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金色观察 | 研报:什么是RWAs 哪些DeFi协议在引入RWAs
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ueFi的投资组合为拉美金融科技公司、
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甚至加密抵押贷款提供了便利。 在TrueFi上成为借款人或投资组合经理的过程与其他大多数信贷协议相似:每个申请人都必须提交一份公开的借款申请书,描述他们的业务和资金用途,需获得社区批准,同时还需要满足TrueFi信贷委员会的承销要求(如受控资本、最大杠杆率和资产敞口)。 成功的申请人被列入白名单,可以从TrueFi的无许可DAO池中借款,或者设计并启动他们的投资组合。 TrueFi采取了一些独特措施来保护贷款人。除了在DAO信用委员会的领导下管理严格的承销流程,并承诺在重大协议升级期间定期进行代码审计外,TrueFi在应对违约时还有三层追索权。首先,罚没高达10%的TRU质押,以弥补贷款人的损失; 在此之后,TrueFi的用户安全资产基金(或“SAFU”)可以部署其准备金,以弥补任何进一步损失;最后,任何针对违约借款人的成功催收行动都将通过DAO进行适当的支付。此外,TrueFi提供智能合约保险计划,该保险可以通过Nexus Mutual购买,在智能合约被攻击的情况下提供保险保障。 经过一个逐步去中心化的过程,TrueFi现在由TRU代币持有者所有和治理。TrueFi DAO现在拥有和管理TrueFi的无许可池、资金库和路线图。该DAO已经将目光投向了更深层次的机构采用和DeFi集成,推出了分级和优化的投资可组合性等特性。 Maple 2021年,Maple面向经许可的KYC贷款启动了低抵押贷款项目。 标准的DeFi模式依赖抵押,在支付不足的情况下可以对抵押资产进行削减补偿,Maple与此不同,允许用户根据信誉向知名公司提供低抵押贷款。目前有Alameda Research、Framework Labs和Wintermute Trading等是来自其他池的借款人。 该协议由两个代币(MPL和xMPL)治理,使代币持有者能够参与治理,分享费用收入,并向借贷池提供Pool Cover保障。 Maple代币(MPL)持有者可以通过以下方式参与治理并盈利: 被动MPL持有者可获得部分开户费。 精明的MPL持有者可以通过选择流动性池进行质押来获得额外收益。 质押MPL-USDC 50-50 BPTs作为贷款违约准备金,以获得部分持续费用。 随着Maple向完全去中心化的方向发展,MPL持有者将能够提交提案并对变更进行投票,如增加池代表、调整费用及质押参数。对于池代表来说,Maple是一个吸引资金和赚取回报的工具。 池代表在Maple的这个过程中至关重要。池代表要经过严格的审批程序,因为他们要负责维护Maple借贷池的稳定。这是通过授权贷款请求、筛选借款人和初步建立借贷池来实现的。最后,Maple要求每个池代表都质押MPL代币并将其作为首批亏损资本。所以,如果借款人违约,池代表也会遭殃。不过,在违约的情况下,Maple采用了Pool Cover(本质上就是一个最先损失的池),由池代表和MPL持有者提供资金。 结论: 随着行业发展,资本流动的效率将提高一个数量级。在一个完全高效的市场中,一个预先批准的借款人可能会获得一笔500万美元的贷款,并在30分钟内还清,然后看着另一个借款人迅速获得同样金额的贷款。这种流动将由一个信贷模型驱动,该模型不断评估每个借款人的违约风险,并对任何可用的新信息做出充分反应。在这样一个未来,每一笔资金都会被立即分配到经风险调整后提供最高回报的地方。TrueFi、Centrifuge和Goldfinch等信贷协议将发挥重要作用,引导金融业向这个方向前进。 来源:金色财经
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金色财经
2022-10-26
热点解读:再临美联储议息,铜价中期压力不减
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次,强势的加息路径下美元难改偏强格局,
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指数面临的调整压力更大,这也会压制铜价。从下图可以看到,
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指数的变化对于铜价有一定指导意义,相较于纯美元指数对铜价的影响,该市场指数变化具有更强的参考意义,当前
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指数在发达国家加息压力下调整至2021年新低,美元升值非美货币贬值的压力持续扩大,铜价上方压力颇大。 最后从总需求角度去估值,当前全球经济步入的衰退的概率在持续增加,而从美联储会议纪要中所体现的观点,也是接受这种衰退情形的发生的。欧元区10月制造业PMI录得46.6%,英国制造业PMI录得45.8%,美国Markit制造业PMI录得49.9%,欧美发达经济体制造业全面步入收缩区间,我们认为制造业衰退不会引发加息放缓预期交易,加息的锚并不是制造业水平。与此同时,制造业的回落仍具有一定趋势性和惯性,从OECD领先制造来看,经济向下触底的时间还未到,整体全球经济增速将进一步收缩,总需求下滑背景下并不支持铜价的持续拉升。 二 累库时点延后方向不变 当前国内主要是在强现实弱预期的深度Back结构下,近强越弱体现在期限结构上,低库存和高升水反应了当前供需面偏紧的事实,尤其是最近两个月,一度出现逼仓迹象,月差走阔;但同样远期的铜价预期是非常弱的,供需面的发展仍不是朝着更紧张的方向演变。 内强外弱则体现在沪铜强于美金铜上,LME自9月库存重心上移,欧洲库存累积与制造业走弱相呼应,海外供需边际走弱,而国内铜价偏强,带动进口铜流入,保税区铜库存降至历史低位。当前期限结构对于价格仍有支撑,供需转弱和累库时点延后。 而在总需求面临逐步下滑的背景下,全球铜库存最终走向的累库的大方向不变,思考其变化路径我们认为,还是要由海外率先的累库来带动全球整体铜库存水平上升,根据制造业PMI的指引,欧洲地区将率先进入累库阶段,这在9月的LME铜交仓迹象中就已经初现端倪,汉堡、鹿特丹库存的持续上升带动欧洲地区库存水平抬升,往后看,欧洲地区累库的概率仍然比较大,并且将在明年达到相对高的程度,与此同时北美地区库存水平也将缓步抬升,而由铜的贸易以及保税区的蓄水池功能,亚洲仓库将向保税区转移进行补充,进口铜仍将继续补充我国四季度铜供给直达国内供需出现偏松的迹象。 三 总结 当前围绕加息与衰退的宏观交易逻辑并未走完,加息路径偏紧,通胀预期下行,总需求继续下滑加剧衰退担忧仍是主线,宏观交易逻辑影响预期,并持续施力于远期合约价格,当然也会对近端合约价格上限构成压制。低库存矛盾暂未得到完全解决,但供需发展的仍不是朝着持续紧张的方向演绎,10月挤仓过后,近月与主力价差收窄至1000元/吨附近,仓单量升至历史同期高位的同时,虚实比也远低于前两个月,11合约再度发生的挤仓的概率不大,现货升水高位回落走势,期限结构对于近月合约价格有支撑,但现货带动期货价格上涨的动力不足。 未来一段时间,我们认为是预期反复下的期货价格波动带动近月价格波动,将主要体现在宏观预期转弱后的价格下跌,期价下跌月差可能会小幅走阔;同样宏观预期可能也会在极度紧张环境下趋松,那么期价反弹也会一定程度收窄月差。无论是哪种模式,我们认为现实驱动将持续走弱,预期驱动将占据主导。 从盘面变化来看和宏观估值角度来看,铜价中期在65000一线的压力得以认证,逢高试空仍作为单边策略的主要方向,震荡行情下可以考虑卖Call策略平稳收益,跨期方面正套的空间和性价比不高,反套或仍需等待。
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金融界
2022-10-26
尚高宣布收购博闻迪,正式进军POCT领域
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复将快速检测产品推向到市场。 中国作为
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,具有人口基数大、经济增速快以及老龄化程度不断提高的特点,随着居民收入水平的提高、健康管理意识的提升,个人体检的意愿进一步增强,这也为尚高和博闻迪的合作,描绘了充满想象力的发展前景。 博闻迪董事长刘凤鸣博士表示:"很高兴能和尚高这样有实力的、专业的、有国际视野的上市公司合作。目前,博闻迪的技术研究已取得了多方面的突破,正是产品开发,走向市场的关键时点,有了尚高的资金和国际资源的支持,我们可以在短时间内完成心梗5分钟快速检测试剂、新冠多样本快速检测试剂和猴痘抗原快速检测试剂这三个新品的市场注册,并有望在2023年初拿到注册证,尽快将产品推向国内及海外市场。届时,心梗检测将首次实现诊治指南要求的患者从接诊到获得检测结果并做出诊断的时间控制在10分钟之内的目标,提高心梗的救治效果,成为全球领先的心梗快速检测技术产品,迅速切入全球超过35亿美元的心梗快速检测市场;新冠检测通过采用鼻液、唾液、痰液、咽部粘液四种样本一次性检测,提升产品的临床检出效果,降低抗原检测的"假阴性率",使得检测结果更为准确;猴痘检测通过引入快速抗原检测技术手段,实现快速、及时、准确、便捷的猴痘检测筛查,助力全球市场猴痘疫情的有效控制。此次与尚高强强联手,一定可以在大幅提升业绩的同时,更好地造福百姓、回报社会。" 尚高CEO詹妮弗女士表示:"这次收购对尚高集团产业升级具有里程碑意义,标志着尚高集团正式进入POCT赛道。和博闻迪的合作,不仅和尚高原有业务在上下游业务链上形成闭环,博闻迪强大的市场能力,也将为集团带来更大的收益。我们看中博闻迪的研发能力,同时也非常看好他们快速研发新品并实现市场化的能力,这正是一个现代创新型企业不可或缺的特质。此外,POCT这种即时检测方式的推广,可以因其低成本、高效率和方便快捷的特点,使更多患者的重大疾病被更早的发现,不仅使患者治愈率大大提高,还可以最大限度地降低治疗费用,实实在在地造福每个家庭。" 关于尚高公司 尚高公司(以下简称"尚高"或"公司")成立于1997年8月,是在美国特拉华州依法注册创建的股份公司,总部位于中国北京。在中国,公司利用现代工程技术和生物技术,主要致力于中药材产品、有机农产品以及专用纺织品的生产。 前瞻性陈述 本新闻稿包含经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条含义内的"前瞻性陈述"。这些前瞻性陈述可以通过诸如"可能"、"将"、"应该"、"可以"、"打算"、"预期"、"计划"、"预算"、"预测"、相信"、"估计"、"预测"、"潜力"、"继续"、"评估"等类似词来识别"。您应仔细阅读包含这些词语的声明,因为它们讨论了未来的预期,包含对公司未来运营结果或我们公司财务状况的预测或陈述其他前瞻性信息。前瞻性陈述的例子包括,除其他外,发行 3,260,000 股普通股,POCT 可能在快速增长的市场中被广泛采用,我们预计CBP的收入将根据当前的订购量继续增长,我们预计市场空间将明显高于预期,预计2023年初获得注册证,预计进入全球心肌梗死快速检测市场,相信双方的合作将产生巨大价值。提醒您不要过分依赖这些前瞻性陈述。由于各种因素,实际结果可能与历史结果或这些前瞻性陈述所表明的结果存在重大差异,包括但不限于其筹集额外资金的能力,其维持和发展业务的能力,经营业绩的可变性,维持和提升其品牌的能力,开发和推出新产品和服务,将收购的公司,技术和资产成功整合到其产品和服务组合中,营销和其他业务发展举措,行业竞争,一般政府监管,经济状况,新冠肺炎大流行的影响,对关键人员的依赖,吸引、雇用和留住具备满足客户要求所需的技术技能和经验的人员,以及保护其知识产权的能力。尚高鼓励您在其注册声明和向美国证券交易委员会提交的其他文件中审查可能影响其未来结果的其他因素。本新闻稿中的前瞻性陈述基于当前预期,尚高不承担更新这些前瞻性陈述的义务。 联系方式 埃森德投资者关系 Tina Xiao tina.xiao@ascent-ir.com +1-917-609-0333
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美通社
2022-10-25
历史上6次外资大幅流出发生了什么?
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是因为国内股市去杠杆出现较大波动,二是
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出现了货币危机。 ②15年10-11月:陆股通北上资金净流出约300亿元,主因市场对美联储加息的预期不断升温。 ③19年3-5月:陆股通北上资金净流出约800亿元,当时中美贸易摩擦再起波澜,引发外资担忧。 ④20年2-3月:陆股通北上资金净流出超1000亿元,疫情2月中下旬在海外爆发后美股出现了流动性危机,直至3月下旬美联储推出无限量QE危机才解除。 ⑤20年7-10月:这段时间陆股通北上资金不像之前那样短时间大幅流出,而是因为各种事件不时流出,最终整个区间内净流出约900亿元。期间相关的事件有:20年7月A股在短期大幅上涨、20年8月TikTok/微信先后被美制裁、国内部分行业监管政策收紧等。 ⑥22年1-3月:陆股通北上资金净流出约900亿元,背后是美联储加息超预期和俄乌冲突。 外资大幅流出期间,大盘多数下跌,但外资重仓股未必跑输。万得编制了两个指数:陆股通全部样本股指数(2014年起)和陆股通重仓股指数(2018年起)。我们观察前述6个外资流出区间内这两个指数和万得全A指数的区间涨跌幅,发现从绝对表现看,6次外资大幅流出时市场总是跌的。但是外资股的相对表现却未必,比如19年的3-5月外资大幅流出时外资股跑赢了万得全A(详见表1),如果把统计的时间区间缩小到19年4-5月外资快速流出的阶段,当时陆股通重仓股仍跑赢了万得全A(详见表2)。其余情况详见表1和表2,表1统计的是整个外资流出区间内的市场表现,表2则是将表1区间中外资快速流出的部分单独拿出来统计。 外资持股结构方面,大消费行业中外资占比最高,或受外资边际变化影响较大。以陆股通北上资金持有股本占自由流通股本比重来衡量,家电、医美、食品饮料等行业中外资占比较高;珀莱雅、苏泊尔、八方股份等个股外资占比较高。详见表3和表4。 风险提示:历史数据不代表未来。
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金融界
2022-10-25
港股暴跌,三季度经济数据好于预期
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了全球美元流动性收紧、也推动资金从整体
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回流发达市场,近期美元走强和主要新兴汇率贬值也可以得到印证。短期来看,美国在经济压力下或将维持鹰派立场,意味着短期内全球资金避险情绪或将持续。 从上市公司经营地域的角度,港股科技股基本面受内地经济影响很大。当前公共卫生事件反复的风险仍在,影响的广度尚未减小,房地产政策刺激效果平淡,地产销售仍然低迷。当前工业生产多数回落;地产销售再降,指向今年“银十”可能成色不足;出口运价指数加速下行,看起来当前经济下行压力可能还有点大。 来源:Wind 说起来港股市场已经具备好几项优势,比如当前港股市场已跌至数年低点,估值已经处于历史低位。此外,国内宽松政策下南向资金持续流入,尽管近期港股市场持续承压,但南下资金依然延续了自年初以来持续稳步流入的态势,进入10月以来基本保持每日净流入趋势。不仅如此,南向资金流入规模近期甚至呈现逆势加速的势态。最近一周(10月17-21日)整体流入规模达257亿港币,创下自3月中旬(3月14-18日流入263亿港币)以来最大周度流入规模。具体流向上也成呈现逆势加仓特征。 未来呢,政策角度国内平台经济治理趋向回归常态化,伴随重点整改案例逐步落地,不确定性会明显缓解。中美审计监管签署合作协议,实质性推动美国PCAOB近期来华进行现场检查和调查活动,持续关注其重新评估结果。多数平台企业二季度业绩表现超市场预期,部分领域收入韧性较强,行业整体性降本增效明显。在扎实可行的成本费用控制策略下,本轮中国互联网行业阶段性盈利预期下调有望基本结束,业绩周期的拐点有望确立。感兴趣的投资者可以考虑定投港股科技ETF(513020),布局目前暂时被低估同时具备高弹性的港股科技板块。港股科技ETF使用港股通额度,额度宽裕,同时还是T+0交易,交易优势突出。 震荡行情下,政策导向成为市场热点。10月24日军工板块领涨两市,军工ETF(512660)逆市上涨3.30%。重要会议提到,实现建军一百年奋斗目标,开创国防和军队现代化新局面等内容。预计未来军队现代化建设将会继续稳步推进,军工行业整体及核心配套产业链有望持续受益。 来源:Wind 和其它行业相比,军工行业景气度确定性高,从短期来看,下游大额订单落地验证了行业未来3年-5年的高景气度和高确定性,随着订单快速执行,重点企业业绩有望实现高增长;从长期来看,国家对国防建设的需求积极变化,预计随着短中期装备补量提质,中长期新装备不断研发、军外贸不断拓展以及军民融合不断深化,这些都将保障军工行业长期可持续快速发展。 当前行业进入三季报披露窗口,军工ETF(512660)跟踪的中证军工指数,有8只成分股披露了三季报预告,4只成分股披露了三季度业绩快报,且全部预增,整体增速中位数在30%以上。在成都等地区公共卫生事件、限电影响之下实属不易。 而今年以来,中航沈飞、中航电子等13家军工上市公司股东计划或已经实施增持股份,还有20家军工上市公司计划或已经实施股份回购,凸显出公司股东和高管对公司以及军工行业整体高景气发展的信心。因此行业景气叠加政策利好加持,军工ETF(512660)是不错的配置方向。(详见《艾小军+张超:军工板块上半年业绩表现亮眼,下半年投资机会几何?》、《艾小军+李鲁靖:军工中报解析暨军工ETF下半年投资展望》)。 另外周三工业母机ETF(159667)即将上市,10月24日板块内部不少个股表现活跃。根据GardnerIntelligence公布的数据显示,2020年中国工业母机消费量为213亿美元,在全球工业母机消费量中占比达到30.4%,是全球第一大市场。 但我国高档数控机床仍以进口为主。高档数控机床是装备制造业智能制造的工作母机,随着制造业的不断升级,智能工业母机将成为智能生产系统的关键加工设备。在制造业升级的背景下,市场对于数控机床设备的需求迅速提升,然而目前国内高端数控机床国产化率目前仍不足10%,市场主要被外资企业占据,替代空间较大。 相关数据显示,截止8月我国金属切削机床总产量达到37.5万台,同比下降5.8%,主要是由于今年上半年国内公共卫生事件散发多发,有些企业长时间封闭管理甚至停产。随着各项增长及保市场主体的各项政策措施落实,工业母机产量已呈现企增长态势,产量有望回升,或可通过工业母机ETF(159667)把握行业景气修复以及长期国产替代带来的投资机会。(详见《苗梦羽+张一鸣:工业母机,国之重器——工业母机ETF投资价值解析》)。 来源:华鑫证券
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有连云
2022-10-25
任泽平:做好应对全球经济衰退和欧洲金融危机的准备
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,欧洲有可能爆发全面经济金融危机,部分
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国家可能也难逃一劫;第二大判断,全球经济正在开启新一轮深度衰退,美国经济也难以幸免独善其身;第三大判断,如果作出科学应对,中国经济有望重新引领全球,关键是新基建、新能源、民营经济重获信心、平台经济发挥创新作用、稳楼市房地产软着陆等。 现在世界经济三大周期叠加:中国筑底、美国滞胀、欧洲衰退。 美国处于经济周期的“滞胀”阶段,需求已经掉头向下。9月美国PMI超预期下滑至50.9%,创下2020年5月以来新低,新订单指数为47.1%,较上月下降4.2个百分点。同时,美国9月社零同比8.2%,较上月增幅收窄1.2个百分点;成品房销售套数环比下降1.5%;新开工房屋数量 环比下降8.1%;消费者信心指数处于历史低位。 但持续超预期的就业市场和通胀数据给美联储的加息奠定了基础,下一轮美联储加息幅度大概率维持在75bp,继续压制需求。9月美国CPI继续高于预期,短期内或难以大幅下降;供给收缩仍是主要原因,能源食品和住房仍是拉动CPI的主要因素。9月美国非农数据新增就业人数强于预期,主要新增就业集中在接触类行业,如休闲、酒店等;未来随着加息的进行、需求的回落,就业市场将逐渐冷却。 欧洲在经历能源危机所带来的高通胀压力,经济动能正在进一步衰竭,资本和产业正在大幅流出欧洲。欧元区9月调和CPI同比从8月9.1%进一步上升到9.9%;英国9月CPI同比重回两位数,录得10.1%,整个欧洲依然在期待通胀拐点。从经济景气度指标看,欧元区10月制造业PMI初值录得46.6,创2020年7月以来新低。英国10月制造业PMI录得45.8,为2020年5月以来新低。各类核心零售数据和制造业订单数据也持续超预期的录得负值。 但是,为对抗通胀,欧央行的加息步伐还在继续,这对欧洲经济雪上加霜,导致欧洲衰退程度更深。10月27日欧央行预计会继续加息75bp,其存款机制利率达到1.5%。据欧央行的表态,年内政策利率至少要达到2%的中性水平,即本周加息后预计至少还有一次50bp加息。 在美联储加息周期尚未放缓的大背景下,前几周英国养老金面临的流动性危机或是一次预演,欧洲金融市场依然十分脆弱,尤其是南欧二线国债市场的流动性枯竭风险。 3 9月经济金融数据呈以下特点: 1)基建和高端制造业投资表现较好,是主要拉动项。9月基础设施建设投资(不含水电燃气)同比增长10.5%,较8月下滑3.7个百分点;其中,9月水利环境设施和交运仓储投资同比分别增长11.6%和13.2%,分别较8月下降9.6和上升4.0个百分点,水利环境增速下滑主因公共设施管理业投资同比增长弱于上月、但环比增速实际为正。制造业投资同比增长10.7%,较8月上升0.1个百分点;新基建相关行业电气机械和计算机等电子设备制造业投资同比分别增长45.3%和26.9%。 2)房地产销售和投资负增长,是主要拖累项。9月商品房销售面积和销售额同比分别为-16.2%和-14.2%,较上月降幅有所收窄;房地产投资同比增长-12.1%,也较上月降幅收窄。房地产开发资金来源同比-21.3%;土地购置面积和土地成交价款同比分别为-65.0%和-55.4%;新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-44.4%、-43.2%和-6.0%。 3)9月金融数据超预期,社融信贷回升,预示经济将继续筑底。9月存量社融增速10.6%,较上月上升0.1个百分点,主要在于政策性金融工具发力,银行加快信贷投放。M2同比增速12.1%,较上月回落0.1个百分点,M1同比增速6.4%,较上月回升0.3个百分点。M1-M2剪刀差缩窄,反映实体经济活跃度提升。 4)消费仍然疲软。9月社会消费品零售总额同比2.5%,扣除价格因素,实际同比-0.7%;两年复合增速3.5%。分品类看,汽车消费有韧性,必需消费品类表现较为稳定,石油受油价影响回落,可选消费品与房地产产业链表现不佳。 5)失业率回升,稳就业、保民生是首要任务。9月,全国城镇调查失业率为5.5%,31个大城市城镇调查失业率为5.8%,分别较上月上月。0.2、0.4个百分点。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为17.9%、4.7%,较上月变动-0.8、0.4个百分点。 6)出口回落,外需拖累。9月出口同比增长5.7%,预期增5.8%,前值增7.1%,两年复合增速16.3%。主因欧美制造业PMI扩张放缓、贸易收缩,外需整体疲软。 7)CPI温和,PPI持续回落,拿掉猪以后没有通胀。9月CPI同比上涨2.8%,较上月上升0.3个百分点。猪周期和物价周期错位,导致CPI虚高;核心CPI只有0.6%,较上月下降0.2个百分点,呈现内生性通缩。PPI9月同比上涨0.9%,环比下降0.1个百分点,大宗传导效应叠加保供稳价见成效,有助于缓解下游企业成本压力,但同时反映终端需求不足。 4工业生产回升 9月份,规模以上工业增加值同比增6.3%,较8月回升1.9百分点,1-9月规模以上工业增加值同比增长3.9%。从环比看,9月份,规模以上工业增加值比上月增长0.84%。分三大门类看,9月份,采矿业增加值同比增长7.2%,较上月回升1.9个百分点;制造业同比6.4%,较上月继续回升3.3百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.9%,较上月下降10.7个百分点。 分行业看,9月份,41个大类行业中有32个行业增加值保持同比增长,比上月增加8个行业。在极端天气消退、复工复产加速的影响下,计算机、电气机械等高技术制造业、装备制造业和汽车制造业保持高增,黑色冶炼等中游加工行业增速回升。 1)高技术制造业同比增长9.3%,较上月大幅回升4.7个百分点,恢复势头加速,高于总体工业增加值及制造业增速。计算机、通信和其他电子设备制造业同比10.6%,较上月回升5.1个百分点;电气机械和器材制造业同比15.8%,较上月继续回升1个百分点。金属制品业同比1.3%,较上月回升3.6;专用设备制造业同比4.9%,较上月继续回升0.4个百分点;铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比7.6%,较上月回升1.8个百分点。医药制造业同比-7.5%,降幅较上月收窄5.6个百分点。 2)汽车制造业维持高增。汽车制造业同比23.7%,其中,新能源汽车产量同比增长110.0%。 3)消费行业中,农副食品加工业同比1.5%,较上月回升3.8个百分点;食品制造业同比2.7%,较上月回升0.2个百分点。 服务业恢复势头较弱。9月 份,全国 服务业生产指数 同比1 .3%,较上月回落0.5个百分点。 5 固定资产投资增速保持稳定 9月固定资产投资(不含农户)当月同比增长6.6%,较8月上升0.1个百分点;1-9月固定资产投资(不含农户)累计同比增长5.9%,较1-8月上升0.1个百分点。分投资主体看,1-9月民间固定资产投资和国有控股企业固定资产投资累计同比分别为2.0%和10.6%,较1-8月分别下滑0.3和上升0.5个百分点。 高技术制造业和社会领域投资持续增长较快。1-9月高技术产业投资增长20.2%,其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长23.4%、13.4%。高技术制造业中,电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业和计算机及办公设备制造业投资分别增长28.8%、26.5%、12.6%;高技术服务业中,电子商务服务业、科技成果转化服务业、研发设计服务业投资分别增长45.1%、22.1%、18.7%。社会领域投资增长13.2%,其中卫生、教育投资分别增长29.9%、8.1%。 6 房地产销售和投资继续低迷 房企销售和资金到位情况仍较为低迷。9月商品房销售面积和销售额同比分别为-16.2%和-14.2%,分别较8月降幅缩窄6.4和5.7个百分点。9月房地产开发资金来源同比-21.3%,较8月降幅缩窄0.5个百分点,维持低迷水平。短期居民对房市信心不足、观望情绪较浓,叠加房地产置业长周期、老龄化少子化到来,中央对房地产政策持续松绑、央行降息,地方放松限售、限购、落户、公积金、保交楼等利好政策接连出台,但对市场提振作用有限,房地产市场整体成交偏冷。房企资金回笼速度仍慢。9月房企从国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款到位的开发资金同比分别为-25.4%、-25.5%、-18.7%和-18.2%,保持两位数负增速。 9月房地产投资同比增长-12.1%,较8月上升1.7个百分点;1-9月房地产投资累计同比增长-8.0%,较1-8月下滑0.6个百分点。土地购置和建安投资整体仍弱。土地市场方面,整体成交低迷,9月土地购置面积和土地成交价款同比分别为-65.0%和-55.4%,分别较8月下降8.4和14.4个百分点。施工方面,新开工、施工同比降幅仍较大,9月新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-44.4%、-43.2%和-6.0%,分别较8月上升1.3、4.6和下滑3.5个百分点。二十大报告中强调“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”,未来增加保障性住房的供应将提振建安投资。 7基建投资表现亮眼 9月基础设施建设投资(不含水电燃气)同比增长10.5%,较8月下滑3.7个百分点;1-9月基础设施建设投资(不含水电燃气)累计同比增长8.6%,较1-8月上升0.3个百分点。9月水利环境设施和交运仓储投资同比分别增长11.6%和13.2%,分别较8月下降9.6和上升4.0个百分点,水利环境增速下滑主因公共设施管理业投资同比增长弱于上月、但环比增速实际为正。交运仓储中,9月铁路和道路投资同比增速分别为-7.3%和10.0%,较8月分别下滑26.5和0.8个百分点。水利环境中,9月水利管理业和公共设施管理业投资同比增速分别为19.4%和11.1%,分别较8月上升0.6和下降11.1个百分点。另外,9月水电燃气投资高增,同比增长34.2%,较8月上升19.7个百分点。 资金、项目双重松绑推动落实下,9月基建投资继续表现亮眼。 资金端,盘活专项债与政策性金融工具双重加持。在地方新增专项债券3.47万亿元限额7月末基本发行完毕、1.4万亿元政策性金融工具和盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策措施下,撬动银行和资本市场的信贷资金参与基建项目的投资效应可观。 项目端,中央推动地方多批专项债项目和重大项目申报扩容、开工提前。去年9月财政部部署地方报送2022年的专项债券项目,1月财政部会同发改委布置地方补报一批专项债储备项目,两批合计储备7.1万个项目;6月发改委要求地方申报2022年第三批地方政府专项债券项目。2022年2月以来多省春季、二季度重大工程集中开工均较往年提前。9月以来,一批新能源基建项目集中开工。 预计随着专项债已募集未使用资金和政策性金融工具自身以及撬动的资金逐步落实、基建项目加快落地,四季度基建将继续表现亮眼,拉动固投整体。 8 制造业投资韧性强 9月制造业投资同比增长10.7%,较8月上升0.1个百分点;1-9月制造业投资累计同比增长10.0%,较1-8月上升0.1个百分点。 设备制造业、农副食品制造业和新基建相关制造业投资增长较快。1)制造业补链强链和技改支持下,设备制造业投资仍保持较快增速,9月通用设备和专用设备制造业投资同比分别增长15.5%和15.0%。2)农副食品制造业投资增长加快,9月农副食品加工业投资增长20.9%。3)新基建相关投资高速增长,拉动新能源产业链企业投资,9月新基建相关行业电气机械(包含光伏、新能源汽车电池等)和计算机等电子设备制造业(包括5G等)制造业投资同比分别增长45.3%和26.9%。 预计随着新型基建、绿色经济、数字经济转型升级的相关项目的推进,叠加制造业补链强链和技改支持的政策,制造业投资将继续对固投整体有所支撑。二十大报告提出“着力提高全要素生产率,着力提升产业链供应链韧性和安全水平”、“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,推进新型工业化,加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字强国”。 9 消费疲软 消费回落,线下消费场景待发力,消费信心需提振。9月社会消费品零售总额同比2.5%,较上月回落2.9个百分点;两年复合增速3.45%,较上月回落0.49个百分点。扣除价格因素,社会消费品零售总额同比实际-0.68%,较上月下降2.91百分点。其中,除汽车以外的消费品零售额同比1.2%。1-9月份,社会消费品零售总额同比0.7%。按消费类型来看,商品零售与餐饮行业两年复合同比十分疲软,餐饮行业受扰动因素影响大。9月商品零售同比3.0%,较上月回落2.1个百分点,两年复合同比3.75%,较上月回落0.45个百分点;餐饮收入同比-1.7%,较上月大幅回落10.1个百分点,两年复合同比0.67%,较上月回落1.08个百分点。 分品类看,汽车消费有韧性,必需消费品类表现较为稳定,石油受油价影响回落,可选消费品与房地产产业链表现不佳。1)必需消费品类表现稳定。粮油、食品类同比8.5%;饮料类同比4.9%。2)可选消费品表现不佳。化妆品类同比-3.1%,金银珠宝类同比1.9%,较上月继续回落5.3个百分点。3)石油及制品类受国际油价影响回落。石油及制品类同比10.2%,较上月回落6.9百分点。4)汽车类消费韧性强。9月,汽车类同比14.2%,较上月回落1.7个百分点。5)房地产产业链表现不佳。建筑及装潢材料类同比-8.1%,较上月回升1.0个百分点;家具类同比-7.3%,较上月回升0.8个百分点;家用电器和音像器材类同比-6.1%%,较上月下滑9.5个百分点。 消费恢复缓慢一定程度受制于居民收入和就业,当前就业仍然存在结构性问题。9月份,全国城镇调查失业率为5.5%,比上月上升0.2个百分点;31个大城市城镇调查失业率为5.8%,较上月上升0.4个百分点。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为17.9%、4.7%,较上月变动-0.8、0.4个百分点。前三季度,全国居民人均可支配收入27650元,名义同比5.3%;扣除价格因素实际同比3.2%,比上半年加快0.2个百分点。城镇居民人均可支配收入37482元,名义同比4.3%,实际同比2.3%;农村居民人均可支配收入14600元,名义同比6.4%,实际同比4.3%。 10 外需疲软,出口下滑 9月出口(以美元计价,下同)同比增长5.7%,预期增5.8%,前值增7.1%,两年复合增速16.3%。主因欧美制造业PMI扩张放缓、贸易收缩,外需整体疲软。 具体来看,受国际地缘因素、海外经济放缓、以及欧洲部分地区能源供应链受阻等影响,外需持续疲软。10月韩国出口金额同比-5.5%,前值-8.8%,1-9月累计同比15.3%,2021年全年同比32.4%。9月美国Markit制造业PMI为52.0%,小幅回升0.5个百分点;欧元区制造业PMI为48.4%,德国制造业PMI为47.8%,连续三个月位于收缩区间;日本制造业PMI降至50.8%。 分地区看,对主要贸易伙伴出口较上月均出现明显下滑趋势,9月东盟为最大出口贸易伙伴。具体来看,对东盟、美国、欧盟、日本、韩国出口额分别环比5.8%、2.0%、-8.5%、1.7%和-2.1%。分产品看,高技术制造业出口额环比改善。9月机电、高新技术产品同比5.8%、-1.1%,较上月变动1.5、2.8个百分点;劳动密集型产品同比2.0%,环比-5.0%。 进口增长0.3%,预期增1.3%,前值增0.3%;两年复合增速8.2%。从产品看,大宗商品进口分化明显,大豆量价齐升,铁矿石价跌量升,原油价升量跌,钢材量价齐跌。其中,大豆、铁矿砂、钢材进口金额同比33.9%、-38.8%和-18.7%,进口量同比12.1%、4.3%和-29.3%;原油进口额同比34.2%,进口量同比-2.0%。高技术产品、机电产品进口持续回落。9月进口高新技术、机电产品同比-8.3%、-7.9%。其中,集成电路、汽车、飞机进口额同比17.7%、-11.6%和121.6%。 11 社融信贷扩张 9月存量社融规模340.65万亿元,同比增速10.6%,较上月上升0.1个百分点。新增社会融资规模3.53万亿元,同比多增6274亿元。从供给端来看,政策性金融工具加快落地,助力宽信用进程。从需求端来看,9月制造业PMI、非制造业PMI指数均处于扩张区间,基建、制造业投资发力,带动融资需求回暖。 从社融结构来看,信贷、非标融资构成主要支撑,政府债、企业债对社融的拖累减弱。9月新增人民币贷款2.57万亿元,同比多增7964亿元;表外融资增加1449亿元,同比多增3555亿元。其中,新增未贴现票据134亿元,同比多增120亿元。信托贷款减少192亿元,同比少减1906亿元。委托贷款增加1507亿元,同比多增1529亿元,延续8月的大幅多增态势。政府债券净融资5525亿元,同比少增2541亿元;新增企业债券876亿元,同比小幅少增261亿元;新增股票融资1021亿元,同比小幅多增249亿元。 9月金融机构口径信贷余额同比增速为11.2%,较前值提高0.3个百分点。9月金融机构口径新增人民币贷款24700亿元,同比多增8100亿元,超市场预期回暖。结构上,企业贷款方面,短贷、中长期多增,票据多减。9月新增企业贷款19173亿元,同比多增9370亿元。短期贷款、中长期贷款、票据融资同比分别多增4741亿元、多增6540亿元、多减2180亿元。居民贷款方面,短贷、中长贷均少增。9月居民贷款增加6503亿元,同比少增1383亿元。其中短期贷款增加3038亿元,同比少增181亿元,中长期贷款增加3456亿元,同比少增1211亿元。居民端信贷同比少增反映房地产市场需求依然偏弱。 M2增速12.1%,M1增速6.4%,较上月分别回落0.1、上升0.3个百分点,M2与M1剪刀差小幅缩窄,反映实体经济活跃度提升。1)企业存款增加7649亿元,同比多增2457亿元。居民存款增加23894亿元,同比多增3232亿元。主因信贷修复、减税缴费、财政投放等因素。2)财政存款减少4800亿元,同比少减231亿元。受季节性因素影响,季末财政支出增加,财政存款加快向企业和居民存款转化。3)非银金融机构存款减少2805亿元,同比多减2136亿元。季末为应对考核,叠加银行将理财转化为一般存款,非银存款向居民企业存款转化。 12 CPI温和,PPI持续回落 9月CPI同比上涨2.8%,涨幅较上月扩大0.3个百分点;环比0.3%较上月回升0.4个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,较上月下降0.2个百分点。 1)非食品同比涨1.5%,涨幅较上月回落0.2百分点,影响CPI上涨约1.21个百分点,主要是受到国际原油价格下滑、通胀在消费部门传导、短期扰动因素的影响:一是受国际原油价格影响,国内油价边际回落。9月汽油、柴油和液化石油气价格分别同比上涨19.2%、21.0%和16.6%,同比涨幅继续回落;二是通胀在消费部门传导。八大类消费品价格同比均上涨。三是短期扰动因素导致出行价格下滑,从环比看,飞机票和交通工具租赁费价格分别为-9.9%和-2.9%。 2)食品项同比上涨8.8%,涨幅较上月回升2.7个百分点,影响CPI上涨约1.56个百分点。本月食品项价格变动结构主要是受以下两方面影响:一是猪价为CPI支撑项之一,同比继续上升 。 9月猪肉价格同比上升36.0%,较上月涨幅继续扩大13.6个百分点。生猪产能逐步调整, 预期后续猪价将触底回升,但不具备大幅上涨条件。二是受气候及节日效应的 叠加,其他日常食品价格上升。从同比看,鲜菜、蛋类、鲜果、粮食价格同比分别上涨12.1%、7.3%、17.8%、3.5%,涨幅较上月分别扩大6.1、5.6、1.5、0.2个百分点。 PPI同比继续回落,环比下降。本月PPI同比上涨0.9%,涨幅比上月继续回落1.4个百分点;环比-0.1%,降幅较上月收窄1.1个百分点。购进价格同比上涨2.6%,环比下降0.5%。购进价格看,多类原料价格持续边际回落。9月燃料动力类、有色金属材料电线类、化工原料类环比分别为-0.6%、-0.7%、-1.7%。出厂价格看,保供稳价见成效,内需疲软,实体经济活力不足。9月,石油煤炭及其他燃料加工业同比17.2%,较上月回落4.1个百分点;石油和天然气开采业同比31.1%,较上月回落3.9个百分点;化学原料和化学制品制造业同比1.0%,较上月回落3.5个百分点。煤炭开采和洗选业同比转降,为-2.7%,较上月回落11.3个百分点。食品及电力涨幅扩大。电力热力生产和供应业同比10.1%,较上月上升0.9个百分点;农副食品加工业同比7.4%,较上月上升0.9个百分点。 13 制造业PMI重回扩张区间 9月制造业PMI为50.1%,较上月回升0.7个百分点。 1)生产指数和新订单指数分别为51.5%和49.8%,分别较上月变动1.7和0.6个百分点。 2)新出口订单指数为47.0%,低于上月1.1个百分点,主因欧美经济扩张趋缓。 3)9月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.3%和47.1%,分别比上月大幅上升7.0和2.6个百分点。主因原油、国际金属等大宗商品价格震荡,以及国内保供稳价政策发力。出厂价格和原材料价格指数差值扩大至4.2%,原材料价格震荡,企业利润承压。出厂价格收缩,一定程度反映需求恢复不稳定。截至9月30日,布伦特原油、LME铜、螺纹钢、动力煤、焦煤均价环比-9.9%、-2.8%、-2.1%、11.4%和2.6%。 4)9月大、中、小型企业PMI分别为51.1%、49.7%和48.3%,较上月变动0.6、0.8和0.7个百分点。小型企业主要经营指标景气改善,但仍需政策支持。 9月非制造业商务活动指数为50.6%,低于上月2.0个百分点。其中,业务活动预期指数为57.1%,仍位于高景气区间;建筑业商务活动指数为60.2%,较上月回升3.7个百分点,基建发力;服务业商务活动指数为48.9%,较上月下滑3.0个百分点。
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金融界
2022-10-25
港股科技ETF(513020)收跌7.70%
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了全球美元流动性收紧、也推动资金从整体
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回流发达市场,近期美元走强和主要新兴汇率贬值也可以得到印证。 从上市公司经营地域的角度,港股科技股基本面受内地经济影响很大。当前公共卫生防控反复的风险仍在,影响的广度尚未减小,房地产政策刺激效果平淡,地产销售仍然低迷。当前工业生产多数回落;地产销售再降,指向今年“银十”可能成色不足;出口运价指数加速下行。 后市展望: 今天披露的三季度当季人均收入总值同比增长3.9%,超出主流的市场预期。超预期的因素在于工业产需的启动,这一点在7、8月份面临的争议较大,但9月份验证了政策刺激下的工业尤其是制造业复苏周期。两个被低估的因素主要是服务业和建筑业,第一即使在公共卫生防控冲击较大的时期,不少服务业行业也保持了相对稳定的增速,三季度服务业人均收入总值同比增长3.2%,显著高于服务业生产指数的增速;第二是对建筑业的低估,有关部门数据显示三季度建筑业人均收入总值同比增长7.8%,低基数效应和基建投资是主要的支撑。 整体上看,三季度经济回升明显,但距离常态增长水平还有一定差距。四季度宏观政策将保持增长取向,以支持基建投资提速为代表的财政政策,在引领经济回升过程中将发挥更加重要的作用。预计四季度人均收入总值增速将进一步向常态增长水平靠拢,重点关注房地产政策调整下楼市能否在年底前后实现趋势性回暖,以及外需走弱可能对宏观经济运行带来的影响。 不过港股市场已经具备几项优势,如当前港股市场已跌至数年低点,估值已经处于历史低位。此外,国内宽松政策下南向资金持续流入,尽管近期港股市场持续承压,但南下资金依然延续了自年初以来持续稳步流入的态势,进入10月以来基本保持每日净流入趋势。不仅如此,南向资金流入规模近期甚至呈现逆势加速的势态。最近一周(10月17-21日)整体流入规模达257亿港币,创下自3月中旬(3月14-18日流入263亿港币)以来最大周度流入规模。具体流向上也成呈现逆势加仓特征。 政策角度国内平台经济治理趋向回归常态化,伴随重点整改案例逐步落地,不确定性明显缓解。多数平台企业二季度业绩表现超市场预期,部分领域收入韧性较强,行业整体性降本增效明显。在扎实可行的成本费用控制策略下,本轮中国互联网行业阶段性盈利预期下调有望基本结束,业绩周期的拐点有望确立。感兴趣的投资者可以考虑定投港股科技ETF(513020),布局目前暂时被低估同时具备高弹性的港股科技板块。港股科技ETF使用港股通额度,不限额度,同时还是T+0交易,交易优势突出。
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有连云
2022-10-24
百胜中国宣布于香港联交所主要上市并已被纳入沪港通及深港通
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入选了道琼斯可持续发展指数(全球指数及
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指数)。百胜中国在 2022 年《财富》美国 500 强榜单中排名第 359 位。百胜中国连续第四年入选彭博两性平等指数,并被杰出雇主调研机构认证为中国杰出雇主。欲了解更多信息,请访问http://ir.yumchina.com。 投资者关系联系方式: 电话: +86 21 2407 7556 / +852 2267 5801 IR@YumChina.com 媒体联系方式: 电话: +86 21 2407 7510 Media@YumChina.com
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美通社
2022-10-24
中银策略:做多A股低风险、高不确定阶段
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美债利率走势确认,被抑制的A股以及其他
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估值都会得到不同程度的修复。股、债双牛逐步进入视野。行业选择上,密切关注估值回落,资本开支上行,产能扩张的硬科技和中游制造板块;政策支持的自主可控、信创方向要引起重视。 02大势及风格 本周市场反弹动能趋缓,依旧延续窄幅震荡趋势。国内经济依然等待明确的底部回暖信号,海外危机不断,波动增加。一方面,英国为首的欧洲通胀数据持续超预期攀升,联储官员鹰派表态也进一步推升了全球紧缩预期,10Y美债收益率迅速攀升至4.2%以上。海外紧缩风波影响下,本周5个交易日北向资金累积净卖出达293亿元,创逾7个月新高。另一方面,国内基本面预期仍处于博弈阶段。消费、地产投资依然偏弱,前期强势的出口未来也或将面临一定的下行压力,基建发力托底经济,但基本面上行拐点仍需耐心等待。 展望后市,权益资产当前虽然胜率暂不清晰,但赔率较为有利。4月以来,市场资金利率中枢一直处于下行通道,显示当前国内市场流动性环境依旧较为充裕。国内经济大概率已经度过压力最大的阶段,后续基本面预期改善的概率较高:四季度宏观政策有望逐步拨开迷雾,逐步发力;地产销售端政策不断升温,社融拐点渐近。但需要注意的是,在国内边际利好尚未出现之前,海外风险冲击可能依旧会对市场造成扰动。美国就业及消费数据依旧强劲,核心通胀韧性较高,年内加息预期并未出现缓和态势;欧洲政治风险及能源危机的演变依然存在较大不确定性,需要警惕欧洲滞胀风险及其带来的次生风险。因此,多因素叠加影响下,当前权益资产上行拐点出现时点虽不清晰,但当前赔率已经较为有利,下行风险及空间相对有限,是较佳的中期配置机会。 03中观跟踪与行业景气 本周,二十大胜利召开期间,除受疫情外溢和外资流出影响较大的消费类行业外,其他主要行业运行较为平稳。我们认为,二十大报告提供指明了更为明确的中长期发展方向思路,核心可归结为“高质量发展”与“安全”两词,进一步引申对应为“安全决定发展底限,高质量发展打开未来上限,最终实现中国式现代化的发展目标。”在此背景下,本周结构性赚钱效应也聚焦在“安全与发展”对应的信创、军工、半导体、教育、医疗、工业母机等细分行业。 本周高景气成长行业弹性继续占优,此前均衡的结构特征继续收敛(上周两者相对全A表现分别录得1.0%,-0.2%),跷跷板效应仍保持延续。成交额占比方面,交投热度继续转向科技成长大类,其中计算机/通信行业成交额占比延续提升,周期及金地稳大类有所回落,消费大类中医药行业成交额占比延续提升,银行/建材/农林牧渔/煤炭/石化等行业成交额占比有所回落,1年滚动成交额占比分位来看,医药/机械/交运/计算机/通信行业当前处于近一年交投热度较高区间。 “W”双底行情中超跌反弹,新主线强化是主要特征。我们在上周周报中强调,A股的“W”市场底渐行渐近,复盘2010年迄今A股市场,形成“W”形双底的年份不在少数,但触碰以M2为衡量标准的底部区域而形成的“W”双底仅有2次,分别为1)2012年5月-2013年10月,以及2)2018年9月-2019年2月,当前或为第3次。因此,在同样双底特征假设下,我们更关注前两次两轮下跌和两轮反弹中的领涨/领跌行业有何特征? 1)历史上3次“W”双底特征中,第一个“V”区间(下跌1与反弹1区间)中的行业表现整体呈现出较为明显的超跌反弹特征,我们依据历轮下跌1区间中行业跌幅大小进行分组,下跌1区间跌幅靠前的3/6/8/11/14个行业所形成的分组,在反弹1区间中的平均收益率显著高于此前跌幅靠后的3/6/8/11/14个行业所形成的分组,显示出参与超跌反弹在概率上可以获取明显超额。 2)反弹1和下跌2区间组成的反弹回落效应,以及下跌2与反弹2区间的超跌反弹效应,从分组统计的平均收益率角度来看并不明显,与此前下跌1与反弹1区间的超跌反弹效应相比,有明显减弱。 3)两次反弹2区间中先领涨行业,后期概率上仍占优。统计前两次反弹2区间前5/10个交易日率先上涨的前50%(14个)行业,在整个反弹2区间平均涨幅仍显著高于后50%行业的平均涨幅。 4)反弹2区间领涨行业由超跌反弹和新主线共同驱动。2013年反弹2区间中领涨的行业,在下跌2区间中已经展现出了较强的抗跌能力,超跌反弹因素贡献度较少,此前由银行地产等顺经济周期板块引领的反弹1区间的行业主线不再有效,在经历钱荒引发的下跌2区间后,由TMT行业引领的成长风格创业板行情成为反弹2区间中新的行业主线方向。18-19年反弹2区间中的领涨行业,主要由以消费为代表的(食品饮料/家电)核心资产行情为主线,而此前超跌的电子/非银等行业在反弹前期由超跌所贡献,但后期逐渐跑输核心资产主线行业。 在2022年的双底行情中,我们同样能看到类似的特征,即5-7月反弹2区间的领涨行业与2-5月下跌1区间的超跌行业的相关性高,超跌反弹的行情特征呈现的较为明显。而对于当前或正在展开的反弹2行情中,超额收益行业或同时由超跌反弹与新主线共同贡献,前期跌幅较大并且符合发展方向的医药/计算机/电子等成长行业有望继续保持领先优势。 双重因素催化,成长预计延续占优。近期A股市场有所回暖,成长风格表现强势,当前成长风格仍具备双重催化,预计仍有望延续占优。1)三季报进入密集披露期,成长板块业绩高增速持续验证;10月以来,三季报业绩及业绩预告披露加速,截止10月22日,A股业绩披露数已达639家,已披露样本来看,成长风格表现优异,增速达54.5%,显著优于A股整体的38.0%,分行业来看,医药、电力设备及新能源、电子、计算机等成长板块业绩增速居前,分别高达102.4%、100.2%、77.8%、50.1%; 2)“二十大”密集提及成长板块,行业有望迎政策利好。10月16日“二十大”召开,“二十大”报告中,反复重点提及“安全”,在军事方面,相较十九大报告,本次会议特别强调“全面加强练兵备战,深入推进实战化军事训练”,制造业方面,十九大的“科技强国”进一步替换为“制造强国”,能源方面,本次会议也强调“积极稳妥推进碳达峰碳中和”。信创、国防军工、新能源及半导体等高端制造业有望成为后续投资主线,持续受益。 二十大频繁提及“安全”,“安全主线”相关行业中军工、信创等交易热度与估值仍处于相对低位。本次二十大报告中,“安全”关键词提及频次约为0.5%,较十九大提及频次显著提高。二十大报告中指出“以政治安全为根本、以经济安全为基础、以军事科技文化社会安全为保障”,以及“健全国家安全体系,增强维护国家安全能力”。顶层战略关注之下,安全主线有望持续获得政策倾斜,而相关行业如国防军工、信创板块中的计算机软硬件等行业当前仍然是交易热度和估值的相对低位,处于优良配置时机。 “能源主线”高景气持续验证,相关行业均处于高性价比配置位置。10 月 20 日,海力风电披露拟 10亿元投建高端海上风电设备项目,实现北部区域市场布局,风电、海缆板块有望持续受到提振。10月 18 日,宁德时代宣布与美国 Primergy SolarLLC 达成协议,为 Gemini 光伏+储能项目独家供应电池,该项目总投资达 12 亿美元,项目完成后预计将成为美国最大的光伏储能项目之一,全球光风新能 源高需求共振下,储能持续维持高景气。而据乘联会数据,9 月新能源乘用车批发销量达 67.5 万辆,同比+94.9%,环比进一步抬升 9.2%。相比于行业的高景气,从交易热度和估值角度来看,当前“能源主线”的储能、风电、新能源汽车等均处于较高性价比的配置位置。 半导体设备、医疗器械、CRO等当前交易热度处于警戒区间,但长线来看行业仍具备较高投资价值。当前半导体设备、CRO、医疗器械交易热度已达到历史高位,但估值角度来看,行业估值仍然处在历史上的较低水平,同时半导体设备持续受益于高端制造业“自主可控”的政策导向,医疗器械、CRO等受贴息贷款、行业趋势等的拉动也有较强的高景气确定性,长线来看仍然具备较高投资价值,值得持续关注。 04一周市场总览、组合表现及热点追踪 证金公司下调A股转融资费率。10月20日中证金融公司整体下调转融资费率40BP,调整后各期限档次的费率具体为:182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。证金公司表示,此次下调转融资费率,是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整,旨在满足证券公司低成本融资需求,促进合规资金参与市场投资,维护我国资本市场平稳健康发展。相对应的,周五晚间沪深交易所表态将扩大融资融券标的股票范围,促进融资融券业务稳健发展。我们认为,此次下调费率以及标的扩容将有助于券商更好优化其融资渠道,降低融资成本,提升券商业绩,同时将有助于提升市场整体流动性,促进市场长期稳定的发展。 此前三次下调转融资费率后A股均有大行情。历史数据显示,融资费率曾3次下调,消息公布后券商板块均出现上涨,A股也相应走强。2014年8月15日,证金宣布182天期转融资业务费率大幅下调80基点,从6.6%降至5.8%,在随后的数个计算周期,万得全A指数、中信券商指数都迎来上涨行情,与此同时,融资余额也在多个周期内上行增长,融资交易额/全市场交易额整体呈现下降趋势;2016年3月18日,证金公司发布公告再次调降费率,自2016年3月21日起,恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种,并下调各期限转融资费率,下调幅度在30%以上,在随后周期中,万得全A指数、中信券商指数同样迎来上涨行情,融资余额相对上轮调整波动趋小,融资交易额/全市场交易额在短、中期呈现下降趋势,在长期出现上升态势;2019年8月7日晚,中国证券金融股份有限公司公告,整体下调转融资费率80个基点,其他期限品种也有所下调,在随后周期中万得全A指数、中信券商指数在短期回调,中期开始有所反弹,年涨跌幅恢复负值,而融资余额则主要呈现上升态势,融资交易额/全市场交易额也以大幅提升为主,并在半年后逐步回落。综合三次下调后大行情回顾,我们预计本次转融资费下调后也会带来类似的作用机制。 沪深交易所扩容融资融券标的股票范围。此次上交所将主板融资融券标的股票数量由现有的800只扩大到1000只,深交所则是将注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只。以2022/10/21日收盘价计算,上交所此次主板融资融券标的股票范围扩大后,主板标的股票流通市值占沪市主板A股流通市值达到95%,实现了对沪深300指数成分股中沪市成分股的全覆盖,对中证500指数成分股、中证1000指数成分股中沪市成分股的覆盖率分别达到98%、86%;而深交所也做到了对沪深300指数成分股中深市成分股的全覆盖,对中证500指数成分股、中证1000指数成分股中深市成分股的覆盖率分别达到92%、81%。 总体来看,近期政策制度利好不断,或催生新一轮市场行情;行业层面,此轮政策将直接利好券商板块。转融资费下调将有助券商优化融资渠道,降低融资成本从而提升券商业绩,同时也将提升市场整体流动性;转融资业务试点开启了转融资市场化改革,旨在提高资本市场资源配置效率,更好服务于证券公司多样化融资需求;沪深标的股票范围扩大措施总体有利于吸引增量资金,提升市场活力,提高相关股票的流动性和定价效率,将积极促进融资融券业务的长期稳健发展,满足投资者多样化的投资需求。
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金融界
2022-10-23
东方证券:给予天马科技买入评级,目标价位23.78元
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宽渠道,向美国、俄罗斯、欧洲、东南亚等
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发力,力促烤鳗业务多元化。 我们维持原预测,预计2022-2024年公司归母净利润3.38、6.91、8.89亿元,同比增加304.1%、104.8%、28.6%,EPS分别为0.77、1.59、2.04元。根据可比公司估值水平,维持公司23年15xPE,目标价23.78元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、鳗苗供给风险、鳗鱼产量及价格波动风险、食品安全风险 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券冯鹤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.99%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.81亿,根据现价换算的预测PE为20.51。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为25.36。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,天马科技(603668)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2022-10-23
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