债务，导致房价和建筑业暴跌，而这些影响的余波至今仍在。去年新房建设量约为2019年峰值的三分之一，而房地产行业的下滑已经摧毁开发商的资产负债表。开发商的崩溃影响了广泛的行业，导致钢铁制造商陷入亏损。家庭也在削减借贷和支出：去年新抵押贷款额不到2021年峰值的40%。不过，在房地产行业之外，由于中国政府对关键行业的支持，中国的工业企业继续以两位数的速度借贷。中国目前拥有全球约三分之一的制造业产能，以及许多快速增长的公司，尤其是在新技术领域。如果海外需求保持稳定，且美国总统唐纳德·特朗普的关税政策和中国出口的增长不会引发全球范围内的新贸易壁垒，那么创新、出口和海外生产可能有助于北京弥补国内消费的疲软。中国企业的交叉持股比例不像日本那样高，后者曾导致日本经济在泡沫破灭后萎靡不振。但房地产行业的“疾病”最终会感染整个经济的危险依然存在。日本做错了什么？经济学家表示，日本的一个关键教训是过早踩刹车的危险。在经济泡沫破裂大约五年后，日本的情况似乎正在恢复正轨。这促使政府在1997年削减开支并提高税收，以试图平衡预算并恢复正统政策。但事实证明，撤回刺激措施的举动为时过早，导致经济倒退，并引发了新一轮的物价下跌。亚洲金融危机和国内银行危机加剧了经济的压力，使其陷入通货紧缩和停滞状态。通货紧缩有多危险？日本的经验表明，一旦一个经济体陷入通货紧缩，就越来越难以摆脱。虽然日本第一轮物价下跌发生在20世纪90年代中期，但东京直到2001年才正式宣布其处于通货紧缩状态。一个关键问题是，即使在公司和家庭完成资产负债表修复后，消费者和企业仍因价格停滞或下跌的新常态而继续抑制支出。这削弱了消费、投资、经济增长和工资增长，使政府和央行承担了维持经济运转的重任。大规模的货币宽松措施阻止了物价跌破底线，但直到疫情的外部冲击才在2021年重新点燃了通胀。从国内生产总值（GDP）平减指数的收缩可以看出，中国目前正经历本世纪最长的通缩期。预计这种趋势还会持续。即使在汽车等看似表现良好的行业，许多公司也只能通过提供大幅折扣来销售。中国人民银行前行长易纲去年警告政策制定者，要把重点放在重新点燃通胀上。易纲在一次罕见的公开评论中表示：“总的来说，我们存在国内需求疲软的问题，尤其是在消费和投资方面，因此需要积极的财政政策和宽松的货币政策。” 人口规模重要吗？虽然中国的人口远大于日本，但关键在于它是否在增长。中国的人口在2022年开始下降，大约在其房地产泡沫开始破裂一年后。人口下降被广泛认为是导致长期经济增长放缓的原因，不仅因为消费者减少，还因为人们随着年龄的增长往往会减少支出，增加储蓄。日本和其他发达国家的经验表明，极难扭转出生率下滑的局面。到目前为止，移民似乎是提振人口下降的唯一途径。然而，延长劳动年龄可以帮助支持劳动人口。由于人们退休较晚，女性重返工作岗位，日本的劳动力在去年年底达到近7000万的峰值，这比人口开始下降的时间晚了十多年。中国逐步推迟退休年龄的决定可能有助于它做到这一点。中国的城市化率也远低于日本，这意味着人们迁移到城市可以为新房提供需求，同时从事生产力更高的工作。社会动荡的风险是什么？日本长期的经济衰退对社会造成了损害。20世纪90年代，自杀率飙升，失业率上升，年轻人难以找到工作。不过，由于法律壁垒限制了大规模裁员，工人阶级和公司优先考虑工作稳定性而不是工资，因此失业率仍然远低于其他国家。再加上相对慷慨的社会福利制度，日本避免了长达数十年的经济衰退带来的最严重的社会影响。相比之下，中国缺乏许多这样的保护措施。劳动力中更大的一部分从事的是不稳定工作，无权享受足够的失业救济金。工资和劳动纠纷已经是一些示威和社会动荡的最大原因。近年来，一些人还走上街头，要求开发商完成他们的住房或退还押金。政策制定者需要做什么？在日本，日本央行和财务省最终协调政策，以确保为消费者和企业提供充足的刺激措施。日本央行降息并大规模购买债券和其他资产，使政府能够以低廉的成本借款来支持经济增长，并填补私营部门需求消失后留下的空白。最终，这种协调帮助为日本摆脱通缩铺平了道路。但到目前为止，中国的财政刺激措施一直不足。自2021年以来，支出增长一直低于GDP增长，因为房地产市场的下滑削减政府的土地销售收入，并迫使政府削减开支。2024年，政府甚至没有达到自己的支出目标。去年年底，北京似乎意识到了改变方针的必要性，中国央行宣布降息，财政部宣布一项1.4万亿美元的债务置换计划，同时承诺在2025年采取“更有力”的财政政策。然而，此后央行实际上一直按兵不动，没有降息，也没有让银行动用更多的现金储备来放贷。此外，考虑到中国对账外贷款的大量使用，北京的财政状况比东京在泡沫破裂前还要糟糕。中国能否在其财政状况不佳的情况下充分增加支出的问题是2025年及以后的关键。正如日本发现的那样，刺激措施不足和过早的财政紧缩会延长经济衰退，甚至使其恶化，因为每次提高销售税都会将经济推入收缩。经济学家 Koo最近表示，日本的教训是，“政府必须采取与私营部门相反的行动，以维持经济运转。”他的结论是，为了避免重蹈日本的覆辙，中国必须保持大规模的刺激措施流动五到七年，直到该国的资产负债表得到修复。

超启02-28 19:12

会员

【日股收评】一度狂泄超1400点！日经225差点没守住3.7万，特朗普关税引爆避险

由于美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）表示将对中国进口商品征收额外关税，刺激投资者进行避险交易，日本股市周五(2月28日)一度下跌逾3%，收于五个月低点，芯片相关股票跟随英伟达的大幅下跌，其中Advantest暴跌近9%。

云涌02-28 16:37

中日突发！日媒：三名日本人在中国被拘留出了什么事？

现中国和日本关系出现不确定性因素。根据日本经济新闻以及共同社等日媒报道，3名日本人涉嫌违反中国出入境管理法在华被拘。据日本经济新闻2月27日报道，熟悉日中关系的消息人士透露称，居住在中国北京的3名四十至六十多岁日本男性因涉嫌违反《出入境管理法》于本月相继被公安机关拘留。 (截图来源：日本经济新闻) 报道指出，中国全国人民代表大会将于3月5日在北京召开，在此之前，当局可能会加大对违法行为的打击力度。据熟悉日中事务的消息人士透露，本月20日，两名年龄分别为60多岁和40多岁的男子被捕，23日，一名年龄为50多岁的男子被捕。据称，三人涉嫌从事了与居留事由不相符的活动。日媒报道还指出，日本驻华大使馆呼吁日侨不要从事超出其许可身份的活动。中国驻日本大使馆2月26日在东京举办教育新春交流会，中日各界人士200余人参加活动。中国驻日本大使吴江浩在致辞中表示，希望以此次交流会为契机，进一步加强合作，共同努力将中日人际交流提升到新的高度。日本文部科学大臣阿部俊子表示，为了日中两国关系进一步发展，开展人文交流至关重要。

风枫02-28 14:14

创始家族未能筹集资金，Couche-Tard加价至470亿美元欲收购Seven & i，零售业并购大战加剧

” — Hiroshi Sakai, 日本经济学者, 2025年2月。 “Couche-Tard提高报价的举动显示出其对全球零售市场的高度关注，可能会进一步加剧行业内的并购竞争。” — David Rogers, 零售行业分析师, 2025年2月。 “Seven & i正面临外部收购压力，如何平衡创始家族的控制权与外部投资者的利益，将是未来几个月的关键议题。” — Michelle Smith, 投资银行专家, 2025年2月。 “对于Couche-Tard而言，收购Seven & i不仅仅是一次战略扩张，更是进一步巩固其在全球市场中主导地位的关键步骤。” — John McManus, 零售业专家, 2025年2月。 “收购交易中的价格差异和战略选择是当前零售行业并购谈判中的重要焦点，这种现象可能会影响到其他类似的收购案例。” — Sarah Lee, 并购专家, 2025年2月。编辑总结与观点 Seven & i Holdings面临着来自不同收购方的压力，尤其是创始家族未能筹集到资金，导致其自身的收购提议停滞不前。尽管如此，Couche-Tard的提议显现出对Seven & i战略资产的高度兴趣，且其报价的提升反映了市场对该收购案的重视。未来，Seven & i是否能在家族控制权与外部收购提议之间找到平衡，将直接影响其在零售行业中的地位。名词解释管理层收购: 由公司管理层或其成员提出并实施的收购计划，通常通过外部融资来完成。创始家族: 公司创始人及其直系后代所组成的家族，通常对公司的发展方向拥有重要决策权。 Alimentation Couche-Tard: 总部位于加拿大的全球领先便利店运营商，拥有众多零售品牌，如Circle K等。并购: 企业通过收购或合并的方式进行战略扩张，通常通过资本市场或直接投资完成。收购提议: 由潜在收购方提出的购买目标公司股票或资产的正式建议，通常伴随着价格和条款的讨论。相关大事件 2025年2月：Seven & i宣布未能筹集到创始家族的收购资金，目前无有效收购提议。 2024年11月：Junro Ito向Seven & i提出收购提议，未透露详细内容。 2024年9月：Couche-Tard提出390亿美元收购Seven & i提案，随后提高至470亿美元。来源：今日美股网

今日美股网02-28 00:11

【日股收评】英伟达不是救星！日经225勉强收涨，这一个股拖累最大

周四(2月27日)日本股市小幅上涨，从前几个交易日的跌势中反弹，但涨幅有限，因芯片公司Advantest下跌，尽管其客户英伟达预测其增长强劲。

云涌02-27 16:28

美元持续承压但跌势放缓日元受经济数据影响大幅走高

周内冲高回落走势。然而，日元作为例外，日本经济数据表现强劲推高加息预期，美元兑日元大幅下挫。展望本周，多项欧美经济数据将出炉，周五美国PMI数据尤为重要。经济事件方面，欧洲央行货币政策纪要和多位美联储官员的公开讲话，值得投资者重点关注。 1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要多重因素施压美元持续走低关税风波暂歇但仍藏风险受多重因素影响，美元在过去几周走势疲软持续下跌。主因包括美国国内经济数据疲弱、美国股市表现不及预期、美联储政策预期变化等。尽管最近一周美元开始展现韧性，跌势有所放缓，但经济数据和市场预期的变化仍对美元持续施压。除上述因素外，特朗普关税风波的影响在近期大幅减弱，但反面来说，其影响随时可能卷土重来，对汇价造成冲击。核心通胀数据推高日本央行加息预期美元兑日元大幅下挫跌破150关口尽管美元下跌走势有所放缓，但美元兑日元则呈现出较明显疲软态势，这主要受到日本方面经济数据的影响。日本核心CPI数据表现强劲，令市场对日本央行的加息预期进一步加强，带动美元兑日元汇率跌破150关口，短期内很可能进一步下行。市场当前普遍预期日本央行可会在9月前加息，并在年底前会有大约35个基点的加息幅度。欧元兑美元反弹走势受阻震荡收敛短期多因素可能影响汇价单边突破由于周五公布的PMI数据不及预期，欧元自1.05重要阻力位承压再度下跌，很可能宣告此前反弹走势的结束。短期来看，受德国大选、和本周五即将公布的美国核心个人消费支出价格指数不确定性影响，欧元可能在当前水平维持震荡。随着汇价震荡的收敛，突破选择方向的概率也越来越高，除了上述提到的不确定事件的结果落地，导火索还可能来自关税、乌克兰和谈等。 2. 外汇期货与期权走势分析 2.1、重要外汇期货合约走势（图） 2.2、期货市场头寸分析据美国商品期货委员会公布的2025-02-18期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化1304手，澳元净空头变化1101手，英镑净空头变化2670手，日元净多头变化4082手，加元净空头变化5350手，纽元净空头变化393手，上周没有总持仓多空转换的货币。没有单向总持仓变动超过20%的货币。 2.3、重点货币展望澳元/美元反弹能否延续？澳元上周走出冲高回落的走势，并未能成功站稳0.64的阻力位。而0.64附近也是澳元日线上升轨道的上轨，双重压力下，澳元能否成功突破阻碍，延续此前的反弹走势成为短期内市场的关注焦点。基本面看，近期最新发布的2月制造业PMI上升至50.6，较1月的50.2有所改善。服务业PMI也从51.2上升至51.4，综合PMI则从前值51.1微幅上涨至51.2。受经济数据等因素影响，澳洲联储上周二如市场预期公布降息25个基点。但随后的官员发言却略显鹰派，市场因此调低对澳元2025年内的降息预期。澳联储主席米歇尔强调，过快或过度宽松的货币政策可能使得通胀难以回落，暗示澳洲联储仍将保持谨慎，虽有降息可能，但政策仍将基于进一步的数据和风险评估做出。最新掉期交易数据显示，投资者对澳洲联储短期进一步降息预期较低。市场认为4月降息可能性仅为17%，5月降息的可能性为70%，全年预计政策宽松幅度为40个基点，相当于不到两次25个基点的降息。短线来看，澳元较难一鼓作气突破当前的双重阻力位，但若汇价能够维持在此处的震荡，澳元多头重整旗鼓推动汇价继续反弹的概率较大。 2.4、期权套期保值案例 (在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）美国咖啡企业利用期权实现进口咖啡豆的套期保值：2025年2月，美国某咖啡企业A计划3个月后支付1亿巴西雷亚尔用于进口咖啡豆。因担心雷亚尔升值增加成本，企业选择在2月花费50万USD购买一份外汇看涨期权，期权合约大小为1亿，合同汇率为1USD=5.00 BRL。 3个月后，若雷亚尔升值到1USD=4.50 BRL，企业将选择行权，支付2000万USD获得1亿巴西雷亚尔，考虑50万期权费的期初成本后，变相节省172万 USD；反之若雷亚尔贬值到1USD=5.50 BRL，企业将放弃期权，仅损失期初50万的期权费。因此，通过购买期权，企业A实现了在2月锁定汇率风险在确定的最大经济损失内，同时仍可享受雷亚尔升值带来的成本节省。就像给咖啡加了糖，既不会太苦，也不会太甜，刚刚好！ 3. 后市重要观察指标 $NQ100指数主连 2503(NQmain)$ $SP500指数主连 2503(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2503(YMmain)$ $黄金主连 2504(GCmain)$ $WTI原油主连 2504(CLmain)$

老虎证券02-27 11:09

【日股收评】两大利空突降！日经225一度失守3.8万，小心英伟达暴动8%

周四(2月26日)日本股市跌至四个月低点，因担心美国经济前景和日元走强，但收盘时收复失地，因投资者寻求回购廉价股票。

云涌02-26 16:14

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