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交易员评估日本利率路径后日元大幅下跌并走高
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日元因波动而走强内容导读日元汇率波动日本央行政策影响投资者情绪与市场反应其他主要货币表现未来展望日元汇率波动周四，日元在前一交易日大幅下跌后走强，本周波动剧烈，投资者在权衡热门套利交易的解除以及日本央行可能采取的利率路径时，情绪依然脆弱。日元兑美元汇率上涨0.53%，至145.95，之前在周三日本央行副行长内田真一淡化近期加息的可能性后，下跌了1.6%。日本...
今日美股网08-09 00:18
业内人士警告：抛售远未结束，并且可能最终蔓延至信贷市场
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解除什么以及风险有多大。十多年来，当日本利率为零时，数千亿日元流入了利润丰厚的套利交易。除此之外，还有以廉价瑞士法郎和中国人民币资助的套利交易。假设对冲基金和杠杆投资者利用廉价借款扩大赌注，那么更大金额的交易也可能面临风险。在压力之下 LPL Financial 首席全球策略师 Quincy Krosby 表示：“令人担心的是，如果出现任何问题，贷款将无法偿还。” “我们正在关注的一件事是，目前是否有银行面临压力，因为它们向对冲基金或散户投资者放贷过多。这个问题隐藏在我们如何看待套利交易的更大方程式中。” 日元套利交易是本周暴跌的关键，衡量指标各不相同。一些分析师使用日本近 4 万亿美元的海外证券投资作为粗略衡量标准。 TS Lombard 分析师将范围缩小至 2022 年底以来日本的海外借款总额，以及日本在此期间对外国证券的投资。他们在一份报告中表示：“投资者可能需要筹集高达 1.1 万亿美元的资金来偿还日元套利交易借款。” 瑞银日本宏观策略师詹姆斯·马尔科姆估计，这些交易的价值约为 5000 亿美元，迄今为止还不到一半；摩根大通的尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁和其他分析师估计，日元套利交易的规模为 4 万亿美元。他们表示，“尽管日元头寸从超卖转向超买，但更广泛的日元套利交易……可能出现的平仓幅度要有限得多。” 高盛全球对冲基金研究主管 Tony Pasquariello 也指出，该银行的顶级经纪数据“奇怪地”没有显示大量抛售。“整个交易界是否已经完全摆脱风险？当然不是，”高盛在一份报告中表示。观察债券部分该问题的答案以及下一步可能出现的情况的线索都蕴含在债券中，即使在风险最高的部分，债券的抛售也没有像股票那样剧烈。美国短期国债收益率自上周五以来持续下跌，主要原因是美国就业数据不佳，增强了人们对美联储迅速降息的预期，并引发了部分恐慌性股票抛售。美国垃圾债券利差无风险国债收益率有所扩大，但幅度不大，投资级债券指数利差已经缩小。 Eastspring Investments 固定收益团队投资组合经理 Rong Ren Goh 表示：“我很难将信用债券与其他风险市场相比基本持平。假设股市继续挣扎，我怀疑信贷领域将出现一些调整。” 瑞联银行亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦表示，日本投资者也有可能将大量美国国债和其他海外债券投资转移回国内。尽管这可能是一次不慌不忙的资金回流，但其规模足以让全球债券市场再次感到恐慌。拥挤的美元多头交易是另一个值得关注的现象。 AlphaEngine Global Investment Solutions 联席首席投资官 Harish Neelakandan 表示：“如果美联储开始大举宽松政策，美元将大幅贬值。人们将受到挤压。” “持有货币头寸的人，无论是纯粹的投机头寸，还是一直使用该策略进行融资的人，都将被迫退出这些交易。所以这就是我看到的风险。”
Dan197708-08 21:25
危险的苗头：小心新一轮暴动突袭市场！今日“小”数据恐炸出“大”行情
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预期的那样大幅降息，日本央行再次加息，日本利率仍远低于美国。 “因此，套利交易不太可能很快结束，但随着投资者削减风险头寸，我们可能会看到更多的美元/日元波动，”他们在一份报告中表示。 LPL金融公司的Quincy Krosby表示，套利交易的解除仍有空间。“由市场认为美联储即将开始宽松周期驱动的美元走软，应有助于支持日元走强——这对交易来说是负面的。” 债市惊吓对10年期国债拍卖需求疲软以及蓝筹公司310亿美元债务发行构成了阻力。由于周三10年期美国国债拍卖表现不佳，债券投资者受到惊吓，收益率隔夜飙升近9个基点至3.977%，但周四超过一半的涨幅被抹去。基准的10年期美国国债收益率下跌6个基点至3.909%，此前由于债券拍卖疲弱，周三有所上升。本周下跌9个基点，周一曾触及自2023年6月以来的最低点，因为交易者涌向避险资产，并加大了对美联储降息的押注。收益率与价格反向变动。昨日，美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，得标利率为3.960%，虽然低于7月的4.276%，但出现大幅尾部利差。与此同时，本次10年期美债的投标倍数仅为2.32，创2022年12月以来最低，7月时为2.58。 10年期美债拍卖结果出炉后，周三，10年期美债收益率突破了上周五非农就业数据公布前的水平，美债收益率飙升还导致美股下跌，抹去了隔夜鸽派日本央行带来的全部涨幅。 CreditSights的美国投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示，国债拍卖结果“与我们的观点一致，即短期内收益率将继续上升。对实际上只是略显疲软的就业报告的重新定价似乎过度了。” 美国经济前景关于美国经济前景的辩论仍在继续。摩根大通现在认为今年年底前美国经济陷入衰退的概率为35%，高于上月初的25%。高盛集团也作出了类似的调整，现在认为未来一年美国经济陷入衰退的概率为25%。然而，其他投资者认为数据仍然指向软着陆。巴黎La Francaise资产管理公司策略师Francois Rimeu表示：“我对美国经济并不太担忧。是的，失业是一个问题，但这并不严重，只是放缓。我认为这只是一次像我们过去在夏季经历的波动事件。” 商品市场在商品市场，石油在一周内最大涨幅后企稳，市场担心伊朗可能对以色列进行报复性打击，以报复哈马斯和真主党领导人的暗杀。今日展望本交易日来看，欧洲时段的数据发布将相对平淡，市场焦点将转向美国时段，届时将获得最新的美国失业救济申请数据。当天晚些时候，还将听到美联储的巴尔金的讲话，市场可能会关注他对近期市场波动和经济数据的评论。香港时间周四晚20:30 美国失业救济申请数据美国上周失业救济申请数据，是关注劳动力市场状况的关键指标之一。由于上周五美国就业数据疲软，这次发布对于处于担忧状态的市场尤为重要。初次申请失业救济人数一直保持在2022年以来的20万至26万区间内，但最近有所攀升。持续申请失业救济人数则呈现持续上升趋势，上周达到新的周期高点。本周初次申请失业救济人数预计为24万，前值为24.9万；持续申请失业救济人数预计为187.0万，前值为187.7万。香港时间周五凌晨03:00 美联储官员讲话美联储的巴尔金（中立 - 有投票权）
欧罗巴08-08 18:24
“日元套利交易大清盘”风暴要结束了吗
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较高国家的货币或相关资产。近年来，由于日本利率超低，日元一直是最受欢迎的融资货币。在西方国家央行积极加息以对抗通胀数年之后，日本今年4月才告别负利率时代。具体套利交易规模很难“猜” 然而，套利交易规模究竟有多大，其实很难追溯，因为货币交易不像股市交易那样可以集中追踪。而且从对冲基金、家族理财室、私人资本到日本企业，几乎所有跨资产的市场参与者都会使用到这种交易。当然，市场上确实也还有一些方法可用来评估其热度。一种方法是查看美国商品期货交易委员会(CFTC)追踪的持仓合约。CFTC数据显示，截至7月初，对冲基金和其他投机投资者净持有超过18万份押注日元走软的合约，价值超过140亿美元。到上周，这类头寸已降至约60亿美元。当然，正如荷兰国际集团(ING)全球市场主管Chris Turner近来所指出的，CFTC追踪的外汇持仓数据其实只是日元融资套利交易的冰山一角。近年来，银行、资产管理公司和其他机构也大举借入日元，甚至连日本政府在某种意义上也算是日元融资套利交易的“玩家”，因而持仓数据充其量也只能看看的热度的变化。事实上，确切的数字很可能会达到千亿或万亿级别。根据国际清算银行(BIS)的数据，截至3月份，日本银行业向外国借款人借出了大约相当于1万亿美元的日元，较2021年增长21%。跨境日元借贷的增长有很大一部分都在银行间市场，此外还有对资产管理公司等非银行金融机构的借贷。在日本投资者方面，截至第一季度，日本投资者的国际净投资额达到487万亿日元——约合3.4万亿美元，比三年前增加了17%。不过，这其中大部分来自外汇储备。传统资产管理公司的投资组合套利交易并不是最大的一块。最后，市场上还有一个说法认为日元套利交易的规模的达到了20万亿美元。但其实这个数字多多少少有些张冠李戴，衡量的是日本政府的资产负债表总值约为GDP的500%或20万亿美元。虽然日本政府实际意义上确实堪称是市场上最大的日元套利交易者，但把这个数字全部算上，多多少少还是夸张了点…… 瑞银全球策略师James Malcolm本周曾估计，自2011年以来建立的日元套利交易规模约为5000亿美元，其中大约一半是在过去两到三年内增长的。他认为，过去几周已经投资者平仓了大约2000亿美元的头寸，约占他最终预计将被平仓的头寸的四分之三。最后，无论市场上日元套利交易的规模究竟有多大，又究竟有多少眼下已完成平仓，眼下一个可以初步认可的信号是，随着日本央行昨日“投降”般地承诺未来在市场不稳定时，日本央行不会贸然加息，最初的的这波套利交易“大清盘”冲击波可能已逐渐平息。即便还有一些平仓动作未能完成，可能也会以更为平缓的方式展开。事实上，虽然隔夜美国三大股指再度全线回落，但已经和日元汇率的关联度不太大了。知名财经博客网站Zerohedge就表示，两者正在出现脱钩。虽然美股在昨日下跌，但日元在亚洲时段急跌后的反弹幅度，却并不明显。
金融界08-08 14:27
下半年“逐步加息”？日央行7月会议摘要透露信号，分析师警告！
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控市场波动对价格和整体经济的潜在影响，日本利率轨迹可能会根据这种影响而变化。今天，日本财务大臣铃木俊一称，货币政策的具体细节由日本央行决定，密切关注市场动态。他对日本央行内田的言论则不予置评。不过，大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示，鉴于民意调查显示对上周利率决定的评估普遍正面，加息周期本身可能还没有结束。而对于7月日本央行的加息时机，野村证券分析师Christopher Willcox表示，日央行加息决定时机恰当。 “如果他们不开始行动，套利交易规模只会变得更大，日本央行做得非常聪明。” 他还指出，在日本央行加息导致许多交易员平仓后，所谓的套利交易平仓仍有进一步空间。同样，摩根大通策略师Arindam Sandilya也发出警告，由于日元仍然是最被低估的货币之一，近期套利交易平仓还有更大的上升空间。他指出，日元套利交易仅完成了50-60%左右，短期波动尚未真正结束，只是目前速度比以前缓慢一点。
格隆汇08-08 11:08
小心全球市场二度下杀！摩根大通：日元套利平仓仅完成50% 短期波动尚未结束
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的青睐，因为波动性仍然很低，交易员押注日本利率将保持在最低水平。#日本市场# (来源:Bloomberg) 但过去一个月，美元/日元贬值11%，导致许多此类交易亏损。随后，投资者纷纷平仓日元空头头寸，这震动了新兴市场和发达市场，而这些市场曾经是投资者部署这一策略以获得更高回报的目的地。墨西哥比索是平仓交易的最大受害者之一，本周早些时候继续下跌，过去一个月的跌幅达到6.8%，是彭博追踪主要世界货币中跌幅最大的。桑迪利亚称，套利交易不太可能在短期内恢复到日元上涨之前的水平，因为短期大幅波动对投资组合造成的技术损害“不易消除”。 “一个好的情况是市场在当前水平附近稳定下来，最多可能出现轻微复苏，”他说。“但在许多情况下，市场往往会继续波动，只是速度比以前慢了一点。” (来源:Bloomberg) 日本高级经济学家Taro Kimura表示：“日元套利交易似乎正以自2007年次贷危机爆发后日元飙升以来最快的速度平仓，自3月份以来，我们一直警惕日元命运急剧逆转的风险，现在它正在成为现实。” 他指出：“我们的模型显示，对美国经济放缓的担忧是主要驱动因素，而不是日本央行最近的加息。日元今后的走势可能主要取决于美国经济如何发展以及美联储的政策制定者如何反应。” 根据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周提供的数据，在周一的抛售之前，日元空头平仓已经开始，即使还没有完全平仓。数据显示，在日本央行于7月31日加息之前，杠杆基金一直在加大对日元进一步贬值的押注。#日元贬值# 日本央行发布7月份货币政策会议意见摘要，内容提及：“几位委员认为经济活动和价格的发展与日本央行的前景一致。一些人认为有空间提高‘非常低’的政策利率，理由是负实际利率处于25年来的最低点。” 摘要也提到：“意见分歧在于时机，一些人希望获得更多数据，而另一些人则准备立即采取行动。日本央行成员预计小幅加息不会产生紧缩效应，成员敦促及时加息以避免快速加息的必要性。成员将至少1%左右的中性利率作为中期目标。减少日本国债购买的计划被视为促进市场运作，而不是紧缩。日本央行削减购买量，需要仔细监控日本国债市场。关于通胀/工资增长周期可持续性的辩论仍在继续。”#日本央行动态#
秉哥说市08-08 09:15
日元加息是此次加密大跌的导火索,美国经济表现决定后市走势
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率多年来首次升至零以上，并持续攀升。在日本，利率则保持在最低水平。交易公司从中获利——借入巨额日元贷款，以低成本为其他市场的交易提供融资。这似乎是个好时机。到2023年，加密货币市场进入全面牛市。杠杆交易带来了丰厚回报。同时，交易员以日元计价的融资几乎是免费的。这就是所谓的日元套利交易的本质，而且它并不仅限于加密货币。根据ING银行的一份报告，到2024年，以日元计价的外国借款人贷款达到约2万亿美元，比两年前增长了50%以上。日本17年政策的终结 7月31日，日本央行将短期政府债券利率从0%提高到0.25%（此前在3月份从-0.1%提高，这是17年来的首次）。这一看似无害的举动引发了一系列事件，最终导致比特币大跌。甚至传统市场也受到了严重冲击，标准普尔500指数（美国股票指数）当天下跌超过5%。催化剂并不是日本加息，而是随后发生的事情：外汇市场上日元的飙升。从7月31日起，美元兑日元汇率从1美元兑153日元左右跌至145日元。突然之间，以日元计价的贷款变得非常昂贵。无论是因为贷方追加保证金还是出于谨慎，交易员们开始抛售数十亿美元的头寸。Jump Trading在7月24日至8月4日期间抛售了价值超过3.7亿美元的ETH，这引起了轰动，但并未引发市场低迷。Jump的抛售最多只是加剧了注定要成为历史性抛售的局面。根据CoinGlass的数据，8月4日至5日期间，超过10亿美元的杠杆交易头寸（代表数十万笔交易）被清算。强势回归？对于某些疾病，发烧就是治愈方法。希望市场正在发生这样的事情。交易员们被从高风险杠杆头寸中震出，并最终削减了巨额日元计价的贷款债务。目前，在加密货币方面，净未平仓合约为270亿美元，比崩盘前减少了近130亿美元。如果其他方法都失败了，总会有降息的可能性。日本股市8月5日下跌约12%——这是自1987年以来最大的单日跌幅。这可能迫使日本央行进行干预，减轻借款人的压力。美国的情况也可能得到缓解，因为7月份的一份报告显示失业率急剧上升。在日本，“如果干预措施奏效——现在是时候了，”Mount Lucas Management高级投资组合经理David Aspell表示。“鉴于美国最近的数据，美联储似乎将比几个月前预想的更积极地降息。” 如果这一切有什么教训，那就是在进行另一次杠杆交易之前要三思而后行。来源：金色财经
金色财经08-07 15:23
日元加息血洗加密市场别担心还有行情
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率多年来首次升至零以上，并持续攀升。在日本，利率则保持在最低水平。交易公司从中获利——借入巨额日元贷款，以低成本为其他市场的交易提供融资。2023年，加密货币市场进入全面牛市，杠杆交易带来了丰厚回报。这就是所谓的日元套利交易的本质。 2024年，以日元计价的外国借款人贷款达到约2万亿美元，比两年前增长了50%以上。7月31日，日本央行将短期政府债券利率从0%提高到0.25%，此前在3月份从-0.1%提高，这是17年来的首次。日元的突然加息，使得日元成本提升，导致“日元-美元”的套利杠杠发生恐慌，机构资金抛售资产偿还贷款，最终让市场大跌。当然，日元的加息是市场大跌的导火索，根本原因还是市场担忧美国经济要陷入衰退，尤其是7月底公布的失业率数据比预期差。说来也奇怪，几大利空因素几乎同时在周末时间出现且相互影响：日元加息、美国公布失业率、中东局势升级、巴菲特减持近一半苹果公司股票。3月份之后ETF的资金就不再大规模流入，它们在市场涨多时卖，跌多时买，而以太坊ETF通过后，资金流入“一般”；美国科技股的财报公布，虽然总体还是靓丽，但市场认为后继乏力，美股涨不动了；日元开始加息，而美元降息在即，压缩套利市场，流动性开始真正紧缩；这时候中东局势再次剧烈升级。这就有了黑色星期一。更像是空方资金利用这些消息对市场多头资金进行的围猎行为。市场恐慌时，投资者大量杠杠爆仓或者削减巨额日元计价的贷款债务，加密货币净未平仓合约降至为270亿美元，比崩盘前减少了近130亿美元。随着杠杠清退和日元敞口的削减，市场迎来反弹。后市怎么看？此次下跌，日元加息只是导火索，深层次的原因是市场担忧美国经济会衰退，如果出现深度的经济衰退，则市场会陷入较长时间的熊市，由于经济衰退的利空级别太大，所以市场暴跌后，资金没有急于抄底，在确认美国资金入场抄底后，全球资金才推升了反弹行情。这说明市场大跌更多还是情绪面的宣泄，资金还在博弈，并未形成熊市的预期，所以行情还在，短期不用过于恐慌。 StarEx认为市场充斥着高市值的山寨币，在它们的泡沫挤压完成前，分化还是主旋律，比特币跌幅不会很大，但山寨币的调整还需要较长时间。市场总体策略还是“涨多了跌、跌多了涨”的大区间震荡行情。来源：金色财经
金色财经08-07 15:03
日本央行“投降”了！？日银副行长发强烈鸽派信号　日元暴跌、日股大涨
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场走势对物价和整体经济的任何潜在影响，日本利率的轨迹可能会根据这种影响而变化。
tqttier08-07 11:50
日元汇率跌破147！日央行副行长发声好比「救心丸」，升息路径难料
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出现历史性震荡，多数日央行观察家保持对日本利率轨迹的看法不变，不过也留意到「政策倒退」的风险不断上升。据彭博社周二对34名经济学家的一项调查，65%的受访者预计日本央行今年年底的政策利率将从目前的0.25%上升；21%受访者预计10月升息，41%受访者预计12月升息。「市场迟早会冷静下来，」明治安田综合研究所经济学家Yuichi Kodama表示，「我认为这不会对日本央行的利率路径产生重大影响，但之前相比，这确实增加了出现风险情景的可能性。」尽管很多人将日央行7月升息视为市场动荡的「罪魁祸首」，但瑞穗经济学家Masamichi Adachi并不这么认为。展望日央行下一步升息，Adachi表示，市场参与者认为日央行因日元疲软和政治压力而升息的看法使得未来的政策管理变得更加困难，增加了货币政策正常化再次失败的风险。原文链接
投资慧眼08-07 11:49

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