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花旗称新兴市场债券尚未摆脱困境投资者低估美国衰退风险

　　花旗策略师称，新兴市场债券将经受更多痛苦，投资者低估了下半年美国衰退和美元走强的风险。　　Donato Guarino、Eric Ollom等该行策略师指出，发展中国家的债券利差势将扩大。对美国经济萎缩的担忧可能引发资金流向美国国债及其他避险资产。与此同时，美元上涨将使发展中国家的企业和政府偿还现有外债的成本上升。　　他们在周四晚间的一份报告中写道，“美国衰退的风险仍高于市场预期，加之美联储将继续加息，风险溢价势必上升。” 　　在美联储青睐的一项通胀指标升至一年高点后，投资者预计美国价格压力将继续高企。这加强了美联储进一步升息的预期，也使衰退风险随之升高，尤其是在一季度美国GDP增速放缓程度已然超预期后。

金融界2023-04-29

美元短线急涨！荷兰国际集团：日银决议意外“爆雷” PCE前两大利空打压金价跌回1980

曲线趋平，并进一步推动美元兑商品货币和新兴市场高收益货币走强。鉴于欧洲央行的强硬态度和欧元区GDP数据的小幅改善，欧洲外汇应该会保持稍微的隔离。 “我们略微认为美元指数小幅上升至102，并且在下周三的FOMC会议前不会偏离该水平太远。美元/日元周五将测试走高，但我们怀疑135-137区域将在美国经济衰退下半年之前找到好卖家。” 从周五欧市早盘行情来看，美元指数确实已经完成102的短线目标，多头买盘正在受到刺激。欧元：GDP全面共识0.2% 欧元/美元在距离1.10不远的地方盘整，因为美国价格数据粘性在某种程度上抵消了欧洲央行的强硬态度，并使风险环境变得脆弱。今天的焦点将是欧洲今年第一季的GDP数据。法国已经发布了符合共识的0.2%环比读数，稍后德国和欧元区的预期也是如此。 ING表示：“此外，我们将看到德国4月CPI数据，预计在欧盟统一基础上同比保持7.8%不变。我们怀疑这是否真的会改变市场目前对下周四欧洲央行会议上30个基点的定价，我们的团队希望加息25个基点。” 由于美国银行业压力仍在冒泡，而且美国一些坚挺的价格数据可能仍在出炉，欧元/美元多头似乎需要一些耐心。欧元/美元可能会继续停留在1.10区域附近，并受到月末流量的冲击。英镑：英镑/美元在1.2500下方进一步盘整英镑兑美元开始在1.2500下方窄幅震荡，因为周期后期的美国通胀数据将使美联储鹰派人士全神贯注。然而，压力确实在今年晚些时候走高。在英国，随着商业信心小幅走高，情绪音乐略有改善。与欧盟的关系回暖似乎有助于基调，英国竞争管理机构阻止微软收购Activision并未以明显方式打击英国资产市场。今天的焦点将放在美国和欧洲的数据上，这可能会使英镑/美元处于1.2400-1.2525范围内。欧元/英镑在0.8800上方看起来很舒服，并且可能更多地受到欧洲价格数据对下周欧洲央行会议的影响。

会员

小萧2023-04-28

新兴市场“大溃败”即将来临！顶级对冲基金再度“敲响警钟”

up Plc)周四(4月27日)表示，新兴市场2月份以来的抛售证明该基金此前的怀疑是正确的，今年晚些时候，风险资产将面临更大的损失。今年2月，这家去年比99%的同行都看空新兴市场的对冲基金告诉彭博社，新兴市场在去年10月至今年1月之间的反弹并不符合经济基本面，而且将出现逆转。事实证明，这一预测是正确的，自那时以来，新兴市场主权美元债券下降2.2%，而MSCI新兴市场股票指数下挫近7%。 (截图来源：彭博社) 英仕曼驻纽约的新兴市场债务策略主管Guillermo Osses说：“我们的观点在很大程度上仍在发挥作用。我们拥有有史以来最具防御性的头寸之一。” Osses表示，今年稍早的短暂反弹只是美元流动性动态的结果，原因在于决策者试图遏制硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭的溢出效应。 Osses的悲观观点与贝莱德(BlackRock Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的资产管理部门等其他华尔街公司形成鲜明对比，后者建议加大对新兴市场的投资。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)也看好新兴市场货币。今年到目前为止，中国经济重新开放、美元走软以及全球通胀预期的缓和都没有转化为看涨新兴市场债券和股票的投资者所预期的那种回报。MSCI新兴市场指数今年迄今上升1.5%，表现不及标普500指数，后者攀升5.6%。英仕曼集团的看空也没有得到回报。彭博社汇编的数据显示，其新兴市场债券基金今年下跌1%，表现不及90%的同业。Osses以公司政策为由，拒绝就基金回报置评。但他重申了自己的信念，即新兴市场债券利差、汇率和利率主要是由美国的流动性驱动的，而不是发展中国家宏观经济前景的变化。 Osses表示，未来6至9个月的情况将截然不同。他预计，随着美联储持续紧缩货币政策，且如果债务上限僵局确定得到解决，美国财政部的现金余额应会增加，流动性将大量流失。在提高利率的同时，美联储在过去一年里一直在努力缩减资产负债表的规模。今年向银行提供的紧急贷款有所增加，部分扭转了资产负债表萎缩的局面，但随着贷款额度的减少，这种影响正在消退。与此同时，美联储的债券储备正在以每月950亿美元的速度缩减。如果美联储继续这样做，这相当于每年约1.1万亿美元的紧缩措施，即使暂停加息，美联储也可以这样做。在Osses看来，在最终达成债务上限的解决方案之后，财政部现金余额的反弹只会加剧这种影响。 Osses并不是唯一一个给华尔街敲响警钟的人。法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)新兴市场策略主管Olga Yangol也表示，“过去几个月市场的反弹主要是由流动性状况推动的。我们预计，债务上限僵局的解决、周期性信贷紧缩的开始，以及在通胀持续的背景下，联邦基金利率可能在更长时间内走高，将使这种情况发生逆转。因此，在我们的新兴市场外汇投资组合中，我们对新兴市场外汇风险的权重低于美元。”

晴天云2023-04-28

CPT Markets：核心投资概念! 强化流动性风险认知!

情况归类为低流动性，像是某些较为冷门的新兴市场货币对或是规模较小的加密货币。而什么是流动性风险?它代表的是买入、卖出资产的难易程度，简而言之，就是想卖的人大于想买的人，最后导致该项资产卖不出去的窘境。若该资产的流动性越高，代表着它可在短时间内找到新买家而将资产兑换成现金，我们就称为流动性风险较低；相对的，若你需要花费更多的时间才能找到新买家而将该资产兑换为现金的话，这就代表着其流动性风险较高。不过，CPT Markets分析师特别提醒到，多数人总会认为流动性风险只会发生在金融商品上，但其实并不一定。透过流动性风险，我们也能清楚了解企业的偿债能力，当企业的手上的现金发生不足的情况，使得其无能力支付短期债务而导致营运发生状况时，我们亦将其称为流动性风险，好比说在前一段时间闹得相当沸腾的FTX交易所事件，就是用户无法顺利将钱领出而导致之后的流动性风险发生。怎么样做才能让我们避免面对流动性风险所产生的问题呢?第一，在投资任何金融商品之前，你一定要确认该项金融商品是否受政府机构的监管，倘若发生不幸的状况，至少相关机构仍能出面保护投资人。第二，虽说投资总是伴随着风险，但在这么多的金融商品里，请务必避开流动性较低的金融商品。最后，切勿购买自己不懂的金融商品，在自己还没成为专业人士之前，若你将手上的资金全都投入自己不熟悉的商品，那么后续发生有行无市的机率会相当高。 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章內容僅供參考，不作為未來投資建議。CPT Markets發布的文章主要根據國際財經為全國經濟報告報告考依據。

CPT_Markets2023-04-28

信达证券：给予极米科技买入评级

入，此外公司已着手拓展澳大利亚、韩国等新兴市场，海外渠道建设进入快速发展期。分渠道来看，2022年公司线上/线下收入分别同比+4.13%/5.82%。　　加大研发费用投入，23Q1盈利能力下滑。2022年公司实现毛利率35.98%，同比+0.09pct，22Q4公司毛利率同比+0.34pct至33.77%，23Q1公司毛利率同比-2.94pct至34.86%。　　分产品来看，22年公司智能微投、创新产品、激光电视毛利率分别同比-0.11/+11.04/+12.48pct，创新产品毛利率的显著提升主要原因在于阿拉丁业务在6月交割后由B端销售转向C端销售，平均单价提升带动毛利率改善。22年公司推出激光电视新品A3和A3Pro，产品综合性能的提升带动产品均价和毛利率的改善。　　从费用率来看，2022年公司销售、管理、研发分别同比-3.95%/+33.95%/+43.49%/%，22年各项费用率分别同比-1.26/+0.73/+2.42pct，公司管理费用的提升主要原因系职工薪酬及股份支付费用增加所致，研发费用的快速增长则是因为公司持续加大新产品、新技术的研发投入，且研发人员数量及平均薪酬有所上涨，财务费用的减少则主要由利息收入增加所致，22年公司利息收入2370万元，同比+117.43%。23Q1公司销售、管理、研发、财务费用分别同比-3.03%/+8.49%/+6.04%/-23.76%，仍然加大了对于研发费用的投入。受研发和管理费用率增加的影响，公司22年实现销售净利润率11.88%，同比-0.10pct，23Q1公司实现销售净利润率5.91%，同比-6.09pct。　　存货规模持续提升，经营性现金流净额显著增加。　　1）公司22年期末货币资金为22.13亿元，较期初-16.33%，23Q1期末公司货币资金为24.93亿元，较期初+12.65%。22年期末应收账款及票据合计3.25亿元，较期初+274.32%，主要系2022年京东商城款项增加和新增阿拉订业务所致，京东商城款项已于23年1月回款，因此23Q1期末应收账款及票据合计1.32亿元，较期初-59.51%%；22年期末公司存货合计11.84亿元，较期初+22.71%，其中库存商品期末账面价值为5.38亿元，同比+92.90%，我们认为主要原因为公司为应对未来销售旺季进行了一定产品囤货；23Q1期末存货合计12.60亿元，较期初+6.40%，　　2）现金流方面，公司23Q1经营性现金流净额为8175万元，去年同期为-1.36亿元，净额增加的主要原因为本期采购支付款较上期减少。　　3）周转方面，公司Q1期末存货/应收账款/应付账款周转天数较22年分别+47.98、+5.69、-58.46天，应付账款周转效率显著提升。　　推进产品、渠道结构调整，期待收入反弹。公司拟向全体股东每10股派发红利21.468元，分红率是34.56%。未来，公司计划推进线下渠道建设，探索加盟店等更多渠道拓展方式，巩固线上销售渠道的同时布局新兴渠道，从而进一步加强公司市场影响力及品牌影响力。产品方面，除了不断通过技术创新为消费者带来更多中高端投影产品，公司也在积极布局LCD路线产品，23年4月，公司通过子公司推出千元价位带LCD投影仪快乐星球O3。根据洛图科技数据，23Q1我国LCD智能投影销量同比+23%。我们认为，极米通过不断丰富的产品矩阵和价格带有望为公司带来持续收入增长动力。　　盈利预测和投资评级：我们看好公司作为智能投影行业龙头的长期发展，我们预计公司23-25年营业收入50.62/59.20/69.15亿元，同比+19.9/17.0/16.8%，预计23-25年公司归母净利润分别为5.79/7.52/9.33亿元，分别同比变化15.5/29.8/24.0%，对应PE22.16/17.07/13.77倍，维持“买入”评级。　　风险因素：核心部件供应不足、新产品推出不及预期、海外市场渠道拓展不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.82亿，根据现价换算的预测PE为22.04。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为254.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-28

兴业投资：衰退忧虑加剧，油价回吐月内涨幅

反驳说，干预无助于世界经济复苏，尤其是新兴市场。“全球经济正处于一个非常脆弱的阶段，”他说，“油价上涨和通胀的上行压力是我们最不希望看到的”。不过，美国原油库存大幅下降在一定程度上缓解了油价下行压力。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至4月21日当周，美国原油库存减少505.4万桶至4.655亿桶，预期减少166.7万桶，前值减少458.1万桶；汽油库存减少240.8，预期减少150万桶，前值增加130万桶；精炼油库存减少57.6万桶，预期减少102.6万桶，前值减少35.6万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加31.9万桶，前值减少108.8万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存库存减少102.1万桶至3.669亿桶，战略石油储备连续第三周下滑，持有量降至1983年10月28日当周以来最低，这源于今年早些时候的2600万桶战略石油储备（SPR）销售的招标。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1220万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克(Alexander Novak)周三表示，主要产油国集团OPEC+仍然是协调全球石油市场的一个有效工具。如果没有OPEC及其盟友(OPEC+)，能源安全将面临风险。该组织并不是在调控油价，而是在密切关注供需平衡。对俄罗斯石油和设备进口的前所未有的禁运，以及价格上限的实施，都导致了全球能源市场的变化。俄罗斯的能源行业已经成功地应对了西方的严厉制裁。最初运往欧洲的俄罗斯石油中，约有20%被重新定向到亚洲等其他市场。美元指数美元指数周三早盘小幅回升至101.891水平后再度走低，跌至101.013半月低点，因围绕美联储政策转向的不确定性以及低迷的收益率对美元构成压力。而美国债务上限延期的最初障碍得以消除和第一共和银行引发的银行业困境可能限制了美元指数的进一步下跌。路透社报道:“周三，美国众议院以微弱优势通过了一项提高美国31.4万亿美元债务上限的法案，无视总统乔•拜登的要求，在未来十年大幅削减开支。”白宫发言人表示，随着“限制、节约、增长法案”的通过，拜登总统已经明确表示，该法案不可能成为法律。这同样挑战了最初围绕该法案的乐观情绪，因为人们担心在关键问题上进行漫长而艰难的讨论。另一方面，来自第一共和国银行(FRB)不断升级的担忧也应该为美元指数提供支撑，尤其是在这家陷入困境的银行的股价继前一天暴跌50%之后，周三又下跌了20%。在这种情况下，第一共和国银行可能会面临美联储借款的限制，这反过来又会将连锁反应扩散到整个市场。美国人口普查局周三宣布，美国3月耐用品订单增长3.2%，远超市场预期的增长0.8%，2月数据降幅由1%下修为1.2%。不包括运输业，新订单增加了0.3%；不包括国防，新订单增加了3.5%；运输设备，在连续两个月的下降后也有所增长，增加9.1%。3月整体耐用品数据跃升，这完全是由于在今年前两个月的疲软之后，特别是飞机订单的爆增。而核心耐用品订单（不包括国防和飞机），在3月份下滑了0.4%，标志着七个月来的第五次下降。私营部门核心订单的趋势已经放缓，表明经济中的商品部门似乎仍在经历修正，因为在经济不确定性增加的情况下新的需求放缓。接下来，由于美国第一季度国内生产总值(GDP)公布前的谨慎情绪，美元指数可能会继续其最近的悲观表现，预计美国第一季度国内生产总值(GDP)的年化增长率将从之前的2.6%降至2.0%。如果美国经济增长数据带来惊喜，美元指数可能会重新考虑鼓励避险情绪并吸引买家。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨；14和20日均线看跌；随机指标进入超卖区。 4小时图：保利加通道扩散，油价在下轨下方发展；14和20均线看跌，随机指标在超卖区走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在72.75-75.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月14日高点74.90，突破后将上探3月31日高点75.70，然后是4月25日低点76.50和4月20日低点76.95，以及4月26日高点77.90和4月19日低点78.50；而下方支持留意4月26日低点74.05，跌破后将下探3月31日低点73.75，然后是3月27日高点73.10和3月29日低点72.75，以及3月28日低点72.20和3月23日高点71.65。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标进入超卖区。 4小时图：保利加通道扩散，油价回升至下轨上方；14和20均线看跌，随机指标在超卖区走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在76.85-79.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月27日高点78.40，突破将上探3月28日高点79.15，然后是3月30日高点79.50和4月25日低点80.30，以及4月20日低点80.75和4月26日低点81.40；而下方支持留意4月26日低点77.40，跌破将下探3月14日低点76.85，然后是3月24日高点76.30和3月17日高点75.90，以及3月21日高点75.40和3月27日低点74.80。周四关注：美国第一季度国内生产总值(GDP) 美国第一季度个人消费支出(PCE)物价指数美国每周申请失业金人数美国3月成屋签约销售指数美国4月堪萨斯联储制造业指数 2023-04-27

兴业投资2023-04-28

全球最大上市对冲基金称新兴市场资产将面临“猛烈”抛售

　　去年跑赢99％同业并看空新兴市场的对冲基金表示，2月以来的抛售已证明其怀疑态度是正确的，并称今年晚些时候风险资产将面临更大的损失。　　全球最大的上市对冲基金英仕曼集团曾在2月表示，去年10月至今年1月期间新兴市场风险资产的大幅回升并无经济基本面的依据，走势将会反转。这一预测很快便被证明是正确的。自那以来，新兴市场主权美元债券下降2.2％，而MSCI新兴市场股票指数下跌近7％。　　“我们的论点依然有效，”该基金驻纽约新兴市场债务策略主管Guillermo Osses表示，“我们拥有有史以来最具防御性的头寸之一。” 　　Osses表示，今年早些时候的短暂上涨只是美元流动性动态的结果，当时决策者试图遏制硅谷银行倒闭的溢出效应。他的看空观点与建议增加对新兴市场投资的贝莱德、高盛集团，以及摩根士丹利和摩根大通的资产管理部门形成鲜明对比。　　今年到目前为止，美元走弱以及全球通胀预期缓和未能转化为看好新兴市场债券和股票的投资者所预期的回报。MSCI新兴市场指数今年上涨1.5％，表现不及上涨5.6％的标普500指数。　　不过，英仕曼集团的看空观点也未能得到回报。根据汇编的数据，该公司的新兴市场债券基金今年下跌1％，表现不及90％的同业。Osses援引公司政策，拒绝就基金的收益情况置评。　　但他重申，他坚信新兴市场债券利差、汇率和利率的主要推动因素是美国的流动性，而非对发展中国家宏观经济展望的变化。　　Osses表示，未来6-9个月的情况将截然不同。他预计随着美联储持续紧缩货币政策，且如果债务上限僵局确定得到解决，美国财政部的现金余额应会增加，流动性将大量流失。　　他说：“随着流动性加剧下降，形势将变得更具挑战性，”特别是对于习惯了过去几年那样的流动性，并按照这种流动性依然存在的方式进行操作的发展中国家决策者而言。他表示，“我们认为，他们尚未意识到这将陡然生变，而且变化已经开始发生。”

金融界2023-04-28

澳大利亚葡萄酒的艰难时刻：对英美出口大降

是低价产品。令人欣慰的是，澳大利亚在新兴市场的多元化投资正开始开花结果。东南亚的商用和高端市场以及泰国、马来西亚、印度尼西亚、越南和菲律宾等主要市场都出现了强劲增长。

风起2023-04-27

投资原油还是黄金？中国和美联储让投资者摇摆不定……

提到了最近美国银行业的动荡，以及中国等新兴市场央行增持黄金。 Oanda Asia Pacific Pte Ltd.高级市场分析师Kelvin Wong说，地缘政治风险加剧，尤其是中美关系紧张，加上通胀居高不下，都在提振金价。 “在目前的经济背景下，黄金在滞胀环境下往往会表现良好，”他说。Wong说，然而，“我们现在面临着相互矛盾的宏观新闻和数据发布。”

厉害啦 1评论2023-04-27

会员

邦达亚洲：市场的避险情绪升温商品货币澳元承压

，干预措施无助于世界经济复苏，尤其是在新兴市场。他说：“全球经济正处于一个非常脆弱的阶段。” 　　今日需要关注的数据有，欧元区4月经济景气指数、欧元区4月消费者信心指数终值、美国第一季度实际GDP年化季率初值、美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国截至4月21日当周初请失业金人数和美国3月季调后成屋签约销售指数月率。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡盘整，日线小幅收跌，现汇价交投于1999附近。除2000关口附近所形成的技术面卖盘对黄金构成了一定的打压外，美联储5月份再次加息25点的预期和时段内美国表现良好的耐用品订单数据也对黄金构成了一定的打压。不过，美元指数走软和市场的避险情绪挥之不去限制了黄金的回调空间。今日关注2010附近的压力情况，下方支撑在1990附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡下行，一度失守0.6600关口并刷新6周低位，现汇价交投于0.6620附近。除美联储5月份的加息预期持续对汇价构成了一定的打压外，市场的避险情绪升温，大宗商品原油，国际铜等价格下滑也对商品货币澳元构成了一定的打压。不过，美元指数走软限制了汇价的下跌空间。今日关注0.6700附近的压力情况，下方支撑在0.6550附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡盘整，日线微幅收涨，现汇价交投于1.3630附近。除美联储5月份再次加息的预期对汇价构成了一定的支撑外，时段内美国表现良好的耐用品订单数据也对汇价构成了一定的支撑。此外，原油价格在经济衰退担忧的打压下大幅下滑也是支撑汇价走高的重要因素。今日关注1.3700附近的压力情况，下方支撑在1.3550附近。

金融界2023-04-27

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