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有连云2023-08-29

巴菲特和“大空头”原型Michael Burry联手“看空”股市美国经济将在2024年上半年陷入衰退

司披露了针对标普500和纳斯达克100指数基金的看跌期权，名义价值为16亿美元。虽然放置这些看跌赌注对Michael Burry来说只需要很小的一部分成本，但考虑到当时他的其他投资组合总价值仅约为1.11亿美元，这些金额仍然代表着一笔巨大的赌注。 Michael Burry一段时间以来一直在警告股市崩盘和衰退，此前曾做空马斯克的特斯拉和Cathie Wood的方舟基金等雄心勃勃的股票。 Steve Hanke在谈到这位Scion首席执行官时说道：“在我看来，Michael Burry做出了一个很好的决定。” 这位资深经济学家和前美国总统罗纳德·里根的顾问表示，相对于债券来说，股票看起来过于昂贵，他预计美国经济将在2024年上半年陷入衰退。伯克希尔·哈撒韦持仓变化根据伯克希尔哈撒韦公司今年8月发布的最新季度报告，巴菲特增持了美国三大公司的股份。今年第二季度首次进入建筑行业：DR Horton、Lennar和NVR。伯克希尔·哈撒韦目前持有DR Horton 1.8% 的股份，近600万股，市值约为7亿美元。然而，它仅占伯克希尔投资组合的0.2%。除了对建筑公司的投资之外，伯克希尔哈撒韦公司的其他值得注意的举措包括扩大其在西方石油公司的强势地位并减少雪佛龙的投资。西方石油公司已占该控股公司投资组合的3.9%，在这家价值138.6亿美元的公司中持有25.3%的股份。尽管减持，巴菲特仍持有雪佛龙6.5%的股份，价值195.9亿美元。它相当于该控股投资组合的 5.9%。第二季度，巴菲特没有改变他持有的两大股票：苹果公司和美国银行。伯克希尔哈撒韦投资组合的46.4%投资于这家科技巨头，其中5.9%的股份估值约为1635.3亿美元。美国银行占投资组合的8.4%，投资额约为240亿美元。巴菲特控制着该银行13%的股份。

埃尔文2023-08-29

主动选股者为什么会输？因为只有很少的人才有机会对抗市场的数学规律

只有 1 位能战胜追踪标准普尔 500指数基金。第二：主动型经理人整体来看，拥有明显的投资技巧。亚利桑那州立大学教授亨德里克·贝森宾德的研究，颠覆了许多公认的投资智慧：他认为这两件事都是真的。对他来说，反对主动管理的理由，与世界上收入最高的专业投资者到底是不是投掷飞镖的猴子无关（注，这里是说主动管理者并不比盲目投资的业绩好）。相反，让绝大多数选股者徒劳无功的是市场本身晦涩难懂的数学。这是一个被称为偏度（ skewness）的统计概念，今年表现得淋漓尽致。偏度是一个统计学概念，用于描述数据分布的不对称性。在股票市场的语境中，偏度通常指的是少数几只股票获得极高的回报，而大多数其他股票则表现平平或亏损。想象一下，你和朋友们一起玩一个扔飞镖的游戏。如果每个人都扔得差不多好，飞镖就会均匀地散布在靶子上。但如果有一个专家级选手扔得特别准，大多数飞镖都会落在靶心附近，而其他人的飞镖则会比较分散。这种情况就像股市中的“偏度”。在这个比喻中，靶心就像股市中少数几支表现特别好的股票，而其他更分散的飞镖就像大多数表现一般或者表现不好的股票。贝森宾德说："不好说基金经理是系统性地愚蠢。" 他最著名的发现涉及市场回报的片面性：自 1926 年以来，相对于国库券而言，仅 72 家公司的收益就占了股票净财富创造总额的一半。换句话说，人们经常感叹的市场狭隘性，近年来的特点是，随你怎么选，FANG、FAANG、FAATMAN（注，几家科技大公司的首字母组合）等等，是投资的永久特征。原因在于偏度。偏度给广大共同基金经理带来了一个几乎无法解决的问题，实际上造成了一种类似于有稀缺性的股票，而这种稀缺的股票是可以创造超额收益的。由于大多数股票达不到基准，拥有这些股票的基金也是如此。贝森宾德说："存在偏度是硬伤，而当存在偏度时，大多数结果都会低于平均结果。" 这种效应在 2023 年尤为明显，即使是对于一个自全球金融危机以来就习惯了大科技股主导的市场来说也是如此。摩根大通数据显示，今年上半年，标普 500 指数中约有 70% 的股票落后于指数表现，这是自 1999 年以来最多的六个月。可以预见的是，今年获胜股票的稀缺性，通常归因于人工智能热潮的受益者有限，导致获胜基金的业绩不佳。美国银行策略师萨维塔·苏布拉马尼安写道，截至7月份，仅有36%投资于大盘股的美国共同基金跑赢了基准。这种联系是有证据的。根据标准普尔道琼斯指数公司董事总经理克雷格·拉扎拉说："大多数经理人超配大盘股的可能性很小。大多数主动投资组合更接近于等权重。" 贝森宾德与犹他大学的迈克尔·库珀和南卫理公会大学的张锋（音 Feng Zhang）共同撰写的新研究报告显示，随着时间的推移，这种影响非常普遍。三人在《金融经济学杂志》上发表的 "长远来看共同基金的表现 "一文中写道，在追溯到1991年的7883只美国共同基金中，只有41%的基金在每个日历年，都能战胜标准普尔500指数ETF，而在三十年间只有30%的基金能做到这一点。这些百分比高于通常的报告，因为论文将主动型基金与实际指数基金进行比较，而不是理论基准，后者会产生交易成本和费用。对这些数据的传统解释可能是，选股是一种骗局，任何关于投资能力的说法都可能是一种假象。这项研究无疑为被动式管理提供了依据，尤其是考虑到费用问题。从研究结果来看，拥有指数基金似乎比以往任何时候都更明智。然而，这并不能证明共同基金经理不知道自己在做什么。就像股票中会涌现出极少数的超级明星来大幅提升指数的表现一样，资金管理行业也是如此。贝森宾德的论文，展示了长期以来所有共同基金与标准普尔 500 ETF 的总体表现。根据他的计算，积极管理的股票基金在其一生中的回报率为 294%，或多或少与标准普尔 500 指数相当，而中位数基金的回报率仅为 95%。换句话说，超级明星们做了大量工作。在所有样本中，有 442 只基金的回报率是标准普尔 500 指数的两倍多，160 只基金的回报率是标准普尔 500 指数的三倍。在不计费用的情况下，平均回报率为 394%。从某些方面来看，这是有道理的。因为主动型基金的规模足够大，可以持有所有的股票，所以它们的表现自然会接近市场本身的表现。根据偏度法则，基金经理之间的回报分配方式是不公平的，这就使得嘲笑收费很贵的基金经理无法跟上预设指数的言论变得过于轻而易举。贝森宾德提到，一旦了解到长期投资回报是有偏度的，主动投资者会开始认识到这个市场实际上提供了比原先预想更大的上涨空间。少数股票能够实现非常高的回报，而大多数其他股票的表现则相对平平。这种认识实际上是一些主动管理者的灵感来源：虽然市场整体的表现可能只是平平，但如果能够准确地挑选出那些少数高回报的股票，他们就有可能实现非常高的收益。他在 2018 年发表的大作论文中捕捉到的偏度如此极端，是因为已经跨越了整个美国市场的几十年，有人说其结论耸人听闻。但也赢得了一些重量级投资人的支持。管理着 2930 亿美元资产的苏格兰公司 Baillie Gifford，在这篇论文发表后聘请了这位教授担任顾问，他说这篇论文支持了公司下大注的本能。在现代经济中，偏度可能是由于科技等主导行业赢家通吃的特性造成的。按照这种逻辑，市场集中度，也就是选股者面临的障碍，可能只会越来越严重，贝森宾德发现近年来情况就是如此。不过，这也是市场波动的长期和数学效应的部分结果：如果一只股票（或一只基金）在一个月内上涨 10%，然后下跌 10%，仍然下跌 1%。如果下跌 10%，然后又上涨同样的幅度，也是下跌 1%。但如果它连续两个月上涨 10%，就上涨了 21%。这就是为什么赢家往往会随着时间的推移扩大领先优势。两位金融数据科学家马克西姆和弗拉基米尔·马尔科夫，研究了从2006年到2021年全球股市是如何依赖于少数几家表现非常好的公司（即“最大的赢家”）。他们的研究发现，小盘股票指数比大盘股指数更依赖少数高表现的公司。这可能意味着，在小市值股票中，只有少数几家公司能够取得显著的收益，而大部分其他公司的表现则相对平平。在所有行业中，科技行业尤其依赖少数赢家，这可能是因为技术行业的高增长性和创新性常常导致少数公司能够取得巨大的市场份额和收益。他们还指出，相较于欧洲和日本的大市值基准，S&P 500指数更具有偏度。这可能意味着在S&P 500这样的美国大市值指数中，也是只有少数公司能够实现非常高的回报。标准普尔的拉扎拉看来，这种计算方法就是为什么主动型经理人最好采用宽泛的投资组合，比如去掉 50 个他们最不喜欢的名字，而不是在他们最喜欢的 50 个名字上下注。曾为主动型经理人提供咨询的圣母大学金融学教授马丁·克里默斯同意贝森宾德的研究结果。他说："只有较小比例的资产将负责大部分的超额收益，这意味着在这种环境下，作为主动型经理人要想取得成功，就必须更加集中。这也需要更大的勇气和更坚定的信念。"

加美财经2023-08-29

创新型指数基金发展提速，证监会批准37只基金产品

品，其中17只为ETF产品，显示创新型指数基金的申报、获批均开启"加速度"。获批的ETF产品集中在10只中证2000交易型开放式指数证券投资基金、7只信创主题ETF，以及20只浮动费率基金。这些基金管理人预计将择机发行，不少业内专家表示后续相关产品"上新"将提速，且浮动费率产品对主动管理能力强的基金管理人和投资者都更具吸引力。证监会批准这些产品在政策和制度的支持下，也为创新型指数基金的发展提供了有力的保障。此次获批17只ETF产品中，申报到获批用时最短的是中证2000ETF，仅用了两周。易方达基金、博时基金、富国基金等10家基金公司在中证2000指数正式发布后迅速反应，集体申报中证2000ETF。信创主题ETF也在此次获批之列，从产品申报到获批仅用时一周。不难看出，当前创新型指数基金的申报、获批均加速，且证监会对于新型产品的支持力度逐渐加大，越来越多的创新型基金有望得到推广和应用。这些新型产品的市场推广势必会给投资者和基金管理人带来新的机遇和挑战。对于投资者而言，具备更多的选择机会，更好地满足了投资、风险管理等多方面的需求；对于基金管理人而言，则需要更为专业、深入地研究市场、研判趋势，稳步、高效地推进基金产品的研发和推广。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-28

瑞凌股份：您的相关的持股证明已发送公司投资者关系邮箱后，可致电公司进行联系

快召开股东会议，以一部分闲置现金，购买指数基金，或者回购一部分公司股份，提振股民信心，希望得到您的回复瑞凌股份董秘：您好，感谢您的关注。若发生应披露的相关事项，公司会严格按照相关规定进行披露，谢谢。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-28

重磅政策纷纷落地，沪深300等指数配置价值凸显

%、12%分位数，配置价值凸显。四、指数基金的精细化管理者——易方达易方达指数基金管理团队在风险可控、运作平稳的前提下，积极探索可复制的收益增强方法，产品业绩领先。以沪深300为例，2017年至2023年6月30日期间，易方达沪深300ETF的累计收益率为33.89%（同期沪深300指数涨幅16.08%）。较好的基金管理水平与较低的费率（管理费15BP+托管费5BP）也得到广大机构和个人投资者的认可，近期基金规模显著增长至271.26亿。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-28

聚焦小微盘，显专精特色

微盘的优良工具。易方达基金管理有限公司指数基金规模领先，风险管理能力完善，投资研究与客户服务能力出众。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-28

重磅政策纷纷落地，沪深300等指数投资价值凸显

也正是战略性地逢低布局的机遇期。五、指数基金的精细化管理者——易方达易方达指数基金管理团队在风险可控、运作平稳的前提下，积极探索可复制的收益增强方法，产品业绩领先。以沪深300为例，2017年至2023年6月30日期间，易方达沪深300ETF的累计收益率为33.89%（同期沪深300指数涨幅16.08%），年化超额收益位列同类可比产品（规模30亿以上沪深300ETF）第一。较好的基金管理水平与较低的费率（管理费15BP+托管费5BP）也得到广大机构和个人投资者的认可，近期基金规模显著增长至271.26亿，欢迎广大投资者朋友们的关注！本次推荐关注的宽基产品：风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-28

【ETF盘前早报】昨日沪指放量收涨0.12%，生物医药ETF华安(159508)强势收涨2.40%

投资者提供更丰富的指数化投资标的，推进指数基金产品的开发，编制国证生物医药指数。数据显示，截至2023年7月31日，国证生物医药指数(399441)前十大权重股分别为药明康德(603259)、智飞生物(300122)、长春高新(000661)、沃森生物(300142)、爱美客(300896)、复星医药(600196)、泰格医药(300347)、上海莱士(002252)、凯莱英(002821)、万泰生物(603392)，前十大权重股合计占比63.8%。天风证券认为，随着FOMC加息周期结束，叠加双方关系改善，一级市场融资回暖，创新药也将迎来新的上升周期，另一方面随着国内医保政策持续实施，医药产品的定价规则逐步清晰化，新产品定价能力相对强，市场对医药产品及企业的未来趋势有较为清晰和稳健的判断。生物医药ETF华安(159508)，场外联接(A类：012598；C类：012599)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-25

美股“8月魔咒”后能否重振旗鼓？华尔街吵翻天

但也可能表达了彻底看跌的情绪。上述两只指数基金由特斯拉和英伟达等公司主导，伯里过去曾多次警告不要投资风险资产。去年春天，他预计标普500指数可能会暴跌50%以上，纳斯达克综合指数也可能会下跌。投研机构Rosenberg Research创始人大卫·罗森伯格罗森伯格（David Rosenberg）正准备迎接去年股市暴跌的重演。他在上周的一段视频中表示，标普500指数定价完美而脆弱。他指出，股票风险溢价，即股票与债券回报的预期差异，已跌至二十年来的最低点，标普500指数看起来被高估。罗森伯格认为，投资者应该放弃“极其昂贵”的股票，转而关注“被低估和严重做空”的美国国债。奇投资者杰里米·格兰瑟姆在最近的评论中，这位GMO创始人将当今的市场与互联网泡沫进行了比较，他预测随着经济衰退的到来，股市将暴跌。格兰瑟姆表示，“我怀疑通胀永远不会恢复过去10年的平均水平，我们已经重新进入通胀适度上升的时期，因此利率也将适度提高。归根结底，正如低利率会推高资产价格，较高的利率会推低资产价格。在我们现在所处的时代，平均利率将高于过去十年”。

金融界2023-08-23

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