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我们是否走在正确的发展道路上？
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基金经理首席ESG官美国西北大学和新加坡南洋理工大学联合培养博士（材料科学与工程），深圳市海外高层次人才，曾以第一作者身份在Nature Nanotech. 、Research等期刊发表论文，共发表论文11篇，引用超千次。擅长制造业及新能源行业投资。施懿宸中央财经大学讲座教授、中央财经大学绿色金融国际研究院副院长、中财绿指首席经济学家创新开发“金融机构环境压力测试”方法学，绿色评估方法学和ESG评估方法学等专业研究成果，带领团队与德意志交易所合作发布全球第一条采用中国 ESG数据提供机构的指数“STOXX-IIGF中国A股ESG指数”等国内外共计19条指数，並建立国内外认可领先的ESG数据库（涵盖10000多家中国A股上市公司和发债主体）、碳数据库（ 2500多家企业碳排放数据）、环境压力测试数据库、环境信息披露系统等多项技术成果，同时发表许多具有影响力的ESG与绿色金融相关论文与研究报告。胡祚雄凌雄科技集团董事会主席、小熊U租创始人中国DaaS行业第一股-凌雄科技集团（02436.HK）董事会主席，国家中小企业公共服务示范平台、国家级专精特新“小巨人”企业小熊U租创始人，中国中小企业协会副会长、深商联副会长，带领小熊U租在行业率先推出信用免押租赁，并通过持续打磨和丰富数字化闭环DaaS（设备即服务）解决方案，累计帮助数万家中小企业实现降本增效和高质量发展。王咏青华宝基金高级分析师上海财经大学硕士。曾担任华证指数ESG研究负责人。团队致力于华宝基金可持续ESG评价体系建设及ESG投研流程整合，可持续投资策略研发，开展PRI气候行动CA100+、华宝基金可持续尽责管理项目。我们相信，ESG绝对不是停留在纸面上的理论概念，而是可以切实指导企业发展的方法论。让我们一起为中国的可持续发展出一份力，同时在ESG的指引下探寻新的投资之道，让财富实现绿色增长。 2024年格隆汇企业ESG趋势论坛在深圳期待您的莅临！赶快扫码报名吧！
格隆汇06-21 20:01
震撼！渣打银行即将推出虚拟货币现货交易平台！究竟利好还是利空？
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机构将传统资产代币化，当前正在帮助使用新加坡元创建代币化政府债券基金。若渣打银行推出虚拟货币交易所，对于整个加密货币市场来说是一种利好，因为可能吸引更多新用户、新增资金入场。然而，渣打银行的举动并不利于虚拟货币交易平台比如Coinbase、Binance，因为很有可能从他们手中抢走一部分客户，强制从现有的市场份额分走一杯羹。原文链接
投资慧眼06-21 19:18
元续科技开启招股，新加坡夫妇控股，聚焦精密工程领域
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成立于2000年的元续科技，是一家来自新加坡的精密工程服务供应商，专门为半导体及其他行业的国际公司提供复杂的精密机加工、精密焊接服务。根据灼识咨询报告，于2023年按收入计，元续科技在新加坡精密部件工程行业中的半导体行业排名第五，市场占有率为3.3%。公司服务客户涉及多个行业，如半导体、航空航天、数据存储及油气等，且其客户多为业内公认的国际知名企业。招股书显示，元续科技收益主要来自两类服务。一是精密机加工服务，即高精度移除物料以制造高精度零件，2022年和2023年分别占公司总收益的58.6%和40.1%；二是精密焊接服务，即精确控制焊接技术，同期分别占公司总收益的41.4%和59.9%。业绩方面，招股书显示，2022年和2023年，公司收益分别约为3911.6万坡元、3876.9万坡元；同期公司年内溢利分别约为 270.5万坡元、 442.7万坡元。 2022年和2023年，元续科技整体毛利率分别约为41.0%及37.2%。由此可见，去年公司毛率呈现同比下滑趋势。元续科技表示，2022年、2023年，公司来自五大客户的收入分别占公司总收益的76.0%和80.0%，公司无法保证未来能够维持与主要客户的业务关系，如果未来这五大客户中的任一客户因故终止合作，公司的业务、经营业绩可能受到严重不利影响。股权结构方面，元续科技在上市后的股东架构中，控股股东拿督斯里蔡水理通过SGP BVI持股39.10%，其配偶通过Baccini持股16.50%。元续科技在招股书中表示，公司本次募资净额约2060万港元(按发售价中位数计)，所得款项总净额约60.1%将用于扩充营运规模及提升产能；约15.4%将用于加强精密机加工服务的质量监控能力；约4.7%将用于加强营销活动，以保持与现有客户的关系及使客户基础更添多元；约9.8%将用于偿还银行借款；约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。
格隆汇06-21 17:31
七年加密之旅的7点思考
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地方对加密货币比美国友好得多。9月，去新加坡参加Token2049，这是“地球上最好的三个加密会议”之一。10月去迪拜参加未来区块链峰会，然后你就会明白为什么“我要搬到迪拜”。我迫不及待想参加11月在泰国的Devcon！巴黎区块链周是4月的亮点，因为其令人惊叹的加密社区，以及其蓬勃发展的AI生态系统。特拉维夫、里斯本、苏黎世、维尔纽斯和西贡是我加密旅行的其他亮点。今年的计划还包括9月的韩国区块链周，以及在香港的时间，这是中国新的加密资本。来源：金色财经
金色财经06-21 17:10
牛市远去？别慌,2024 下半场的这些剧情仍值得期待
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不仅业务遍及卢森堡、英国、斯洛文尼亚、新加坡和美国，也在全球 50 多个国家/地区拥有有效许可证并进行注册，可以为 Robinhood 进军其他地区进行加密业务提供助力。而这几乎是完美的互补关系—— Robinhood 当下的市场主要聚焦在美国，而竞争对手 Kraken 和 eToro 在欧洲的业务都比它更为强劲，所以 Bitstamp 的 400 万用户虽然数量不多，但几乎大多数都在欧洲，因此对 Robinhood 的欧洲扩张来说是一个巨大的飞跃。值得注意的是，就在一个月前，Robinhood 收到美国证券交易委员会（SEC）工作人员发出的威尔斯（Wells）通知，内容涉及 RHC 的加密资产上市、托管和平台运营（RHC 活动）等主题，因此，此次收购 Bitstamp 将扩大 Robinhood 的全球布局版图，从而对冲美 SEC 的强监管影响，确保自己始终不下牌桌。此外《财富》杂志预测，这笔交易除了能为 Robinhood 增加 400 万左右新的加密客户，同时也将使 Robinhood 能够向更多机构客户提供更广泛的加密货币产品：从目前在美国市场提供的 15 种和欧洲的 30 多种Token，扩展到 Bitstamp 所包含的 85 种以上，同时 Bitstamp 的多元化服务（如质押、稳定币、交易、托管和主要经纪业务）也将帮助 Robinhood 吸引更多的机构客户，并有可能加速其在欧洲市场的扩展。 04 宏观环境吹响宽松的号角虽然近半年来美国的 CPI 和 PPI、非农等数据多次超预期，美联储官员也开始「强硬表态」，导致市场开始不断调整降息预期，但至少就目前而言，通胀基本已近尾声，大家对下半年美联储降息的押注仍持谨慎乐观态度。 FOMC 永久票委、美联储“三把手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯 John Williams 本周二就强调，今年有关降息时机或程度的任何决定都将取决于即将发布的经济数据，同时美联储官员则下调了今年计划降息的预期，中位数官员预测只会有一次降息。不过，被视为美联储先头部队的加拿大和欧洲央行，则率先吹起了转向号角，抢跑降息： 6 月 5 日，加拿大央行将利率从 5% 下调至 4.75%，4 年来首次下调； 6 月 6 日，欧洲央行将利率从 4% 下调至 3.75%，5 年以来首次下调；不管怎么说，全球降息潮进一步加速，宏观层面的有利因素确实在累积。 05 大型支付/金融机构返场除此之外，前不久BN也再次允许万事达卡用户在BN购买加密资产，BN品牌的 Visa 卡也已在交易平台恢复使用，其中BN表示使用万事达卡的提款服务将在稍后恢复。而早在 3 月份，MetaMask 也与万事达卡达成合作，进行首张区块链支付卡测试，营销材料显示，MetaMask/ 万事达支付卡由 Baanx 发行，将是「首个真正去中心化的 Web3 支付解决方案」，允许用户在任何接受银行卡的地方使用加密货币进行日常消费。这无疑能够极大地解决增量用户的认知和进入门槛，朝着出入金无感（法币、稳定币即时兑换）、使用体验抽象化以方便用户使用（账户抽象，接近于 Web2 支付体验）等方向迈进，尤其是打通了加密货币与链下消费场景之间的链接，有利于加密资产与更广泛的资产池建立锚定。 06 小结总的来看，在这种市场乍寒还暖的环境中，仍然有相当多的积极因素在慢慢发酵，只要用心观察就仍能看见信心。虽然熊嚎似乎依稀可闻，牛的脚步又若即若离，在此背景下，保持谨慎乐观，时刻观察并积极参与，或许是当前这个市场氛围中唯一能做的事。来源：金色财经
金色财经06-21 16:52
新加坡政府突发126页报告，与涉及多名中国人“重大丑闻”息息相关！
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FX168财经报社(欧洲)讯新加坡政府周四(6月20日)发布一份长达126页的报告，指出银行业已对该国构成“最高”洗钱风险。报告指出，当地发生一起涉及超过30亿新加坡元，约合22亿美元的洗钱丑闻，其中资金涉及多名中国公民。彭博社引述报告指出，当局在吸引超级富豪和提升其作为国际金融和财富中心的声誉方面面临严峻挑战。报告称，因此，新加坡很容易被用作洗钱渠道，洗钱资金来自金融欺诈和其他海外犯罪。#银行业危机# (来源:Bloomberg) 报告称，新加坡当局发现该国洗钱手段多种多样，涉及银行账户、支付账户、空壳公司和其他复杂的结构和安排。报告得出的结论是，银行很容易被用于金融犯罪，而且银行带来的洗钱风险最大。新加坡的银行体系中有超过150家银行，其中很多银行为客户提供网上金融服务，使得客户能够更加便捷地进行电子汇款。报告称，在最近的洗钱丑闻中，银行账户中被查获的资金超过15亿新元。这些资金来自10名已被定罪的中国出生个人和17名仍在逃的嫌疑人的账户。从罪犯手中查获的其他资产包括现金、加密货币、房屋和其他房地产、宝石、珠宝、手表和奢侈品包。据悉，为了应对洗钱风险，新加坡一直要求家族办公室和对冲基金提供更多信息，同时加大对休眠公司的关闭力度。报告指出的其他脆弱领域包括房地产、宝石和赌场行业。报告称，私人住宅物业是“洗钱的主要渠道”，在最近的案件中，从犯罪分子手中缴获的200多处房产中，私人住宅物业约占70%。报告还提到了一起新加坡加油公司员工“自我洗钱”案件。据称，该员工用190万新加坡元的犯罪所得购买赌场筹码，然后将其中一部分赌掉。他将剩余的筹码套现，用这笔钱支付汽车和住房贷款以及保险费。报告称，他在2019年因洗钱被起诉。新加坡加强审查家族办公室、对冲基金据知情人士透露，自3月份以来，政府加大了收紧各种投资制度的力度，各机构列出了未来几个月必须满足的额外要求，并加大了清理不活跃企业实体的力度。在一系列丑闻凸显出该金融中心监管漏洞之后，香港监管机构正在加强对家族办公室和对冲基金的监管，同时加大对休眠公司的关闭力度。据知情人士透露，自3月份以来，政府加大了收紧各种投资制度的力度，各机构列出了未来几个月必须满足的额外要求，并加大了清理不活跃企业实体的力度。获得免税资格的家族办公室在5月份收到了新的表格，要求提供更多详细信息，并被要求在6月底前提交信息。3月份，新加坡金融管理局确认将在8月1日前废除资产不超过2.5亿美元的对冲基金使用的许可制度，并将其迁移到报告要求更严格的制度。一系列刑事案件凸显了监管外国财富流入新加坡的挑战，新加坡正在加强对金融机构的审查。最近一起30亿新加坡元洗钱案中，至少有一名被告与获得免税的家族理财室有关。新加坡管理大学会计学助理教授理查德·克劳利(Richard Crowley)表示：“拥有更多的数据有助于更早地发现不良活动，从而有助于将非法活动可能造成的经济影响或声誉损失降至最低。” 根据许多公司在6月30日前需提交的表格，家族办公室必须在新加坡的一家私人银行开设一个账户，并提供其最终受益人和相关工作人员的公民身份和出生国家信息。新加坡金融管理局发言人表示，该局在2023年12月就表示将加强流程，扩大尽职调查的范围，如果发现不良活动，将采取“迅速行动”取消对企业的激励措施。该发言人称：“更新后的年度申报表是改进措施的一部分。”他补充称，更多实施细节和监管机构对行业反馈的回应将于今年晚些时候公布。新加坡货币当局还收紧了税收激励流程，包括将尽职调查范围扩大到更广泛的个人和实体，并任命一个小组来筛查申请人的洗钱和恐怖主义融资风险。报告称，与被指控人员有关的单一家族办公室“不再享受税收优惠”。
秉哥说市06-21 16:23
黑山总理曾亲自投资Do Kwon公司的加密货币
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家 Spajic 此前曾表示，他是通过新加坡公司 Das Capital SG（他是该公司的合伙人）进行了这项投资。据首先爆料这一消息的黑山独立报纸《Vijesti》称，Milojko 持有的资产在某个时候增长到了近 9000 万美元。周三和周四，发给Podgorica内阁的电子邮件和电话均未得到回复。该报称，Spajic也拒绝对Vijesti发表评论。泄密事件发生在北约成员国和欧盟候选国，自去年10月以来，这两个国家的总理一直领导着一个脆弱的执政联盟。反对派已经要求Spajic辞职。美国对 Terraform Labs 和 Do Kwon 提起的诉讼详细介绍了总理上任前的投资事宜。在 SEC 会计师提交的一封分析 Terraform 加密资产合约的信中，Spajic 于 2018 年 4 月被确定为早期投资者。 Kwon 面临与 2022 年 TerraUSD 稳定币价值 400 亿美元暴跌有关的起诉。4 月在纽约进行民事审判后，这家富有的加密货币公司和 Kwon 个人被认定对欺诈负有责任。 Terraform 已同意支付 45 亿美元与 SEC 和解。 Spajic 的 LinkedIn 页面将他列为 Milojko Mickey Spajic，显示他于 2014 年至 2020 年间在新加坡担任信贷分析师和投资者。他于 2020 年底返回黑山，在 2022 年 2 月垮台的政府中担任财政部长。 Kwon 已经在当地服刑，自三月以来一直被关在非法外国人收容所。黑山司法部长赞成将这名 32 岁的男子引渡到美国，而法院也支持将他引渡回祖国韩国的愿望。经过多次裁决后，Kwon 的命运现在再次掌握在高等法院手中。来源：金色财经
金色财经06-21 16:00
突发！神秘资金出手
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震惊的是，他们竟然很多都没有对冲利率。新加坡Robeco Group亚洲主权策略师猜测，可能是他们对美联储和欧洲央行降息信心十足，最初以为这只是暂时的延迟。投资美债爆雷的还不止这一家。去年硅谷银行倒闭，主要原因也是利率飙升使得其庞大的长期债券投资组合贬值，然后直接引发存款挤兑，最终扩散到签名银行和第一共和银行等其他地区性银行。有基金也跟着吃大亏，加州一家资产规模达 3850亿美元的债券巨头，旗下的旗舰基金一直是市场表现最差的基金之一，因其经理坚持认为，随着美联储接近降息，长期债券将上涨。一系列爆雷后，前美联储经济学家萨姆发出警告称，美联储不降息就是在“玩火”，或将美国经济推入衰退。安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安也警告称，若美联储迟迟不降息，美国将被推入衰退深渊。然而多位美联储官员却相继表态，敦促市场对降息保持耐心，并强调在降低利率之前，需要更多证据来冷却通胀。现在美联储到底降不降息？也许当大家都在关心美联储降息与否的时候，大概就成了美联储预期管理的一部分，届时降与不降可能都不重要了。 2 市值近万亿美元！多头在刀尖上跳舞？今年以来，台积电美股股价涨超70%，最新市值9095亿美元，超越股神巴菲特旗下伯克希尔公司，全球排名第八。目前市值超万亿美元的公司总共有七家，微软、英伟达、苹果、谷歌、亚马逊、沙特阿美和Meta。台积电作为巨头们的芯片代工商，是这场AI浪潮最大受益者之一。本周台积电股价继续创出新高，有望成为下一个步入万亿俱乐部的公司。多家华尔街机构上调台积电目标价，理由是人工智能相关需求激增以及2025年可能的涨价行动将推高台积电盈利。以英伟达、微软、苹果为首的科技巨头持续创新高，昨天盘中三姐妹市值总和首次突破10万亿，几乎占据美股市值的20%。截至6月20日，微软市值3.32万亿美元，英伟达和苹果市值3.22万亿美元，单拎出来均高于英国股市3.18万亿美元的总市值。有份数据还是有点意外，尽管人工智能浪潮席卷全美，这一年以来美股科技巨头持续暴涨，但超过一半的AI公司股价是下跌的。今年标普500指数60%的股票录得上涨，但花旗跟踪AI的指数(人工智能赢家篮子)中，超50%的股票今年出现下跌。海外一些AI主题基金也同样遭遇相同的窘境。贝莱德旗下机器人和AI ETF、景顺旗下AI和下一代软件基金以及第一信托和纳斯达克的AI和机器人ETF中，超50%股票今年都出现了下跌。 5月中旬以来，美股再度分化，最近一个月，纳斯达克100指数上涨5%，而美股中小盘股指却下跌近5%。去除少数几家科技巨头，参与到美股牛市盛宴的股票越来越少。据报道彭博发文称，如果剔除掉少数几家持续推动标普500指数走高的大型科技股，大盘的涨势看起来已经是强弩之末。随着指数从一个纪录高位迈向下一个纪录高位，参与到今年上涨盛宴的股票数量变得越来越少。据彭博汇编的截至上周末的数据，近三分之一成份股在过去一个月中触及月内低点，数量远远超过推动股指上涨的股票。事实上，只有3.2%的成份股探至一个月高点，其中包括苹果及最近市值跃居全球第一的英伟达。 Financial Enhancement Group技术分析师兼投资组合经理Andrew Thrasher表示：“空头正进入市场，而多头还在刀尖上跳舞，现在几乎一切都依赖于英伟达和苹果。不用怎么大动干戈就能让这个市场下跌”。 3 债券ETF规模突破1000亿年内第三只百亿债券ETF诞生，博时可转债ETF规模超过100亿元，达到100.98亿元，成为继富国政金债券ETF、平安公司债ETF后，年内第三只规模突破百亿元大关的债券ETF。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）受益于债券市场收益率走低，今年以来，国内债券型基金业绩和规模实现双增长。从规模来看，债券型基金规模达到9.62万亿元，逼近10万亿，今年新发规模占全市场新发产品募集规模的比例超过80%。截至6月18日，今年以来新发基金市场首发总规模超过5700亿元，其中债券型基金首发规模为4681亿元，占比高达82%，债基成为公募基金发行市场中的主力军。年内新发基金中，债基首募份额超70亿份的产品多达26只，成为冷清的基金新发市场中的爆款。今年5月底，债券ETF规模突破千亿大关。截至6月19日，债券ETF资产净值达1092亿元，其中海富通短融ETF规模达319亿，富国基金政金债券ETF、平安基金公司债ETF和博时基金可转债ETF规模均超百亿。从资金流向看，截至6月20日，年内近100亿资金净流入富国基金政金债券ETF；超60亿资金净流入海富通基金短融ETF和海富通基金城投债ETF；平安基金公司债ETF和博时基金可转债ETF“吸金”超40亿。从收益率看，截至6月20日，20只债券型ETF年内全部实现正收益，债券型ETF年内平均收益率超3%。其中，30年国债ETF年内涨幅9%，10年地方债ETF上涨5.51%。债券ETF得到机构投资者青睐，从债券ETF持有人结构看，华宝证券统计信息显示，国内债券ETF投资者以券商、私募、保险和银行等机构投资者为主，个人投资者占比明显较低。市场分析认为，近期受“资产荒”影响，一些机构投资者找不到收益较好的资产，尤其是银行存款利率下调后，更加凸显出债券基金的比价优势，这些机构投资者更多地要拉长债券久期来追求高收益，实际上也是在“冒险”赚钱，博弈市场利率还会走低。
格隆汇06-21 15:41
Tesseract Capital 战略投资 Unicorn Ultra (U2U)以支持DEPIN生态
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ital： TESSERACT是成⽴于新加坡的区块链投资品牌，专注区块链早期投资，聚焦于基础设施、去中⼼化应⽤、Web3⼯具、AI、Depin、GameFi等，有效捕获市场投资机会，积极参与⽣态基础设施，有效遵循⽜熊周期进⾏投资⻛格切换等财富管理策略，致⼒于在全球范围内创造积极的影响和可持续的价值。来源：金色财经
金色财经06-21 13:20
Arthur Hayes：日本银行抛售630亿美元的美债会引起狂暴牛市吗？
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合作银行，该银行通过位于纽约市，伦敦和新加坡的海外分支机构，对债券，证券化产品，股票，私募股权和房地产进行投资。）过去购买的高价（低收益）外国债券的价值，导致账面损失扩大。” 农林中央金库“Nochu”是第一家投降并宣布必须出售债券的银行，其他所有银行都从事同样的交易，我将在下面解释这一点，对外关系委员会(Council on Foreign Relations)让我们对日本商业银行可能出售的巨额债券有所了解。根据国际货币基金组织 (IMF) 对证券投资的协调调查，到 2022 年，日本商业银行持有约 8500 亿美元的外国债券。其中包括美国的近 4500 亿美元债券和约750亿美元的法国债务——这一数字远远超过其持有的欧元区其他大国发行的债券。为什么这很重要？因为耶伦不会允许这些债券在公开市场上出售并飙升 UST 收益率。她将要求日本央行（BOJ）从其监管的日本银行购买这些债券。然后，日本央行将利用美联储于 2020 年 3 月建立的外国和国际货币当局 (FIMA) 回购设施。FIMA 回购设施允许央行成员质押 UST 并接收隔夜新印的美元钞票。 FIMA 回购协议的增加表明全球货币市场的美元流动性增加。你们都知道这对比特币和加密货币意味着什么……这就是为什么我认为有必要提醒读者注意另一种秘密印钞的途径。我读了亚特兰大联储一份题为“离岸美元和美国政策”的干巴巴的报告，才明白耶伦如何阻止这些债券进入公开市场。为什么是现在？随着美联储暗示将从 2022 年 3 月开始提高政策利率，UST 于 2021 年底开始崩溃。已经过去两年多了；为什么一家日本银行在经历了两年的痛苦之后会出现亏损？另一个奇怪的事实是你应该听听的经济学家的共识：美国经济正处于衰退的边缘。因此，美联储距离降息还有几次会议的时间。降息将推高债券价格。再说一次，如果所有“聪明”的经济学家都告诉你救济即将到来，为什么现在要卖出呢？原因是Nochu购买的UST进行外汇对冲，从轻微的正利差变成了巨大的负利差。 2023 年之前，美元和日元汇率之间的差异被忽略。随后，美联储与日本央行背道而驰，加息，而日本央行则坚守-0.1%。随着利差扩大，对冲 UST 中美元风险敞口的成本超过了所提供的较高收益率。下面是它的工作原理。 Nochu是一家拥有日元存款的日本银行。如果它想购买收益率更高的 UST，就必须以美元支付该债券。 Nochu 今天将卖出日元并买入美元以购买该债券；这是在现货市场上完成的。如果这就是Nochu所做的一切，并且从现在到债券到期期间日元升值，那么Nochu在将美元卖回日元时就会亏损。例如，您今天以 100 美元日元买入美元，明天以 99 美元日元卖出；美元走弱，日元走强。因此，Nochu 将出售美元并购买日元（通常是三个月远期），以对冲这种风险。它将每三个月向前滚动一次，直到债券到期。通常，3m 张量是最具流动性的。这就是为什么像 Nochu 这样的银行会使用滚动 300 万远期来对冲 10 年期货币购买。由于美联储的政策利率高于日本央行，美元兑日元利差扩大，远期点变为负数。例如，如果即期美元日元为 100，并且明年美元收益率比日元高 1%，则美元日元 1 年期远期交易价格应在 99 左右。这是因为，如果我以 0% 的利率借入 10,000 日元来购买今天的100美元，然后存入100美元赚取1%，一年后我将有101美元。抵消 1 美元利息收入的美元日元 1 年期远期价格是多少？ ~99 USDJPY，这是无套利原则。现在想象一下，我做了所有这些都是为了购买 UST，而它的收益率只比类似期限的 JGB 高 0.5%。我基本上支付了 0.5% 的负利差来持有这个头寸。如果是这样的话，Nochu 或任何其他银行都不会进行这项交易。回到图表，随着利差扩大，300 万远期点变得如此之负，以至于 UST 债券外汇对冲日元收益率比仅仅购买以日元计价的日本国债要少。这就是从 2022 年中期开始看到的情况，代表美元的红线穿过 X 轴的 0% 以下。请记住，以日元购买日本国债的日本银行不存在货币风险，因此没有理由支付对冲费用。进行此交易的唯一原因是当外汇对冲收益率 >0% 时。 Nochu 比 FTX / Alameda Polycule 参与者更难受。按市价计算，2020 年至 2021 年购买的 UST 最有可能下降 20% 至 30%。此外，外汇对冲成本已从不可接受上升到超过5%。即使 Nochu 相信美联储会降息，降息 0.25% 也不会降低对冲成本，也不会提高债券价格以止血。因此，他们必须抛弃 UST。任何允许 Nochu 质押 UST 换取新美元的计划都无法解决负现金流问题。从现金流的角度来看，唯一能让Nochu扭亏为盈的是美联储和日本央行之间政策利率差距的显著缩小。因此，在这种情况下，使用美联储的任何计划（例如允许外国银行美国分行以新印刷的美元回购UST和抵押贷款支持证券的常备回购便利）都没有帮助。当我写这篇文章时，我正在绞尽脑汁地思考 Nochu 可以采取任何其他金融诡计，从而避免出售债券。但正如我上面提到的，帮助银行谎报未实现损失的现有计划是某种贷款和互换。只要 Nochu 以某种方式、形式或形式拥有债券，货币风险就仍然存在，必须进行对冲。只有出售债券后，Nochu 才能解除外汇对冲，而这会造成高昂的成本。这就是为什么我相信野忠的管理层会探索所有其他选择，而出售债券是最后的手段。我会解释为什么耶伦对这种情况感到不安，但现在，让我们关闭 Chat GPT 并发挥我们的想象力。是否有一家日本公共机构可以从这些银行购买债券并储存美元利率风险而不必担心破产？是谁？是他妈的日本银行。救助机制日本央行是少数可以使用 FIMA 回购工具的央行之一。这使得它可以通过以下方式掩盖 UST 价格发现：日本央行温和地“建议”，任何需要退出的日本商业银行都不应在公开市场上出售 UST，而是将这些债券直接转储到日本央行的资产负债表上，并获得当前的最后交易价格，而不会影响市场。想象一下，您可以按市场价格抛售所有 FTT 代币，因为 Caroline Elison 可以支持任何必要规模的市场。显然，这对 FTX 来说效果不佳，但她不是拥有印钞机的央行。她的印钞机最多只印了 100 亿美元的客户资金。而日本央行的交易却是无限的。然后，日本央行将 UST 兑换成美联储通过 FIMA 回购工具凭空印制的美元钞票。回避自由市场就是这么容易。伙计，这是值得为之奋斗的自由！让我们问几个问题来了解上述政策的含义。这里肯定有人赔钱了；由于利率上升而导致的债券损失仍然存在。日本银行仍将债券损失具体化，因为它们以当前市场价格将债券出售给日本央行。日本央行目前面临 UST 久期风险。如果这些债券的价格下跌，日本央行将出现未实现的损失。然而，这与日本央行目前数万亿日元规模的日本政府债券投资组合面临的风险相同。日本央行是一个准政府实体，不会破产，也不必遵守资本充足率。它也没有风险管理部门，如果其风险价值因巨大的 DV01 风险而上升，该部门会强制减少头寸。只要 FIMA 回购协议存在，日本央行就可以每天展期回购协议并持有 UST 直至到期。美元供应量如何增加？回购协议要求美联储向日本央行提供美元以换取UST。该贷款每天发放。美联储通过使用印钞机获得这些美元。我们可以每周监控注入系统的美元。该行项目是“回购协议——外国官员”。如您所见，FIMA 存储库目前非常小。但抛售尚未开始，我想耶伦和日本央行行长上田之间将会有一些有趣的电话。如果我是对的，这个数字将会上升。为什么要帮助别人？众所周知，美国人不太同情外国人，尤其是那些不会说英语且看起来很有趣的人。面对潜在的仇外心理，耶伦之所以会出手救援，是因为如果没有新的美元来吸收这些狗屎债券，所有日本大型银行都将追随 Nochu 的脚步，抛售他们的 UST 投资组合，以缓解痛苦。这意味着价值 4500 亿美元的 UST 将迅速投放市场。这是不能允许的，因为收益率会飙升，并使联邦政府的资金变得极其昂贵。用美联储自己的话说，这就是创建 FIMA 回购工具的原因： 2020年3月，“抢现金”期间，各国央行同时抛售美国国债。并将所得款项存放在纽约联储的隔夜回购协议中。对此，美联储在3月底提出同意使用美元向央行提供隔夜垫款。纽约联储以高于私人回购利率的利率托管美国国债作为抵押品。此类预付款将使央行能够筹集现金，而无需强制直接出售证券。国债市场已经紧张。还记得 2023 年 9 月至 10 月吗？在那两个月里，UST 收益率曲线变陡，导致标准普尔 500 指数下跌 20%，10 年期和 30 年期 UST 的收益率超过 5%。作为回应，巴德·古尔·耶伦将大部分发行的债务转为短期国库券，以耗尽美联储逆回购计划中的现金。这刺激了市场，从 11 月 1 日开始，所有风险资产（包括加密货币）的竞争开始了。我非常有信心，在选举年，当她的老板正面临惨败于“橙人”的重罪之手时，耶伦将履行她的“民主”职责，并确保收益率保持在较低水平，以避免金融市场灾难。在这种情况下，耶伦所需要的只是给上田打电话，指示他不允许日本银行在公开市场上出售 UST，并且他应该使用 FIMA 回购工具来吸收供应。交易策略每个人都高度关注美联储最终何时开始降息。然而，假设美联储在下次会议上每次降息 0.25%，美元兑日元利差为 +5.5% 或 550 个基点或 22 次降息。未来十二个月内一次、两次、三次或四次降息不会实质性地压低利差。此外，日本央行也没有表现出提高政策利率的意愿。日本央行最多可能会放缓公开市场债券购买的步伐。日本商业银行必须抛售外汇对冲 UST 投资组合的原因尚未得到解决。这就是为什么我对从 Ethena 质押美元（sUSDe）（收益 20-30%）快速过渡到加密货币风险的原因充满信心。鉴于此消息，日本银行别无选择，只能退出 UST 市场。正如我所提到的，在选举年，执政的民主党最不需要的就是 UST 收益率大幅上升，这会影响他们中位选民财务关心的重大事项。即抵押贷款利率、信用卡利率和汽车贷款利率。如果国债收益率攀升，这些都会上涨。这种情况正是建立 FIMA 回购工具的原因。现在所需要的就是耶伦坚定地坚持让日本央行使用它。正当许多人开始怀疑下一次美元流动性的冲击将来自哪里时，日本银行系统将由折叠整齐的美元钞票组成的折纸起重机扔到了加密货币投资者的腿上。这只是加密货币牛市的另一个支柱。美元供应必须增加，才能维持当前以美元为基础的肮脏金融体系。来源：金色财经
金色财经06-21 11:11

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