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制造业回流与美国就业韧性

2023年连续创下历史新高，叠加股市与房地产价格上涨，这一群体的在疫后的财富扩张效应会更显著；第二，美国劳动力参与率始终未能恢复至疫情之前，截至2024年9月，美国劳动力参与率录得62.6%，比疫前低0.7个百分点，其中25-54岁群体的劳动力参与率录得83.8%，已经高出疫前0.8个百分点，而55岁以上群体的劳动力参与率录得38.6%，比疫前低1.6个百分点，表明部分（尤其是继承遗产的）中年群体退出就业市场并导致就业永久性缺口推升薪资。也就是说，过去三年美国人口结构“年轻化”，叠加财政转移支付、股房齐涨带来财富效应优化居民部门资产负债表、提高薪资增速，健康的居民资产负债表又提振消费意愿、形成“就业→薪资→消费”正反馈循环。目前居民资产负债率处于历史极低水平，即便资产价格重挫对美国居民的消费约束也较为有限，只要美联储宽货币就有望助力消费，进而就业市场降温应是缓慢过程。（二）需求推动型的通胀中枢上移压低了失业率我们在此前报告中多次指出，过去两年全球进入价值链重塑下的资本开支周期推动大宗商品价格走高，而前文所述的“就业→薪资→消费”正反馈循环也推高了美国通胀。上述因素叠加未来几年美国对外贸易政策或仍鹰派，美国通胀中枢或较疫前系统性上移。美联储货币政策相当于在通胀和失业率之间寻求平衡。2022年通胀上行美联储选择加息对抗通胀，但本轮属于需求推动型通胀因而就业市场需求旺盛、失业率走低，今年以来通胀风险下行、就业风险上升，美联储降息就是为了避免失业率大幅走高。往后看，若要实现在通胀中枢趋势性上移下的双重风险平衡，失业率既不能过高、也不能过低。除上述两个因素，我们认为美国制造业回流也对美国劳动力市场形成额外助力。一、美国制造业回流进度如何？（一）疫后拜登改弦更张，制造业回流明显提速金融危机后美国政府开始推动制造业回流，但收效甚微。2009年奥巴马上任便提出“再工业化”并推出纲领性文件《重振美国制造业框架》，后续政策接踵而至，包括2011年《先进制造业伙伴计划》、2012年《先进制造业国家战略计划》、2014年《振兴美国制造与创新法》、2016年《美国制造计划》，事与愿违的是任期内美国制造业反而加速转出；2018年特朗普也将制造业回流作为政策重点，2019年贸易摩擦背景下美国制造业曾短暂回流，但又被疫情中断。疫后拜登政府通过产业政策补贴半导体、清洁能源等新兴产业进而实现所谓“去风险化”，制造业回流明显提速。根据科尔尼2024年《美国制造业回流指数》报告[1]，2023年美国制造业进口比率（即从14个亚洲低成本国家和地区[2]进口的制成品总额占美国制造业增加值的比重）大幅下降2个百分点至12.1%，该比率在2019年也曾下降1%。据此计算，制造业回流指数同比增长157个基点，是2013年有数据以来的最大增幅。此外，2023年美国制造业增加值占全球制造业增加值比重由2021年的15.0%升至17.6%。当然，美国制造业增加值占GDP比重在2020-2023年基本维持在10.2%附近，这既与本轮美国建筑支出反弹但设备投资低迷有关，也与制造业回流的结构性特征有关。 [1] https://www.kearney.com/service/operations-performance/us-reshoring-index [2] 中国大陆、中国台湾、中国香港、马来西亚、印度、越南、泰国、印度尼西亚、新加坡、菲律宾、孟加拉国、巴基斯坦、斯里兰卡和柬埔寨此外，美国正在逐步降低对亚洲地区的进口依赖。一方面，2023年美国制成品进口总额同比下降1130亿美元至2.67万亿美元。从美国制成品进口结构来看，2023年中国大陆和包括马来西亚、越南在内的亚洲低成本经济体份额分别下降了3.2%和0.6%，同期欧洲、墨西哥和加拿大份额分别上升1.2%、1.4%和0.9%。另一方面，根据（制造业总产出-出口）/（进口-再出口）衡量的美国自给能力指数从2021年低点2.38升至2023年的2.52，已回到2019年水平。（二）2023年美国制造业回流集中在哪些环节、哪些行业？首先，从环节上看，本轮美国制造业建筑投资和设备投资存在时间差。受益于三大法案，2022年Q1-2024年Q1非住宅类建筑投资基本处于高位但设备投资迟迟没有跟进，直到2024年Q2非住宅类建筑投资环比折年率大幅放缓（0.2%），取而代之的恰恰是设备投资（9.8%）。考虑大选因素，单季度数据或不足以说明问题，仍需继续观察，若设备投资果真接棒建筑投资，则本轮制造业回流持续性值得期待。其次，从行业上看，本轮美国制造业回流存在结构性特征。从建筑投资看本轮支出尤为集中，2022年《芯片和科学法案》和《通胀削减法案》通过后以计算机、电子和电气设备为代表的相关产品建筑支出快速放量，我们估计2022年至今年8月计算机、电子和电气设备贡献了美国建筑投资扩张的87.1%，其次是化工产品和运输设备，分别为6.4%和5.6%，其余行业合计占比不到1%。若考虑设备投资和生产环节则结论大不相同，2023年美国制造业增加值相对2021年增量贡献行业TOP5都是美国本土相对成熟完善的产业链：石油和煤炭产品（17.1%）、化工产品（16.3%）、机械（10.0%）、加工金属制品（9.4%）、其他运输设备（8.6%），而计算机和电子产品（3.6%）、电气设备、电器及部件（3.5%）占比并不高，这也说明了过去两年计算机、电子和电气设备快速建厂但并没有急于购置设备、转化产能。三、制造业回流成效：调结构且支撑就业市场韧性（一）拜登任期制造业岗位回流加快，且岗位趋于高端化、集中化为评估制造业回流对美国就业市场的影响，我们参考机构Reshoring Initiative根据招聘公告统计的制造业回流创造的就业岗位，包括美国本土公司回流的岗位和FDI进入美国创造的岗位，两者的区别在于母公司是否美国本土。总量来看，拜登任期内制造业回流岗位明显增加。2010到2023年美国制造业因离岸外包损失了500万个就业岗位，制造业回流创造了189.8万个岗位，其中特朗普任期（2017至2020年）为58.5万个，拜登任期（2021至2023年，2024年未统计）便高达87.6万个。行业来看，制造业回流岗位趋于高端化、集中化。2010-2021年制造业回流创造岗位最多的5个行业（从高到低排列，下同）为运输设备、计算机和电子产品、机械、医疗器械、家具和相关产品，合计占比70%。2022年制造业回流创造岗位最多的5个行业为：电气设备、计算机和电子产品、化学产品、运输设备、医疗器械，合计占比86%，其中电气设备和计算机和电子产品2个行业占比便高达67%；2023年制造业回流创造岗位最多的5个行业为：电气设备、计算机和电子产品、运输设备、化学产品、机械，合计占比90%，其中电气设备和计算机和电子产品2个行业占比高达64%。这表明制造业回流岗位已由过去的一般机械制造向价值链位置更高的计算机、电子、电气靠拢。更具体地，就2023年来看，Reshoring Initiative还提供了某些“关键产品”的岗位回流情况： 1）第一大行业是电气设备。电动汽车电池是回流速度最快的产品，其就业份额由2019年的3%上升到了2023年的37%，2023年53家相关企业创造了约4.9万个就业岗位； 2）第二大行业是计算机和电子产品。2023年34家芯片企业创造了2.8万个工作岗位，34家光伏企业创造了1.17万个工作岗位。 3）运输设备和化学产品几乎并列第三。运输设备岗位增加主因是外国公司在美国增加了电动汽车的生产，化学产品岗位的贡献来自制药业和氢、锂以及稀土元素。 2021年Q1-2024年Q1上述“关键行业”提供了超过50万个岗位，占比如下图所示但制造业回流并不一定意味着扩招。2023年制造业企业平均招聘岗位同比增幅TOP5分别为：家具和相关产品（80%）、机械（66%）、化学产品（28%）、运输设备（18%）、食品饮料（12%），电气设备反而下滑15%。多数制造业回流岗位要求中高技术及以上居多，来源地也相对集中。2023年87%的岗位（70%的公司）要求为中高技术或高技术，仅有1%的岗位（20%的公司）要求中低技术，2%的岗位（10%的公司）要求低技术。而2010到2021年，美国制造业回流岗位中的高技术、中高技术、中低技术及以下岗位占比分别为25%、42%和33%。从来源地看，2023年美国回流岗位前五大来源地分别为：韩国、中国、日本、德国、英国，合计岗位占比59%。（二）建厂对劳动力需求的提振或接近尾声，后续关注设备投资持续性疫后美国就业市场供需两端面临双重冲击：供给端，移民有效补充了因疫情退出就业市场的群体，根据CBO的估计[1]，2022-2024年美国净移民人数分别为267万人、330万人、330万人，远高于疫前70-90万人的水平，其中非法移民或待定身份移民占比在70%以上；需求端，制造业回流补充了因疫情减少的美国本土企业，由前文可知2021至2023年制造业回流创造87.6万个就业岗位。2024年以来美国劳动力供给仍在回升但需求已明显放缓，供需缺口由峰值的653.9万人降至今年8月的83.9万人。进一步地，劳动力需求在2023年底高点回落大致对应本轮制造业建筑投资完工的时点，这表明建厂对就业的拉动或接近尾声，2024Q1大幅回落但Q2又有所回升，这与我们此前所述的Q2设备投资启动有关，后续这一变量值得重点关注。 [1] https://www.cbo.gov/publication/59697 制造业回流或许是当下美国失业率维持偏低水平的合理解释。疫前美国贝弗里奇曲线是一条平缓向左上方一定的曲线，疫情使得贝弗里奇曲线向外扩张随后再度向左上方移动，反映职位匹配效率下降、劳动力市场摩擦增加，供给回补速度始终弱于需求。2022年加息开启后劳动力市场缓慢降温，表现为失业率在低位波动而职位空缺缓慢下降，供需缺口持续存在但有所收敛。疫后贝弗里奇曲线向正常化回归过程中岗位空缺率的下降并没有导致失业率的回升，反映就业市场匹配效率提高。2022年7月起供需缺口收敛并未推动失业率回升，直到今年2月供需缺口逼近100万人附近时失业率才开始回升，但8-9月又有所回落。我们推测，Q3飓风和罢工导致新增就业偏弱或许是一次性冲击，但若制造业回流1.0（建厂）结束后2.0（设备投资和生产）跟上则失业率或仍将在低位盘整，方向和节奏则取决于大选结果。我们反复强调，失业率是观察美国经济周期位置最好的指标。1948年有数据以来美国经历12轮失业率上行周期，每一轮无一例外都出现了衰退。一般情况下，只要连续三个月回升就会进入上行趋势，但本轮上行趋势受阻很可能与制造业回流2.0有关（待验证）。尽管失业率是经济的滞后指标，但对周期性衰退仍存在领先性。除2001年科网泡沫破灭和2008年次贷危机两轮系统性风险外，失业率开始回升后（1到10个月不等）经济衰退才会发生。在失业率进入快速上行趋势之前，美国距离周期性衰退仍有距离。此外，历史上美国失业率大幅反弹都会伴随企业裁员率上升、但本轮尚未出现。截至今年8月，美国雇佣率已经降至疫前水平但裁员率却迟迟没有反弹，且员工主动离职率下降表明目前就业市场流动性环境仍然可能在边际转紧，员工通过跳槽寻求性价比更高的工作机会在减少。往后看，大选也是影响美国就业的关键变量，不同总统候选人对移民和经济政策的态度存在差异，其产业政策偏好也将影响未来数年美国就业结构。若特朗普胜选，从目前其公开言论来看应该会支持油车、能源、农业等传统行业及医药、芯片、AI、太空技术等高端制造业，兼顾中低端和高端制造业；若哈里斯胜选，产业政策大概率延续拜登框架，向高端化、绿色化转型的同时地产投资可能再度扩张，地产开工和制造业设备投资加持下，供需缺口或再度扩大。

金融界10-28 13:49

并购重组利好！钢铁股集体大爆发，个股飙涨40%

直在推动供给侧改革、产能出清，但近年来房地产市场疲软，行业需求端出现了一定的变化。高盛预计，尽管在2015-17年供给侧结构性改革后，钢铁行业的超额产能问题得到了很大改善，但是由于建筑业用钢需求发生了结构性调整，中国钢铁行业大多数产品的利润率将持续疲软。机构：存在结构性机会宏观层面，我国政策已出现明显转向，钢铁行业有望受益。最新，财政部副部长廖岷表态，中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标。而今年前三季度，中国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%。这意味着，要实现5%的全年目标，政策有望进一步发力，市场普遍聚焦将于11月4日-8日举办的十四届全国人大常委会第十二次会议。展望未来，机构认为，受益宏观政策、行业供给有望收缩的预期、低估值，多重因素下，钢铁板块现阶段存在结构性机会。兴业证券认为，钢铁供给端存在收缩性的可能，行业向上弹性或将进一步加大。考虑到当前行业盈利已经处于底部，宏观政策刺激叠加供给收缩，板块景气度存在显著向上空间。建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等。此外，由于铜价仍处于上行周期，建议关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源，铜矿二期放量叠加铜价上涨，公司后期仍有修复空间。信达证券认为，钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会。建议关注以下投资主线： 1）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈； 2）受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份； 3）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源； 4）资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份； 5）受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。

格隆汇10-28 12:19

经济版图重塑，谁在崛起谁在承压？

在新一轮科技革命、大国博弈以及房地产大变局等多重因素叠加影响下，中国区域经济格局正经历深刻变化。近期发布的各项经济数据揭示了这一趋势，其中既有省域经济的激烈竞争，也有城市之间的此消彼长。从2024年前三季度 TOP20 省市 GDP 数据来看，整体呈现出外贸大省、制造大省表现较好，房地产投资依赖度较高省份承压的态势。经济大省中，粤苏差距有所收窄，山东巩固对浙江领先优势，河南反超四川重回第五大省之位，安徽逼近湖南且外贸总额大幅赶超河南。在 TOP20省份中，辽宁反超云南，内蒙古连续多个季度领跑成为北方经济亮点。多数省份名义 GDP 增速低于实际增速，原因一是 GDP 通胀平减指数受各地通胀水平影响，当价格收缩时名义增速低于实际增速；二是经济普查之年部分省份提前 “挤水分”。 “三驾马车” 影响各异外贸：今年是外贸大年，欧美发达国家集体补库存以及美国大选经贸冲突预期带来的 “抢出口”，使出口创历史新高，带动了工业生产。外贸大省经济受益，但外贸的高景气度与内需分化形成对比，中西部省份消费增速明显跑赢东部，三四线城市跑赢一二线城市，原因是东部地区房价高，居民财富与房产捆绑，地产行业震荡冲击消费。投资：从投资数据看，内地 31 个省份中多数房地产开发投资增速为负，只有上海、天津为正，陕西持平。不过日前重要会议释放出房地产 “止跌回稳” 信号。消费：不同地区消费形势分化，中西部省份消费增速领先，受房地产市场影响，东部地区消费受到一定冲击。产业变革影响新一轮科技革命带来的产业变革重塑区域格局，新能源、新能源汽车等新兴产业与传统产业竞争，谁能抓住转型机遇谁就能在区域经济竞争中脱颖而出。北方经济崛起河南反超四川重回经济第五大省，今年前三季度 GDP 总量为 47881 亿元。虽手机出口有压力，但新能源汽车崛起，如比亚迪郑州工厂投产、富士康回归郑州造车、宁德时代在洛阳建基地等，带动 GDP 走高。安徽经济位次不断上升，今年前三季度实现两大突破。一是季度 GDP 总量继赶超上海后逼近湖南，与新能源汽车和电子信息产业崛起有关，新能源汽车产量增长 82.6%，合肥有望成为新能源造车第三城。二是外贸总额大幅赶超河南跻身中部外贸第一大省，汽车、笔记本、家用电器出口飙升。安徽将汽车产业作为 “首位产业”，形成以汽车制造、电子信息、智能家电、有色金属为主的产业结构。北方经济崛起，作为东北 “老大哥”，辽宁率先摆脱低迷，GDP 增速连续 7 个季度跑赢全国，今年前三季度固定资产投资同比增长 4.8%，其中中央项目投资增长 26.4%。这得益于大项目大投资加持，尤其是中央项目倾斜，同时沈阳 2035 总体规划获批，被赋予 “东北亚国际化中心城市” 定位。内蒙古近年来多次踏准时代风口，前几年能源价格暴涨受益，如今煤炭价格回落又抓住新能源机遇，构建新能源产业体系，带动相关制造业崛起。前三季度装备制造业增加值同比增长 41.8%，高技术制造业增加值同比增长 31.6%。内蒙古主要地市也迎来晋级热潮，多个城市在 2020 - 2023 年经济位次进步明显。广州经济面临挑战经济数据表现不佳中国第一省会广州在 2024 年前三季度经济数据面临困境。地区生产总值为 22149.95 亿元，同比增长 2.0%，增速在十强城市中倒数第一，且经济放缓趋势未变，GDP 增量在十强城市中也是倒数第一，GDP 规模被重庆拉开 1000 多亿元。汽车产业是广州当家产业，但当前正拖累经济增速下滑。前三季度规上工业增加值同比下降 2.2%，主要因汽车产业下滑，汽车产量和销量均下降，如广汽前三季度销量较去年同期下降 25.59%。房地产调整也是经济增速放缓原因之一，房地产开发投资和商品房销售面积同比均下降 10%。广州为托底房地产，成为一线城市中唯一一个全面解除限购的城市。广州为走出困境采取了一系列措施。在汽车产业方面，正在补齐产业链条，尤其是做强新能源汽车产业，1 - 4 月汽车零配件投资增长 67.1%。目标是到 2025 年汽车电子、动力电池、智能座舱等实现弯道超车，新能源汽车产量达到 200 万辆，成为全球知名万亿级 “智车之城”。同时，广州还实施 “1 + 3” 政策支撑制造业发展，聚焦产业空间载体 “存量增效、增量提质”，并发布了《建设广州国际航运枢纽三年行动计划（2024 - 2026 年）》，推进一系列港航基础设施项目建设。与广州形成鲜明对比的是重庆，其经济增速持续领跑直辖市，主要得益于汽车产业的复苏。重庆的汽车产业增加值增速高达25.9%，新能源汽车产量增长了1.3倍，成为推动经济增长的主要力量。

金融界10-28 12:09

本轮行情最强主线？并购重组持续火爆，“最强概念股”27天24板

值得关注：第一，央国企并购重组，尤其是房地产行业中的央国企并购重组；第二，科创板公司并购重组，尤其是计算机、电子、机械设备等行业；第三，金融行业并购重组，尤其是券商行业。兴证策略认为，在“强监管防风险促高质量发展”的主线下，我国资本市场并购重组新规关注两大方向：新质生产力和产业整合。监管层通过政策优化，强化上市公司监管，防范风险，促进高质量发展。重点在于科技创新和产业调整，助力技术升级和产业优化。建议关注国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等新质生产力方向，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事业等产业整合方向。

格隆汇10-28 11:51

光伏板块批量涨停，可转债ETF(511380)成交额超11亿元，中装转2涨近18%

股早盘维持震荡，光伏发电、重组、钢铁、房地产板块涨幅居前。沪指拉升翻红，深证成指涨0.2%。光伏板块反复走强，海源复材5连板，宝馨科技6天5板，双良节能、京山轻机、风光股份涨停，钧达股份、帝尔激光、爱旭股份、TCL中环等涨幅靠前。转债市场方面，中证转债及可交换债债指数涨0.18%,可转债ETF（511380）盘中涨0.40%，成交金额超11亿元，近20日吸金超108亿元，最新规模突破320亿元。成分券多数上涨，涨幅上，中装转2涨近18%，东时转债涨超12%，宏辉转债涨近11%，红相转债涨超6%，永鼎转债、天阳转债、华源转债涨超5%，双良转债涨超4%，纵横转债、泰瑞转债、新致转债、伟隆转债涨超3%。跌幅上，世运转债、精装转债、城地转债跌超3%，孚日转债、盛航转债跌超2%，南电转债、诺泰转债、晶能转债、捷捷转债、楚江转债均跌超1%。国信证券表示，转债方面，近期市场情绪已明显好转，市场价格中位数已经回升到115元的位置，但配置性价比依旧不弱：转债股性持续修复，全市场转债算术平均平价已经到了90元以上，且估值不高，平价[90,125)区间转债的转股溢价率仅为2021年以来13%分位数位置；此外，偏债型转债的YTM也由前期信用风险发生时的高点6.27%逐步回落至上周的3.25%，转债市场生态已逐步回归健康。值得注意的是，时隔两个月，近期转债发行速度明显加快，上周共有4只转债发行，合计规模约70亿元，但经历9月底以来大涨行情后，也有数只转债触发强赎条款，上周大叶、孩王、南电转债陆续公告强赎，后续转债市场供给总体或仍偏紧；从需求来看，不少欠配的保险/理财、以及前期加仓有限的主动管理类基金或仍在等待加仓机会，转债市场有望迎来持续的资金流入。择券方面，在当前市场波动较为剧烈的情形下，“双低”仍是上有空间下有保底的转债最佳策略，建议在价格120元以下、转股溢价率50%以内个券中进行筛选，需注意：第一，仍需加强对个券偿债能力的筛选；第二，密切跟踪条款情况，如董事会已提议下修但尚未公告下修的“潜在双低”品种；第三，可关注三季报业绩优异、预计受并购重组等事件性因素利好的个券。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 10:59

中证500ETF平安(510590)上涨1%，沪深300ETF平安(510390)近2周规模增长显著，机构：活跃资金持续入场，政策信号积极主导行情

周期调节力度，在化解地方政府债务、稳定房地产市场、提高重点群体收入、保障民生、推动设备更新和消费品以旧换新等方面实施一系列强有力措施，通过政府支出撬动社会投资、刺激消费，增加有效需求。中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标，并继续为全球经济增长注入动力。业内人士指出，关注市场从提估值到宏观数据的逐步验证，带动市场整体beta的继续上行。中信证券表示，A股当前仍处于活跃资金持续入场主导下的政策博弈交易阶段，政策预期主导短期行情。以个人投资者为代表的活跃资金持续入场，短期内成长风格弹性更大，待政策落地全面起效、价格信号验证企稳后，机构资金或将迎来积极入场时机，稳步上涨的行情将持续更长时间。沪深300ETF平安紧密跟踪沪深300指数，沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年9月30日，沪深300指数(000300)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、五粮液(000858)、紫金矿业(601899)、兴业银行(601166)、比亚迪(002594)，前十大权重股合计占比23.07%。中证500ETF平安紧密跟踪中证小盘500指数，中证系列规模指数分别反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年9月30日，中证小盘500指数(000905)前十大权重股分别为新易盛(300502)、思源电气(002028)、江淮汽车(600418)、赛轮轮胎(601058)、光启技术(002625)、格林美(002340)、石头科技(688169)、华工科技(000988)、宇通客车(600066)、渝农商行(601077)，前十大权重股合计占比6.35%。相关产品：沪深300ETF平安(510390)，场外联接(A类：005639；C类：005640)；中证500ETF平安(510590)，场外联接(A类：006214；C类：006215)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 10:59

中国突传重磅！中国央行启用新的政策工具市场别担心年底“缺钱”

的关键。中国经济一直受到国内需求不足和房地产危机持续的拖累。自9月底以来，中国政策制定者推出了广泛的刺激方案，包括大幅降息和降低银行存款准备金率。外界预计中国将允许地方政府发行更多债券，为其表外债务进行再融资，中央政府也可能出售更多国债，为更多支出提供资金。这意味着，未来几个月，由于商业银行是债券的主要买家，供应增加可能会抽走银行间市场的流动性。 Wind数据显示，11月、12月各有1.45万亿元人民币1年期的MLF到期量，达到目前MLF余额的40%。再叠加政府债券发行、年末现金投放等，届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力。

tqttier10-28 10:56

房地产ETF(512200)逆市冲高涨近3%，市北高新涨停，多地加大房地产政策支持力度

年10月28日，A股三大指数震荡走低，房地产ETF(512200)逆市冲高涨近3%，截至09:57，该基金最新价报1.59元，盘中成交额已达1.73亿元。跟踪指数中证全指房地产指数强势上涨2.82%，成分股莱茵体育上涨10.17%，光大嘉宝上涨10.10%，市北高新上涨10.00%，特力A，万通发展等个股跟涨。值得注意的是，该基金跟踪的中证全指房地产指数估值处于历史低位，最新市净率PB为0.8倍，低于指数成立以来85.16%以上的时间，估值性价比突出。为推动房地产市场止跌回稳，近期，住房和城乡建设部会同有关部门，打出房地产政策“组合拳”。其中，两项增量政策于10月17日公布后，引发市场广泛关注。各地也在着力抓好增量政策落实落细，加大对城中村改造及房地产“白名单”项目融资等领域支持力度。对此。专业人士表示，当前房地产政策方向已经明确，推动各项政策落地落实是关键。天风证券统计指出，2024年三季度房地产板块的公募基金持仓总市值为760.6亿元，环比提升59.75%。2024年三季度北上资金中房地产持仓总市值为182.8亿元，环比增长34.38%。2024年三季度南下资金中房地产持仓总市值为807.8亿元，环比增长10.23%。该机构表示，政治局会议表态“促进房地产行业止跌企稳”，基本面拐点或将近，增量政策预期持续。交易端，市场“底部共识”增强，“短线政策博弈+中长期估值修复”逻辑更加顺畅，未来顺周期地产股弹性空间同样较大。开源证券表示，房地产政策调整积极且迅速，房价“止跌回稳”路径显现。预计一线城市的政策调整将对需求侧形成有力支撑，并逐步改善房价预期，进而辐射二三线城市从而逐步实现房价“止跌回稳”，带来房地产基本面改善。房地产ETF(512200)紧密跟踪中证全指房地产指数，场外联接(A类：004642；C类：004643)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 10:09

中国工业利润暴跌！彭博:通缩压力削弱企业财务实力下月或宣布重大经济刺激

。此前一系列令人失望的数据突显出多年来房地产市场放缓和消费者需求疲软的影响。中国决策者在9月底公布了一系列旨在提振信心、支撑股市和楼市的措施，不过分析师呼吁出台更多财政刺激措施以恢复经济动能。中国政府为今年的GDP增长设定5%左右的目标，这是几十年来的最低目标。本月公布的数据显示，中国第三季度GDP同比增长4.6%。中国的消费者价格仍接近通缩区间，上月消费者物价指数(CPI)仅上涨0.4%；而生产者物价指数(PPI)下跌2.8%。过去两年，PPI一直处于负值区域。PPI追踪工业品出厂价格，在很大程度上受到大宗商品价格的推动。在一份附带的声明中，中国国家统计局表示，出厂价格的下跌给企业利润和收入带来了“巨大压力”，并指出需求“不足”。国家统计局工业司统计师于卫宁表示，下阶段，要深入贯彻党中央、国务院决策部署，加快落实存量政策和近期出台的一揽子增量政策，为工业企业健康发展提供良好的生产经营环境，助力工业企业利润恢复向好。高盛(Goldman Sachs)分析师指出，与新冠疫情前的水平相比，更接近消费者的下游行业的利润基本持平。中国政府大力强调，今年需要在从清洁能源到人工智能的各个领域升级其制造和生产。中国国家统计局表示，今年迄今为止，高科技行业利润同比增长6.3%。彭博社表示，尽管工业产出增长加快，但生产者价格不断加剧的通缩可能会拖累企业盈利。9月份PPI连续第24个月下跌，近期跌幅加速，反映出国内需求疲弱。美国彭博社上周六(10月26日)报道称，中国财政部副部长廖岷说，中国最近推出的经济刺激措施主要围绕提振内需和实现年度增长目标展开。廖岷周五在华盛顿出席世界银行/国际货币基金组织年会期间接受彭博社采访时称：“目标是加强宏观政策的力度，扩大国内需求，实现今年的GDP增长目标”，同时配合货币政策推动经济结构转型，特别是刺激包括消费在内的内需。廖岷说道：“这一轮经济刺激的规模相当大。”他重申了财政部长蓝佛安此前表达的观点。廖岷说，他向其他国家的代表明确表示，中国财政刺激政策的任何细节都要在全国人大常委会会议结束后才会公布。他补充说：“中国的财政政策需要走法律程序。” 中国全国人大常委会将于11月4日至8日在北京召开备受期待的会议。此次会议议程包括审议中国国务院关于金融工作情况的报告，预计届时将揭晓财政增量刺激政策细节。经济学家预计，此次会议将确认一项计划，为地方政府债务进行再融资，并发行主权债券向银行注资。

tqttier10-28 09:18

会员

一周基金回顾：三季度公募基金赚超1.12万亿元，各类型基金全线盈利

金融界10-28 08:59

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