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全球最大对冲基金反击中国“模仿者”!达利欧:长期看好中国 美股牛市因素正在逆转
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对科技行业的打击、俄罗斯-乌克兰战争和
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封锁,扰乱了市场。桥水在2018年推出了首只在岸中国基金,此后又成立了另外两只基金。 2018年,达里欧的《原则:生活与工作》中文版在中国成为畅销书。全天候策略更是“以所有环境下都赚钱”备受中国公私募基金的推崇。 自那以来,名字中带有“全天候”字样的中国对冲基金产品如雨后春笋般涌现,仅去年一年就有100多只此类产品在中国基金业协会注册。 中国基金业协会显示,以“全天候”命名的中国私募产品共有584只。其中,2021年备案了104只产品,今年以来也已经备案了88只。 桥水基金的经历反映了外国消费品公司长期以来在中国巨大市场所经历的机遇和风险,在中国,他们的品牌经常被复制,产品经常被模仿或逆向操作。 随着中国扩大对外国资产管理公司的准入,许多人将关注桥水基金如何应对这一局面,以及在竞争加剧之际,其成功能否保持下去。 哥伦比亚商学院中国商学院教授Shang-Jin Wei表示,“全天候”产品的广泛使用可能会损害桥水的品牌,尤其是在山寨产品出现亏损或回报率不佳的情况下。 远达温斯顿的知识产权律师Jieyuan Cai表示,尽管注册商标将有助于防止其他人以“全天候”的名称创建新产品,但它们不能保证对事先使用过的现有产品取得法律胜利。 风险管理咨询公司D-Union创始人Liu Wencai说,注册“全天候”商标不会阻止中国资产管理公司利用同样的资产多样化战略创造产品。 该策略于1996年推出,将股票、债券和大宗商品等不同资产组合在一起,对经济状况漠不关心,并提供稳定的回报。但桥水的秘密武器是资产的比例分配、具体细节以及如何利用杠杆。 桥水在官网指出,全天候的基本原则是,各类资产根据它们的现金流与经济环境的关系对环境变化做出反应。基于这些结构性特征来平衡资产组合,人们可以减小经济中意外事件的影响。由于其设计目标是在所有经济环境下都有良好的表现,因此也被称之为“全天候策略”。 机遇和挑战 中国对冲基金经理Kai Jiang表示,他读过《原理》,听过达利欧的演讲,研究过他的“全天候”策略,然后推出了自己的版本,最初面向机构投资者。 今年6月,Jiang的中国iFund资产管理有限公司开始通过中信银行的私人银行部门向高净值个人推销该产品,目标客户是桥水在中国的一个重要客户群。 根据桥水中国披露的数据,2019年1月至2022年4月,iFund旗下一款“全天候”产品的年化回报率为24.5%,高于桥水中国首款产品18.5%的年化回报率。 iFund首席执行官Zhan Ye表示,许多中国基金经理在他们的产品名称中使用“全天候”,因为这是一种理想的投资策略,“我们用这个名字向达利欧致敬”。 在为iFund的产品命名时,桥水基金的“全天候”还不是一个注册商标,iFund表示,未来将把这种策略命名为“波动均衡”。 虽然桥水在全球宏观层面享有盛名,但他补充说,“我们更熟悉本地市场微观层面的颗粒结构,因此我们可以产生更多的超额回报。”桥水基金没有对此事置评。 “我们想学习精髓,而不是做一个模仿者。” 研究公司China Beige Book International的首席经济学家Derek Scissors说,对基金来说,商标不应该是一个长期问题,因为业绩应该占上风。“但如果他们(挑战者)拥有品牌,表现超过外国品牌,那将是一个相当严重的问题。” 战略意义 73岁的达利欧自称“亲华派”,对他来说,中国一直远不止是回报或管理下的资产那么简单。 桥水基金报告称,去年其在华资产管理规模(AUM)超过人民币100亿元(合14.9亿美元),仅占其全球业务的1%。 一位了解桥水基金在华业务的人士表示:“我们从来没有指望(通过中国的基金)在那里赚到钱,这也无关紧要。”该人士拒绝透露姓名,因为他们没有获得谈论此事的授权。 达利欧对中国的迷恋始于1984年的北京之行。1975年,达利欧在他位于纽约的褐砂石公寓里创办了桥水基金。 他对中国的频繁访问有助于在北京建立深厚的政治关系,并了解中国在全球经济中日益增长的作用。 “中国对桥水公司一直具有特殊的战略意义,”桥水公司的阿尔伯特说。“如果我们不了解中国,就不能成为一个好的全球宏观投资者。” 达利欧在中国的受欢迎程度因他频繁预测中国的崛起、引用历史和帝国的周期性而得到提升。 他在微博上的个人账户有100多万粉丝。今年4月,达利欧在中国版TikTok抖音上首次亮相,迅速吸引了30多万粉丝。 D-Union的Liu将桥水基金最初在中国的成功归因于达利欧“深刻的”全球宏观研究,以及他的个人品牌。 “在中国,他宣传自己的书,在各种活动和社交媒体上发表演讲,赢得了国内投资者的认可。这也是他在中国取得成功的关键因素。” 分析人士表示,那些试图效仿达利欧成功的人可能会发现,很难效仿他的政治关系,包括他与副总理王岐山的长期友谊,他在书中称王岐山为“英雄”和“非常高水平的思想家”。 达利欧写道,他认真听取了王岐山的建议,改善了桥水公司的治理模式。 “每次和王岐山说话,我都觉得自己离破解宇宙法则的统一密码又近了一步。” 达利欧:我是中国的长期投资者 达利欧表示:“虽然没有什么是确定的,情况也很复杂,但我是中国的长期投资者,是因为我相信中国提供了极好的机会,而不投资中国将会冒着错过高收益的风险。只要中国奉行的政策能够保持我此前提到的优势,诸如教育水平、成本竞争力、技术创新、资本市场体系、货币在世界各地的使用、军事实力等,那中国的长期基本面是有吸引力的,我将长期看好中国。基于我所看到及所思考的,我做出了投资中国的决定。” 达利欧:美股牛市因素正在逆转 达利欧表示:“牛市是由于利率下降、流动性增加、利润率扩大和税收下降,但这些因素正在逆转。我相信,滞胀会在美国发生。” 此外他表示,基础设施建设和教育,是一个国家最值得投资的领域。美国在这两个领域做得并不好,没有投入足够的资金。
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夏洛特
2022-08-11
一直停下咳嗽、擤鼻涕、喝水!拜登检测呈阴后身体不适,白宫:是新冠后遗症
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在例行新闻发布会上表示,“拜登正在经历
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的持续影响”,“不需要O’Connor每天的更新”。 根据美国疾病控制和预防中心今年5月的一项研究,持续存在的症状——有时被称为“长期新冠”——在老年人中更常见,65岁以上的患者中大约有四分之一经历了较长期的症状。 然而,美国肺脏协会表示,持续的咳嗽并不一定会引起警惕。 “治愈最常见的症状是持续咳嗽,因为咳嗽是肺部清除死细胞的方式,”肺脏协会在信息页面上写道。“就新冠而言,这种咳嗽可能会在病毒感染后持续长达6个月,尤其是如果患者感染了奥密克戎,因为它比原始菌株更依赖呼吸道。”
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厉害啦
2022-08-10
突发!“丁香医生”系列账号被禁言 因宣传大量对中医的负面观点?
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日前,知名健康科普大V“丁香医生”系列账号被禁言,这一情况引发热议。
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厉害啦
2022-08-10
中国新数据出炉!CPI涨幅扩大加剧通胀担忧,考验政府推出更多刺激的能力
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%。 与其他主要经济体相比,由于严格的
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防控政策和零星疫情抑制了消费者和企业支出,今年中国的消费通胀相对较低。 局部爆发的疫情、全球经济逆风和持续的房地产危机使中国经济复苏乏力,上月工厂活动意外收缩,房地产销售继续萎缩。 不过,猪肉价格上涨和经济形势改善预计将推高今年的CPI,并可能考验政府推出更多刺激措施的能力。 中金公司(CICC)分析师在CPI数据公布前表示,消费者价格指数可能会突破政府今年早些时候设定的3%左右的目标。 分析师说,即使CPI超过上限,决策者也可能会为了更强劲的经济增长而容忍更高的通胀。 中国当局已经表示愿意让CPI小幅攀升。 “如果全年失业率保持在5.5%以下,居民消费价格涨幅保持在3.5%以下,经济增速略高于或低于预期目标是可以接受的,当然不能过低,”中国国务院总理李克强上个月在世界经济论坛与商界领袖举行的一次活动上说。
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厉害啦
2022-08-10
原油收盘:俄罗斯削减输油管道流量 原油期货震荡收跌
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经济衰退的担忧。 由于中国努力控制
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疫情,原油进口仍处于低迷状态,需求担忧可能仍难以消除。 “除非国内需求明显回升,或者允许更多的燃料出口,否则炼油厂不太可能希望进口更多的原油。中国原油进口量将连续第二年下降,导致年度进口量降至2018年以来的最低水平,”德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕?弗里奇在一份报告中表示。 “目前,中国作为全球石油需求引擎的日子已经成为过去。这无助于缓解对石油市场需求的担忧,”他写道。
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酷酷
2022-08-10
风向又要转变?小摩长期大多头突然变脸:现在是抛售股票买入这一资产良机
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美元见顶走强、房价坚挺,以及消费者受到
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时期过度储蓄的缓冲。” 科拉诺维奇还提到了强劲的企业盈利,并说目前的估值与债券收益率在3%左右时的市盈率中值持平。“无论从绝对值还是相对于固定收益而言,估值看起来都很有吸引力,”他称。 今年迄今,标普500指数下跌了约13%,而彭博商品指数同期上涨了近20%。
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夏洛特
2022-08-10
“我们是最后一代”!越来越多中国女性放弃或推迟生育 明年中国人口恐出现负增长
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名男子对“大白”的回应。该男子因不遵守
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规定,受到当局的关注,威胁要惩罚他的家人三代。 “这真的引起了共鸣,”Claire说,她把这个男人的话内化为自己对母亲问题的回答。 在媒体行业工作的30岁的她说:“我绝对不想让我的孩子生活在这样一个政府可以上门做任何他们想做的事情的国家。” 研究表明,流行病和经济不确定性历来都会对世界各地的出生率产生影响。 人口学家表示,特别是对中国而言,其毫不妥协的“清零”防疫政策可能对他们的生育意愿造成了严重损害。 在上海和其他地方的封锁期间,有关人们失去收入或无法获得医疗保健或食品,或当局强行进入家庭将包括老人和儿童在内的人送往隔离中心的报道很多。 人口统计学家说,这种事件令人们产生失去对自己生活的控制的感觉,这会对生育目标产生重大影响。 “中国显然是一个大政府、小家庭的国家,”中国著名人口学家易富贤说。“中国的清零政策导致了零经济、零婚姻、零生育。” 中国国家卫生健康委员会和计划生育委员会没有立即回应置评请求。 中国当局一再表示,“清零”防疫政策对拯救生命是必要的,指出自疫情开始以来,世界各地有数百万人死亡,而中国官方报告的死亡人数只有5226人。 不好的迹象 联合国7月份的一份报告预测,中国14亿人口最早可能在明年开始减少,届时印度将超过中国,成为世界上人口最多的国家。 联合国专家现在认为,到2050年,中国人口将减少1.09亿,降幅远超2019年的预测。 联合国发布的另一份报告称,
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疫情对中国的头胎生育产生了长期影响,女性援引了经济不安全、对新冠疫苗影响胎儿的未经证实的担忧,以及在严格限制下在怀孕和照顾婴儿方面所面临的困难。 “那些可能考虑明年要孩子的夫妇肯定会推迟生育。真的不确定的夫妇,已经无限期地推迟了,”联合国人口基金驻中国代表Justine Coulson说。 人口学家称,今年的新生儿数量将降至历史最低水平,从去年的1060万降至1000万以下,而去年的新生儿数量已经比2020年减少了11.5%。 2022年的官方人口数据预计要到明年初才会公布,但最近几周,中国一些地方公布了令人担忧的数据。 今年上半年,中国第三大人口大省河南省的出生缺陷筛查(衡量出生率的可靠指标)同比下降9.5%。 其他城市的新出生证明出现了两位数的下降。拥有100万人口的山东省胶州市,今年上半年新出生证明下跌26%。江西省湖口县则下降了42%。 企业财报也提供了一些线索:配方奶粉生产商澳优乳业(1717.HK)、纸尿裤生产商爱婴室(603214.SS)以及婴儿床和婴儿车生产商好孩子(1086.HK)等公司都指出,中国出生率下降是导致今年上半年亏损的原因。 这些数据都没有反映出今年早些时候上海和其他地方的封锁所造成的影响。 但人口学家表示,他们确实让我们看到了2020年和2021年的防疫限制措施对出生率的影响,预计2022年的情况会更糟。 易富贤整理了中国主要搜索引擎百度上有关婴儿结核病疫苗、婚姻登记和母婴产品搜索的数据。他估计,新冠疫情将导致2021年和2022年的新生儿总数减少100万,2023年可能更糟。
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夏洛特
2022-08-10
重磅!拜登签署芯片法案提振对中国竞争力 芯片巨头恐被迫在中美之间“选边站队”?
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统等一系列产品的关键部件。官员们表示,
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疫情引发了芯片短缺,供应链紧张,凸显了美国对外国制造芯片的依赖,并揭示了潜在的国家安全威胁。 进步派认为,该法案是给那些曾经关闭美国工厂、盈利的芯片公司的赠品,但拜登周二表示,“该法案不是在给公司发放空白支票。” 作为对美国产业政策的一次罕见的重大尝试,该法案还包括对芯片工厂25%的投资税收抵免,估计价值240亿美元。 这项立法授权在10年内拨款2000亿美元,促进美国的科学研究,以便更好地与中国竞争。国会仍然需要通过单独的拨款法案来为这些投资提供资金。 中国曾游说反对该半导体法案。中国驻华盛顿大使馆表示,中国“坚决反对”,称这让人想起“冷战思维”。 拜登指出,美国需要标枪导弹等关键武器系统的芯片。拜登说:“难怪中国共产党积极游说美国企业反对这项法案。” 许多美国议员曾表示,他们通常不会支持为私营企业提供巨额补贴,但指出中国和欧盟一直在向本国芯片企业提供巨额激励。他们还指出,国家安全风险和巨大的全球供应链问题阻碍了全球制造业。 “这项立法是美国家庭和美国经济的重大胜利,”美国众议院议长佩洛西在一项声明中表示。“一旦颁布,《芯片和科技法案》将提振美国的半导体芯片生产,重振美国制造业,创造近10万个高薪工会岗位。” 近期,佩洛西访问台湾激化两岸局势,芯片作为台湾的核心产业,也随之站到地缘政治博弈的风口浪尖。 芯片企业被迫选边站? 该法案签署后,在中美两边都有工厂的企业料将面临两难境地。 位于中国的华泰证券分析认为,目前在中美都设有半导体厂的企业包括台积电(南京)、三星(西安)、海力士(大连),这些企业如果接受法案的补助,可能限制他们在中国建造/扩大先进制程晶圆厂。 中国是全球最大的半导体市场,这种“选边站队”的做法使台积电、三星、英特尔等企业陷入两难。公开信息显示,台积电在南京拥有16纳米和28纳米的芯片制造工厂,三星在西安拥有存储芯片制造工厂,SK海士力在无锡和大连拥有存储芯片制造工厂,英特尔和美光也都在中国拥有芯片封装和测试工厂。 而且上述企业也有不少公布了在美国的投资计划,比如,台积电将在亚利桑那州投资至少120亿美元的芯片代工厂,以及三星在得克萨斯州投资170亿美元的建厂计划。 而台积电更是唯一一家在中国大陆生产28纳米以下较先进制程芯片的企业(其南京工厂生产16纳米芯片),这点在《2022年芯片和科技法案》中被直接针对。 芯片企业的两难处境在法案酝酿过程中也一再体现,英特尔就曾大力游说,希望美国不要限制芯片企业对中国大陆的投资,称这样会“无意中削弱那些接受法案资金的公司的全球竞争力”,但最终并无效果。 事实上,这种“选边站队”在法案还未生效前,就已经在发生。比如,此前中芯国际等中国芯片厂商已经在美国的实体清单上了,而《2022年芯片和科技法案》带来的新措施,相当于把目前的限制从个别企业拓宽到了整个中国。 再比如,过去两周左右,所有美国设备制造商都收到了商务部的信函,通知他们不要向中国供应用于14纳米或以下芯片制造的设备。其中,美国芯片设备厂商泛林半导体主席兼CEO Tim Archer在7月27日的财报会上表示,美国对华技术出口管制范围将进一步扩大至生产14纳米以下芯片的代工厂。 因佩洛西访台而造成的中美关系紧张,深化了芯片产业在地缘政治博弈中的角色,进一步加剧了这种“选边站队”。佩洛西抵达台湾第二天,中国商务部称,暂停对台湾地区出口天然砂。而天然砂广泛运用于建筑业、玻璃、铸造、陶瓷等行业,虽然其中少部分用于制造芯片的原料硅,但台湾天然砂进口量九成以上来自中国大陆,而芯片占台湾2021年出口额的34.8%。 台积电董事长刘德音在近期采访中不无感慨地提到,台积电元老张忠谋预言台积电将成为地缘政治的兵家必争之地,而现在台积电在地缘政治议题屡屡被推上风口浪尖,验证了他的说法。 但也有不同的声音。经济学人智库技术和电信分析师Dexter Thillien表示,芯片法案不见得非要企业在中美之间抉择,欧洲也有类似法案,都是为了让一些芯片产能回流本土,尤其是一些短缺领域,比如汽车芯片。但该法案也将加强三星和台积电等亚洲企业,而且亚洲也将持续保持芯片生产的主导地位,因为大多数终端产品在那里制造,比如超过四分之三的芯片进入手机、电脑等消费电子产品中。 Thillien还表示,中国未来将继续扮演半导体行业的关键角色,因为中国是最大的最终产品制造中心,但中国希望在该领域完全自力更生的雄心或许难以实现。因为过去三十年,半导体行业已经变得分散、专业化和相互依存,没有一个国家可以通过在每一个细分领域的领先来实现自力更生。台积电和三星将继续与美国和中国保持关系,只有在涉及到最先进的芯片时,他们将不得不跟随美国制裁中国的步伐。由于美国在整个价值链上保留了对中国的优势,它也将继续利用这些优势来确保不被中国赶上。
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夏洛特
2022-08-10
中国疫情新考!西藏打破920天无疫情纪录,开始大规模检测 海南疫情仍处快速发展上升期
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日前,中国本土疫情在多个城市扩散。西藏打破920天无疫情纪录,上周查出阳性病例,目前西藏开始大规模新冠检测,而海南疫情仍在快速发展上升期。
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厉害啦
2022-08-09
决策分析:中国市场受两大风险拖累!全球聚焦美国CPI通胀,油价跌跌不休
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源和可再生能源板块领涨中国股市。但由于
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疫情的爆发以及美国众议院议长佩洛西上周访问台湾后与美国的紧张关系拖累了市场情绪,涨幅受限。 欧股集体低开,德国DAX30指数跌0.25%,英国富时100指数跌0.09%,法国CAC40指数跌0.16%,欧洲斯托克50指数跌0.21%。 美国股市周一收盘基本持平,道琼斯工业股票平均价格指数上涨0.09%,标准普尔500指数下跌0.12%,纳斯达克综合指数下跌0.1%。 上周公布的就业数据强化了美联储将抑制通胀的预期,而芯片制造商英伟达(Nvidia)发布营收预警,提醒投资者美国经济正在放缓。 “主要金融市场的走势继续反映出人们对全球经济衰退的担忧。欧洲股市下跌。油价在亚洲市场小幅承压,并远低于6月初的高点,”CBA分析师说。 投资者目前在等待周三公布的消费者价格指数(CPI)数据,以判断美联储是否可能略微放松对抗通胀的力度,为经济增长提供更好的基础。 美联储在物价方面也有一些令人鼓舞的迹象,纽约联邦储备银行周一公布的调查显示,7月消费者通胀预期大幅下降。 美债也获得避险买盘,因台海局势依旧紧张,东部战区今日宣布继续在台周边军演,官媒称军演将常态化。 基准10年期美国国债收益率升至2.7608%,高于周一收盘时的2.763%。两年期美国国债收益率触及3.2056%,高于美国股市收盘时的3.216%。两年期美国国债收益率随着交易员对联邦基金利率走高的预期而上升。 追踪美元兑一篮子其他主要贸易伙伴货币的美元指数上升至106.35。 在经历了4月以来最糟糕的一周后,油价继续下跌,原因是市场担心各国央行继续收紧政策,导致全球需求停滞。美国原油价格下跌0.11%,至每桶90.66美元。布伦特原油价格跌至每桶96.51美元。 美元的上涨对黄金来说是一个挫折,尽管金价已经从上周五触及的低点反弹,目前交投在1785美元附近。 日内焦点及风向标: 18:00 美国7月NFIB小型企业信心指数 24:00 EIA公布月度短期能源展望报告 次日04:30 美国至8月5日当周API原油库存
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厉害啦
2022-08-09
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