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香港股灾启示录:格局可以再大些
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包括马来西亚、新加坡、日本和韩国在内的
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遭到了国际金融大鳄的狙击,当地的货币遭遇了大幅贬值。香港的港元和联系汇率制度也成了空头的目标,不过,1997年香港刚刚回归,在背后祖国的支持下,香港打赢了这场狙击战,守住了联系汇率制度。可惜的是,香港股市依然经历了56%的跌幅。 2015年的股灾中,美联储开启加息,不过港股从5月就开始调整,这跟A股2015年的股灾有关,美股从六月开始调整,而到12月美联储才正式加息。加息后美国经济依然表现很好,所以,美股在小幅回调之后迅速反弹,最大回撤只有15%。 2018年同样是处于美国的加息周期,美国经济也没有陷入衰退,所以美股反而上涨了。但是港股还是下跌了。更重要的是,2018年中美贸易战爆发,A股暴跌,港股也受到牵连。最近的这两次下跌中,都有A股的影子。港股跟A股的关联度越来越高了。 总结一下,对于香港的历次股灾,全球性或是区域性金融危机都会引发香港股灾,而在香港的历次股灾中,我们也可以频繁看到美联储加息的影子。这跟香港的联系汇率制度有关,美联储加息,香港也要被迫跟随,对经济不利,同时香港作为金融自由港,美联储加息也会带动资金外流。 我们可以看下美联储历次加息时美股和港股的表现。1994年以来,美联储共进行了四次加息,分别是1994年2月、1999年6月、2004年6月以及2015年12月,在加息预期之前以及加息的短期时间内,港股都会发生下跌,同期美股也会下跌,但是更为强势。其中,只有2004年没有引发股灾,在这次加息中,美股跌了3.6%,最大回撤9%,港股跌了7.6%,最大回撤22%,跌幅还是比较小的,而且当时在美国强劲的经济支撑下,美股正处于2003年开始的牛市中,股市非常强势。 对于当前的股灾,香港股市面临的环境还是比较复杂的,美联储在今年三月份开启了激进加息,而且短期内不会停止,明年美国还可能迎来衰退,有可能引发又一次的金融危机。同时,香港还面临着中美矛盾、互联网收缩、房债危机等多重风险。可以说,香港这次的股灾有着以往历次股灾中都有的因素,港股还有进一步下跌的可能。 但是,正如香港的历次股灾那样,即使下跌90%,港股仍然会再次起飞。只要香港有大陆的支持,只要香港的国际金融中心地位不变,香港股市在资本的眼中就依然不可或缺。当美联储结束加息,再次宽松之后,港股就会再次迎来新的春天,我们不妨等着抄底。 $恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$
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老虎证券
2022-10-28
港股低开低走,港股科技ETF(513020)跌超4.4%,小鹏汽车、理想汽车、微盟集团等多股跌超10%,盘中溢价交易
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了全球美元流动性收紧、也推动资金从整体
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回流发达市场,近期美元走强和主要新兴汇率贬值也可以得到印证。
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有连云
2022-10-28
油价领涨大宗商品,不确定性因素仍困扰市场
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的计划。世界银行警告称,任何计划都需要
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经济体的积极参与才能奏效。俄罗斯此前已表示不会与参与价格上限的国家进行贸易。 官员们表示,尚未确定价格范围。但一位熟悉该过程的人士表示,上限将根据每桶63-64美元的历史平均水平确定,可能形成自然上限。这一水平与美国财政部长耶伦最近的评论一致,即60美元范围内的价格上限将激励俄罗斯继续生产石油。 以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部
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金融界
2022-10-28
CWG Markets:美国经济数据利好支持美元反弹,欧元重新回到平价之下,黄金反弹力度有限
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的计划。世界银行警告说,任何计划都需要
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经济体的积极参与。 满地可银行资本市场(BMO Capital Markets)高级经济学家Sal Guatieri表示:“尽管总体数据很耀眼,但从分项数据来看,美国经济情况要严峻得多,显然正在失去动能。” 他称:“随着美联储过去和未来加息的全部影响仍未显现,经济似乎势将在明年上半年出现轻度衰退。” 欧元下跌超过1%,兑美元回到平价之下,此前欧洲央行加息,美国数据显示世界最大经济体第三季反弹幅度超过预期。 欧洲央行将存款利率提高75个基点,至1.5%的2009年以来最高水平,以防止价格快速增长变得根深蒂固。进一步加息几乎是肯定的,但随着经济趋软,加息步伐还有待商榷。 欧洲央行行长拉加德在一场新闻发布会上表示,虽然欧元区增长前景面临的风险已转向下行,但央行通过连续三次加息在撤回货币宽松措施方面取得了实质性进展。道明证券的外汇策略师表示,“总的来说,拉加德似乎已经暗示了转向,但没有明确说太多,” 欧洲央行利率决议公布后,欧元兑美元从稍早触及的一个月高位1.0094美元回落至平价以下。 美联储预计将在11月1-2日的政策会议上把指标隔夜利率提高75个基点,至1.5%的13年来最高水平,还可能减少对商业银行的一项关键补贴。 分析师表示,关于美联储的鹰派立场将在12月政策会议上开始转向的猜测,导致美元在最近几天下跌,周四出现反弹是自然的。 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)亚洲外汇策略主管Alvin Tan称,“在目前的水平上出现一点获利了结并不意外,自周一以来,欧元兑美元已经上涨了约2.2%,在过去两天里,美元波动幅度相当大。” 英镑兑美元下跌0.58%,至1.1559美元,此前受助于苏纳克被任命为英国首相,英镑曾连续两天上涨。 日元兑美元上涨0.14%,至146.19日元。在上周五和周一日本政府疑似进行干预以提振疲软的日元后,日元交投一直很震荡。加拿大央行周三宣布加息50个基点,幅度小于预期。此举使投资者对美联储和欧洲央行可能放缓政策收紧步伐的迹象更加警惕。加元兑美元盘尾下跌0.03%,报1.3557加元。 美元指数技术分析: 美指周四上涨在110.65之下遇阻,下跌在109.50之上受到支持,意味着美元下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在109.85之上受到支持,后市上涨的目标将会指向111.00--111.35。今天美指短线阻力在110.95--111.00,短线重要阻力在111.30--111.35。今天美指短线支持在110.20--110.25,短线重要支持在109.85--109.90。 欧元/美元技术分析: 欧美周四下跌在0.9955之上受到支持,上涨在1.0095之下遇阻,意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.0055之下遇阻,后市下跌的目标将会指向0.9915--0.9870。今天欧美短线阻力在1.0005--1.0010,短线重要阻力在1.0050--1.0055。今天欧美短线支持在0.9915--0.9920,短线重要支持在0.9870--0.9875。 黄金技术分析: 黄金周四下跌在1654.00之上受到支持,上涨在1671.00之下遇阻,意味着黄金短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果黄金今天上涨在1669.00之下遇阻,后市下跌的目标将会指向1651.00--1645.00。今天黄金短线阻力在1668.00--1669.00,短线重要阻力在1677.00--1678.00。今天黄金短线支持在1651.00--1652.00,短线重要支持在1645.00--1646.00。 财经日历: 财经大事件: 市场波动: 欧洲股市收盘:德国DAX30指数10月27日(周四)收盘上涨15.20点,涨幅0.12%,报13211.01点;英国富时100指数10月27日(周四)收盘上涨16.03点,涨幅0.23%,报7072.10点; 法国CAC40指数10月27日(周四)收盘下跌32.28点,跌幅0.51%,报6244.03点; 欧洲斯托克50指数10月27日(周四)收盘上涨1.24点,涨幅0.03%,报3606.55点; 西班牙IBEX35指数10月27日(周四)收盘上涨50.72点,涨幅0.64%,报7921.32点; 意大利富时MIB指数10月27日(周四)收盘上涨191.22点,涨幅0.85%,报22581.00点。 美国股市收盘:道琼斯指数10月27日(周四)收盘上涨198.72点,涨幅0.62%,报32037.83点;标普500指数10月27日(周四)收盘下跌21.10点,跌幅0.55%,报3809.50点; 纳斯达克综合指数10月27日(周四)收盘下跌178.32点,跌幅1.63%,报10792.67点。 商品收盘情况:布伦特原油期货结算价上涨1.3%,报每桶96.96美元,而美国原油期货结算价上涨1.3%,报每桶89.08美元。美国期金结算价报每盎司1665.60美元,下跌0.2%。 CWG后市预测: 美元今天短线以逢低做多为主,破位止损,有盈利30个点以上就设好止赢,在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金,实盘可作参考。 美元指数:可以在111.00---109.90的区间的下限买入,有效破位30个点止损,目标在区间的上限。 欧元/美元:可以在1.0050---0.9915的区间上限卖出,有效破位40个点止损,目标在区间的下限。 英镑/美元:可以在1.1620---1.1525的区间上限卖出,有效破位40个点止损,目标在区间的下限。 美元/瑞郎:可以在0.9950---0.9865的区间下限买入,有效破位40个点止损,目标在区间的上限。 美元/日元:可以在147.10---145.30的区间上限卖出,有效破位40个点止损,目标在区间的下限。 澳元/美元:可以在0.6510---0.6415的区间下限买入,有效破位40个点止损,目标在区间的上限。 美元/加元:可以在1.3630---1.3500的区间上限卖出,有效破位40个点止损,目标在区间的下限。 黄金/美元:可以在1668.00---1652.00的区间上限卖出,有效破位10美元止损,目标在区间的下限。 提醒大家注意一下,如果当天策略首先达到预期的平仓目标,求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候,可以提前5--10个点开始布置相应的仓位,但止损的价位应该不折不扣的执行。 依据本策略做单,当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护,也可以获利了结,千万不要让盈利单变成亏损单。 建仓标准:风险承受能力在20%以下,每2000美元做单0.1手就可以;风险承受能力在20%--50%之间,每1000美元做单0.1手就可以;风险承受能力超过50%以上,每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 CWG Markets作为一家FCA全授权并监管的交易服务商,本文所含内容及观点仅为一般信息,并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析,并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点,不作为投资建议,敬请广大用户者理性投资,注意风险。如果您有任何疑问,请寻求独立顾问的建议。 2022-10-28
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CWG Markets
2022-10-28
苹果FY2022Q4业绩电话会议记录分析师问答
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美元在许多领域都变得困难。显然,我们在
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的定价使其变得困难,并且将收入转换回美元受到影响。但从积极的方面来看,我们看到大宗商品的表现对我们相当有利。 所以我们相信我们可以抵消外汇——我们所看到的负外汇。我认为我们提供的指导反映了这一点。当然,它考虑到了 FX。它考虑了一定程度的通胀压力。但我认为结果是,我认为,是一个好的结果。 埃里克伍德林 大家好。非常感谢您提出我的问题。我也有两个。也许如果我们可以开始。Luca,我们看到本季度 iPad 和 Mac 的性能差异很大。从供应的角度来看,两者都相对受限。因此,也许您能否详细说明一些影响最大的重要因素,这些因素导致了绩效差异,以及在我们度过 12 月季度之后,这些因素是否会逆转或正常化?然后我有一个跟进。 A——蒂姆·库克 是的,埃里克,是蒂姆。我会回答你的问题。开——如果你看看 Mac,Mac,这是我们公司历史上最好的季度。配备 M2 的 MacBook Air 的产品发布对此有所帮助。如果您还记得的话,在上一季度,在六月季度,我们在本季度的大部分时间里失去了工厂的产量,这对我们有所帮助。因此,我们的第三季度积压工作进入第四季度。我们能够在第四季度满足所有这些需求,并填补了 Mac 的渠道。这导致了一个令人难以置信的 Mac 季度。 如果你看看 iPad,从发布的角度来看,iPad 的情况正好相反。与一年前相比,我们在 9 月推出了 iPad。今年 10 月,我们推出了 iPad。要记住的另一点是,iPad Pro 刚刚在去年同期季度开始之前推出,所以这是我们第一个完整的 iPad Pro 季度。因此,一年前是一个异常强劲的 iPad 季度,而发布对于这一表现来说确实是关键。这就是 iPad 在本季度收缩的原因。 埃里克伍德林 好的,这很有帮助。谢谢你,蒂姆。然后也许,卢卡,如果我只是问你,显然,Tejas 在电话开始时谈到了 14 周的季度。也许您能否详细说明一下您认为 14 周的季度如何影响不同的项目,无论是产品还是产品业务中的某些细分市场,还是独立的服务?我们应该在哪里看到 14 周的季度提供了更多的顺风,而可能根本没有影响?对我来说就是这样。谢谢。 卢卡·梅斯特里 总的来说,我们在本季度还有几天的时间——这将影响我们的收入和成本。并非每周都是平等的,因为很明显,我们在本季度有一定的高峰。 想想黑色星期五或圣诞假期。但是,总的来说,我们会在成本方面增加几天的销售和额外的运营支出。这就是我们每大约六年会发生的事情,因为我们需要将每周日历与财政日历保持一致。 本·博林 大家下午好。感谢您提出问题。蒂姆,我希望我们能谈谈服务,产品组合中的部分。似乎最近在音乐、TV+ 和 One 捆绑包方面进行了一些价格调整。我很好奇您如何考虑平衡消费者价格与您自己的成本以及相关的后续行动。然后我有一个跟进。 蒂姆·库克 是的。如果你看一下你提到的价格上涨,Ben,在本周的星期一,我们宣布了 Apple Music 和 Apple TV+ 的价格上涨,然后是相应的 Apple One,即包含这两者的综合捆绑包。 开——这里真的有两种不同的情况。有了音乐,许可成本增加了。所以我们为音乐付出了更多。这样做的好处是,艺术家还将从他们在流媒体上欣赏的歌曲中获得更多收益。所以那里有一些好消息,我想。 然后在 Apple TV+ 上,如果你看看我们第一次定价的时候,我们只有很少的节目。我们刚开始。我们非常专注于原创,所以一开始我们有四五场左右的演出,而且定价相当低。 我们现在有更多的内容并且正在推出——每个月都有更多的内容。因此,我们提高了价格以代表服务的价值。当然,Apple One 只是这两种价格变化的整合。 本·博林 好的。然后,另一个项目。关于 2023 财年的资本密集度有什么初步想法吗?过去几年,资本支出相对稳定。你能谈谈资本支出数据的主要组成部分,也许还有任何动人的部分,以及我们如何考虑到 2023 年?谢谢你。 卢卡·梅斯特里 是的,本。因此,当我们查看我们的资本支出时,正如您所说的那样,我的意思是,我们一直相当稳定,而且我认为我们的资本密集度非常好。我们在公司的资本支出中有三个主要部分。我们为制造设施提供了某些专用工具。我们在数据中心方面有一些支出,我们在世界各地的办公设施方面也有支出。我们显然监控所有这些。在接下来的 12 个月里,我们没有看到任何异常情况。 凯尔麦克尼利 你好,非常感谢。只是想看看您是否可以让我们了解推动可穿戴设备结果的原因以及本季度的实力。是来自可能强劲的 iPhone 附加率还是本季度宣布的新产品,或者您仍然从更愿意现在进入商店尝试的客户那里获得一些好处,而不是大流行是什么时候关闭的? 蒂姆·库克 是的。凯尔,是蒂姆。- 如果你看看可穿戴设备,我们增长了 10%,我们对此非常满意。如果您查看其中的各个部分,Apple Watch 就是其中的一个贡献者。特别值得一提的是,新产品阵容是一个贡献者,包括 Apple Watch Ultra 和 Apple Watch Series 8 和 SE。Ultra 是 - 供应受到限制,并且在本季度迄今为止继续受到供应限制。因此,我们正在努力满足轴承的需求,将这些产品提供给客户。 我们还在 9 月宣布并推出了 AirPods Pro。就噪音消除功能和音质而言,该产品的评论刚刚脱离图表。我们从那里得到了很棒的好评。反过来说,逆风显然是影响可穿戴设备、家居和配件的逆风,就像它影响了我们的其他产品和服务一样。显然,我们也受到俄罗斯业务的影响,或者那里的影响。所以这就是优点和缺点。 我应该提到的另一件事是,我们销售的 Apple Watch 中约有三分之二是面向以前没有 Apple Watch 的客户。所以 - 我们仍然在这里向新客户销售大量产品,这对未来非常非常有利。 凯尔麦克尼利 好,太棒了。在 Mac 上再快一点。我想看看你是否可以量化有多少渠道填充以及有多少来自满足 Mac 六月期间的延期交货订单。我们只是想了解基线在哪里,如果有任何意义你可以给我们。如果没有这些因素,它会成长什么?你能给我们的任何东西都会很棒。谢谢。 蒂姆·库克 是的。我只想说,我给出的所有三个原因都是实现 25% 的关键。M2 MacBook Air、新产品的推出、满足上一季度的延期交货订单并填补渠道,所有这些都是关键贡献者。 吉姆·苏瓦 谢谢你,很高兴看到你谈到你的供应商要实现碳中和,这是我真正铭记在心的一个小声明。谢谢你。我的问题是关于服务的。FX 对它的影响是否可能比产品影响更大,这意味着 Jim Suva 家族拥有 Apple One 和 TV+ 等等,我们通常按年支付,但是当我们去商店购买新手表和 iPad 时,价格是调整得更快。那么,服务增长是否会受到外汇的影响更大一些,并且在未来,我们可能会看到增长重新加速,还是我只是过度解读了可能不同于服务与产品的外汇影响?谢谢你。 卢卡·梅斯特里 吉姆,我是卢卡。不,你是对的。显然,外汇对我们业务的影响取决于我们所做销售的地理组合。所以是的,它可以是——服务和产品对外汇的影响可能略有不同。因此,如果我们以固定货币来看待我们的服务业务,我们将会增长两位数。所以我们对此非常满意。 正如我所提到的,在某些领域我们可以看到数字广告的一些软弱。当然,你知道那部分,App Store 上的游戏受到了影响。但我们对我们在客户参与服务的行为方面所看到的感到非常满意。我在准备好的评论中提到了一些事情,很明显,安装基础正在增长,这是一个积极的事实,它为未来奠定了良好的基础。 我们看到更多的交易账户和更多的付费账户,它们都在增长两位数。付费账户的增长速度快于交易账户,因此付费账户的渗透率正在增加。我们有一个很棒的订阅业务,现在平台上有 9 亿付费订阅,并且增长非常快。我们在 3 年内翻了一番。因此,当我们审视所有这些动态时,这才是我们真正感兴趣的部分,因为我们真的相信服务业增长的引擎就在那里,而外汇只是暂时的——但基本面非常好。 阿米特·达里亚尼 感谢您提出我的问题。我也有2个。第一个 1 确实是围绕 iPhone 的轨迹。鉴于宏观担忧,人们对 iPhone 需求的变化有相当多的关注。不过,鉴于您所看到的实力,您认为现在 iPhone 的渠道库存与从历史角度来看的渠道库存相比,这将是非常有帮助的?您是否看到该频道在 12 月底季度达到最佳水平?因为现在均匀地考虑到交货时间数据,看起来你在 iPhone 中的收入轨迹更多地是由你的供应与需求驱动的。因此,渠道库存上的任何颜色都会有所帮助。 蒂姆·库克 是的。如果你看看我们在 9 月季度结束的地方,阿米特,我们在 iPhone 上的目标库存范围低于我们的目标库存范围,这本身在本季度并不太不寻常。我们开始斜坡,需求强劲,等等。所以我不会把它称为过去的异常。 问—— 知道了。然后我想,蒂姆,你们在过去几个季度里一直在谈论数字广告,我想。是否有任何指标,您可以谈论的任何向量,让我们了解这些业务有多大或您关注哪些向量?真的,如果你能谈谈,你认为苹果可以在不牺牲消费者隐私的情况下大规模建立广告业务吗? 蒂姆·库克 所以我们——首先,我们关注隐私,所以我们不会做任何偏离隐私的事情。我们认为隐私是一项基本的基本人权,所以这就是我们看待它的镜头。我们具体的广告业务规模不大,相对于其他业务等等。但是我们没有公布它的确切数字,但它显然并不大。 苛刻的库马尔 是的。嘿,谢谢伙计们,首先,伙计们祝贺你们的出色表现。有很多大盘股公司正在被淘汰,所以我们很欣赏这里的稳定节奏。蒂姆,我想问你关于美国和全球的通胀压力和劳动力问题。也许谈谈苹果可以采取哪些措施来缓解这些问题?也许卢卡,在这方面,FX 正在成为一个非常重要的逆风。我很好奇是什么——如果有的话,是否可以采取任何措施来缓解这种情况。 蒂姆·库克 我会让卢卡谈谈 FX。在人员方面,我们专注于照顾我们的团队并为他们提供最好的福利和最好的补偿,以便我们能够授权他们做他们一生中最好的工作。这就是我们在团队方面关注的重点。 在通货膨胀方面,显然存在工资上涨。还有与物流有关的通货膨胀。如果将其与大流行前的水平进行比较,那无论如何都没有恢复到大流行前的水平。 还有某些硅组件——也有通胀压力。因此,这并不是我们所看到的全部清单,但它为您提供了我们所看到的通货膨胀压力的一些要素。我们显然已经在卢卡早些时候在电话会议中给出的毛利率指导中考虑到了这一点。 卢卡·梅斯特里 是的。在外汇方面,你是对的。我的意思是,这显然是影响我们业绩的一个非常重要的因素,包括收入和毛利率。对于这种情况,我们该怎么办,我们有一个非常强势的美元?当然,我们对冲我们的风险敞口。我们试图在世界各地尽可能多的地方对冲它们。例如,我认为我们可能是几年前开始对冲我们在中国的风险敞口的第一家公司。 可能有一些货币,很小的货币,我们不会对冲,因为成本太高或市场不存在。但总的来说,我们倾向于对冲,因为它为我们提供了显着水平的保证金稳定性。显然,随着时间的推移,这种保护会减少,因为对冲会滚动,我们需要购买新合约。但这是我们用来抵消部分外汇压力的主要工具。 当然,当我们推出新产品时,我们尤其会看外汇情况。在某些情况下,例如,国际市场的客户不得不 - 当我们推出新产品时,他们看到了一些价格上涨,这不是例如美国客户所看到的。不幸的是,这就是我们现在处于强势美元的情况。这就是我们尝试处理的方式。 我不得不说,我们在本季度最欣赏的一件事是,尽管美元非常强势和外汇环境艰难,但我们在许多国际市场上都看到了非常强劲的表现,尤其是一些非常大的
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,即使以报告的货币(以美元计),我们在印度、印度尼西亚、墨西哥、越南等地看到非常强劲的两位数增长,我们在许多地方都做得非常好。显然,以当地货币计算,这些增长率甚至更高。 对我们来说,以当地货币计算这些市场的表现非常重要,因为它确实让我们能够很好地了解客户对我们产品的反应、与我们的生态系统的互动以及品牌的整体实力。我不得不说,在这方面,我们对我们在全球许多市场取得的进展感觉非常非常好。 苛刻的库马尔 谢谢,蒂姆和卢卡。我有一个跟进。卢卡,在你为指导准备的评论中,你提到 12 月季度的表现相对于 9 月会减速。因此,9 月份同比增长了 8%。我是否应该认为,当我们查看 12 月时,这个 8% 的数字会同比下降?也许你可以为你的想法提供一些颜色。我们还在寻找 - 我们是否正在寻找一个正数,或者我们是否认为增长率可能会同比下降? 卢卡·梅斯特里 我们所说的是,我们将从 9 月开始减速,所以 9 月为 8%,因此将低于 8%。由于我们已经解释的原因,我们不提供指导。那里有很多不确定性。因此,我们看到了本季度的进展情况。记住10个交换点。当然,在正常情况下,我们会谈论非常不同的数字,但这就是我们现在所处的位置。 克里什·桑卡尔 是的。你好。感谢您提出我的问题。我有两个。第一个,无论是蒂姆还是卢卡,关于现金和资本配置。鉴于对一些私营和上市公司有一些修正和估值,它是否会改变你在时间线上实现现金中性的思维过程?换句话说,您是否会更积极地进行收购,或者您认为由于利息收入而持有更多现金比您之前的投资目标更具吸引力?然后我进行了快速跟进。 蒂姆·库克 这是蒂姆。在收购方面,我相信,在整个 2022 财年,我们平均每月大约有一次。所以我们一直在寻找市场。外面有什么。什么事情会是协同的。哪些东西会提供我们需要的知识产权或人才,或者最好两者兼而有之。因此,我们一直在关注各种规模的收购。 卢卡·梅斯特里 显然,在现金部署方面,我们喜欢长期关注资本回报计划。我们已经做到了,自该计划开始以来,我们以 47 美元的平均回购价格完成了超过 5500 亿美元的回购。因此,该计划取得了令人难以置信的成功。 我们仍然处于拥有净现金的位置。我们一直说,我们希望在某个时候实现现金中性。多年来,我们的现金产生非常非常强劲,尤其是去年。我认为,我在准备好的评论中提到,我们实现了 1110 亿美元的自由现金流。这比去年同期增长了 20%。因此,我们会将这笔资金用于投资者。 克里什·桑卡尔 明白了,明白了,非常有帮助,蒂姆和卢卡。然后是 Luca 对 12 月指南的快速跟进,感谢您提供的颜色。我只是有点好奇,本季度额外的一周,是否无助于抵消一些外汇,或者换句话说,如果这是一个为期 13 周的季度,外汇带来的 10 个百分点的负面影响会高得多? 卢卡·梅斯特里 不,我不会这么说,因为这些是百分比。所以,是的,不,10 分不会有什么不同。13 或 14 周是一样的。 克里什·桑卡尔 知道了。知道了。非常感谢卢卡。 问答结束 再次,今天的会议到此结束。我们非常感谢您的参与。
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老虎证券
2022-10-28
苹果FY2022Q4业绩电话会议高管解读财报
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都创下了本季度的新收入记录。我们继续在
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表现出色,在印度、东南亚和拉丁美洲实现两位数的强劲增长。 我也很高兴地报告,在本季度,与硅相关的供应限制并不严重。我想承认,我们仍然生活在前所未有的时代。从东欧的战争到 COVID-19 的持续存在,从世界各地的气候灾难到日益艰难的经济环境,很多人和很多地方都在苦苦挣扎。通过这一切,我们的目标是帮助我们的客户应对挑战,同时为他们提供工具来推动他们自己和他们的社区取得进步。 在 Apple,创造力和协作一直是我们的核心。这种独创性和团队合作精神帮助我们在今年为客户提供了令人难以置信的创新,并创造了另一个年度收入记录。 2022 财年,苹果实现收入 3940 亿美元,年增长率为 8%。我们在 iPhone、Mac、可穿戴设备、家庭和配件及服务方面创造了记录,同时在
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实现了两位数的增长,并在我们跟踪的绝大多数市场中创造了记录。 客户喜欢我们的 iPhone 14 系列。iPhone 配备了可提供更清晰照片的相机升级、可提供更流畅视频的动作模式以及新的安全功能,例如碰撞检测和通过卫星发送的紧急 SOS,iPhone 在我们的日常生活中变得更加不可或缺。 iPhone 14 和 iPhone 14 Plus 配备全新的双摄像头系统、行业领先的耐用性、惊人的功率和惊人的电池续航时间。我们的 iPhone 14 Pro 机型包含更多突破性的创新,包括新的摄像头系统、常亮显示屏和动态岛,它提供了与 iPhone 交互的全新方式。 就在昨天,我们最先进的 iPad 和 iPad Pro 登陆了商店。凭借其全屏设计、先进的摄像头和更快的无线连接,第十代 iPad 的外观和性能比以往任何时候都更好。对于创意人士来说,iPad Pro 现在由速度极快的 M2 芯片加速,是创造惊人成果的完美设备。 自从今年夏天我们最新的 MacBook Air 和 MacBook Pro 上市以来,我们的 Mac 客户就已经对 M2 的强大功能赞不绝口。它们令人难以置信的超长电池续航时间、令人惊叹的丰富显示效果和闪电般的速度是 Mac 体验的标志性部分,并帮助 Mac 在 9 月季度创下了创纪录的收入。 在可穿戴设备、家居和配饰领域,创新浪潮推动 9 月季度的收入同比增长 10%。Apple Watch Series 8 中的新功能,包括温度感应功能、回顾性排卵估计和碰撞检测,有助于让客户更健康、更安全。 更新后的 Apple Watch SE 是用户开启 Apple Watch 旅程的绝佳方式,以全新的低价提供高级功能。Apple Watch Ultra 是有史以来最大、最明亮、最大胆的 Apple Watch,它突破了智能手表的功能界限。 Apple Watch Ultra 融合了先进的导航工具和全新的 Oceanic+ 应用程序(将其变成潜水电脑)等创新,为运动员和陆地和海上冒险提供了一些东西。 搭载全新 H2 芯片的第二代 AirPods Pro 因其提供无与伦比的无线耳塞音频体验而广受好评,同时消除的噪音是之前型号的两倍。没有比 Apple Music 更适合探索 AirPods Pro 丰富的空间音频功能的地方了,Apple Music 是目前世界上最大的音乐目录,拥有超过 1 亿首歌曲。 没有其他公司能够将一流的硬件与尖端的软件和服务融合在一起,从而创造出真正集成和无缝的体验。在 iOS 16 中,我们通过可自定义的锁屏和焦点过滤器为客户提供了更多个性化 iPhone 的方式。 Messages 和 Mail 中的新功能使用户能够以前所未有的方式进行连接和协作。iPadOS 16 和 macOS Ventura 中的 Stage Manager 可帮助用户通过更流畅的多任务处理保持更高的工作效率。watchOS 9 通过更新 Sleep 应用程序、一项新的 FDA 批准的 AFib 历史功能和新的药物应用程序,使客户能够过上更健康的一天。 在我们的服务中,我们继续看到订阅者的热情和强烈的参与。诸如 Severance、Bad Sisters 和 Blackbird 等 Apple TV+ 热门歌曲已在全球屏幕上占据中心位置。本赛季棒球迷们都被粘在座位上观看周五晚上的棒球比赛。与此同时,Apple TV+ 的作品继续赢得赞誉。在 9 月举行的第 74 届黄金时段艾美奖颁奖典礼上,Apple 带回了 9 座雕像,其中包括 Ted Lasso 连续第二次获得最佳喜剧系列奖。很快,当全新的 Apple TV 4K 下周上市时,我们将为观众提供更好的娱乐体验。 我们还向 21 个国家/地区的 iPhone 用户(包括没有 Apple Watch 的用户)提供了超过 3,000 种工作室式锻炼和冥想的整个库,从而将 Fitness+ 带给更多的客户。这些更新正好赶上一个新的艺术家聚焦系列,其中包含泰勒斯威夫特音乐的锻炼和一个新的锻炼计划,每个跑步者的瑜伽,由世界顶级超级马拉松运动员之一斯科特尤雷克 (Scott Jurek) 提供和设计。 虽然 Fitness+ 可以帮助订阅者保持活跃,但 Apple Card 的设计考虑了我们客户的财务状况。Apple Card 连续第二年在 JD Power 的中型信用卡发卡机构客户满意度中名列前茅。我们用户最喜欢的 Apple Card 福利随着即将添加的新高收益储蓄账户的推出而变得更加出色,以帮助他们节省和增加每日现金奖励。 转向零售。上个月,我们的团队成员欢迎顾客来到韩国全新的 Apple Jamsil。直到今天,在 Apple Creative Studios,我们与世界各地城市的非营利组织合作,帮助年轻的多元化创意人追求他们的激情并与当地的导师建立联系。我们的零售团队做了出色的工作,帮助客户探索我们的最新产品和功能。随着我们的产品阵容即将迎来假期,我想对我们的零售、AppleCare 和渠道团队为支持客户所做的工作表示感谢。 在 Apple,我们为能够帮助客户提高工作效率、保持健康、保持安全并释放他们的创造潜力而感到自豪。我们也明白我们对我们所服务的社区负有重要责任。这就是我们继续投资于教育、种族平等和正义以及环境的原因。我们正在朝着更具包容性和多元化的劳动力队伍迈进。 通过我们的社区教育计划,我们与 150 多个合作伙伴合作,帮助世界各地的学生学习新的科学和技术技能。今年夏天,我们与社区合作伙伴一起支持美国各地的编码学院,从纳什维尔的 Code Academy 到 One Summer Chicago,再到隔壁的圣何塞女孩 Coding 5K 训练营。 我们还首次将我们的种族平等和正义倡议扩展到英国。除了南粉红中心,我们正在帮助有抱负的创作者发展自己的声音,并为长期的职业生涯定位。 回到美国,我们迎来了一批新的黑人、拉丁裔和土著企业家加入 Apple 的第二个 Impact Accelerator。这组创新者专注于使用绿色技术来减轻气候变化的影响并为受其影响最严重的社区提供服务。 在 Apple,我们非常关心为子孙后代保护地球。为此,为了支持我们的 2030 年环境目标,我们已要求所有供应商在本世纪末之前在其与 Apple 相关的整个足迹中实现碳中和。我们还根据我们在自己的全球运营中实现净零碳排放的经验,为他们提供资源。 在我们的整个产品系列中,我们还继续通过回收利用来采购更多材料,同时减少从地球上获取的材料。每部 iPhone 14 的所有磁铁都采用 100% 回收的稀土元素制成,包括 MagSafe 中使用的磁铁。 在 Apple Watch 和 iPad 上,我们首次在我们最新设备的多块印刷电路板上使用回收黄金。在我们努力减少硬件占用空间的同时,我们正在通过即将发布的 iPhone 清洁能源充电功能对我们的软件进行更改,使其更加环保。 我们的 2030 年目标反映了我们对 Apple 未来的不懈关注。随着旧挑战的发展和新的挑战的出现,世界仍然无法预测。保持不变的是我们团队创造出色产品、服务和体验的能力,同时成为世界上的一股造福力量。 无论新的一年面临什么样的挑战,我们都会一如既往地向前迈进,进行长期投资,为我们的客户提供令人难以置信的创新,就像只有 Apple 才能做到的那样。 现在,我将把它交给卢卡,以了解更多关于我们表演的细节。 卢卡·梅斯特里 谢谢蒂姆,大家下午好。尽管宏观经济环境充满挑战和动荡,但我们非常高兴地报告了 9 月季度创纪录的财务业绩,这为 Apple 又一个创纪录的财年画上了句号。 尽管受到超过 600 个基点的负面外汇影响,我们在 9 月份的季度收入达到了 901 亿美元,同比增长 8%,在美洲、欧洲、大中华区和亚太地区其他地区创下了新的 9 月份季度记录。重要的是,按固定汇率计算,我们在每个地理区域都取得了不错的增长,在美国以外地区实现了两位数的强劲增长。 产品收入为 710 亿美元,比去年增长 9%,尽管存在外汇逆风和 9 月季度的创纪录。这是 iPhone 和可穿戴设备、家居和配件的 9 月季度收入记录,以及 Mac 的历史收入记录。 总体而言,我们的有源设备安装基数继续良好增长。由于极强的客户满意度和忠诚度以及大量不熟悉我们产品的客户,其在本季度末的所有主要产品类别和地理区域都达到了历史新高。 尽管外汇的负面影响超过 600 个基点,我们的服务在 9 月季度创下 192 亿美元的收入记录,比一年前增长 5%。我们在美洲、欧洲、大中华区和亚太其他地区以及许多服务类别达到了 9 月份季度的收入记录,包括云服务和支付服务的历史收入记录。 公司毛利率为 9 月季度创纪录的 42.3%。由于不利的外汇和不同的组合,它比上一季度下降了 100 个基点,部分被杠杆抵消。产品毛利率为 34.6%,环比上升 10 个基点,杠杆改善和有利组合部分被外汇抵消。服务毛利率为 70.5%,环比下降 100 个基点,主要受外汇影响。207 亿美元的净收入、1.29 美元的摊薄后每股收益和 241 亿美元的经营现金流都是 9 月份的季度记录。 现在让我更详细地了解我们的每个收入类别。iPhone 收入同比增长 10%,达到 9 月季度创纪录的 426 亿美元,尽管存在重大外汇逆风。我们在我们追踪的绝大多数市场创造了 9 月季度记录,我们在几个大型
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的表现尤其令人印象深刻,印度创下了新的历史收入记录,泰国、越南、印度尼西亚和墨西哥同比增长了一倍以上-年。 由于我们强大的 iPhone 阵容,我们创造了升级者的季度记录,并且切换器增长了两位数。这种水平的销售业绩,以及无与伦比的客户忠诚度,推动 iPhone 的活跃安装基础在所有地理区域创下历史新高。451 Research 对美国消费者的最新调查表明,iPhone 的客户满意度为 98%。 对于 Mac 来说,这是一个很棒的季度。尽管存在重大的外汇逆风,我们仍实现了 115 亿美元的历史收入记录,同比增长 25%。有三个关键项目有助于推动这一绩效。首先,我们受益于搭载 M2 芯片的新款 MacBook Air 和 MacBook Pro 的推出。其次,我们能够满足因 6 月季度面临的重大供应限制而被压抑的需求。第三,随着我们供应状况的改善,我们能够填补渠道。 重要的是,我们对该类别的投资吸引了升级者和 Mac 新客户,并帮助我们的安装基数达到了历史最高水平。事实上,我们为升级者创造了季度记录,而在本季度购买 Mac 的客户中有近一半是新设备。 iPad 收入为 72 亿美元,同比下降 13%,原因是外汇显着负增长以及一年前推出新 iPad 带来的挑战。尽管如此,由于令人难以置信的客户忠诚度和大量新客户,iPad 的安装基数达到了历史新高。事实上,在本季度购买 iPad 的客户中,有超过一半是该产品的新手。 在 Apple Watch 和新款 AirPods Pro 推出的推动下,可穿戴设备、家居和配件收入为 97 亿美元,同比增长 10%。这种安全性能水平以及非常强劲的新工具率,推动我们在该类别中的设备安装基数创下新的历史记录。例如,在本季度购买 Apple Watch 的客户中有三分之二是该产品的新手。 正如我所提到的,转向服务,我们在 9 月份的季度总收入和大多数地理区域创造了记录,尽管存在非常大的外汇逆风,但仍创造了 192 亿美元的收入。 重要的是要记住,我们在服务领域实现了两位数的恒定货币增长,而一年前的第二季度增长了 26%。然而,某些服务受到宏观经济逆风的影响,包括外汇。 数字广告和游戏是我们看到一些软弱的领域。在整个季度中,我们继续观察到几个趋势,这些趋势反映了我们生态系统的实力和我们在该类别中的长期机会。 首先,我们在每个地理区域和每个主要产品类别的持续安装基础增长代表了我们生态系统未来扩展的良好基础。 其次,我们看到本季度客户对我们服务的参与度有所提高。我们的交易账户和付费账户均同比增长两位数,均创下历史新高。为我们的服务付费的账户比例继续增加,我们仍然看到很多机会摆在我们面前。 第三,付费订阅呈现非常强劲的增长。现在,我们平台上服务的付费订阅量已超过 9 亿,仅在过去 12 个月内就增加了超过 1.55 亿,是三年前的两倍。 我们将继续在我们的服务产品中投资新的内容和功能。例如,我们在 Apple Arcade 中添加了几个流行的体育游戏。我们也对与美国职业足球大联盟的全球合作感到兴奋,从下个赛季开始,球迷们可以通过 Apple TV 应用观看每场 MLS 比赛。 这一势头帮助我们在 2022 财年实现了超过 780 亿美元的服务收入,创下新纪录,同比增长 14%。我们继续充满信心地投资并坚信我们的服务业务的长期潜力,该业务本身已经是财富 50 强企业的规模,并且在过去四年中几乎翻了一番。 这不仅是服务业创纪录的一年,也是我们整个公司创纪录的一年。在过去四个季度中,我们的业务增长了 8% 或 290 亿美元,收入超过 3940 亿美元。我们的每股摊薄收益增长了 9%,并产生了超过 1110 亿美元的自由现金流,同比增长 20%。 这也是我们企业业务强劲的一年,因为我们在 2022 财年为 iPhone、iPad 和 Mac 创造了新的年度记录,并且随着我们的设备和服务继续为越来越多的人提供帮助,实现了强劲的两位数同比增长公司赋予员工权力并为客户服务。 例如,福特制造公司的员工正在使用 iPad 和 iPhone 来帮助进一步提高其改变游戏规则的福特 F-150 Lightning 电动卡车的质量。iPhone 强大的 A 系列芯片和先进的摄像头系统,以及第三方 iOS 应用程序,使福特能够实时自动化视觉质量检测过程,帮助在问题影响客户之前解决问题。 思科将其 Mac 扩展为一项选择计划,现在将其提供给所有员工,以帮助吸引和留住顶尖人才。如果有这种选择,员工选择 Mac 的频率是其他选项的两倍。 此外,许多企业客户正在利用我们产品的高剩余价值和简单的以旧换新流程来标准化其 Apple 设备群的更新周期。这使员工可以定期升级到最新设备,同时使其对企业具有高度可预测性和成本效益。 现在让我谈谈我们的现金状况。我们的业务继续产生非常强劲的现金流,这使我们能够在 9 月季度向股东返还超过 290 亿美元。这包括 37 亿美元的股息和等价物,以及通过公开市场回购 1.6 亿股苹果股票的 252 亿美元。 我们在本季度末拥有 1690 亿美元的现金和有价证券。我们偿还了 28 亿美元的到期债务并减少了 10 亿美元的商业票据,同时发行了 55 亿美元的新债务,使我们的总债务达到 1200 亿美元。因此,本季度末的净现金为 490 亿美元,因为我们将继续朝着我们随着时间推移实现净现金中性的目标取得进展。 随着我们进入 12 月季度,我想回顾一下我们的前景,其中包括 Tejas 在电话会议开始时提到的前瞻性信息类型。鉴于短期内全球范围内的持续不确定性,我们不提供收入指导,但我们基于假设宏观经济前景和与 COVID 相关的业务影响不会比我们今天预测的情况恶化,分享一些方向性见解对于当前季度。 总体而言,由于多种原因,我们认为与 9 月季度相比,12 月季度的公司总收入同比增长将放缓。首先,我们预计外汇对同比的负面影响将接近 10 个百分点。 其次,在 Mac 上,除了增加 FX 逆风之外,与去年相比,我们遇到了一个非常具有挑战性的问题,这得益于我们新设计的带有 M1 的 MacBook Pro 的发布和相关的频道填充。因此,我们预计 Mac 收入将在 12 月季度同比大幅下降。 特别是在服务方面,我们预计会增长,但会受到越来越多地影响外汇、数字广告和游戏的宏观经济环境的影响。我们预计毛利率在 42.5% 至 43.5% 之间。我们预计运营支出将在 147 亿美元至 149 亿美元之间。 我们预计 OI&E 约为负 3 亿美元,不包括少数股权投资按市值计价的任何潜在影响以及我们的税率约为 16.5%。最后,今天,我们的董事会宣布向截至 2022 年 11 月 7 日在册的股东派发每股普通股 0.23 美元的现金股息,将于 2022 年 11 月 10 日支付。 有了这个,让我们打开问题的电话
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老虎证券
2022-10-28
中国20大后“引发”市场恐慌 大摩大幅下调中国股指目标价
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退出中国股市。 Wang和团队在广泛的
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兴
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和亚洲配置中,对中国股市特别关注。理由是从现在到12月的中央经济工作会议和2023年的中国全国人民代表大会等下一个里程碑事件之间缺乏政策明确性。 他们继续偏好内地股票而不是离岸中国股票,因为前者受益于不断增长的国内信贷及其与中国新一届政府政策的一致性。
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Dan1977
2022-10-28
ACY证券:非美货币提振全球股市,中概股暴涨回补周一缺口
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,可以说是RMB升值拖累昨晚的美元。
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远期市盈率 - 截止20/10/2022 在RMB升值的同一时间段里,拼多多、京东、阿里巴巴等科技股以超大幅度领涨,带动恒生、金龙、TW以及A50等股票指数纷纷回补周一的缺口。这个趋势在美市开盘后进一步扩张,代表中国股市中正在出现新的买方力量。最近不断有外资进入中国市场进行抄底,主要原因还是中概股普遍存在估值过低的现象。就拿
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来说,中国股市近两年来的远期市盈率严重下滑,要不是土耳其出现通胀危机,中国就要垫底了。市盈率体现的是资本信心,同样每年赚100万美元的公司,在美国上市的股价就是比在中国高,这背后就是资本市场长年来形成的偏见。因此从价值投资的角度来看,中国股市的确会吸引大批机构投资者的资本入场。但从散户的角度来看,目前“抄底”的风险依旧非常高,长期熊市造成的信心缺失很难快速恢复。尤其是考虑到美国加息导致市场流动性下滑,资产市场容易出现踩踏式抛售的行情,因此并不适合长线投资者入场。短线波段交易者更适合看涨中大型科技股,这点和美国股市正好相反。 HK50月线图 从恒生指数月线图来看,毫无疑问K线已经跌破了关键水平支撑,价格已经回到了09年的水平。从长线来看,这种大幅跌破会为价格带来大量套牢卖压,指数很难在短时间内站会19000关口。即便不断有新买家出现,指数还是大概率会在19000下方震荡不短的一段时间。不过考虑到有消息面过度炒作的嫌疑,短线的确存在波段抄底机会。交易策略应该以15000-18000区间的高抛低吸为主。一旦指数跌破15000,便可能引发下一轮暴跌行情,所以需要谨慎设置止损位置。 今日关注数据 20:15 欧洲央行公布利率决议 20:30 美国当周初请失业金人数 20:30 美国第三季度GDP年化季率初值 联系我们??????????????????????? 电话:167 4049 5509(中国)??????????????????????? ????????????? 1300 729 171(澳大利亚)??????????????????????? QQ: 8008 83691 ?????????????????????? 微信:acyau2011??????????????????????? 官网:https://www.acy-zh.com??????????????????????? 邮箱:support.cn@acy.com??????????????????????? 免责声明:??????????????????????? 本文所提供的信息仅为一般建议,并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。 外汇和衍生品交易风险较高。 在您决定进行外汇交易投资之前,我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。 有任何疑问,请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd(AFSL 403863)受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-10-27
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ACY证券
2022-10-27
一条不归路!美元走滑、欧元超过平价 拜登法案危害欧洲工业 通胀破8%对资产意味着什么?
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1920年以来,该团队研究了发达市场和
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的318个不同场合,其中通货膨胀率已升至8%以上。平均而言,通货膨胀“大约需要两年时间才能降至6%以下,然后在最初的8%冲击后的五年内稳定在该水平附近”。 鉴于分析师的共识目前预计通胀将比这更进一步和更快地回落,因此存在令人失望的空间,轻描淡写。更糟糕的是,德意志银行的团队发现,战后和1970年代后的通胀时期更加棘手。基本上没有出现通胀回落到分析师希望这次的程度的事件。 1970年代无疑是一个通货膨胀特别严重的时期,但正如报告所指出的那样,它也是我们现在所居住的货币和财政制度的最具代表性的时期。分析师写道:“没有像黄金这样的贵金属锚定货币并阻止政策制定者实施通胀政策。” 尽管最近市场对利率上升作出反应,但现实情况是“央行的实际利率仍然令人难以置信,你可以说这是我们在和平时期见过的最宽松的通胀政策应对措施”。简而言之,“如果历史的中位数是正确的,那么2022年的动荡可能只是一个开始。” 为通胀投资 斯蒂佩克在文章中继续提到,这一切都意味着市场正在进入一个通胀持续高于习惯的世界,这意味着利率也会更高。他解释:“这并不意味着利率和通胀会直线上升,我们更有可能得到一个停止启动的动议,随着更高的利率放缓经济,导致央行放松,导致通胀再次启动,通胀会有所缓解等等。关键是每个人的平均水平将大大高于我们在过去十年中看到的水平,那么这对您的投资意味着什么?在接下来的几个月里,我们将一次又一次地回到这个话题,但我现在想说明一点。” “无论经济背景如何,都不要失去对未来回报最重要驱动因素之一的关注,你为此付出代价。我的意思是什么?许多资产理论上可以防止通货膨胀。基础设施就是一个例子。财产是另一回事。与指数挂钩的债券是另一个,很容易被“防通胀”这个概念分散注意力,而不会想得更远。然而,其中很多资产对利率变化也极为敏感。由于利率下降的程度,这种敏感性变得更加极端。利率敏感性的技术术语是久期,长期资产比短期资产对利率变化更敏感。用这些术语表达,这听起来有点令人困惑。但实际上非常简单。随着利率下降,任何产生可靠收入流的资产都会看到其价值增加。” “让我们想象一下,我提议向您出售一台神奇的打印机,它可以在您的生日时可靠地吐出100英镑,每年一次,每年一次。你会为此付出什么?答案是,视情况而定。” 他也同时补充:“假设您可以从当地银行获得10%的利息,如果您将1000英镑存入银行,您每年将获得100英镑,且无风险。所以你不应该愿意在我的魔法打印机上花费超过1000英镑,而且你可能会花更少的钱,因为在你的脑海里,你在想,这是魔法打印机?真的吗? “但是,假设利率下降到5%,您现在需要将2000英镑存入银行,才能每年获得100英镑。所以你愿意为我的魔法打印机支付的金额,以及我愿意出售的价格,应该会大幅上涨。即使您只是因为不确定是否可以信任我而只愿意支付1250英镑,那也会为您带来8%的收益。” “但是,如果利率上升到20%,而你仍然挂在我的魔法打印机上,那么除了大损失之外,你将很难把它卖掉,因为现在你只需投入500英镑一个银行账户可以获得100英镑。这是一个简单的例子,但你明白了,在其他条件相同的情况下,当利率下降时,资产价格就会上涨。” “当它们上升时,它们会下降。” 价格仍然很重要 投资策略师约阿希姆·克莱门特(Joachim Klement)在他的《克莱门特投资通讯》(Klement on Investing)中就基础设施投资提出这一点。基础设施项目经常因产生通常与通货膨胀直接或间接相关的现金流而受到称赞。 问题是,他们对利率的变化也非常敏感。当通货膨胀上升时,利率也会上升。风险在于,通胀挂钩的好处被高利率造成的“降价”所淹没。例如,这就是为什么许多投资于基础设施的投资信托基金的股价在过去一个月左右大幅下跌的原因之一。 关于该主题的学术研究表明,因此购买基础设施投资作为通胀对冲,“只有在你像养老基金那样拥有极长投资期限的情况下才有效”。换句话说,它们只能在整个周期内防止通胀。 斯蒂佩克也说:“具有讽刺意味的是,在上述周期中,我们现在可能处于降额风险压倒通胀保护的阶段。我们将在未来的时事通讯中更详细地研究该行业,并非所有基金都会受到同样程度的影响,而有些基金可能已经在最坏的情况下定价,但重点是存在的。” “仅仅因为一个行业享有通胀对冲的声誉,并不意味着您可以忽略您支付的价格。在这方面,我现在更感兴趣的行业是银行业。自金融危机以来,银行至少在美国以外一直受到厌恶,而且在许多情况下是有充分理由的。经济衰退的前景也以潜在坏账上升的形式笼罩着该行业。 但是,如果我们要进入一个利率回到接近正常水平的时期,这对银行来说无疑是个好消息,而对于大多数行业来说,这不是你可以说的。它们是否足够便宜,以至于利率上升的优势抵消了风险?这当然值得再看一次。”#高通胀/经济衰退#
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小萧
2022-10-27
跌惨了!市场大跌不已 避开中国股票的投资者所面临痛苦更小
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经报社(北美)讯 与投资组合中持有全部
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股票的投资者相比,今年回避中国股票的
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投资者所遭受的痛苦较小,本周的抛售加剧了这一趋势。 iShares不包括中国的
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ETF (EMXC.O)今年迄今已下跌25%,为自2017年推出以来的最差表现。 但根据Refinitiv的数据,该指数的表现仍好于包括中国股票在内的iShares MSCI
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ETF同期30%的跌幅。 包括沪深两市最大公司的蓝筹股沪深300指数自1月份以来已下跌35%。该指数上一次跑赢ETF和标普500还要追溯到今年7月,当时中国政府宣布了刺激措施,以支持受新冠疫情影响的经济。 (图源:Refinitiv Datastream) 第三季度,中国经济以高于预期的速度反弹,但严格的新冠疫情防控措施和不断加深的房地产危机给中国推动明年强劲复苏的努力蒙上了一层阴影。 法国巴黎银行(BNP Paribas)首席中国经济学家XD Chen表示:“党的新路线的影响、长期的清零防疫政策、全球衰退的高风险和地缘政治挑战,对我们当前2023年5.3%的增长预测构成下行风险。” 全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)表示,二十大“为政府加强对经济和市场的控制铺平了道路”,中国资产的风险溢价因此升高。 “这强化了我们的观点,即中国正进入一个较低的增长阶段,而给定的增长前景很可能转化为较过去更低的市场回报,”贝莱德在10月份发布的一份报告中补充称。 周一,外国投资者通过“沪港通”净抛售了179亿元人民币(25亿美元)的中国在岸股票,这是自2014年该计划推出以来最大的资金流出。周二,投资者净买入28亿元人民币(合3.9亿美元)的中国在岸股票。
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夏洛特
2022-10-27
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