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牛市没有暂停的迹象？！摩根大通：股市将在2025年持续走高

飙升逾50%。周四（11月21日），摩根大通资产管理部门由戴维·凯利（David Kelly）领导的策略团队表示，企业盈利的强劲表现以及美国经济的整体稳健将继续推动2025年股市上扬。然而，高估值、投资组合的过度集中以及总统当选人唐纳德·特朗普（Donald Trump）政府的不确定政策风险，仍然是需要关注的潜在威胁。但该团队认为，目前仍有足够的积极因素支撑市场继续前行。 “我们没有任何迹象表明，这波涨势会在此刻戛然而止，”摩根大通资产管理的全球首席策略师凯利在接受采访时表示。“未来两年将看到持续的经济增长，整体上企业盈利也将继续上升。” （图源：彭博社）随着标普500指数连续第二年录得超过20%的回报率，一些华尔街专业人士开始担忧涨势可能会因估值过高而停滞。凯利同时指出，特朗普的保护主义贸易政策可能引发通胀风险，迫使美联储缩减降息计划。 “存在很多可能出问题的地方，”凯利说道。“如果我们完全按照特朗普竞选期间承诺的关税、移民和税收政策去执行，可能会导致显著的通胀。” 为了对冲风险，凯利建议投资者增加海外市场的敞口。他表示，国际股票具有长期增长潜力，股息收益率是美股的两倍。摩根大通资产管理的年度展望中提到，推动股市发展的关键主题之一是更坚实的市场领导力，非超大市值科技板块的公司开始迎头赶上。彭博“七大天王”（Magnificent Seven）指数——包括Alphabet Inc.（谷歌母公司）、Amazon.com Inc.（亚马逊）、Apple Inc.（苹果）、Meta Platforms Inc.（前脸书）、Microsoft Corp.（微软）、Nvidia Corp.（英伟达）和Tesla Inc.（特斯拉）——今年上涨了55%，是标普500涨幅的两倍多。摩根大通资产管理看好金融板块，认为其将受益于放松监管以及较长时间内维持高利率的环境，这将推动净利息收入的增长。针对高端消费者的消费品公司也将表现良好，因为奢侈品和高端服务的需求持续增长。医疗保健板块由于行业创新，预计将实现正向表现。此外，投资者应将小盘股纳入投资组合，因为小盘股正从周期性衰退中反弹。 “我希望投资尽可能广泛，”凯利总结道。

Dan19774小时前

彭博：“香港大亨”重返复苏的IPO市场、这对中国经济意味着什么？

份，这些投资者同意至少持有股票六个月。摩根大通前股本资本市场银行家、现为行业顾问的艾略特·菲斯克（Eliot Fisk）表示，本地巨头的参与可吸引其他高净值人士及香港散户投资者的关注。香港开发商新鸿基地产（拥有富丽敦酒店集团）在顺丰上市中投资了2,500万美元，而新世界郑家家族支持的投资工具则投入2,000万美元。参与投资的还有橡树资本管理公司、摩根士丹利、小米公司和中国太平洋保险。凯基亚洲投资策略主管温天纳（Kenny Wen）表示，顺丰的吸引力可能在于其估值具有吸引力，顺丰的发行价较其深圳上市股份折价高达29%。截至目前，该交易表现出良好势头，启动当天上午认购账簿即已全额覆盖。信和置业及郑家持股公司未回应置评请求。尽管如此，Alex KY Wong资产管理公司总监黄国英（Alex Wong）指出，对于新股发行的情绪仍然“非常谨慎”，除非涉及知名企业且具备良好的投资故事。尽管规模较大的股权销售活动已开始重返香港，今年仅有一宗超过10亿美元的上市交易，筹资总额仍远低于2020年的高峰，当年香港IPO融资额达517亿美元。目前，多个IPO正在筹备中，包括上周启动投资者兴趣调查的中国数字零售平台多点Dmall Inc.。与此同时，酱油生产商佛山海天味业股份有限公司（Foshan Haitian Flavouring & Food Co.）和制药公司江苏恒瑞医药股份有限公司（Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co.）计划在香港进行二次上市，据彭博社报道，这些交易可能分别筹资超10亿美元。晨星公司亚洲股票研究总监谭洛琳（Lorraine Tan）表示，顺丰的发行或将成为投资者对中国发行人需求的风向标。 “如果市场反响较好，我认为这可能会鼓励更多公司试水，”谭表示，“但如果反应平平，这也表明IPO市场的挑战仍将持续。”

埃尔瓦5小时前

6年70倍！红杉、高盛押注的SaaS公司3冲港交所

潭”）向港交所递交了招股书；中金公司和摩根大通是联席保荐人。值得注意的是，此前聚水潭曾于2023年6月19日和2024年3月21日两次递交招股书，均因超过更新期而失效。聚水潭总部在上海，是中国最大的电商SaaS ERP提供商。2014年，公司创始人骆海东与贺兴建等人设立了上海聚水潭，从设立第二年开始至2020年，公司先后进行了7轮融资，吸引了众多知名投资机构的参与。 2015年，阿米巴参与了天使轮投资，当时的投后估值为8300万元； 2019年，红杉参与了B3轮投资，投后估值达27.5亿元；一年后的2020年，高盛参与了C轮投资，投后估值达到60亿元。短短6年左右的时间估值翻了72倍。 2021年至今，聚水潭没有再进行过融资，公司近况如何，让我们一起透过招股书来探一探究竟。 01 依托于电商高景气度，电商SaaS行业高速发展随着在线零售需求不断增长及创新电商商业模式出现，中国在线零售规模（按销售额计）从2019年的10.6万亿元增长至2023年的15.4万亿元，复合年增长率为9.8%，并预计将按8.5%的复合年增长率进一步增长至2028年的23.1万亿元。按在线零售额计，中国自2013年以来已成为全球最大的电商市场，目前占据全球超过40%的份额。除阿里巴巴、京东、拼多多、抖音和快手外，近年来，新的电商平台不断涌现，光是聚水潭有合作的电商平台就达到400余个（全球）。在过去五年里，超过半数的中国电商商家在两个或以上平台上运营。随着电商平台的多样化，商家需要跨多个平台整合业务，统一管理库存，并最大限度地触达消费者。然而，如果没有一体化的系统，跨平台操作会有些效率低下甚至混乱。此外，物流及仓储服务供应商也大幅增加，催生了对产业链上下游合理配置资源的技术解决方案的迫切需求。电商SaaS 将是商家应对这些日益严峻的挑战和提升决策的关键。电商SaaS提供的主要功能包括ERP、客户关系管理（CRM）和建站管理等。 · ERP帮助企业跟踪业务流程，如现金、原材料、生产能力以及业务订单状态，包括电商订单、采购订单和库存。 ·CRM收集与客户相关的数据，并通过数据分析进行有效识别以及更好地满足目标客户的需求，促进销售增长。 ·通过SaaS进行建站管理使得电商商家可制作并美化营销站点的页面，修改店铺模板，实时更新产品和类别，简化商家操作，并让店铺界面有更大的灵活性和特色。 ·电商SaaS的其他功能包括销售和营销管理、数据分析、人力资本管理和财务管理等。电商SaaS对电商商家来说意义重大，因为SaaS可跨各平台将商家与供应商及用户连接，快速响应平台升级，并提供一套完整和直观的解决方案，赋能电商商家的业务管理。近年来，随着云端解决方案认知不断提升及技术的不断进步，加上中国线上商家数量庞大（2023年，中国拥有超过2500万活跃的电商商家），推动了中国电商SaaS市场的快速增长。根据灼识咨询的资料，中国电商SaaS市场规模已从2020年的73亿元增长至2023年的117亿元，复合年增长率为17.2%，并预计将按20.4%的复合年增长率进一步增长至2028年的295亿元。 2020年至2028年（预计）中国电商SaaS市场按类别划分的市场规模，来源：招股书 02 公司是电商SaaS行业小龙头凭借过去10年的积累，聚水潭已开发出云端电商SaaS产品，为不同类型及规模的客户提供一套统一且直观的业务监控、运营及管理工具，并赋能其做出数据驱动的智能决策。商家只需在互联网浏览器上登录聚水潭的ERP产品即可。首页提供集中视觉化的关键运营数据，方便商家管理。公司产品的模块化特性使商家能够通过点击相关图标来执行所需的任务。下图概述了商家如何使用公司的SaaS ERP产品：商家使用聚水潭SaaS ERP产品的流程，来源：招股书聚水潭能够推动商家客户与中国乃至全球逾400个电商平台相连，已成为中国主要电商平台（包括阿里巴巴、京东、拼多多、抖音和快手）上中国电商SaaS ERP的首选解决方案提供商之一。而根据灼识咨询的资料，行业平均连接的电商平台数量少于200个。于2023年，公司为6.22万名不同类别的SaaS客户提供服务，而当年行业平均服务的客户数不足2万名；公司的净客户收入留存率为114%。公司主要运营指标，来源：招股书依托于强大的技术基础设施，公司的产品得以在访问量高峰情况下仍能保持稳定。例如，公司在2023年“双 11”期间成功处理了约14亿份订单，创造了行业领先的记录。聚水潭已建立了覆盖全国的客户网络，具备可持续扩张及有效获取新客户的优势，这使得公司的LTV/CAC比率在业绩记录期实现市场领先水平，该比率自2021年以来的各个年度均超过6倍。 LTV/CAC比率（客户终身价值/客户获取成本）衡量客户生命周期价值与获客成本之间的关系，这是SaaS行业常用的衡量指标，行业平均值约为3倍。同时，公司的客户成功网络使公司能够向客户交叉销售其他产品和服务。于2021年、2022年、2023年及截至2024年1-6月，购买两款或以上聚水潭产品的客户贡献了公司同期总SaaS收入的27.6%、30.6%、33.0%及33.0%。根据灼识咨询的资料，2023年中国电商SaaS ERP市场的规模（按商家支出计）为26亿元，以2023年的相关收入计，聚水潭占据23.2%的市场份额，是中国最大的电商SaaS ERP提供商。在中国电商运营SaaS市场中，按2023年SaaS总收入计，公司同样排名第一，市场份额为7.5%。 2023年中国电商SaaS ERP提供商的竞争格局，来源：招股书 03 三年半累计亏损超13亿元，何时能盈利？得益于客户的成功，聚水潭的营收也取得了快速增长。财务数据方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），公司的总收入分别为4.33亿元、5.23亿元、6.97亿元、4.21亿元。 2021年至2023年，公司的总收入复合年增长率为26.8%；收入增长主要归功于不断努力扩大及留住客户，报告期内，SaaS客户的总数由2021年的3.31万名增至2024年1-6月的6.61万名。此外，聚水潭的成本绝大部分缘于拓展新客户的实施服务成本，而老客户的成本相对较低。体现到毛利率上，2024年1-6月，新客户的毛利率为18.9%，远低于老客户68.8%的毛利率。因此，公司拓展新客户的同时，也在努力留住老客户。报告期内，来自老客户的收入占公司总SaaS收入的比重在不断提升，由2021年的80.5%升至2024年1-6月的92.7%。然而，公司的利润却一直面临亏损。报告期内，聚水潭年内亏损分别为2.54亿元、5.07亿元、4.9亿元及6033.9万元，三年半累计亏损超13亿元。公司的亏损状况于2022年有所扩大，但随后于2023年及2024年上半年缩小。公司财务数据，来源：招股书据招股书，聚水潭的利润亏损主要是因为销售费用和研发费用居高不下。 2021年至2023年，聚水潭销售及营销开支分别为2.35亿元、3.14亿元、3.44亿元，研发开支分别为1.92亿元、2.34亿元、2.34亿元，合计在营收占比98.91%、104.78%、82.93%。聚水潭在招股书中称，SaaS产品一般需要对产品开发及客户获取及留存进行大量初始投资，以提升市场接受度，因此，SaaS服务提供商实现收支平衡需要较长时间。根据灼识咨询的资料，全球（包括美国及中国）的SaaS公司于盈利之前通常会保持约15年的亏损状态。 04 尾声聚水潭早期能够吸引红杉、高盛这样的专业机构参投，大概率是因为投资人们相信行业需求切实存在，也愿意相信公司能够在行业竞争中胜出。但是公司发展十年还未能盈利，可能缘于业务模式的特殊性。作为一家ToB的企业，聚水潭所处的电商SaaS市场绝对规模并不大，并且B端的业务本身具有较强的客户黏性，这对行业参与者而言有利有弊，互相抢夺客户的难度较大，也就导致行业迟迟难以出清。为了维持产品的竞争力和争取客户，公司需要投入大量的研发费用和销售费用，也就导致迟迟难盈利。未来，聚水潭能否扭转亏损的局面，我们拭目以待。

格隆汇昨天18:45

年内跌30%，Snowflake股价绩后涨20%！ Q3财报燃了，Q4更劲

能会在早期获得稳固的关注。」 21日，摩根大通维持对Snowflake股票的「买入」评级，维持目标价190美元。 20日，Rosenblatt Securities同样维持「买入」评级，目标价180美元。原文链接

投资慧眼昨天17:00

【美股收评】英伟达财报日，华尔街“屏住呼气”静候佳音

。 Salesforce上涨0.7%，摩根大通上调Salesforce目标价30美元至340美元，重申了增持评级。摩根大通认为Salesforce未来还有更多上升空间。这意味着该股目前比周二收盘价上涨5.1%。 AppLovin股价上涨1.25%，Piper Sandler首次对这家移动应用开发商给予增持评级。该公司设定的目标价意味着该股未来仍有近25%的上涨空间，尽管2024年该股已飙升逾700%。

Sissi昨天05:49

重磅！关键市场指标显示：特朗普驱动的美元涨势或已见顶

标）显示货币已进入所谓的“超买”区域。摩根大通新加坡销售与营销负责人尼拉杰·阿塔夫尔（Niraj Athavle）表示，据摩根大通新兴市场外汇风险偏好指数显示，该指数在11月15日收盘时触发了做空美元的信号。其他主要货币的基本面因素也在发挥作用。例如，欧元在经历三个月的下跌后从1.05美元的支撑位反弹，进一步的技术支撑位于其2023年低点1.0448美元。 “目前市场对欧元的情绪非常复杂，一些人预测欧元将跌至平价甚至更低，而另一些人则认为这是买入的机会，”野村的福斯特说。“我们看到相当多的账户正在对欧元空头头寸获利了结，但远未覆盖全部头寸。” 美元兑日元涨势受阻尽管日本央行行长植田和男周二未明确暗示将在12月会议上加息，但美元兑日元的涨势依然显得乏力。 “资金流动在日元市场基本上是双向的，”福斯特表示。彭博策略师加菲尔德·雷诺兹（Garfield Reynolds）表示：“美元在大选后反弹的涨幅可能已经过度，考虑到其相对收益率动态，短期内难以重新触及近期高点。” 即使是最初押注美元将继续对欧元、离岸人民币和日元走强的杠杆基金，似乎也在削减其美元多头仓位。摩根大通的阿塔夫尔表示：“过去一周，全球范围内美元整体出现了净卖出流动。尽管资产管理公司小幅增持美元兑欧元和英镑，但这一增持被宏观基金对美元兑欧元的抛售所抵消。” 美元多头仍然占据主导？当然，许多华尔街人士仍然看好美元进一步走强。对冲基金、资产管理公司和其他投机者继续为美元进一步上涨布局。根据商品期货交易委员会（CFTC）截至11月12日的数据，这些机构持有177亿美元的合约，押注美元走强。高盛的策略师本月放弃了长期以来对美元贬值的预期，认为美元有理由保持“更长时间的强势”。他们预计，特朗普的保护主义政策可能引发通胀，并迫使美联储放缓降息步伐，这将使美元的贸易加权指数在未来一年上涨约3%。尽管摩根士丹利的团队预计美元在2025年将更趋于区间波动，但他们预计今年美元仍将保持上升趋势。 Monex外汇交易员海伦·吉文（Helen Given）表示：“新政府的国内政策可能会使经济保持较高增长，同时贸易政策也将继续对美元构成上行压力。如果这些政策未能实施或不起作用，美元可能存在下行风险，但总体来看，美元的风险依然偏向上行。”

Dan1977昨天05:24

华尔街策略师预测：特朗普的减税措施将在未来几年推动股市飙升

当时公司税率从35%降至21%），但据摩根大通资产管理公司的分析，此次税改仍可能影响标普500指数中的约145家公司，惠及基准指数18%的市场市值和23%的总盈利。摩根大通全球市场策略师米拉·潘迪特（Meera Pandit）在一份报告中写道：“当然，国内收入只是一个不完美的指标，因为它无法反映商品的生产地，但它可以提供政策影响范围的大致轮廓。” 减税承诺令华尔街的多头情绪更加高涨，策略师们在最近几周陆续提高了对股票和盈利的预测。高盛集团表示，特朗普的减税政策可能在未来两年内使标普500指数公司的企业盈利提高20%以上。策略师将特朗普的税改称为对初始盈利预测的“上行风险”。高盛预测2024年标普500指数的每股收益为241美元，2025年将增长11%，次年再增长7%，达到288美元。策略师在最新报告中写道：“我们估算，如果法定国内税率每下降1个百分点，标普500指数的每股收益将增加不到1%，其他条件不变的情况下。”他们还补充说，特朗普提出放松金融行业监管的提议也可能提振企业盈利。据联博（Federated Hermes）高级副总裁兼首席市场策略师菲利普·奥兰多（Philip Orlando）的预测，减税提案可能在2026年将标普500指数推高至7,500点。他的预测意味着基准指数在未来两年内将上涨27%。奥兰多还表示，到2024年底，标普500指数有望达到6,200点。他预测特朗普的减税政策及其他支持市场的政策将对股市形成利好。 “市场还有一定的上升空间，”他指出，特朗普减税政策的影响需要数年时间才能完全在市场和经济中显现。“关键在于，从8月初到大选结束后一周期间，市场的上涨是基于对更强劲经济增长预期的推动，这似乎是合理的。” 自大选以来，投资者对特朗普的政策（包括他的减税计划）可能在未来几年推动企业盈利持乐观态度。据美国银行（Bank of America）数据显示，在特朗普胜选后的数周内，与所谓“特朗普交易”相关的资产大幅上涨，大盘股迎来了有史以来最大单周资金流入，金融股的资金流入量创下两年新高。

Dan1977昨天02:50

港股早訊丨第四範式前三季度總收入32.18億元，摩通維持匯丰控股“增持”評級

戶，低於預期的133萬戶。大行評級摩根大通：維持匯豐控股(00005.HK)“增持”評級，目標價上調至90港元。瑞銀：予裕元集團(00551.HK)“買入”評級，目標價22.65港元。麥格理：維持阿里巴巴-SW(09988.HK)“跑贏大市”評級，目標價下調至135.5港元。美銀證券：重申華虹半導體(01347.HK)“跑輸大市”評級，目標價升至17.8港元。大和：重申小米集團-W(01810.HK)“跑贏大市”評級，目標價上調至31.5港元。編輯觀點多數公司在第三季度實現了收入和盈利的改善，顯示市場需求回升和內部運營效率的提升。根据TodayUSstock.com报道，科技板塊的扭虧為盈和業務增長顯著，對未來市場走勢有積極推動作用。國內外經濟數據顯示市場環境復雜性增加，企業盈利仍存在一定的不確定性。名詞解釋 CEPA：《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》，旨在促進內地與香港經貿合作。 EBITDA：稅息折舊及攤銷前利潤，反映企業核心經營業績。相關大事件 2024年11月19日：小鵬汽車公佈三季度汽車交付量同比增長16.3%。 2024年10月31日：中國金融監管局提及大灣區金融便利化政策建設。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

亚洲股市在英伟达财报前表现谨慎，比特币突破94000美元

指引，以评估人工智能领域的增长潜力。摩根大通指出，市场对英伟达的FY26预期过于乐观，需警惕高估值风险。比特币和中国市场表现比特币突破94,000美元，创历史新高，受益于特朗普新政府可能的友好加密政策。中国央行维持贷款基准利率不变，市场对此早有预期。地缘政治及避险资产乌克兰使用美制导弹打击俄罗斯引发市场短暂波动，但核冲突担忧有所缓解。避险货币如日元和瑞士法郎一度小幅走强，10年期美国国债收益率微升至4.3903%。市场利率和美元走势美元指数从一年高点107.07回落至106.19。日元汇率维持在154.96，较之前的一周高点153.28有所回落。油价与黄金表现油价连续两日小幅上涨，WTI原油期货现报69.53美元/桶。黄金连续三日上涨，目前价格为2,637.95美元/盎司，显示避险需求依然强劲。编辑观点市场对科技行业未来的增长预期高度依赖于核心企业的业绩表现，如英伟达的AI业务。比特币的上涨反映了投资者对加密市场政策环境改善的乐观预期。地缘政治风险和避险资产的持续吸引力为市场增添不确定性，需保持关注。名词解释 FY26：指2026财年的预测数据，用于评估未来收益和增长潜力。 WTI原油：西得克萨斯轻质原油，是国际原油市场的主要基准之一。相关大事件 2024年11月19日：英伟达股价大涨4.9%，市场关注其季度财报。 2024年11月18日：比特币突破94,000美元，创历史新高。 2024年11月17日：乌克兰使用美制导弹打击俄罗斯，引发市场短期震荡。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

摩根大通预期在特朗普政府下，科技公司IPO市场将加速，预计未来将有750家公司冲刺上市

摩根大通科技投资银行主席预计监管审查加快，更多IPO上市内容导读摩根大通科技投资银行主席的看法私企IPO潜力分析 M&A市场回升趋势特朗普政府对市场的影响编辑总结名词解释今年相关大事件摩根大通科技投资银行主席的看法摩根大通科技投资银行全球主席Madhu Namburi近日在接受彭博电视采访时表示，当前约有750家优质科技公司等待进入首次公开募股（IPO）市场。根据他分析，在一个正常年份中，约有60至70家公司会上市，因此市场存在大量积压的潜在上市公司。随着美国大选尘埃落定，市场对于这些企业的上市预期开始回升，尤其是那些更加注重增长而非仅仅是盈利的公司。私企IPO潜力分析在美国大选结果明朗之后，市场逐渐展现出对私营公司上市的积极态度。Namburi提到，当前有大量科技公司急于上市，尤其是那些具备增长潜力的企业。在过去的几年中，由于经济和监管环境的不确定性，许多公司都选择暂缓IPO计划。然而，随着市场对增长的需求上升，更多私企将迎来上市的机会。 M&A市场回升趋势除了IPO市场的复苏，M&A（并购与收购）市场也在回升。尽管大宗交易的活跃度较低，但在50亿美元到100亿美元之间的交易量已恢复到疫情前的水平。Namburi指出，大型交易的复苏面临着监管审查的挑战，特别是那些需要经过12到18个月甚至更长时间审批的交易。然而，随着监管环境的变化，这一现象预计将得到改善。特朗普政府对市场的影响 Namburi预计，随着特朗普政府的上台，监管审批过程将变得更加高效和精简。这一变化有望促进更大规模的交易出现，推动投资者恢复对大宗交易的信心。摩根大通首席执行官Jamie Dimon也表示，尽管市场经历了更为严格的监管环境，银行家们仍对未来充满信心，并对市场的恢复持乐观态度。编辑总结根据TodayUSstock.com报道，摩根大通的分析表明，随着美国大选结果的尘埃落定，监管环境的改善为私营企业带来了更多的上市机会，尤其是在科技领域。随着市场对增长的重视，预计未来几年将出现更多IPO和并购交易。同时，监管审批流程的简化将为大型交易的顺利完成提供条件。整体来看，科技公司和投资者将迎来更加有利的市场环境。摩根大通认为，随着监管环境改善，更多的科技公司将能够顺利上市，市场前景乐观。 M&A市场回升，尤其是在中型交易范围内，表明投资者对市场的信心正在恢复。名词解释首次公开募股（IPO）：指公司首次向公众投资者发行股票，成为上市公司。并购（M&A）：指公司通过收购或合并其他公司来扩展业务或市场份额。监管审查：指政府和相关监管机构对企业的并购、上市等重大行为进行的法律和合规性审核。特朗普政府：指唐纳德·特朗普担任美国总统期间的政府，特指其对市场和企业的政策。今年相关大事件 2024年11月：摩根大通科技投资银行主席Madhu Namburi表示，750家科技公司等待进入IPO市场。 2024年10月：美国大选后，市场对公司上市的热情恢复，尤其是注重增长的科技公司。 2024年9月：M&A市场回升，50亿至100亿美元的交易量恢复到疫情前水平。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

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