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金融界2023-10-04

一件大事撼动全球汇市！荷兰国际集团：美元短跌无阻108买盘前行美联储鹰派将再次展翅

8.50/70区域。套利交易的解除将为日元提供一些自然支撑，并继续为拉美、欧洲和亚洲的其他受欢迎的高收益货币带来阻力。更广泛的信用利差，例如CDX高收益指数回到3月份的水平，警告股市将进一步恶化，这些举措将给陷入困境的新兴市场带来更多痛苦。 “显然，目前似乎没有什么理由抛售美元，也许只有ISM服务业的大幅下跌才能对美元造成压力。106.70现在是美元指数的支撑位，行进方向仍为108，”ING展望预测。欧元：欧洲央行可能会奋起反抗欧洲央行的贸易加权欧元较7月份高点下跌约3%，尽管欧洲政界人士可能欢迎欧元走软以帮助出口部门，但在欧洲央行仍在与通胀作斗争且油价高企之际，欧洲央行可能不会欢迎欧元/美元如此低的水平。在石油方面，市场周三可能会看到美国原油库存大幅下降，这证实了石油市场仍然处于赤字状态，并可能再次推高布伦特原油价格。因此，市场状况可能会促使欧洲央行发表一些稍微更强硬的言论。周三，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)在货币政策会议上发表讲话。鉴于欧洲央行实际上没有进一步收紧市场价格，她的任何鹰派言论都可能为陷入困境的欧元/美元提供一点支撑。 ING继续补充：“然而，鉴于严峻的外部环境，任何高于1.05的升幅似乎都难以维持，我们可以看到欧元/美元在未来几周内交易至1.04-1.06区间的疲软区域。” 日元：东京在干预方面表现得含糊其辞对于日本当局周二是否进行干预以抛售美元/日元存在很多猜测，从150.15跌至147.30的闪电崩盘具有干预的所有特征，尽管东京未能公开证实其干预的前兆或确实出售美元。在2022年的外汇干预行动中，日本央行在9月和10月期间出售700亿美元，东京很高兴确认干预，并且以相当吵闹的方式进行了干预。 ING分析指出：“东京现在的沉默可能确实表明他们没有干预，而大幅抛售可能是由于美元/日元期权障碍触及150后重新定位造成的。” 没有迹象表明美国国债收益率已接近峰值，这意味着即使进行干预，美元/日元仍可能走高。举例而言，2022年的干预始于9月的146，并没有阻止美元/日元交易至10月的152。 “然而，我们认为，困难的外部环境和套利交易的平仓将为日元交叉盘提供一些支撑。投资者也不愿在短期内追涨美元/日元突破150，”ING最后提到。

会员

小萧2023-10-04

大行情一触即发！“小非农”重磅来袭美元指数、欧元、英镑、人民币、日元和澳元最新技术前景分析

新撰文，对美元指数、欧元/美元、欧元/日元、美元/日元、英镑/美元以及美元/人民币后市走势进行前瞻分析。 Kshitij咨询服务团队在文章中写道，今天的美国ADP就业数据和周五的非农就业数据将至关重要。如果ADP就业数据上升，可能会帮助美元进一步走强，并可能拉低欧元。本交易日，投资者将迎来素有“小非农”之称的美国ADP就业数据，预计将引发市场重大行情。香港时间周三20:15，美国9月ADP就业人数变动数据将出炉，预计9月ADP就业人数增加15.3万，此前8月为增加17.7万。周二公布的美国8月份职位空缺与劳动力流动调查报告(JOLTS)数据意外攀升，表明劳动力市场仍然紧张。数据显示，美国8月职位空缺数量意外增至961万，远高于市场预期值880万，环比增加近70万。 Kshitij咨询服务团队就主要货币对的走势撰文，以下是文章的主要观点：美元指数美元指数继续守住上行交易，可能测试107.50-108，然后涨势料暂停。 (美元指数日线图来源：Kshitij) 欧元/美元只要保持在1.05下方，那么欧元/美元可能在未来几个交易日跌向1.04。此后，欧元/美料在接下来的几周内反弹向1.05及更高水平。就目前而言，1.05-1.04区间可能保持不变。 (欧元/美元日线图来源：Kshitij) 欧元/日元欧元/日元也大幅下跌至154.38，但已反弹至当前水平。今明两日欧元/日元有可能升至157。 (欧元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/日元美元/日元昨日一度下跌至147.27，但收于148.98。目前美元/日元走高至149.30，有测试150的空间。目前，148-150的整体区间可能会保持不变。 (美元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/人民币在岸美元/人民币正处于为期一周的假期中，下周市场恢复时可能会继续上升。 (美元/人民币日线图来源：Kshitij) 澳元/美元澳元/美元略高于0.63。如果不能立即反弹，该货币对可能容易大幅跌向0.62。需要观察未来两个交易日的价格走势。 (澳元/美元日线图来源：Kshitij) 英镑/美元英镑/美元正朝着1.20前进，该货币对可能从这一水平反弹，然后首先升向1.21-1.22。需要关注1.20附近的价格走势，可能出现反弹。 (英镑/美元日线图来源：Kshitij)

会员

tqttier2023-10-04

6大货币对、美元指数及黄金阻力/支持位

本文提供美元指数、欧元、英镑、日元、瑞郎、澳元、加元及黄金支撑阻力位。欧元/美元英镑/美元阻力位支撑位阻力位支撑位 1.0471 1.0452 1.2077 1.2053 1.0483 1.0445 1.2093 1.2044 1.0490 1.0433 1.2102 1.2028 美元/日元美元/瑞郎阻力位支撑位阻力位支撑位 149.3733 149.1313 0.9230 0.9213 149.4667 148.9827 0.9237 0.9202 149.6153 148.8894 0.9248 0.9195 现货黄金现货白银阻力位支撑位阻力位支撑位 1823.9970 1818.5970 21.1700 20.9070 1827.2130 1816.4130 21.3240 20.7980 1829.3970 1813.1970 21.4330 20.6440 更多信息请查看https://quote.fx168news.com/pivot/

FX168财经集团2023-10-04

覃铭洲：美指难有作为黄金底部震荡，今日黄金价格走势分析

美元指数在107.06保持强势，美元/日元成功冲破105后回落，日本央行出手干预的威胁阻碍着买盘。国际黄金开盘继续受到200周均线支撑以及昨日回升之力，止跌表现运行，不过美元指数及美债10年期收益率仍看涨持稳偏向继续上行发展，而会限制金价的回升动力，因而金价仍有再度走低下探的风险。日内将重点关注美国9月ADP就业人数(万人)、美国9月Markit服务业PMI终值、美国9月ISM非制造业PMI、美国8月工厂订单月率等，预期ADP就业人数减少，服务业数值不变，非制造业降低，整体偏向利空美元，并对金价产生支撑，但根据昨日公布的职位空缺来看，以及周一公布的强劲数据表现，晚间数据对金价的提振有限，或保持震荡的行情走盘。　　黄金行情走势分析：　　昨日周二，对于昨日而言，操作爆发，不过对于昨日而言，最遗憾的是那波1829空单，扫止损就下来了，更气人的是，我还在回落1829追多想看一波1837-1840，结果也是惨遭止损，这点就有点尴尬了，其实对于这点，咱也是无奈，毕竟昨*文我一天都在说看好黄金走高1840-1850区域再来做空，虽然说黄金如期在1820-1810这个区域范围迎来反弹走高，但是始终没有达到咱们做多的目标，这点也算是我高估了行情吧。而今天又将迎来ADP就业数据爆发，如果数据不爆冷的话，毫无疑问，黄金空头将再获助力，多头的反击也将遥遥无期了。【官微：kdj100860 公众号：覃铭洲】目前仓位上有单的朋友，由于笔者不知道你们套单的点位以及仓位的详细情况，不好给出相应的解套策略，需要解套的可加覃铭洲。　　那么回归正题，对于今日晚间而言，ADP数据将获得爆发，对于这一数据而言，说重要吧，并非真的重要，但是有一点值得注意的是，这数据可以体现美就业的增长或者缩减，也是非农前瞻数据的参考性之一，所以也是值得各位关注。那么对于今日ADP而言，市场前值为17.7万新增，而本次市场预期值为15.3万新增，对于这一数值来说，相对是比较低的，毕竟就目前市场消息面情况来看，美劳动力市场表现强劲，这点来看，本次ADP数据实际公布按理是大于市场预期的，覃铭洲我个人预计如果正常的情况下，公布值甚至高于前值17.7万新增，对此覃铭洲我个人看好ADP数据公布利空黄金，利好美元。但是有一点值得注意的是，ADP就业数据的采集与非农就业的采集不同，虽然劳动力充足，但是上个月就是这样，ADP就业不足，而非农就业强势，所以这个情况也是很有可能再度出现的，但是不管如何，ADP数据与非农数据并不绝对性成正比，这点各位就切勿拿ADP的数据来盲目押注非农。　　目前来说黄金多空依旧陷入震荡当中，这点覃铭洲我还是坚持昨日的想法，那就是短线看反弹，毕竟黄金目前坚守1820不破，而美元依旧在107大关之上并未有进一步作为，对此阶段性抄底可以继续实施。当然了昨日各位也看到了，虽然黄金有反弹意图，但是在高位的情况下也是面临较强的打压，这一点来说，目前市场买盘热度暂未炒起，这一点横久必衰，只要今日空头再无力下破的情况下，必然也将引发卖盘出逃，买盘升温的可能，而且目前除美元之外，日元的崛起也是对美元产生一定打压，虽然不够强势，也在当下对美元产生一定的抑制效果，一旦美元失守107，那么黄金多头的爆发或将进一步升华，对此今日操作只要1820-1810区域不破，咱们还是可以进一步继续上看1840-1850。　　那么对于今日而言，依旧守1820-1815-1810来分批做多，破位1810顺势做空下看1804-1800不破再来做多。短线的话1830附近可以参与进场，强势上破则顺势做多等待1840做空，延续上破则继续追击等待1850不破做空即可。当然了，今日而言，也不排除多空意外洗盘的可能，对此具体操作细节，覃铭洲我实盘给出，但是由于本月目前获利也已经达到了40个点以上，在获利的铺垫下，咱们操作风险无疑也是面临减少，毕竟顶多就是获利回吐，这点，各位就大胆跟进即可。　　如果你从未做过投资，想学习了解，又或做单不顺，投资经常资金缩水，想学技术分析看盘，那么你就得去我们群内考察看看。我相信，这个市场大部分人是处于目前这种状态，单子拿不住，心态不好，操作不顺利，亏损很严重但是又不甘心，这一切最直接的原因无非就是亏损，亏损造成了你们这所有的一切，不敢持仓的人心里想着，单子反向走了两个点，方向错了，单子小损出了，心态不好的人，觉得这个行情应该还要涨，我就追个涨，杀个空，操作失误的人心里想，我都已经错了这么多次了，这次应该没错，亏损严重的人心里想，别人能赚钱，我肯定也能扭亏为盈，而这一切的结果最后造成的结果是账户资金飘红，心态严重受打击，生活质量严重受影响，一颗当初抱着希望的心早已沉入谷底，有没有想想，是老师指导错误，还是自己的原因，其实一切有因可寻，关键是看你有没有找到对的人。　　我们的实盘团队给出的单子依旧进可守，退可攻，交易理念、所以请善待你的资金，所谓良禽择木而栖，可见选择很重要，真正做到大行情有大利润，其实都知道稳健布局，何为稳健，如何稳健，这才是我们最重要的，实力不容置疑。　　我们每日亚欧美盘每布局一单，一定要知道进场依据是什么？为什么以此布局，不管最后亏与赚、会在空闲时间自已常用的看盘系统技术解析图提供给学员学习，久而久之实盘学员也能够成为一个看盘技术、手上掌握多套系统绝技，那么再精准的行情分析还需要你来验证，我们用利润来证明一切想法！明日的成功源于今日的选择。　　本文由覃铭洲（官微：kdj100860-公众号：覃铭洲）原创供稿，本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，对原油、黄金、白银等大宗商品等有深入的研究。由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，建议仅供参考，据此操作风险自负！未经允许严禁转载、抄袭必究。

覃铭洲2023-10-04

CPT Markets：美国JOLTs数据意外爆表美元独占强势地位！欧央官员坚信欧元区不会出现滞胀

；英镑兑美元下跌至1.2072；美元兑日元下跌至149.16；美元兑加元上升至1.3710；澳元兑美元下跌至0.6299。贵金属方面：黄金兑美元下跌至1822.90。原油方面：布伦特原油上升至90.64。美元/加元 (USDCAD)：美元兑加元周二收盘大幅冲高后，今日开盘涨至1.3710附近，近期非美货币均触及数月低点，美国8月的职位空缺人数意外上升，突显出劳动力需求的持久性，美元牢牢占据强势地位。美联储的通胀斗士希望看到炙手可热的美国就业市场降温，从而减轻企业加薪的压力，而加薪可能会推高物价。自2022年3月以来，央行已11次上调基准利率以应对通胀。美联储主席鲍威尔表示，希望招聘能够以尽可能最不痛苦的方式进行缓和——减少职位空缺和跳槽，而不是通过裁员。到目前为止，经济已经合作。职位空缺和离职人数较峰值有所下降，而失业率（8 月为 3.8%）仍接近半个世纪以来的最低水平。 2022 年年中触及四年来新高的通胀率在过去一年中显着放缓，引发了市场对美联储能够实现所谓软着陆的希望——加息幅度足以控制物价上涨，而不会对经济造成陷入衰退重大影响。昨日财经事件数据方面，美国JOLTs公布8月职位空缺比预期上升至961万，反映出企业求才开缺数量增加，招聘人数小幅上升，而裁员人数仍然很低。此外，美国红皮书研究机构Redbook Research统计截至9月25日当周商业零售销售年率比前期下跌至3.5%，显示出市场对零售商品需求下滑。另外，加拿大截至9月29日当周全国经济信心指数低于前期至50.65，表明该国对未来经济前景呈保守态势。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 1.3710，1.3760；从下行方向看，下方支撑1.3670。欧元/英鎊 (EURGBP)：欧元兑英镑周二盘中涨跌互现后，今日开盘盘整在0.8667附近，由于美国经济目前的韧性以及对联准会仍可能进一步升息的担忧，导致欧元和英镑继续承压。周二欧洲央行委员会成员韦利马基表示，认为欧元区不会出现滞胀，并补充似乎可以避免欧元区工资价格螺旋式上升。此外，芬兰欧洲央行官员-行长代表雷恩评论呼应了欧洲央行行长拉加德的观点（利率处于一定水平，只要维持足够长的时间，就会抑制通胀），但同时也补充说这并不一定意味着利率不会再上升。鉴于德国经济成长阴云密布，荷兰合作银行经济学家分析走势将继续倾向于在看向这一水平时逢高卖出，并认为欧元/英镑在三个月内仍有走低的空间。昨日财经事件数据方面，英国零售商协会BRC公布9月商店物价指数年率低于前期至6.2%，反映出民生物资成本压力有所减缓。此外，法国统计局公布8月政府预算比前期大幅下跌至-1879.34亿欧元，收入小于支出加剧显示预算赤字加大。在就业数据方面，西班牙9月失业人数变化低于前期至1.98万 (报月率0.73%)，凸显出该国就业市场有所提振。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8660，0.8700；从下行方向看，下方支撑0.8620。 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT_Markets2023-10-04

供给量无弹性的东西不适合充当货币吗？

定数量的货币单位（比如 100 美元/日元/克黄金）究竟能买到多少东西？这就是货币的购买力。而利率则是指同种货币在不同时间段的现金的交换比例。今天的 100 元相当于明年的今天的多少元？当你要借 100 元给他人时，你要求多少的利息？在这样的借贷现象中，所涉及的是现金（或类似现金的东西）在不同时间段（当前、一年以后）的交换，而这种交换一定会涉及到利息。这其中的理由很简单：现金本身是有效用的，「一鸟在手胜过双鸟在林」。为了交换人们手上的货币，必须支付一定的代价。也有观点认为，货币的价格有四种，另外两种是「平价」和「汇率」[2]。前者指的是同种但不同类型的货币之间的交换比例，比如现金跟银行存款之间的交换比例，一般来说，这样的交换比例需要是 1：1。后者则是指不同种货币之间的交换比例。这些概念在某些场景中有用，但在这里我们暂时不必涉及。购买力和利率，就像其它商品的价格一样：（1）在市场交易中产生；（2）有区域性；（3）会不断变动。货币的购买力是在消费者的价格比较、谈判和成交中出现的；同样地，货币的利率也是在货币储蓄的供给方和需求方之间不断匹配而产生的。货币的购买力也有区域性，同样多的货币单位在不同地方能够买到的东西可能不一样多、质量也不一样。在现实生活中没有观察到这两种价格的实时不断变动，是因为价格的调整也需要耗费资源和时间，绝不表示它们永远不会变动。跟别的商品的价格一样，货币的价格也是为了协调货币在不同人群、不同时间段上的分布，从而满足人们的各种需要：使用现金购买商品和服务、获得生活必需品、储蓄货币以支持长期的计划、储蓄货币以对抗风险、满足周转需要。从前，在金属货币时代，货币的价格还可以指导新货币的生产。那么，货币数量的变动会对货币的价格产生什么影响呢？我们先从购买力开始。费雪方程式我们拿一个在货币学中经常被引用的数学公式作为我们的起点：在这里，M 表示货币的数量；V 表示货币的流通速度；P 表示价格水平（或者说购买力水平）；T 表示被交易的商品数量。这个等式必然成立，因为它表达的是一种「套套逻辑（tautology）」（也称「同义反复」）——它描述的是同一个过程（市场交易）的两个方面。等式右边表达的是市场中的交易额。「价格水平」这样的东西并不存在，它是一个被人们抽象出来的概念，而抽象它的过程正好是拿市场交易额除以商品的数量；所以拿它跟商品数量相乘正好就等于市场交易额。而等式左边正好是交易过程的另一面——不论交易额是多大，都意味着人们交换了相同数量的货币单位，只不过，货币在交易之后不会消失，人们必然继续让它参与流转，所以我们需要乘以一个流动速度。经济学家常常用这个公式来说明「货币数量」——我们先不要管这个概念的严格含义是什么，什么算货币而什么不算——的增加会带来的后果：假定 V 和 T 都不变，那么结果就是 P 的上升，也即货币购买力的下降。这种论证很有用——它向我们展示了，假设引起货币数量变化的东西不会引起货币流通速度和被交换的商品数量的反向变动，那么货币数量的增加就会引起货币购买力的下降。但是，它也并不完美——我们并不能保证这两个因素一定不会反向变动。接下来我们将了解另一种更古老，但实际上更深刻的理论。坎蒂隆效应坎蒂隆 [3] 是一位生活在 18 世纪初的商人，他敏锐地观察到了一种现象：在货币增加的时候，并不是所有人都同时得到了新增发的货币，这也意味着不是所有人都同时知晓了货币的价值在下降；新产生的货币，会像石子投入水中泛起涟漪一样，随着最先获得这些货币的人的经济活动逐步地向外传播，直至传遍所有人；在这个过程中，越先获得货币的人，能从新货币中得到的好处就越大——因为他们可以按照相对未贬值的购买力将这些货币花出去，而越晚获得这些新货币的人就越吃亏。这种情形被称为「坎蒂隆效应」。坎蒂隆的观察比费雪方程式更加深刻，因为它意识到了，经济体是有结构的，人们在一个时间过程中开展自己的活动，货币增发不会让所有人都按现有的货币量分布均等地获得新货币，也不会瞬时让所有人手上的货币贬值。相反，它会沿着经济体的结构向外传播，并随着这种传播变得越来越越来越清晰。（还记得我们在上面说过什么吗？货币的购买力也有地域的区别。）这才是货币增发、购买力贬值的真相——不管谁声称这个过程有什么好处，这种好处都不会平等地让所有人得到。有些人也许能得到很多，也有人什么也得不到——它显然会成为贫富分化的一个来源。在金属货币时代，开采金属是有代价的，货币生产企业的规模和利润也将受制于市场本身——倘若制造货币的利润率比其它行业的利润率更高，那么其它行业的人和资本就将被吸引到货币制造行业，一边加速货币的生产（贬值）一边让行业的利润率下降。这个过程就控制了增发货币的数量。但在纸币时代，这样的机制消失了。缺乏市场约束使得纸币的数量全看货币发行当局的心情，几乎想要有多少就可以有多少。这就是为什么在纸币上观察到滥发货币至购买力崩溃的情形（「恶性通货膨胀」）（元代的中国、国名党时代的中国、如今的津巴布韦、委内瑞拉）远远超过金属货币的原因。「恶性通货膨胀」这个词非常巧妙，它似乎暗示了，有一些通货膨胀 [4] 是好事。然而，这种说法实际上近似于说毒酒能解渴。接下来，我们要考虑货币数量的变动对货币的另一种价格——利率——及其市场的影响。利率、储蓄与生产利率用来沟通借贷市场上的供给者（有富余的现金并愿意借出现金的人）以及消费者。需要指出的是，对供给者和需求者来说，也许他们对货币的不同效用评价不同，但这些效用的性质对双方来说是一样的：货币可以换成市场上的其它商品。对于供给者来说，出借现金意味着失去现金可以给他带来的好处——对抗风险的能力；而对消费者来说，则意味着获得了现金带来的好处——可以立即获得所需的商品和服务，比如医疗，比如生产设备，也比如偿债能力。在这里，我们关心两种现象：一是「名义利率」与「实际利率」的分离，二是利率与生产的关系。在借贷双方的合约中，他们只会规定一个利率，翻译过来是这样的：我现在借出 100 给你，在一年之后，你应该归还我 100 * (1 + i) 单位。这个利率 i 我们称为「名义利率」。但是，供给者获得的/贷款者承担的「实际利率」应该是 (1 + i) * (1 + d) - 1，这里的 d 是指货币购买力的变动。这是因为，决定贷款者的还款难度的，不仅有他们约定的名义利率，还有货币购买力本身的变动——如果货币正在变得更难获得（货币购买力上升，d > 0），则贷款者的负担就比名义上的更大；如果货币正在变得更容易获得，贷款者的负担就会变小。毫无疑问，在谈判合约的时候，出借方和贷款方都会有各自对 d 的预估（只能预估，因为它还未变成现实）。这个预估也会体现在 i 上，如果出借方预期货币购买力会下降，自然也会相应提高名义利率，以补偿自己。但预估只是预估——如果在贷款期间，d 的实际表现偏离了双方的预期，则从这份合约中获得的好处也会偏离他们的预期。我们前面已经说过，概要来说，影响 d 的力量有两种：（1）货币数量的变化；（2）供给条件的变化。技术进步、基础设施的改善、知识的积累、国际贸易关系的改善，都会提高生产能力、让商品变得更便宜，也就是货币购买力增加。反之，这些条件的恶化也会导致货币购买力的下降。而货币数量的增加，则会使货币购买力下降，这会降低债权人的收益。这就是为什么我们经常说货币增发不利于债权人，也是为什么历史上的国王会那么喜欢稀释金属货币的成色——增发货币也会稀释他们的债务负担。反过来，则会增加债权人的收益，但对债务人不利。但不管怎么说，由 d 带来的不确定性越大，意味着借贷市场的阻力就越大。这就是为什么米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）会主张固定增发速度的货币政策。规律增发的货币可以最大限度低减少货币因素对货币购买力的影响，从而降低借贷市场的阻力。供给量无弹性的货币也同样有这种好处。另一方面，利率也会影响到生产活动的扩张。我们用一个例子来说明。甲是一位企业家，他发现，他当前可以用 i 的名义利率借得 X 单位，且借贷期限为 Y；而在 Y 这么长的时间内，他可以使用 X 数量的货币增加生产设备，并在到期时获得货币收入 Z，使得 X * (1 - c) ^ Y + Z > X * (1 + i) ^ Y（这里的 c 为生产设备的折旧率），也即他在贷款周期内的收入足以覆盖新设备的折旧以及贷款的利息的话，他就会借入这个款项并将它转化为生产设备、增加生产。这个例子可以作为资本品（专门用于某一些产品的生产的所有资源的配套组合）的生成过程的一般案例。当甲使用自己储蓄的货币时，可以认为他是他自己的贷款者——增加生产的好处同样要大于储蓄货币的好处，才能吸引他执行增产计划。货币的数量前面我们留下了一个没有解决的问题：什么是货币的数量？假定我们在使用一种纸币，已经发行的纸币单位的数量就是这种货币的数量吗？又或者说，我们的问题是：什么形式的货币的数量变动，会产生上面提到的效果（货币购买力下降）？这并不是我们今天才提出的问题，更不是费雪方程式出现之后才提出的问题——毕竟，很久很久以前，人们就已经知道了货币数量的增加会导致其贬值。在 19 世纪的英国，人们身处将黄金作为货币的时代，但与此同时，各大银行也会发行自己的银行券（纸币），可以用来兑付存放在银行中的黄金。跟我们一样，人们也在争议：到底什么算是货币？只有黄金才算货币吗？这种流通起来更容易、也可以用来兑付黄金的纸币，就不算货币吗？讨论这个问题一方面是政策兴趣使然：如果这些纸币算是货币，法律是否也应该管制这些纸币的发行 [5]？但另一方面，也是学术进步的要求。今天我们知道了，从理论上来说，货币的认定标准的重要性不在于它本身，而在于与之相关的其它东西：我们真正想知道的是，除了被我们认识的的货币现金本体——金属硬币、带有央行印戳的纸币——之外，是否它们的衍生形式在数量上的变化，也会产生跟现金数量变化相同或者说相似的效果？答案是，当然。到了今天，已经没有人会否认，存放在银行的、可以即时流通的存款，也是货币；不能即时流通的定期存款、货币基金，也算货币，虽然它们的层级（或者说货币性）不同。放在银行的存款背后不一定有 100% 的实物货币作为支撑；在非 100% 准备金制度下，银行只需提供跟存款数额成一定比例的现金作为保证；当银行（在法律允许范围内）决定降低保证金的数量时，就会造成存款的增加，同样有货币数量增加的效果，只是强弱不同。现在，我们可以回到反对无弹性货币的论据了。刺激生产或刺激犯错支持使用货币来「调控」经济的人并不否认货币数量的变化会影响货币的购买力和利率，相反，他们正是认为，这种影响是可以为他们所用的。举个例子：在经济进入下行期的时候，增发货币可以使商品的价格趋于上升（因为货币的购买力下降了，所以商品的名义价格上升了），而这种价格的上升会让人们认为有利可图，从而人们会恢复生产或增加生产；同时，当货币的扩张使名义利率下降时，人们也会发现自己的冒险活动的代价变低了，这自然也会吸引他们追加生产。这两种说法听起来很吸引人，甚至一些可观察的现象会与之一致——但实际上都是站不住脚的。拿前者来说，这实际上意味着，对这些生产者来说，会计意义上的有利可图其实完全取决于贬值的货币。也即，如果货币不贬值，他们就不可能观察到从事生产活动的货币收益会大于自己的资源投入的货币价值。当他们在期末计算自己的收益时，如果他们考虑到了货币本身的购买力贬值，他们可能会发现自己不仅没有收益，实际上还亏损了，或者说，干不如不干。在这里，贬值的货币实际上制造了一种幻觉，也即为市场活动增加了信息噪音，阻碍了人们在新的条件下形成新的生产-消费结构。而所谓的经济下行实际上正是人们在自发地走向这种新的结构。通过增发货币的操作让市场的名义利率下降也是如此。在法定纸币系统中，增加货币量变得轻而易举，从而压低借贷的名义利率也变得轻而易举。但人们忘了，能够支撑生产扩张的是真实资源的储蓄，而非货币数量。在资本品形成期间，这些半成品实际上不能为人们带来任何好处，而且它还要求人们持续追加资源、从而变成真正有生产能力的东西。而被人为压低的名义利率与此恰好是背道而驰的：当名义利率变低，人们会认为货币储蓄的好处下降了，因此会增加消费——消耗当前的产成品。因此，一方面是人们增加消费，要求生产者生产人们即期需要的东西；另一方面，增加资本品却要求生产者生产未来有用的东西，也即能够用来组合出资本品的东西，而非人们需要的消费品。利率市场本身的作用就是协调两者的生产，但如今，被故意压低的名义利率传递了错误的信号。同时扩大的消费品需求和资本品需求是相互矛盾的，总有一天，设置了投资计划的人会发现所需的资源的价格飙升得很快——或者说，没有那么多的真实储蓄可用——从而不可能完成投资。但不能完成的投资，就没有任何意义。它意味着投资计划的完全破产。这种刺激理论的唯一支撑在于，它在统计上似乎难以找出错误——货币扩张的确可能带来统计上的生产总值（例如 GDP）增加。这从费雪方程式就可以看出端倪——等式右边跟统计上的「生产总值」概念是相似的：在一定时间、一定地域（或者群体）内发生的市场交换的交易额。但是，GDP 只是一个数字，并不是人们从市场获得的好处的度量，这种好处也是度量不出来的——当人们有 10 块钱交易了一串葡萄时，没有人知道 TA 从这串葡萄中获得了多少快乐，超过 10 块钱所能获得的其它快乐多少。GDP 的数字稳住了，并不代表人们就得到了好处，也不代表合理的生产-消费结构就形成了。也许这只是推迟了危机的爆发，而不是消除了危机。要求收缩货币的理论也会有同样的问题。所有要求「按需」改变货币量的想法，都是在要求一种凌驾于所有市场参与者之上的专断权力，其可以肆意稀释他人的财富以及为人们的自发交易创造阻碍，而不必承担任何责任。货币的漏损这一点实际上不必多谈了。金属货币之所以优于之前的货币，就在于它们更容易分割，因此可以更容易获得更小的货币单位。比特币拥有同样的特性。此外，还可以通过加快货币流通的速度，来满足人们的现金需要，这是技术进步可以做到的事。总结我们分析了货币数量变化会带来的影响，以分析「供给量有弹性」的货币是不是真的能给人们带来什么好处。结果是，至少就目前为之，支持弹性供给量的一方所提出的论据——尤其是「刺激理论」——是站不住脚的。不仅如此，它们还会带来许多的问题。这些问题要比弹性货币的支持者所提出的那些好处更加真实，也更具有破坏性。因为货币漏损而出现的「短缺」，即使有问题，也是可以缓解的。你可以认为，当前比特币世界里出现的各种「可扩展性」方案，正是在解决这个问题。在一些人看来，比特币的货币政策堪称大胆，但对另一些人来说，它体现的是人类在货币问题上的几个世纪的思索的成果。来源：金色财经

金色财经2023-10-04

日本真的会出手干预？美元/日元破150吓坏汇市！首席货币外交官发出信号……

讯周三(10月4日)亚市早盘，美元/日元回落至149.23，无法站稳突破150大关的多头走势。外汇交易员保持谨慎态度，因担忧日本央行出手干预，使日元得到短暂的喘息空间。日本首席货币外交官Masato Kanda表示，有必要时将指示日本央行进行干预。他称，将采取适当措施反对过度举动，但不排除任何选择。 Masato表示：“对日本是否干预外汇市场不予置评，在确定什么是过度波动时，要考虑隐含波动率、各种因素。片面的、大的举动会被认为是过度的举动。我们反对过度举动的立场没有改变，不会评论昨天的举动是否过度。将采取适当措施反对过度举动，但不排除任何选择，我们只采取了得到美国当局理解的步骤。” 日本央行干预的猜测导致周二日元逆势上涨，尽管存在干预猜测，但日本央行的货币政策立场可能会让日元处于不利地位。日本央行行长植田和男最近重申了摆脱负利率的参数，工资增长加快和消费反弹将提高对日本央行货币政策从超宽松转向的押注。周五，家庭支出必须反映出缓解日元压力的动力变化。在周五公布数据之前，服务业采购经理人指数的向上修正将为日元提供支撑。根据初步数据，au Jibun银行服务业PMI从54.3下降至53.3。服务业占国内生产总值(GDP)的70%，服务业活动疲软可能导致日元处于守势。周三晚些时候，“小非农”美国ADP就业变化和ISM非制造业PMI数据将对美元/日元至关重要。服务业活动的意外回升将支持美联储采取更加鹰派的利率路径，美国服务业对美国经济的贡献率超过75%。在美国职位空缺意外增加后，高于预期的ADP数据可能会推动买家对美元的兴趣。经济学家预测，ADP就业人数将增加16万，而8月份为17.7万。整个服务业的积极势头将支持劳动力市场趋紧和工资增长，工资增长的上升趋势可能会刺激消费和需求驱动的通胀，迫使美联储采取更加鹰派的利率路径。更加鹰派的利率路径将影响可支配收入并抑制消费者在非必需品上的支出。经济学家预测，9月份ISM非制造业PMI将从54.5降至53.6。货币政策分歧仍然坚定地向有利于美元的方向倾斜，美国服务业活动疲软和招聘步伐放缓可能会缓解对美元的需求。然而，放弃长期较高的利率指引可能会给美元带来压力。美元/日元价格走势 FXEmpire分析师Bob Mason表示，美元/日元保持在50日和200日均线上方，确认了看涨的价格信号，避免跌破149将支持美元/日元升至150.293阻力位。好于预期的ADP和ISM数据将刺激买家对美元的兴趣，有关日本政府干预外汇市场的猜测可能会继续限制汇市上行空间。然而，服务业活动的意外下滑可能会让空头冲向148.405支撑位。14天RSI为60.54，支持美元/日元在达到超买区域之前升至150.293阻力位。 (来源:FXEmpire) 4小时图看，美元/日元维持在50日和200日均线上方，重申了看涨的价格信号。避免跌破50日均线将使多头在150.293阻力位上运行。然而，跌破50日均线将支持美元/日元升至148.405支撑位。14-4小时RSI的42.31表明，美元/日元在进入超卖区域之前跌破148.405支撑位。 (来源:FXEmpire)

小萧2023-10-04

日本上演“黑天鹅事件”？日元惊现近300点暴涨行情量化基金仍坚持做空日元

FX168财经报社(香港)讯日元周二(10月3日)从一年低点大幅反弹，引发有关日本官员出手干预以提振日元的猜测。尽管如此，量化基金AlphaSimplex Group仍坚持做空日元。 AlphaSimplex首席研究策略师兼投资组合经理Kathryn Kaminski周二表示：“今天的走势显然抵消了我们做空日元交易的部分总收益，但我们仍然在持有做空日元的头寸。” AlphaSimplex管理的公开交易共同基金通过做空债券，于去年获得近36%的收益。 Kaminski称：“作为一个趋势追随者，对我们来说有趣的是，日本官员总体上反应迟缓。因此从我们的角度来看，做空日元交易的持续时间可能比许多人想象的要长。” 周二，日元兑美元汇率跌破关键水平150日元。然后在几秒钟内飙升近2%，一度升至1美元兑147.43日元，波动幅度接近300点。 (截图来源：彭博社) 外界猜测，在日元兑美元大幅波动后，日本政府可能突然出手干预汇市。日本最高外汇官员拒绝证实日本政府周二是否干预汇市。日本财务省负责国际事务的副大臣神田真人(Masato Kanda)表示：“我不愿评论是否存在外汇干预。在应对汇率过度波动方面，我们将继续保持现有立场。” 神田真人说，日元大幅波动是不受欢迎的，会对企业和家庭产生影响。他还说，他不会排除有关外汇的任何选择。他拒绝评论隔夜的波动是否过度。加拿大帝国商业银行全球外汇策略主管Bipan Rai认为，他感觉日本政府应该是干预了，但“我们要等到官方确认后才能知道”。 “送给美元多头的礼物” 一些分析师表示，日元兑美元大幅反弹可能是由其他因素造成的，比如一旦日元兑美元跌破150门槛，就会有买入指令。 Bannockburn Global首席市场策略师Marc Chandler对官方干预的说法表示怀疑，“因为在去年的三次干预中，没有一次发生在美国时段。” 尽管日本在去年年底干预外汇市场以支撑日元，但随着美国高利率继续吸引现金流入，推动美元走高，日元今年开始再次暴跌。因此，日元周二反弹可能只会鼓励一些投机客押注日元将再度走软。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)策略师Win Thin称，这一走势是“送给美元多头的礼物”。 Kaminski表示：“去年差不多同一时间日元也出现类似情况，当时日本政府采取一些小措施来支撑日元，日元一度走强，但后来他们退出了，我们做空日元的交易又开始盈利，因此我们预计这次也会出现同样的情况。” 根据彭博汇编的数据，规模27亿美元的Virtus AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund今年迄今下跌约2.9%。但Kaminski表示，这只是暂时的挫折，因为她预计做空日元和美国国债将获得回报。自7月份以来，美元兑日元等货币大幅升值，原因是美国国债的抛售推高收益率，给了投资者将资金转移到美国的强烈动机。周二，美国国债收益率继续上升，原因是职位空缺意外大幅增加，以及人们越来越相信，美联储准备将利率维持在高位直至明年。 Kaminski说：“现在一切都在发生——人们终于意识到利率将在更长时间内保持在高位，而且美国国债供应将会如此之多——所以我们必须有更高的收益率。对我们来说，由于收益率曲线仍然倒挂，短期债券的信号继续发挥作用。所以趋势仍然是做空债券。”

tqttier2023-10-04

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