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两市交投低迷，沪指失守3100点！证券指数ETF(560090)收跌3.69%！

所交易经手费、大力发展权益类基金、放宽指数基金注册条件引导公募基金行业高质量发展，完善交易机制、提升交易便利性，激发市场机构活力、对优质私募股权创投基金简化等级备案等。此外，沪深交易所交易经手费率从0.0487‰下调为按成交金额0.0341‰（降幅30%）；北交所交易经手费率从0.25‰下调到0.125‰（降幅50%）。【政策利好不断释放，杠杆上限有望提升，看好证券公司行情持续性】申万宏源表示，看好本轮证券公司行情持续性，理由如下： 1）政策利好兑现起点确定：监管已表示一揽子政策将加速出台，相对以往体现更多政策细节，板块将迎强催化。 2）板块基本面无虞：预计中期业绩同比双位数增长，下半年累计增速边际改善确定性强，且当前资产质量相对于2018年明显改善。 3）重点券商估值仍处于相对底部：截至8/18收盘，中信证券静态PB1.45倍，位于2018年以来37%分位数；华泰证券静态PB1.08倍，位于2018年以来30%分位数。并指出头部证券公司杠杆天花板打开，ROE提升路径清晰。此次监管表示“适当放宽对优质证券公司的资本约束”，证券公司杠杆天花板打开，部分券商再融资预期解除，头部证券公司牌照及专业优势显著，未来ROE和估值有望同步上行。开源证券也认为，证券业务迎来全面利好，杠杆上限有望提升，两融和衍生品扩表可期。流动性等风控指标掣肘证券公司扩表能力，指标优化有望提升证券公司杠杆上限，利好资金业务扩张和ROE提升，优质头部证券公司有望率先受益。交易所经手费下降30%利于降低交易成本，利好证券经纪业务。方正证券也表示，跨部门联动的政策从酝酿、讨论、到出台需要时间，在这段时间市场、券商可能会有阶段性调整，在上述一揽子政策措施落地直至达到“活跃资本市场、提振投资者信心”的目标之前，证券板块调整即是机会。具体有三方面支撑：一是公募基金在券商板块的配置比例延续显著低配；二是活跃资本市场的政策支持；三是板块基本面预期改善，全年利润增速将显著快于中期利润增速，且估值依然在底部区域。中金公司指出，资本市场活跃度是证券公司最大的基本面，从政策催化的估值提振到后续盈利预期改善、以及中长期ROE中枢的提升有望持续演绎。静态来看，中介机构减费让利的新要求或对盈利性产生一定的影响，但市场活跃度的有效提升对于业绩的正向提振或更为明显；同时监管提到“适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率”，更有助于风险管理及综合服务能力领先的头部券商实现可达杠杆上限及长期ROE改善，从而提升中长期估值中枢。【业绩快报陆续披露，证券板块表现亮眼！】消息面上，近期，多家证券公司披露上半年业绩快报：东方证券2023年上半年实现营业收入86.95亿元，归母净利润19.01亿元，分别较上年同期增加19.18%和193.72%，高居证券板块业绩榜首！业绩大增的主要原因是公司证券销售及交易、境外业务、私募基金管理等业务板块收入同比增加。日前连续涨停的首创证券发布业绩快报显示，公司上半年实现营业收入8.5亿元，同比增长12.08%；实现归母净利润2.75亿元，同比增长13.46%。主要变动原因是证券投资业务收入较去年同期增长。此外，东北证券、西南证券、长城证券、华创云信上半年净利润纷纷涨超100%，华西证券、西部证券、中泰证券、东吴证券等业绩也均涨逾50%！随着中报季拉开帷幕，证券指数ETF（560090）标的指数成份股中，已有31家上市证券公司发布业绩预报，几乎全部实现较大幅度业绩增长！（数据来源：上市公司公告，截至2023年8月21日）【估值端：边际有提升，但依然处于相对底部】由于板块前期快速上涨，证券板块估值确实有一定的抬升。截至8月21日，证券指数ETF（560090）标的指数市净率（PB）为1.42倍，处于上市以来19.31%的百分点，依然处于历史底部位置。与此同时，截至二季度基金重仓持股比例仅为0.26%，持仓比例极低，板块配置优势凸显。目前，证券板块是为数不多的Beta较强同时2023年基本面趋势确定性向上的板块，感兴趣的投资者可以关注证券指数ETF（560090），把握市场阶段性行情！证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证全指证券公司指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-21

南方基金总经理杨小松：一揽子政策将推动资本市场高质量发展全面提振市场信心

基金发展权益类基金的重点措施包括：提升指数基金开发效率，加大产品创新力度；推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平；增加权益类基金发行比例，促进公募基金总量提升和结构优化；建立“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振；有效运用股票股指期权、股指期货、国债期货等工具，降低波动性，力争为投资人提供长期稳健收益。二是综合加强价值发现、资源配置和居民财富管理等能力。公募基金一方面需要不断增强大局观和宏观研判能力，强化逆周期思维，加强左侧布局意识；另一方面需要加强调研力度，充分挖掘优质标的，坚持投资者利益至上，有效满足多元化投资需求，关注关键技术科技型企业的成长空间，辅助推动中国特色估值体系建设，更好地回报投资者。三是加快推进养老基金产品的发展，有效引入中长期资金，活跃资本市场。个人养老基金的资金是典型的中长期资金，有助于提升市场稳定性，是活跃资本市场的关键。当前个人养老基金中目标风险型基金规模大于目标日期基金规模（截止到今年一季度，分别为645亿元和220亿元），但借鉴发达国家养老第三支柱建设经验，公募基金后续更应大力发展目标日期型养老基金，其一是目标日期型养老基金与投资者生命周期投资需求匹配，其二是能够更好地发挥权益资产的收益优势。四是加强风险防范，稳中求进。在积极活跃资本市场的同时，公募基金应加强风险防控工作，做到稳字当头、稳中求进，密切关注城投债券、房地产等重点领域风险，强化城投债券风险监测预警，避免资质下沉，巩固客户的长期投资信心。五是加强专业发声，引导市场理性预期。公募基金应充分发挥专业优势，引导投资者全方面客观理性看待经济金融形势和资本市场发展潜力，在市场底和经济底的时期理性进行战略性资产配置，收获长期稳健收益。

金融界2023-08-21

债市早报：证监会发布一揽子政策措施活跃资本市场；债市震荡偏暖，银行间主要利率债收益率普遍下行

容。推出REITs相关指数及REITs指数基金，优化REITs估值体系、发行询价机制，培育专业REITs投资者群体，加快推动REITs市场与香港市场互联互通。三是坚持底线思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险。强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。【上交所：取消证券发行环节发行认购经手费，涉及债券发行认购、公募REITs询价和认购等业务】上交所8月18日公告，自2023年8月28日起，取消证券发行环节发行认购经手费，涉及产品及业务包括：主板及科创板新股认购、优先股认购、存托凭证认购、配股、公开增发，上市公司可转换公司债券认购，债券发行认购，基金认购，公募REITs询价和认购等。明确公募REITs扩募后不再重新收取上市初费，公募REITs扩募前与扩募后每年合并收取一次上市年费，扩募后交易环节经手费按照现有REITs交易经手费收费标准收取。（二）国际要闻【日本7月服务业通胀30年来首次达到2%】8月18日，日本总务省发布数据显示，7月日本核心CPI（包括能源，不含生鲜食品）同比上涨3.1%，较上月3.3%有所下降，符合分析师预期。7月日本CPI同比上涨3.3%，持平前值，不包括食品和能源价格的“核心核心CPI”同比上涨4.3%，略高于上月4.2%，同样符合预期。服务CPI增速从1.6%加速至2%。以上数据表明日本的通货膨胀没有美国等其他发达经济体那么极端，也在一定程度上为日本央行认为“物价上涨是暂时性”的言论提供证明。但值得注意的是，日本央行最关注的“核心核心通胀（排除能源与食品）”的增速仍然为1981年以来最快，这可能凸显了日本更深层次通胀的强度。服务CPI增速至2%，为1993年以来最大增幅。这是日本央行期待已久的进展，因为日本央行正在等待可持续通胀的证据，然后再制定政策正常化的道路。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续收涨 NYMEX天然气价格转跌】8月18日，WTI 9月原油期货收涨0.86美元，涨幅1.07%，报81.25美元/桶，全周下跌2.33%，结束此前连续七周上涨；布伦特10月原油期货收涨0.68美元，涨幅0.81%，报84.80美元/桶，全周下跌2.32%；NYMEX 9月天然气期货收跌2.67%至2.551美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 8月18日，央行公告称，维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了980亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放资金960亿元。（二）资金利率 8月18日，资金面仍偏紧，主要回购利率升至1.9%以上，创近两个月新高，当日DR001上行7.29bps至1.935%，DR007上行2.57bps至1.922%。数据来源：Wind，东方金诚（一）利率债 1.现券收益率走势 8月18日，央行二季度货币政策执行报告确立了稳中偏松的取向，叠加股市走弱，债市震荡偏暖，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率下行0.55bp至2.5575%；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.85bps至2.7290%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 8月18日，12只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21旭辉01”“H金优01”跌超14%，“21金地MTN001”跌超15%，“22金地MTN001”跌超16%，“20龙湖06”跌超19%，“21金地MTN005”跌超20%，“20龙湖04”跌超22%，“19远洋02”涨超16%，“19远洋01”涨超17%，“21金地MTN004”涨超18%，“20宝龙04”涨超27%，“21金地MTN003”涨超43%。 2. 信用债事件金科股份：公司公告，拟向法院申请重整及预重整议案获股东大会审议通过。枫叶教育：公司公告，有关公司发行的1.25亿美元于2026年到期的2.25%可换股债券，拟于9月11日举行可换股债持有人会议，审议相关特别决议案。远洋资本：公司公告，SINOCL 6 10/24/23书面决议案已获通过。碧桂园：据国家企业信用信息公示系统显示，河南碧桂园所持6亿股权被冻结，冻结期限自2023年8月15日至2026年8月14日。碧桂园首支境内债展期方案确定：“16碧园05”展期三年，每个账户先偿付10万。祥生控股：SHNSUN 12 08/18/23将于8月18日到期除牌。中国恒大：公司公告，公司澄清“申请破产保护”系正常推进境外重组程序的一部分，不涉及破产申请。融创中国：公司公告，预期上半年净亏损150亿元至160亿元，同比减亏。金辉集团：拟发行8亿元中债增担保中票，用于项目建设及偿还子公司境外债本息。龙湖集团：在2023年中期业绩发布会上表示，公司将不再增加有息负债，明年预计到期债务230亿，有充分资源偿还。近期公司参与了央行及证监会的调研，会上监管明确提出要支持优秀民企合理融资需求。对于龙湖集团中期业绩，摩根大通发表报告称盈利符合预期，资产负债表依旧稳健。融侨集团：受托管理人中金拟召开“19融侨01”持有人会议，该债券8月21日起停牌。昆明交投：联合资信公告，经查询票交所票据承兑信用信息，昆明城投截至7月末票据承兑余额4.09亿元，累计票据逾期发生额4400万元，系因业务纠纷所致。天津城投集团：“23津城建SCP052”、“23津城建SCP053”完成发行，分别获74倍、78.9倍认购。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指再度转弱收跌】 8月18日，权益市场主要指数未能守住前日上攻势头，三大指数开盘后一路震荡走低，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.00%、1.75%、1.31%。当日，两市成交额7446亿元，北向资金净流出85亿元。当日，申万一级行业指数仅环保、银行逆势上涨，但涨幅不及1%；其余行业均整理收跌，其中传媒、通讯跌逾3%，计算机、商贸零售、医药生物、电子、有色金属等跌逾2%，调整明显。【转债市场指数小幅收跌】 8月18日，转债市场主要指数开盘冲高回落，午后陆续转入绿盘运行，当日中证转债、上证转债、深证转债虽然分别下跌0.13%、0.06%、0.27%，但较权益市场仍表现出一定抗跌韧性。当日，转债市场情绪转弱，日成交额492亿元，较前一交易日减少45.62亿元，转债市场个券多数下跌，523只个券中178只上涨，339只下跌，6只持平。当日，几大近日新上市个券涨幅位居前列，其中新上市信服转债收涨30%，新上市东宝转债、燃23转债涨超20%，前日上市的聚隆转债继续涨停20%，不过聚隆转债转股溢价率已升至100%以上，后续还需关注正股上升潜力，谨防价格和估值大幅回调风险；当日明泰转债、开能转债、中钢转债、超达转债、科思转债跌逾4%，调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪本周，星球转债拟于8月22日上市，铭利转债、科顺转债拟于8月23日上市，科顺转债、力诺转债拟于8月23日开启申购。 8月18日，湘油泵、华康股份发行可转债申请获上交所审议通过，松原股份、万凯新材发行可转债申请获深交所审核通过，航宇科技发行可转债申请获上交所受理，安克创新发行可转债申请获深交所受理。 8月18日，正川转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（即2023年8月19日至2024年2月18日），如再次触发下修条件，亦不提出向下修正方案；德尔转债公告不下修转股价格，且在未来一个月内（即2023年8月19日至2023年9月18日），如再次触发下修条件，亦不提出向下修正方案；福22转债、华宏转债、未来转债、拓斯转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 8月18日，苏租转债公告不提前赎回，同时在未来十二个月内（即2023年8月19日至2024年8月18日），若再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利。（四）海外债市 1. 美债市场 8月18日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至4.92%，10年期美债收益率下行4bp至4.26%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月18日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至66bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至0bp。 8月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.32%。 2. 欧债市场 8月18日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行8bp至2.62%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率均下行8bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月18日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-08-21

活跃资本市场重磅政策发布这两类公司最为受益

资端、交易端等方面。核心要点包括：放宽指数基金注册条件，提升权益基金发行比例，拓宽投资范围；建立高科技企业融资绿色通道，鼓励企业分红和回购，深化并购重组，推进“中特估”建设，统筹一二级平衡；降低证券交易经手费，研究适当延长交易时间；适当放宽优质券商资本约束，适度降低场内融资业务保证金比率等。此外，证监会对T+0及印花税等话题也给予了回应。券商及金融IT类公司望迎来机遇。浙商证券分析称，对券商板块而言，新一轮活跃资本市场的政策开始推出，有望催化板块行情。具体的选股思路包括：①低估值龙头央国企，最潜在受益于活跃资本市场改革举措：推荐中信证券、华泰证券、中金公司H，建议关注招商证券。②经纪业务弹性标的，受益于成交额放大：推荐东方财富，建议关注国信证券、招商证券。③财富管理收入占比高、参控股优质基金公司的券商：推荐广发证券、东方证券。④业绩高增长：推荐东方证券，建议关注东吴证券。对于金融IT板块而言，在当前背景下，从短中长期三个维度看好金融IT板块。短期利好是交易系统改造对相关软件公司的EPS的提升，中期是信创深化带来存量系统的改造空间，长期是资本市场扩张和信息化刚性需求下IT投入总空间的提升。当前推荐集中交易系统供应商顶点软件、恒生电子，关注金证股份、同花顺、财富趋势、指南针等。

金融界2023-08-21

华尔街资深分析师：“大空头”伯里做空美股大盘必将失败

信托和景顺QQQ信托的看跌期权。这两个指数基金分别追踪标普500指数和纳斯达克100指数。这两笔押注的名义总价值为16亿美元。

金融界2023-08-21

中国经济动荡加剧！拜登打响限制对华投资“第一枪”，外资疯狂“大撤退” 市场影响几何？

公司贝莱德(BlackRock)和最大指数基金提供商之一MSCI进行调查，以确定它们是否投资于因安全和人权问题被美国政府列入黑名单的中国公司。重要性 “在过去20年的大部分时间里，中国的经济增长一直是全球经济的主要推动力，”数据分析公司Exante策略师Alex Etra说。这意味着，如果中国经济放缓，全球经济增长也会放缓。 “当全球经济增长放缓时，美国股市往往会出现负增长。其中一些与美国公司在中国销售的直接敞口，以及中国是大宗商品的主要消费国有关。” 他说，就连那些不直接向中国销售产品的公司也受到了影响。Etra表示，埃克森美孚(ExxonMobil)可能不会与中国有太多业务往来，但如果中国经济增长放缓，那就意味着油价会下跌。在过去一周左右的时间里，油价确实下跌了大约5%。哪里会受伤如果中国经济继续下行，在中国开展业务的美国公司将蒙受损失。苹果(Apple)、英特尔(Intel)、福特(Ford)和特斯拉(Tesla)等公司都与中国有着庞大的制造业联系。星巴克(Starbucks)和耐克(Nike)等其他公司则依赖中国消费者。今年早些时候，美国银行(Bank of America)编制了一份标普500指数中对中国敞口最大的公司名单。排名第一的是拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)。这家博彩公司68%的销售额来自中国，过去30天以来，其股价下跌了近10%。半导体制造商高通(Qualcomm)在中国的敞口比例为67%。该公司股价周三创下逾四年来最长连跌纪录，过去30天累计下跌近11%。特斯拉、英特尔、英伟达(Nvidia)、永利度假村(Wynn Resorts)和米高梅度假村(MGM Resorts)也在标准普尔500指数中对中国敞口最大的25家公司之列。外资已经在撤退 PitchBook的数据显示，去年美国私人股本和风险资本在中国的投资触及8年来的低点，而且还在继续下降。根据美国证券交易委员会(SEC)最近提交的文件，大空头原型伯里(Michael Burry)的Scion Asset Management、Moore Capital Management、Coatue、D1 Capital和Tiger Global等大型对冲基金也在2023年第二季度削减了对中国公司的敞口。根据中国国家外汇管理局本月发布的数据显示，外国企业在第二季度对中国的直接投资总额49亿美元，同比下降了87%，为1998年可比数据首次公布以来的最大降幅，其下降程度堪比外资断流。在此之前，研究机构荣鼎集团(Rhodium Group)的分析师对政府数据的分析，今年第一季度中国的外国直接投资降至200亿美元，而去年同期为1000亿美元。美国拜登政府上周发布一项新的行政命令，限制美国资本投入某些中国高科技领域，以防止美国的资本和专业知识被用来加速发展可能支持中国军事现代化并威胁美国国家安全的技术。分析认为，尽管该行政命令所涉及的范围十分有限，但从长远来看，它相当于美国政府向企业发出明确信号，要求资本远离中国。彼得森国际经济研究所高级研究员Gary Clyde Hufbauer表示，这项行政命令正式开启了美国限制对中国投资的第一步，势必对美国对中国的投资产生寒蝉效应。 “我将其视为限制美国对中国直接投资打响的第一枪……预计许多企业将撤回任何对中国投资的计划，它(限制措施)甚至可能会扩展到一些大型机构如贝莱德集团(BlackRock)等的投资组合投资。”他说。奥尔布赖特石桥集团(Albright Stone Group)负责中国与技术政策的副合伙人Paul Triolo表示，外国企业对中国丧失信心是主要因素之一。他说：“(外国企业)对中国政治和经济领导层出现了显著的信心缺失，这在疫情防控、特别是像对上海这样整个城市的封控，以及技术监管整顿等措施中得以突显。” 中国政府原本把2023年定为“投资中国年”。但这一活动很快在外国企业中引起了怀疑。它们对中国困难的商业环境、难以预测的政策制定、恶化的地缘政治和中国国内经济状况感到忧虑。在中国美国商会今年春季发布的一项调查中，55%的受访企业表示，他们不把中国列入“前三名”的投资优先地区，为该调查25年以来最高比例。中国欧盟商会今年6月发布的一项调查也显示，十分之一接受调查的公司表示它们已经将投资转移出中国。另有五分之一的受访公司表示，它们正推迟投资或考虑转移投资。在570家受访企业中，有三分之二的公司表示，在中国做生意已经变得更为困难。还有五分之三的公司认为，中国现在的营商环境已经“更加政治化”。 2022年全球减少350万个百万富翁去年对那1%的人来说是糟糕的一年。通货膨胀和利率上升，而市场暴跌，导致一些超级富豪不再像以前那么富有。其结果是，家庭财富总额自2008年全球金融危机以来首次下降。瑞士信贷(Credit Suisse)和瑞银(UBS)联合发布的年度全球财富报告显示，去年全球私人财富总额下降2.4%，至454.4万亿美元。其中很大一部分是由于股票和债券市场的损失，这对富人的影响尤为严重。这未必是件坏事:报告发现，全球财富中值在2022年实际上增长了3%，而财富中值是一个更有意义的衡量普通人生活状况的指标。但顶层财富的流失意味着，与2021年相比，目前全球百万富翁的数量减少了350万。全世界大约有6000万百万富翁。

财经风云2023-08-19

证监会重磅发声！延长交易时间、降低佣金、T+0、印花税等热点话题均被提及

改革的重要内容，重点措施包括：一是放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度。二是推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平。三是引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例，促进公募基金总量提升和结构优化。四是引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度。五是建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。六是拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。二、提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。一是制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。二是强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。三是修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。四是深化上市公司并购重组市场化改革。优化完善“小额快速”审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组的估值包容性，丰富重组支付和融资工具。五是进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。六是统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。此外，在支持北交所高质量发展、推出企业境外上市“绿灯”案例、进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措。三、优化完善交易机制，提升交易便利性。目前已宣布降低结算备付金缴纳比例，降低股票基金申报数量要求，研究将ETF引入盘后固定价格交易机制，推出创业板询价转让和配售减持制度。下一步将推出以下措施：一是降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。二是进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的。三是完善股份减持制度，加强对违规减持、“绕道式”减持的监管，同时严惩违规减持行为。四是优化交易监管，增强交易便利性和畅通性，提升交易监管透明度。适时推出程序化交易报告制度。五是研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。四、激发市场机构活力，促进行业高质量发展。一是坚持集约化、差异化、功能化、国际化发展方向，建设高质量投资银行。优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。二是实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。三是研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要。允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。四是落实差异化监管政策，对优质私募股权创投基金简化登记备案，进一步推进私募股权创投基金实物分配股票试点。五是大力发展中国特色指数体系和指数化投资，鼓励各类资金通过指数化投资入市。五、支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度。目前，已经宣布在沪深港通中引入大宗交易机制。下一步，将进一步推出务实举措，激发香港市场活力，促进内地和香港市场协同发展。一是持续优化互联互通机制，进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台。二是在香港推出国债期货及相关A股指数期权。三是支持在美上市中概股在香港双重上市。六、加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力。活跃资本市场、提振投资者信心是一项系统工程，涉及方方面面工作，需要打出一套“组合拳”，形成政策合力。特别是在中长期资金入市、资本市场税收政策等方面，需要有关部委协同支持。近期，我们加大跨部委沟通协调，抓紧研究推动若干重要举措。比如，推动优化上市公司股权激励个人所得税纳税时点等资本市场相关税收安排；推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度；引导和支持银行理财资金积极入市；支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场，等等。需要强调的是，活跃资本市场、提振投资者信心与稳字当头、稳中求进是相辅相成、内在统一的。没有相对稳定的市场环境，活跃市场、提振信心也就无从谈起。我们将统筹做好活跃市场与防范风险、加强监管各项工作，会同有关方面稳妥防范处置城投债券、房地产等重点领域风险，坚决维护市场稳定运行，坚守监管主责主业，加大资本市场防假打假力度，从严从快从重查处欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等典型违法案件，为投资者提供真实透明的上市公司，巩固长期投资信心。 2.增量资金流入是活跃市场的关键。请问在引入更多中长期资金方面，有什么考虑和具体举措？答：近年来，社保基金、保险资金、年金基金等中长期资金坚持市场化、专业化运营，整体保持净流入，在保值增值的同时，实现了与资本市场的良性互动。但总体上看，中长期资金不足仍是制约资本市场健康发展的突出问题。目前，中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。在有关方面大力支持下，我们正在研究制定资本市场投资端改革方案。在引入更多中长期资金方面，重点是营造有利于中长期资金入市的政策环境。具体举措：一是支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；二是研究完善战略投资者认定规则，支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；三是制定机构投资者参与上市公司治理行为规则，发挥专业买方约束作用；四是优化投资交易监管，研究优化适用大额持股信息披露、短线交易、减持限制等法规要求，便利专业机构投资运作管理；五是丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；六是丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。同时，我们将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括：推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理制度，进一步促进年金基金市场化投资运作水平；推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模；推动加快将个人养老金制度扩展至全国，扩大制度覆盖面；支持银行理财资金提升权益投资能力；积极推动各类中长期资金树立长期投资业绩导向，全面建立三年以上的长周期考核机制，提升投资行为稳定性。 3.易会满主席在第十四届陆家嘴论坛上表示，将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施。请问这方面进展如何，有哪些具体举措？答：今年以来，证监会在深入开展调研、广泛听取意见建议基础上，加快研究论证进一步支持科技创新的一揽子政策举措，相关文件将适时出台。总的思路是，健全资本市场服务科技创新的支持机制，引导资源向科技创新领域集聚，激发市场科技创新活力，助推科技企业做优做强，畅通“科技-产业-金融”良性循环。主要政策举措：一是建立突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”，提高审核注册效率，增加优质上市公司供给。二是持续完善科技型企业股权激励制度机制，优化实施程序，豁免短线交易，助力科技型企业吸引稳定人才。三是优化科技型上市公司融资环境，积极研究更多满足科技型企业需求的融资品种和方式，研究建立科创板、创业板储架发行制度。四是适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用各类支付工具实施重组。五是加强债券市场对科技创新的精准支持，重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，将优质企业科创债纳入基准做市品种，支持新型基础设施以及科技创新产业园区等发行科技创新领域REITs。此外，积极支持私募股权创投基金发展，落实差异化监管政策，对优质私募股权创投基金简化登记备案，引导创投基金更多投向科技创新领域。 4.近期，市场对IPO节奏关注较多，也传闻将暂停再融资。请问证监会如何看待？答：实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡。没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功能就难以有效发挥。我们始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。市场会感受到这种变化。 5.请问在深化并购重组市场化改革方面，有何具体考虑？答：并购重组是优化资源配置、激发市场活力的重要途径。2019年以来，每年全市场并购重组3000单左右，交易金额均超过1.5万亿元。下一步，我们将坚持问题导向，顺应市场需求，深化并购重组市场化改革。一是适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性，支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强。二是优化完善“小额快速”等审核机制，延长发股类重组财务资料有效期，进一步提高重组市场效率。三是出台上市公司定向发行可转债购买资产的相关规则，丰富并购重组支付方式。四是推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司，进一步提高上市公司质量。 6.股份回购对于稳定股价、提振信心具有重要作用，请问证监会在支持股份回购方面有何考虑？答：股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。下一步，我们将会同有关方面，进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。一方面，加快推进回购规则修订，放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件，放宽新上市公司回购限制，放宽回购窗口期的限制条件，提升实施回购的便利性。另一方面，鼓励有条件的上市公司积极开展回购，督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划、加大回购力度，及时传递积极信号。 7.近期，市场对大股东减持较为关注，下一步在完善减持制度、加强减持行为监管方面有何考虑？答：大股东、董监高是上市公司的“关键少数”，在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任，应当切实维护公司和中小股东利益。《证券法》《公司法》以及相关监管规则对大股东、董监高的持股期限、卖出数量等都有明确规定。大股东、董监高应当严格遵守，不得以任何方式规避减持限制。近期，我们对大股东、董监高离婚、解散、分立等减持明确了监管口径，消除了可能存在的制度漏洞。下一步，证监会将持续做好减持监管工作。一方面，坚决打击违规减持行为，及时严肃处理超比例减持、未披露减持、规避限制减持等行为，综合运用行政监管措施、行政处罚、自律措施或者限制交易等多种手段严惩违规主体，形成震慑，维护资本市场秩序。另一方面，密切关注市场反映的股东减持问题，认真分析、深入评估，适时研究优化减持规则，进一步规范大股东、董监高等相关方的减持行为，增强制度约束力。 8.近期市场对股票市场T+0交易制度讨论较多，请问证监会对此怎么看？是否会推出这项制度？答：我国股票市场是否应当实行T+0交易，近年来有广泛讨论，总体上，各方面对此分歧较大。我们认为，T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。我们认为，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。 9.近期投资者关于降低证券交易印花税税率的呼声较多，证监会对此如何看待？答：我们已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具体情况建议向主管部门了解。 10.今年3月境外上市新规正式实施，证监会表示将推出更多“绿灯”案例，请问这方面进展如何？下一步有何考虑？答：境外上市备案新规实施以来，企业提交备案材料积极踊跃，申请企业数量明显增加。我们持续完善备案合规标准要求，加强境内外监管沟通协调，扎实推进备案工作，已有19家各类企业完成赴港、赴美境外上市备案。下一步，我们将持续畅通企业境外上市渠道，推出更多符合条件的“绿灯”案例，包括市场较为关注的协议控制（VIE）架构企业和平台企业。同时，推动形成更加透明、高效、顺畅的境外上市监管协调机制，尊重企业依法合规自主选择境外上市地，支持符合条件的企业用好两个市场、两种资源实现规范健康发展。 11.债券市场是资本市场重要组成部分，请问在贯彻落实“活跃市场、提振信心”部署方面有什么考虑？答：今年以来，我们坚持稳中求进，全力推动债券市场功能发挥取得积极成效。在服务稳增长方面，坚持公司债、企业债、ABS和REITs协同发展，今年1-7月交易所债券市场发行各类债券合计融资7.32万亿元，超过去年全年水平。其中，科创债发行超1670亿元，绿色债发行超900亿元。截至7月底，共发行上市32个REITs项目，合计募集资金近1000亿元。在基础制度改革方面，落实党和国家机构改革部署，企业债券职责划转高效平稳落地。发布实施公司债券注册制改革、提高中介机构债券执业质量指导意见，推动深化债券注册制改革全面落地。在防控重点风险方面，强化城投、房地产等重点领域债券风险防控，违约风险总体保持收敛。下一步，我们将进一步推出稳预期、稳信心的措施，激发债券市场活力。一是全面提升债券市场运行活力和质量。加强债市投资端改革，推动允许银行类机构全面参与交易所债券市场交易。壮大债券做市商队伍，稳步推进询报价制度改革，深化债券市场对外开放。二是加快推动REITs常态化发行和高质量扩容。推出REITs相关指数及REITs指数基金，优化REITs估值体系、发行询价机制，培育专业REITs投资者群体，加快推动REITs市场与香港市场互联互通。三是坚持底线思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险。强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。（本文略有删减）

金融界2023-08-18

证监会：正在研究制定资本市场投资端改革方案营造有利于中长期资金入市的政策环境

理效率；六是丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。

金融界2023-08-18

证监会：放宽指数基金注册条件引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例

改革的重要内容，重点措施包括：一是放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度。二是推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平。三是引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例，促进公募基金总量提升和结构优化。四是引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度。五是建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。六是拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。

金融界2023-08-18

华夏基金：证券交易制度持续优化，助力激发市场活力

有连云2023-08-17

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