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利亚德：9月13日接受机构调研，招商证券、唐丰投资等多家机构参与

司于2023年9月13日接受机构调研，招商证券刘知然、唐丰投资郑子琪、中金财富许达、华商投资郭振东、宝湖投资丁小平、中传金控代龙飞、东方金控基金袁朗、国中长城资产刘志强高连奎参与。具体内容如下：问：请您怎么看待 MLED是下一个十年的主流产品这个说法？答：从 2020年我们投产 Micro开始我觉得 Micro的时代就已经开启了，从工艺到设备到做出产品来所有这些条件都在配合着去做变化，过去这三年，我们上游芯片厂的切割技术不断在成熟，Micro芯片尺寸已经从最初的 89 微米为主逐步向更小尺寸去发展，切割技术已经不再是瓶颈，由于芯片占 Micro 产品的成本的比例最高，芯片越小成本越低，所以芯片尺寸缩小很大程度上降低了 Micro LED产品的成本，下一步要解决的难题就是更小尺寸芯片的转移的效率和良率问题，如果这些指标都能得到提升，那么 Micro的成本将进一步降低，Micro将迎来大范围的推广和应用。问：您觉得 Micro LED的主要增长点来自哪里？答：一个是逐步替代小间距的市场Micro LED 最初设定的目标是0.4mm-0.9mm 这些小间距很难做到的对分辨率要求极高的市场，弥补了市场的空白，后面经过这两三年时间的研发和产业链合作的推进，Micro LED 的成本已经大幅下降达到了比小间距金线灯的成本还低，所以陆续在替代小间距的市场，将来 Micro LED会替换掉大部分的小间距产品，同时覆盖小间距无法做到的市场；第二个是新增产品类型，比如会议一体机，我们今年研发了 Micro 的会议一体机，提升了大尺寸会议产品性价比的同时提高了产品的稳定性，使得 LED 会议产品具备了大范围推广的基础；再比如电影屏，近日，利亚德 P0.9间距 Micro LED电影屏（长3.8 米，高 2 米）正式通过 DCI 权威认证，成为全球首块影院级 Micro LED产品，该项成果的获得，为利亚德全面进军家用市场奠定了产品技术基础。问：请基于“一体三核”的战略定位，公司业务将在哪些方面做拓展？答：“一体三核”的战略是旗下子公司北京虚拟动点的定位，也就是以空间计算为战略主体，以 I大模型、硬件设备、空间数据为三大核心，具体来说是1）I 动作大模型目前虚拟动点与合作伙伴完成相关调研及技术可行性验证，未来将共同研究分析 I 动作大模型技术路线和应用场景。7 月 8 号，虚拟动点与华为盘古大模型建立合作并被华为授予“MetaStudio 技术领航者”称号，7 月 13日，虚拟动点与京东科技达成战略合作。虚拟动点将同合作伙伴聚焦“空间计算”、“数字人”“I 大模型”等核心技术，赋能千行百业。 2）I 数字人虚拟动点 I 数字人交互系统已成功接入国内合作伙伴大模型，满足国内应用场景需求，正陆续接入更多国内优秀大模型。将 I 数字人语音讲解、语音驱动、长距离跟随、手势交互等逐步应用到演出、教育、展陈、新零售、电商等多个应用场景。3）动作数据资产平台虚拟动点拥有专业的动作数据采集团队，目前已补充多名技术专家到团队中，团队已对现有海量的动作数据进行整理，并根据这些数据和服务经验制定了动作数据采集标准，在此标准上同步进行不同类型的动作数据采集工作，同时团队正在对动捕资产平台进行初步的架构设计。问：在显示与数字化结合方面公司有什么布局？答：LED显示屏是数字化建设的基础设施，多年以来公司致力于加速推进自身显示技术的迭代升级，为社会数字化的展示提供更优的平台。在数字经济发展的浪潮下，展览展示行业对于 LED 显示的需求日益多样化，公司展览展陈业务主要以智能显示、动作捕捉、3D 渲染为抓手，划分成数字化展览展示、数字内容、体验元宇宙三个业务方向，并于 2021 年设立了数字展陈事业部，目前已完成整体团队构建，可提供策划、空间平面设计、数字内容、多媒体集成、布展交付等综合性服务，形成了以“公安宣防、科普研学、工业 4.0、互联网 3.0”为主要特色的展陈设计风格，并形成相关特色案例。该团队在裸眼 3D 内容策划，CG 制作方面具备优秀能力，为多个重要场景提供过内容支持。此外，公司旗下虚拟现实业务形成的数据资产也与显示产品有效结合形成多个行业解决方案，如 XR虚拍, 通过在 LED屏幕上展示虚拟场景和内容，使拍摄人员和演员在拍摄时能够实时看到虚拟环境中的场景和效果，从而达到快速、准确、低成本的制作效果。动作捕捉技术则能够精确捕捉演员的动作和表情，并将其传递给计算机进行处理，使虚拟角色能够动作自然、逼真。公司的“XR虚拍方案”可以大大提高制作的效率和质量，带来更为出色的视觉效果和用户体验。接待过程中，公司接待人员严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。利亚德（300296）主营业务：智能显示产品的研发、生产及销售。利亚德2023中报显示，公司主营收入40.18亿元，同比上升8.54%；归母净利润3.38亿元，同比上升26.45%；扣非净利润2.7亿元，同比上升12.53%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入22.36亿元，同比上升15.24%；单季度归母净利润2.16亿元，同比上升41.82%；单季度扣非净利润1.94亿元，同比上升42.03%；负债率41.44%，投资收益3554.84万元，财务费用-873.13万元，毛利率28.97%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为7.95。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.01亿，融资余额减少；融券净流出775.45万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-13

汤臣倍健：Columbia Threadneedle、招银理财等多家机构于9月12日调研我司

adneedle徐进、招银理财张旭欣、招商证券田地、投资者于2023年9月12日调研我司。具体内容如下：问：会议采取互动答形式，主要交流内容如下：答：会议采取互动问形式，主要交流内容如下问：公司如何应对线上渠道的竞争答：近年来各类品牌持续进入行业，因线上渠道准入门槛较低，各品牌在线上渠道竞争激烈，对公司而言，多元化的竞争对手给公司在核心能力构建、组织架构、业务策略等方面有所启发。公司实施“多品牌大单品全品类全渠道单聚焦”战略，针对不同的细分领域、消费人群推出相应品牌，品类上基本涵盖国内目前膳食营养补充剂的所有品类，并进行全渠道布局。公司将一直关注行业的变化，持续优化公司的管理和运营能力，做好品牌和用户资产的沉淀。问：公司主品牌及大单品的客户画像是怎样的答：主品牌是全系列品牌，面对全人群。公司在主品牌“汤臣倍健”的基础上不断拓展细分专业品牌，推出了骨关节营养专业品牌“健力多”、眼营养专业品牌“健视佳”、肝脏营养专业品牌“健安适”等，并收购澳洲益生菌品牌“Life-Space”。各品牌在品牌定位、面向的消费人群及其需求上形成良好的互补性，高效提升品牌价值。问：公司 2023 年中报 56 亿销售额的组成及核心产品答：公司 2023 年上半年主营业务收入中(1)境内业务方面主品牌“汤臣倍健”实现收入 32.84 亿元，同比增长 39.11%；“健力多”品牌实现收入 7.10 亿元，同比下降 3.07%；“Life-Space”国内产品实现收入 2.79 亿元，同比增长 57.59%。 (2)境外业务方面LSG 实现营业收入 5.36 亿元，同比增长 42.26%（按澳元口径LSG 营业收入为 1.14 亿澳元，同比增长 41.11%）。问：主品牌和健力多的钙类有何区别答：健力多品牌定位为骨关节营养专业品牌。 Q: 线下服务药店的人员数量后续是否会增加公司营养天团聚焦 C 端用户开展系列品牌推广活动，短期内未有人员数量大幅增加计划。问：公司经销商数量减少的原因答：公司根据管理架构的调整持续优化经销商队伍。去年底公司将药店渠道经销商体系重新划分为汤臣倍健、大单品两条线，合并过程中也将部分经销商户头进行合并。问：行业线上线下渠道格局是否趋于稳定，预计未来变化趋势如何答：2022 年中国维生素与膳食补充剂渠道结构变化趋缓，线上和药店两个渠道的市场份额和上一年对比都基本稳定。基于消费者购物习惯及触媒方式的变化，预计未来线上渠道占比仍处于上升态势。问：公司境外线上渠道占比、抖音占比答：公司境外业务中线上渠道占比超 6 成，高于境内。2023 年上半年，公司主品牌“汤臣倍健”在抖音平台的零售销售额同比增速超过行业平均增速，同比增长超 100%。问：未来行业线上监管政策是否会更加严格答：整体来看，行业在线上渠道保持增长态势，伴随消费人群购物习惯、触媒习惯等的变化，线上电商平台流量也在发生变化，近些年抖音、快手等新电商渠道发展很快。因线上渠道的准入门槛低且电商平台多元化，各品牌竞争激烈，行业在线上渠道的集中度低。趋势来看，行业规范化程度将进一步提高，龙头企业受益于行业整合的大环境。问：如何在药店渠道实现持续增长答：目前行业在渗透率层面仍然有很大的增量空间，在药店渠道公司的增长机会来自(1)品种机会实施多组合产品策略，进一步拓展全品类发展空间；(2)提升单店产出加强终端动销和服务，沉淀用户资产，提高指定购买和复购率；(3)增加销售网点渠道下沉、提升品种分销等。公司在线下覆盖网络、经销商体系和服务质量等方面有比较大的优势，未来将继续从这块稳定的市场去扩大份额。问：公司如何合理控制库存水平答：公司与经销商大多采取“现款现货”，并系统关注经销商库存控制在合理水平。问：公司怎样看未来的净利润率水平答：费用率是影响公司净利润率的主要因素。公司将主要从以下两个方面进行费用优化(1)品牌建设方面，希望保持持续稳定的投入，从品牌策略、内容输出、整体投放方式做一些优化，提升投放效率；(2)与销售直接关联的平台费用、市场推广费等有很大优化空间。2023-2025 年公司对线上渠道净利率有明确的提升目标，提高投放效率，在销售转化和品牌之间能够形成比较好的平衡，将品牌和用户资产沉淀下来，提高用户复购率。汤臣倍健（300146）主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。汤臣倍健2023中报显示，公司主营收入55.96亿元，同比上升32.58%；归母净利润15.45亿元，同比上升47.41%；扣非净利润14.54亿元，同比上升35.97%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入24.88亿元，同比上升28.2%；单季度归母净利润5.16亿元，同比上升33.89%；单季度扣非净利润4.6亿元，同比上升18.28%；负债率13.7%，投资收益7478.21万元，财务费用-3307.39万元，毛利率70.32%。该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为27.57。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3855.15万，融资余额增加；融券净流出645.1万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-13

“那要不住哥哥家里吧”！广新控股半年报刷屏！子公司名称错的离谱，疑券商员工犯下低级错误

构中，47家券商员工人均薪酬同比下降，招商证券、海通证券、国信证券等降幅超过30%，兴业证券、长城证券降幅更是超过40%。 6月份，“券商一哥”中信证券传出降薪消息，中信证券在月月对总部投行业务MD（董事总经理）以下职级员工的固定薪酬进行了下调，部分员工下调幅度为6000元至1万元不等，该消息一经证实即引发热议。同一时期，多家券商也传出降薪、末位淘汰等消息。

金融界2023-09-12

猪肉股走强，农业50TEF(516810)一度涨超1.5%

销售收入、销售均价均实现了环比上升。招商证券研报表示，仔猪价格继续下行，预计去产能或仍为主旋律。从二元母猪价格、仔猪价格以及行业出栏均重上看，行业对后市猪价或仍较为谨慎、补栏积极性偏弱，猪价季节性反弹或不改产能去化趋势，强化猪价反转预期。此外，板块估值已提前调整至历史低位，配置价值凸显。国信证券研报指出，生猪行业资金紧张，周期底部信号明显，考虑到今年下半年的猪价预期依然偏保守，母猪产能有望加速去化，或进一步催化板块，板块估值处于历史底部，后续伴随产能去化预期好转，有望开启估值修复。农业50ETF（516810）跟踪中证农业主题指数，该指数从沪深市场中选取50只业务涉及农产品、农用机械、化肥与农药、畜禽药物等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场农业主题上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为温氏股份、牧原股份、海大集团、新希望、大北农、梅花生物、隆平高科、亚钾国际、扬农化工和圣农发展。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-12

招商证券：预计社融增速将保持平稳全年顶峰或仍在10%附近

招商证券研报指出，受政府债发行加速与银行以票充贷等因素影响，8月社融形势有所好转，符合市场预期，但可持续性将成为下一步市场关心的问题。近期，央行与国家金融监管总局出台了一系列房地产政策，意在刺激换房需求，从而激发居民部门信贷意愿。从九月第一周的实际情况来看，一线城市楼市出现明显起色，之前处于观望状态的需求逐渐进场，或将对信贷增长起到短期支撑。但，扭转房地产市场预期是一个渐进过程。展望四季度，预计社融增速将保持平稳，全年顶峰或仍在10%附近。

金融界2023-09-12

德展健康强势上涨带动行情，中证1000ETF(159845)盘中成交额已达3.31亿元

)，前十大权重股合计占比3.99%。招商证券认为：在政策发力阶段，当前经济基本面逐渐走向复苏。通过历史数据观测，小盘风格在基本面改善周期中表现将更加亮眼，并且当前宏观流动性环境宽松，政策支持与衍生工具的推出，有利于小盘股基本面改善，增加投资需求。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-12

招商证券：建议关注行业比较综合得分处于偏上水平且景气趋势向上的细分行业

招商证券9月12日研报表示，针对60个可高频跟踪的细分领域，采用中观景气度（利用对于超额收益具有正向贡献的中观景气度指标进行标准化处理）、业绩情况、盈利预期、筹码分布、估值水平、交易分析、周期阶段、赛道及政策等维度，对于各个维度进行量化评分并赋予相应权重，得到各行业的加权平均得分。建议关注行业比较综合得分处于偏上水平且景气趋势向上的细分行业，包括信息科技中的传媒、计算机设备、通信服务、软件开发，中游制造领域的汽车零部件、军工电子、专用设备、部分消费领域的家用电器、白酒等。

金融界2023-09-12

宇瞳光学：9月1日接受机构调研，涌兴证券、中欧基金等多家机构参与

金张欣、华安证券胡杨、银华基金王卓立、招商证券王恬涂锟山罗婷、招商基金张大印、农银汇理王皓非、华夏基金吕佳玮连骁蓝一阳、万家基金陈飞达、东方红韩冬虞圳劬廖家瑞、海富通王经纬、金鹰基金田啸、博时基金李帅、上海证券廖旦、光大保德信基金尚凌楠朱梦天黄波、民生证券唐梦涵、安信证券王知恬、信达澳亚罗晨熙、东兴基金管理有限公司周昊、红杉资本投资管理有限公司闫慧辰、上海嘉世私募基金管理有限公司李其东、易方达郑希田仁秀欧阳良琦唐琨、青岛朋元资产管理有限公司秦健丽、北京高熵资产管理有限公司韩佳运、海南羊角私募基金管理合伙企业解睿、鸿运私募基金管理(海南)有限公司朱伟华、北京青创伯乐投资有限公司余柏文、浙江巽升资产管理有限公司邹冰洁、懿宽资产管理(上海)有限公司陈铭佳、华西银峰投资有限责任公司马行川、南京睿澜私募基金管理有限公司罗贵文、青岛金光紫金股权投资基金企业李润泽、汇添富基金沈若雨、西部证券牛先智、中邮证券王达婷、华泰证券黄礼悦、杭州厚财投资管理有限公司胡剑锋、金股证券投资咨询广东有限公司曹志平、上海牛乎资产管理有限公司徐磊、国泰基金张阳、信达澳银童昌希参与。具体内容如下：问：影响公司利润的主要原因是产品销售价格下降，请产品价格是否会持续下降？答：2022年以来，受市场需求较弱及部分主要客户采用竞争式招标方式定价的影响，为获取客户订单在价格方面做了较大让步，毛利率处于历史低位，随着行业日渐复苏，价格有望走出底部区域，但不排除短期波动的可能性。问：请安防下游需求景气度是否回升以及后续如何展望？答：受国际国内大环境影响，安防下游需求从2022年开始减弱，下半年表现尤为明显，弱需求的市场特征持续到本年一季度，从二季度开始有复苏迹象，但仍需观察后续表现。总体上安防进入了一个比较成熟的发展阶段，安防摄像机已经广泛应用于公共场所、企业和家庭，细分下来，安防在落后地区和广大农村有发展空间，企业应用和智能家居潜力较大，安防已经成为刚需，后续存量替代、政府新项目上马、企业和家庭应用渗透率提高，将带动安防稳健增长。问：车载激光雷达产品形态，是整机、还是光学组件？是自主研发的产品还是代工模式？预计本年、明年的产销量及营收规模及产品结构？答：车载激光雷达产品形态是以光学组件、部分组装+测试为主的合作模式。光学件产品自主开发，后续视客户需要，部分组装或整机组装不排除代工。预计Q4实现量产小批量供货，目前国内激光雷达主流厂商与公司接洽频繁，多数产品尚处于送样验证阶段，明年的出货量尚需待客户定点确认提供计划后再估算。问：车载激光雷达光学组件的产能有何规划？答：按照公司现有的场地规划及硬件设备条件，未来不会存在产能瓶颈问题，可以随市场需求变化快速调整产能规划。目前车载激光雷达方案呈现多样化特征，整机厂存在成本压力，需综合成本、性能、技术和终端用户需求规划产品类型、技术线路、工艺流程，公司紧盯市场需求和技术进步，在转镜降本方面取得重大突破并获客户定点，目前处于信赖性实验验证阶段。问：车载HUD光学件业务进展如何？答：车载HUD光学件已经批量出货，并获得较多客户定点，由于产品验证周期较长，定点项目大多在明年量产，目前产能较小，处于爬坡阶段。问：请介绍车载镜头业务情况，公司的车载镜头在行业中处于什么地位？答：车载镜头业务由参股公司宇瞳玖洲负责实施，车载镜头包括前视应用（前方碰撞预警、车道偏离预警、交通标志识别、自动巡航控制、行人检测）、后视环视应用（全景系统、盲区监测、数字后视镜、倒车辅助）、驾驶舱内应用（行为检测识别、行车记录、乘员监控），上半年车载镜头业务增长较快，DS镜头已量产供应，预计全年实现较快增长。友商生产的产品形态略有差异，多以模组形态呈现，宇瞳玖洲专注于生产车载镜头，未涉及模组业务，从出货量角度，处于行业前列。问：公司应收账款余额较大，是否存在较大减值风险？答：公司已经按会计准则要求足额计提了坏账准备，应收账款余额取决于公司销售规模和账期，由于公司出货量居于全球首位，营收规模较大且账期稳定，应收账款保持合理水平。得益于优质的客户群体，从历史上看，公司从未出现过大额坏账，计提的坏账准备充足，不会产生较大的坏账损失。问：资产负债率高于行业平均水平，公司的现金流是否健康？高负债率情况是否会持续？如何降低负债率水平？答：对比了同行业负债率情况，公司资产负债率偏高，原因是为了提高行业竞争能力，近年资本性投资力度较大，银行贷款增长所致，公司的经营性现金流良好，同时致力于改善财务结构，由于公司8月份成功发行规模为6个亿的可转换公司债券，负债率会进一步提高，负债率较高的情况会持续一个阶段，募投项目建成后，公司大规模的资本性支出将减弱，可转债转股也会渐次降低公司负债规模。问：可转债项目进展情况如何？答：可转债募集资金总额6亿元，其中用于精密光学镜头生产建设项目4.3亿元，补充流动资金1.7亿元，建设项目按计划实施，进展情况依据监管要求披露，敬请关注公司后续公开披露的信息。问：机器视觉镜头、一体机镜头及模造玻璃镜片取得哪些进展？答：工业镜头目前在全球的应用数量不多，但发展潜力很大，上半年公司的机器视觉镜头与上年同期持平；目前，一体机营收金额、交付数量增长约三成，但与年初预期相比差距较大；得益于智能驾驶的快速增长，玻璃非球面镜片增速较快，与年初预计目标接近。问：除了传统安防及车载光学，公司是否有进入新的光学应用领域打造新的业务增长点的计划？答：光学镜头应用场景丰富，包括视讯镜头、投影光机光学组件、红外热成像、光学制导、单反/微单镜头、短视频、内窥镜和R/VR镜头在内的新兴应用不断兴起，发展势头良好。公司密切关注相关应用领域的发展状况，目前，公司在视讯、投影光机、红外热成像、微单镜头、短视频、内窥镜和R/VR有小批量出货，产品主要应用于视频会议、直播系统、3C数码、民用测温成像、医疗器械等高精密光学系统，体量尚小，后续将视市场情况和公司资源逐步扩大相关领域的投入。宇瞳光学（300790）主营业务：光学镜头等产品设计、研发、生产和销售。宇瞳光学2023中报显示，公司主营收入9.32亿元，同比上升1.18%；归母净利润2693.32万元，同比下降67.36%；扣非净利润1667.48万元，同比下降78.56%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入5.21亿元，同比上升6.26%；单季度归母净利润1671.54万元，同比下降57.84%；单季度扣非净利润936.58万元，同比下降75.04%；负债率55.47%，投资收益-5.33万元，财务费用2260.27万元，毛利率19.45%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.0。以下是详细的盈利预测信息：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-11

招商证券：维持民生银行“增持”评级

9月10日，招商证券针对民生银行2023年上半年业绩发布研究报告，表示“维持增持评级”。 “息差降幅收窄，后续有望企稳。”研报指出，民生银行净息差较上年下降了12BP，较上年31BP 的息差降幅有所收窄。研报同时认为，该行资产投放风险偏好下降对息差的影响基本体现，随着存款利率下调的逐步传导，后续息差有望企稳。资产质量方面，研报认为，该行不良处置力度大，资产质量呈现改善迹象。“自2020年以来不良处置明显加快，合计处置问题资产超过3000亿元，信贷投放风险偏好下降。上半年不良贷款率 1.57%，关注贷款率 2.68%，均较年初明显下降。” “民生银行有较好的客户基础。”研报判断，随着历史不良包袱加快处置，未来经营业绩或有所好转。预计该行2025年业绩将改善。

证券之星2023-09-11

8月份CPI同比重回正增长！吃喝板块午后发力，食品ETF(515710)冲高涨逾1.7%

强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。招商证券食饮行业首席分析师于佳琦表示，中报加速计提、政策提振情绪、资金面底部反转，坚定看多食饮行业。展望后市，投资者普遍对中秋有低预期，但我们认为需求恢复的脉冲属性更强，大胆判断中秋需求好于想象，先前的春节、五一等假期已经验证居民消费的回补行为能够加大旺季振幅。同时，由于政策密集出台，持续低迷的B端需求，在产业预期层面或许能有一些改善。基本面上，食饮行业上半年业绩彰显强韧性。以中证细分食品饮料产业主题指数为例，从整体口径统计，指数50家成份股公司上半年整体归属母公司净利润1075.31亿元，同比增长12.85%，营业收入4256.2亿元，同比增长10.41%。具体来看，50家成份股公司中48家上半年实现盈利，34家净利正增长，占比近七成！23家净利同比增速在20%以上，最高增速近116%。前十权重股业绩普遍靓丽，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、青岛啤酒等8股均实现净利两位数以上增长。公开数据显示，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局白酒，近4成仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等板块，其中“茅五泸汾洋”权重超50%（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顾伊利股份、海天味业、青岛啤酒等细分板块龙头。数据来源：沪深交易所。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-11

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