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“悲极生乐”？汇丰逆势上调美股评级

士丹利的Michael Wilson和摩根大通的Mislav Matejka。他们都警告说，经济衰退的幽灵可能会加深股市的跌势，尽管2023年下半年或有望复苏。基金经理们也为股票反弹受阻做好了准备，并称收益将集中在今年最后六个月。　　全球股市创下2008年以来最差年度表现后将迎来什么？　　Kettner的观点在一定程度上得到了投资者看跌头寸的支持。他表示，短期内对经济增长和企业盈利的预期都是悲观的，因此“很难看到重大的下行意外”。他还预计，随着消费者信心的改善，通胀降温的速度将快于普遍预期。　　与此同时，Kettner认为，下半年股市前景黯淡，因为事实将证明盈利预期“难以有所突破”。他写道：　　“这可能是适当规避风险的时机，建议增持发达市场主权债券，增持防御性股票，而非周期性股票。” 　　这位策略师仍然偏爱价值股而非成长股。不过他表示，如果通胀更迅速地降温，成长股在上半年晚些时候“可能会出现更强劲的反弹”。　　上周美股大幅上涨，原因是物价压力缓解的迹象加剧了对美联储可能进一步放慢加息步伐的押注。尽管如此，在两名美联储官员发表鹰派言论后，本周这种乐观情绪有所缓和。市场试图在今晚鲍威尔关于央行独立性的讨论中寻找有关美联储政策路径的线索，但鲍威尔并没有对美国的经济前景和货币政策做出评论。

金融界2023-01-11

“当前宏观经济混乱的有效解药！黄金徘徊于8个月高点附近市场唱多声响起

位挑战了华尔街的共识，他提及瑞士信贷和摩根大通对2022年底金价分别为1500美元和1520美元的预测。2022年金价收于1824美元。瑞信保持了悲观的立场，预计2023年底金价将交投于1650美元，理由是实际利率环境走高。相比之下，摩根大通上周预计，今年第四季黄金均价将为1860美元。这家华尔街巨头预计美联储将暂停加息，美国实际收益率的下降将推动黄金和白银在2023年下半年的看涨前景。摩根大通基础和贵金属策略主管Greg Shearer表示:“即使有看涨黄金和白银的基准预测，我们认为2023年的风险仍倾向于上行。” “如果美国经济比预期更艰难地着陆，会吸引更多避险买盘，而如果美联储更迅速地放松紧缩的财政政策，收益率更大幅度地下降，可能会进一步推动涨势，”Shearer补充称。惠顿贵金属(Wheaton Precious Metals)总裁兼首席执行官Randy Smallwood也赞同这些观点，他上周对CNBC表示，2022年是“美元之年”，而2023年将成为“黄金之年”。

夏洛特2023-01-10

悲观至极！世界银行和IMF同步预警：全球经济将“危险地接近”衰退

前景，尽管他们中的大多数并不那么可怕。摩根大通的经济学家预测今年发达经济体和整个世界的增长将放缓，但他们预计不会出现全球衰退。上个月，该银行预测通货膨胀放缓将增强消费者的消费能力并推动美国和其他地方的增长。摩根大通的报告称：“全球扩张将在2023年变得曲折但不会中断。”

Linlin2023-01-10

鲍威尔罕见强硬表态！美联储有必要摆脱政治影响美元急跌、黄金上扬

与的机构包括美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、摩根士丹利和富国银行。鲍威尔讲话期间，美元指数DXY短线下挫逾20点，现报103.17。随着美元下跌，主要非美货币纷纷反弹：非美货币走高，美元兑日元短线走低40点，现报131.92；欧元兑美元短线走高20点，报1.0738；英镑兑美元短线走高16点，现报1.2162；澳元兑美元走高22点，现报0.6892。现货黄金短线走高近5美元，现报1875.62美元/盎司。 WTI原油日内涨幅扩大至1.00%，现报75.63美元/桶；布伦特原油日内涨幅扩大至1.00%，现报80.54美元/桶。

夏洛特2023-01-10

辉瑞CEO否认就允许在华生产Paxlovid仿制药进行谈判

　　在谈到这一报道时，Bourla在摩根大通在旧金山举行的医疗保健会议上表示：“我们没有进行讨论。我们已经达成了在中国本地生产Paxlovid的协议。因此，我们有一个当地合作伙伴为我们生产Paxlovid，然后我们将其销售到中国市场。” 　　博拉表示，该公司已在2022年向中国运送了数千个疗程的Paxlovid，过去几周已将这一数字增加到数百万个疗程。

金融界2023-01-10

系好安全带！美国银行巨头财报或大爆雷已为利润萎缩做好准备

济放缓做准备。四家美国银行业巨头——摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行将于周五发布财报。周二（1月10日），根据Refinitiv的平均预测，与摩根士丹利和高盛一起，六大银行，预计将积累总计57 亿美元的准备金来为不良贷款做准备。这是一年前预留的23.7亿美元的两倍多。以Betsy Graseck为首的摩根士丹利分析师在一份报告中表示：“由于大多数美国经济学家预测今年经济衰退或经济大幅放缓，银行可能会考虑更严峻的经济前景。” 美联储正在积极提高利率，以努力将通货膨胀率控制在几十年来的最高水平附近。价格上涨和借贷成本上升促使消费者和企业抑制支出，而且由于银行充当经济中间人，当经济活动放缓时，它们的利润会下降。根据Refintiv分析师的初步估计，预计这六家银行第四季度的净利润将比去年同期平均下降17%。尽管如此，贷款人仍会从利率上升中获益，这使他们能够从向借款人收取的利息中赚取更多收入。投资者和分析师将关注银行老板的评论，将其作为衡量经济前景的重要指标。最近几周，一大批高管警告称，商业环境更加严峻，这促使公司削减薪酬或裁员。两名知情人士周日表示，高盛将从周三开始裁员数千人。摩根士丹利和花旗集团等也在投资银行业务收入暴跌后裁员。此前，随着利率上升扰乱市场，处理并购和首次公开募股的业务在2022年面临急剧下滑。根据Dealogic的数据，第四季度全球投资银行业务收入下滑至153亿美元，较上年同期下降超过50%。消费者业务也将成为银行业绩的重点。强劲的就业市场和政府的刺激措施在很大程度上支撑了家庭账户，虽然消费者总体上财务状况良好，但更多人开始拖欠还贷。穆迪投资者服务公司金融机构集团高级副总裁David Fanger表示：“我们正在结束一段信贷质量异常强劲的时期。” 在富国银行，虚假账户丑闻和监管处罚的后果将继续影响其业绩。在同意与美国消费者金融保护局就汽车贷款、抵押贷款和银行账户普遍管理不善的指控达成和解后，该银行预计将计入约35亿美元的费用，这是监管机构有史以来最大的民事处罚。分析师还将关注摩根士丹利和美国银行等银行是否会减记为埃隆马斯克收购Twitter提供的130亿美元贷款。值得注意的是，银行股KBW指数在去年下跌近28%后，本月上涨了约4%。瑞士信贷分析师Susan Roth Katzke写道，虽然市场情绪在2022年从充满希望急剧转变为恐惧，但一些大型银行可能会克服最可怕的预测，因为它们已经摆脱了风险活动。她在一份报告中写道：“经过10年的去风险化进程后，我们看到整个周期的盈利能力更具弹性。我们不能忽视基本力量。”

Dan19772023-01-10

辉瑞CEO：允许中国强仿Paxlovid消息不实最快3-4个月内在华实现本地化生产

1月9日），Bourla在旧金山举行的摩根大通医疗保健会议上谈到该报告时说：“我们不在讨论中。我们已经就在中国本地生产Paxlovid达成协议。所以我们有一个本地合作伙伴会为我们生产Paxlovid，然后我们会把它卖到中国市场。” 去年，辉瑞公司与浙江华海药业签署了一项协议，生产Paxlovid以满足中国患者的需求。 Bourla表示，该公司已在2022年向中国运送了数千个疗程的疗程，并在过去几周内将数量增加到数百万个。周日，中国医疗保障局 (NHSA) 表示，由于这家美国公司对COVID-19药物的报价很高，因此该国不会将 Paxlovid纳入其基本医疗保险计划涵盖的药物清单。 Bourla说，在中国要求的价格低于辉瑞对大多数中低收入国家的收费后，与中国就这种治疗的未来定价进行的谈判已经中断。他说：“他们是世界第二大经济体，我认为他们支付的费用不应低于萨尔瓦多。” Bourla指出谈判仍在继续，但如果没有达成协议，辉瑞公司将从4月1日起继续在中国市场销售自费Paxlovid。

Dan19772023-01-10

回测1929-2022年的黄金熊市表现！投资经理：金价已触底“仍被低估阶段”

，令分析师普遍感到意外，包括瑞士信贷和摩根大通，它们分别预测年底价格为1500美元和1520美元。从技术角度来看，黄金已经建立了坚实的基础。至于股票方面，John强调：“我们相信，那些抓住廉价、不受欢迎的金矿股票所带来机会的投资者，可能有可能从打破集体思维的行列中获得可观的收益。” 主权债务泡沫正在缩小尽管美联储采取了激进的政策，但利率仍远低于自由市场价格发现不受约束地运行时可能达到的水平，供应有望压倒需求。财政赤字上升，由于税收收入、美联储量化紧缩，以及非美国持有人的潜在抛售等多种原因，可能共同产生几十年来出售最大的美国国债数量。外国持有的7.5万亿美元，加上美联储资产负债表上的8.8万亿美元，相当于16.3万亿美元的过剩。美国的财政状况可能正在失控，美国无法承受经济衰退，而美联储默示要求经济衰退来对抗通胀，因为这会加剧国债市场的供需错配。虽然2022年的市场事件使许多泡沫破灭(FAANG、加密货币、私募股权），但主权债务在破灭的泡沫中排在首位。通过货币紧缩和财政刺激来调节商业周期的凯恩斯主义剧本已经落空。 “我们认为，美联储将被迫尽快转向，并且中止对抗通胀政策。” 熊市才刚刚开始下图显示对2023年标准普尔收益的普遍估计，来自19位主要投资公司的知名策略师和来年的预计收盘价。 (来源:Sprott Gold Report) 2021年12月，同一小组预计2022年年底标准普尔500指数平均收盘价为4950点，比实际收盘价3839.50点高出28.92%。乍一看，根据每股219美元的盈利预估中值，预计2023年约4.21%的涨幅似乎是合理的。然而，在2023年经济衰退的背景下，这一盈利预测似乎并不合理。《华尔街日报》在2023年1月2日的一篇文章指出，超过2/3的主要金融机构的经济学家预计，2023年将会出现衰退。从逆向观点来看，有趣的是，这些经济学家中的大多数人预计衰退将是浅度的，换句话说，也就是市场口中说的“软着陆”。 2023年如果温和的经济衰退导致收益下降10%-20%，这似乎是合乎逻辑的，那么至少该比例的下行空间可能会出现，如果长期熊市对其造成通常的损失，情况甚至会更糟情绪。其他可能下降的鞋子包括比预期更严重和更持久的衰退、与衰退相关的信用恶化对银行系统造成的压力，以及地缘政治黑天鹅。关于软着陆的共识预期，前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)在2022年12月接受彭博社采访时表示：“实现软着陆比许多人想象的要难得多，因为所有这些机制都会起作用。在某个时刻，消费者会耗尽他们的积蓄，然后就会出现消费下降的时刻。” “在某个时候，人们开始将他们的房子投放市场，然后你看到房价下跌，然后其他人争相将它们投放市场。在某个时候，你会看到信贷枯竭，当信贷枯竭时，人们无法偿还旧债。所以，就有了这个命题。当失业率上升0.5%，就上升2%以上。那是因为一旦你陷入消极境地，就会出现雪崩现象。而且我认为，我们确实有可能在某个时候发生这种情况。” 金融市场的逆境往往有利于黄金避险，鉴于主流投资组合中极少接触黄金，资本流动的微小变化将对金条和金矿股的定价产生不成比例的影响。美元进一步走软 “强势美元”是黄金的主要逆风，机器交易员的头寸通过卖空黄金来抵消美元敞口。John在文章中也提出观点：“对我们来说，几乎没有或没有实物金属所有权的高杠杆票据交易如何能够主导金条价格仍然是个谜，但部分解释可能在于各种黄金衍生品的每周交易量超过3000亿美元，而这时根据伦敦金银市场协会(LMBA)的研究。” 他也表示，美元在2022年第四季度明显疲软所预示的，不仅仅是它可能看起来的共识交易狂热后的抛售。“在我们看来，这是一个早期警告，表明美联储的紧缩货币立场是不可持续的，并且即将发生重大变化。这很可能表明，美国国债和主权信用债券总体上可能会成为避风港。” 不要介意2022年美元走强对贸易伙伴和新兴市场造成严重破坏，导致包括日本在内的一些国家抛售美国国债以捍卫本国货币，其他国家也在考虑这样做。当然，美国国债是以美元计价的。因此，它们不断增加的供应和库存积压，包括美联储资产负债表、外国资产、社会保障体系等，是持续财政衰退的征兆。与之前的狂躁顶部一样，包括互联网泡沫(2000年)、复杂的抵押贷款工具(2007年)和加密货币(2022年)等潜在购买，现如今已经耗尽。谈到美联储加息的展望，John指出，以缺陷货币计价的债务工具的自然利率是多少？“我们怀疑它会远高于美联储或投资共识所预期的任何水平。当美联储转向时，美元汇率可能会因预期提振经济活动而暂时上涨。然而我们认为，长期市场力量将要求更高的补偿，以稳定美元汇率。” 从地缘政治的角度看关于乌克兰战争以及美国、欧洲和欧亚大陆之间经济利益的重新调整，已有很多报道。动能战争显然表明任何主流投资方案都存在开放式风险，进一步讨论几乎无济于事。更有成效的是注意美元国际地位的负面影响，就储备货币而言，“世界正在从单极走向多极，国家元首的行动远比中央银行的行动重要”。这方面的重要发展是亚洲国家之间的多项协议，以人民币、卢布和/或以某种方式由包括黄金在内的基础商品作为抵押品来结算贸易。规避美元的制度框架似乎是一项正在进行的工作，中国明确了这一目标。市场观察到，这些事态发展可能代表“石油美元的黄昏”，即自1970年代以来将贸易盈余循环存入美国国债的国际体系，这使美国能够为看似永久的内部和外部赤字提供资金。地缘政治的发展表明，无论美联储的鹰派意图如何，“强势美元”投资主张都存在严重缺陷。或许市场正确地预测了一个黯淡的未来，以及央行行长和货币政策的相关性减弱。更乐观展望：黄金市场结构性变化提高黄金货币地位陈旧甚至是中世纪的市场结构阻碍了黄金交易，这种结构削弱了黄金作为类似于美国国债的可替代抵押品的效用。请注意，根据巴塞尔协议，出于评估特定机构财务实力的目的，黄金不被视为优质流动资产(HQLA)。活跃于黄金市场的主要银行，包括摩根大通、汇丰银行、瑞银和德意志银行，都是金融市场标准委员会(FMSB)的成员，它们将熟悉贵金属工作组起草的所有标准和聚焦审查，以及对潜在改革的意见将在场外黄金市场实施。黄金市场结构的成功现代化，可以提升黄金的地位，使其成为一种广泛使用的储备资产，使其具有类似于流动性国家货币和其他安全资产，如国债的交易效用。这项工作的重点是采用技术将实物金条世界数字化，以提高统一性、流动性和透明度。成功后，将激活现在不存在的需求。大多数黄金投资者似乎主要将黄金定位为，以某种方式表达对法定货币负面后果的相反形式。很少有人想象或认为黄金有建设性的投资理由。对于大多数人来说，黄金作为流动性、无边界安全资产的潜力的优点主要是一个抽象概念，因为近一个世纪以来它一直没有出现在货币脚本中。恢复其历史功能的可行途径，似乎无法想象。了解 FMSB 观察到的市场改革将如何实施、需要克服的障碍、里程碑和实现这一目标的时间表，可以帮助现有投资者摆脱对悲观的宏观经济投机的依赖，从而合理化他们的敞口。更重要的是，清晰的理解可能会吸引更广泛的主流投资者，他们完全避开黄金，因为他们将黄金视为永久悲观主义的第三条轨道。可以想象，鉴于包括银行和潜在监管机构在内的许多利益相关者的必要参与，此类改革的时间表不可能不准确。然而重要的是，要认识到多年来为实现这些目标所做的重要且艰苦的工作，而这一努力的成功符合黄金行业所有参与者的自身利益。 “从我们的角度来看，成功将总体上减少对法定货币的依赖，并在此过程中改善价格发现，并可能导致价格永久上涨，”John总结道。打破集体思维的行列拥抱黄金 John给出结论，尽管贵金属在2022年的相对和绝对表现强劲，但它们仍被低估和失宠。大多数黄金和白银矿业股票去年提供了不错但不引人注目的相对表现。然而，投资者应该记住，矿业股作为黄金和白银价格上涨的长期期权进行交易。因此，它们提供了相对于金属价格中长期方向性变动的投资绩效杠杆。 “我们认为，2023年资金流向的积极转变将受到更深和持续时间超过预期的衰退、由恐慌驱动转向货币宽松、美元进一步下跌，以及金融资产熊市持续的推动。此外，由于地缘政治考虑和黄金交易的最终现代化，全球货币和贸易安排的长期结构性转变，可能会支持美元的长期疲软。” “我们认为，黄金和金矿股在2022年第四季度触底，正如高科技策略师Fred Hickey所指出的那样，每当COMEX Managed Money空头头寸接近未平仓合约的35%时，情况就是如2022年9月，可能会出现重大反弹。” (来源:Sprott Gold Report) John最后这样表示，从2022年开始，许多投资者似乎仍深陷护理伤口的泥潭。他们可能会感到震惊和瘫痪，全神贯注于事后分析，或者过于分心而无法理解他们不幸的根本原因。最有可能的是，他们正在寻求安慰，希望反弹就在眼前。只有少数人会研究黄金敞口的优点，“但我们相信，那些抓住廉价、不受欢迎的金矿股票带来的机会的投资者，将有可能从打破集体思维的行列中获得可观的收益”。

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小萧2023-01-10

Q4财报季来袭！美国银行巨头们为利润缩水和经济衰退做好准备

济放缓做准备。四家美国银行业巨头——摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行将于周五（1月13日）公布财报。根据 Refinitiv 的平均预测，加上摩根士丹利和高盛，这六大银行预计将积累总计 57 亿美元的储备金，来为不良贷款做准备。相比一年前预留的 23.7 亿美元翻了一倍多。同时，这六家银行第四季度的净利润估计将比去年同期平均下降 17%。以 Betsy Graseck 为首的摩根士丹利分析师在报告中表示：“由于大多数经济学家预测今年美国经济将陷入衰退或显着放缓，银行可能会面临更严峻的经济前景。” 根据 Dealogic 的数据，第四季度全球投资银行业务收入下滑至 153 亿美元，较上年同期下降超过 50%。美联储提高利率以抑制通胀，而价格上涨和借贷成本上升促使消费者和企业抑制支出。银行作为中间人，当经济活动放缓时，它们的利润也会下降。尽管如此，贷款人仍会从利率上升中获益，这使得银行能够从向借款人收取的利息中，赚取更多收入。此前，随着利率上升扰乱市场，处理并购和首次公开募股的华尔街交易撮合者在 2022 年面临业务急剧下滑。两名知情人士透露，高盛将从周三（1月11日）开始裁员数千人。摩根士丹利和花旗集团等也在投资银行活动暴跌后裁员。消费者业务也将成为银行业绩的重点强劲的就业市场和政府刺激措施在很大程度上支撑了家庭账户，虽然消费者总体上财务状况良好，但更多人开始拖欠付款。穆迪投资者服务公司金融机构集团高级副总裁 David Fanger 表示：“我们正在结束一段信贷质量异常强劲的时期。” 在富国银行，虚假账户丑闻和监管处罚的后果将继续影响业绩。在同意与美国消费者金融保护局就汽车贷款、抵押贷款和银行账户普遍管理不善的指控达成和解后，该银行预计将计入约 35 亿美元的费用。这是监管机构有史以来最大的民事处罚。另外，分析师还将关注摩根士丹利和美国银行等是否会减记为埃隆马斯克（Elon Musk）收购 Twitter 提供的 130 亿美元贷款。 #高通胀/经济衰退#

林沐2023-01-10

央行连续2个月增持黄金，英大证券研究所所长郑后成：美元指数下行背景下，黄金替代效应凸显

　至于国际金价的走势，从中短期看，随着摩根大通全球制造业PMI以及美国ISM制造业PMI滑至荣枯线之下，2023年包括美国经济在内的全球经济将处于收缩区间，在此背景下，美联储大概率在2023年3-4季度降息，这将压低美元指数以及10年期美债收益率。因此中短期内国际金价大概率继续上行。从中期看，包括美国经济在内的全球经济的运行遵循经济周期的规律。虽然当前全球经济下行，但是在经济周期规律的作用下，包括美国在内的全球经济再次上行是必然事件，美联储大概率在降息之后再次加息。届时国际金价可能面临一定压力。从长期看，国际金价的走势与全球GDP同比存在较为明显的负相关关系。1961年以来全球宏观经济增速中枢下移，与之相对应，国际金价中枢上移。在无明显技术进步的背景下，全球GDP同比在长期下行是大概率事件，因此长期看，国际金价大概率继续上行。综上，国际金价大概率呈现中短期上行，中期承压，长期上行的走势，具有“波浪式前进，螺旋式上升”的特征。

金融界2023-01-10

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