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民币距“破7”一纸之隔贸易顺差支撑汇率基本稳定

因素综合作用，当月外汇储备规模下降。招商证券首席宏观分析师谢亚轩对第一财经表示，8月外汇储备减少规模接近500亿美元，但其中一半左右可以用汇率折算因素来解释。8月美元指数上涨2.6%至108.7，使得非美元储备资产有折算上的账面减少。而另一半则与全球金融市场的动荡有关系，过去一段时间，在美联储加息预期进一步增强的背景下，发达国家市场可谓股债“双熊”，也从账面角度影响了我国的储备规模。除了上述两个因素，中国民生银行首席经济学家温彬认为，因国际收支导致的外储变化较小。8月贸易顺差虽较7月下降，但依旧同比扩大34.1%。从绝对值来看单月接近800亿美元的顺差依旧是高水平的（历史上单月超800亿美元顺差的只有5次）。金融项下，预计直接投资继续保持净流入，与货物贸易顺差一起为国际收支平衡提供有力支撑。近几年来，外汇储备规模一直维持在3万亿美元之上，呈小幅波动的趋势。眼下，外汇储备余额再次逼近3万亿美元，接下来是否存在进一步减少的风险？谢亚轩认为，“不能说这个风险没有。”进入9月，强势美元依然持续，全球金融市场动荡继续。不过，这两个原因所带来的主要是我国外汇储备账面上的损失，而并不是真正意义上的损失。从资产价格的波动来看，我国的外汇储备投资基本上是持有到期的，只要不卖出，不会因为短期价格波动造成实质的损失。此外，可能会影响外汇储备规模的一个原因是央行是否使用外汇储备进行市场干预，稳定人民币汇率。谢亚轩表示，只有当人民币汇率下跌到一定幅度，需要央行出手干预外汇市场的时候，才会因交易需求导致外汇储备下降。目前从数据上来看，央行入市干预不会轻易发生。 “2018年以来，央行越来越强调避免直接入市干预，尽管保留干预外汇市场的权力，但是不代表必须。”谢亚轩说。对于外汇储备未来的走势，王春英表示，当前外部环境更趋复杂严峻，全球经济下行压力加大，国际金融市场剧烈波动。但我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，深入实施稳经济一揽子政策，保持经济运行在合理区间，有利于外汇储备规模保持总体稳定。

进击的巨人2022-09-08

券、广发证券、平安证券、中信建投证券、招商证券五家券商的五位首席经济学家和首席分析师、宏观分析师表示，中国央行下调外汇存款准备金率，释放了稳定汇率和稳定外币贷款的信号。若未来人民币汇率继续快速走弱，央行有实力稳住汇率和资本流动预期。

蛮子2022-09-07

国家西部算力产业联盟成立！数据中心全年收入有望逼近2000亿，23只概念股获机构看好

动建设多条“东数西算”干线光缆。　　招商证券(13.16 +0.08%,诊股)表示，《政府工作报告》提出“建设数字信息基础建设，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型”。东数西算工程在“十四五”期间每年将新增4000亿元以上相关投资，计算力指数平均每提高一个百分点，数字经济和GDP将分别增长3.3‰和1.8‰，高度契合“稳投资”+“稳增长”需求。　　23家东数西算概念股获机构关注　　受新基建、数字化转型、数字中国远景目标等政策促进以及企业降本增效驱动，我国数据中心业务收入持续高速增长；而AI、5G、区块链等场景化应用也为数据中心发展打开新的成长空间。有机构预计，2022年，我国数据中心市场收入或将超过1900亿元。　　证券时报·数据宝统计了A股市场中机构关注的东数西算概念股，共计23股。其中关注度最高的是宝信软件(38.10 +2.14%,诊股)，多达31家机构参与公司评级；其后浪潮信息(23.26 +0.78%,诊股)、中际旭创(30.65 +1.09%,诊股)、紫光股份(17.60 +0.34%,诊股)和天孚通信(32.95 -0.30%,诊股)等4股评级机构均超过20家。　　IDC龙头宝信软件近期发布半年度报告，公司上半年实现归母净利润9.91亿元，同比增长5.34%。中泰证券(7.27 -0.55%,诊股)表示，公司是智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级；软件信息化维持高景气，拓展大型PLC市场。　　八月以来，东数西算概念股普遍下跌，平均下跌2.07%，跌幅居前的云赛智联(6.67 +0.30%,诊股)、润建股份(36.50 +4.20%,诊股)和易华录(15.31 +0.86%,诊股)累计跌幅均超过10%。上涨个股较少但幅度可观，海量数据(17.92 -1.54%,诊股)月内涨幅达到23.37%，佳力图(13.46 +4.02%,诊股)和英维克(36.03 +4.07%,诊股)涨逾10%。　　中报业绩来看，概念股两极化趋势明显。华工科技(22.19 +0.86%,诊股)受益于智能制造、感知、联接业务的全面推进，净利润同比增速61.34%，位居榜首；新易盛(25.69 -1.68%,诊股)、中际旭创和润建股份净利润增幅超过40%。而像英维克、寒武纪(58.11 +1.17%,诊股)-U、佳力图、易华录等公司业绩表现不佳，同比降幅超过50%。海量数据更是由盈转亏，净利润大幅下滑556.08%。

从明天开始2022-08-26

IPO终止潮再现！招商证券保荐的20多宗IPO被叫停第三轮现场检查撤回率达30%

月24日)，根据交易所披露的信息，在对招商证券(600999.SS)进行调查后，中国各交易所已暂停处理该证券公司的20多个首次公开发行(IPO)计划。交易所备案文件显示，自上周五以来，深交所已暂停15宗创业板IPO计划，而上交所已暂停5宗针对科技股为主的STAR Market的IPO计划。另外3宗针对北京证交所的IPO也受到了影响。这些交易所将暂停归因于中国证监会对它们共同保荐人招商证券的调查。招商证券8月12日公告称，因其2014年在开展上海飞乐股份有限公司（现中安科股份有限公司）独立财务顾问业务工作期间未勤勉尽责，涉嫌违法违规，中国证监会决定对公司立案调查。这家券商表示，将全力配合中国证监会的工作。中国誓言对证券和会计造假行为“零容忍”，寻求稳定和改革资本市场，并引导更多资金为创新和经济增长提供资金。 STAR Market的IPO候选者包括珠海博雅科技股份有限公司、亿泰光电和武汉达梦数据库股份有限公司。受影响的创业板上市公司包括矽电半导体设备（深圳）股份有限公司、广州芯德通信科技股份有限公司和深圳强达电路股份有限公司。随着监管机构对中介机构的调查，中国各交易所此前已暂停处理多批IPO申请。 8月份以来，6家被抽中现场检查的企业主动选择了撤回，撤回率达到30%。其中，主板成为此次现场检查撤单的“重灾区”，6家撤单项目中除1家来自创业板外，其余5家均来自主板。涉及的券商分别包括招商证券、东莞证券、国元证券、民生证券、华泰联合证券和中信建投证券等。 7月至今IPO市场出现新一轮终止潮，再度受到市场关注。目前，两市IPO排队公司超过千家，今年7月初一度接近1100家。但是，在IPO排队企业数量创新高的同时，有多家公司终止上市。 Choice金融终端显示，从7月份到8月中旬，共有45家企业终止上市进程，其中，仅8月8日一天就有7家IPO公司终止审查。

夏洛特2022-08-25

外贸顺差创新高叠加海外资本重返人民币债券人民币汇率无惧强势美元来袭

资者净买入人民币债券66亿元。　　在招商证券首席宏观分析师谢亚轩看来，这表明随着中国经济重回稳健增长轨道，海外资本配置人民币债券的信心正迅速恢复。尤其在全球经济衰退风险加大与金融市场剧烈波动性骤增的情况下，人民币债券的避险属性再度受到海外资本青睐。　　“更重要的是，如今越来越多海外资本已经适应中美利差倒挂与人民币汇率回调的新投资环境，并找到相应的风险对冲策略。”一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者透露。　　他表示，随着越来越多海外资本陆续重返境内人民币债券市场，海外投机资本炒作资本流出而沽空人民币套利的算盘也将随之落空。　　“如今的环境与4-5月大不相同，当时投机资本可以炒作中美利差倒挂(资本流出压力加大)与疫情导致外贸景气度下降。如今众多海外资管机构均认为中国外贸景气度回升与海外资本重返境内人民币债券市场，正令人民币汇率更具韧性，如法炮制沽空人民币的失败风险极高。”他说。　　记者获悉，目前不少华尔街对冲基金的人民币汇率投资模型已开始削弱资本流出因子的权重，因为他们认为这个因子对人民币汇率估值调低的影响力日益减弱。　　王春英指出，中国债券既有分散化投资价值，也有实际资金配置需求，更有基本面支撑。外资在中国债券市场中占比在3%左右，令中国债券市场吸收外资仍有较大提升空间。长期而言，外资仍会稳步增持人民币债券。　　“事实上，随着海外资本陆续重返境内人民币债券，市场普遍预期人民币将在某个均衡汇率区间双向平稳波动，至于这个均衡汇率区间是在6.8-6.9，还是在6.7-6.8，主要取决于美元指数还会涨多高涨多久。”前述香港银行外汇交易员指出。

蛮子2022-08-23

解析LPR非对称下调：兼顾稳地产和防套利，或还有下调空间

，并降低大量存量房贷提前偿还的风险。”招商证券(13.180,-0.19,-1.42%)指出。温彬则认为：“5月15个基点的调降幅度超出市场预期，带动地产销售有所好转；但在当前地产销售再度转弱、居民加杠杆意愿持续低迷和稳增长压力依然较大的情况下，5年期以上LPR报价再度大幅下调15个基点，有助于缩窄与往年房贷执行利率的差距，提振宽信用进程。” 后续LPR下调空间几何今年以来，5年期以上LPR已经累计下调35个基点，大幅高于同期MLF20个基点的下降幅度。综合机构的观点，今年LPR仍有下调空间。 “从政策动机来看，下调LPR意在提振市场信心，特别是居民对于房地产市场的信心。但从实际出发，当前经济受周期性、结构性，以及心理预期等复杂因素影响，宽松的货币政策还需其他宏观政策综合发力，才能发挥协同效应。展望下半年，居民资产负债表修复尚需时间，个人住房按揭贷款回暖仍需观察。不过，从近期政策一系列的操作来看，我们认为国内的降息周期已正式开启。”招商证券指出。光大证券(15.870,-0.33,-2.04%)（维权）认为，社会综合融资成本存在进一步下行，从而稳定融资需求的必要性。同时，商业银行等金融机构负债成本仍存在进一步下行的空间，今年以来，同业存单融资成本已下行约80个基点，10年期国债收益率已下行约20个基点，但是同期存款利率的下行较为有限。若后续存款利率继续下行，政策利率或者存款准备金率再次调降，则LPR仍有望继续下行。东方金诚首席宏观分析师王青判断，下半年LPR仍有一定下调空间，特别是5年期LPR报价还会有15-20个基点的较大降幅。一方面，疫情波动下，下半年消费修复将较为温和，房地产还会低位运行一段时间，另外，在全球经济衰退阴影下，此前对经济增长拉动作用较大的出口存在减速趋势。这些因素意味着政策面有可能进一步加大稳增长力度，重点是刺激国内总需求。另一方面，下半年国内物价形势总体有望保持稳定，猪肉价格上涨带动的结构性通胀难以引发物价全面大涨，扣除食品和能源价格的核心CPI将持续保持2.0%以下的低位（8月为0.8%），不会对未来宏观政策形成较大掣肘。与此同时，下半年美联储等海外央行在政策收紧过程中，会更多考虑由此带来的经济衰退风险，政策收紧步伐有可能放缓。这意味着国内政策宽松的外部约束也在减轻。

进击的巨人2022-08-22

25万亿大市场！券商竞逐这项基金业务

股)、兴业证券(601377,诊股)、招商证券(600999,诊股)、广发证券(000776,诊股)、中信证券(600030,诊股)等。　　对于券商纷纷抢滩申请基金托管牌照的缘由，东北证券(000686,诊股)表示，2013年《基金法》修订，非银行金融机构可以开展基金托管业务以来，正值大资管行业蓬勃发展，截止2022年7月，证券市场公募基金规模已达到26万亿，私募基金规模达到20万亿，券商开展基金托管业务持续处于业务红利期，具备业务开展的市场基础，并且通过多年的经纪、研究、产品代销等服务沉淀，证券公司也积累了一定规模的机构客户，这是外因。其次，从内因推动来看，近年来证券公司持续开展财富管理转型、数字化转型等战略，均是建立在“因客制宜”的基础之上，券商通过资产托管与基金服务业务的配套，拓展机构客户服务体系的广度和深度，减少对价格竞争的依赖，是提升综合服务水平和自主创新能力的有利抓手。同时，基金托管业务偏运营属性，多数证券公司具备资管产品运营经验、系统支持和专业人才，能够为托管业务资格申请提供高效的筹备基础。　　东方证券表示，基金托管牌照作为PB业务链上一块重要拼图，能够助力券商开展全面机构客户服务，增强机构客户粘性。基金托管业务作为一项轻资产业务，能通过资产托管直接带来托管费收入，还能间接带动两融、期货、经纪业务的相关收入，在券商财富管理转型大趋势下丰富多元化收入，催生业务融合新机遇。　　记者注意到，目前在排队申请基金托管牌照的机构共有12家，包括7家券商和5家银行。券商有西部证券(002673,诊股)、财信证券、第一创业(002797,诊股)证券、天风证券(601162,诊股)、东北证券、湘财证券、东兴证券；银行有汇丰银行（中国）、蒙商银行、重庆农商行、上海农商行、法国巴黎银行。其中，西部证券申请时间最早，于2018年就提交了相关申请材料，目前也处于“补正”状态。　　加强差异化增值服务　　推动财富管理加速转型　　虽然券商托管基金热情高涨，但不可否认，目前银行依旧是基金托管的主力。华泰证券(601688,诊股)研报显示，据Wind数据，2021年基金托管人托管基金资产、托管费分别为25.2万亿元、289.4亿元，其中银行托管的基金资产、托管费分别为24.7万亿元、285.6亿元，占比分别为98.2%、98.7%。　　多位业内人士表示，虽然在基金托管市场中，银行占据主导地位。但加强差异化增值服务，是推动财富管理加速转型的必然方向。　　东方证券表示，相比银行托管，券商托管业务作为券商机构服务的一环，更具有“一站式”服务带来的效率优势，更具有产品运营和结算方面服务创新发挥空间。随着托管业务同质化竞争日趋激烈，券商要从提升定制化服务和IT能力着手，同时提高后台运营效率以及内部风控水平，与券商其他业务有机整合，结合自身资源优势延伸综合金融服务产品链。　　东北证券表示，由于银行在金融体系中的绝对地位，银行在资本实力、网点布局、金融科技能力、金融产品代销能力等可与券商同业相比较的方面都具备不容撼动的实力，相对于银行，证券公司深耕投资领域，在投行、经纪、投研等范畴具备银行所不具备的牌照，也更加理解投资端和产品端双方的需求，想要更快的突破托管业务的困局，加速推动财富管理转型，突破点之一是大力发展机构金融业务，券商托管的优势在于业务联动，即向机构投资者提供综合的、高质量的一站式金融服务，以托管业务为基础平台，进而更好的为各类机构提供投研、资讯、交易、运营服务、代销、跟投及孵化等全方位服务，另一方面，以投资服务、公募投顾、量化系统等为基础向机构客户提供差异化服务，使财富管理转型进入良性循环的快车道。　　一位头部券商托管业务负责人表示，银行由于进入基金托管市场较久，市场占据度较高，如果券商要想从银行的“虎口夺食”需要加强自身的差异化优势，并根据自身优势为基金产品提供差异化的托管增值服务，该人士指出，券商基金托管的优势就在于短期权益类投资者较多，对券商而言，基金托管业务只是开始，随着券商对于券商资管和基金托管业务的完善，托管业务范围将扩大。

财股源源2022-08-22

8月15日操盘必读：影响股市利好与利空消息

周大股2022-08-16

中国央行恐有大动作？！过剩资金并未流入实体经济，央行或谨慎收紧刺激

，现金净注入可能刺激风险资产上涨。据招商证券和澳新银行集团透露，MLF的需求可能会随市场利率而下降。当银行可以通过低于2%的一年期债券筹集资金时，它们可能不会倾向于以2.85%的利率从中国人民银行借款。广义信贷和货币供应增长之间的差距表明，在经济仍面临房地产行业动荡和新冠肺炎疫情反复出现的情况下，央行额外的现金注入在现阶段对促进复苏并不重要。摩根大通认为，在增长不确定的情况下，企业会储蓄资金，而不是投资。在上个月的中央政治局会议上，中国当局淡化了今年5.5%的经济增长目标(经济学家认为这是遥不可及的)，同时表示国家应该争取经济增长的“最佳结果”。渣打银行大中华区和北亚区首席经济学家Ding Shuang说，这也可能会使资金撤出保持温和。“中国央行可能不希望被视为转向收紧政策立场。”

厉害啦2022-08-13

场外期权业务监管趋严二级交易商首次“减员”

宏源(4.05 +0.25%,诊股)、招商证券(13.37 +0.07%,诊股)、中金公司(41.40 -0.14%,诊股)、中信建投(25.24 -0.36%,诊股)、中信证券(19.35 -0.15%,诊股)；二级交易商则首次出现“减员”，减少了东北证券(6.81 -0.29%,诊股)和信达证券，另有5家二级交易商进入“过渡期”，期间不得新增业务规模。　　国泰君安非银团队认为，这是中证协对场外期权业务监督力度有所加强的反映。监管力度的加强，有利于规范经营的头部券商将市场份额进一步集中。　　据了解，监管对券商参与场外期权交易实施分层管理，根据各家公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，分为一级交易商和二级交易商。根据规定，一级交易商应当在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易；二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。　　从业务竞争格局来看，目前场外衍生品业务呈现明显的头部集中现象。中证协数据显示，在2021年度券商基于柜台与机构客户对手方交易业务收入（主要是指场外期权业务）排名中，20家券商的场外期权业务总收入达112亿元，同比增长59.46%。中信证券、申万宏源、华泰证券、中金公司、海通证券(9.35 +0.11%,诊股)共5家券商该项收入均超过10亿元。　　方正证券(6.38 +0.16%,诊股)金融团队认为，场外衍生品业务对人员的数理背景、交易经验、系统开发都有一定的要求，也考验券商的业务模式、业务流程、产品管控、风险管理的成熟度，因此相关券商一旦建立优势很难在短时间内被超越。　　强监管规范业务发展　　多年来，场外期权一直在行业强监管下稳步成长。　　早在2017年场外期权迎来爆发式增长时，监管层就于当年9月发文叫停了期货风险子公司与个人开展场外个股期权交易业务。　　2018年5月，监管层向券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，旨在规范场外期权业务的开展。其中对于法人参与提出了最近1年末净资产不低于5000万元等多项要求，大幅提高私募基金和个人投资者的参与门槛，同时有效降低私募通道业务的热度。　　此外，监管层还强调穿透工作，要求券商对私募基金的真实身份、资金来源合法性等进行核实，有力地落实了投资者适当性管理。　　2021年，中证协先后制定《证券公司场外期权业务管理办法》《证券公司收益互换业务管理办法》，对相关业务进行进一步规范。　　值得一提的是，今年6月2日，证监会罕见地连出三张罚单，剑指场外期权业务，中金公司、华泰证券、中信建投等3家一级交易商被点名，其中中金公司就因为1笔场外期权合约对手方为非专业机构投资者而被出具警示函。

从明天开始2022-08-10

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