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日本央行加息的影响有多大？

国债价格失真和日元贬值。而近年来，随着日本经济增长动能的逐渐复苏和通胀水平的回暖，日本央行退出宽松政策的主客观条件逐步成熟。因此年初以来，由于经济、通胀重启，加之“春斗”的涨薪结果超过预期，让日本退出宽松政策成为投资者最强的预期。此前，《日本经济新闻》报导称“日本央行将在3月会议中结束负利率”，具体措施或包括但不限于：退出负利率；放弃YCC 结束购买ETF 但是这三点，实际已经反应在市场预期中：日本央行加息幅度可能有限，如果加息10bp也仅是回到0%，与美元的高利差依然存在，套息交易仍很活跃，中长期对金融市场影响有限日本央行以及在此前的几次调整中实际意义上放弃了YCC，未来购债幅度或不变，影响有限日本央行已经几乎停止了ETF购买，正式宣布结束购买ETF影响也有限。不过我们认为，日本央行可能也是进行“鸽派的加息”。一、日本通胀动能有所放缓. 1月CPI同比增幅已连续两月下跌，在高基数和能源价格低位影响下，日本通胀持续保持在2%以上存在压力。而核心CPI放缓更快，1月核心CPI当月同比已连续五个月下跌，由2023年8月4.3%高点跌至2024年1月3.5%。去年的高基数为今年核心CPI带来更大压力。 Japan CPI 因此，日本央行官员普遍认为，日本的物价压力还不足以证明其有理由追随美国的脚步，如果央行提高短期利率太快，可能会损害经济央行希望避免给人留下急于收紧货币条件的印象，担心这种观点会引起市场混乱，即使央行终止负利率政策，也很难想象它会继续快速加息。二、退出负利率也已被市场充分预期。 2023年9月以来，日本央行持续向市场传递退出负利率政策的可能性，市场目前已有充分预期，利率调整从今年1月起基本被反映至日债市场，年初至今日本各期限利率水平均抬升约20-30bp。而春斗的涨薪幅度创1991年以来新高，市场对于日本央行提前加息的押注持续升温当然，日元的变化会决定其他市场的流动性，当前，扣除汇率对冲成本后美日利差对于套息交易者吸引力已经下降。日央行收紧货币政策，全球便宜钱的再度减少。日央行停止扩表也会使得全球金融流动性短期承压。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $标普500ETF(SPY)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$

老虎证券03-18 15:33

邦达亚洲：年内降息次数或减少黄金持续回调

国会受询时，日本央行行长上田和夫被问及日本经济是处于通胀还是通缩时，他表示日本正在经历前者。据了解，一月份被任命为政府税收小组主席的Okina表示，日本央行的加息可能会加剧负债累累的国家的财政困境，导致利息支付可能激增。邦达亚洲：年内降息次数或减少黄金持续回调

邦达亚洲03-18 13:51

日银货币政策正常化，为何日股反升、日元涨势有限？

政策也不再合适，必须回归正常化，因此对日本经济与股市反而是项利多。此外即便日银退出负利率，但日本利率仍与美国、欧洲的利率水平存在极大差距，因此日元并无法维持长期升值走势。基于上述逻辑，日元汇价并不存在持续大幅升值动能，只要日元汇价趋于稳定，对于日本股市短线干扰消失，日股仍会恢复向上走势不变。4 月以后日银货币政策可能出现调整，届时若使日股出现短期震荡或回档，反而是提供给投资人一个良好的长线进场加码时机。

金融界03-18 11:42

日股高开高走，日本东证指数ETF(513800)近5个交易日“吸金”近3000万元，备受资金关注

部分行业估值修复仍有空间。1）基本面，日本经济正常化，或驱动日股盈利更广泛地修复；2024-2025年，日经225分别有67%和86%上市公司预期盈利增长。2）资金面，2022年以来，外资对日股净卖出2.7万亿日元、当前配置比例偏低；随着东证所改革效果逐步显现，日企相对吸引力或进一步提升。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 09:15

国金宏观：随着市场对日本“超宽松政策”退出预期的升温，日股市场步入调整

部分行业估值修复仍有空间。1）基本面，日本经济正常化，或驱动日股盈利更广泛地修复；2024-2025年，日经225分别有67%和86%上市公司预期盈利增长。2）资金面，2022年以来，外资对日股净卖出2.7万亿日元、当前配置比例偏低；随着东证所改革效果逐步显现，日企相对吸引力或进一步提升。

金融界03-18 09:11

市场冲击几何？市场普遍预计日本央行本周升息，废除YCC、股票也不买了？

，进而冲击日股盈利。第三，前期净出口是日本经济重要支撑，“超宽松政策”退出也有可能影响日本经济复苏的成色。二、超宽松政策退出，市场冲击几何？日债、日元波动或有限，对日股盈利等冲击不大在前期多次调整后，YCC最终退出，对日债收益率影响或相对有限。第一，2023年8月以来，日央行未再进行“无限期固定利率购债”， YCC已“名存实亡”。第二，当下10Y日债掉期利率为0.89%、与10Y日债利差收窄至10bp，显示市场对日债利率上行预期并不强。第三，前期被扭曲的日债期限结构近期已有一定修复，长期日债利率也未大幅上行。出口传导的时滞等，或弱化日元升值对日股盈利的冲击；而随着“通缩陷阱”的走出，日本经济已具有一定内生动能。第一，随着对冲成本上行、美日套息交易拥挤度下降，不必过分担忧套息交易逆转对日元的冲击。第二，日元汇率变动领先出口，贬值对日企盈利拉动或仍有一定持续性。第三，消费与财政刺激的“接力”，有望助力日本经济复苏。三、向后看，日股的可能演绎？基本面、资金面或有支撑，部分行业估值修复仍有空间基本面，日企或将在未来2年继续实现盈利增长；资金面，当前海外资金对日股配置也并不高。1）日本经济正常化，或驱动日股盈利更广泛地修复；2024-2025年，日经225分别有67%和86%上市公司预期盈利增长。2）2022年以来，外资对日股净卖出2.7万亿日元、当前配置比例偏低；随着东证所改革效果逐步显现，日企相对吸引力或进一步提升。情绪面，日股前期上涨有盈利的支撑，当前部分行业估值相对合理，仍具有一定的上行空间。自2012年以来，日经225的上涨中，盈利贡献高达90%；近期，日股也仍受未来12个月EPS预期上修的助力，动态市盈率仅22.5倍、远低于1990年的“泡沫期”。从行业层面来看，当下可选消费、医疗等估值分位数仅39.3%、38.4%，仍有一定上行空间。（综合财联社、国金证券等）

金融界03-18 08:20

日经新闻：日本央行将在加息后继续购买债券

日本经济新闻称，日本央行将保留其债券购买机制，以控制利率的突然上升，避免市场陷入动荡。该报道未提及消息来源。即使利率没有上升，日本央行也将继续购买一定数量的政府债券，以表明它将维持宽松的金融环境。日本央行内部，有一种观点认为，如果进一步减少政府债券购买量，可能会与行长植田和男表示的宽松政策将在负利率取消后维持一段时间的言论相矛盾。

金融界03-17 11:35

日本央行比美联储更有“震慑力”，超预期加息或将引发金融市场强烈反应

后首次可能出现日本央行加息的可能性下，日本经济进一步放缓的窗口有可能关闭，就像其他央行减息的窗口一样，”多伦多AGF投资公司的货币策略师兼固定收益部门联席负责人Tom Nakamura说，截至2月29日，该公司管理着332亿美元（450亿加元）的资产。

Dan197703-17 03:49

专家称日本结束负利率政策的影响有待观察

隔17年首次加息。一些专家认为，此举对日本经济发展的作用还有待进一步观察。日本第一生命经济研究所首席经济师永滨利广表示，到目前为止，日本的工资涨幅仍然没有能够赶上物价涨幅，就此宣布已摆脱通缩有些操之过急。永滨利广认为，对日本经济来说，结束负利率是一把双刃剑，经济界对此是期待与担忧并存。

金融界03-16 07:46

日本央行或终结负利率时代，金融市场严阵以待

联席主管汤姆·中村表示：“观点认为，在日本经济进一步放缓之前，日本央行有一个加息的窗口。就像其他央行的降息窗口似乎已经消失一样。”他补充说，市场正在密切关注日本央行的政策决策以及其对全球经济的影响。截至周五下午，美国三大股指均出现下跌，因为投资者认为美联储可能不会像许多人预期的那样在年内三次降息。美国公债收益率小幅收高，此前备受关注的美国2月生产者价格指数报告推动了长期公债收益率的上涨。在全球金融市场日益紧张的背景下，日本央行的政策决策无疑将成为市场关注的焦点之一。

金融界03-16 04:27

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