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还记得1月6日国会骚乱吗？彭博：选举暴力风险威胁美元主导地位

一个元素，“基于强大的制度和法治”。摩根大通分析师Alexander Wise本月早些时候在一份关于美元风险的报告中写道，任何削弱“公认稳定性”的事件，包括美国治理的“日益两极化”，都可能削弱美元地位。对冲策略摩根大通的Wise和其他分析师在最近关于美元的广泛报告中写道，即使对于那些认为去美元化风险较小的人来说，一些长期投资者可能也倾向于对风险进行对冲。一个潜在策略是“对美国股票的战略性低配”。摩根大通团队写道，他们指出，去美元化“应特别不利于大型金融机构”。如果美元在全球的作用减弱，美国固定收益证券也“将因美元可能贬值而受到不利影响”。 “不确定性的潜力——一次极具争议的选举，已经变得更像是关于个性和道德的争论——可能会在结果变得明确之前带来市场波动，”Federated Hermes的固定收益投资组合经理Karen Manna表示，该公司管理着超过8000亿美元的资产。1月6日的事件“萦绕在市场上每个人的脑海里”。

风起11-01 10:52

会员

比特币白皮书16周年！川普宣称将结束哈里斯加密战争！

美元，并引发新一轮山寨币热潮。此外，摩根大通分析师表示，如果美国大选中川普胜出，可能进一步推动比特币和黄金的需求与价格上涨。与此相似，加密资产管理公司 Bitwise 的阿尔法策略主管 Jeff Park 预测，如果川普在 11 月赢得美国总统大选，比特币的价格可能会上涨至9.2万美元。如果川普败选而哈里斯当选，全球经济将会发生什么变化，比特币将会怎么变化呢？在事情没有发生之前，一切都可能，因此不排除哈里斯当选总统。根据美国《富比士》（Forbes）10月31日报道，一项最新民调结果显示，哈里斯目前以1%的微弱优势领先川普。一旦大选最终结果是这样，比特币可能会引来空头的疯狂反扑，大肆抛售。原文链接

投资慧眼11-01 10:50

英国秋季预算债务爆雷，英债利率飙升至2024年最高！

CPI通胀增长率增加0.5个百分点。摩根大通经济学家Allan Monks表示，在英国央行的两年预测期内，需求和通胀将高于预期，这将使得英国央行更难以偏离其渐进式利率路径的口号。法国巴黎银行经济学家也认为，此举将强化渐进式利率宽松路径的理由，而非更激进的路径。该行预计英国央行仍可能会在11月进行下一次降息，但也表示，3%的最终利率预测存在上行风险。原文链接

投资慧眼10-31 21:31

2024年降息三次无望？高盛渣打默认，大摩CEO：告别零利率时代

的降息节奏能否依然如此却不断遭受质疑。摩根大通和惠誉策略师预计，美联储在今年剩余两次会议还会分别降息一次。而本次参会的许多华尔街机构大佬却并不认同。当被要求对美联储是否会再降息两次进行举手表态时，现场竟无一人举手，这包括高盛、摩根士丹利、凯雷集团、渣打银行和道富银行的CEO。资管巨头贝莱德CEO Lary Fink表示，由于「嵌入式通胀」（embedded inflation）太高，美联储不会像市场预期的那样降息。 Fink预计美联储在今年年底前只会再降息一次。原文链接

投资慧眼10-30 20:10

AMD 2024Q3业绩电话会议分析师问答

有增长的机会。操作员下一个问题来自摩根大通的 Harlan Sur。请继续提问。 Harlan Sur Lisa，就您的核心 EPYC 业务而言，上个季度您确实开始看到企业级业务的复苏。复苏范围广泛，涉及多个垂直领域。您的份额也在不断增长，对吗？听起来这种趋势在 9 月份的季度中仍在继续。您是否预计本季度企业级业务的季度环比增长将继续延续？那么您在中国看到了什么样的企业级和总体云需求趋势？苏姿丰当然。Harlan，谢谢你的提问。我们确实在第三季度看到了企业业务的积极增长势头。我们的采用范围越来越广，我们看到本地部署和第三方云部署都出现了增长。因此，当人们进行迁移时，我们对我们的云实例的采用感到非常高兴，他们从本地迁移到云，他们迁移到 AMD，或者他们从旧的云实例迁移到新的云实例。我们看到了向 AMD 的迁移。因此，我认为这对我们在企业部门和云部门都有帮助。随着我们进入第四季度，我认为我们预计服务器业务将再有一个季度实现连续增长，企业和云部门也将保持强劲增长。我认为，当我们考虑未来的机遇时，企业业务是我们的代表性不足的领域。我认为我们的产品组合已经加强。因此，OEM 提供的平台不仅随着 Zen 4 的推出而扩大，而且随着 Zen 5 产品组合的推出而扩大。所以，我认为这些都是我们在 2025 年的机会。 Jean 是的。关于您提到的中国问题，我们在中国服务市场的代表性不足。正如 Lisa 所说，这是我们继续扩大市场份额的另一个机会。操作员下一个问题来自 Bernstein Research 的 Stacy Rasgon。请继续提问。 Stacy Rasgon 首先，我想回到您刚才提到的本季度数据中心 GPU 的规模。您说它接近计算业务的规模，您估计计算业务的规模在 17 亿美元左右，可能还要大一点。这个数字对吗？如果这个数字正确，就意味着全年 50 亿美元的收入在第四季度实际上会下降。因此，全年收入可能必须达到 52 亿美元或 53 亿美元，才能与上一季度持平，甚至超过这个数字才能实现增长。所以，我想第一个问题是，这就是您在第三季度谈论的业务规模吗？这是您认为第四季度的增长水平吗？我们应该如何看待这个问题？苏姿丰好的，Stacy。首先，有几件事。你必须记住，在我们的数据中心部门，我们还有一些不是 CPU 和 GPU 的其他收入，对吧？我们有一些 FPGA 和其他东西。但之前的问题是 15 亿美元的收入，我说它超过 15 亿美元。所以，把它当作一个基本面。然后，正如我们所讨论的，我们没有为数据中心 GPU 提供确切的数字。我们说超过 50 亿美元。所以，你应该假设它超过 50 亿美元。 Stacy Rasgon 好的。接下来，您谈到了明年的波动性，对于数据中心 GPU，我是否会考虑某种季节性因素或具体因素？我知道您有 MI300，我想，那时会投入生产。但是，考虑到波动性的一般性陈述，我是否应该考虑季节性因素——比如第一季度的季节性因素？苏姿丰我并不是在暗示数据中心 GPU 业务的季节性。我更多的是暗示，如果你考虑业务的发展，它很大程度上取决于特定数量的客户。因此，这些是推动部署的大客户。例如，第三季度比我们预期的要高一些。这是由一些额外的客户需求推动的，我们可能会看到这种波动。这就是我所暗示的。我们必须看看 2025 年的情况如何发展。操作员我们还有时间再问两个问题。下一个问题来自 Piper Sandler 的 Harsh Kumar。请继续提问。 Harsh Kumar Lisa，首先，祝贺你成立 10 周年。我刚刚看了 10 年的图表，股价约为 3 美元，所以这真是一份了不起的工作。另外，祝贺 Instinct 的收入达到 50 亿美元。所以，我想问第一个问题。这是我们经常从投资者那里得到的问题。在未来的一年，比如说 2025 年，你的主要竞争对手将占据 AI 市场、GPU 市场的大部分 TAM，粗略计算，他们将获得大约 500 亿美元、600 亿美元，而你将获得另外 50 亿到 100 亿美元，随便你怎么说。那么，问题是，您认为最大的障碍是什么？您拥有芯片级兼容性。那么，这是否归结为您在游戏中处于早期阶段。您认真做这件事才 12 个月？还是仍然存在机架级的差异？如果您能帮助我们，请考虑一下您成为这里的主要参与者的障碍是什么。苏姿丰是的。当然，Harsh。感谢您的提问和评论。也许我可以说，我将它们视为机遇。如果您还记得的话，Harsh，我想您还记得，我们的 EPYC 从 Zen 1、Zen 2、Zen 3 到 Zen 4 都有非常好的产品，甚至在 Rome 时代也是如此，但确实需要时间来确保建立信任，熟悉产品，尽管我们都是 GPU，但还是存在一些差异。显然，在软件环境中存在一些差异。人们希望适应工作负载的增长。因此，从产能提升的角度来看，我对产能提升率非常乐观。这是我见过的最快的产品产能提升。我的观点是，这是一个跨越多代人的旅程。我们一直都这么说。我们对进展感到非常满意，我认为明年将扩大客户群和工作量。随着我们进入 MI400 系列，我们认为这是一款卓越的产品。总而言之，产能提升进展顺利，我们将继续赢得这些大客户的信任和合作。我想说的是，客户对 AMD 的态度非常开放。我们看到，无论我们走到哪里，每个人都在给我们提供公平的机会来赢得他们的业务，而这正是我们打算做的。 Harsh Kumar 非常有帮助。Lisa，来自后续跟进，也许 Jean 可以帮忙。众所周知，您的 MI300、MI325 毛利率将低于公司毛利率。您能否帮助我们想出一些框架，说明 Instinct 的毛利率如何才能与您的公司业务持平？我知道您可能不会给我们一个收入水平或时间框架，但也许您可以帮助我们以某种方式构建它，以便我们可以尝试理解它。 Jean 是的。我们对数据中心 GPU 业务的整体收入增长感到非常满意，我们的团队不仅支持收入增长，还继续提高毛利率。总体而言，它低于公司平均水平。当然，当你想到明年的时候，我们现在的首要任务是真正专注于满足客户需求并提供 TCO 效益，真正大幅提高我们的市场占有率并推动收入大幅增长。在毛利率方面，一旦我们继续提高收入，我们确实认为我们将有机会继续提高毛利率。想想看，这是数据中心业务，从长远来看，它往往会比企业平均水平更好。我们需要一些时间才能达到这个目标。但当你看看我们数据中心部门的表现时，我们的收入同比增长了一倍多，但我们的营业收入同比增长了三倍。所以，我认为我们的想法是真正推动长期增长，同时获得市场占有率，提高毛利率。操作员我们的最后一个问题来自巴克莱银行的 Thomas O'Malley。请继续提问。 Thomas O'Malley Lisa，我只是想问一下 MI300 平台是否会在第四季度推出。显然，你们正在推出 MI325 系列。我们是否应该期待新产品在第四季度做出重大贡献？或者这是一种在年底推出并且大部分影响都在第一季度的情况？我想这是第一个问题。然后第二个问题是，如果您展望明年，您能谈谈 Xilinx 的终端市场和嵌入式市场吗？您介绍了一些通信和工业方面的情况。但就第四季度开始和第一季度而言，我们处于什么位置？有哪些表现优异，哪些表现不佳？任何细节都会有所帮助。苏姿丰当然，汤姆。回到你关于第四季度产品组合的第一个问题。我们预计大部分产品组合仍将集中在 MI300 上。MI325 将在本季度末投入生产，而且产量将在第一季度逐渐增加。所以这就是问题所在。然后就嵌入式业务到 2025 年而言，我想说我们看到的趋势与我提到的第三季度和第四季度的时间趋势相似。我们确实预计，一些市场将会复苏，我们预计这将是一个逐步复苏的过程。所以，我们看到了这一点。我们看到的优势在于测试和仿真领域的一些优势，当然是在航空航天和国防领域。我们开始看到汽车行业出现了一些复苏。我们仍在等待通信和工业领域的复苏。因此，随着今年年底的到来，我们将对此有更清晰的了解，但这就是我们目前所看到的。操作员至此，问答环节已经结束。现在我想将发言权交还给 Mitch Haws，请他发表结束语。 Mitch Haws 今天的电话会议到此结束。感谢大家今天的参与。操作员谢谢大家。今天的电话会议到此结束。我们感谢大家的参与。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-30 13:34

港股午评：恒指跌超380点，科指跌2.65%，科网股及金融股普跌

3%。中国平安(02318.HK)被摩根大通于10月24日以每股平均价48.9777港元减持约580万股。洲际船务(02409.HK)：附属公司拟出售一艘散货船，代价为3183万美元。凯莱英(06821.HK)：前三季度归母净利润7.1亿元，同比降67.86%。中国人民保险集团(01339.HK)：第三季度营业总收入1772.69亿元，同比增长28.5%；归属于母公司股东净利润136.44亿元，同比增长2093.6%。机构观点中泰国际：尽管近期港股缺乏方向，但总体结构并不差，恒生指数及恒生综合指数的中线及长线市宽持续处于高位，显示大部分个股的上升动能尚在。往前看，央行的互换便利、回购增持再贷款于股市正发挥效用，国内加快专项债资金使用形成更多实物工作量，以旧换新等刺激消费政策都有助稳定四季度的经济增长。预计中国的财政政策规模在美国大选后更明朗及清晰，而随着美国公布更多经济数据，近期显著急升的美债收益率有机会借势回调，以上多项因素综合来看有利于港股实现年末行情。中金公司：由于港股市场的情绪与资金面对海外变化更敏感，因此关税政策可能带来短期内比A股更大的冲击。但中金公司认为无需过度担心：一来外部压力将会带来“应激式”的政策刺激，由此促成市场修复反弹;二来如果没有冲击，那便意味着无需期待过多刺激，市场也将以当前震荡行情为主，而港股的结构优势反而使其更有韧性。行业层面，考虑到当前出口链对关税首当其冲，且当前表现或并未完全计入风险，因此建议短期观望。关注港股具有优势的结构性机会，如港股互联网科技成长和分红资产。如果后续政策不断兑现，直接受益的顺周期板块如消费、地产链和非银行金融有望跑赢。国信证券表示，港股回归业绩稳步上修格局。该行指，上周港股总体表现比较平淡，但也进一步印证其价格波动区间上移的情况。该行从长线角度仍看好港股稳步上行的格局，在当下点位建议持有观望，并建议投资者在恒指20000点附近伺机加仓。

金融界10-30 12:13

华尔街巨头们现在很担心一件事：通胀重燃！

于采取的政策行动，存在这种可能性。” 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周一在美国银行业协会年度大会上表示，他也担心通胀卷土重来。他说，“在我看来，通胀可能不会很快消失，”他指出，长期趋势表明通胀可能会像20世纪70年代那样反弹。华尔街对通胀的担忧部分原因是，无论哪个政党执政，美国政府支出都将继续增加。据无党派责任联邦预算委员会称，现任副总统哈里斯和美国前总统特朗普都在竞选活动中提出了可能增加数万亿美元美国债务的经济政策，尽管特朗普的政策会增加更多。凯雷集团的施瓦茨周二表示，“我们正面临着巨额赤字，以及实际的强劲经济状况。” 在去年的同一活动中，许多相同的首席执行官对全球经济的近期前景感到更加悲观。他们仍在等待观察高利率对美国经济的影响，因为地缘政治环境变得越来越敌对。中东冲突尚未结束，乌克兰冲突亦是如此。然而，许多大银行、资产管理公司和私募股权公司的股票与一年前相比都至少上涨了40%。道富集团的奥汉利周二表示，“好消息是，在去年这个时候，人们对全球经济衰退做出了各种预测，而我们基本上避免了这种情况。”

金融界10-30 12:03

深南电路：10月29日接受机构调研，博时基金、银华基金等多家机构参与

生证券、中泰证券、华泰证券、财通证券、摩根大通证券(中国)有限公司、德邦证券、易方达基金、中信证券、国联证券、广发证券、海通证券、瑞银证券、招商证券、开域资本(新加坡)有限公司、国金证券、浙商证券、中国银河证券、泓德基金、长江证券、中信证券资产管理、方正证券、东方财富证券、上海东方证券资产管理、信泰人寿保险、和谐健康保险、西部证券、五矿证券、建信金融资产、富国基金、建银国际证券、东北证券、浩成资产、广发资管、福建三松集团有限公司、国泰君安国际、华芯投资、中国人保资产、招商信诺资产、百年保险资产、汇添富基金、大家资产、普徠仕香港有限公司、国新投资、野村证券、招银国际证券、摩根士丹利、Point72、Hel Ved、Manulife、Pleiad Investment Advisors、嘉实基金、中欧基金参与。具体内容如下：问：请介绍公司2024年三季度经营业绩情况。答：2024年前三季度，公司累计实现营业收入130.49亿元，同比增长37.92%，归母净利润累计实现14.88亿元，同比增长63.86%，扣非归母净利润累计实现13.76亿元，同比增长86.67%。单季度层面，2024年第三季度公司实现营业收入47.28亿元，同比增长37.95%，归母净利润实现5.01亿元，同比增长15.33%，扣非归母净利润实现4.72亿元，同比增长51.53%。上述变动主要得益于公司把握2024年以来行业结构性机会，加大各项业务市场拓展力度，报告期内订单同比增长，三项主营业务收入均实现同比增长，同时由于I的加速演进及应用深化，叠加汽车电动化/智能化趋势延续，以及服务器总体需求温等因素，推动公司产品结构优化，助益利润同比提升。问：请介绍公司2024年第三季度营业收入及综合毛利率环比变化情况。答：2024年第三季度，公司营业收入47.28亿元，环比增长8.45%，主要由于电子装联业务项目结算增加影响，营收规模环比增加。公司综合毛利率环比略有下降，一方面由于电子装联业务规模增长（因业务形态特点，其毛利率一般略低于公司综合毛利率）；同时封装基板及PCB业务受产品结构变化影响，业务毛利率环比下降。此外，广州封装基板新工厂产能爬坡、原材料涨价对第三季度综合毛利率也造成一定负向影响。问：请介绍公司2024年第三季度PCB业务各下游领域经营拓展情况。答：公司PCB业务产品下游应用以通信设备为核心，重点布局数据中心（含服务器）、汽车电子等领域，并长期深耕工控、医疗等领域。2024年第三季度，受通用服务器需求及国内汽车电子产品需求增长影响，公司PCB业务营收在数据中心及汽车电子领域环比二季度有所提升，通信领域受无线侧通信基站相关产品需求无明显改善影响，营收占比有所下降。问：请介绍公司PCB业务有无进一步扩产的空间。答：公司PCB业务在深圳、无锡、南通及未来泰国项目均设有工厂。一方面，公司可通过对现有成熟PCB工厂进行持续的技术改造和升级，增进生产效率，释放一定产能；另一方面，公司在南通基地尚有土地储备，具备新厂房建设条件，南通四期项目已有序推进基建工程，拟建设为具备覆盖HDI等能力的PCB工艺技术平台。公司将结合自身经营规划与市场需求情况，合理配置业务产能。问：请介绍公司2024年第三季度封装基板业务经营拓展情况。答：公司封装基板业务产品覆盖种类广泛多样，包括模组类封装基板、存储类封装基板、应用处理器芯片封装基板等，主要应用于移动智能终端、服务器/存储等领域。2024年第三季度，封装基板下游市场需求有所放缓，公司封装基板产品结构随下游市场需求波动有所调整。问：请介绍公司2024年第三季度PCB及封装基板工厂稼动率较第二季度变化情况。答：公司2024年第三季度PCB工厂稼动率环比基本持平，维持在高位水平；封装基板工厂稼动率随下游部分领域需求波动略有落。问：请介绍无锡基板二期工厂、广州封装基板项目连线爬坡进展。答：公司无锡基板二期工厂于2022年9月下旬连线投产，目前已实现单月盈亏平衡。广州封装基板项目一期已于2023年第四季度连线，产品线能力在今年上半年快速提升，目前其产能爬坡尚处于前期阶段，重点仍聚焦平台能力建设，推进客户各阶产品认证工作。问：请介绍公司封装基板业务在FC-BGA技术能力方面取得的进展。答：公司FC-BG封装基板已具备16层及以下产品批量生产能力，16层以上产品具备样品制造能力，其中20层产品送样认证工作有序推进中。公司后续将进一步加快高阶领域产品技术能力突破和市场开发，同时也将继续引入该领域的技术专家人才，加强研发团队培养，提升巩固核心竞争力。深南电路（002916）主营业务：印刷电路板、电子装联、模块模组封装产品的生产和销售。深南电路2024年三季报显示，公司主营收入130.49亿元，同比上升37.92%；归母净利润14.88亿元，同比上升63.86%；扣非净利润13.76亿元，同比上升86.67%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入47.28亿元，同比上升37.95%；单季度归母净利润5.01亿元，同比上升15.33%；单季度扣非净利润4.72亿元，同比上升51.53%；负债率42.47%，投资收益504.25万元，财务费用7272.53万元，毛利率25.91%。该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为120.68。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星10-30 09:34

港股开盘：恒指跌超百点、科指跌0.92%，科网股多数走低京东跌超2%

3%。中国平安(02318.HK)被摩根大通于10月24日以每股平均价48.9777港元减持约580万股。洲际船务(02409.HK)：附属公司拟出售一艘散货船，代价为3183万美元。凯莱英(06821.HK)：前三季度归母净利润7.1亿元，同比降67.86%。中国人民保险集团(01339.HK)：第三季度营业总收入1772.69亿元，同比增长28.5%；归属于母公司股东净利润136.44亿元，同比增长2093.6%。机构观点国信证券表示，港股回归业绩稳步上修格局。该行指，上周港股总体表现比较平淡，但也进一步印证其价格波动区间上移的情况。该行从长线角度仍看好港股稳步上行的格局，在当下点位建议持有观望，并建议投资者在恒指20000点附近伺机加仓。国金证券分析师池天惠也表示，当前多地楼市热度较高，10月销售数据或呈现出较为积极的结果。若核心城市能够持续释放市场止跌企稳积极的信号，则有望提振信心、改善预期，真正迎来地产止跌企稳的拐点，地产板块有望迎来估值及业绩的修复。

金融界10-30 09:34

美联储今年还会降息两次？众多华尔街大佬不敢苟同

通胀前景的转折点。在9月下旬的报告中，摩根大通和惠誉评级的策略师预测，到2024年底，美联储将再降息两次，并预计此类降息将持续到2025年。高盛首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）表示，“在选举结束、我们对政策行动有一个清晰的认识之前，目前很难考虑货币政策”。

金融界10-30 08:54

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